数字普惠金融对我国绿色发展...——来自省级面板数据的证据_王莹莹.pdf

作者简介：王莹莹（），女，西南石油大学经济管理学院硕士研究生，研究方向：区域经济研究；何兴邦（），男，博士，西南石油大学经济管理学院副研究员，研究方向；宏观计量、绿色经济；卢青（），女，西南石油大学经济管理学院硕士研究生，研究方向：产业经济学、资源经济学。数字普惠金融对我国绿色发展的影响研究 来自省级面板数据的证据王莹莹，何兴邦，卢青（西南石油大学 经济管理学院，四川 成都 ）摘要：运用 模型测算 年我国 个省份的绿色全要素生产率，检验数字普惠金融对我国经济绿色发展的影响。研究表明：数字普惠金融广度、深度以及数字化程度对绿色发展都具有显著正向影响；相比于数字化程度，数字普惠金融广度、深度对绿色发展的正向影响更明显。此外，数字普惠金融和绿色发展程度也存在地区间差异，相比于东部地区，中部和西部地区的数字普惠金融指数、广度、深度以及数字化程度对绿色发展的促进作用更加显著。关键词：数字普惠金融；绿色发展；绿色全要素生产率；区域异质性中图分类号：；文献标识码：，（，）：，结论与建议本文在委托代理理论框架内，选取了 年我国股市场上市公司数据作为样本，并通过回归分析，进一步研究了企业治理水平与高管持股比例之间的关系，所得结论如下：企业采取股权激励机制措施能提升公司治理水平；企业股权集中度与高管持股比例之间呈正相关关系；公司股权集中度的提高会对其治理水平产生显著的正向影响；股权集中度在高管人员持股比例对公司治理水平的影响过程中具有部分调节作用；机构持股能够提升企业高管股权激励对公司治理水平的促进作用。综上所述，本文给出的意见如下：对于我国 股企业，在企业治理体系逐渐健全的情况下，需要加强完善股权激励制度，使企业管理层获得更多的权利，同时也可以更好地管理企业，使企业高管具备独立决策权，可以分享企业发展红利，并以此推动公司可持续发展；要注重企业的长短期效益，使企业所有利益相关者实现共赢。参考文献：，：，（）：李维安，李汉军股权结构、高管持股与公司治理水平南开管理评论，（）：汪涛，胡敏杰股权激励对财务公司治理水平的影响研究统计与决策，（）：姚传友 组织学习、协同整合能力与企业公司治理水平的关系研究 以中国跨国并购企业为例 杭州：浙江财经大学，肖 淑 芳，石 琦，王 婷上 市 公 司 股 权 激 励 方 式 选 择 偏好 基于激励对象视角的研究会计研究，（）：，：，（）：杨海燕，韦德洪，孙健 机构投资者持股能提高上市公司会计信息质量吗？兼论不同类型机构投资者的差异 会计研究，（）：，（责任编辑：吴汉）年月科技创业月刊第 卷第期 ，：；引言“高消耗，高污染，高投入”的粗放型经济发展模式虽然短时间内快速促进了经济发展，但长期来看也带来了一系列问题，尤其是经济增长与资源消耗、环境保护之间的矛盾越来越突出。以牺牲环境为代价的传统经济发展模式不仅制约经济增长的质量，也注定难以持续。高质量发展可改变传统发展模式产生的环境问题，减少资源消耗，提高资源利用率，降低污染排放，促进经济与生态协调、绿色发展。伴随着大数据、区块链、人工智能等技术的快速发展和日趋成熟应用，数字化成为一股不可阻挡的技术潮流，深刻渗透到经济社会中的方方面面。数字普惠金融是在数字时代背景下衍生出来的新一代金融服务，给传统金融业发展注入了新的活力。一方面，数字普惠金融的不断发展不仅使金融交易成本降低，也减少信息不对称问题。另一方面，数字普惠金融可以弥补传统金融在资金规模、风险管理以及金融监管等方面的不足。数字普惠金融具有科技性、普惠性和靶向性等显著特征，能够扩大金融服务覆盖面，更好地服务实体经济发展。