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财务报告分析

（一）财务报告分析的意义和内容

1.财务报告分析的意义
财务报告分析，简称财务分析，是通过收集、整理企业财务会计报告中的有关数据，并结合其他有关的补充信息，对企业的财务状况、经营成果和现金流量情况进行综合比较与评价，为财务会计报告使用者提供决策依据的方法或程序。财务报告分析是企业财务会计工作的重要一环，如果说会计报告的编制是一种“综合”，那么会计报告的分析则是一种“分解”，把企业整体分解为各个部分，从而揭示企业经营的内在联系，更深刻地认识和把握企业的财务状况。做好财务报告分析工作具有以下重要意义：（1）评价企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，揭示企业经营活动中存在的矛盾和问题，为改善经营管理提供方向和线索；（2）预测企业未来的报酬和风险，为投资人、债权人和经营者的决策提供帮助；（3）检查企业预算完成情况，考核经营管理人员的业绩，为建立健全合理的激励机制提供帮助。
财务报告分析的真正价值是通过对其分析来预计未来的有用信息，以帮助公司管理当局规划未来，帮助投资者进行决策。不掌握财务报告分析方法，就不能把反映历史状况的数据转换为未来的有用信息。
2.财务报告分析的内容
财务报告分析是由不同的使用者进行的，他们各自有不同的分析重点，也有共同的要求。从企业总体来看，财务报告分析的基本内容，主要包括以下三个方面：（1）分析企业的偿债能力，分析企业权益的结构，估量对债务资金的利用程度，制定企业筹资策略。（2）评价企业资产的营运能力，分析企业资产的分布情况和周转使用情况，测算企业未来的资金需用量。（3）评价企业的盈利能力，分析企业利润目标的完成情况和不同年度盈利水平的变动情况，预测企业盈利前景。以上三个方面的分析内容互相联系、互相补充，可综合地描述出企业生产经营的财务状况、经营成果和现金流量情况，以满足不同使用者对会计信息的基本需要。其中偿债能力是企业财务目标实现的稳健保证，而营运能力是企业财务目标实现的物质基础，盈利能力则是前两者共同作用的结果，同时也对前两者的增强起着推动作用。

（二）财务报告分析的基本方法

财务报告分析的内容十分广泛，不同的人、不同的目的、不同的数据范围，采用着不同的分析程序和方法。换言之，分析的具体程序和方法，需要根据分析的目的，由分析人员自己设计。
财务报告分析的一般程序为：（1）明确分析的目的，制定分析工作计划；（2）收集有关的信息资料；（3）根据分析目的，运用科学的分析方法，深入比较、研究所收集的资料；（4）作出分析结论，提出分析报告。
财务报告分析常用的方法包括比率分析法、比较分析法和趋势分析法等基本方法。
1.比率分析法
比率分析法是利用会计报表及有关资料中两项相关数值的比率，揭示企业财务状况、经营成果和脱金流量情况的一种分析方法。在财务分析中，比率分析法应用比较广泛。这是因为，只采用绝对值对比不能深入揭示企业理财活动的内在矛盾，而采用相对值对比则能做到这一点。例如，甲、乙两个企业，年营业利润都是100万元，甲企业的营业净收入为1000万元，乙企业的营业净收入为5000万元。如果从营业利润的绝对值来看，两个企业的经营成果相同，但这个评价是不确切的。实际上，甲企业的营业收入利润率为10％（100／1000），乙企业的营业收入利润率只有2％（100／5000）。可见，采用相对值对比分析，甲企业的经营成果明显优于乙企业，这个评价与利用绝对数评价相比更符合客观实际。
