信息经济学第章不确定性风险与信息.pptx

第一节第一节 风险与不确定性风险与不确定性引言：引言：引言：引言：生活中的风险和不确定性生活中的风险和不确定性生活中的风险和不确定性生活中的风险和不确定性 购买彩票的不确定性购买彩票的不确定性 购买股票亏损的风险购买股票亏损的风险 老师是否点名的不确定性老师是否点名的不确定性 找不到满意工作的风险找不到满意工作的风险问题：什么是问题：什么是风险？什么是风险？什么是不确定性？不确定性？墨菲法则告诉我们，如果事情既可以朝好的方向发展，又可以朝坏的方向发展的话，那么，它多半会朝坏的方向发展。例如，人们总是抱怨，早餐吐司不小心掉到了地上，永远是抹了黄油果酱的那一面朝下，把刚刚擦过的地板搞得一塌糊涂。1991年，英国BBS电视台一个非常有名的科学探索节目QED为了扳倒有关“黄油吐司”的墨菲法则，特意组织了一次向上掷黄油吐司的实验。在掷了300次之后，发现抹黄油一面落地有152次，黄油那面朝天的有148次。他们因此欢呼：在概率上基本没有差别，墨菲法则被归咎为我们的错觉。英国阿斯顿学院信息工程专业的访问学者罗伯特麦特维斯教授通过计算证明，从一般餐桌或人手的高度滑落的吐司所受的重力作用，还不足以使其旋转整整一圈，大部分吐司只旋转半圈就掉到地上了，所以肯定是抹了黄油的一面着地。生活中的不确定性：生活中的不确定性：生活中的不确定性：生活中的不确定性：不确定性对经济学发展的影响不确定性对经济学发展的影响不确定性对经济学发展的影响不确定性对经济学发展的影响 弗兰克弗兰克 奈特（奈特（Frank Knight，1921）对不确定性进行了）对不确定性进行了开创性的研究。开创性的研究。不确定性对现代经济学理论与方法的影响：不确定性经不确定性对现代经济学理论与方法的影响：不确定性经济学、理性预期学派（行为经济学）、制度经济学、经济博济学、理性预期学派（行为经济学）、制度经济学、经济博弈论和信息经济学等。弈论和信息经济学等。杰克杰克 赫什雷弗（赫什雷弗（J.Hirshleifer，1973）：）：信息经济学信息经济学是经济不确定性理论自然发展的结果。是经济不确定性理论自然发展的结果。*信息经济学的理论基础：信息经济学的理论基础：1944年诺依曼、摩根斯坦期望效用理论；年诺依曼、摩根斯坦期望效用理论；1959年德布鲁不确定条件下的选择理论。年德布鲁不确定条件下的选择理论。第一节第一节 风险与不确定性风险与不确定性1 1、什么是风险与不确定性、什么是风险与不确定性、什么是风险与不确定性、什么是风险与不确定性2 2、不确定性的数理描述方法、不确定性的数理描述方法、不确定性的数理描述方法、不确定性的数理描述方法3 3、不确定环境下的个体决策准则、不确定环境下的个体决策准则、不确定环境下的个体决策准则、不确定环境下的个体决策准则一、什么是风险与不确定性一、什么是风险与不确定性一、什么是风险与不确定性一什么是风险与不确定性奈特奈特19211921风险、不确定性与利润风险、不确定性与利润风险、不确定性与利润风险、不确定性与利润自然演进的三种形态：自然演进的三种形态：自然演进的三种形态：自然演进的三种形态：n确定性确定性确定性确定性 (Certainty)(Certainty)(Certainty)(Certainty)n风险风险风险风险 (Risk)(Risk)(Risk)(Risk)n不确定性不确定性不确定性不确定性 (Uncertainty)(Uncertainty)(Uncertainty)(Uncertainty)Frank Hyneman Knight（18851972）n确定性确定性确定性确定性 (Certainty)(Certainty)未来会发生的事件是已知的，不存在任何随机性。它是未来会发生的事件是已知的，不存在任何随机性。它是哲学意义上前因后果必然关系的体现。哲学意义上前因后果必然关系的体现。n风险风险风险风险 (Risk)(Risk)对未来可能发生的所有事件（自然状态）及其发生概率对未来可能发生的所有事件（自然状态）及其发生概率的大小有准确的认识，但究竟哪一事件会发生却事前未的大小有准确的认识，但究竟哪一事件会发生却事前未知。如抛硬币实验。知。如抛硬币实验。n不确定性不确定性不确定性不确定性 (Uncertainty)(Uncertainty)即便知道未来可能发生的所有事件（自然状态），但其即便知道未来可能发生的所有事件（自然状态），但其发生概率的大小事前未知。