1、天然橡胶周度报告
一、 本周市场小结
本周上海天胶市场从低位强劲回弹，市场在遭遇强技术性支撑后稳步回升，本周国内市场主力11月合约周开盘18040元，最高19990元，最低17860元，收盘19390元，周收盘上涨1350元或7.5%。
东京胶本周也大幅回升，表现较国内稍强，本周东京胶市场基准合约周开盘218.6日圆，最高239.5日圆，最低216.0日圆，收盘236.0日圆，周收盘上涨20.7日圆或8.0%。
整体来看，天胶市场目前已经初步探明底部，并展开一轮回弹走势，前期过度的下挫形态有望得到一定修复。
二.近期市场背景及结构变化：
近期基本面背景上供应继续呈现良好局面，国际国
2、内主产区继续处于旺季时期。前期的有关中国买家违约的消息对市场形成了一定的压力，消费力的滞涩对市场恢复显然不利，但有一点可相对确定，买家依然还会介入，潜在需求依然存在，尽管增速可能会有减小，但价格下滑至目前，较低的价格随时可吸引买家入市。近期又有传言，国际橡胶联盟可能会对目前较低的胶价进行干预，这会对市场会形成支持作用。
国内目前处于传统的产胶旺季时期，前期的紧张局面有明显改善，海南目前库存不多，只有数千吨，但是云南有5-6万吨库存，尽管绝对数量上并不庞大，但是在目前供应旺季的背景下，对市场依然形成潜在威慑。
本周日圆有所走软，这对东京市场反弹形成了支持作用。
图1.日元及东京胶走势
3、
数据来源：东京工业品交易所，富远行情系统
据最新公布的日本社会库存显示：日本国内7月底生胶社会库存显示是年初1月10日以来的最低水平，主要是由于进口商进口量减少，国内终端用户正在消耗库存；本周国内上海期货交易所天胶库存较上周有所减少，至22410吨。
图2.日本国内天胶库存及胶价走势
数据来源：东京工业品交易所，日本橡胶贸易协会
图3.上海期货交易所天胶库存及价格走势
数据来源：SHFE
原油价格本周再次大幅回落，对胶市形成了明显的拖累，走势疲态较为明显，这对于中期胶价来说依然存在一定的压力，图表面上已经跌破近两年上涨通道下轨，后期走势不容乐观。
本周国内天胶现货价
4、格较上周出现明显回升，目前国内产区报价上涨至均价18900元/吨附近；而国际市场上主流胶价较上周涨跌互现，目前10月船期的泰国RSS3号标准胶现货报价上涨至1840美圆/吨附近，印度尼西亚的20号胶下跌至1820美圆/吨附近波动；泰国三大中心交易市场原料胶本周的供应量明显减少，价格则出现明显上涨，料对价格形成一定支持。
图4 东南亚天胶现货报价
数据来源：中橡商务网
图5.泰国三大交易市场原料胶供给及价格
数据来源：RNA
本周新加坡市场现货月RSS3及TSR20胶的价格水平较上周出现明显回升，对应其两者间的价差水平也出现回升，目前从逆价差回复至0美圆附近。国内价格相对进口
5、胶前期出现明显的贴水，价值目前已经基本恢复，对目前价格企稳发挥了较为明显的作用。
图6 新加坡RSS3及TSR20价格及价差
数据来源：新加坡商品交易所
相关交易侧面及市场结构和价差结构显示目前胶价处于超跌反弹过程当中，但由于目前仍属生产旺季，期现价格变化出现偏差，现货明显显得滞涨，容易吸引期现套利盘进入市场，这会对目前期货价格上涨形成牵制。
三.技术面因素
从图表面上来看（以主力11月合约为例），本周期价在17800附近的强技术性支撑企稳并展开反弹行情，本周内期价未能有效站稳于上方19800附近的阻挡区域之上，此区域如不能收复，短期内期价的反弹历程会受到影响。
东京胶
6、市场本周内闻能下破215-220日元一带强支撑区域，随即展开反弹走势，周末站稳于230-230支撑之上，短期内需要继续关注此位置区域的支撑力度，东京胶能否继续反弹将视此支撑区域的稳固程度。
图7.上海天胶连续价格
数据来源：SHFE
图8.东京天胶连续价格
数据来源：TOCOM
四.结论及操作建议
反弹已经开始，需要关注的是，反复可能会比较明显；现货显得滞涨，期货相对上涨较快，期现套利盘可能会对反弹形成牵制；短线关注19800附近得失，如站稳则关注上档20500-20600附近的压力。
中大期货研究所
孙炜
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