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国资委经济增加值指标计算的优缺点

　　摘要:国资委决定从2010年开始在中央企业全面推行经济增加值考核，2010年1月1日，《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》开始实施，经济增加值取代原有的净资产收益率成为中央企业业绩考核的核心指标。国资委经济增加值指标的计算简便易行、便于考核，但还有一些不尽完善的地方值得我们思考。
　　关键词：国资委；经济增加值；指标计算；优点；缺点
　　一、经济增加值的含义、意义及局限性
　　经济增加值又称经济附加值是由美国学者Stewart提出的一种先进的公司价值管理理念。它把以会计基础的相关数据和价值基础的管理要求有机的结合在一起，是企业投资资本收益超过加权平均资本成本部分的价值，或者企业未来现金流量以加权平均资本成本率折现后的现值大于零的部分。
　　经济增加值的意义：考虑了资本投入与产出效益。经济增加值采用了核算资本费用和消除非经营因素等会计扭曲的方法。经济增加值扣减为提高收益而必需的要素支出，真正评价企业发展状况，从而准确地全面衡量投入资本所创造的效益。考虑了资本成本的影响，有助于控制财务风险。经济增加值不仅要考虑债务融资成本，还要考虑股东投入资本所要求的最低资本报酬率，综合考虑资本成本，有利于管理者考虑企业融资结构，控制财务风险。有助于企业实施科学的价值管理。经济增加值较为充分地体现了企业创造价值的先进管理理念，管理者可以通过对EVA驱动杠杆的分析和调节，有效地制定经营战略和企业的财务管理方案，有利于促进企业致力于为自身和社会创造价值财富。经济增加值的业绩评价方法可以避免会计利润存在的局限性，有利于消除或降低企业盈余管理的动机和机会，比较全面地考虑了企业的资本成本，有利于促进资源合理配置和提高资本使用效率。
　　企业经营的评价指标，通常用净资产收益率、总资产报酬率、每股收益等指标。这些指标没有考虑资本成本因素，不能反映资本净收益的状况和资本运营的增值效益。企业盈利大于零并不意味着企业资产得到保值增值。资本收益中未扣除资本成本。EVA克服了传统业绩指标存在的缺陷。首先，EVA中的资本成本包括了股本资本的成本机会，克服了传统指标成本计算不完全的缺点。其次，EVA的税后净营业利润是对净利润进行调整，把一些扭曲的财务数据还原成真实的财务业绩，克服了传统指标以会计报表为基础信息失真的缺陷。
　　经济增加值的缺点：对于长期现金流量缺乏考虑，主要用于企业一定时期的经营绩效评价。经济增加值指标属于短期财务评价指标，虽然采用经济增加值能有效地防止管理者的短期行为，但管理者在企业都有一定的任期，为了自身的利益，他们可能只关心任期内各年的经济增加值，这与股东财富最大化财务管理目标不一致。有关资本成本的预测和参数的取得有一定难度。中国目前的资本市场发展不够完善，资金成本的获取比较困难，准确性也难以得到保证。经济增加值是在利润的基础上计算的，基本属于财务指标，未能充分反映产品、员工、客户、创新等非财务信息。
　　二、国资委经济增加值的计算
　　在计算企业经济增加值时，应取得企业一定时期资产负债表和利润表及附注等资料，并进行初步分析，然后按照国资委考核细则中的规定对企业利润表中的会计利润进行调整，计算出税后净营业利润；按照国资委经济增加值细则要求对资产负债表中的相关项目进行调整确定投入资本总额，计算企业全部资本的加权平均资本成本率，测算企业全部资本的成本。根据经调整计算出的企业税后净营业利润和经分析测算出的企业全部资本成本，计算企业经济增加值。
　　经济增加值＝税后净营业利润－资本成本＝税后净营业利润－调整后资本×平均资本成本率
　　税后净营业利润＝净利润＋×
　　调整后资本＝平均所有者权益＋平均负债合计－平均无息流动负债－平均在建工程
　　三、国资委经济增加值计算的优点
　　1.考虑中央企业的实际情况，只调整影响决策判断和鼓励长期发展的重要因素，体现成本效益原则。思腾思特公司列举了160多种不能真正反映公司发展状况的会计处理方法，为了精确测算经济增加值，调整项最多可能达200项，这在一定程度上限制了经济增加值的推广和应用。此次国资委出台的经济增加值计算办法，只对会计利润的中的利息费用、当期形成无形资产的研发支出、当期未形成无形资产而在管理费用中列支的研发费用、投资收益中的变卖主业优质资产收益、非投资类企业集团转让股权收益以及营业外收入中的与主业无关的资产置换收益、与经营活动无关的补贴收入等七项进行调整，简单易行，符合成本效益原则，增强了经济增加值计算的可操作性。 