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第二章第二章第二章第二章 投资工具投资工具投资工具投资工具1.第一节第一节 股票股票 一、股票的定义一、股票的定义 股票是指股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。2.二、股票的特征 股本的不返还性；收益的不确定性；决策的参与性；转让的市场性；3.三、我国的股票类型 我国目前发行的股票均为记名式普通股，在分类上有以下三种情形：根据其持有人的身份不同，可分为国有股、法人股、个人股和外资股。根据发行和上市地区的不同，可分为人民币普通股股票和人民币特种股票。根据是否进入二级流通市场，可分为流通股和不流通股。4.专题：中国股市发展历程专题：中国股市发展历程 以以1990年年12月月19日上海证券交易所开业日上海证券交易所开业为开端，标志着我国有组织的股票市场正为开端，标志着我国有组织的股票市场正式形成。式形成。17年来，中国股票市场走过了西年来，中国股票市场走过了西方发达国家上百年的发展历程。方发达国家上百年的发展历程。5.股价走势的总体回顾 从上证指数的表现来看，中国股市主要经历了五从上证指数的表现来看，中国股市主要经历了五从上证指数的表现来看，中国股市主要经历了五从上证指数的表现来看，中国股市主要经历了五个发展阶段：个发展阶段：个发展阶段：个发展阶段：1 1、暴涨暴跌阶段：、暴涨暴跌阶段：、暴涨暴跌阶段：、暴涨暴跌阶段：19901990年年年年1212月月月月19941994年年年年8 8月；月；月；月；2 2、稳定增长阶段：、稳定增长阶段：、稳定增长阶段：、稳定增长阶段：19941994年年年年9 9月月月月20012001年年年年6 6月月月月3 3、持续下跌阶段、持续下跌阶段、持续下跌阶段、持续下跌阶段 ：20012001年年年年6 6月月月月 2005 2005年年年年1212月月月月4 4、快速上涨阶段：、快速上涨阶段：、快速上涨阶段：、快速上涨阶段：20062006年年年年1 1月月月月 2007 2007年年年年1010月月月月5 5、快速下跌阶段、快速下跌阶段、快速下跌阶段、快速下跌阶段 ：20072007年年年年1111月月月月 2008 2008年年年年1111月月月月6 6、反弹后调整阶段、反弹后调整阶段、反弹后调整阶段、反弹后调整阶段 ：20082008年年年年1212月月月月 6.图8-1 上证指数的走势（1990-2010）7.(一一)股市发展初期（股市发展初期（9090年年-91-91年年）上上海海证证券券交交易易所所成成立立，首首批批只只有有8只只股股票票挂挂牌牌交易交易;由由于于新新开开办办的的股股票票市市场场带带有有试试点点性性质质，因因此此上上市公司多为街道企业或乡镇企业市公司多为街道企业或乡镇企业 股票供不应求，股价经常无量涨停股票供不应求，股价经常无量涨停；深深圳圳证证券券交交易易所所在在1991年年7月月3日日正正式式营营业业，首首批批挂挂牌牌企企业业有有深深发发展展、深深万万科科、深深安安达达、深深金金田和深原野田和深原野 等等5只股票。只股票。8.中国股市发展初期的无量中国股市发展初期的无量涨停涨停 9.2 2、市场狂涨与第一次挫折（、市场狂涨与第一次挫折（19921992年）年）1992年年1月月19日日，邓邓小小平平南南巡巡讲讲话话，肯肯定定了了股股票票交交易易所所在在市市场场经经济济中中的的作作用用，这这为为中中国国股股市市的的发发展展创创造造了了良良好好的的氛氛围围。股股市市终终于于形形成成了了股股价天天小涨、最后变成暴涨的局面。价天天小涨、最后变成暴涨的局面。1992年年5月月21日日，上上交交所所宣宣布布全全面面放放开开股股价价，不不再再实实行行每每天天的的涨涨跌跌幅幅限限制制。上上证证综综指指从从61699点涨到点涨到126649点，日涨幅达点，日涨幅达10527。10.邓小平南巡造就的大行情邓小平南巡造就的大行情 11.12.3 3、8.10 8.10风波风波1992年年8月月10日日，深深圳圳市市场场出出现现了了震震惊惊全全国国的的“8.10事事件件”。“8.10事事件件”主主要要是是由由新新股股认认购购过过程程中中的的不不公公正正和和腐腐败败行行为为引引起起的的。当当时时至至少少有有10万万张张以以上上的的抽抽签签表表被被内内部部截截留留，涉涉及及金金融融系系统统干干部部职工职工4,000多人。