如明天的股票价格。发生概率的大小事前未知。如明天的股票价格。风险与不确定性的区别风险与不确定性的区别风险与不确定性的区别风险与不确定性的区别1 1：客观概率与主观概率：客观概率与主观概率：客观概率与主观概率：客观概率与主观概率n风险风险未来事件发生的概率是客观的，这种客观性或者来源于事物自未来事件发生的概率是客观的，这种客观性或者来源于事物自身的规律（如抛硬币实验），或者来源于以往的经验（如各类身的规律（如抛硬币实验），或者来源于以往的经验（如各类抽样统计概率）。抽样统计概率）。n不确定性不确定性未来事件发生的概率未知，但投资者可以为每一种可能发生的未来事件发生的概率未知，但投资者可以为每一种可能发生的状态赋予一个概率，这种人为赋予的概率称为主观概率（如未状态赋予一个概率，这种人为赋予的概率称为主观概率（如未来股票价格涨跌的概率）。来股票价格涨跌的概率）。在引入了主观概率之后，风险和不确定性的区别将变得模糊。在引入了主观概率之后，风险和不确定性的区别将变得模糊。特别是在经济生活中，绝大多数概率评价都具有主观色彩，因特别是在经济生活中，绝大多数概率评价都具有主观色彩，因此风险和不确定性这两个概念经常互用。此风险和不确定性这两个概念经常互用。风险与不确定性的区别风险与不确定性的区别风险与不确定性的区别风险与不确定性的区别2 2：是否可以保险：是否可以保险：是否可以保险：是否可以保险n风险风险是一种商品，具有一定的价格，可以进行交易（转移）。是一种商品，具有一定的价格，可以进行交易（转移）。保险是常见的一种交易形式保险是常见的一种交易形式n不确定性不确定性不可交易，不可保险。不可交易，不可保险。例：掷骰子赌博：掷中例：掷骰子赌博：掷中例：掷骰子赌博：掷中例：掷骰子赌博：掷中6 6 6 6点为胜者，赢点为胜者，赢点为胜者，赢点为胜者，赢600600600600元，掷出其余元，掷出其余元，掷出其余元，掷出其余点数为负者，输点数为负者，输点数为负者，输点数为负者，输120120120120元。显然，参与人面临风险。元。显然，参与人面临风险。元。显然，参与人面临风险。元。显然，参与人面临风险。若参与人赌博前以若参与人赌博前以若参与人赌博前以若参与人赌博前以101101101101元购买一份保险合同，负者将元购买一份保险合同，负者将元购买一份保险合同，负者将元购买一份保险合同，负者将得到保险公司得到保险公司得到保险公司得到保险公司120120120120元赔偿。这样参与人就将风险转移元赔偿。这样参与人就将风险转移元赔偿。这样参与人就将风险转移元赔偿。这样参与人就将风险转移给了保险公司，而保险公司也将因为开展此项业务给了保险公司，而保险公司也将因为开展此项业务给了保险公司而保险公司也将因为开展此项业务给了保险公司，而保险公司也将因为开展此项业务获得收益。获得收益。获得收益。获得收益。问题：保险公司敢对股票投资者开展保险业务吗？问题：保险公司敢对股票投资者开展保险业务吗？问题：保险公司敢对股票投资者开展保险业务吗？问题：保险公司敢对股票投资者开展保险业务吗？二、不确定性的数理描述方法二、不确定性的数理描述方法1、状态偏好表示法、状态偏好表示法(State Preference)Kenneth J Arrow(1921-)1972年获Nobel经济学奖Leonard J Savage(1917-1971)Gerard Debreu(1921-2004)1983年获Nobel经济学奖用彼此排斥和详尽无遗的自然状态所组成的集合来用彼此排斥和详尽无遗的自然状态所组成的集合来反映个体所面临的随机性。反映个体所面临的随机性。0112.N.自然状态自然状态时间不确定环境下个体选择的要素：不确定环境下个体选择的要素：nA：可行的行为集合；：可行的行为集合；n：自然状态集合；：自然状态集合；nR：结果的集合结果的集合行为行为aA和自然状态和自然状态相结合会产生一个结果相结合会产生一个结果rR即可以用一个函数即可以用一个函数f把行为和自然状态与结果对应起来：把行为和自然状态与结果对应起来：（a,)rf（a,)个体行为的选择依赖于自然状态结果本身，而非结果的个体行为的选择依赖于自然状态结果本身，而非结果的概率分布。概率分布。011(p1)2(p2).N(pN).自然状态自然状态时间对每一种自然状态赋予一个概率值，满足：个体行为的选择基于结果的一个概率分布。个体行为的选择基于结果的一个概率分布。