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1、精品文档就在这里 -------------各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-------------- -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 一 1. A企业近两年销售收入超长增长,下表列示了该企业2004年和2005年的有关财务数据（单位:万元） 年度 2004年 2005年 销售收入 12
2、000 20000 净利润 780 1400 本年留存收益 560 1180 期末总资产 16000 22000 期末所有者权益 8160 11000 可持续增长率 7.37% 实际增长率 46.34% 66.67% 要求: （1）计算该企业2005年的可持续增长率（计算结果精确到万分之一）。 （2）计算该企业2005年超长增长的销售额（计算结果取整数,下同）。 （3）计算该企业2005年超常增长所需的资金额。 （4）请问该企业2005年超常增长的资金来源有哪些?并分别计算它们的数额。 2. C公司生产和销售甲、乙两种产品。目前的信用
3、政策为"2/15,n/30",有占销售额60%的客户在折扣期内付款并享受公司提供的折扣;不享受折扣的应收账款中,有80%可以在信用期内收回,另外20%在信用期满后10天（平均数）收回。逾期账款的收回,需要支出占逾期账款额10%的收账费用。如果明年继续保持目前的信用政策,预计甲产品销售量为4万件,单价100元,单位变动成本60元;乙产品销售量为2万件,单价300元,单位变动成本240元。 如果明年将信用政策改为"5/10,n/20",预计不会影响产品的单价、单位变动成本和销售的品种结构,而销售额将增加到1200万元。与此同时,享受折扣的比例将上升至销售额的70%;不享受折扣的应收账款中,有50
4、可以在信用期内收回,另外50%可以在信用期满后20天（平均数）收回。这些逾期账款的收回,需要支出占逾期账款额10%的收账费用。 该公司应收账款的资金成本为12%. 要求: （1）假设公司继续保持目前的信用政策,计算其平均收现期和应收账款应计利息（一年按360天计算,计算结果以万元为单位,保留小数点后四位,下同）。 （2）假设公司采用新的信用政策,计算其平均收现期和应收账款应计利息。 （3）计算改变信用政策引起的损益变动净额,并据此说明公司应否改变信用政策。 3. B公司是一家企业集团公司下设的子公司,集团公司为了改善业绩评价方法,决定从2006年开始使用经济利润指标评价子
5、公司业绩。集团公司给B公司下达的2006年至2008年的目标经济利润是每年188万元。B公司测算的未来3年主要财务数据如下表所示（单位:万元）。 年份 2005年 2006年 2007年 2008年 销售增长率 20% 10% 8% 主营业务收入 1460.00 1752.00 1927.00 2081.16 减:主营业务成本 745.00 894.00 983.00 1061.64 主营业务利润 715.00 858.00 944.00 1019.52 减:营业和管理费用 219.00 262.00 289.00 312.12
6、财务费用 68.00 82.00 90.00 97.20 利润总额 428.00 514.00 565.00 610.20 减:所得税 128.40 154.20 169.50 183.06 净利润 299.60 359.80 395.50 427.14 期末短期借款 260.00 312.00 343.16 370.62 期末长期借款 881.00 1057.00 1162.00 1254.96 期末负债合计 1141.00 1369.00 1505.16 1625.58 期末股东权益 1131.00 1357.00
7、 1492.70 1612.12 期末负债和股东权益 2272.00 2726.00 2997.86 3237.70 该公司其他业务收入、投资收益和营业外收支很少,在预测时忽略不计,所得税率30%,加权平均资本成本为10%.公司从2008年开始进入稳定增长状态,预计以后年度的永续增长率为8%。 要求: （1）计算该公司2006年至2008年的年度经济利润。 （2）请问该公司哪一年不能完成目标经济利润?该年的投资资本回报率提高到多少才能完成目标经济利润? （3）该公司目前的股票市值为9000万元,请问公司价值是否被低估（计算时折现系数保留小数点后4位,计算结果以万元为单位,
8、取整数）? 4. K公司是一家机械制造企业,生产多种规格的厨房设备,按照客户订单要求分批组织生产。各种产品均需经过两个步骤加工,第一车间为机械加工车间,第二车间为装配车间。 本月生产的601号和701号订单的有关资料如下: （1）批号601生产甲产品;6月底第一车间在产品10台（6月份投产）;7月20日全部完工入库;月末两车间均无601号甲产品在产品。 （2）批号701生产乙产品;6月底无在产品,7月份投产8台,7月底3台完工入库,剩余5台为第一车间在产品（平均完工程度40%）。 生产601号和701号的直接材料均在各车间开始生产时一次投入,直接人工费用和制造费用