多数学者认为数字普惠金融有助于显著推动地区经济增长。比如，以非洲各国为例，发现数字普惠金融显著促进了非洲各国的经济增长。等发现数字普惠金融对于伊斯兰合作组织国家经济增长有显著影响。也有学者采用实证研究证实了数字普惠金融对于中国经济发展有显著的正向影响。除了探讨数字普惠金融对于经济增长的影响，研究者还考察了其对产业结构升级、收入分配差距、资产配置的影响。数字普惠金融能有效解决资源投入的偏向问题，使得资源更多的投入到绿色产业，更好推动产业、经济向清洁化转型，也为中国绿色经济高质量发展提供了新的机遇。本文基于我国省级面板数据，对这一问题进行研究。影响机理分析数字普惠金融是由传统金融加数字技术发展而来，是金融发展的新阶段。影响数字普惠金融发展的主要因素有互联网的普及率及信息化水平、大众承受风险的能力、金融发展效率、小贷公司贷款能力等。主要表现在数字普惠金融覆盖面越来越广、服务对象更加大众化、数字化管控风险能力进一步提升、融资渠道拓宽、金融交易成本降低等。数字金融对绿色发展的正向影响 年金融危机之后，国内外开始对数字金融进行研究，一部分学者认为数字金融对经济绿色发展具有促进作用，能够促进经济高质量发展。其主要集中在以下个方面：第一，数字金融提供更多的便利服务。与传统金融相比，数字金融传播和获取更便捷，服务范围广，交易成本低。现如今数字化应用已经渗透到各行各业，拓宽了人们获取信息的渠道，也加大了资源的共享，一定程度上降低信息不对称的程度，从而减少融资风险。对于一些边远地区的中小微企业和中低收入人群，可以通过数字金融能快速便捷地获得金融服务，有效激发当地创新创业积极性，带动就业，加之政府引导促进绿色产品消费，从而促进绿色企业发展。数字金融的这些优点能有效避免资源浪费，推动企业绿色技术创新，从而促进经济绿色发展。第二，数字金融为绿色发展提供了更多的资金支持。研究发现金融科技改变了银行负债结构，金融机构结构得以优化，银行承担风险上升，变相推动市场利率下降，给绿色转型企业提供了更多的资金支持。第三，数字金融可提高资源配置效率。通过聚集社会闲散资金，使大量资金流入效率高的产业以及新兴产业，淘汰落后产能，倒逼企业转型，提高经济发展质量。金融部门通过降低技术创新型中小企业的融资门槛，使得中小技术创新型企业拥有资金加大技术创新，加大绿色科技产品的生产规模，从而提升绿色发展效率，所以在数字金融的推动下，更多的资金流向节能环保的绿色企业中，提升了绿色企业在市场中所占份额，从而有利于经济绿色发展。数字金融对绿色发展的负向影响有部分学者认为数字金融对经济绿色发展也会存在反向影响。主要集中在以下几个方面：第一，数字金融不确定性增强。随着数字技术的发展，金融市场随着数字技术安全性和稳定性的不确定性变得更加复杂且易变，使得对金融市场的监管难度增大，从而抑制了绿王莹莹，何兴邦，卢青数字普惠金融对我国绿色发展的影响研究 来自省级面板数据的证据科技创业月刊，（）：色经济发展。第二，金融错配抑制绿色经济发展。资源错配导致资源无法实现优化配置，一些绿色创新企业无法获得充足的资金支出，抑制了绿色创新。第三，数字金融的准公共性质抑制绿色发展。一些本该政府扶持或一些本该淘汰的经济主体占据部分资本，造成急需资金支持的绿色中小微企业无法获得资金，不利于经济绿色发展。传统金融的资金流向并未完全改变，一些传统金融还是倾向于给大型企业放贷，且融资门槛高的现象也尚未完全消除，这些问题的出现一定程度上抑制了社会创新活力。第四，部分学者认为随着金融发展水平的提高，企业获得更多融资后加大产业规模，从而消耗更多的能源，排放更多的二氧化碳，不利于经济绿色发展。