二、不确定性的数理描述方法二、不确定性的数理描述方法2、概率表示法、概率表示法（a,P)rf（a,P)三、不确定环境下的个体决策准则三、不确定环境下的个体决策准则三、不确定环境下的个体决策准则三、不确定环境下的个体决策准则n期望收益最大化准则期望收益最大化准则期望收益最大化准则期望收益最大化准则n期望效用最大化准则期望效用最大化准则期望效用最大化准则期望效用最大化准则第一节、风险与不确定性第一节、风险与不确定性期望收益最大化准则期望收益最大化准则期望收益最大化准则期望收益最大化准则n n通过比较投资收益的期望值达到比较投资方案优劣的通过比较投资收益的期望值达到比较投资方案优劣的通过比较投资收益的期望值达到比较投资方案优劣的通过比较投资收益的期望值达到比较投资方案优劣的目的。目的。目的。目的。n n是确定环境下收益最大化决策准则在不确定环境下的是确定环境下收益最大化决策准则在不确定环境下的是确定环境下收益最大化决策准则在不确定环境下的是确定环境下收益最大化决策准则在不确定环境下的自然推广。自然推广。自然推广。自然推广。例：一个最优投资决策问题例：一个最优投资决策问题例：一个最优投资决策问题例：一个最优投资决策问题方案1方案2方案3投入500600750销售利润畅销概率15000.5518000.520000.4滞销概率8000.452000.51000.6期望收益35200110期望收益最大化决策准则的局限性：期望收益最大化决策准则的局限性：期望收益最大化决策准则的局限性：期望收益最大化决策准则的局限性：圣彼得堡悖论：圣彼得堡悖论：圣彼得堡悖论：圣彼得堡悖论：考虑一个赌博，连续抛掷一枚硬币起到正面出现时为止。若出现正面时的抛掷次数为N，是参与人获得奖励2N1元。问题：为了参加这一博弈，参与人愿意支付多少金额？圣彼得堡悖论：圣彼得堡悖论：圣彼得堡悖论圣彼得堡悖论：参与这一博弈的期望收益为：参与这一博弈的期望收益为：试验表明，大多数人只愿意付出试验表明，大多数人只愿意付出2 23 3元钱参加这一博弈。元钱参加这一博弈。圣彼得堡悖论表明，在不确定环境下，期望收益最大化圣彼得堡悖论表明，在不确定环境下，期望收益最大化可能并不是一种合适的决策准则。可能并不是一种合适的决策准则。期望收益最大化决策准则的局限性：期望收益最大化决策准则的局限性：期望收益最大化决策准则的局限性：期望收益最大化决策准则的局限性：圣彼得堡悖论的解决：圣彼得堡悖论的解决：圣彼得堡悖论的解决：圣彼得堡悖论的解决：Daniel Bernoulli(1700-1782)1738 年发表风险度量新理论提出解决“圣彼德堡悖论”的方法，指出用“钱的数学期望”来作为决策函数不妥，应该用“钱的函数的数学期望”。期望效用最大化准则：期望效用最大化准则：期望效用最大化准则：期望效用最大化准则：圣彼得堡悖论的解决之道圣彼得堡悖论的解决之道圣彼得堡悖论的解决之道圣彼得堡悖论的解决之道nBernoulli认为，参与人关心的是货币奖励的效用而非认为，参与人关心的是货币奖励的效用而非其价值，且货币奖励的边际效用是递减的其价值，且货币奖励的边际效用是递减的。则理性参与人愿意为这一博弈支付的最高价格则理性参与人愿意为这一博弈支付的最高价格P P可由可由下式解出：下式解出：n假定参与人的效用函数为则参与这一赌博假定参与人的效用函数为，则参与这一赌博的期望效用为：的期望效用为：第一节、风险与不确定性第一节、风险与不确定性第一节、风险与不确定性第一节、风险与不确定性第一节小结：第一节小结：第一节小结：第一节小结：n n风险与不确定性的主要区别在于对自然状态的概率风险与不确定性的主要区别在于对自然状态的概率风险与不确定性的主要区别在于对自然状态的概率风险与不确定性的主要区别在于对自然状态的概率分布是采用客观概率还是主观概率。分布是采用客观概率还是主观概率。分布是采用客观概率还是主观概率。分布是采用客观概率还是主观概率。n n不确定环境的数理表示方法主要有状态偏好表示法不确定环境的数理表示方法主要有状态偏好表示法不确定环境的数理表示方法主要有状态偏好表示法不确定环境的数理表示方法主要有状态偏好表示法和概率表示法。和概率表示法。和概率表示法。和概率表示法。n n在不确定环境下，期望收益最大化决策准则可能会在不确定环境下，期望收益最大化决策准则可能会在不确定环境下，期望收益最大化决策准则可能会在不确定环境下，期望收益最大化决策准则可能会导致不可接受的结果，因此应该采用期望效用最大化导致不可接受的结果，因此应该采用期望效用最大化导致不可接受的结果，因此应该采用期望效用最大化导致不可接受的结果，因此应该采用期望效用最大化的决策准则。