9、在加工过程中陆续发生。K公司采用分批法计算产品成本,各车间的直接人工费用和制造费用按实际加工工时在各批产品之间进行分配,各批产品的生产费用采用约当产量法在完工产品（或半成品）和在产品之间进行分配。 7月份有关成本核算的资料如下: （1）直接材料费用（单位:“元”） 批号 第一车间 第二车间 合计 601号（甲产品） 24000 24000 701号（乙产品） 67200 28800 96000 （2）实际加工工时 各车间除加工601号、701号订单外,还加工其他批别产品。7月份实际加工工时资料如下表所示（单位:小时）: 批号 第一车间 第二车间 601
10、号（甲产品） 3000 2600 701号（乙产品） 4000 2800 其它批别产品 3000 2600 合计 10000 8000 （3）直接人工费用 第一车间发生直接人工费用100000元,第二车间发生直接人工费用72000元。 （4）制造费用 第一车间发生制造费用80000元,第二车间发生制造费用56000元。 （5）601号订单月初在产品成本（单位:元） 项目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 月初在产品成本 56000 14000 15200 85200 其中:第一车间 56000 14000 15200 85200
11、 第二车间 0 0 0 0 要求: （1）计算填列601号订单的产品成本计算单（写出计算过程,计算结果填入答题卷的表格内）。 （2）计算填列701号订单的产品成本计算单（写出计算过程,计算结果填入答题卷的表格内）。 一、 1. [答案]: （1）2005年的可持续增长率=（1400/11000×1180/1400）/（1-1400/11000×1180/1400）=12.02% （2）2005年超常增长的销售额=12000×（66.67%-7.37%）=7116（万元） 或=20000-12000×（1+7.37%）=7116（万元） （3）超常增长所需资金=2200
12、0-16000×（1+7.37%）=4821（万元） （4）超常增长增加的负债筹资=（22000-11000）-7840×（1+7.37%）=2582（万元） 超常增长增加的留存收益=1180-560×（1+7.37%）=579（万元） 超常增长增加的外部股权融资=4821-2582-579=1660（万元） 2. [答案]: （1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息: 平均收现期=60%×15+40%×80%×30+40%×20%×40=21.8（天） 应收账款应计利息=4×100/360×21.8×60/100×12%+2×300/360×21.8×240/
13、300×12%=5.2320（万元） （2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息: 平均收现期=70%×10+30%×50%×20+30%×50%×40=16（天） 应收账款应计利息=1200×40%/360×16×60/100×12%+1200×60%/360×16×240/300×12%=4.6080（万元） （3）每年损益变动额: 增加的收入=1200-（4×100+2×300）=200（万元） 增加的变动成本=（1200×40%×60/100-4×60）+（1200×60%×240/300-2×240）=144（万元） 增加的现金折扣=1200×70%×5%-（4
14、×100+2×300）×60%×2%=30（万元） 增加的应收账款应计利息=4.6080-5.2320=-0.6240（万元） 增加的收账费用=1200×30%×50%×10%-（4×100+2×300）×40%×20%×10%=10（万元） 增加的收益额=200-144-30-（-0.6240）-10=16.6240（万元） 由于信用政策改变后增加的收益额大于零,所以,公司应该改变信用政策。 3. [答案]: （1）2006年至2008年的经济利润: 2006年的经济利润=[359.8+82×（1-30%）]-（1141+1131）×10%=190（万元） 2007年
15、的经济利润=[395.5+90×（1-30%）]-（1369+1357）×10%=185.9（万元） 2008年的经济利润=[427.14+97.2×（1-30%）]-（1505.16+1492.7）×10%=195.39（万元） （2）2007年不能完成目标经济利润。 因为:188=（1369+1357）×（投资资本回报率-10%） 所以:投资资本回报率=16.90%。 （3）2006年年初的实体价值=2272+190×（P/S,10%,1）+185.9×（P/S,10%,2）+195.39×（P/S,10%,3）+195.39×（1+8%）/（10%-8%）×（P/S,10%,3