在比率分析中常用的财务比率有：（1）相关比率，是同一时期会计报表及有关资料中两项相关数值的比率。这类比率包括反映偿债能力的比率、反映营运能力的比率、反映盈利能力的比率和反映贡献能力的比率。（2）结构比率，是会计报表中某项目的数值与各项目总和的比率。这类比率揭示了部分与整体的关系，通过不同时期结构比率的比较还可以揭示其变化趋势。存货与流动资产的比率、流动资产与全部资产的比率等都属于这类比率。（3）动态比率，是会计报表及有关资料中某项目不同时期的两项数值的比率。这类比率又分为定基比率和环比比率，可分别从不同角度揭示某项财务指标的变化趋势和发展速度。
2.比较分析法
比较分析法是通过某项财务指标与性质相同的指标评价标准进行对比，揭示企业财务状况、经营成果和现金流量情况的一种分析方法。在比较分析法中常用的指标评价标准有：（1）公认标准，是反映各类企业不同时期都普遍适用的指标评价标准。如2∶1的流动比率和1∶1的速动比率是典型的公认标准，利用这些标准能揭示企业短期偿债能力及财务风险的一般状况。（2）行业标准，是反映某行业水平的指标评价标准。在比较分析时，既可以用本企业财务指标与同行业平均水平指标对比，也可以用本企业财务指标与同行业先进水平指标对比，还可以用本企业财务指标与同行业公认标准指标对比。通过行业标准指标比较，有利于揭示本企业在同行业中所处的地位及存在的差距。（3）目标标准，是反映本企业目标水平的指标评价标准。当企业的实际财务指标达不到目标标准时，应进一步分析原因，以便改进财务管理工作4）历史标准，是反映本企业历史水平的指标评价标准。在财务分析中，运用历史标准的具体方法有三种，即期末与期初对比，本期与历史同期对比，以及本期与历史最好水平对比。财务分析中采用历史标准，有利于揭示企业财务状况、经营成果和现金流量的变化趋势及存在的差距。
3.趋势分析法
趋势分析法是利用会计报表等提供的数据资料，将各期实际指标与历史指标进行定基对比和环比对比，揭示企业财务状况、经营成果和现金流量变化趋势的一种分析方法。采用趋势分析法通常要编制比较会计报表，具体做法有两种：（1）编制绝对数比较会计报表，即将一般会计报表的“金额栏”划分成若干期的金额，以便进行比较分析。（2）编制相对数比较会计报表，即将会计报表上的某一关键项目的金额当作100％，再计算出其他项目对关键项目的百分比，以显示各项目的相对地位，然后把连续若干期按相对数编制的会计报表合并为一张比较会计报表，以反映各项目结构上的变化。

（三）财务报告分析的基本指标

财务报告分析的基本指标可以从不同的角度进行不同的划分，下面从比率分析的角度，重点介绍企业的偿债能力分析、营运能力分析和获利能力分析三个方面的基本指标。
1.偿债能力分析
偿债能力是指企业偿还到期债务的能力。能否及时偿还到期债务，是反映企业财务状况好坏的重要标志。企业偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，反映企业偿付日常到期债务的实力；长期偿债能力是指企业有无足够的能力偿还长期负债的本金和利息。企业偿债能力分析主要运用以下财务比率指标。
（1）流动比率。流动比率是指企业流动资产与流动负债的比率，计算公式为：
流动比率＝流动资产÷流动负债
为了便于说明，下面有关财务比率指标的计算举例将以上述远大股份有限公司的2001年度资产负债表和利润表资料为依据。因此，远大股份有限公司2001年年初和年末的流动比率可计算如下：
年初流动比率＝9502800÷5302800＝1.792
年末流动比率＝8278670÷3145299.7＝2.632
流动比率是衡量短期债务清偿能力最常用的比率，是衡量企业短期风险的指标。从该指标的计算可见：流动比率越高，说明资产的流动性越大，短期偿债能力越强。不过，由于各行业的经营性质不同，对资产的流动性的要求也不同。例如，商业零售企业所需的流动资产，往往要高于制造企业，因为前者需要在存货方面投入较大的资金。另外，企业的经营和理财方式也影响流动比率。比如，采用宽松信用政策，以赊销为主的企业，其所需的流动比率就高于那些以现金销售为主的企业。
