第6章-方案评价及选择.ppt

第6章 方案评价及选择6.1 备选方案的类型备选方案的类型备选方案备选方案互斥型互斥型独立型独立型混合型混合型26.2 互斥方案的经济评价方法互斥方案的经济评价方法&6.2.1互互斥斥方方案案比比选选的的基基本本要要求求、基基本本方方法法和择优原则和择优原则&6.2.2互斥方案静态分析方法互斥方案静态分析方法&6.2.3互斥方案动态回收期分析法互斥方案动态回收期分析法&6.2.4互斥方案的现值分析法互斥方案的现值分析法&6.2.5互斥方案的最小费用法互斥方案的最小费用法&6.2.6互斥方案的收益率分析法互斥方案的收益率分析法36.2.1互斥方案比选的基本要求、基本方互斥方案比选的基本要求、基本方法和择优原则法和择优原则&互斥方案比选的基本要求互斥方案比选的基本要求对于互斥方案的比较与选择应该满足可比性原对于互斥方案的比较与选择应该满足可比性原则则&互斥方案比选的基本方法互斥方案比选的基本方法增量分析法，净现值、内部收益率、投资回收增量分析法，净现值、内部收益率、投资回收期等评价指标都可用于增量分析。期等评价指标都可用于增量分析。&寿命不等的互斥方案的比选原则寿命不等的互斥方案的比选原则分采用年值法分析和采用现值法分析两种情况分采用年值法分析和采用现值法分析两种情况46.2.2互斥方案静态分析方法互斥方案静态分析方法&一、单位生产能力投资一、单位生产能力投资&二、投资回收期法二、投资回收期法&三、追加投资回收期法三、追加投资回收期法&四、投资效果系数法四、投资效果系数法5一、单位生产能力投资一、单位生产能力投资&就是每增加单位生产能力所需要的平均投就是每增加单位生产能力所需要的平均投资额资额 式中式中 单位生产能力投资单位生产能力投资P P 投资总额投资总额K K 设计生产能力设计生产能力6二、投资回收期法二、投资回收期法&就是每增加单位生产能力所需要的平就是每增加单位生产能力所需要的平均投资额均投资额 式中式中Pt投资收回期投资收回期I投资总额投资总额Pr年净收益（包括年利润、税金和折旧费等）年净收益（包括年利润、税金和折旧费等）7三、追加投资回收期法三、追加投资回收期法&追加投资指的是不同的建设方案所需的投追加投资指的是不同的建设方案所需的投资之差。资之差。式中式中I1，I2不同方案的投资额，不同方案的投资额，I1I2C1，C2不同方案的年生产成本，不同方案的年生产成本，C2C1T追加投资回收期追加投资回收期I追加的投资额追加的投资额C节约的年生产成本额节约的年生产成本额8大家有疑问的，可以询问和交流大家有疑问的，可以询问和交流可以互相讨论下，但要小声点可以互相讨论下，但要小声点可以互相讨论下，但要小声点可以互相讨论下，但要小声点9四、投资效果系数法四、投资效果系数法&（一）固定资产投资效果系数（一）固定资产投资效果系数&固定资产投资经济效果是指固定资产投资活动所固定资产投资经济效果是指固定资产投资活动所取得的有效成果与进行固定资产投资活动所消耗取得的有效成果与进行固定资产投资活动所消耗或所占用的劳动量或所占用的劳动量(人力、物力、财力人力、物力、财力)之间的对之间的对比关系，即固定资产投资的比关系，即固定资产投资的“所得所得”与与“所费所费”之间的对比关系。之间的对比关系。（二）追加投资效果系数法（二）追加投资效果系数法两个方案的产量相等时两个方案的产量相等时两个方案的产量不等时两个方案的产量不等时106.2.3互斥方案动态回收期分析法互斥方案动态回收期分析法&一、动态投资回收期法一、动态投资回收期法&二、动态追加投资偿还期法二、动态追加投资偿还期法11&现在考虑时间因素的影响，假设项目建设是一次性投资，现在考虑时间因素的影响，假设项目建设是一次性投资，投资后项目每年均有等额的净收益。利用资本回收公式投资后项目每年均有等额的净收益。利用资本回收公式可以导出项目的投资回收期。可以导出项目的投资回收期。取对数取对数一、动态投资回收期法一、动态投资回收期法12&动态追加投资回收期是指考虑资金的时间因素时，用动态追加投资回收期是指考虑资金的时间因素时，用年经营费节约来补偿追加投资所需要的时间。