16、10672（万元） 2006年年初的债务价值为1141万元 则2006年年初的股权价值=10672-1141=9531（万元） 由于该股票的市价9000万元小于其公平市场价值9531万元,所以该公司价值被市场低估。 4. [答案]: （1）产品成本计算单:601号订单 产品成本计算单批号：601（甲产品） 开工时间：2006年6月1日 批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日 项目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 月初在产品 56000 14000 15200
17、 85200 其中：第一车间 56000 14000 15200 85200 第二车间 0 0 0 0 本月生产费用 24000 53400 42200 119600 其中：第一车间 30000 24000 54000 第二车间 24000 23400 18200 65600 合计 80000 67400 57400 204800 完工产品成本 80000 67400 57400 204800 其中：第一车间 56000 44000 39200 139200 第二车间 24000 23400 18200
18、 65600 计算过程: 一车间分配人工费用: 601号订单分配人工费=100000/10000×3000=30000（元） 701号订单分配人工费=100000/10000×4000=40000（元） 一车间分配制造费用: 601号订单分配制造费用=80000/10000×3000=24000（元） 701号订单分配制造费用=80000/10000×4000=32000（元） 二车间分配人工费用: 601号订单分配人工费=72000/8000×2600=23400（元） 701号订单分配人工费=72000/8000×2800=25200（元） 二车间分配制造费用:
19、 601号订单分配制造费用=56000/1000×2600=18200（元） 701号订单分配制造费用=80000/10000×2800=19600（元） （2）产品成本计算单:701号订单 产品成本计算单 批号：701（乙产品） 开工时间：2006年7月1日 日批量：8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日 项目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 月初在产品 0 0 0 0 本月生产费用 96000 65200 51600 212800
20、 合计 96000 65200 51600 212800 其中：第一车间 67200 40000 32000 139200 第二车间 28800 25200 19600 73600 完工产品转出 54000 49200 38800 142000 其中：第一车间 25200 24000 19200 68400 第二车间 28800 25200 19600 73600 月末在产品成本 42000 16000 12800 70800 其中：第一车间 42000 16000 12800 70800 第二车间 0 0
21、 0 0 计算过程: 完工产品成本负担的第一车间材料费=67200/（3+5）×3=25200（元） 完工产品成本负担的第一车间人工费=40000/（3+5×40%）×3=24000（元） 完工产品成本负担的第一车间制造费用=32000/（3+5×40%）×3=19200（元） 由于第二车间无月末在产品,所以本月发生的各项生产费用合计全部计入本月完工产品成本。 完工产品成本=直接材料成本+直接人工成本+制造费用=54000+49200+38800=142000（元）。 月末第一车间在产品材料成本=67200-25200=42000（元） 月末第一车间在产品人工成本=40000
22、24000=16000（元） 月末第一车间在产品制造费用=32000-19200=12800（元） 月末第一车间在产品成本=42000+16000+12800=70800（元）。 二 1. ABC公司研制成功一台新产品,现在需要决定是否大规模投产,有关资料如下: （1）公司的销售部门预计,如果每台定价3万元,销售量每年可以达到10 000台;销售 量不会逐年上升,但价格可以每年提高2%.生产部门预计,变动制造成本每台2.1万元,每年增加2%;不含折旧费的固定制造成本每年4 000万元,每年增加1%.新业务将在2007年1月1日开始,假设经营现金流发生在每年年底。 （2）