一般认为流动比率不宜过高也不宜过低，应维持在2∶1左右，因而也称之为2与1比率。过高的流动比率，说明企业有较多的资金滞留在流动资产上未加以更好的运用，如出现存货超储积压、存在大量应收账款、拥有过分充裕的现金等，资金周转可能减慢从而影响其获利能力。有时，尽管企业现金流量出现红字，但是企业可能仍然拥有一个较高的流动比率。
（2）速动比率。速动比率又称酸性实验比率，是指速动资产同流动负债的比率，它反映企业短期内可变现资产偿还短期内到期债务的能力。速动比率是对流动比率的补充。计算公式如下：
速动比率＝速动资产÷流动负债
速动资产是企业在短期内可变现的资产，等于流动资产减去存货后的金额，包括货币资金、短期投资和应收账款等。存货是企业流动资产中流动性最差的一种，其变现不仅要经过销货和收账两道手续，而且存货中还会发生一些损失。因此，在分析中将存货从流动资产中减去，可以更好地表示一个企业偿还短期债务的能力根据表所举远大股份有限公司2001年12月31日资产负债表的资料，可计算该公司年初、年末的速动比率如下：
年初速动比率＝（流动资产－存货）÷流动负债
＝（9502800－5160000）÷5302800＝0.819
年初速动比率＝（流动资产－存货）÷流动负债
＝（8278670－5149400）÷3145299.7＝0.995
一般认为速动比率应维持在1∶1左右较为理想，它说明1元流动负债有1元的速动资产做保证。如果速动比率大于1，说明企业有足够的能力偿还短期债务，但同时也说明企业拥有过多的不能获利的现款和应收账款；如果速动比率小于1，企业将会依赖出售存货或举借新债偿还到期债务，这就可能造成急需售出存货带来的削价损失或举借新债形成的利息支出。如同流动比率，各企业的速动比率应该根据行业特征和其他因素加以评价。在对速动比率进行分析时，要注重应收帐款变现能力这一因素的分析。
（3）现金比率。现金比率是指企业现金与流动负债的比率，反映企业的即刻变现能力。这里所说的现金，是指现金及现金等价物。这项比率可显示企业立即偿还到期债务的能力。其计算公式为：
现金比率＝现金÷流动负债
根据资料，假设远大股份有限公司无现金等价物，则该公司年初、年末的现金比率如下：
年初现金比率＝2812600÷5302800＝0.53
年末现金比率＝1630870÷3145299.7＝0.52
这项指标近几年随着现金流量信息在财务分析中受到的关注而被日益重视，运用它可以更准确地评价企业短期的偿还能力。
（4）资产负债率。资产负债率也称负债比率或举债经营比率，是指负债总额对全部资产总额之比，用来衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，反映债权人发放贷款的安全程度。计算公式为：
资产负债率＝负债总额÷资产总额×100％
根据资料，可计算远大股份有限公司年初、年末资产负债率如下：
年初资产负债率＝6502800÷16802800×100％＝38.70％
年末资产负债率＝5465299.7÷16116670×100％＝33.91％
从以上计算可见，该公司资产负债率年末较年初为低。企业的资金是由所有者权益和负债构成的，一般来讲，企业的资产总额应大于负债总额，资产负债率应小于100％。如果企业的资产负债率较低（50％以下），说明企业有较好的偿债能力和负债经营能力。
在企业资产净利润率高于负债资本成本率的条件下，企业负债经营会因代价较小使所有者的收益增加。因此，所有者总希望利用负债经营得到财务杠杆利益，从而提高资产负债率。但债权人希望企业的资产负债率低一些，因为债权人的利益主要表现在权益的安全方面。如果企业的资产负债率等于甚至大于100％，说明企业资不抵债，债权人为维护自己的利益可向人民法院申请企业破产。可见，企业负债经营要适度。
（5）有形资产负债率。有形资产负债率是指企业负债总额与有形资产总额的比率，计算公式为：
有形资产负债率＝负债总额÷（资产总额－无形资产净值）×100％