多人。“810”事事件件导导致致深深圳圳市市场场的的发发展展一一度度滞滞后后，而而唯唯一一的的受受益益者者就就是是中中国国证证监监会会，地地方方上上的的混混乱乱给给了了北北京京集集权权的的理理由由，于于是是，证证监监会会于于当当年年10月月26日日成成立立，证证券券市市场场也也由由地地区区性性试试点点进进入入了了在在全全国国范范围内进行推广和发展的阶段。围内进行推广和发展的阶段。13.(二)持续低迷阶段（1993年-95年）1 1、新股扩容与市场低迷、新股扩容与市场低迷 1993，新新股股开开始始扩扩容容，根根据据事事后后统统计计，19931993年年新新上上市市的的公公司司达达到到了了123123家家，这这是是已已有有上上市市公公司司的的两两倍倍多多，这这也也是是导导致致股股指指持持续续走走低低的的重重要要原因之一。原因之一。2 2、金融紧缩与市场低迷、金融紧缩与市场低迷 1993，为为抑抑制制过过高高的的通通货货膨膨胀胀，政政府府开开始始实实行行金金融融紧紧缩缩政政策策，并并先先后后于于5月月和和7月月连连续续二二次次加加息（这与息（这与2011年颇为相似，年颇为相似，3次加息）。次加息）。14.15.16.19851985年以来年度物价水平变化图年以来年度物价水平变化图88年18.8%94年24.1%09年-0.7%17.3、市场狂跌与政府救市、市场狂跌与政府救市（1994年）1994年年2月月14日日，政政府府宣宣布布1994年年新新股股发发行行额额度度55亿亿元元，虽虽然然明明显显要要比比1993年年的的195亿亿元元低低得得多多，而而市市场场并并不不买买账账，上上证证指指数数在在3月月10日日就就击击破破700点点，4个个月月后后的的7月月29日日，上上证证指指数数跌跌到到全全年年最最低低点点325点。点。股股市市崩崩盘盘要要影影响响社社会会和和政政局局的的稳稳定定，中中国国证证监监会会慌慌忙忙在在8月月1日日宣宣布布救救市市，实实行行“三三大大政政策策”：暂暂停停新新股股上上市市；发发展展证证券券投投资资基基金金；有有选选择择的的对对证证券券经经营营机机构构进进行行融融资资。当当天天深深沪沪两两个个市市场场的的涨涨幅幅都都超超过过了了30%。18.（1994年）19.由由于于三三大大政政策策只只不不过过是是一一些些治治标标不不治治本本的的政政策策，有有些些政政策策也也很很难难落落实实（如如发发展展投投资资基基金金在在1998年年才才落落实实）。因因此此，尽尽管管在在短短期期内内大大盘盘快快速速冲冲高高，但但在在接接下下来来的的时时间间里里却却持持续续低低迷。迷。94年和年和95年后来也被公认为调整年。年后来也被公认为调整年。20.4 4、熊市中的牛股、熊市中的牛股延中实业（现更名为方正科技）延中实业（现更名为方正科技）1993年年9月月30日日，中中国国宝宝安安集集团团股股份份有有限限公公司司宣宣布布持持有有上上海海延延中中实实业业股股份份有有限限公公司司发发行行在在外外的的普普通通股股超超过过5%，由由此此揭揭开开中中国国企企业业通通过过二二级级市市场场收收购购上上市市公公司司的的第第一页。一页。作作为为第第一一批批在在上上海海上上市市的的股股票票，延延中中实实业业最最大大的的特特点点是是没没有有国国家家股股和和法法人人股股，股股票票全全部部上上市市流流通通；同同时时，由由于于其其前前身身只只是是一一个个街街道道企企业业，因因此此并并没没有有明明确确的的主主营营业业务务，什什么么赚赚钱钱就就干干什什么么。据据说说，发发行行股股票票筹筹集集的的500万万元元有有300万万元元用用来来盖盖了了办办公公大大楼楼，办办公公大大楼楼盖盖好好后后才才开开始始找找业业务务做做。正正是是这这种种特特殊殊的的股股权权结结构构与与业业务务结结构构，使使得得延延中中实实业业这这只只股股票票数数次次成成为为他他人人收收购购的的对对象。象。21.（1994年）宝延事件 22.5 5、国债期货事件国债期货事件国债期货事件国债期货事件 1995年年中中国国证证券券市市场场的的热热点点不不在在股股市市，而而是是在在发生发生“327”事件的国债期货市场。事件的国债期货市场。19951995年年5 5月月1818日日证证监监会会发发布布暂暂停停国国债债交交易易期期货货试点，从而引起股市井喷行情。试点，从而引起股市井喷行情。23.（1995年）24.