考虑国家经济政策，体现做强主业，优化产业结构的总体要求。国资委副主任黄淑和指出，国资委决定从2010年开始在中央企业全面推行经济增加值考核，进一步引导中央企业更加注重资本使用效率，提高发展质量；更加注重做强主业，调整优化结构；更加注重风险防控，实现平稳较快发展；更加注重可持续发展，增强国际竞争力。在经济增加值指标的会计利润调整项中，对不符合主业发展、产业结构调整要求的变卖主业优质资产收益、企业集团转让股权收益进行剔除；对投入资本总额的计算中将符合主业发展的在建工程进行剔除，充分体现了国资委对中央企业做强主业，调整优化结构的总体要求。对为获取国家战略资源，勘探投入费用较大的企业，经国资委认定后，将其成本费用情况表中的“勘探费用”视同研究开发费用调整项按照一定比例予以加回。这一规定无疑是一项鼓励资源采掘企业加大勘探力度的重要举措。
　　3.与股东财富最大化的财务管理目标相一致。研究开发费按照现行会计准则规定企业研究阶段的支出全部费用化，计入当期损益，开发阶段的支出符合无形资产确认条件的资本化，不符合资本化条件的计入当期损益。研究开发费用对当期经济增加值贡献的有限性及收益与费用支出不配比性，使企业管理者可能通过减少研发投入来改善短期的经营业绩，从而损害企业长期利益。在国资委经济增加值考核指标中将研发费用视为利润的一部分，目的是鼓励企业管理者积极开展研发活动，提升企业长期可持续发展的竞争力，这与股东财富最大化这一财务管理目标相一致。 考虑企业可持续发展，体现长期发展目标。对符合公司主业发展的基础建设投资、生产线的改建、扩建、技术改造、设备的更新换代等影响企业长期发展项目，在工程项目未交付使用前，不会创造效益增加经济增加值，这样就会使企业的经营者采取能提高经济增加值的短期行为，不利于企业的长远发展，国资委经济增加值指标对符合主业发展的在建工程占用资本进行扣除，可以有效的克服企业经营的短期行为，体现企业长远发展目标。
　　四、国资委经济增加值计算的缺点
　　1.未考虑资产减值准备对当期利润的调整，给企业管理层保留了调整会计利润的空间。根据中国企业会计制度的规定，企业要为将来可能发生的损失预先提取准备金，准备金余额抵减对应的资产项目，余额的变化计入当期费用冲减利润。其目的是出于稳健性原则，使公司的不良资产得以适时披露，以避免公众过高估计公司利润而进行不当投资。作为对投资者披露的信息，这种处理非常必要。但对于企业的管理者而言，这些准备金并不是企业当期资产的实际减少，准备金余额的变化也不是当期费用的现金支出。提取准备金的做法一方面低估了企业实际投入经营的资本总额，另一方面低估了企业的现金利润，因此不利于反映企业的真实现金盈利能力；同时，企业管理人员还有可能利用这些准备金账户操纵账面利润。 对非经营性损益的调整中只考虑非经营收益对经营成果的影响未考虑非经营损失对经营成果的影响。在国资委经济增加值指标的计算中，对投资收益中变卖主业优质资产收益、非投资类企业集团转让股权收益进行了调整，未对其中造成的投资或转让损失进行调整；对营业外收入中与主业无关的资产置换收益、与经营活动无关的补贴收入等进行调整，但未对营业外支出中与经营无关的支出进行调整，非经营性损益对企业者经营成果的影响考虑不够完整。 对资本总额的计算中，对无息负债考虑不完整。按国资委经济增加值指标资本总额的计算中，对无息负债仅考虑应付票据”应付账款”、“预收款项”、“应交税费”、“应付利息”、“其他应付款”和“其他流动负债”七项内容，对无息负债的调整不够完整。应付职工薪酬、应付股利也是可为企业长期经营提供无偿使用的资金，也应属无息负债的调整内容。 采用25%的所得税税率，未考虑各企业税负的实际情况。在国资委经济增加值净营业利润的调整中，对调整项目统一采用25%的法定所得税税率，可能会造成调整项目与企业实际税负不一致的情况，而使净利润与调整项目不匹配，各企业所属行业、地域分布不尽相同，享受国家税收政策也不一定相同，各企业应根据各自情况采用与自己税负一致的税率进行调整。 对资本总额的调整中，对专项应付款、特种储备基金做为调整项目界定不明确，缺乏可操作性。在国资委经济增加值考核细则中，对于因承担国家任务等原因造成“专项应付款”、“特种储备基金”余额较大的，可视同无息流动负债扣除。缺乏可操作性，对承担国家任务应有明确界定；另外，按照经济增加值定义本质来讲无息负债都应为资本总额的调整内容，只要企业无须为专项应付款、特种储备基金承担利息都应包括在无息负债中。
　　[1]国资委.经济增加值考核细则[Z].
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