财务分析案例xxx.pptx

青岛海尔、海信电器青岛海尔、海信电器财务状况分析财务状况分析案例分析思路与方法案例分析思路与方法 本本案案例例主主要要采采用用比比率率分分析析的的方方法法，并并结结合合因因素素分分析析法法和和趋趋势势分分析析法法，从从上上市市公公司司最最核核心心的的指指标标净净资资产产收收益益率率入入手手，对对公公司司赢赢利利能能力、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。力、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。净净 资资 产产总总 资资 产产净净 利利 润润主营业务收入主营业务收入海信电器概况海信电器概况青岛海尔概况青岛海尔概况公公 司司 介介 绍绍行行 业业 背背 景景行行 业业 背背 景景一、一、从行业结构角度说从行业结构角度说家电行业是一个家电行业是一个高度竞争高度竞争的行业，家电生产企业追的行业，家电生产企业追求的是规模经济，努力通过扩大规模降低生产成本；现在因为在全球市场求的是规模经济，努力通过扩大规模降低生产成本；现在因为在全球市场的趋势下，各种洋品牌的进入，更使家电企业之间的竞争已由过去的国内的趋势下，各种洋品牌的进入，更使家电企业之间的竞争已由过去的国内企业之间的竞争演变为跨国集团之间的博弈，伴随而来的就是国内企业之企业之间的竞争演变为跨国集团之间的博弈，伴随而来的就是国内企业之间及与跨国集团之间的吞并重组屡见不鲜。间及与跨国集团之间的吞并重组屡见不鲜。二、二、从产销结构上说从产销结构上说，家电行业由过去的，家电行业由过去的产能不足产能不足发展到发展到过度生产过度生产；产品；产品由由量的提升量的提升发展到发展到质的提升质的提升；企业由过去的；企业由过去的单一品牌单一品牌发展到发展到多品牌多品牌以及以及副副品牌品牌；由；由完全自行生产发展完全自行生产发展到由到由其他企业代为生产其他企业代为生产；由；由企业间的技术合作企业间的技术合作发展到发展到战略联盟战略联盟；由原来的；由原来的生产导向生产导向发展到发展到营销导向营销导向。三、三、从行业经营环境来说从行业经营环境来说，行业经济逐步由，行业经济逐步由劳动密集型劳动密集型发展到发展到技术密集型技术密集型和和资本密集型资本密集型；消费需求由原来的；消费需求由原来的生存需求、拥有需求生存需求、拥有需求发展到发展到量的需求和量的需求和质的需求质的需求；消费形态由原来的；消费形态由原来的单线型、盲从型单线型、盲从型发展到现在的发展到现在的组合型和客观组合型和客观型型；消费者的心理日趋成熟，由；消费者的心理日趋成熟，由感性消费感性消费上升到上升到理性消费理性消费；消费者所喜爱；消费者所喜爱的商品不再是的商品不再是越大越好越大越好，而是，而是追求轻薄短小和个性化追求轻薄短小和个性化。青岛海尔概况青岛海尔概况公司名称公司名称:青岛海尔股份有限公司青岛海尔股份有限公司 证券简称证券简称:青岛海尔青岛海尔(600690)上市地点上市地点:上海证券交易所上海证券交易所上市日期上市日期:1993-11-19 所属行业所属行业:日用电器制造业日用电器制造业公司注册地址公司注册地址:青岛市经济技术开发区前湾港路海尔工业园内青岛市经济技术开发区前湾港路海尔工业园内 公司联系电话公司联系电话:[phone] 传真传真:[phone] 公司网址：公司网址：法人代表法人代表:杨绵绵杨绵绵主营业务范围：电冰箱、电冰柜、船用电冰箱、微波炉、真空包装主营业务范围：电冰箱、电冰柜、船用电冰箱、微波炉、真空包装机、空调器、电磁管、洗衣机、热水器、电风扇、吸尘器及配件、机、空调器、电磁管、洗衣机、热水器、电风扇、吸尘器及配件、通讯设备制造通讯设备制造海信电器概况海信电器概况公司名称公司名称:青岛海信电器股份有限公司青岛海信电器股份有限公司证券简称证券简称:海信电器海信电器(600060)上市地点上市地点:上海证券交易所上海证券交易所上市日期上市日期:1997-04-22所属行业所属行业:日用电器制造业日用电器制造业公司注册地址公司注册地址:青岛经济技术开发区团结路青岛经济技术开发区团结路18号号公司联系电话公司联系电话:[phone] 