考虑到数字金融对绿色发展的影响同时存在正向和负向影响，其净效应取决于正反效应的相对大小，本研究设立如下对立假设：假设：数字普惠金融对经济绿色发展具有促进作用；假设：数字普惠金融对经济绿色发展具有抑制作用。变量与数据来源被解释变量：绿色全要素生产率（）本文的被解释变量为绿色全要素生产率（），以衡量区域绿色发展水平。梳理相关文献，大多数学者对生产效率的研究都引入了环境和资源因素，而传统 测算的全要素生产率并未考虑环境污染和资源消耗因素。因此本文采用 模型测算我国 个省份 指数（的变化率），使用的测算软件为 。在 模型中，主要从投入要素、非期望产出和期望产出个层面综合测算绿色全要素生产率。投入要素包含劳动投入、能源投入和资本投入。非期望产出指在生产过程中产生的废气、废物、废水。期望产出指生产总值。绿色全要素生产率具体测量指标如表所示。图直观地展示各省份的绿色全要素生产率变化情况。可以看出，年各个省份的绿色全要素生产率都呈现波动上升。地区绿色全要素生产率的波动趋势较为一致，但西部地区增长速度最慢，主要原因可能是西部地区因地理位置和资源匮乏等造成其过度依赖传统重工业，能源消耗高、污染严重等。表绿色全要素生产率测算指标变量具体项目指标投入变量劳动投入年末就业人数（万人）能源投入能源消耗总量（万吨标准煤）资本投入物质资本存量（亿元）期望产出生产总值（亿元）非期望产出二氧化硫排放量（万吨）碳排放（百万吨）废水排放（万吨）一般工业固体废物排放（万吨）核心解释变量：数字普惠金融（）本文选取北京大学数字金融研究中心课题组和蚂蚁金服共同编制的数字普惠金融指数作为核心解释变量。该指标综合衡量了 年全国，省、市、县层面的数字普惠金融发展状况，该指标具有综合性、均衡性、可比性、连续新以及可行性特征。控制变量控制变量如下：经济发展（）：即各地区人均生产总值；投入规模（）：采用内部投入支出与地区生产总值之比来衡量；环境规制（）：采用工业治理投资完成额来衡量；城镇化率（）：采用城镇人口占总人口的比重来衡量；固定资产投资规模（）：采用固定资产投资占地区生产总值的比重来衡量。数据来源本文使用数字普惠金融指数来衡量数字金融，因数字普惠金融指数从 年开始统计，故本文选取 年我国 个省份（西藏部分数据缺失较为严重，不做参考）的面板数据进行实证分析，数据来源于 中国统计年鉴 中国能源统计年鉴 中国工业统计年鉴 中国环境统计年鉴 以及各个省份统计年鉴。变量描述性统计如表所示，绿色全要素生产率增速在设定时间区间内存在较小差距；数字普惠金融指数的最大值与最小值之间相差 ，说明样本在设定时间区间内存在较大差距，数字普惠金融发展差距较大。图各省绿色全要素生产率变化趋势科技创业月刊 年月第 卷第期 ，表变量描述统计结果 实证分析基准回归结果为检验数字普惠金融对绿色发展的影响，本研究设计了式（）的回归方程：（）其中，表示省份（，），表示时间（，）。表示绿色全要素生产率，用来衡量区域绿色发展程度；表示数字普惠金融指数；表示经济发展；表示投入强度；表示环境规制；表示城镇化水平；表示固定资产投资规模。表示省份固定效应，为随机扰动项。通过固定效应回归，估计结果如表所示。列（）显示了不加控制变量的情况下数字普惠金融对绿色全要素生产率的实证结果，其系数显著为正，表明数字普惠金融显著推动绿色发展，即数字普惠金融对绿色全要素生产率的正向影响大于负向影响。列（）是在列（）的基础上加上经济发展的回归结果，数字普惠金融对绿色全要素生产率还是呈现显著促进作用，其影响程度更大，而经济发展抑制了经济绿色发展，表明目前经济发展依旧伴随着环境污染和资源浪费等问题。列（）、列（）、列（）、列（）都是在前一列的基础上增加一个控制变量，结果都表明出数字普惠金融显著提高绿色全要素生产率。