(三三)平稳增长阶段（平稳增长阶段（1996年年-2001年）年）1 1、地地方方政政府府主主导导的的上上涨涨行行情情和和混混乱乱（19961996年年2 2月月-1997-1997年年3 3月）月）19961996年年开开始始的的牛牛市市主主要要是是由由地地方方政政府府主主导导的的，地方政府对行情的发展起到了关键作用。地方政府对行情的发展起到了关键作用。这这次次牛牛市市首首先先是是由由深深圳圳市市场场发发起起的的。当当时时，深深市市的的平平均均市市盈盈率率只只有有8 8倍倍，而而沪沪市市的的平平均均市市盈盈率率已已接接近近3030倍倍，于于是是，深深强强沪沪弱弱的的格格局局开开始始逐逐渐渐形形成成。深深市市在在龙龙头头股股深深发发展展的的带带动动下下，从从年年初初便便一一波波一一波波往往上上发发力力，深深成成指指从从924924点点开开始上升，最高时达到了始上升，最高时达到了4,5224,522点，上涨近点，上涨近5 5倍。倍。25.26.两两市市同同时时大大涨涨，本本来来是是件件好好事事。可可是是，当当时时深深圳圳和和上上海海两两地地政政府府却却把把股股指指与与金金融融中中心心挂挂起起钩钩来来，似似乎乎谁谁的的股股市市涨涨得得快快，谁谁就就是是全全国国的的金金融融中中心心。于于是是，从从市市政政府府到到银银行行到到交交易易所所到到一一些些券券商商到到一一些些上上市市公公司司到到当当地地证证券券媒媒体体，几几乎乎公公开开共共谋谋如如何何把把股股市市搞搞上上去去。上上海海市市场场方方面面，为为了了找找到到一一个个与与深深发发展展相相对对抗抗的的沪沪市市龙龙头头股股，上上海海方方面面先先是是后后推推出出了了上上海海石石化化和和陆陆家家嘴嘴。事事实实上上，政政府府所所确确认认的的“龙龙头头股股”并并不不被被市市场场认认同同，最最后后投投资资者者还还是选择了当时的彩电大王四川长虹。是选择了当时的彩电大王四川长虹。27.28.面面对对如如此此场场面面，北北京京当当然然要要发发作作。随随着着19961996年年1010月月深深沪沪行行情情的的再再度度大大爆爆发发，从从1010月月2222日日起起，中中国国证证监监会会开开始始连连续续发发布布多多道道通通知知和和评评论论，警警告告市市场场方方方方面面面面不不要要从从事事融融资资交交易易，严严禁禁操操纵纵市市场场，查查处处机机构构违违规规事事件件，并并在在人人民民日日报报头头版版头头条条发发表表社社论论，并并在在前前一一天天晚晚上上的的中中央央电电视视台台新新闻闻联联播播破破例例宣宣读读。有有趣趣的的是是，代代表表两两地地交交易易所所立立场场的的上上海海证证券券报报和和证证券券时时报报竟竟然然利利令令智智昏昏，忽忽视视了了这这篇篇重重要要社社论论，没没有有及及时时转转载载。事事后后被被处处以以停停止止上上市市公公司司信信息息披披露指定报刊资格一个月的处罚。露指定报刊资格一个月的处罚。29.2、千点之上的调整（、千点之上的调整（、千点之上的调整（、千点之上的调整（19971997年年年年4 4月月月月-1999-1999年年年年4 4月）月）月）月）19961996年年中中央央政政府府对对股股市市如如此此调调控控，仍仍未未抑抑制制住住第第二二年年股股市市的的上上涨涨。19971997年年是是牛牛年年，当当年年5 5月月1313日日，上上证证指指数数冲冲至至久久违违4 4年年的的1,5101,510点点，让让投投资资者者雀雀跃跃不不已已。在在政政府府“提提高高股股票票印印花花税税”、“严严禁禁国国有有企企业业和和上上市市公公司司炒炒作作股股票票”，尤尤其其是是宣宣布布将将股股票票发发行行额额度扩大到度扩大到300300亿元后，亿元后，19961996年以来的牛市终于夭折。年以来的牛市终于夭折。从从19971997年年5 5月月从从1,5101,510点点开开始始，沪沪深深两两市市开开始始出出现现箱箱体体调调整整的的格格局局，但但上上证证指指数数在在此此之之后后却却始始终终维维持在了持在了10001000点上方。点上方。30.千点之上的调整千点之上的调整（1997-1998年）3月17日九届人大一次会议选出国家领导人 5月9日上调印花税至0.5%5月16日确定新股发行额度为300亿元 5月22日严禁三类企业入市 12月29日，证券法获得人大常委会的通过 人行先后在3月25日，7月1日，12月7日连续三次降息 31.3、红色的、红色的5月（月（1999年年5月月-2001年年6月）月）19991999年年5 5月月，在在席席卷卷中中国国的的网网络络科科技技股股热热潮潮的的带带动动下下，中中国国股股市市走走出出了了一一波波凌凌厉厉的的飚飚升升走走势势，在在不不到到两两个个月月的的时时间间里里，上上证证综综指指从从11001100点点之之下下开开始始，最最高高见见到到17001700点点之之上上，涨涨幅幅超超过过50%50%；这这波波行行情情后来被命名为后来被命名为519519行情。