这项指标是资产负债率的延伸，是一项更为客观地评价企业偿债能力的指标。企业的无形资产如商标、专利权、非专利技术、商誉等，不一定能用来偿还债务，可以将其视为不能偿债的资产，从资产总额中扣除。这项指标的作用及其分析方法与资产负债率基本相同。这里应注意，在资产总额中若待摊费用和长期待摊费用的金额较大，在计算该指标时也应从资产总额中扣除。根据表资料，计算远大股份有限公司年初、年末有形资产负债率如下：
年初有形资产负债率＝6502800÷（16802800－1200000－200000）×100％＝42.22％
年末有形资产负债率＝5465299.7÷（16116670－1080000）×100％＝36.35％
（6）产权比率。产权比率也称负债对所有者权益的比率，是指企业负债总额与所有者权益总额的比率。这一比率是衡量企业长期偿债能力的指标之一，其计算公式如下：
产权比率＝负债总额÷所有者权益总额×100％
产权比率用来表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。一般来说，所有者提供的资本大于借入资本为好，但也不能一概而论。该指标同时也表明债权人投入的资本受到所有者权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。

根据表资料，计算远大股份有限公司年初、年末产权比率如下：
年初产权比率＝6502800÷10300000×100％＝63.13％
年末产权比率＝5465299.7÷10651370.3×100％＝51.31％
计算结果表明，该公司产权比率年末较年初下降了11.82％，说明债权人投入的资金受到所有者权益保障的程度提高了11.82％，这对债权人来说显然是有利的。
（7）已获利息倍数。已获利息倍数是指企业息税前利润与利息费用的比率，反映企业用经营所得支付债务利息的能力，其计算公式如下：
已获利息倍数＝息税前利润÷利息费用
＝（利润总额＋利息费用）÷利息费用
公式中利息费用是支付给债权人的全部利息，包括财务费用中的利息和计入固定资产的利息息税前利润是指企业支付利息和缴纳所得税之前的利润。
一般来说，已获利息倍数至少应等于1。这项指标越大，说明支付债务利息的能力越强。就一个企业某一时期的已获利息倍数来说，应与本行业该项指标的平均水平比较，或与本企业历年该项指标的水平比较，评价企业目前的指标水平。
根据表的资料，假定远大股份有限公司2001年度利润表中的财务费用全部为利息费用，则计算该公司2001年度的已获利息倍数如下：
已获利息倍数＝（620600＋83000）÷83000＝8.48
2.营运能力分析
营运能力是指通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率，它表明企业管理人员经营管理、运用资金的能力。企业生产经营资金周转的速度越快，表明企业资金利用的效果越好、效率越商，企业管理人员的经营能力越强。营运能力分析主要运用以下财务比率指标进行分析。
（1）应收账款周转率。应收账款周转率是反映应收账款周转速度的比率，有两种表示方法：
①应收账款周转次数，反映年度内应收账款平均变现的次数，计算公式为：
应收账款周转次数＝销售收入净额÷应收账款平均余额
销售收入净额＝销售收入－销售退回、折让和折扣
应收账款半均余额＝［期初应收账款＋期末应收账款］÷2
应收账款周转次数计算公式中的分子，从理论上说应为赊销收入净额，但赊销收入净额属于企业的商业机密，因此，这里用销售收入净额代替赊销收入净额。
②应收账款周转天数，反映年度内应收账款平均变现一次所需要的天数（即应收账款账龄），计算公式为：
应收账款周转天数＝360÷应收账款周转次数
＝应收账款平均余额×360÷销售收入净额
公式中的360为一年的法定天数。应收账款平均余额中不扣除坏账准备。
