厦门大学网络教育2014-2015学年第二学期金融工程复习题.doc

《金融工程》课程复习题
一、 判断题
√1、期货合约是标准化的，远期合约则是非标准化的。√
2、风险中性定价原理只是我们进行证券定价时提出的一个假设条件，但是基于这一思想计算得到的所有证券的价格都符合现实世界。
3、期货合约到期时间几乎总是长于远期合约。
√4、在货币互换开始时，本金的流动方向通常是和利息的流动方向相反的，而在互换结束时，两者的流动方向则是相同的。
√5、美式期权是指期权的执行时间可以在到期日或到期日之前的任何时候。
√6、当久期等于持有期时，实现的到期复收益率就等于到期收益率，资产组合就达到风险免疫状态。
7、远期利率协议交割额是在协议期限末支付的，所以不用考虑货币的时间价值。
√8、远期汇率协议的结算金的计算要考虑资金的时间价值。
√9、利率互换的实质是将未来两组利息的现金流量进行交换。
√10、期权价格下限实质上是其相应的内在价值。
11、有收益资产美式看跌期权价格可以通过布莱克－舒尔斯期权定价公式直接求得。
12、一个计划在6个月后进行国债投资的基金经理可以通过卖空国债期货进行套期保值。
√13、利率平价关系表明，若外汇的利率大于本国利率，则该外汇的远期和期货汇率应小于现货汇率；若外汇的利率小于本国的利率，则该外汇的远期和期货汇率应大于现货汇率。
14、基差（现货价格－期货价格）出人意料地增大，会对利用期货合约空头进行套期保值的投资者不利。
√15、当标的资产价格超过期权协议价格时，我们把这种期权称为实值期权。
二、单项选择
1. 假设某资产的即期价格与市场正相关。你认为以下那些说法正确？（C）
2. 考虑一个6个月期的股票看跌期权，执行价格为32，当前股票价格为30，预期在六个月后，股票价格或者涨到36，或者跌到27，无风险利率为6%。则：（C）
3. 期货合约的空头有权选择具体的交割品种、交割地点、交割时间等，这些权利将对期货价格产生怎样的影响？（B）
4. 期货交易的真正目的是（C）。
5. 下列说法中，正确的是：（B）
6. 假定某无红利支付股票的预期收益率为15%（1年计一次复利的年利率其目前的市场价格为100元，已知市场无风险利率为5%（1年计一次复利的年利率），那么基于该股票的一年期远期合约价格应该等于：（B）
7. 美式期权是指期权的执行时间（C）。
8. 通过期货价格而获得某种商品未来的价格信息，这是期货市场的主要功能之一，被称为（C）功能。
9. 期权的最大特征是（C）。
10. 当期货合约愈临近交割日时，现期价格与期货价格渐趋缩小。这一过程就是所谓（C）现象。
11. 下列说法哪一个是错误的（D）。
12. 一份2×3的远期利率协议（FRA）表示（B）
13. 假设当前市场期货价格报价为103.5，以下四个债券中，使用哪个交割最为便宜？（C）
14. 当基差（现货价格－期货价格）出人意料地增大时，以下哪些说法是正确（A）

三、名词解释
远期利率协议；是指交易双方约定在未来某一日期，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约。签订该协议的双方同意，交易将来某个预先确定时间的短期利息支付。用以锁定利率和对冲风险暴露为目的的衍生工具之一、  
股指期货；是以股价指数作为标的物的期货品种。交易与普通的商品期货交易一样，具备相同的特征，属于金融衍生品的一种。  
远期合约；是相对简单的一种金融衍生工具。合约双方约定在未来某一时刻按约定的价格买卖约定数量的金融资产。、  
远期利率协议；是指交易双方约定在未来某一日期，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约、  
看涨期权是指在协议规定的有效期内，协议持有人按规定的价格和数量购进股票的权利。
利率互换；是指两笔货币相同、债务额相同(本金相同)、期限相同的资金，作固定利率与浮动利率的调换

四、简答题
1、简述期权价格影响因素
答；期权价格的影响因素主要有六个，它们是标的资产的市场价格、期权的执行价格、期权的有效期、标的资产的波动率、无风险利率和标的资产的收益率等，他们通过影响期权的内在价值和时间价值来影响期权价格。
2、远期外汇与外汇期货的区别
答；（1）交易者不同。外汇期货交易，只要按规定缴纳保证金，任凭投资者均可通过外汇期货经纪商从事交易，对委托人的限制不如远期外汇交易。  
（2）交易保证金。外汇期货交易双方均须缴纳保证金，并通过期货交易所逐日清算，逐日计算盈亏，而补交或退回多余的保证金。而远期外汇交易是否缴纳保证金，视银行与客户的关系而定，通常不需要缴纳保证金，远期外汇交易盈亏要到合约到期日才结清。