从实证结果可以看出，经济发展、固定资产投资规模和环境规制的系数显著为负，说明现阶段经济发展存在环境污染、资源利用效率低等问题，固定资产投资规模的扩大，一 定 程 度 上 对 生 态 环 境 造 成 了 负 向 影 响。投入强度对绿色全要素生产率的影响并不显著，可能是由于投入强度未对绿色发展起到作用。城镇化率对绿色全要素生产率具有显著正向影响，说明城镇化率越高，绿色全要素生产率增速越快。分维度回归结果为进一步分析数字普惠金融发展水平对绿色发展的影响，本文从数字普惠金融的覆盖广度、使用深度和数字化程度个维度进行研究，回归结果如表所示。采用 模型和固定效应模型，分别从数字普惠金融的广度、深度和数字化程度个维度对绿色全要素生产率进行回归，回归结果如表所示。可以看出，数字普惠金融个维度都显著影响绿色全要素生产率，但显著性不同，固定回归下数字普惠金融的使用广度对绿色全要素生产率的显著性和影响效应最大。控制变量的显著程度以及影响方向与以上基准回归相同。表数字普惠金融与绿色全要素生产率之间的回归结果（）（）（）（）（）（）（）（）（）（）（）（）（）（）（）（）（）（）（）（）（）（）（）（）（）（）（）常数项 （）（）（）（）（）（）省份效应是是是是是是 注：、分别代表在、的水平上显著；括号内为值。下同王莹莹，何兴邦，卢青数字普惠金融对我国绿色发展的影响研究 来自省级面板数据的证据科技创业月刊，（）：表数字普惠金融对绿色全要素生产率的影响：区分数字金融维度变量 （）（）（）（）（）（）（）（）（）（）（）（）控制变量是是是是是是常数项 （）（）（）（）（）（）省份效应否是否是否是 数字普惠金融覆盖广度是指支付宝及其绑定银行卡的电子账户数量，衡量了用户使用范围；覆盖深度主要衡量数字普惠金融的使用服务，即人均使用次数、交易次数等；数字化程度是指数字技术融合的程度即数字化程度越大，用户使用越便利，所产生的交易成本越低。数字普惠金融的特征大大降低了交易成本，使得一些低收入人群开始进入金融市场，扩大了金融市场融资范围，使得资金更快流入高质量发展企业，促进经济绿色发展。区域性分析我国地域辽阔，各地区资源利用情况不尽相同，东中西部数字普惠金融发展程度、绿色全要素生产率增速也存在差异。为了进一步分析数字普惠金融对绿色全要素生产率是否存在区域异质性，本文按照国家统计局的划分标准，将 个省份划分为东部、中部和西部，采用 模型多维度进行回归。回归结果见表，表表明东、中、西部数字普惠金融各维度对绿色全要素生产率都具有显著影响，但各地区显著性不同，其中中部和西部最为显著，且中部地区影响最大。从分维度回归结果可以看出，数字普惠金融覆盖广度对东中西地区都具有显著影响，与上文分维度分析结果一致，而数字金融深度和数字化程度只对中部和西部地区的绿色发展具有显著影响。出现区域差异的主要原因是因为，东部地区金融资源较为丰富，金融体系较为完善，能够满足基本要求，数字普惠金融对东部地区起到锦上添花的作用。而对于中部、西部地区来说，金融发展水平较低，主要靠工业发展拉动经济增长，会造成环境污染，数字普惠金融在一定程度上可以降低企业融资成本，实现技术创新及产业信息化，带动经济绿色发展。表数字普惠金融对绿色全要素生产率的影响：区分东部、中部、西部东部中部西部 （）（）（）（）（）（）（）（）（）（）（）（）控制变量是是是是是是是是是是是是常数项 （）（）（）（）（）（）（）（）（）（）（）（）结论与政策建议本文在测算绿色全要素生产率的基础上，利用 年的省级面板数据进行回归，同时从数字普惠金融的个维度对绿色全要素生产率进行基准回归以及分地区进行实证分析。