财务管理1..doc

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1企业价值最大化观点：利润越大，风险越大，利润的增长是以风险的增大为代价的，而风险的增加将会直接威胁公司的生存。公司价值的高低是投资收益和投资风险共同决定的。收益的增加将使公司的价值上升，而风险的增大却会使公司的价值下降。公司的价值只有在收益和风险达到一个较好的均衡时达到最大。公司的目标：追求公司价值的最大化。
优点：1、考虑资金的时间价值和风险价值
2、克服了管理上的片面性和短期行为,
有利于社会资源的合理配置。
3 、考虑各方面的相关者的利益.
缺点：企业价值确定比较困难，特别是非上市公司。

2金融市场
（1）金融市场是以资金为交易对象的市场，在金融市场上，资金被当作一种“特殊商品”来交易。
（2）金融市场可以是有形的市场，也可以是无形的市场。
金融市场1、按期限分为短期资金市场和长期资金市场。
2、 按交割的时间分为现货市场和期货市场。
3.按证券发行和交易过程分为一级市场和二级市场

3企业财务关系是指在组织财务活动过程中，企业与各利益相关者所发生的经济关系。
(1) 、企业与投资者、受资者之间的财务关系。
(2) 、企业与债权、债务人之间的财务关系。
(3) 、企业内部各单位之间的财务关系。
(4) 、企业与职工之间的财务关系。
(5) 企业与税务部门之间的财务关系。
4利息率
利率可按照不同的标准进行分类：
（1）按利率之间的变动关系，分为基准利率和套算利率。
基准利率又称基本利率，是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。
套算利率是指在基准利率确定后，各金融机构根据基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率。
（2）按利率与市场资金供求情况的关系，分为固定利率和浮动利率。
固定利率是指在借贷期内固定不变的利率。受通货膨胀的影响，实行固定利率会使债权人利益受到损害。
浮动利率是指在借贷期内可以调整的利率。在通货膨胀条件下采用浮动利率，可使债权人减少损失。
（3）按利率形成机制不同，分为市场利率和法定利率。
市场利率是指根据资金市场上的供求关系，随着市场而自由变动的利率。
法定利率是指由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率 。
（一）、货币的时间价值的概念
货币经历一定时间的生产经营活动所增加的价值。又称为资金的时间价值。
把握：1、是增加的价值。
2、经过投资或再投资。
3、持续一定的时间。
我国的描述：时间价值是没有风险和没有通货膨胀下的社会平均资金利润率.

资金时间价值的两种形式：利息和利率
（二）年金是指等额、定期的系列收支款项。如折旧、利息、租金、保险费等通常表现为年金形式。
年金有普通年金、预付年金、递延年金和永续年金。
普通年金又称后付年金，是指各期期末收付的年金。
普通年金终值是指最后一次支付时的本利和，它是每次支付的复利终值之和。按复利换算到最后一期期末的终值，然后加总，就是该年金终值。如果年金相当于零存整取储蓄存款的零存数，那么年金终值就是零存整取的整取数。

1、普通年金终值公式的推导：

设每年的支付金额为A
，利率为i，期数为n，则按复利计算的普通年金终值S为：
S=A+A×(1+i)+A(1+i)2+…+A×(1+i)n-1，　 (1)
等式两边同乘以(1+i)：
S(1+i)=A(1+i)+A(1+i)2+…+A(1+l)n，（n等均为次方）　（2)
上式两边相减可得：
S(1+i)-S=A(1+l)n-A,
S=A[（1+i）n-1]/i
式中[（1+i）n-1]/i的为普通年金、利率为i，经过n期的年金终值记作(S/A，i,n),可查普通年金终值系数表
例2-3：如某人决定从孩子10岁生日到18岁生日止每年年末（不包括第10岁生日）为孩子存入银行2000元，以交纳孩子上大学学费。如银行存款利率为10％，父母在孩子18岁生日时能从银行取出多少钱？
F=2000·[（1+10％）8-1]/10%
=2000（F/A 10％ 8）=2000×11.436
=22872（元）