23、为生产该产品,需要添置一台生产设备,预计其购置成本为4 000万元。该设备可以在2006年底以前安装完毕,并在2006年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为5年,净残值率为5%;经济寿命为4年,4年后即2010年底该项设备的市场价值预计为500万元。如果决定投产该产品,公司将可以连续经营4年,预计不会出现提前中止的情况。 （3）生产该产品所需的厂房可以用8 000万元购买,在2006年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为20年,净残值率5%.4年后该厂房的市场价值预计为7 000万元。 （4）生产该产品需要的净营运资本随销售额而变化,预计为销售额的10%.假设这些净营运资本
24、在年初投入,项目结束时收回。 （5）公司的所得税率为40%. （6）该项目的成功概率很大,风险水平与企业平均风险相同,可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额,并且公司每年有若干新项目投入生产,因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。 要求: （1）计算项目的初始投资总额,包括与项目有关的固定资产购置支出以及净营运资本增加额。 （2）分别计算厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值（提示:折旧按年提取,投入使用当年提取全年折旧）。 （3）分别计算第4年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量。 （4）计算各年项目现金净流量以
25、及项目的净现值和回收期（计算时折现系数保留小数点后4位,计算过程和结果显示在答题卷的表格中）。 2. ABC公司正在考虑改变它的资本结构,有关资料如下: （1）公司目前债务的账面价值1000万元,利息率为5%,债务的市场价值与账面价值相同;普通股4000万股,每股价格1元,所有者权益账面金额4000万元（与市价相同）;每年的息税前利润为500万元。该公司的所得税率为15%. （2）公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率,每年将全部税后净利分派给股东,因此预计未来增长率为零。 （3）为了提高企业价值,该公司拟改变资本结构,举借新的债务,替换旧的债务并回购部分普通股。可供选择的
26、资本结构调整方案有两个: ①举借新债务的总额为2000万元,预计利息率为6%; ②举借新债务的总额为3000万元,预计利息率7%。 （4）假设当前资本市场上无风险利率为4%,市场风险溢价为5%。 要求: （1）计算该公司目前的权益成本和贝他系数（计算结果均保留小数点后4位）。 （2）计算该公司无负债的贝他系数和无负债的权益成本（提示:根据账面价值的权重调整贝他系数,下同）。 （3）计算两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值（实体价值计算结果保留整数,以万元为单位）。 （4）判断企业应否调整资本结构并说明依据,如果需要调整应选择哪一个方案? 二、 1. [答案
27、]: （1）项目的初始投资总额 厂房投资8000万元 设备投资4000万元 营运资本投资=3×10000×10%=3000（万元） 初始投资总额=8000+4000+3000=15000（万元）。 （2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值 设备的年折旧额=4000×（1-5%）/5=760（万元） 厂房的年折旧额=8000×（1-5%）/20=380（万元） 第4年末设备的账面价值=4000-760×4=960（万元） 第4年末厂房的账面价值=8000-380×4=6480（万元） （3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量 第4年末处置设备引起的税后净现金流量=
28、500+（960-500）×40%=684（万元） 第4年末处置厂房引起的税后净现金流量=7000-（7000-6480）×40%=6792（万元） （4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 年度 0 1 2 3 4 设备、厂房投资 -12000 收入 30000 30600 31212 31836.24 减：变动成本 21000 21420 21848.4 22285.368 固定成本（不含折旧） 4000 4040 4080.4 4121.204 折旧 1140 1140 1140
29、1140 息税前营业利润 3860 4000 4143.2 4289.668 减：息税前营业利润所得税 1544 1600 1657.28 1715.8672 息前税后营业利润 2316 2400 2485.92 2573.8008 加：折旧 1140 1140 1140 1140 净营运资本 3000 3060 3121.2 3183.624 0 营运资本投资 -3000 -60 -61.2 -62.424 3183.624 营业现金净流量 3396 3478.8 3563.50 6897.4248