行情。32.33.点点燃燃519519行行情情的的仍仍然然是是诸诸多多利利好好政政策策。先先是是央央行行宣宣布布第第7 7次次大大幅幅降降息息，接接下下来来是是证证监监会会官官员员讲讲话话、人人民民日日报报发发表表特特约约评评论论员员文文章章坚坚定定信信心心，规规范范发发展展，强强调调股股市市上上升升是是恢恢复复性性的的；随随后后，管理层还允许三类企业获准入市。管理层还允许三类企业获准入市。对对于于19991999年年的的牛牛市市的的另另一一种种解解释释就就是是开开户户热热。第第一一次次牛牛市市：投投资资者者开开户户量量从从0 0户户到到几几百百万万户户，第第二二次次牛牛市市：投投资资者者开开户户量量从从几几百百万万户户到到20002000万万户户，而而这这次次牛牛市市：投投资资者者开开户户量量从从20002000万万户户越越升升到到60006000万万户户。至至此此“新新股股民民开开户户市市”、“资资金金推推动动市市”与与“政政策策市市”一一个个混混合合型型市市场场模模式式在在中中国国A A股股市市场场彻彻底底形成。形成。34.4、庄家的出现、庄家的出现 19991999年年，中中国国股股市市进进入入了了“无无股股不不庄庄”的的时时代代。此此时时，中中国国上上市市公公司司的的数数量量已已经经接接近近1,0001,000家家，说说无无股股不不庄庄可可能能绝绝对对了了些些，因因为为谁谁都都没没有有核核实实过过。但但要要找找出出一一只只没没有庄家的股票也不容易。有庄家的股票也不容易。早早期期中中国国股股市市就就有有庄庄家家，可可一一般般不不那那么么张张扬扬，比比较较典典型型的的是是庄庄家家操操纵纵村村办办企企业业改改制制的的上上市市公公司司界界龙龙实实业业的的股股价价。19941994年年上上半半年年，上上证证指指数数从从1 1月月初初的的800800点点一一直直下下滑滑到到7 7月月2929日日的的333333点点，而而界界龙龙实实业业却却特特立立独独行行，连连续续上上涨涨。界界龙龙实实业业的的上上涨涨与与公公司司的的基基本本面面没没什什么么关关系系，主主要要是是由由庄庄家家操操纵纵造造成成的的 ，在在5 5个个多多月月内内，从从每每股股1212元元一一直直炒炒到到3333元元，庄庄家家所所得得扣扣除除融融资资成成本本及及有有关关费费用用后达后达5,0005,000万元左右。万元左右。35.36.到到了了19991999年年，市市场场出出现现了了“善善庄庄”的的说说法法，将将中中国国股股市市的的做做庄庄文文化化演演绎绎得得淋淋漓漓尽尽致致。以以往往，跟跟庄庄者者对对庄庄家家是是又又爱爱又又恨恨，让让他他赚赚钱钱的的庄庄家家就就可可爱爱，把把他他套套住住的的庄庄家家就就可可恨恨。可可现现在在出出现现了了一一种种所所谓谓“长长庄庄”模模式式，股股价价是是长长升升长长有有，跟跟庄庄者者在在什什么么价价位位上上买买都都能能赚赚钱钱，股股价价翻翻了了十十倍倍，庄庄家家就就是是不不出出货货。一一直直能能让让别别人人得得到到好好处处的的人人是是善善人人；一一直直让让别别人人赚赚钱的庄家，当然是善庄。钱的庄家，当然是善庄。37.当当年年中中国国股股市市最最大大的的善善庄庄是是新新疆疆德德隆隆。19921992年年唐唐万万新新和和唐唐万万里里几几兄兄弟弟创创办办了了新新疆疆德德隆隆，从从事事餐餐饮饮、娱娱乐乐行行业业。19961996年年7 7月月3131日日，由由德德隆隆参参股股控控制制的的新新疆疆屯屯河河在在上上海海上上市市；19971997年年6 6月月德德隆隆受受让让上上市市公公司司沈沈阳阳合合金金国国有有股股，占占总总股股本本的的29.02%29.02%；同同年年1111月月，德德隆隆又又购购入入上上市市公公司司湘湘火火炬炬国国家家股股，占占总总股股本本的的25.71%25.71%，成成为为德德隆隆的的“三三驾驾马马车车”。其其后后，三三家家公公司司的的股股票票狂狂涨涨不不已已，到到20012001年年时时，新新疆疆屯屯河河、合合金股份、湘火炬已分别上涨了金股份、湘火炬已分别上涨了1111倍、倍、1515倍和倍和1111倍。