传真传真:[phone]公司网址：公司网址： 法人代表法人代表:于淑珉于淑珉 主营业务范围主营业务范围:彩色电视机，广播电视设备电子计算机，彩色电视机，广播电视设备，电子计算机，通讯产品通讯产品 主主 营营 业业 务务 收收 入入单位：亿元单位：亿元收入是企业利收入是企业利润的来源，同润的来源，同时也反映市场时也反映市场规模的大小。规模的大小。海尔近海尔近2 2年高速年高速增长增长,09,09、1010年年上升幅度比较上升幅度比较大，显示其市大，显示其市场占有率上升，场占有率上升，而海信收入是而海信收入是相对持平。相对持平。净净 利利 润润单位：亿元单位：亿元海尔海尔0909、1010年净年净利润大幅增长，利润大幅增长，20102010年净利润翻年净利润翻两番，相对而言，两番，相对而言，海信净利润水平海信净利润水平一直保持较低水一直保持较低水平，但平缓增长，平，但平缓增长，比较稳定。比较稳定。单位：亿元单位：亿元总总 资资 产产总资产显示企总资产显示企业规模的大小，业规模的大小，海尔海尔5 5年来总资年来总资产增长较快，产增长较快，年均增长年均增长37.7%37.7%，海信，海信0909年也年也处于高速增长处于高速增长状态，增长率状态，增长率达到达到74.9%74.9%。单位：亿元单位：亿元净净 资资 产产由于海尔规模由于海尔规模和市场份额大，和市场份额大，再加上股东的再加上股东的再投入，使企再投入，使企业净资产处在业净资产处在较高水平，海较高水平，海信虽绝对数较信虽绝对数较小，但小，但0909、1010年技术革新后，年技术革新后，增幅也很大，增幅也很大，达到达到65.8%65.8%。财务指标分析内容财务指标分析内容核心指标分析核心指标分析盈利能力分析盈利能力分析偿债能力分析偿债能力分析资产效率分析资产效率分析获现能力分析获现能力分析股利政策分析股利政策分析核核 心心 指指 标标 分分 析析净资产收益率净资产收益率（净利润/净资产平均总额）X 100%销售净利率销售净利率（净利润/销售收入）X 100%总资产周转率总资产周转率销售收入/总资产平均总额权益乘数权益乘数总资产平均总额 /净资产平均总额X XX X分析结论分析结论净净 资资 产产 收收 益益 率率净资产收益率净资产收益率反映企业所有反映企业所有者权益的获利者权益的获利能力。两家公能力。两家公司自司自0606年以来年以来都呈上升态势，都呈上升态势，但海尔的上升但海尔的上升幅度更大，均幅度更大，均在在10%10%以上并以上并且且20102010年达到年达到一个高度一个高度20%20%以上。以上。销销 售售 净净 利利 率率销售净利率反销售净利率反映企业销售收映企业销售收入的获利能力。入的获利能力。两家企业两家企业06-06-1010年基本保持年基本保持呈现上升态势，呈现上升态势，稳步增长。稳步增长。总总 资资 产产 周周 转转 率率总资产周转率总资产周转率反映总资产的反映总资产的利用效率。两利用效率。两家公司总资产家公司总资产周转率均逐年周转率均逐年递减，海信略递减，海信略低于海尔，且低于海尔，且其递减幅度也其递减幅度也大于海尔。大于海尔。总资产周转率（次）总资产周转率（次）=营业收入净额营业收入净额/平均资产总额平均资产总额X100%权权 益益 乘乘 数数权益乘数反映权益乘数反映企业总资产是企业总资产是所有者权益的所有者权益的多少倍数。海多少倍数。海信权益乘数一信权益乘数一直持平，而海直持平，而海尔尔0808年后呈现年后呈现上升趋势。上升趋势。