（3）交易方式不同。外汇期货交易是在期货交易所公开喊价的方式进行的。交易双方互不接触，而各自以清算所结算中间人，承担信用风险。期货合约对交易货币品种、交割期、交易单位及价位变动均有限制。货币局限在少数几个主要币种。而远期外汇交易是在场外交易的，交易以电话或传真方式，由买卖双方互为对手进行的，而且无币种限制，对于交易金额和到期日，均由买卖双方身由决定。  
（4）整体交易。在外汇期货交易蝇，通常以本国货币作为代价买卖外汇，而在远期外汇交易中，不同币种之间可以直接交易。  
5）现货结算与差额结算。外汇期交易由于以清算所为交易中介，金额、期限均有规定，故不实施现货交割，对于未结算的金额，逐日计算，并通过保证金的增减进行结算，期货合约上虽标明了交割日，但在此交割日前可以转让，实行套期保值，减少和分散汇率风险。而在远期外汇交易时，要在交割日进行结算或履约 
 3、金融衍生产品定价基本方法，绝对定价法与相对定价法特点？ 
答； 绝对定价法就是根据金融工具未来现金流的特征,运用恰当的贴现率将这些现金流贴现成现值,该现值就是绝对定价法要求的价格。 优点是比较直观便于理解，缺点是：金融工具未来的现金流难以确定；恰当的贴现率难以确定。当市场价格和理论价格不符，投资者往往无能为力。
相对定价法则利用基础产品价格与衍生产品价格之间的内在关系,直接根据基础产品价格求出衍生产品价格。优点是不受风险偏好等主观变量影响，容易测度，非常贴近市场，缺点是一旦市场价格与理论价格不符，就会出现无风险套利机会。 
4、期权价格包括哪方面的价值构成？影响期价格因素有哪些？ 
期权价格包括内在价值和时间价值。期权的内在价值是指期权购买者或多方如果立即执行期权合约时可以获得的收益。期权的时间价值是指在期权有效期内标的资产价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。影响期权价格的因素有：1、标的资产市价与期权协议价格，标的资产的价格越高、协议价格越低，看涨期权的价格就越高，看跌期权的价格就越低。2、期权的有效期，一般而言期权的有效期越长，其价格就越高。3、标的资产价格的波动率 ，波动率越大，对期权多头越有利，期权价格也应越高。4、标的资产的收益，在期权有效期内标的资产产生收益，将使看涨期权价格下降，而使看跌期权价格上升。 
5、如何理解金融工程的内涵？ 
金融工程是现代金融学、信息技术和工程方法的结合、将工程思维引入金融领域，综合地采用各种工程技术方法（主要有数学建模，数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计、开发和实施新型的金融产品，创造性地解决各种金融问题。 金融工程学是一门交叉学科，金融工程本身是金融学的工程化，在本质上是现代金融学的最新发展。现代金融本身的方法论—无套利分析是金融工程基本的方法论。信息技术和工程方法对金融工程研究的支持，从最基本的方法论角度，因该说都是围绕无套利分析展开的。金融工程的创新特征，在于它所提供的是用于金融业的高新科技。事实上，这种金融领域的高新科技己经发挥了巨大的作用。国际炒家在世界范围的金融市场兴风作浪时，并不是在盲目地投注赌博，正是利用这种高新科技，设计出非常精妙的大规模套利和投机策略，向各国金融市场的薄弱环节发动进攻。各国政府和金融当局，也求助于此类高新科技，才能保卫自己的经济和金融的稳定和持续发展。 

6、一位跨国公司的高级主管认为：“我们完全没有必要使用外汇远期，因为我们预期未来汇率上升和下降的机会几乎是均等的，使用外汇远期并不能为我们带来任何收益。”请对此说法加以评论。
答：错，期货合约并不能保证其投资者未来一定盈利，但投资者通过期货合约获得了确定的未来买卖价格，消除了价格波动带来的风险，
本案例中，汇率的变动是影响公司跨国贸易成本的重要因素，是跨国贸易所面临的主要风险之一，汇率的频繁波动显然不利于公司的长期稳定运营，（即汇率上升与下降的概率相等）；而通过买卖外汇远期，跨国公司就可以消除因汇率波动而带来的风险，锁定了成本，从而稳定了公司的经营。

五、计算题
1、假设美元1年期利率为4%（1年计一次复利），澳元的1年期利率为5%（1年计一次复利）。外汇市场上美元与澳元的即期汇率是1美元兑换1.2澳元，求1年期的远期汇率？
答；一年期美元/澳元远期汇率=[1.2*(1+ 5%)]:[1*(1+4%)]=1.26:1.04=1.2115 也就是说一年期的远期汇率为 1 美元兑 1.2115 澳元
2、投资者在2007年9月25日以1530点（每点250美元）的价格买入一手2007年12月到期的S&P500指数期货。按CME的规定，S&P500指数期货的初始保证金为19668美元，维持保证金为15750美元。当天收盘时，S&P500指数期货结算价为1528.90，该投资者的盈亏和保证金账户余额为多少？在什么情况下该投资者将受到追缴保证金通知？
答；收盘时，该投资者的盈亏=（1528.9-1530.0）╳250=-275美元；
保证金账户余额=19688-275=19413美元；
在(19413-15750)/250=14.652，即当指数在下降14.652点时，将收到追缴保证金的通知
3、股票价格为50美元，无风险年利率为10%，一个基于这个股票、执行价格都为40美元的欧式看涨和欧式看跌期权价格相差7美元，都将于6个月后到期。这其中是否存在套利机会？如果有，应该如何进行套利？
答；c=S-Xe =50-40e =11.95， p=-c=-11.95
所以，c-p=11.25-（-11.25）=23.9>7美元，所以存在套利机会。
套利方法为：卖空股票，买入看涨期权，卖出看跌期权，将所有现金 投资于无风险利率，到期无论价格如何，都需要用40元执行价格买入股票，对冲股票空头头寸，从而获得 的无风险利润。