年经营费节约来补偿追加投资所需要的时间。根据资本回收公式根据资本回收公式 取对数取对数二、动态追加投资偿还期法二、动态追加投资偿还期法136.2.4互斥方案的现值分析法互斥方案的现值分析法&一、现值分析的经济准则&二、现值分析法的应用&三、单方案的现值计算&四、服务年限相同的方案的现值比较&五、服务年限不同的方案的现值比较&六、服务年限为无限的方案的现值分析14一、现值分析的经济准则一、现值分析的经济准则15二、现值分析法的应用二、现值分析法的应用&情况分析：情况分析：各方案的服务年限均相等；各方案的服务年限均相等；各方案的服务年限均不等；各方案的服务年限均不等；各方案的服务年限为无限。各方案的服务年限为无限。&“净现值净现值”准则准则比较两个方案，选中收益现值减费用现值之比较两个方案，选中收益现值减费用现值之差最大的方案。简写为差最大的方案。简写为NPV。净现值收益现值一费用现值净现值收益现值一费用现值 16三、单方案的现值计算三、单方案的现值计算&例题例题1某项工程总投资为某项工程总投资为500万元，投产后每年万元，投产后每年生产还另支出生产还另支出600万元，每年的收益额为万元，每年的收益额为1400万万元，产品经济寿命期为十年在第十年末还能回收资元，产品经济寿命期为十年在第十年末还能回收资金金200万元，年收益率为万元，年收益率为12，用净现值法计算，用净现值法计算投资方案是否可取？投资方案是否可取？解：该方案的现金流量图如图所示。解：该方案的现金流量图如图所示。17三、单方案的现值计算三、单方案的现值计算&解：解：A1=1400，A2=600，P=5000，F=200NPV=P+（A1.A2）（P/A,i,10）+F(P/F,i,10)=-5000+8005.6502+2000.322 =-415.44(万元)由于NPV-415.44万元，小于0，所以项目不可行。18 例例题题2 某某投投资资项项目目有有可可供供选选择择的的A、B两两个个方方案案，有有关关数数据据如如下下表表所所示示。如如果果基基准准收收益益率率为为12，试试同同时时用用净净现现值值 法和净现值率法对两方案进行比较。法和净现值率法对两方案进行比较。表表 A、B 两方案的数据两方案的数据 单位：万元单位：万元 年年方案方案A方案方案B末末投资额投资额年收入年收入年支出年支出投资额投资额年收入年收入年支出年支出020002350112005001500700212005001500700312005001500700412005001500700512005001500700四、服务年限相同的方案的现值比较四、服务年限相同的方案的现值比较19解：解：A A、B B两方案的两方案的NPVNPV此题也可以按复利现值公式计算如下：此题也可以按复利现值公式计算如下：NPVNPVA A=-2000+(1200.500)(P/A,12%,5)=-2000+7003.6048=523.36(=-2000+(1200.500)(P/A,12%,5)=-2000+7003.6048=523.36(万元万元)NPVNPVB B=-2350+=-2350+（1500.7001500.700）(P/A,12%,5)=-2350+8003.6048=533.84(P/A,12%,5)=-2350+8003.6048=533.84(万元万元)20 例例题题3 某某公公司司选选择择施施工工机机械械，有有两两种种方方案案 可可供供选选择择，资资金金利利率率10，设设备备方方案案的的数数据据见见表表，问问应选用哪种方案？应选用哪种方案？对于服务年限不等的各方案的净现值，对于服务年限不等的各方案的净现值，计算时，其计算周期应取各个方案服务年计算时，其计算周期应取各个方案服务年限的最小公倍数，并假定每个服务寿命期限的最小公倍数，并假定每个服务寿命期终了时，仍以同样方案继续投资，如有残终了时，仍以同样方案继续投资，如有残值也应绘入现金流量图中，视为再投资的值也应绘入现金流量图中，视为再投资的收入。