核心指标分析结论核心指标分析结论海尔和海信两家公司净资产收益率持续递增，说明公司盈利能力逐年增强，海尔和海信两家公司净资产收益率持续递增，说明公司盈利能力逐年增强，显示家电行业的前景，由于近年的显示家电行业的前景，由于近年的“家电下乡家电下乡”政策使得市场需求大增，政策使得市场需求大增，09、10年涨幅明显。年涨幅明显。从销售净利率指标看，由于海尔规模远远大于海信，但销售净利率相差不大，从销售净利率指标看，由于海尔规模远远大于海信，但销售净利率相差不大，可见行业竞争力相当，盈利空间不大，只在于规模和品质上。可见行业竞争力相当，盈利空间不大，只在于规模和品质上。海尔权益乘数略小于海信，但海尔权益乘数略小于海信，但09、10年呈现上升趋势，海信基本保持不变。年呈现上升趋势，海信基本保持不变。总资产周转率两家公司均呈下降态，表明公司销售收入的增长小于总资产的总资产周转率两家公司均呈下降态，表明公司销售收入的增长小于总资产的增长，显示公司资产的边际效益在下降。增长，显示公司资产的边际效益在下降。以上几个指标显示，两家公司净资产收益率持续上涨的原因是多样的，我们以上几个指标显示，两家公司净资产收益率持续上涨的原因是多样的，我们将在下面对上述指标分解，作进一步分析。将在下面对上述指标分解，作进一步分析。盈盈 利利 能能 力力 分分 析析主营毛利率主营毛利率营业利润比重营业利润比重分产品收入分析分产品收入分析新项目投资分析新项目投资分析期间费用比较期间费用比较小小 结结主主 营营 毛毛 利利 率率主营毛利率反主营毛利率反映企业主要产映企业主要产品的获利能力。品的获利能力。海尔海尔5 5年来毛利年来毛利率大幅上升率大幅上升,保保持较高水平，持较高水平，显示了其多年显示了其多年的规模和品牌的规模和品牌效应效应,其产品其产品的获利能力较的获利能力较高高,海信基本保海信基本保持稳定增长。持稳定增长。主营毛利率主营毛利率=（主营收入（主营收入-成本成本/主营收入）主营收入）X 100%2010年产品收入、利润结构年产品收入、利润结构从海尔公司从海尔公司2010年收入与利润分产品看，电冰箱、洗衣机和空调仍是最为重要年收入与利润分产品看，电冰箱、洗衣机和空调仍是最为重要的产品，收入和利润占全部的的产品，收入和利润占全部的80%。热水器的毛利润率达。热水器的毛利润率达45.14%，可见利润，可见利润空间极大。空间极大。海信公司主营业务产品情况海信公司主营业务产品情况 海信公司主营电视机产品，占主营产品的海信公司主营电视机产品，占主营产品的90.68%，营业利润率只有，营业利润率只有18.47%，说明竞争相对激烈。总体来看，说明竞争相对激烈。总体来看，2010年海信公司与年海信公司与2009年营利状况。年营利状况。营营 业业 利利 润润 比比 重重营业利润比重营业利润比重=（营业利润（营业利润/利润总额）利润总额）X 100%营业利润占利营业利润占利润总额的比重润总额的比重反映企业主营反映企业主营业务对利润总业务对利润总额贡献大小。额贡献大小。两家公司营业两家公司营业利润所占比重利润所占比重均处于较高比均处于较高比例例,显示其主显示其主营业务的核心营业务的核心地位。地位。海尔期间费用占销售收入比重海尔期间费用占销售收入比重营业费用营业费用06-06-0909大均有所增大均有所增长，与其销售长，与其销售策略及市场环策略及市场环境有关，境有关，20102010年有所回落，年有所回落，财务费用随着财务费用随着负债规模和银负债规模和银行利率的变化行利率的变化而变化。而变化。海信期间费用占销售收入比重海信期间费用占销售收入比重营业费用一直营业费用一直保持在较高水保持在较高水平，且逐年上平，且逐年上升与市场竞争升与市场竞争激烈和其市场激烈和其市场地位有关，管地位有关，管理费用和财务理费用和财务费用控制较好，费用控制较好，所占比例保持所占比例保持稳定。稳定。期间费用占销售收入比重比较期间费用占销售收入比重比较期间费用是利期间费用是利润的抵减项。润的抵减项。