根据远大股份有限公司2001年度资产负债表和利润表中的数据，2000年末“坏账准备”账户的贷方余额为1800元，可以计算该公司2001年应收账款周转率如下：
应收账款周转次数＝2500000÷［（600000＋1200000）÷2］＝2.78（次）
应收账款周转天数＝360÷2.78＝129（天）
或：＝［（600000＋1200000）÷2×360］÷2500000＝129（天）
应收账款周转率是分析企业资产流动情况的一项指标。应收账款周转次数多，周转天数少，表明应收账款周转快，企业信用销售严格。反之，表明应收账款周转慢，企业信用销售放宽。信用销售严格，有利于加速应收账款周转，减少坏账损失，但可能丧失销售商品的机会，减少销售收入。信用销售放宽，有利于扩大商品销售，增加销售收入，但应收账款周转会减慢，更多的营运资金会占用在应收账款上，还可能增加坏账损失。衡量应收账款周转率的标准是企业的信用政策。如果实际收账期与标准收账期有较大的不利差异，说明企业有过多的营运资金占用在应收账款上，而且可能发生较多的坏账损失。
（2）存货周转率。存货周转率是反映存货周转速度的比率，有两种表示方法：
①存货周转次数，反映年度内存货平均周转的次数，计算公式为：
存货周转次数＝销货成本÷平均存货
平均存货＝［期初存货＋期末存货］÷2
②存货周转天数，反映年度内存货平均周转一次所需要的天数，计算公式为：
存货周转天数＝360÷存货周转次数
＝平均存货×360÷销货成本
根据远大股份有限公司2001年度资产负债表和利润表中的数据，可以计算该公司2001年存货周转率如下：
存货周转次数＝1500000÷［（5160000＋5149400）÷2］＝0.291（次
存货周转天数＝360÷0.291＝1237（天）
或：＝［（5160000＋5149400）÷2×360］÷1500000＝1237（天）
存货周转率是分析企业存货流动情况的一项指标。存货周转次数多、周转天数少，说明存货周转快，企业实现的利润会相应增加。否则，存货周转缓慢，往往会造成企业利润下降。存货周转加快，可能是由于商品适销、质量优良、价格合理，从而增加了销售数量；也可能是由于企业生产和存货政策变更，致使存货库存减少，存货资金占用降低。企业应采用必要的措施，加快存货周转。
（3）流动资产周转率。流动资产周转率是销售净额与全部流动资产的平均余额的比率，反映企业流动资产的利用效率，其计算公式为：
流动资产周转率＝销售收入净额÷流动资产平均余额
流动资产平均余额的计算原理与平均存货的计算方法相同。
根据远大股份有限公司2001年度资产负债表和利润表中的数据，可以计算该公司2001年流动资产周转率如下：
流动资产周转率＝2500000÷［（9502800＋8278670）÷2］＝0.281（次）
（4）总资产周转率。总资产周转率是销售净额与全部资产的平均余额的比率，反映企业全部资产的使用效率，其计算公式为：
总资产周转率＝销售收入净额÷总资产平均余额
其中：平均总资产＝（期初总资产＋期末总资产）÷2
根据远大股份有限公司2001年度资产负债表和利润表中的数据可以计算该公司2001年总资产周转率如下：
总资产周转率＝2500000÷［（16802800＋16116670）÷2］＝0.152（次）
3.获利能力分析
获利能力是指企业赚取利润的能力。获利能力分析就是要分析企业当期或未来获利能力的大小。获利能力分析主要运用以下财务比率指标。
（1）销售净利润率。销售净利润率是企业净利润与销售收入净额的比率，计算公式为：
销售净利润率＝净利润÷销售收入净额×100％
净利润＝利润总额－所得税额
销售净利润率是反映企业获利能力的一项重要指标，这项指标越高说明企业从销售收入中获取利润的能力越强。影响该指标的因素较多，主要有商品质量、成本、价格、销售数量、期间费用及税金等，分析时应结合具体情况作出正确评价，促使企业改进经营管理，提高获利能力。