30、 终结点现金净流量 7476 项目现金净流量 -15000 3396 3478.8 3563.50 14373.42 折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 项目净现值 3087.3036 2874.8803 2677.2576 9817.0459 合计 3456.49 累计现金净流量 -15000 -11604 -8125.2 -4561.7 9811.72 回收期（年） 3＋4561.7/14373.42＝3.32 2. [答案]: （1）该公司目前的权益资本成本和
31、贝他系数: 由于净利润全部发放股利,所以:现金股利=净利润=（500-1000×5%）×（1-15%）=382.5（万元） 每股股利=382.5/4000=0.0956（元） 权益资本成本=D/PO×100%=（382.5/4000）/1×100%=9.5625% 又有:9.5625%=4%+β×5% 则β=1.1125 （2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 β资产=β权益÷[（1+产权比率×（1-所得税率）] =1.1125÷[1+1/4×（1-15%）] =1.1125÷1.2125=0.92 权益资本成本=4%+5%×0.92=8.60% （3）两种资本结构调整方案
32、的权益贝他系数、权益成本和实体价值: ①举借新债务2000万元,使得资本结构变为:债务2000万元,利息率为6%;权益资本3000万元。 β权益=β资产×[（1+负债/权益×（1-所得税率）] =0.92×[1+2/3×（1-15%）] =1.44 权益资本成本=4%+5%×1.44=11.20% 股权价值=D/RS=（500-2000×6%）×（1-15%）/11.20%=323/11.20%=2884（万元） 债务价值=2000万元 公司实体价值=2884+2000=4884（万元） ②举借新债务3000万元,使得资本结构变为:债务3000万元,利息率为7%;权益资本2000
33、万元。 β权益=β资产×[（1+负债/权益×（1-所得税率）] =0.92×[1+3/2×（1-15%）]=2.09 权益资本成本=4%+5%×2.09=14.45% 股权价值=D/RS=（500-3000×7%）×（1-15%）/14.45%=246.5/14.45%=1706（万元） 债务价值=3000万元 公司实体价值=1706+3000=4706（万元） （4）目前的股权价值为4000万元,债务价值为1000万元,即公司实体价值=5000万元,而改变资本结构后公司实体价值均降低了,所以公司不应调整资本结构。 三 1. 资料： （1）A公司2006年的资产负债表
34、和利润表如下所示： 资产负债表 2006年12月31日 单位：万元 （2）A公司2005年的相关指标如下表。表中各项指标是根据当年资产负债表中有关项目的期末数与利润表中有关项目的当期数计算的。 （3）计算财务比率时假设：“货币资金”全部为金融资产；“应收票据”、“应收账款”、“其他应收款”不收取利息；“应付票据”等短期应付项目不支付利息；“长期应付款”不支付利息；财务费用全部为利息费用。 要求： （1）计算2006年的净经营资产、净金融负债和经营利润。 （2）计算2006年的净经营资产利润率、净利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率。 按（1）、（2）的要求计
35、算各项指标时，均以2006年资产负债表中有关项目的期末数与利润表中有关项目的当期数为依据。 （3）对2006年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产利润率、净利息率和净财务杠杆的变动对2006年权益净利率变动的影响。 （4）如果企业2007年要实现权益净利率为21%的目标，在不改变净利息率和净财务杠杆的情况下，净经营资产利润率应该达到什么水平? [答案] （1）经营资产＝515－（10＋5）＝500（万元） 经营负债＝315－（30＋105＋80）＝100（万元） 净经营资产＝500-100＝400（万元） 净金融负债＝净经营资产－股东权益＝400－200＝2
36、00（万元） 平均所得税税率＝17.14/57.14＝30% 净利息费用＝22.86×（1-30%）＝16（万元） 经营利润＝净利润＋净利息费用＝40＋16＝56（万元） （2）净经营资产利润率＝经营利润/净经营资产＝56/400＝14% 净利息率＝净利息/净金融负债＝16/200＝8% 净财务杠杆＝净金融负债/股东权益＝200/200＝100% 杠杆贡献率＝（净经营资产利润率－净利息率）×净财务杠杆＝（14%-8%）×100%＝6% 权益净利率＝净经营资产利润率＋杠杆贡献率＝14%＋6%＝20% （3）2006年权益净利率－2005年权益净利率＝20%－21%＝-1% 2