2、 普通年金现值公式的推导：
普通年金现值是一定时期内每期末等额系列收付款项的复利现值之和。即现金流量发生在每期期末，现值发生第一笔现金流量那一期的期初计算。

PA =A/(1+i)1 +A/(1+i)2 +A/(1+i)3 +…+A/(1+i)n-1 +A/(1+i)n
推导得出：PA =A[1-(1+i)-n]/i
式中，[1-(1+i)-n]/i是普通金为1元、利率为i、经过n期的年金现值，称为现值系数。A为年金数额；i为利息率；n为计息期数；PA为年金现值。

例2-5：某技术项目1年建成并投产，投产后每年净利润为50，000元，按10％的利率计算，在3年内刚好能收回全部投资。问此项目投资多少？
P=A×（P/A 10％ 3）
=50，000·（P/A 10％ 3）
=50，000×2.4869=124345（元）

例题2-6．某公司需用一台设备，买价为150 000元，使用期限为10年。如果租入，则每年年末要支付22 000元。除此以外，其他情况完全一样，假设利率为8%。
要求：计算并回答该公司购买设备好还是租用设备好。
P=A(P/A k n)=22000(P/A k n)
=22000(P/A 8% 10)=22000*6.71
=147620

3、 预付年金的计算

(1)定义:凡收入或支出相等金额的款项在每期期初的年金，叫做“预付年金”或“先付年金”
(2)预付年金终值的计算
F=A*[F/A,k,n+1 )-1]
=A*（F/A,k,n ） × （F/P,k,n）

F=A·（1+k）+ A·（1k）2+…+ A·（1+k）n
= A·（1+k）·[1-（1+k）n]/ ［1-（1+k）］
=A·｛ [（1+k）n+1-1]/k -1｝
式中｛[（1+k）n+1-1]/k -1｝是预付年金终值系数，或称1元的预付年金终值。它和普通年金终值系数[（1+k）n-1/k]相比，期数加1，而系数减1，[(F/A，k,t+1)-1]并可用“年金终值系数表”查得 （k+1）期值，减去1后得出1元预付年金终值。

(3)预付年金现值的计算
P=A*[(P/A,k,n-1)+1]
P=A*(P/A,k,n) × （F/P,k,n） 的经济含义：称1元的预付年金现值。它和普通年金现值系数相比，期数减1，而系数加1.

P=A+A·（1+k）-1+ A·（1+k）-2+…+ A·（1+k）-（n-1）
= A·[1-（1+k）-n]/［ 1-（1+k）-1］
=A·｛ [1-（1+k）-（n-1）]/k+1｝
=A·[（P/A k n-1）+1]
式中[1-（1+k）-（n-1）]/k]+1]是预付年金现值系数，或称1元的预付年金现值。它和普通年金终值系数｛[1-（1+k）-(n-1) ]/k｝相比，期数要减1，而系数要加1，可记作｛[P/A,k,（n-1）]+1｝可利用“年金现值系数表查得（n-1）期的值，然后加1，得出1元的预付年金现值。

例2-8：某人5年分期付款购得大众汽车一辆，每年初付款10，000元，设银行利率为12％，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少？
P=A·[（P/A 12％ 5-1）+1]
=10，000×[3.0373+1]=40，373（元）

中华公司有一基建项目，分5次投资，每年年初投入100万元，预计第五年建成，若该公司贷款投资，年利率为12%，该项目5年后的投资总额为：
F＝100×（F/A,12%,5） × （F/P,12%,1）
＝100×6.3528×1.12
＝711.51（万元）

5年分期付款购物，每年初付500元，如果年利率为10％，该分期付款相当于现在一次性付款的购价为：
P＝500×[（P/A,10％,4）＋1]
＝500×[3.1699＋1]
＝2 085 （元）
4、 递延年金的计算

(1) 定义:指在最初若干期没有收付款项的情况下,后面若干期有等额的系列收付款项的年金.
(2)递延年金终值的计算

F=A*(F/A,K,n )（同普通年金终值)
递延年金现值的计算
方法1：p =A*(P/A,k,n)* (P/F,k,m)
方法2：p=A*[ (P/A,k, m+n )– (P/A,k,m) ]
方法3：p =A*(F/A,k,n)* (P/F,k,m+n)
例2-9 假定三亚公司于今年初发行一种8年期的公司债券，当时的票面利率为12％，发行条例上规定：前两年不偿还本息，但从第三年起至第八年止每年每张公司债券还本付息240元。问计算到第八年末，每张公司债券共还本付息多少金额？并根据上述资料，为市场上的潜在投资者计算购买该公司债券每张最多愿出价多少？
每张公司债券还本付息的金额共为：
F＝240×（F／A,12％,6）
＝240×8.115
＝1 947.60（元）
而市场上潜在的投资者认可公司债券的购买价格为：
P＝240×（P／A,12％,6）×（P／F,12％,2）
＝240×4.111×0.79
＝786.35（元）
或 P＝240×[（P/A,12％,8）一（P/A,12％,2）]
＝240×（4.968—1.690）
＝786.72（元）
5、 永续年金的计算