的决策准则。的决策准则。的决策准则。第二节、期望效用函数与对风险的态度第二节、期望效用函数与对风险的态度第二节、期望效用函数与对风险的态度第二节、期望效用函数与对风险的态度 von NeumannMorgenstern期望期望效用函数效用函数John von Neumann(1903-1957)Oskar Morgenstern(1902-1977)1944年在博弈论与经济行为中首次用公理化方法提出了期望效用函数。011(p1)(C1)2(p2)(C2).N(pN)(CN).自然状态时间u定义：定义：von NeumannMorgenstern期望期望效用函数定效用函数定 义为：义为：，其中为确，其中为确定情形下的一般效用函数。定情形下的一般效用函数。一、期望效用函数一、期望效用函数二、个体对风险的态度二、个体对风险的态度二、个体对风险的态度二、个体对风险的态度n一个例子一个例子：假定某投资者有15元现金并且面临下面一个赌局：报酬概率100.5200.5该赌局的期望收益为15元。问题：投资者有意花15元钱参与这一赌局吗？定义：参与费用等于期望收益的赌局称为公平赌局。定义：参与费用等于期望收益的赌局称为公平赌局。l对效用函数为凹的投资者而言：20101512ABCDE财富(w)效用U(20)U(15)U(12)=EU(w)U(10)U(w)投资者拥有15元钱的效用为U(15)，在图中由C表示；投资者参与公平赌局的VN-M期望效用为：EU(w)=0.5U(10)+0.5U(20)在图中用AD连线的中点B表示；显然，当效用函数为凹时，确定性财富的效用总是大于一场公平赌局的期望效用。此时投资者将不愿参与该公平赌局。称不愿参与公平赌局的投资者为风险厌恶风险厌恶投资者。再由上图可以看出，参与该赌局的VN-M期望效用与持有12元现金的效用相等，即U(12)=EU(w)。也就是说，对风险厌恶投资者而言，他愿意为参与这一赌局所付出的最高代价为12元。称这12元为该赌局的确定性等价财富（收益）；称15123元为风险厌恶投资者参与公平赌局所要求的风险溢价（贴水）（Risk Premium）。l对效用函数为凸的投资者而言：201015 17ABCDE财富(w)效用U(20)U(15)U(17)=EU(w)U(10)U(w)持有15元确定性财富的效用（图中的B点）低于参与公平赌局的期望效用（图中的C点）。若投资者愿意付出比该赌局期望收益更高的代价（17元）获取参与资格，则称这类投资者具有风险偏好风险偏好特征。l对效用函数为直线的投资者而言：201015ABC财富(w)效用U(20)U(15)=EU(w)U(10)U(w)持有15元确定性财富的效用和参与一场公平赌局的期望效用是无差异的（图中的B点）。对这类投资者而言，是否参与公平赌局是无差异的，因此称这类投资者具有风险中性风险中性特征。n正式定义正式定义u公平赌局公平赌局（归零化定义）：以随机变量表示一场赌局，若其期望收益为零，即E()=0，则称其为一个公平赌局。u设个体的VN-M效用函数为U()，其初始禀赋（财富）为w，若对任何满足E()=0，Var()0的公平赌局有：EU(w+)U(w)，则称此个体是风险偏好风险偏好的(Risk Loving)。EU(w+)=U(w)，则称此个体是风险中性风险中性的(Risk Neutral)。n个体风险态度与效用函数的关系：个体风险态度与效用函数的关系：个体风险厌恶的充要条件是其效用函数为严格凹函数；个体风险厌恶的充要条件是其效用函数为严格凹函数；个体风险偏好的充要条件是其效用函数为严格凸函数；个体风险偏好的充要条件是其效用函数为严格凸函数；个体风险中性的充要条件是其效用函数为线性函数。个体风险中性的充要条件是其效用函数为线性函数。三、风险厌恶程度的度量三、风险厌恶程度的度量三、风险厌恶程度的度量三、风险厌恶程度的度量u马科维茨风险溢价马科维茨风险溢价(Markowitz Risk Premium)：Harry Markowitz(1927-)获1990年Nobel经济学奖风险厌恶个体为回避一个公平赌局所愿意支付的最高代价称为马科维茨风险溢价，简称风险溢价。设风险厌恶个体的风险溢价为h，则h应满足：U(w-h)=EU(w+)n例：设个体的效用函数为U(w)=Ln(w)。假定他面临如下一个公平赌局，试计算其确定性等价财富和风险溢价。