第四章筹资管理第二节.pptx

第四章 账户与复式记账4.1企业筹资概述企业筹资概述4.2资金需要量预测资金需要量预测4.3 权益资金筹集权益资金筹集4.4负债资金筹集负债资金筹集权权益益资金资金债债务务资金资金第第4 4章章 筹资管理筹资管理【导入案例导入案例】汤姆汤姆F 赫林是全美旅馆协会的主席，是全美旅馆业，乃到旅游赫林是全美旅馆协会的主席，是全美旅馆业，乃到旅游界的泰斗。界的泰斗。1954年，赫林被选为拉雷多市年，赫林被选为拉雷多市猛狮俱乐部猛狮俱乐部主席。该俱主席。该俱乐部选派他和他的妻子去纽约参加国际乐部选派他和他的妻子去纽约参加国际猛狮俱乐部猛狮俱乐部会。夫妇俩到会。夫妇俩到纽约赴会后，决定到纽约州的尼亚加拉大瀑布作一次伉俪旅游，结纽约赴会后，决定到纽约州的尼亚加拉大瀑布作一次伉俪旅游，结果他们惊奇地发现，在这大好美景两岸的美国和加拿大，都没有为果他们惊奇地发现，在这大好美景两岸的美国和加拿大，都没有为这些留连忘返的游人提供歇宿的住所和其他设施。这些留连忘返的游人提供歇宿的住所和其他设施。从此在赫林的心里就孕育了一个在风景区开设旅馆的想法。要从此在赫林的心里就孕育了一个在风景区开设旅馆的想法。要建造旅馆就得找地基，他在格兰德市找到了一所高中，因为校方想建造旅馆就得找地基，他在格兰德市找到了一所高中，因为校方想出售这座房子。可是当时赫林还只是一家木材公司的小职员，周薪出售这座房子。可是当时赫林还只是一家木材公司的小职员，周薪仅有仅有125美元，想买这幢房子，却苦于无资金。于是他向所在工作的美元，想买这幢房子，却苦于无资金。于是他向所在工作的公司股东游说从事旅馆经营，但未成功。他只得独自筹集了公司股东游说从事旅馆经营，但未成功。他只得独自筹集了500美元，美元，请一位建筑师设计了一张旅馆示意草图。他既未攻读过建筑，又没请一位建筑师设计了一张旅馆示意草图。他既未攻读过建筑，又没有钻研过工程，因此，他对示意图的可行性研究慎之又慎。当他带有钻研过工程，因此，他对示意图的可行性研究慎之又慎。当他带着示意图向保险公司要贷款着示意图向保险公司要贷款60万元时，保险公司非得要他找一个有万元时，保险公司非得要他找一个有100万元资产的人作担保。于是，他向另一家木材公司的总经理求援。万元资产的人作担保。于是，他向另一家木材公司的总经理求援。总经理看了旅馆示意图后，以本公司独家承包家具制造为条件，同总经理看了旅馆示意图后，以本公司独家承包家具制造为条件，同意作他的担保人。意作他的担保人。赫林再以发行股票的方式筹集资金，他提出两种优先股：一种股赫林再以发行股票的方式筹集资金，他提出两种优先股：一种股份供出卖，取得现金；另一种是以提供物资来代替股金。就这样他份供出卖，取得现金；另一种是以提供物资来代替股金。就这样他筹集到了创业所需的资金，建成了理想中的拉波萨多旅馆。筹集到了创业所需的资金，建成了理想中的拉波萨多旅馆。分析讨论：分析讨论：汤姆汤姆F 赫林赫林通过哪几种通过哪几种方式方式筹集所需的资金？筹集所需的资金？思考：企业如何确定该筹集多少资金？企业如何确定该筹集多少资金？4 4.2.2资金需要量预测资金需要量预测 公司筹集资金首先要对公司筹集资金首先要对资金需要量资金需要量进行预进行预测。测。公司对公司对固定资产资金需要量固定资产资金需要量的预测一般是通过的预测一般是通过投资决策、编制资本预算完成的。投资决策、编制资本预算完成的。在公司正常经营的情况下，资金的预测主要是在公司正常经营的情况下，资金的预测主要是对对流动资金需要量流动资金需要量进行测算。进行测算。企业资金需要量的预测方法主要有：企业资金需要量的预测方法主要有：定性预测法定性预测法定量预测法定量预测法。4 4.2.2资金需要量预测资金需要量预测 4.2.1 定性分析法定性分析法定性预测法定性预测法是指利用直观的资料是指利用直观的资料,依靠依靠个人的经验和主观分析、判断能力，个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金的需要量的方法。预测未来资金的需要量的方法。这种方法通常在企业缺乏完备、准确这种方法通常在企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用的。的历史资料的情况下采用的。4.2.2 定量预测法定量预测法定量预测法是根据各项因素之间定量预测法是根据各项因素之间的数量关系建立数学模型来对的数量关系建立数学模型来对资资金需要量金需要量进行预测的方法。进行预测的方法。