这种方法叫做收入。这种方法叫做“方案重复法方案重复法”。五、服务年限不同的方案的现值比较五、服务年限不同的方案的现值比较表表设备方案数据设备方案数据21解：由于两方案设备的服务年限不等，它们的最小公解：由于两方案设备的服务年限不等，它们的最小公倍数为倍数为18，所以，此题的计算期为，所以，此题的计算期为18年。年。01000010000100001000100010006000300060006000300030006121801500015002500600025006000918150001500方案方案A的现金流量图的现金流量图方案方案B的现金流量图的现金流量图22NPVA-10000（6000.3000）（）（P/A,10%,18）-（10000-1000）（P/F,10%,6）+(P/F,10%,12)+1000(P/F,10%,18)-1000030008.2014.9000（0.56450.3186）10000.1799 -1000024604.2.7947.9179.9 6836.2NPVB-15000（6000-2500）（P/A,10%,18）-(15000.1500)(P/F,10%,9)1500(P/F,10%,18)-1500035008.2014.135000.424115000.1799-1500028704.9.5725.35269.858248.85通过计算可以看出，如果采用方案通过计算可以看出，如果采用方案B，可以多获得净现值，可以多获得净现值1412.65万元。万元。23 有有些些工工程程使使用用寿寿命命期期很很长长，或或称称为为无无限限服服务务期期。一一般般水水坝坝、运运河河、桥桥梁梁、隧隧道道、铁铁路路、公公路路等永久性工程的服务期常视为无限的。等永久性工程的服务期常视为无限的。例型参见例题例型参见例题4六、服务年限为无限的方案的现值分析六、服务年限为无限的方案的现值分析246.2.5互斥方案的最小费用法互斥方案的最小费用法&一、费用现值比较法&二、年费用比较法25一、费用现值比较法一、费用现值比较法 费用现值比较法的特点是计算各个方案的费用现值并进行费用现值比较法的特点是计算各个方案的费用现值并进行对比，以费用现值最低的方案为优选方案。对比，以费用现值最低的方案为优选方案。式中式中I年全部投资年全部投资C年经营费用年经营费用SV计算期末回收的固定资产余值计算期末回收的固定资产余值W计算期末回收的流动资金计算期末回收的流动资金i社会折现率或财务基准收益率社会折现率或财务基准收益率26&无限服务年限方案的费用现值比较法介绍无限服务年限方案的费用现值比较法介绍 由年金现值公式得，由年金现值公式得，当当n n时，时，所以 P=A/i 27&例题例题4 某城市修建跨越某河流的大桥，有南北两某城市修建跨越某河流的大桥，有南北两处可以选择址。南桥方案是通过河面最宽的地方，处可以选择址。南桥方案是通过河面最宽的地方，桥头连接两座小山，且须跨越铁路和公路，所以要桥头连接两座小山，且须跨越铁路和公路，所以要建建 吊桥。其投资为吊桥。其投资为2500万元，建桥购地万元，建桥购地1200万元，年维护费万元，年维护费2万元，水泥桥面每十年返修一次万元，水泥桥面每十年返修一次4 万元。北桥方案跨度较小建桁架桥即可，但需万元。北桥方案跨度较小建桁架桥即可，但需补修附近道路，预计共需投资补修附近道路，预计共需投资1500万元，年维修万元，年维修费费1 万元，该桥每三年粉刷一次需万元，该桥每三年粉刷一次需1.5万元，每十万元，每十年喷砂整修一次需年喷砂整修一次需5 万元，购地用款万元，购地用款1000万元。万元。若利率若利率 为为8，试比较哪个方案优越？，试比较哪个方案优越？&解：本题所指的方案是解：本题所指的方案是服务期为无限的情况服务期为无限的情况&由年金现值公式得由年金现值公式得28 欲欲求求P，必必须须先先求求A，亦亦即即必必须须将将翻翻修修费费、粉粉刷刷费费等等 年年金金化化，然然后后与与年年维维修修费费相相加加求求得得相相应应费费用用项项目目的的年年值值，再再转转化化为为现现值值后后与与初初始始投投资资相相加加。