海尔前海尔前4 4年此年此项比重持续增项比重持续增长，与规模扩长，与规模扩张有关，张有关，20102010年有所下降；年有所下降；海信海信4 4年来持年来持续下降，费用续下降，费用控制较好。控制较好。盈利能力分析结论盈利能力分析结论主营业务收入海尔逐年稳步上升，主营业务收入海尔逐年稳步上升，09、10年高速发展，是白色家电行业的龙年高速发展，是白色家电行业的龙头企业；而海信的收入基本持平，显示了该公司在黑色家电市场竞争异常激头企业；而海信的收入基本持平，显示了该公司在黑色家电市场竞争异常激烈，但仍保持市场份额。烈，但仍保持市场份额。主营毛利率海尔一直高于海信，显示其良好的规模效益和行业特征，但主营毛利率海尔一直高于海信，显示其良好的规模效益和行业特征，但2010年却有所下降，而海信在激烈的市场竞争中保持了稳定的毛利率，说明公司年却有所下降，而海信在激烈的市场竞争中保持了稳定的毛利率，说明公司各方面的业绩保持较好。各方面的业绩保持较好。三项费用占比重相当，总体费用海尔大于海信，显示其行业龙头规模较大，三项费用占比重相当，总体费用海尔大于海信，显示其行业龙头规模较大，海信的销售费用所占比例较高，总体费用控制较好，持续下降势头。海信的销售费用所占比例较高，总体费用控制较好，持续下降势头。海尔公司产品毛利率在逐年上升，期间费用也在增长，适应度较好，显示其海尔公司产品毛利率在逐年上升，期间费用也在增长，适应度较好，显示其健康的规模扩张，其盈利能力稳定。海信公司毛利率一直保持稳步增长的策健康的规模扩张，其盈利能力稳定。海信公司毛利率一直保持稳步增长的策略，控制期间费用增长，其盈利能力相对稳定和健康。略，控制期间费用增长，其盈利能力相对稳定和健康。资资 产产 效效 率率 分分 析析应收帐款周转率应收帐款周转率存货周转率存货周转率总资产报酬率总资产报酬率小结：随着家电场竞争的激烈和市场需求的小结：随着家电场竞争的激烈和市场需求的变化，两家公司的应收帐款和存货都大幅增变化，两家公司的应收帐款和存货都大幅增加，运用资产的效率均有所下降，其中长虹加，运用资产的效率均有所下降，其中长虹的降幅更大一些。的降幅更大一些。应收帐款周转率应收帐款周转率应收帐款周转应收帐款周转率反映企业应率反映企业应收帐款的周转收帐款的周转速度。海尔自速度。海尔自0606年周转率均年周转率均比海信高，与比海信高，与其产品市场销其产品市场销路好有关，而路好有关，而随着市场和销随着市场和销售策略的变化，售策略的变化，应收账款大幅应收账款大幅增加，也呈逐增加，也呈逐步下降的趋势。步下降的趋势。标准为标准为3 3应收帐款周转率应收帐款周转率=主营收入主营收入/应收帐款平均余额应收帐款平均余额海尔海尔2010年应收帐款帐龄分析年应收帐款帐龄分析公司公司1 1年以内年以内的应收帐款的应收帐款比例达到比例达到98%,98%,显示其显示其应收帐款非应收帐款非常健康，应常健康，应收帐款的流收帐款的流动性极强。动性极强。海信海信2010年应收帐款帐龄分析年应收帐款帐龄分析公司公司1 1年以年以内的应收内的应收帐款比例帐款比例也很高也很高,显显示其应收示其应收帐款比较帐款比较健康。健康。存存 货货 周周 转转 率率存货周转率反映存货周转率反映了企业存货的周了企业存货的周转速度。两家公转速度。两家公司都是在司都是在0707、0808年处于低水平，年处于低水平，由于金融危机带由于金融危机带来的存货积压，来的存货积压，0909年由于家电下年由于家电下乡政策的大力扶乡政策的大力扶持，使企业的存持，使企业的存货周转加快，此货周转加快，此指标海尔强于海指标海尔强于海信信。存货周转率存货周转率=主营成本主营成本/存货平均余额存货平均余额存存 货货 分分 析析单位：亿元单位：亿元随着企业规模随着企业规模和销售收入增和销售收入增长，存货呈变长，存货呈变动状态是属于动状态是属于正常的，海尔正常的，海尔0707和和1010年存货年存货较大，显示其较大，显示其产品有积压的产品有积压的可能。