包括：包括：（一）销售百分比法（一）销售百分比法（二）资金习性预测法（二）资金习性预测法 （1）高低点法）高低点法 （2）回归直线法）回归直线法4.2.3 销售百分比法销售百分比法销售百分比法是最常见的定量预测法。销售百分比法是最常见的定量预测法。销售百分比法以销售百分比法以资金与销售额的比率资金与销售额的比率为为基础，预测未来资金需要量的方法，其基础，预测未来资金需要量的方法，其原理是原理是根据预计的销售额预测资金的需根据预计的销售额预测资金的需要量。要量。两个基本假设两个基本假设 p1.某些资产、负债项目与销售是同比例的某些资产、负债项目与销售是同比例的p2.各各项项资资产产、负负债债与与所所有有者者权权益益结结构构已已达达到最优。到最优。p（3.企业的利润分配政策不变企业的利润分配政策不变）基本原理基本原理 u会计等式：会计等式：u资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益u在追加筹资以后的等式为：在追加筹资以后的等式为：u资产资产+资产资产=负债负债+自发性负债自发性负债+外部负债外部负债+所有者所有者权益权益+留存收益留存收益+外部股权筹资外部股权筹资 u还可以进一步转化为：u资产资产=自发性负债自发性负债+外部负债外部负债+留存收益留存收益+外外部股权筹资部股权筹资 销售百分比法的具体步骤销售百分比法的具体步骤 p1、预计销售收入增长（额）率；、预计销售收入增长（额）率；p2、确定变动项目，计算变动销售百分比、确定变动项目，计算变动销售百分比 确定变动项目确定变动项目 计算基年各变动项目销售百分比计算基年各变动项目销售百分比p3、计算需要增加的资金；、计算需要增加的资金；p4、预计留存收益增加额（、预计留存收益增加额（留存收益）计算留存收益）计算p5、计算外部融资额、计算外部融资额（1）预计销售收入增长（额）率；）预计销售收入增长（额）率；预计销售增长额预计销售增长额=预计销售收入额预计销售收入额-基期销售收基期销售收入额入额预计销售收入增长率预计销售收入增长率=预计销售增长额预计销售增长额基期销基期销售收入额售收入额【例例4-1】(1)预计销售额增长额预计销售额增长额=1 200 000-1 000 000=200 000 预计销售额增长率预计销售额增长率=200 0001 000 000 =20%（2）确定变动项目）确定变动项目资产负债表项目划分为变动项目和不变项目资产负债表项目划分为变动项目和不变项目变动项目变动项目是指随销售额的变动而同步变动的项目是指随销售额的变动而同步变动的项目变动资产项目：货币资金、应收账款、存货等变动资产项目：货币资金、应收账款、存货等变动负债项目：应付账款、应付票据、应交税费、应变动负债项目：应付账款、应付票据、应交税费、应付费用等付费用等与变动项目相对应的是与变动项目相对应的是不变项目不变项目，长期资产和长期负，长期资产和长期负债一般属于非变动项目。债一般属于非变动项目。如固定资产、长期投资、如固定资产、长期投资、短期借款短期借款、长期负债和实收、长期负债和实收资本等，资本等，它们在短期内都不会随销售规模的扩大而相它们在短期内都不会随销售规模的扩大而相应改变。应改变。计算基年各变动项目销售百分比计算基年各变动项目销售百分比变动项目销售百分比变动项目销售百分比=该变动项目金额该变动项目金额销售额销售额100%资产销售百分比资产销售百分比=各资产类变动项目销售百分比各资产类变动项目销售百分比之和之和=资产类变动项目总金额资产类变动项目总金额销售额销售额100%自发性负债销售百分比自发性负债销售百分比=各负债类变动项目销售百分比各负债类变动项目销售百分比之和之和=负债类变动负债类变动项目总金额项目总金额销售额销售额100%【例例4-1】(2)确定随销售额变动而变动的资产和负确定随销售额变动而变动的资产和负债项目债项目预计随销售增加而自动增加的项目列示预计随销售增加而自动增加的项目列示在表在表42中。中。（3）计算需要增加的资金；）计算需要增加的资金；需增加的资金需增加的资金=增加的资产增加的资产增加的自发增加的自发性负债性负债=（变动资产销售百分比（变动资产销售百分比-变动负债销售百变动负债销售百分比）分比）预计增长销售额预计增长销售额 【例4-1】从表42中可以看出，销售收入每增加100元，必须增加55元的资金占用（资产），但同时增加15元的资金来源（负债）。从50的资金需求中减去15自动产生的资金来源（负债），还剩下35%的资金需求。在本例中，销售收入从1 000 000万元增加到1 200 000万元，增加了200 000万元，按照35%的比率可预测将增加70 000元的资金需求。