两两方方案的现金流量图如图所示。案的现金流量图如图所示。29NPV南南25001200（24（A/F,I,10)/0.08=3728.45万元万元NPV北北15001000(1+1.5(A/F/I,3)+5(A/F,i,10)/0.08=2522.59万元万元故应采用桁架桥方案故应采用桁架桥方案 30二、年费用比较法二、年费用比较法&（一）把现值费用换算成年值（一）把现值费用换算成年值在年费用分析中，目的是把费用现值换算成等在年费用分析中，目的是把费用现值换算成等值的年费用。值的年费用。&（二）残值处理（二）残值处理遇到有残值的情况，或者某一资产在其寿命终遇到有残值的情况，或者某一资产在其寿命终期有终值的情况，其处理办法是在等值等额期有终值的情况，其处理办法是在等值等额年费用中减去。年费用中减去。31&例题例题5 某人购买了价值某人购买了价值2000元的家具，如果估计元的家具，如果估计使用二十年，年利率为使用二十年，年利率为4，若该人认为在第二十年，若该人认为在第二十年末还能够卖末还能够卖100元，它的等值年费用又是多少元？元，它的等值年费用又是多少元？解：等值等额年费用解：等值等额年费用2000（A/P,4,20）.100（A/F,4%20）=20000.0736.1000.0336143.8432&例题例题6 某公司为了降低特定情况下的费用，不知两种设备某公司为了降低特定情况下的费用，不知两种设备应该安装哪一种。两种设备均耗资应该安装哪一种。两种设备均耗资1000元，使用寿命均元，使用寿命均为五年，且均无残值。设备为五年，且均无残值。设备A每年能节约每年能节约300元，设备元，设备B第一年能节约费用第一年能节约费用400元，以后逐年递减元，以后逐年递减50元，即第二元，即第二年节约年节约350元，第三年节约元，第三年节约300元。依此类推。利率为元。依此类推。利率为4%时，问该公司应当购买种设备？时，问该公司应当购买种设备？&解：设备解：设备A节约的年费用为节约的年费用为300元元 设备设备B节约的年费用为节约的年费用为(400（P/F,4%,1）+350(P/F,4%,2)+300(P/F,4%,3)+250(P/F,4%,4)+200(P/F,4%,5)(A/P,4,5)=(4000.9615+3500.9246+3000.8890+2500.8548+2000.8219)0.2246=303.88(元元)通过以上分析，该公司应该购买设备通过以上分析，该公司应该购买设备B。336.2.6互斥方案的收益率分析法互斥方案的收益率分析法&一、内部收益率法一、内部收益率法（一）各方案净收益相同的情况（一）各方案净收益相同的情况（二）各方案净收益不同的情况（二）各方案净收益不同的情况（三）有多个内部收益率的情况（三）有多个内部收益率的情况&二、差额内部收益率法二、差额内部收益率法NPVANPVBNPVBNPVAi1 IRRi2 IRRA IRRB项目A项目B346.3 独立方案的经济评价方法独立方案的经济评价方法&6.3.1资金总额与成本的临界点资金总额与成本的临界点&6.3.2边际项目边际项目&6.3.3方案选择过程方案选择过程356.3.1资金总额与成本的临界点资金总额与成本的临界点资金总额（万元资金总额（万元）C（临界点）（临界点）企企 业业 资资 金金 成成 本本（%）366.3.2边际项目边际项目&右图中A、B、C所需的资金分别为和IA、IB、IC，设IB=IA+IC能够筹集到的资金，由于项目的不可分性(即一个项目只能作为一个整体而被接受或放弃)。&使决策不再能按项目IRR从大到小的次序考虑取舍了。对应上述情况，人们应当做出的抉择是选择项目B或项目A、C。376.3.3方案选择过程方案选择过程&例题7 有3个相互独立方案A、B、C，各方案的投资、年净收益和寿命期如表6.3.1所示。若该企业有3亿元资金可供使用，行业基准收益率为15%，应当怎样选择呢?