2024年上半年财产保险行业信用观察.pdf

行业研究报告行业研究报告-1-2024 年上半年财产保险行业信用观察 金融机构部 何泳萱 摘要：摘要：2024 年上半年，我国经济运行平稳，但有效需求不足，产险公司保费收入增速进一步放缓，除健康险同比增速相对平稳外，其余主要险种保费增速同比均有所下降；同期，非车险保费收入增速依然高于车险，仍为产险公司保费增长的主要支撑。行业竞争格局方面，受非车险业务分化影响，龙头险企业务增速存在差异，但行业地位整体保持稳固。承保利润方面，承保亏损企业仍占多数，不同险企承保端分化延续，样本险企承保端盈利小幅提升，在政策引导下，行业费用率得到控制，赔付率有所上升。投资业务方面，2024 年 6 月末，产险公司债券配置比例上升，银行存款、证券投资基金和其他类资产配置比例下降，上半年全行业投资收益整体平稳，财务投资收益率小幅下降，综合投资收益率有所提升。从债券发行情况看，2024 年上半年，财产保险行业无新发行债券。截至 2024年 6 月末，已有 15 家主体在公开市场发行了资本补充债券，其中 12 家信用等级为 AAA 级，1 家为 AA 级；此外，“15 天安财险”和“16 长安保险”均已被终止评级。行业发行利差呈现发债主体信用等级与发行利差同向变化情况，并随市场行情波动呈现走阔或收窄态势，符合市场规律。一、一、行业运行数据与点评行业运行数据与点评 2024 年上半年，年上半年，我国经济运行平稳，但有效需求不足，我国经济运行平稳，但有效需求不足，产险公司保费收入增产险公司保费收入增速进一步放缓速进一步放缓，除健康险同比增速相对平稳外，其余主要险种保费增速同比均有除健康险同比增速相对平稳外，其余主要险种保费增速同比均有所所下降下降；同期，；同期，非车险保费收入增速依然高于车险，仍为产险公司保费增长的主非车险保费收入增速依然高于车险，仍为产险公司保费增长的主要支撑。要支撑。财产保险行业属于经营风险的特殊行业，具有很强的公众性和社会性。近年来，随着车险综合改革持续深化、非车险占比不断提升，产险行业保费收入增速与汽车行业产销增速的相关性有所减弱。2023 年，我国经济社会恢复常态化运行，全年汽车产销量增速同比明显提升，车险保费收入增速保持平稳；农业保险、健康险、责任保险等非车险种延续两位数增长态势，但总体增速放缓，此外，保证险、意外险等非车险种收入下滑，产险公司保费收入增速整体放缓。2024 年上半年，我国经济运行平稳，但有效需求不足，除健康险同比增速相新世纪评级版权所有 行业研究报告行业研究报告-2-对平稳外，其余主要险种保费增速同比均有所下降，产险公司保费收入增速进一步放缓。车险方面，2024年上半年，我国汽车产销量同比分别增长4.90%和5.10%，增速较上年同期分别下降 4.40 和 3.70 个百分点，叠加车险综改深化下车均保费整体下滑，车险保费收入增速相应放缓；非车险方面，受农业险、责任险等主要险种保费增速显著放缓影响，非车险保费增速亦明显放缓，但仍高于车险，占产险公司保费收入的比例升至 53.02%。图表图表 1.我国我国产险公司保费增长趋势产险公司保费增长趋势及与汽车产销量及与汽车产销量增速关系增速关系 资料来源:Wind 图表图表 2.产险公司保费收入结构（单位：亿元，产险公司保费收入结构（单位：亿元，%）项目项目 2022 年年上半年上半年 2023 年年上半年上半年 2024 年上半年年上半年 2023 年年1-6 月同月同比增长比增长 2024 年年1-6 月同月同比增长比增长 保费收保费收入入 占比占比 保费收保费收入入 占比占比 保费收保费收入入 占比占比 原保险保费收入原保险保费收入 8034 100.00 8778 100.00 9176 100.00 9.26 4.53 其中：车其中：车险险 3976 49.49 4195 47.79 4311 46.98 5.51 2.77 非车险非车险 4058 50.51 4583 52.21 4865 53.02 12.94 6.15 其中：健康险 1156 14.39 1316 14.99 1475 16.07 13.84 12.08 农业保险 814 10.13 1000 11.39 1063 11.58 22.85 6.30 责任保险 646 8.04 743 8.46 771 8.40 15.02 3.77 保证保险 271 3.37 -企财险 347 4.32 -意外险 311 3.87 256 2.92 259 2.82 -17.68 1.17 工程保险 81 1.01 -家财险 70 0.87 -资料来源:国家金融监管总局，新世纪评级整理 从市场集中度来看，2024 年上半年，前三大产险公司市场占有率同比持平。其中，中国人民财产保险股份有限公司（简称“人保财险”）和中国平安财产保险股份有限公司（简称“平安财险”）原保险保费收入增速低于行业均值，市场7544 8423 9266 10541 11756 13016 13584 13676 14867 15868 9176 16.41 11.65 10.01 13.76 11.52 10.72 4.36 0.68 8.71 6.73 4.53 024681012141618020004000600080001000012000140001600018000原保险保费收入（亿元）保费收入增长率（%）（右轴）-10-505101520产量:汽车:累计同比(%)销量:汽车:累计同比(%)产险公司原保险保费收入增长率新世纪评级版权所有 行业研究报告行业研究报告-3-份额有所下滑，中国太平洋财产保险股份有限公司（简称“太保财险”）市场份额继续提升。受非车险业务分化影响，上述三家险企保费收入增速存在差异。