倍。38.其其实实，德德隆隆让让股股价价常常升升不不跌跌的的手手法法在在香香港港等等海海外外股股市市早早就就使使用用过过。首首先先，德德隆隆利利用用远远远远低低于于流流通通股股市市场场价价的的代代价价收收购购国国家家股股，控控制制上上市市公公司司，进进行行再再融融资资；其其次次，做做高高股股票票价价格格并并质质押押贷贷款款，也也就就是是说说，通通过过长长年年的的股股价价上上升升，赢赢得得银银行行信信任任，获获取取长长期期资资金金，供供他他们们“战战略略发发展展”；第第三三，通通过过三三家家上上市市公公司司互互相及向外担保套取资金。相及向外担保套取资金。庄庄家家德德隆隆在在市市场场上上大大放放光光芒芒，引引来来一一批批庄庄家家模模仿仿者者，他他们们手手上上至至少少有有一一到到两两家家上上市市公公司司，还还要要入入驻驻证证券券公公司司或或信信托托公公司司等等金金融融机机构构，成成为为各各种种“系系”，如如中中科科系、明天系、成功系、银泰系等等。系、明天系、成功系、银泰系等等。39.40.5、亿安科技的、亿安科技的“蹦极蹦极”游戏游戏 20002000年年7 7月月份份，上上证证指指数数突突破破了了2,0002,000点点，1111月月2323日日，又又创创下下2,1252,125点点新新高高。但但比比起起指指数数来来，当当年年最最富富戏戏剧剧性性的是一只名为亿安科技的股票冲上了一百元。的是一只名为亿安科技的股票冲上了一百元。亿亿安安科科技技票票原原名名深深锦锦兴兴，19991999年年6 6月月亿亿安安集集团团成成为为它它的的第第一一大大股股东东后后，更更名名为为亿亿安安科科技技（现现名名为为STST宝宝投投），这这只只流流通通股股仅仅有有3,5293,529万万股股的的小小盘盘股股，业业务务范范围围涉涉及及数数码码科科技技、网网络络工工程程、生生物物工工程程、电电子子通通讯讯、电电动动汽汽车车、新新能能源源和和纳纳米米技技术术等等等等，几几乎乎把把当当年年的的全全球球高高科科技技概概念一网打尽。念一网打尽。41.亿亿安安科科技技突突破破100100元元是是一一次次很很成成功功的的庄庄家家行行为为。从从19981998年年1010月月5 5日日起起，广广东东欣欣盛盛投投资资顾顾问问有有限限公公司司等等四四家家公公司司集集中中资资金金，利利用用627627个个个个人人股股票票账账户户及及3 3个个法法人人股股票票账账户户，大大量量买买入入“深深锦锦兴兴”股股票票。持持仓仓量量到到最最高高时时达达到到3,0013,001万万股股(占占流流通通股股的的85%)85%)。截截至至20012001年年2 2月月5 5日日，四四家家公公司司共共套套现现4.494.49亿亿元元，而而它它们们手手中中的的股股票票只只剩剩下下7777万万股股。待待证证监监会会进进行行处处罚罚时时，这这四四家家公公司司的的老老板板早早已已逃逃之之夭夭夭夭。最最让让股股民民惊惊叹叹的的是是，主主力力操操盘盘手手是是个个年年仅仅2020出出头头的的小小女女孩孩，另外几个操盘手也是刚刚从大学毕业的。另外几个操盘手也是刚刚从大学毕业的。42.43.6、基金黑幕、基金黑幕 更更让让人人想想不不到到的的是是，20002000年年1010月月的的北北京京财财经经杂杂志志刊刊登登了了封封面面故故事事基基金金黑黑幕幕，引引起起轩轩然然大大波波。这这时时我我国国证证券券投投资资基基金金还还只只有有2 2年年的的发发展展历历史史。基基金金黑黑幕幕指指出出了了基基金金业业内内一一些些公公司司存存在在操操纵纵股股价价的的现现象象，暴露出基金为一些庄家高价接货的问题。暴露出基金为一些庄家高价接货的问题。44.7、赌场论和推倒重来的争议、赌场论和推倒重来的争议 20012001年年的的依依始始，经经济济学学家家吴吴敬敬琏琏就就在在媒媒体体上上批批评评中中国国证证券券市市场场，最最有有争争议议的的一一个个观观点点是是：中中国国股股市市很很像像个个赌赌场场，严严格格地地说说，比比赌赌场场还还不不如如，因因为为赌赌场场里里面面也也有有规规矩矩，比比如如你你不不能能看看别别人人的的牌牌。而而我我们们的的股股市市有有些些人人可可以以看看到到别别人人的的牌牌，可可以以作作弊弊和操纵。和操纵。20012001年年2 2月月1111日日，以以厉厉以以宁宁、萧萧灼灼基基为为首首的的经经济济学学家家在在北北京京召召开开恳恳谈谈会会，对对吴吴敬敬琏琏的的股股市市言言论进行了严厉的批判。