黄金市场周报.doc

黄金市场周报

黄金市场周报
国内外黄金市场回顾 /影响因素分析及展望 / 操作建议

研究员：张盈盈
电话：[phone] / QQ：33020034 / 邮箱：zhangyingying@
银河期货研究中心 /北京市西城区复兴门外大街A2号中化大厦8层（100045）/
2009年6月12日 星期五

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反弹结束，金价短线偏空

一、 国内外黄金市场回顾
继上周五国际金价跌破自今年4月21日以来的上升通道后，中期的反弹已经暂告一段落。本
周金价连续5个交易日维持在950-960之间震荡，多空争夺激烈。伦敦金日线图上，金价连续5日收于十字星，10日均线对价格压制明显，RSI指标在50上下走平，MACD绿柱放大，DIF小于DEA且均偏下，短期价格往下的可能性较大。3小时图上，布林带开口向下，MACD在0轴下方形成死叉，绿柱开始出现，短线料将偏空。
伦敦金日线图

国内方面，沪金期货本周整体维持高位震荡，210元附近有明显阻力。由于市场缺乏明显方向，本周整个市场的成交量较上周减少，持仓减少4418手。这表明市场观望气氛浓重。
二、 影响因素分析及展望

近期影响黄金价格的主要因素是美元。从基本面分析来看，我们对于美元的维持前期观点，并不过分看空美元。首先，目前美国的经济基本面要好于欧日英。美国本周三公布的4月贸易数据显示，4月份美国进口下滑1.4%，出口下滑2.3%，贸易逆差小幅扩大到291.6亿美元，市场此前预期为290亿美元，3月修正后为285.3亿美元。不过总体来看，贸易逆差目前仍处于历史较低水平，对美元有利；周四公布的5月零售销售月率上升0.5%，优于4月的下滑0.2%；上周初请失业金人数减少至60.1万人，已经是连续第三周减少，美国经济整体呈缓慢反弹的态势。其次，从本周美国财政部拍卖国债的情况看，6个月的国债超额认购率为3.2%，3个月为3.1%，情况比较良好。这说明美国国债仍具吸引力。这对于美元有支撑。同时，尽管近期金砖四国日前表示将会抛售部分美国国债转而购买部分IMF发行的债券，但我们预计这些国家除了美国国债以外，目前仍找不到更好的替代品。高盛也指出，金砖四国这样做为的只是在国际金融机构中取得更多的话语权，并不是要放弃美元。因此，该事件对于美元的影响有限。从另外一个方面说，美国国债价格下降、收益率上升反而会使得投资者在抛售美元资产时更加谨慎，因为目前美国长期债券的收益率已经高于欧元区国家和英国的同类债券。再次，目前以欧元和英镑为代表的非美货币基本面仍然堪忧。周一晚间标准普尔下调了爱尔兰的评级至AA，此前为AA+，并将其评级展望定为负面，并称如果爱尔兰银行体系的资产品质加速恶化，该国评级可能再度被调降。这已经是标普三个月内第二次下调爱尔兰的主权评级。周二晚间，标准普尔又表示，继爱尔兰之后，英国和奥地利可能是下一波主权信用评级被调降的国家，而这两个国家中英国更有可能被调降，因为其评级展望为负面。主权评级的问题对欧元和英镑都不利，并不支持欧元和英镑兑美元的汇率大幅反弹。同时，继上周有传言称布朗首相可能辞职后，英国政局就引起了外汇市场的关注。本周一晚间，英国环境大臣宣布辞职，加速了投资者对于英国政局动荡的担忧，尽管同期的英镑走势几乎忽略了此消息带来的负面影响，但政局的动荡如果不能得到抑制，将会对英镑不利。最后，从利率前景看，自从上周五美国公布了大幅好于预期的非农报告后，市场对于美联储将在年底加息的预期一度升温，而短期利率期货市场也显示美联储在年底升息的概率已经较3、4月份明显提高。英国方面，英国央行在本周表示将于近期购买以短期企业信贷和消费者信贷为担保的优质英镑证券，即进一步扩大量化宽松规模；欧元区方面，国际货币基金组织表示欧洲央行应该再度考虑下调利率的可能性。因此，利率前景对美元是有支撑的。
尽管我们上述列举了种种支持美元的理由，但是美元到目前为止也没有一个像样的反弹，这主要是因为目前的外汇市场仍然受到避险情绪的主导，市场关注的焦点还没有回归经济基本面，风险偏好在经济复苏预期的推动下持续上升导致资金流出美元。美国银行业在近期进一步传出了改善的消息。从上周末开始，就有消息称美国多家金融机构即将开始偿还政府救助资金。周一，有报道称美国银行业有毒资产清理计划可能会被推迟，监管层目前正在考量是否有必要推进该计划，因为很多大型银行已经在没有政府帮助的情况下筹集了上百亿的资金。但是欧元区的情况就大不一样。周三晚间，国际货币基金组织表示，欧元区银行业仍存在较大风险，欧洲银行必须进行全面的审视，而不是零敲碎打，这是IMF3个月以来第二次发出类似的警告。IMF同时也表示，欧洲银行可能需要筹集3750亿美元的资金才能够使银行资本恢复到危机前的水平，这比IMF之前给美国银行计算的资本数还多了1000美元。但是，我们可以看到，欧洲央行在帮助银行的问题上还是略显保守的，包括其始终对零利率保持谨慎的态度。同时欧洲各国政府也拒绝加大财政刺激的力度，他们目前更期望看到的是由经济复苏来带动银行业的复苏。事实上，经济的复苏在很大的程度上是依赖于银行信贷的恢复的，如果银行问题不能够完全解决，经济复苏的步伐恐将受阻。欧美银行业的问题对金价的影响可以从两个方面来解读：一是美国银行的风险减小，黄金的避险需求减弱，对金价有压力；二是一旦银行的资本金恢复到危机前的水平，银行的信贷就可能恢复，货币乘数上升所带来的通胀预期又是支撑金价的。
本周大宗商品普涨，原油站稳70美元，铜价再创反弹新高，但黄金价格并未跟涨。从收益率来看，金价目前已经处于历史高位，但其他大宗商品的价格还处于低位，黄金的收益率与其他商品相比相对较低，这不利于金价。
综上所述，我们认为金价中线仍然会维持震荡偏强的格局，大幅回落的可能性不大，但上方的空间暂时来看也比较有限。

三、 操作及建议
中线保持震荡思路，逢高沽空，逢低买入。短线可以考虑沽空，止损960美元上方。

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