37、005年权益净利率＝17%＋（17%－9%）×50%＝21% 替代净经营资产利润率：14%＋（14%-9%）×50%＝16.5% 替代净利息率：14%＋（14%-8%）×50%＝17% 替代净财务杠杆：14%＋（14%-8%）×100%＝20% 净经营资产利润率变动影响＝16.5%-21%＝－4.5% 净利息率变动影响＝17%-16.5%＝0.5% 净财务杠杆变动影响＝20%-17%＝3% 由于净经营资产利润率降低，使权益净利率下降4.5%；由于净利息率下降，使权益净利率上升0.5%；由于净财务杠杆上升，使权益净利率上升3%。三者共同作用使权益净利率下降1%，其中净经营资产利润率
38、下降是主要影响因素。 （4）令2007年净经营资产利润率为x，则x＋（x－8%）×100%＝21% 解得，x＝14.5% 2. 资料：2007年7月1日发行的某债券，面值l00元，期限3年，票面年利率8%，每半年付息一次，付息日为6月30日和l2月31日。 要求： （1）假设等风险证券的市场利率为8%，计算该债券的实际年利率和单利计息下全部利息在2007年7月1日的现值。 （2）假设等风险证券的市场利率为10%，计算2007年7月1日该债券的价值。 （3）假设等风险证券的市场利率为12%，2008年7月1日该债券的市价是85元，试问该债券当时是否值得购买? （4）假设某投资者2
39、009年7月1日以97元购入该债券，试问该投资者持有该债券至到期日的收益率是多少? [答案] （1）债券实际年利率＝（1+8%/2）2－1＝8.16% 每次发放的利息＝100×8%/2＝4（元） 利息现值＝4/（1+4%）+4/（1+8%）+4/（1+12%）+4/（1+16%）+4/（1+20%）+4/（1+24%）＝3.846+3.704+3.571+3.448+3.333+3.226＝21.13（元） （2）债券价值＝4×（P/A，5%，6）+100×（P/S，5%，6）＝20.30+74.62＝94.92（元） （3）2008年7月1日债券价值＝4×（P/A，6%，4）+1
40、00×（P/S，6%，4）＝13.86+79.21＝93.07（元） （4）4×（P/S，i/2，1）+104×（P/S，i/2，2）＝97 i＝12%时： 4×（P/S，6%，1）+104×（P/S，6%，2）＝3.77+92.56＝96.33 i＝10%时： 4×（P/S，5%，1）+104×（P/S，5%，2）＝3.81+94.33＝98.14 利用内插法： （i－10%）/（12%-10%）＝（98.14-97）/（98.14-96.33） 解得，i＝11.26% 3. B公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下： B公司准备按7%的利率发行债券9
41、00000元，用发行债券所得资金以每股l5元的价格回购部分发行在外的普通股。因发行债券，预计公司股权成本将上升到11%。该公司预期未来息税前利润具有可持续性，且预备将全部税后利润用于发放股利。 要求： （1）计算回购股票前、后该公司的每股收益。 （2）计算回购股票前、后该公司的股权价值、实体价值和每股价值。 （3）该公司应否发行债券回购股票，为什么? （4）假设B公司预期每年500000元息税前利润的概率分布如下： 按照这一概率分布，计算回购股票后的息税前利润不足以支付债券利息的可能性（概率）。 [答案] （1）回购股票前每股收益＝500000×（1-40%）/200000
42、＝1.5（元/股） 回购股票股数＝900000/15＝60000（股） 回购股票后每股收益＝（500000－900000×7%）×（1-40%）/（200000-60000）＝262200/140000＝1.87（元/股） （2）回购股票前： 实体价值＝股权价值＝500000×（1-40%）/10%＝3000000（元） 每股价值＝3000000/200000＝15（元/股） 回购股票后： 股权价值＝（500000－900000×7%）×（1-40%）/11%＝2383636.36（元） 实体价值＝2383636.36+900000＝3283636.36（元） 每股价值＝23
43、83636.36/（200000-60000）＝17.03（元/股） （3）回购股票后，公司实体价值、每股价值和每股收益都增加了，因此应该发行债券回购股票。 （4）债券年利息＝900000×7%＝63000（元） 只有息税前利润为60000元时，息税前利润不足以支付债券利息，因此息税前利润不足支付债券利息的概率为0.1。 4. C公司的每股收益是l元，其预期增长率是12%。为了评估该公司股票价值是否被低估，收集了以下3个可比公司的有关数据： 要求： （1）采用修正平均市盈率法，对C公司股票价值进行评估。 （2）采用股价平均法，对C公司股票价值进行评估。 [答案] （1）可