论进行了严厉的批判。45.另另外外一一位位著著名名的的批批评评家家是是中中金金公公司司的的经经济济学学家家许许小小年年，许许小小年年在在20012001年年9 9月月主主笔笔的的一一份份研研究究报报告告指指出出，目目前前的的市市场场调调整整是是不不可可避避免免、也也是是健健康康的的，甚甚至至估估计计当当指指数数跌跌到到10001000点点左左右右才才可可能能是是“较较干干净净”的的市市场场”，中中国国的的股股市市应应该该推推倒倒重重来来。他他对对中中国国证证券券市市场场从从“企企业业本本位位”转转变变到到“股股东东本本位位”的的言言论论，引引起起了了业业界界的的强强烈烈关关注注。后后来来证证明明他他对对行行情情后后势势发发展的判断基本是正确的。展的判断基本是正确的。尽尽管管争争议议很很大大，但但事事实实胜胜于于雄雄辩辩，中中国国股股票票市市场场的的种种种种不不规规范范行行为为以以及及上上市市公公司司质质量量不不高高已已经经是是不争的事实。不争的事实。46.（四四）持持续续下下跌跌阶阶段段（2001年年6月月 2005年年年年1212月）月）月）月）1 1、国有股减持、国有股减持、国有股减持、国有股减持 由由于于国国企企改改革革和和经经济济转转型型，中中国国失失业业情情况况非非常常严严重重，需需要要一一个个较较为为完完善善的的社社会会保保障障系系统统。就就像像当当年年的的拯拯救救国国企企一一样样，政政府府又又将将社社保保基基金金的的筹筹资资渠渠道与股市联系了起来。道与股市联系了起来。20012001年年6 6月月1212日日，国国务务院院发发布布了了减减持持国国有有股股筹筹集集社社会会保保障障资资金金管管理理暂暂行行办办法法；6 6月月2626日日，国国有有股股减减持持公公司司浮浮出出水水面面。7 7月月2424日日，新新股股发发行行首首开开“减持减持”先河。先河。47.48.截截止止到到20012001年年1010月月2222日日，上上证证指指数数最最低低点点已已到到1,5141,514点点，下下跌跌幅幅度度达达到到了了32.56%32.56%，投投资资者者损损失失已已达达数数千千亿亿元元。面面对对如如此此悲悲惨惨的的局局面面，中中国国证证监监会会经经报报告告国国务务院院，决决定定在在具具体体操操作作办办法法出出台台前前，停停止执行这一办法；止执行这一办法；20022002年年6 6月月2323日日，国国务务院院决决定定，除除企企业业海海外外发发行行上上市市外外，对对国国内内上上市市公公司司停停止止执执行行利利用用证证券券市市场场减减持持国国有有股股的的规规定定，并并不不再再出出台台具具体体实实施施办办法法，但但为时已晚。为时已晚。49.2 2、银广夏事件、银广夏事件、银广夏事件、银广夏事件 中中国国股股市市的的牛牛市市结结束束，宣宣布布国国有有股股减减持持只只是是直直接接原原因因之之一一，还还有有一一个个主主要要原原因因是是市市场场充充满满着着操操纵纵欺欺诈诈，积积重重难难返返，而而上上述述两两个个方方面面的的最最大大受受害害者者是中小投资者。是中小投资者。正正是是20012001年年8 8月月所所谓谓“世世纪纪大大牛牛股股”的的银银广广夏夏的的覆覆灭灭，让让投投资资者者进进一一步步认认识识到到了了操操纵纵欺欺诈诈的的危危害，增加了对操纵欺诈的恐惧，纷纷撤离股市。害，增加了对操纵欺诈的恐惧，纷纷撤离股市。50.19981998年年，银银广广夏夏出出现现奇奇迹迹，它它在在天天津津的的分分公公司司与与德德国国诚诚信信贸贸易易公公司司签签订订出出口口供供货货协协议议，天天津津广广夏夏每每年年出出口口农农产产品品萃萃取取产产品品800800吨吨，金金额额超超过过5,0005,000万万马马克克。于于是是银银广广夏夏股股价价一一路路狂狂奔奔，20002000年年上上涨涨了了501.4%501.4%，位位居居中中国国股股市市涨涨幅幅第第一一。20012001年年3 3月月1 1日日，公公司司又又发发布布公公告告，称称与与诚诚信信公公司司签签订订三三年年总总金金额额为为6060亿亿元元的的萃萃取取产产品品订订货货总总协协议议，这这意意味味着着公公司司未未来来三三年年内内每每年年业业绩绩将将连连续续翻番。翻番。