(1)永续年金定义:无限期等额收付的特种年金.
(2)永续年金没有终值。
(3)永续年金现值的计算

P=A*1/K
例.拟建立一项永久性奖学金，每年计划颁发10 000元奖金，若年利率为10％，现在应存入银行多少钱？
P＝A×1/K＝10 000×1/10% ＝100 000（元）

（二） 风险的分类：财务管理中的风险按形成的原因，一般分为经营风险与财务风险两大类。

1、 经营风险。经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。企业生产经营的许多方面都会受到来源于企业外部和内部诸多因素的影响，具有很大的不确定性。经营风险主要来自于以下几方面:
(1) 市场销售 （2）生产成本 （3）生产技术 （4）其他 外部环境的变化。
2、 财务风险。财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。

（二) 证券组合的风险
同时投资于多种证券的方式称为证券的投资组合，简称证券组合或投资组合。证券组合的风险分为非系统风险与系统风险
非系统风险 系统风险
别称 可分散风险 不可分散风险
公司特别风险 市场风险

含义 某些因素对单个证券造成经济损失的可能性 某些因素给市场上所有证券都带来经济损失的可能性
特性 可通过证券持有的多样化来抵消 不能通过证券组合分散掉

二、计算产品的边际贡献和边际贡献率
边际贡献=销售收入-变动成本
单位产品边际贡献=销售单价-单位产品变动成本
边际贡献率= 边际贡献/产品销售收入
或 =单位产品边际贡献/销售单价
变动成本率 =变动成本/产品销售收入
边际贡献率+变动成本率 =1
【例1】设某产品单位售价为40元，单位变动成本为25元，预计销售
量为15 000个，相关固定成本为15 000元，则：
单位产品边际贡献=40-25=15元
全部产品边际贡献=（40-25）×15 000=225 000（元）
边际贡献率=15/40=37.5%

三、确定产品盈亏临界点的销售量和销售额
盈亏临界点又称保本点、两平点，是指企业的营业规模（销售收入、
销售量）刚好使企业达不到不盈不亏的状态。
利润=销售收入-变动成本-固定成本
=营业边际贡献-固定成本
盈亏临界点利润为零
销售收入=变动成本+固定成本
盈亏临界点的销售量=固定成本/(单价-单位变动成本)
盈亏临界点的销售额=固定成本/(单价-单位变动成本)×单价
【例2】设某产品单位售价为20元，单位变动成本为12元，预计销售
量为1250个，相关固定成本为8 000元，则：
盈亏临界点销售量=8 000/(20-12)= 1 000(个）
盈亏临界点销售额=1 000×20=20 000（元）

三.筹资类型及筹资组合

1、按企业取得资金的权益特性不同，企业筹资分为股权筹资、债务筹资及衍生工具筹资三类。
股权筹资形成股权资本，是企业依法长期拥有、能够自主调配运用的资本。
债务筹资，是指企业通过借款、发行债券、融资租赁以及赊销商品或服务等方式取得的资金形成在规定期限内需要清偿的债务。
衍生工具筹资包括兼具股权与债务特性的混合融资和其他衍生工具筹资。

2、按其是否以金融机构为媒介，企业筹资分为直接筹资和间接筹资
3、按资金的来源范围不同，企业筹资分为内部筹资和外部筹资
4、按所筹集资金的使用期限不同，企业筹资分为长期筹资和短期筹资

四决定债券发行价格的因素。
（1）债券面额
（2)债券期限
（3）票面利率
（4)市场利率

确定债券发行价格的方法债券面值（m,最基本）票面利率（i,名义利率）市场利率（r 最主要）债券期限(n)

短期筹资策略
（一）筹资策略种类
1.正常型筹资组合方式；
2.稳健型筹资组合方式；
3.进取型筹资组合方式。

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