5元30元0.80.2n解：个体参与这一赌局的期望效用为：EU(w)=0.8Ln(5)+0.2Ln(30)=1.9678 设其确定性等价财富为x，则x应满足：U(x)=Ln(x)=EU(w)=1.9678 解得：x=7.15公平赌局的参与费用为：0.8*5+0.2*30=10 故其风险溢价h=10-7.15=2.85uPratt-Arrow风险溢价风险溢价对于一个充分小的公平赌局，根据马科维茨风险溢价的定义有U(w-h)=EU(w+)，将该式进行泰勒展开：由U(w-h)=EU(w+)可得：称h的上述表达式为Pratt-Arrow风险溢价风险溢价在h的上述表达式中，Var()刻画了公平赌局的客观风险，而则表达了个体对公平赌局风险的主观态度。uArrow-Pratt绝对风险厌恶系数：绝对风险厌恶系数：称为Arrow-Pratt绝对风险厌恶系数，它刻画了个体对风险的厌恶程度。若Ra(w)为w的减函数，则称个体是递减绝对风险厌恶递减绝对风险厌恶的。对个体而言，它意味着风险资产是一种正常品，随着财富的增加，个体对风险资产的需求也随之增加。若Ra(w)为w的增函数，则称个体是递增绝对风险厌恶递增绝对风险厌恶的，递增绝对风险厌恶意味着风险资产是一种劣等品。若Ra(w)与w无关，则称个体是常绝对风险厌恶常绝对风险厌恶的。对常绝对风险厌恶的个体而言，他对风险资产的需求与财富无关。Pratt-Arrow风险溢价考虑的是一个绝对量，当将其转换为初始财富的相对量时有：uArrow-Pratt相对风险厌恶系数：相对风险厌恶系数：称 为Arrow-Pratt相对风险厌恶系数。u风险容忍系数风险容忍系数称 为个体的风险容忍系数四、常用的效用函数四、常用的效用函数四、常用的效用函数四、常用的效用函数经济研究中通常假设个体是风险厌恶的，因此常用的效用函数均表现出风险厌恶的特征，其中线性风险容忍函数族最为常用，其一般形式为：在该函数族中，易知：则其风险容忍系数为财富的线性函数。这也是线性风险容忍函数族的来历。当取不同值时，该效用函数可以取不同的形式：n若1，则效用函数呈线性形式，此为风险中 性个体所具有的效用函数；n若2，则简化为二次效用函数：或者进一步简化为：二次型效用函数的性质：l当w1/b时，个体的边际效用为负，这与效用的非饱合性相抵触。故须将w的定义域限定在0,1/b间。l二次型效用函数的绝对风险厌恶系数为：且即个体具有递增绝对风险厌恶特征。l拥有二次效用函数的个体在进行风险投资时可以仅 根据风险资产的均值和方差进行决策（均方分析）n若且=1，则效用函数呈负指数函数形式：其绝对风险厌恶系数Ra(w)=为常数。故指数效用函数通常又称为常绝对风险规避效用函数（CARA)在使用负指数效用函数时，若假定则随机变量有ew服从对数正态分布。根据对数正态分布的性质，有：那么，当 且 时：设个体的确定性等价财富为，则：即n若1,0且0，则效用函数呈对数函数形式：对数效用函数的相对风险厌恶系数Rr(w)=1，故其也是常相对风险规避的。n若1且0，则效用函数呈幂函数形式：其相对风险厌恶系数Rr(w)=1为常数。故幂效用函数通常又称为常相对风险规避效用函数（CRRA)五、风险的分散与转移五、风险的分散与转移五、风险的分散与转移五、风险的分散与转移 信息经济学理论隐含这样的假定：多数市场参与者愿意信息经济学理论隐含这样的假定：多数市场参与者愿意或喜好风险转移，至少不会反对风险转移，因此，在信息经或喜好风险转移，至少不会反对风险转移，因此，在信息经济学中，如果没有特别说明，市场参与者一般都被假定为风济学中，如果没有特别说明，市场参与者一般都被假定为风险厌恶者，或至少是风险中性者。险厌恶者，或至少是风险中性者。例：在保险市场上，投保人一般都是风险厌恶者，而保险公司则一般都例：在保险市场上，投保人一般都是风险厌恶者，而保险公司则一般都是风险中性者。是风险中性者。在资产投资中，风险厌恶者一般通过风险转移方式来减少风险或避在资产投资中，风险厌恶者一般通过风险转移方式来减少风险或避免风险。其中，资产多样化是市场参与者减少风险的一种常用方法。免风险。其中，资产多样化是市场参与者减少风险的一种常用方法。不要将所有的鸡蛋放在一个篮子里不要将所有的鸡蛋放在一个篮子里 不要吊死在一棵树上不要吊死在一棵树上风险分散与转移的方式：风险分散与转移的方式：风险分散与转移的方式：风险分散与转移的方式：1）保险：）保险：保险是风险转移的一种最重要的制度。