根据远大股份有限公司2001年度利润表数据，计算该公司2001年度销售净利润率如下：
销售净利润率＝415802÷2500000×100％＝16.63％
（2）资产净利润率。资产净利润率是企业净利润与资产平均总额的比率，计算公式为：
资产净利润率＝净利润÷资产平均总额×100％
资产平均总额＝［期初资产总额＋期末资产总额］÷2
资产净利润率越高，说明企业全部资产的获利能力越强。该指标与净利润成正比，与资产平均总额成反比，分析工作应从这两个方面进行。
根据远大股份有限公司2001年度资产负债表和利润表数据，计算该公司2001年度资产净利润率如下：
资产净利润率＝415802÷［（16802800＋16116670）÷2］×100％＝2.53％
（3）资本收益率。资本收益率是企业净利润与实收资本（或股本）的比率，计算公式为：
资本收益率＝净利润÷实收资本（或股本）×100％
会计期间实收资本有变动时，公式中的实收资本应采用平均数。
资本收益率越高，说明企业资本的获利能力越强，对股份有限公司来说意味着股票升值。影响这项指标的因素除了包括影响净利润的各项因素以外，还有一项重要因素，即企业负债经营的规模。在不明显增加财务风险的条件下，负债经营规模的大小会直接影响这项指标的高低，分析时应特别注意。
根据远大股份有限公司2001年度资产负债表和利润表数据，计算该公司2001年度资本收益率如下：
资本收益率＝415802÷10000000×100％＝4.16％
（4）净资产收益率。净资产收益率是反映所有者对企业投资部分的获利能力，也叫所有者权益报酬率或净资产利润率。其计算公式如下：
净资产收益率＝净利润÷所有者权益平均余额×100％
净资产收益率越高，说明企业所有者权益的获利能力越强。影响该指标的因素，除了企业的获利水平以外，还有企业所有者权益的大小。对所有者来说，这个比率很重要，该比率越大，投资者投入资本获利能力越强。在我国，该指标既是上市公司对外必须披露的信息内容之一，也是决定上市公司能否配股等再融资的重要依据。
根据远大股份有限公司2001年度资产负债表和利润表数据，计算该公司2001年度净资产收益率如下：
净资产收益率＝415802÷［（10300000＋10651370.3）÷2］×100％＝3.97％
（5）普通股每股收益。普通股每股收益是指股份有限公司实现的净利润总额减去优先股股利后与已发行在外的普通股股数的比率，计算公式为：
通股每股收益＝（净利润－优先股股利）÷发行在外的普通股股数
该指标能反映普通股每股的盈利能力，便于对每股价值的计算，因此被广泛使用。每股收益越多，说明每股获利能力越强。影响该指标的因素有两个方面一是企业的获利水平，二是企业的股利发放政策。
根据远大股份有限公司2001年度资产负债表和利润表数据，假设该公司没有优先股份，发行在外的普通股股份为10000000股，则计算该公司2001年度的普通股每股收益如下：
普通股每股收益＝415802÷10000000＝0.0416（元）
（6）市盈率。市盈率是普通股每股市价与每股收益的比率，计算公式为：
市盈率＝普通股每股市场价格÷普通股每股收益
市盈率比较高，表明投资者对公司的未来充满信心，愿意为每一元盈余多付买价。一般情况下，平均市盈率在10至11之间。通常认为，市盈率在5至20之间是正常的。当股市受到不正常因素干扰时，某些股票的市价被哄抬到不应有的高度，市盈率会过高。超过20的市盈率被认为是不正常的，很可能是股价下跌的前兆，风险很大。股票的市盈率比较低，表明投资者对公司的前景缺乏信心，不愿为每一元盈余多付买价。一般认为，市盈率在5以下的股票，其前景暗淡，持有这种股票的风险比较大。不同行业股票市盈率的正常值是不相同的，而且会经常发生变化。当人们预期将发生通货膨胀或提高利率时，股票的市盈率会普遍下降；当人们预期公司利润将增长时，市盈率通常会上升。此外，债务比重大的公司，股票市盈率通常较低。