可能。总总 资资 产产 报报 酬酬 率（率ROA）总资产报酬率总资产报酬率反映企业全部反映企业全部资产的获利能资产的获利能力，体现了企力，体现了企业对资产的运业对资产的运用效率。两家用效率。两家公司处于上升公司处于上升趋势，表明其趋势，表明其资产的利用效资产的利用效率较高，海尔率较高，海尔指标高于海信，指标高于海信，10%10%左右。左右。总资产报酬率总资产报酬率=净利润净利润/总资产平均总额总资产平均总额偿债能力分析偿债能力分析流动比率流动比率速动比率速动比率资产负债率资产负债率小小 结结流流 动动 比比 率率流动比率反映企流动比率反映企业在短期内转变业在短期内转变为现金的流动资为现金的流动资产偿还到期流动产偿还到期流动负债的能力海负债的能力。海尔的流动比率逐尔的流动比率逐年减少，与其增年减少，与其增加负债有关，海加负债有关，海信较为平缓。标信较为平缓。标准的为准的为2 2流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债速速 动动 比比 率率速动比率速动比率=速动资产速动资产/流动负债流动负债速动比率反映速动比率反映企业在短期内企业在短期内转变为现金的转变为现金的速动资产偿还速动资产偿还到期流动负债到期流动负债的能力。海尔的能力。海尔的速动比率略的速动比率略高于海信，显高于海信，显示其良好的短示其良好的短期偿债能力。期偿债能力。0808年海尔仍能年海尔仍能保持平稳保持平稳.标标准为准为1 1资资 产产 负负 债债 率率资产负债率是资产负债率是一个长期偿债一个长期偿债能力分析的指能力分析的指标，反映企业标，反映企业总资产中债权总资产中债权人提供的资金人提供的资金所占的比重。所占的比重。海尔的负债水海尔的负债水平低于海信，平低于海信，海尔公司在海尔公司在0808年后负债率上年后负债率上升，海信升，海信1010年年下降。下降。资产负债率资产负债率=负债负债/资产资产偿债能力分析结论偿债能力分析结论两家公司流动比率、速动比率均属正常，海尔公司指标两家公司流动比率、速动比率均属正常，海尔公司指标与海信公司相当，两家公司的负债处于健康水平。与海信公司相当，两家公司的负债处于健康水平。由于海尔由于海尔09、10年规模扩张较快，其产品竞争能力较强，年规模扩张较快，其产品竞争能力较强，所以海尔负债水平较高，所以其资产负债率呈上升状态。所以海尔负债水平较高，所以其资产负债率呈上升状态。海信公司生产经营正常，负债率也较正常。海信公司生产经营正常，负债率也较正常。获现能力分析获现能力分析海尔经营净现金流量海尔经营净现金流量海尔净现金流量海尔净现金流量小结：作为两家老牌绩优公司，在经营活动小结：作为两家老牌绩优公司，在经营活动中均有较强的获现能力。中均有较强的获现能力。海信净现金流量海信净现金流量海信经营净现金流量海信经营净现金流量海尔每股经营活动净现金流量分析海尔每股经营活动净现金流量分析净现金流量反映企净现金流量反映企业报告期获取现金业报告期获取现金的能力，企业不仅的能力，企业不仅要有账面利润，还要有账面利润，还应有现金净收入。应有现金净收入。每股净现金流量显每股净现金流量显示公司在资本性支示公司在资本性支出和支付股利方面出和支付股利方面的能力。海尔指标的能力。海尔指标较高较高,每股经营活每股经营活动净现金流量大大动净现金流量大大超过净收益。超过净收益。单位：元单位：元每股净现金流量每股净现金流量=（现金流入（现金流入-现金流出）现金流出）/股票数股票数海信每股经营活动净现金流量分析海信每股经营活动净现金流量分析海信公司海信公司0909、1010年每股收益年每股收益较低，每股净较低，每股净现金也低于每现金也低于每股收益，业绩股收益，业绩一般。一般。