44、比企业平均市盈率＝（8+25+27）/3＝20 可比企业平均预期增长率＝（5%+10%+18%）/3＝11% 修正平均市盈率＝20/（11%×100）＝1.818 C公司每股价值＝1.818×12%×100×1＝21.82（元/股） （2） 5. G企业仅有一个基本生产车间，只生产甲产品。该企业采用变动成本计算制度，月末对外提供财务报告时，对变动成本法下的成本计算系统中有关账户的本期累计发生额进行调整。有关情况和成本计算资料如下： （1）基本生产车间按约当产量法计算分配完工产品与在产品成本。8月份甲产品完工入库600件；期末在产品500件，平均完工程度为40%；直接材料在生产开
45、始时一次投入。 （2）8月份有关成本计算帐户的期初余额和本期发生额如下表： （3）8月份期初库存产成品数量180件，当月销售发出产成品650件。 （4）8月末，对有关账户的本期累计发生额进行调整时，固定制造费用在完工产品与在产品之间的分配采用“在产品成本按年初固定数计算”的方法；该企业库存产成品发出成本按加权平均法计算（提示：发出产成品应负担的固定制造费用转出也应按加权平均法计算）。 要求： （1）填写甲产品成本计算单（不要求写出计算过程，计算结果填列在答题卷第6页给定的“成本计算单”内）。同时，编制结转完工产品成本的会计分录。 （2）月末，对有关账户的累计发生额进行调整。写出
46、有关调整数额的计算过程和调整会计分录。 [答案] 注：分配直接材料的约当产量＝600+500＝1100（件） 分配直接人工的约当产量＝600+500×40%＝800（件） 结转完工产品成本： 借：产成品7620 贷：生产成本－直接材料2880 －直接人工2760 －变动制造费用1980 （2）使变动成本法下的成本信息能够满足对外报告的许营，调整的主要科目是“固定制造费用”科目。 在产品负担的固定制造费用按年初固定数计算，因此本月完工产品负担的固定制造费用＝固定制造费用本期发生额＝1820（元） 结转本期完工产品负担的固定制造费用； 借：固定制造费用－产成品182
47、0 贷：固定制造费用－在产品1820 库存产成品负担的单位平均固定制造费用＝（520+1820）/（180+600）＝3（元/件） 本月已销产品负担的固定制造费用＝650×3＝1950（元） 结转本期已销产品成本负担的固定制造费用： 借：产品销售成本1950 贷：固定制造费用－产成品1950 四 1. 请你对H公司的股权价值进行评估。有关资料如下： （1）以2006年为预测基期，该年经修正的利润表和资产负债表如下（单位：万元）： （2）以2007年和2008年为详细预测期，2007年的预计销售增长率为l0%，2008年的预计销售增长率为5%，以后各年的预计销售增长率稳定
48、在5%的水平。 （3）假设H公司未来的“税后经营利润／营业收入”、“经营营运资本净额／营业收入”、“经营固定资产净额／营业收入”可以维持预测基期的水平。 （4）假设H公司未来将维持基期的资本结构（净金融负债／净经营资产），并持续采用剩余股利政策。公司资金不足时，优先选择有息负债筹资；当进一步增加负债会超过目标资本结构限制时，将选择增发股份筹资。 （5）假设H公司未来的“净金融负债平均利息率（税后）”为5%，各年的“利息费用”按年初“净金融负债”的数额预计。 （6）假设H公司未来的加权平均资本成本为l0%，股权资本成本为12%。 要求： （1）编制价值评估所需的预计利润表和资产负债表
49、计算结果填入答题卷第8页给定的“预计利润表和资产负债表”中，不必列出计算过程）。 （2）计算2007年和2008年的“实体现金流量”、“股权现金流量”和“经济利润”。 （3）编制实体现金流量法、股权现金流量法和经济利润法的股权价值评估表（结果填入答题卷第11页至第l3页给定的“实体现金流量法股权价值评估表”、“股权现金流量法股权价值评估表”、“经济利润法股权价值评估表”中，不必列出计算过程）。 [答案] 2. 资料： （1）J公司拟开发一种新的高科技产品，项目投资成本为90万元。 （2）预期项目可以产生平均每年l0万元的永续现金流量。该产品的市场有较大
50、不确定性。如果消费需求量较大，预计经营现金流量为12.5万元；如果消费需求量较小，预计经营现金流量为8万元。 （3）如果延期执行该项目，一年后则可以判断市场对该产品的需求量，届时必须做出放弃或立即执行的决策。 （4）假设等风险投资要求的最低报酬率为l0%，无风险报酬率为5%。 要求： （1）计算不考虑期权的项目净现值。 （2）采用二叉树方法计算延迟决策的期权价值（列出计算过程，将结果填列在答题卷第15页给定的“期权价值计算表"中），并判断应否延迟执行该项目。 [答案] （1）净现值＝10/10%－90＝10（万元） 1. 构建现金流量和项目期末价值二叉树 上行项目价值＝1
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