（4）预计留存收益增加额（）预计留存收益增加额（留存收益）留存收益）预计留存收益预计留存收益=预计销售额预计销售额销售净利率销售净利率（1股利支付率）股利支付率）【例4-1】该公司2007年预计净利润为120 000元(1 200 00010)，公司股利支付率为60，则将有40%的利润即120 000元1 200 00010（1-60%）被留存下来（5）计算外部融资额）计算外部融资额外部融资额外部融资额=需要增加的资金需要增加的资金 留存收益留存收益【例4-1】从70 000万元中减去120 000元的留存收益，则还有45 000元的资金必须通过外界来融通。上述预测过程也可用下列公式表示：上述预测过程也可用下列公式表示：根据上述资料可求得2007年该公司对外界资金的需求量为：50200 000一15200 000一10 1 200 000 (1-60)=22 000(万元)外部筹资额=增加的资产增加的自发负债增加的留存收益=（变动资产销售百分比新增销售额）（变动负债销售百分比新增销售额）销售净利率计划销售额（1股利支付率）【同步计算1】西北公司2010年销售收入为40 000万元，当年销售净利率为8%，股利支付率为60%。预计下一年度2011年销售收入将增长20%，无需追加固定资产投资。其资产负债表如下所示，要求预计2011年资金需要量。资产资产期末余额期末余额负债及所有者权益负债及所有者权益期末余额期末余额货币资金货币资金3,0003,000 应付账款应付账款6,0006,000应收账款净额应收账款净额2,0002,000 应付票据应付票据3,0003,000存货存货7,0007,000 长期借款长期借款8,0008,000固定资产净值固定资产净值9,0009,000 实收资本实收资本4,0004,000无形资产无形资产2,0002,000 留存收益留存收益2,0002,000资产总计资产总计23,00023,000 负债及所有者权益负债及所有者权益23,00023,000预测步骤：（2）计算敏感项目收入百分比）计算敏感项目收入百分比资产资产期末余额期末余额销售百分比销售百分比负债及所有者权益负债及所有者权益期末余额期末余额销售百分比销售百分比货币资金货币资金3,0003,0007.50%7.50%应付账款应付账款6,0006,00015.00%15.00%应收账款净额应收账款净额2,0002,0005.00%5.00%应付票据应付票据3,0003,0007.50%7.50%存货存货7,0007,00017.50%17.50%长期借款长期借款8,0008,000不变动不变动固定资产净值固定资产净值9,0009,000不变动不变动实收资本实收资本4,0004,000不变动不变动无形资产无形资产2,0002,000不变动不变动留存收益留存收益2,0002,000不变动不变动资产总计资产总计23,00023,000303000%00%负债及所有者权益负债及所有者权益23,00023,000222250%50%（1）预计销售增长额）预计销售增长额40 00020%=8 000(万元）万元）（3）确定需要增加的资金）确定需要增加的资金2011年因销售增长需要新增资金年因销售增长需要新增资金=8 000（30%22.50%）=600(万元万元)（4）确定内部留存收益数额）确定内部留存收益数额2011年新增留存收益金额年新增留存收益金额=40000（1+20%）8%（160%）=1 536（万元）（万元）（5）计算外部筹资数额）计算外部筹资数额2011年外部融资额年外部融资额=新增资金需求新增留存收益新增资金需求新增留存收益=6001536=-936（万元）（万元）即无需对外进行筹资。即无需对外进行筹资。也可直接代入公式求得：2011年外部筹资需要量=4000020%（30%22.50%）40000(120%)8%（160%）=-936(万元)4.2.4资金习性预测法资金习性预测法资金习性：指资金占用量与产销数量之间的依存关系。不变资金：在一定产销量范围内，不随产量变动不变资金：在一定产销量范围内，不随产量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。的影响而保持固定不变的那部分资金。变动资金：指随产销量变动而同比例变动的那部变动资金：指随产销量变动而同比例变动的那部分资金。分资金。半变动资金：指虽受产销量变化的影响，但不成半变动资金：指虽受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金。同比例变动的资金。