在任何现代经济体保险是风险转移的一种最重要的制度。在任何现代经济体制的社会中，都存在着一个社会风险的代理机构，社会发展中出制的社会中，都存在着一个社会风险的代理机构，社会发展中出现的任何可以转移的风险首先由这个机构来承担，这就是专业性现的任何可以转移的风险首先由这个机构来承担，这就是专业性的保险公司。的保险公司。假设有假设有1000个家庭，平均每个家庭拥有个家庭，平均每个家庭拥有10万万元财产，如果遇到意外，平均可能会遭受元财产，如果遇到意外，平均可能会遭受1万万元的损失，碰到意外的可能性是元的损失，碰到意外的可能性是1%。这样，。这样，平均每年损失总额为平均每年损失总额为10万元。万元。这时，每个家庭如果每年这时，每个家庭如果每年购买购买100元的财产保险，就元的财产保险，就可以相互分担风险，将每个可以相互分担风险，将每个家庭面临的损失降低到最低家庭面临的损失降低到最低限度。限度。为了降低风险，企业和个人愿意通过保险公司减少由于外生不确定性带来的损失。保险的分类：保险的分类：保险的分类：保险的分类：完全保险：风险的完全转移完全保险：风险的完全转移定义：若某种保险使投保人在保险期内无论不利事件是定义：若某种保险使投保人在保险期内无论不利事件是否发生，其财产状况都不会受到影响，则称此类保险为否发生，其财产状况都不会受到影响，则称此类保险为完全保险。完全保险。例1：投保人欲为其价值10万元的新车保险。假定发生交通事故的概率为1%，损失为1万元。若投保人花100元购买了一份保险，该保险规定若发生交通事故将赔偿投保人1万元。分析：投保后，若保险期内没有发生交通事故，则投保人净财产为10000010099900元；若不幸发生交通事故，投保人净财产为100000100100001000099900不利事件是否发生并未影响投保人的财产状况，因此称这份保险为完全保险。保险公司期望收益：保险公司期望收益：100100001%0 保险的分类：保险的分类：保险的分类：保险的分类：不完全保险：风险分担不完全保险：风险分担定义：若某种保险使投保人在保险期内发生不利事件时定义：若某种保险使投保人在保险期内发生不利事件时的财产状况小于不发生不利事件时的财产状况，则称该的财产状况小于不发生不利事件时的财产状况，则称该保险为不完全保险保险为不完全保险例2：在例1中，若发生交通事故时保险公司仅赔偿投保人0.9万元，但保险费也相应下降为90元。则投保后，若保险期内没有发生交通事故，则投保人净财产为1000009099910元；若不幸发生交通事故，投保人净财产为1000009010000900098910不利事件的发生使投保人的财产状况小于不发生时的情形，因此称这份保险为不完全保险。保险公司期望收益：保险公司期望收益：9090001%0 讨论：保险公司愿讨论：保险公司愿意更提供完全保险意更提供完全保险还是不完全保险？还是不完全保险？为什么？为什么？2）股票）股票 股份公司的出现是现代企业得以迅速发展的一种重要制度安排。股份公司的出现是现代企业得以迅速发展的一种重要制度安排。企业所有者可以将经营的风险分散到大量的股票持有者身上企业所有者可以将经营的风险分散到大量的股票持有者身上股票持有者又可以在股票市场上重新分配风险股票持有者又可以在股票市场上重新分配风险3）期货）期货 4）期权等金融衍生产品）期权等金融衍生产品纽约纳斯达克股市（通过一般股票市场，企业家可以从大量的不可保风险的可能陷阱中解脱出来）纽约原油期货收盘价创新高（期货作为风险转移的工具也同样具有不确定性，原油期货的大幅价格改变就是一例）5）破产法和有限责任法破产法和有限责任法 6）厂商垂直一体化管理模式）厂商垂直一体化管理模式2006年8月27日第十届全国人民代表大会常务委员会第二十三次会议通过，2007年6月1日起施行，中华人民共和国企业中华人民共和国企业破产法破产法由于市场并不能很好地协调上游厂商与下游厂商在生产中地关系，为了减少风险，厂商实现垂直一体化。垂直一体化使上下游厂商置于统一的管理之下，从而确保上下游厂商之间信息的有效交流，减少了上下游厂商之间不能协调而产生的风险垂直一体化与成本保利合同一样，都存在着某些市场性质的缺陷。第三节第三节 信信 息息唐朝唐朝 李中李中李中李中碧云集：暮春怀故人诗碧云集：暮春怀故人诗：梦断美人寻信息，日穿长路倚楼台。梦断美人寻信息，日穿长路倚楼台。清朝清朝曹雪芹曹雪芹曹雪芹曹雪芹红楼梦红楼梦第第16回回 “奴才们只在外朝房伺候着，里头的信息奴才们只在外朝房伺候着，里头的信息一概不知一概不知”。