单位：元单位：元海尔海尔2010年净现金流量分析年净现金流量分析公司经营活动公司经营活动产生的净现金产生的净现金比净利润比净利润（28.2428.24）还）还高，显示其获高，显示其获现能力较强，现能力较强，投资活动产生投资活动产生负净现金流是负净现金流是因为继续新项因为继续新项目投资所致，目投资所致，筹资活动产生筹资活动产生负净现金流是负净现金流是因为因为20102010年进年进行红利分配所行红利分配所致。致。海信海信2010年净现金流量分析年净现金流量分析公司经营活动公司经营活动产生的净现金产生的净现金相比净利润相比净利润(5.01)(5.01)还有一还有一定差距，应进定差距，应进一步提高其获一步提高其获现能力，投资现能力，投资活动产生负净活动产生负净现金流是因为现金流是因为继续项目投资继续项目投资所致，筹资活所致，筹资活动产生大量净动产生大量净现金流是因为现金流是因为20092009年增发新年增发新股筹资所致。股筹资所致。股利政策分析股利政策分析海尔股利政策海尔股利政策海信股利政策海信股利政策股价分析股价分析海尔股利政策分析海尔股利政策分析公司上市后一直实施公司上市后一直实施较为积极的股利分配较为积极的股利分配政策，股本扩张较快，政策，股本扩张较快，增长稳定。增长稳定。分红是股份公司在赢利中每年按股分红是股份公司在赢利中每年按股票份额的一定比例支付给投资者的票份额的一定比例支付给投资者的红利。是上市公司对股东的投资回红利。是上市公司对股东的投资回报。分红是将当年的收益，在按规报。分红是将当年的收益，在按规定提取法定公积金、公益金等项目定提取法定公积金、公益金等项目后向股东发放，是股东收益的一种后向股东发放，是股东收益的一种方式。普通股可以享受分红，而优方式。普通股可以享受分红，而优先股一般不享受分红。股份公司只先股一般不享受分红。股份公司只有在获得利润时才能分配红利。有在获得利润时才能分配红利。海信股利政策分析海信股利政策分析公司上市后一直实施积极的股利分配政策，每年公司上市后一直实施积极的股利分配政策，每年均派发现金红利或送股，给股东以积极回报，业均派发现金红利或送股，给股东以积极回报，业绩较为平稳。绩较为平稳。股股 价价 示示 意意 图图股价以每年末股价以每年末最后一个交易最后一个交易日二级市场复日二级市场复权价格为准。权价格为准。海尔与海信的海尔与海信的价格趋势相当，价格趋势相当，显示行业的总显示行业的总体趋势稳定，体趋势稳定，随股市的增减随股市的增减幅度适应。幅度适应。0808年均有大跌，年均有大跌，20102010年海尔有年海尔有所上升。所上升。综综 合合 评评 价价中中国国家家电电行行业业竞竞争争激激烈烈，市市场场需需求求量量质质齐齐飞飞，平平均均获获利利水水平平下下降降，要要在在竞竞争争中中获获胜胜必必须须创创新新和和扩扩大大市市场场占占有有率率。海海尔尔公公司司盈盈利利能能力力上上升升明明显显，海海信信公公司司产产品品在在电电视行业中具有较强竞争力，稳步增长。视行业中具有较强竞争力，稳步增长。海海尔尔和和海海信信规规模模高高速速扩扩张张，表表明明两两家家公公司司抓抓住住了了中中国国家家电电业业市市场场的的发发展展，把把握握家家电下乡政策的机会，在竞争中取得优势，稳居前面排名。电下乡政策的机会，在竞争中取得优势，稳居前面排名。海海尔尔经经营营中中突突出出规规模模和和品品牌牌效效应应，带带来来了了高高额额利利润润，在在市市场场发发生生变变化化中中，转转变变产产品品的的发发展展战战略略，如如加加强强小小家家电电和和高高毛毛利利率率产产品品（如如热热水水器器）的的开开发发的的。海海信信在在经经营中显得脚踏实地，稳字当先。营中显得脚踏实地，稳字当先。两两家家公公司司目目前前财财务务状状况况均均属属良良好好，比比较较安安全全，都都具具有有较较强强的的获获现现能能力力，不不同同的的是是海尔明显优于海信，规模和效益都要高于后者。海尔明显优于海信，规模和效益都要高于后者。两家公司均实施积极的股利分配政策。两家公司均实施积极的股利分配政策。案例分析结束案例分析结束再再 见见