基本预测模型基本预测模型资金习性预测法，是指根据资金习性预测未来资金习性预测法，是指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。资金需要量的一种方法。预测模型：预测模型：Y=a+bX其中，其中，Y代表资金占用额，代表资金占用额，X代表销售量；代表销售量；a、b分别代表不变资金总额和单位销量所需的变分别代表不变资金总额和单位销量所需的变动资金。动资金。通过将历史数据代入模型，用高低点法或回归通过将历史数据代入模型，用高低点法或回归直线法直线法得出得出a、b值后值后，再将，再将预计销售量（收入）预计销售量（收入）代入已知模型代入已知模型，计算出，计算出预计资金需要量预计资金需要量。1）高低点法）高低点法高高低低点点法法是是利利用用最最高高和和最最低低收收入入期期的的历历史史数数据据代代人人公公式式，求求出出a、b的的值值，确确定定关关系系式式，进进而而预预测测资资金金需需要要量的方法。量的方法。预预测测期期资资金金需需要要量量=a+b预预测测期期产产销销量量（预期收入）（预期收入）高低点法分析模型高低点法分析模型因为：因为：所以：所以：或【同步练习2】假设中南公司20042008年度的资金占用与销售收入之间的关系见表。假设2009的预计销售收入为700万元，要求预测2009该公司的资金需要量。年度年度20042005200620072008业务量业务量x(万元万元)500520480540690资金占用资金占用y(万元万元)100110120125130参考答案将将b值代入高点混合成本公式，移项：值代入高点混合成本公式，移项：或或得出资金需求预测公式：得出资金需求预测公式：y=97.14290.0476x2009的预计销售收入为的预计销售收入为700万元，因此资金需要量为万元，因此资金需要量为=97.14290.0476700=130.46（万元）（万元）2）回归直线法）回归直线法回归直线法：回归直线法：利用多期历史数据，运用最小平方法利用多期历史数据，运用最小平方法求出求出a、b的值，确定关系式，进而预测资金需要量。的值，确定关系式，进而预测资金需要量。或或 【说明说明】教材中给出的教材中给出的a和和b的公式十分复杂，可以不必的公式十分复杂，可以不必记忆，记忆，a和和b的数值可以通过解下列方程组得到：的数值可以通过解下列方程组得到：?上面方程式可以这样记忆，设想直线方程上面方程式可以这样记忆，设想直线方程Y=a+bX有有n个数值相加，得到方程组的第一个方程；个数值相加，得到方程组的第一个方程；在直线方程在直线方程Y=a+bX两边同乘两边同乘X，再设想有，再设想有n个数值个数值相加，就得到了方程组中的第二个方程。相加，就得到了方程组中的第二个方程。中南公司回归分析计算表年度年度业务量业务量X(万元万元)资金占用资金占用Y(万元万元)XYXX20200 04 450050010010050 00050 000250 000250 00020200 05 552052011011057 20057 200270 400270 40020200 06 648048012012057 60057 600230 400230 40020200 07 754054012512567 50067 500291 600291 60020200 08 869069013013089 70089 700476 100476 100合计合计X X=2 730=2 730Y Y=585=585X XY Y=322=322 000000X X2 2 =1=1 518 500518 500【同步练习3】假设中南公司20042008年度的资金占用与销售收入之间的关系见表。假设2009的预计销售收入为700万元，要求预测2009该公司的资金需要量。解方程可得解方程可得585=5 a+2730 b322 000=2730 a+1 518 500 b解得：解得：a=66.3503 b=0.0928资金预测公式为：资金预测公式为：y=66.35030.0928x2009年的资金需要量年的资金需要量=66.35030.0928700=131.31（万元）（万元）由高低点法求出2009年资金需要量y=130.46，而根据回归直线法求出y=131.31。两种方法预测的2009年资金需要量出现差异的原因是高低点法只考虑了2006和2008年的情况，而回归直线法考虑了2004-2008年各年的情况，因此回归直线法的结果是比较准确的。2 2定量预测法定量预测法本节小结本节小结1 1定性分析法定性分析法3 3资金习性预测法资金习性预测法