结果表明：数字普惠金融的个维度对绿色全要素生产率都具有显著正向影响，利用大数据与传统金融的深度融合，提高数字普惠金融的普及率。通过地区异质性分析发现，相比于东部地区，中部、西部地区的数字普惠金融对绿色发展的促进作用更加显著。结合研究结果，为促进数字普惠金融对绿色全要素生产率的积极影响，推动我国经济绿色发展，本文提出以下政策建议：（）加快数字普惠金融发展，全面深化金融体制改革。数字金融在我国发展时间短，在法律体系和监管上易存在不完善的地方。因此，应加快数字化技术与传统金融的融合，促进金融创新，更好服务中小企业，缓解中小企业融资难的问题。应建立健全多元支持体系，完善科技创业月刊 年月第 卷第期 ，税收、信贷优惠制度，减少资本错配和要素市场的扭曲，实现资本利用率最大化。（）加快数字普惠金融的基础建设。目前，数字金融在我国呈现出发展不均衡的现象，互联网在一些偏远地区还未完全普及，这种现状一定程度上阻碍了数字金融的发展。因此，应该着重关注互联网普及率低的地区，加强地区互联网通讯设施以及云计算数据中心建设，提高数字金融覆盖广度和使用深度，进而加快信息流动，减少信息不对称现象，缓解数字金融发展不均衡的问题，提升数字金融服务实体经济的效率，引导资金流入高技术、高附加值以及清洁产业，从而带动绿色全要素生产率的增长。（）结合地区经济发展差异，采取不同的数字金融发展策略。相同的金融发展策略对不同地区发展的影响程度具有一定的差异，东部地区比中西部地区拥有更多资本、信息等要素，不同地区使用相同的数字金融发展模式会造成资源浪费。因此可以通过建立数字金融信息共享平台，加强区域之间的协作，引导资本在区域之间流动，以充分利用资源。银行应根据地区发展模式有倾向性地放贷，制定差异放贷标准，促进资金流入不发达地区，促进区域协调发展。参考文献：刘伟，范欣中国发展仍处于重要战略机遇期 中国潜在经济增长率与增长跨越管理世界，（）：周璐瑶数字普惠金融发展研究综述财会月刊，（）：，：，（）：张勋，万广华，张佳佳，等数字经济、普惠金融与包容性增长 经济研究，（）：汪雯羽，贝多广数字普惠金融、政府干预与县域经济增长 基于门限面板回归的实证分析经济理论与经济管理，（）：杜金岷，韦施威，吴文洋 数字普惠金融促进了产业结构优化吗？经济社会体制比较，（）：周利，冯大威，易行健数字普惠金融与城乡收入差距：“数字红利”还是“数字鸿沟”经济学家，（）：段军山，邵骄阳数字普惠金融发展影响家庭资产配置结构了吗南方经济，（）：丁娜，金婧，田轩金融科技与分析师市场经济研究，（）：黄新春数字普惠金融对城市创新能力驱动的实证检验技术经济与管理研究，（）：惠献波数字普惠金融与城市绿色全要素生产率：内在机制与经验证据南方金融，（）：，（），邱 晗，黄 益 平，纪 洋金 融 科 技 对 传 统 银 行 行 为 的 影响 基于 互 联 网 理 财 的 视 角 金 融 研 究，（）：田 皓 森，潘 明 清数 字 金 融 发 展 与 城 市 经 济 绩 效 研究 空间效应与门槛特征经济问题，（）：，：，？，（）：，：，（）：中国人民大学课题组，吴晓求“十四五”时期中国金融改革发展监管研究管理世界，（）：李凯风，夏勃勃，郭兆旋金融错配、环境规制与工业绿色全要素生产率 统计与决策，（）：王艳数字普惠金融服务绿色经济的影响因素与策略商业经济研究，（）：徐思远，洪占卿 信贷歧视下的金融发展与效率拖累 金融研究，（）：严成樑，李涛，兰伟 金融发展、创新与二氧化碳排放金融研究，（）：（责任编辑：吴汉）王莹莹，何兴邦，卢青数字普惠金融对我国绿色发展的影响研究 来自省级面板数据的证据科技创业月刊，（）：