各方案基本情况表 38&解：第一步：计算各方案的解：第一步：计算各方案的IRR IRRA=23.22%，IRRB=31.19%，IRRC=32%，均大于基准收益率，均大于基准收益率15%第二步：列出第二步：列出ABC的所有的可能组合的所有的可能组合 即从所有的方案中首先取即从所有的方案中首先取1个方案，然后一次取个方案，然后一次取2个方案来组合，最个方案来组合，最后一次取后一次取3个方案来组合，得出的结果个方案来组合，得出的结果如表如表1。从表从表1可以看出，只有第七种组合不满足资金限制条件的要求。可以看出，只有第七种组合不满足资金限制条件的要求。第三步：除去不满足约束条件的投资组合，即第三步：除去不满足约束条件的投资组合，即ABC并按投资并按投资额从小到大排列出要考虑的排他的投资方案组，见额从小到大排列出要考虑的排他的投资方案组，见表表2。第四步：计算各组合方案的净现值，如第四步：计算各组合方案的净现值，如表表3。B与与C方案的组合方案的组合净现值最大。应选择方案净现值最大。应选择方案B与与C的组合。用净现值最大作为选择标准，的组合。用净现值最大作为选择标准，原因是用净现值最大与差额投资内部收益率和增量投资净现值作为选原因是用净现值最大与差额投资内部收益率和增量投资净现值作为选择标准，所得结论一致。择标准，所得结论一致。39表表1 各种方案的组合各种方案的组合 40表表2 满足资金限制条件的方案组合满足资金限制条件的方案组合 41表表3 各方案的各方案的NPV计算结果计算结果 426.4 混合方案的经济评价方法混合方案的经济评价方法&例例题题8 某某铁铁路路局局，下下有有ABC三三个个分分局局，各各分分局局都都向向路路局局提出了若干个技术改造方案，见下表。提出了若干个技术改造方案，见下表。43 已知各分局之间是相互独立的，但分局内部的投已知各分局之间是相互独立的，但分局内部的投资方案是排他的。假定各方案的寿命均为资方案是排他的。假定各方案的寿命均为8年，设贴年，设贴现率现率i=15%，试在下列资金限制，试在下列资金限制(a)600万元；万元；(b)800万元；（万元；（c）400万元条件下，从整个路局万元条件下，从整个路局的角度做出最优决策。的角度做出最优决策。44&解：计算各分局方案之间的差额内部收益率解：计算各分局方案之间的差额内部收益率A分局分局IRRA1=34.44%，IRRA2=30.36%，IRRA3=24.13%IRRA2.A1=26.17%，IRRA3.A1=18.62%，IRRA3.A2=10.37%结论：结论：A2A3A1B分局分局IRRB1=10.37%，IRRB2=21.84%，IRRB3=18.62%，IRRB4=15.97%IRRB2.B1=32.12%,IRRB3.B1=22.47%,IRRB4.B1=17.75%IRRB3.B2=11.81%,IRRB4.B2=9.64%，IRRB4.B3=7.39%结论：结论：B2B3B4B1，且方案，且方案B1应该被淘汰。应该被淘汰。C分局分局IRRC1=40.10%，IRRC2=32.51%，IRRC3=35.01%IRRC2.C1=15.97%，IRRC3.C1=29.77%，IRRC3.C2=42.33%&结论：结论：C3C2C1 45&当资金限制为当资金限制为400万元时，各种可能的方案组合共有万元时，各种可能的方案组合共有16种，当资金限制为种，当资金限制为600万元时，各种可能的方案组合共有万元时，各种可能的方案组合共有35种，当资金限制为种，当资金限制为800万元时，各种可能的方案组合万元时，各种可能的方案组合共有共有53种种如表所示如表所示。&结果可知：结果可知：当资金限制为当资金限制为600万元时，应选万元时，应选A2、B0、C3当资金限制为当资金限制为800万元时，应选万元时，应选A2、B2、C3当资金限制为当资金限制为400万元时，应选万元时，应选A2、B0、C1。46重点内容&互斥方案的评价&独立方案的评价与选择&混合方案的组合评价47