一、信息的定义一、信息的定义一、信息的定义一、信息的定义 就信息的具体形式而言，消息、情报、指令、密码、就信息的具体形式而言，消息、情报、指令、密码、符号、信号、声音、图形等，都可以成为信息的存在符号、信号、声音、图形等，都可以成为信息的存在与表现形式。与表现形式。在在信信息息经经济济学学中中，信信息息的的概概念念不不仅仅包包含含数数据据、文文献献资资料料等等狭狭义义的的信信息息意意义义，而而且且包包含含有有广广义义的的信信息息涵涵义义，即即只只要要是是事事件件或或事事物物，都都包包含含有有信信息息经经济济学学所所理理解解的的信信息息内内涵涵。任任何何事事件件本本身身都都包包含含或或传传递递着着一一定定量量的的信信息。息。阿罗（阿罗（K.Arrow，1977）所谓信息，就是根据条件概率原则有效地改变概率所谓信息，就是根据条件概率原则有效地改变概率的任何观察结果。的任何观察结果。走近大家走近大家 肯尼斯肯尼斯阿罗（阿罗（1921）1972年诺贝尔经济学奖获得者。肯尼思阿罗对微观信息经济学的研究特别引人注目。在阿罗看来，无论是连续信息、计算信息，还是累积信息，它们都共同具备两个明显特征：第一，信息的使用具有不可分割性；第二，信息难以被独占或垄断。信息的以上两个特征构成信息产生规模经济一种非竞争经济的基础。然而，生产信息或获得信息需要付出代价，由此出现了信息成本问题。按照阿罗的看法，信息成本与一般商品成本相比，具有四个主要特点。信息成本的首要特征，也是最为重要的经济特征，就是个人本身也是一种信息投入；其次，信息成本部分地是资本，更特殊地，它们典型地表现为一种不可逆的投资；再次，信息成本在不同领域和过程中各不相同；最后，信息成本与使用规模无关肯尼斯肯尼斯阿罗阿罗信息信息传递过程中的知识差：传递过程中的知识差：（1）反映了信息发生的基础和过程；）反映了信息发生的基础和过程；（2）揭示了信息价值的存在基础；）揭示了信息价值的存在基础；（3）解释了信息与知识增长的关系）解释了信息与知识增长的关系 （4）表明了信息具有层次性、不可逆性与共享性；）表明了信息具有层次性、不可逆性与共享性；（5）说明了噪音、信息失真或误差的存在。）说明了噪音、信息失真或误差的存在。在信息的理论定义基础上，信息的在信息的理论定义基础上，信息的数学定义数学定义如下：如下：在在同同一一传传递递过过程程中中，如如果果任任意意给给出出一一个个知知识识度度S0，只只要要能能够够确确定定另另外外一一个个知知识度识度Sx，那么，当，那么，当SxS0S 0，且，且SSx时，时，S对于对于S0是信息，是信息，Sx是是S0的信息源，的信息源，S0是是Sx的信息用户。当的信息用户。当S0Sx S 0，且，且S S0时，时，S对于对于Sx是信息，是信息，S0是是Sx的信息源，的信息源，Sx是是S0的信息用户。当的信息用户。当 SxS0S，且满足，且满足lim S0时，时，Sx对于对于S0，或，或S0对于对于Sx，都不能发生信息或成为信息源。，都不能发生信息或成为信息源。【注注1】Sx是随是随S0而确定的随机知识度，反映信息发生的概率统计特征。而确定的随机知识度，反映信息发生的概率统计特征。【注注2】唯唯有有S0与与Sx之之间间存存在在传传递递关关系系，S0与与Sx之之间间才才可可能能发发生生信信息息。如如果果SxS0 S 0，但但Sx与与S0之之间间并并没没有有发发生生传传递递，那那么么，只只能能说说Sx（或或S0）能够成为能够成为S0（或（或Sx）的信息源。）的信息源。【注注3】单单项项信信息息关关系系S0，Sx的的规规定定，也也同同样样适适合合于于多多项项信信息息关关系系S0，S1，S2，Sn的规定。的规定。二、信息的分类二、信息的分类二、信息的分类二、信息的分类 连续信息 计算信息 累积信息 按信息的连续性按信息的连续性公共信息 私人信息 按信息的经济主体按信息的经济主体同质信息 异质信息 按信息的性质按信息的性质完全信息 不完全信息不完全信息 按信息反映现实的内容按信息反映现实的内容对称信息 非对称信息非对称信息 按信息的分布情况按信息的分布情况信息的五种信息的五种分类形式分类形式微微观观信信息息经经济济学学的的核核心心走近大家走近大家 杰拉德杰拉德德布鲁（德布鲁（19212004）1983年诺贝尔经济学奖获得者，法籍美国人。执教于加州伯克利大学。