大工11秋《财务管理》辅导资料三.doc

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财务管理辅导资料三

主 题：第三章 财务管理的基本价值观念
学习时间：2011年10月17日－10月23日
内 容：
第三章 财务管理的基本价值观念
我们这周主要学习第三章财务管理的基本价值观念的相关内容。希望通过下面的内容能使同学们加深对财务管理基本价值观念相关知识的理解。

一、学习要求
1. 掌握货币时间价值的概念及表现形式
2. 了解终值与现值的概念
3. 掌握复利终值与复利现值的计算、普通年金终值与普通年金现值的计算、预付年金终值与现值的计算、递延年金现值的计算、永续年金现值的计算
4. 了解风险的概念及其种类
5. 掌握风险衡量的方法

二、主要内容
（一）资金时间价值（重点，考查形式主要为选择题、判断题、计算题）
1. 资金时间价值的概念
◆今天的一元钱比明天的一元钱更值钱
◆货币时间价值有两种表现形式，一种是绝对数，即利息额；另一种是相对数，即利率。

2．时间价值的计算
（1）现金流
图1是一个现金流图，表示在0时点和2时点分别有100单位和200单位的现金流入，在1时点有150单位的现金流出。

图1 现金流图

（2）单利和复利
◆复利的概念充分体现了资金的时间价值。
◆在讨论资金的时间价值时，一般都采用复利的计算方法。

（3）一笔资金发生的情形
①复利终值

式中，——知道现值求终值的表示；
——复利终值系数。
②复利现值

式中，——知道终值求现值的表示；
——复利现值系数。

（4）等额发生的情形
①普通年金的计算
普通年金是指一定时期内每期期末等额收付的系列款项，又称后付年金。
◆普通年金终值

式中，——表示知道各年末等额发生值求终值；
——年金终值系数。
◆普通年金现值

式中，——表示已知各年等额投入求现值；
——年金现值系数。

②预付年金的计算
预付年金又称即付年金、先付年金。预付年金与普通年金的区别仅在于付款时间不同。
◆预付年金终值

◆预付年金现值

③递延年金的计算
◆递延年金是指第一次收付发生在第二期或以后各期的年金。
◆递延年金是普通年金的特殊形式。凡不是从第一期开始的普通年金都是递延年金。
◆递延年金现值有三种计算方法：
第一种方法：假设递延期也有年金收支，先求出期的年金现值，再减去递延期的年金现值。计算公式为：
第二种方法：先把递延年金视为普通年金，求出其至递延期结束的现值，再将此现值换算成第一期期初的现值。前者按普通年金现值期计算，后者按复利现值期计算。计算公式为：
第三种方法：先把递延年金视为普通年金，求出其终值，再将该终值换算成第一期期初的现值。前者按普通年金终值期计算，后者按复利现值期计算。计算公式为：

④永续年金的计算
◆在实际经济生活中，无限期债券、优先股股利、奖励基金都类似于永续年金。
◆永续年金没有终止的时间，所以没有终值。
◆永续年金现值计算公式：

二、风险价值
1．风险的概念
◆变动程度越大，风险越大。

2. 风险收益的含义
◆在财务管理中，风险收益通常用相对数——风险收益率来表示。
◆如果忽略通货膨胀因素的影响，投资收益率＝无风险收益率＋风险收益率

3. 风险的衡量
（1）概率分布
任何一个事件的概率分布都必须符合以下两个规则：
①；
②。
（2）期望收益率

式中，——期望收益率；
——第种可能的收益率；
——第种可能结果的概率；
——所有可能结果的数目。
（3）离散程度
◆表示随机变量离散程度的最常用的参数是方差和标准差。
◆方差的计算公式为：
◆标准差也叫均方差，是方差的平方根。标准差通常用表示，其计算公式为：

标准差越小，说明离散程度越小，风险也就越小。
（4）标准差率
◆标准差率，亦称标准差系数，其计算公式为
（5）风险收益率的计算
◆风险收益的大小应当与风险的大小成正比。因此，表示风险价值的风险收益率也应与反映风险程度的标准差率成正比关系。
◆风险收益率＝风险价值系数×标准差率
用符号表示为：
于是，要求得到的投资的总收益率为：
式中，——投资收益率；
——无风险收益率；
——风险收益率；
——风险价值系数；
——标准差率。
无风险收益率就是加上通货膨胀贴水后的资金时间价值。一般的，把投资于国库券的收益率视为无风险收益率。
（6）风险收益的计算
风险收益的计算公式为
或
式中，——风险收益；
——总投资额；
——投资总收益。

三、典型例题
【例题1·单选题】n期预付年金终值系数为（ ）。
A．[(F/A，i，n＋1）－1]
B．[(F/A，i，n) －1]
C．[(F/A，i，n＋1) ＋1]
D．[(F/A，i，n－1) －1]
【答案】A

【例题2·单选题】现有甲、乙两个投资项目，其报酬率的期望值分别为15%和23%，标准差分别为30%和33%，那么（ ）。
A．甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度
B．甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度
C．甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度
D．不能确定
【答案】A

【例题3·计算题】某企业集团准备对外投资，现有A、B两家公司可供选择，这两家公司的预期收益率及其概率的资料如下表所示：
A、B公司预期收益及其概率分布表
经济状况
概率
A公司预期收益率
B公司预期收益率
良好
0.3
40%
50%
一般
0.5
20%
20%
较差
0.2
5%
-5%
要求：
（1）计算两公司的期望收益率；
（2）计算两公司期望收益率的标准差；
（3）计算两公司期望收益率的标准差率。

【答案】
（1）
A公司的期望收益率＝40%×0.3＋20%×0.5＋5%×0.2＝23%
B公司的期望收益率＝50%×0.3＋20%×0.5－5%×0.2＝24%

（2）
A公司期望收益率的标准差
＝＝12.49%
B公司收益期望值的标准差
＝＝19.47%

（3）
A公司期望收益率的标准差率＝12.49%÷23%×100%＝54.30%
B公司期望收益率的标准差率＝19.47%÷24%×100%＝81.12%

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