事事后后发发现现，银银广广夏夏19991999年年的的出出口口额额仅仅有有482482万万美美元元（约约合合4,0004,000万万元元人人民民币币），还还不不到到银银广广夏夏所所称称的的5,6105,610万万马马克克（约约合合2.22.2亿亿元元人人民民币币）的的1 15 5 。20012001年年1-61-6月的出口额为月的出口额为0 0。弥天大谎彻底破裂。弥天大谎彻底破裂。51.20012001年年9 9月月，银银广广夏夏停停牌牌一一个个月月后后复复牌牌，创创下下了了连连续续1515个个跌跌停停板板纪纪录录，从从30.7930.79元元股股一一直直跌跌到到6.356.35元元股股，下下跌跌了了80%80%。到到20042004年年末末，每股价格只有每股价格只有1.101.10元左右。元左右。52.53.银银广广夏夏的的事事件件并并非非个个别别事事件件。继继银银广广夏夏事事件件之之后后，又又先先后后暴暴露露出出蓝蓝田田股股份份 、东东方方电电子子等等财财务务造造假假丑丑闻闻，这这些些事事件件无无疑疑进进一一步步加加剧剧了了市市场场的的低迷。低迷。54.3 3、房市走牛制约了股市的吸引力、房市走牛制约了股市的吸引力、房市走牛制约了股市的吸引力、房市走牛制约了股市的吸引力 （20022002年）年）年）年）20022002年年是是中中国国内内地地股股市市走走熊熊的的第第二二年年，但但却却是是以以上上海海为为龙龙头头的的中中国国房房市市走走牛牛的的第第一一年年。其其实实，20012001年年上上海海房房市市已已复复苏苏，不不过过，真真正正进进入入市市场场炒炒作作炽炽热热化化还还是是在在20022002年年下下半半年年。按按惯惯例例，中中国国投投机机资资金金的的分分配配在在房房市市和和股股市市之之间间呈呈跷跷跷跷板板状状，也也就就是是说说，一一般般而而言言，股股市市涨涨房房市市跌跌，房房市市涨涨股股市市跌跌。在在以以后后的的几几年年内内，中中国国内内地地的的大大小小富富翁翁都都产产自房地产，而股市则是减少人们财富的所在。自房地产，而股市则是减少人们财富的所在。55.4 4、非典型肺炎、非典型肺炎、非典型肺炎、非典型肺炎 （20032003年）年）年）年）20032003年年的的中中国国股股市市最最值值得得一一提提的的是是非非典典型型肺肺炎炎，尽尽管管首首例例“非非典典”发发生生在在20022002年年1111月月1616日日的的广广东东佛佛山山，然然后后由由广广东东蔓蔓延延到到全全国国。当当然然，真真正正让让中中央央重重视视的的是是“非非典典”扩扩散散到到了了北北京京，为为此此免免去去了了卫卫生生部部部部长长和和北北京京市市市市长长两两位位高高官官。而而20032003年年年年的的中中国国股市也笼罩在股市也笼罩在“非典非典”的阴影之下的阴影之下 。56.5 5、国九条、国九条、国九条、国九条 （20042004年）年）年）年）20042004年年1 1月月3131日日，国国务务院院出出台台国国务务院院关关于于推推进进资资本本市市场场改改革革开开放放和和稳稳定定发发展展的的若若干干意意见见。因因为为有有九九条条意意见见，俗俗称称“国国九九条条”。这这种种政政策策形形式式在在中中国国股股市市史史上上还还是是首首次次，确确实实给给人人耳耳目目一一新新的的感感觉觉。至至少少它它不不似似以以往往那那样样，采采用用发发布布直直接接利利好好措措施施来来提提升升股股市市，只只让让市市场场兴兴奋奋几几天天就就失失去去了了兴兴趣趣。“国国九九条条”是是战战略略性性的的和和纲纲领领性性的的，试试图图从从整整体体上上来来统统筹解决中国股市的问题。筹解决中国股市的问题。57.“国国九九条条”中中有有一一个个新新鲜鲜的的提提法法，将将一一个个并并不不新新鲜鲜的的老老问问题题搬搬上上了了台台面面，那那就就是是“积积极极稳稳妥妥解解决决股股权权分分置置问问题题”。过过去去的的“国国有有股股减减持持”还还不不敢敢提提“国国有有股股流流通通”，现现在在索索性性是是要要让让非非流流通通股股与与流流通通股股并并轨轨了了。事事实实也也证证明明，此此后后两两年年多多的的中中国国股股市市就就是是围围绕绕着着“股股权权分分置置”问问题题转转的。的。58.6 6、中国最大庄家的覆灭、中国最大庄家的覆灭、中国最大庄家的覆灭、中国最大庄家的覆灭 （20042004年）年）年）年）国国九九条条的的出出台台虽虽然然导导致致股股市市一一度度反反弹弹，但但随随后后由由于于政政府府加强宏观调控抑制投资过热而下跌。加强宏观调控抑制投资过热而下跌。