1954年，德布鲁和阿罗合作，在当年第三期计量经济学杂志上发表了一篇题为竞争经济的存在性均衡论文，用数学方法证明了一 般均衡的存在，从逻辑上验证了亚当斯密“看不见的手”的猜想，从而成为新古典经济学的根基。从此，经济学理论可以正式被视为科学，而一般均衡理论也被称为阿罗德布鲁体系，今天几乎所有的主流经济学家仍然在这个体系内工作。1959年，德布鲁写成价格理论总结了他在20世纪50年代近十年的研究。该书用一般均衡理论重新表述了新古典经济学的框架，讨论了商品、价格、消费等概念的实质意义，并将阿罗拓展的不确定环境中的资源配置问题纳入书中。至此，一般均衡理论尘埃落定。杰拉德杰拉德德布鲁德布鲁市场失灵市场失灵 不对称信息对传统经济分析的拓展不对称信息对传统经济分析的拓展不对称信息对传统经济分析的拓展不对称信息对传统经济分析的拓展市场失灵（市场失灵（Market failure）也译为市场不灵、市场失败或市场缺陷。也译为市场不灵、市场失败或市场缺陷。它指市场配置均衡无法达到帕累托最优。它指市场配置均衡无法达到帕累托最优。通常表现为：通常表现为：不完全竞争不完全竞争 经济外部性经济外部性 不完全信息不完全信息相关基础理论相关基础理论 完全竞争市场、完全信息完全竞争市场、完全信息一般均衡理论一般均衡理论存在着这样一套价格系统，它能够使 每个消费者每个消费者都能在给定价格下提供自己所拥有的投入要素，并在各自的预算约束下购买产品来达到自己的消费效用最大化；每个企业每个企业都会在给定价格下决定其产量和对投入的需求，来达到其利润的最大化；每个市场每个市场都会在这套价格体系下达到总供给与总需求的均衡。当经济具备上述这样的条件时，就是一般均衡。这套价格就是一般均衡价格。一般均衡条件下经济学的分析框架：一般均衡条件下经济学的分析框架：商品商品消费者消费者 企业企业 劳动劳动 S DPQHHBBQP玉米价格、医疗保健、飞机票价HHBBQP玉米地租金、医生看病时间、飞机价格家庭不同商品的相对效用企业生产函数联系投入和产出$要素市场产品市场行业供给（边际成本价格）消费者需求（相对边际效用比）要素供给（劳动与闲暇的选择，当前和未来消费的比较，土地所有权）派生需求（边际收益产品比）一般均衡分析框架一般均衡分析框架 1.不完全竞争（不完全竞争（Imperfect competition）指某个企业对其价格绝对的或是部分的拍卖权。当企业对其价格拥有绝对拍卖权时，市场表现为不完全竞争的极端形式垄断垄断；当企业对其价格拥有部分拍卖权时，市场表现为寡头寡头或是垄断竞争垄断竞争。2.经济外部性（经济外部性（Imperfect competition）影响其他生产者或消费者的某一生产者或消费者的行为，但这行为没有反映在市场价格中。作为公共物品的灯塔总是维护作为公共物品的灯塔总是维护不善，管理不良，风吹日晒也不善，管理不良，风吹日晒也没入去及时维护，设备损坏的没入去及时维护，设备损坏的频率比私人经营时高很多？频率比私人经营时高很多？灯塔的故事灯塔的故事走近大家走近大家 罗纳德罗纳德哈里哈里科斯（科斯（1910）当代经济学家，产权理论创始人之一。1910年科斯出生于英国米德尔塞克斯，1932年毕业于英国伦敦经济学院，1951年获博士学位。科斯先后在英国利物浦大学、伦敦经济学院、美国布法罗大学、弗吉尼亚大学和芝加哥大学等大学任教，1961年后担任美国法学与经济学杂志主编。1936年科斯发表企业的性质一文，奠定了他作为现代产权理论的开山鼻祖和主要代表的地位。他将交易费用概念引入经济分析，奠定了现代交易费用和产权理论的基础，对当今社会有着重要的影响。鉴于科斯揭示并澄清了经济制度结构和函数中交易费用的重要性，1991年被授予诺贝尔经济学奖。罗纳德罗纳德哈里哈里科斯科斯灯塔制度的讨论灯塔制度的讨论科斯认为，灯塔制度对资源的浪费和低效率表明，由政府代替私人生产公共产品并不一定是最好的解决方案。实际上，英国早期的私人灯塔之所以演变为公共灯塔，原因在于制度的缺乏。只要有关制度足够完善，私人灯塔的效率是最高的。通过完善制度，政府监管下的私人经营就可以既解决私人经营交易成本过高的问题，又解决政府经营效率低下浪费资源的问题。信息与不确定性的关系：信息与不确定性的关系：信息与不确定性的关系：信息与不确定性的关系：信息与不确定性呈反向关系。信息与不确定性呈反向关系。老人、家庭妇女比工作繁忙的人更容易买到价廉物老人、家庭妇女比工作繁忙的人更容易买到价廉物美的商品美的商品 股票大户比小户获利的机会