同花顺闻风而动.pdf

3221世纪商业评论年技术沉淀同花顺AI技术情况Special专题同花顺闻风而动风口一来，挡都挡不住。国记者韩璐编辑陈晓平谭璐4月初，易签发了一则股价异动的公告。他控制的同花顺，当时连续两个交易日，股价大涨，涨幅在30%以上，市值暴涨32 2 亿。公告一周前，同花顺刚刚站上千亿关口。暴富的驱动力，就在于ChatGPT。大模型之风，吹向各行各业。有人开始鼓吹，生成式AI,未来有望赋能同花顺“获客一留存一变现”全业务环节，其有望成为MaaS（模型即服务）服务商。“目前，公司人工智能相关技术和世界领先的公司存在较大差距，具体使用效果、应用场景与盈利模式仍在探索中。”以易为首的董事会，不得不委婉地提醒。直到4 月下旬，热情才慢慢有所消退，5月底，市值回落到8 6 5亿左右，同花顺一年营收则只有35.59亿元。闻风而动能贴上大模型，同花顺是有点理由的。2013年，易开始布局AI领域，首推财经搜索引擎 i问财”。上市十周年时，他给未来提了两个关键词：AI和全球化。使用用户3亿核心技术服务30项AI服务调用量180亿次他很早涉足AI技术的研发和应用，2019年前后，加速推出AI产品应用模块，在多个面向C端产品模块中，都有AI技术的应用，典型产品如“i问财”、智能投顾等。同花顺AI开放平台，可提供文字识别、智能语音、自然语言基础服务、知识图谱等多种服务解决方案，同时提供量化投资、智能质检机、数字人等4 0 余项AI产品及服务。据公开数据显示，易打造的AI平台，累计拥有3亿用户使用量、30 项核心技术服务，以及接近1 8 0 亿次的AI服务调用量。产品AI化的初衷，就是希望提升体验，强化流量黏性，更能直接提升转化率/付费率。这些，本来都是正常的投入。ChatGPT一来，性质就不同了，金融业重数据，它和大模型，有着天然的联结。3月中旬，OpenAI发布GPT-4时公布6 个使用案例，就有摩根士丹利财富管理部门。同花顺的想象空间，一下子大增。有评论认为，生成式AI未来有望重塑同花顺的业务环节，带来巨额增值。2023年6 月刊33Special专题比如，在获客方面，公司可赋能金融产品营销环节，面向个人生成推荐信息和数字广告；借助AI数字人和短视频生成技术，帮助零基础使用者批量产出内容，且以更好的AI问答、研报辅助写作等产品，获取更多金融资讯终端用户。变现方面，i问财在APP端免费提供，在PC端提供免费版和1 1 92 元年的专业版，伴随生成式AI对问答智能水平的提升，同花顺有机会在APP端提供收费的专业版AI问财，以提升付费率ARPU值。“我们认为，公司与彭博类似，具有多年的金融数据积累和AI相关技术储备，后续有望结合自身数据优势和技术优势，推出面向金融行业的专业大模型。”华西证券的研报就认为，同花顺具有丰富的金融数据，有望成为专业领域Maas服务商，预测其将“开启AI重估之路。逻辑大变很多人，会将同花顺与东方财富做比较。其实，易入局创业，要比东方财富的其实，大概早1 0 年。只是，其体量大概只有东方财富的1/4，即便大涨，截至5月底，市值还差着1 4 0 0 亿左右。财富的差异，来自业务模式的区别。东方财富更像一家互联网券商，同花顺则更是一家的技术服务公司。易对同花顺的定位，是互联网金融信息服务提供商，服务于证券、基金、银行等上下游公司，为其提供软件产品同花顺董事长易峰和系统维护、金融数据、智能推广等服务。国内超过90%的证券公司，都是易的客户。同花顺也为个人投资者提供帮助，如输出金融资讯、投资理财分析工具、理财产品投资交易服务等，号称全国炒股第一软件，注册用户超过6 亿人。从业务性质看，易身兼两个角色：系统服务商、流量中介。其主要的收入来源，依次是增值电信服务、软件销售及维护服务、广告及互联网业务推广服务等，2 0 2 2 年营收约35.6亿元。从赚钱能力看，只做服务和引流的同花顺，非常不俗。去年，其净利高达1 6.91 亿，利润率为4 7.5%。其中，占比最大的增值电信服务，也就是各种炒股工具，毛利率大概在8 6%左右，互联网广告业务则高达94.8%，基金销售部分的毛利率在8 3%左右。其综合毛利率为90%，和茅台有得一拼。只是，受限于营收体量，过去4 年，外界给到同花顺的估价中枢，长期在50 0 亿左右。ChatGPT一出世，逻辑就变了。“对公司流量变现潜力的挖掘可能超过牛市行情，实现公司的价值重估。”国金证券研报认为，生成式AI有望进一步提升同3421世纪商业评论Special专题同花WWW.1QOKACOMOY花顺C端业务的付费率和客单价，给出目标价2 2 7.4 0 元股，对应1 2 2 0 亿的估值。3月1 6 日起，同花顺开始暴涨。股价从1 1 8.3元，最高一路拉到2 39.2 2 元，至4 月上旬，市值最高时，触及到1 2 8 7 亿，暴涨了6 50 亿元。易个人持股36.1 3%，这意味着，两周多的时间，他身家上涨约2 34 亿元。易在内的多位高管，3月底迅速宣布减持，套现近90 亿元，短暂回调后，一时依旧难阻爆买的热情，直到3周后，才出现明显回调。技术起家对这股泌涌的热潮，易最新的表态，是非常克制的。“人工智能技术作为前沿科技的探索，投入较大，研发具有较大的不确定性，公司研发项目存在失败的风险。”董事会公告中写道。同花顺i问财这样的对话机器人，目前只能完成财经领域的相对简单中文对话及数据输出，“在任务种类、多模态等方面，与ChatGPT等自然语言大模型有比较大的差距”。实事求是地说，3月中旬以来，同花顺并未主动采取行动，迎合市场的炒作。就现实来看，AI技术于同花顺，直接产生收入较少，业绩影响暂时有限。1-3月，同花顺营收6.1 0 亿元，同比增长1 8.4 2%，净利润1.2 2 亿元，同比增长9.2 6%，表现也较为平稳。多年前，外界对易评价是，万事俱备、只欠东风。这句话的意思是，要有一张券商牌照，那么，其营收可以上个台阶，从技术平台进阶金融平台。市场的期许，易早就喊停打住了。2015年，同花顺公开回应，将保持第三方的立场和地位，不会去申请或收购券商牌照。这个决策，或与易背景有关。东方财富的创始人其实，做过期货交易员，之后写股评，炒股买卖是他的本职。而1 97 0 年生人的易峰，毕业于浙江大学电机工程系，是个典型的技术男。大学期间，他就为证券公司编制分析软件，毕业后，创办同花顺，一路开发交易软件。1999年“5.1 9”大牛行情中，同花顺成为唯一没有崩掉的交易系统，所研发的加密安全数据系统，开创了国内银行加密软件的先河。靠技术傍身的易，一直不吝惜研发投入。同花顺技术投入的营收占比，过去三年超过2 0%，研发人员超过6 成。2022年，其收入几乎停滞，利润下降1 成，研发投入依旧增加2 8.8%，达到1 0.6 7 亿元。这一次，对易而言，借大模型热潮，这次高位套现，的确大赚一笔。但是，好事能降临到他头上，也真不全是天上掉馅饼。印