导导致致20042004年年4 4月月股股市市暴暴跌跌的的另另一一个个主主因因是是中中国国头头号号庄庄家家德德隆隆集集团团的的垮垮台台。德德隆隆操操纵纵股股价价的的模模式式已已经经非非常常清清晰晰，做做高高股股价价进进行行质质押押融融资资然然后后继继续续操操纵纵股股价价再再质质押押融融资资，循循环环往往复复，这这种种模模式式只只是是理理想想，在在现现实实世世界界中中，这这样样做做是是需需要要资资金金成成本本的的，而而且且成成本本会会越越来来越越大大，如如果果内内在在系系统没有创造出与成本相匹配的价值，它一定会崩溃。统没有创造出与成本相匹配的价值，它一定会崩溃。20042004年年4 4月月1313日日 ，人们终于看到德隆崩溃的一天。，人们终于看到德隆崩溃的一天。59.60.7 7、中小企业板市场、中小企业板市场、中小企业板市场、中小企业板市场 （20042004年）年）年）年）20042004年年6 6月月2828日日，新新和和成成等等8 8家家民民企企在在深深圳圳交交易易所所上上市市，标志着中小企业板市场正式启动。标志着中小企业板市场正式启动。中中小小企企业业板板原原来来叫叫创创业业板板市市场场，20002000年年准准备备开开业业，后后来来由由于于海海外外市市场场出出现现了了网网络络科科技技股股泡泡沫沫的的破破灭灭，中中国国国国内市场也一片混乱，所以暂缓推出。内市场也一片混乱，所以暂缓推出。中中小小企企业业板板 市市场场发发展展并并非非一一帆帆风风顺顺，仅仅开开市市1010天天，就就有有一一家家公公司司（江江苏苏琼琼花花）发发布布公公告告，称称其其在在上上市市前前隐隐瞒瞒了三笔委托理财。了三笔委托理财。61.第一家中小企业板股票00200162.8 8、股权分置改革、股权分置改革、股权分置改革、股权分置改革 （20052005年）年）年）年）20052005年年上上半半年年的的中中国国股股市市满满目目疮疮痍痍，五五年年的的熊熊市市让让绝绝大大部部分分投投资资者者损损失失了了七七、八八成成市市值值，上上证证指指数数跌跌了了五五成成，证证券券公公司司被被大大批批托托管管，相相当当数数量量的的私私募募基基金金灰灰飞飞烟烟灭灭，庄庄家家们们也也损损失失惨惨重重，抓抓的的抓抓，逃逃的的逃逃，只只有有共共同同基基金金元元气尚在，主要在一些大型蓝筹股里互相抱团，取暖过冬。气尚在，主要在一些大型蓝筹股里互相抱团，取暖过冬。在在此此背背景景下下，管管理理层层大大胆胆的的启启动动了了股股权权分分置置改改革革。中中国国有有句句古古语语叫叫“置置之之死死地地而而后后生生”。既既然然已已经经坏坏到到不不能能再再坏坏的的地地步步，出出台台什什么么利利空空市市场场的的政政策策对对社社会会稳稳定定不不稳稳定定也也就就不不会会有有太太大大影影响响。5 5月月9 9日日，清清华华同同方方、金金牛牛能能源源、紫紫江企业和三一重工四公司率先试点股权分置改革。江企业和三一重工四公司率先试点股权分置改革。63.第一批股改公司64.第一批股改公司65.（五五）快快速速上上涨涨阶阶段段（2006年年1月月 2007年年10月）月）年年再再次次让让我我们们见见证证了了中中国国股股市市的的熊熊牛牛转转折折。这这一一年年，中中国国股股市市告告别别了了长长达达年年的的漫漫漫漫“熊熊”途途，开始步入良性循环。开始步入良性循环。原因？原因？66.熊牛转折（熊牛转折（2006年）年）67.但但在在大大盘盘上上涨涨的的同同时时，并并非非所所有有的的个个股股均均有有良良好好表表现现，为为数数不不少少的的个个股股年年内内逆逆市市暴暴跌跌，其其中中前前1010名名平平均均跌跌幅幅达达30%30%以以上上。统统计计显显示示，这这些些个个股股主主要要是是一一些些庄庄股股、绩绩差差股股和和STST股股。投投资资者者需需要要注注意意的的是是，牛牛市市不不一一定定保保证证所所有有的的人人都都赚赚钱钱，所所谓谓“二二八八”，“一一九九”现现象象已已经经清清楚地告诉我们，一定要树立正确的投资理念。楚地告诉我们，一定要树立正确的投资理念。68.2 2、基金发行呈现热潮、基金发行呈现热潮、基金发行呈现热潮、基金发行呈现热潮 （20062006年）年）年）年）自自20062006年年中中国国股股市市开开始始复复苏苏以以来来，投投资资基基金金以以其其高高收收益益、低低门门槛槛吸吸引引了了大大量量的的投投资资者者，而而频频频频发发行行的的新新基基金金更是受到人们的热烈追捧。更是受到人们的热烈追捧。数数据据显显示示，2006