具体而言，人保财险保费收入增速降幅相对较大，主要受农业险、信用保证险等非车险种保费收入增速放缓或下滑的影响；平安财险非车险业务在经历调整后企稳，保费收入增速有所回升，但低于行业均值；太保财险得益于近几年非车险业务的快速发展，市场份额逐步提升。图表图表 3.前三大产险公司前三大产险公司保费收入及市场占有率情况保费收入及市场占有率情况 企业企业 2022 年年上半年上半年 2023 年上半年年上半年 2024 年上半年年上半年 原保险原保险保费收保费收入（亿入（亿元）元）保费收保费收入增速入增速（%）市场占市场占有率有率（%）原保险原保险保费收保费收入（亿入（亿元）元）保费收保费收入增速入增速（%）市场占市场占有率有率（%）原保险原保险保费收保费收入（亿入（亿元）元）保费收保费收入增速入增速（%）市场占市场占有率有率（%）人保财险 2766.71 9.87 34.44 3009.30 8.77 34.28 3119.96 3.68 34.00 平安财险 1467.92 10.11 18.27 1541.36 5.00 17.56 1603.97 4.06 17.48 太保财险 918.26 12.25 11.43 1049.48 14.29 11.96 1130.28 7.70 12.32 合计合计 5152.89 10.35 64.14 5600.14 8.68 63.80 5854.21 4.54 63.80 资料来源:公开信息，新世纪评级整理 2024 年上半年，年上半年，产险行业承保亏损企业仍占多数，产险行业承保亏损企业仍占多数，但亏损面有所但亏损面有所下降下降，不同不同险企承保端分化险企承保端分化延续延续，样本样本险企险企承保端承保端盈利盈利小幅提升，在政策引导下，行业费用小幅提升，在政策引导下，行业费用率得到控制，赔付率有所上升。率得到控制，赔付率有所上升。承保利润方面，截至 2024 年 8 月 30 日，根据对 89 家已披露相关数据的产险公司统计1，2024 年上半年，承保端亏损的产险公司共 48 家，同比减少 5 家，占比 53.93%，同比下降 5.62 个百分点，全行业亏损险企仍占多数，但亏损险企数量有所减少。从盈利险企看，综合成本率在 95%至 100%之间的险企数量最多；同期综合成本率小于 95%的险企数量和占比有所上升，以外资险企、专业性险企和股东背景为“电网系”的险企为主。盈利变化方面，2024 年上半年，89 家可比样本险企综合成本率2中位数为101.16%，同比下降 0.07 个百分点，其中，综合费用率和综合赔付率中位数分别为 36.33%和 67.89%，同比分别下降 1.32 个百分点和上升 2.98 个百分点；同期，共 44 家险企承保端盈利改善，45 家盈利下滑。1 统计口径包括全部财产保险公司和再保险公司，未披露综合成本率数据的险企 2 家，为长安保险和劳合社。2 样本中未包含 2023 年上半年及 2024 年上半年综合成本率为负值的产险公司。新世纪评级版权所有 行业研究报告行业研究报告-4-图表图表 4.产险公司综合产险公司综合成本成本率分布率分布情况情况（单位：（单位：%）资料来源:各公司偿付能力报告摘要，新世纪评级整理 图表图表 5.样本险企承保样本险企承保端端盈利指标中位数比较（单位：盈利指标中位数比较（单位：%）资料来源:各公司偿付能力报告摘要，新世纪评级整理 整体而言，2024 年上半年，样本产险公司承保端盈利小幅提升，在政策引导下，行业费用率得到控制，赔付率有所上升。2024 年年 6 月末月末，产险公司产险公司债券债券配置比例上升，银行存款、配置比例上升，银行存款、证券投资基金证券投资基金和和其他类资产配置其他类资产配置比例下降比例下降。投资收益整体平稳，投资收益整体平稳，财务投资收益率小幅下降，财务投资收益率小幅下降，综合综合投资收益率有所提升。投资收益率有所提升。资金运用方面，国家金管总局数据显示，截至 2024 年 6 月末，我国保险公2.227.781.1128.8941.1118.891.2311.113.7025.9334.5723.460510152025303540451102023年上半年占比2024年上半年占比101.2337.6564.91101.1636.3367.890.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00综合成本率综合费用率综合赔付率2023年上半年2024年上半年新世纪评级版权所有 行业研究报告行业研究报告-5-司资金运用余额 30.87 万亿元，同比增长 10.98%，全行业年化财务投资收益率和年化综合投资收益率分别为 2.87%和 6.91%，同比分别下降 0.35 个百分点和上升2.58 个百分点。相较于人身险公司，产险公司资金运用规模较小，结构上流动性资产和固定收益类资产占比更高，股票等权益类资产占比整体低于人身险公司。2024 年 6 月末，产险公司资金运用余额为 2.11 万亿元，同比增长 7.38%，占全行业资金运用余额3的 6.83%。其中，银行存款、证券投资基金和其他资产占比分别下降 0.31 个百分点、0.27 个百分点和 1.47 个百分点；债券占比上升 1.96 个百分点。图表图表 6.财产保险公司资金运用概况财产保险公司资金运用概况（单位：亿元，（单位：亿元，%）项目项目 2022 年年 6 月月末末 2023 年年 6 月末月末 2024 年年 6 月末月末 同比变动同比变动（%）金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 银行存款 4171.61 22.35 3863.66 19.17 3977.42 18.86 2.80 债券 5808.70 31.11 7142.35 35.44 7886.87 37.40 10.68 股票 1349.69 7.23 1300.65 6.45 1369.51 6.49 6.69 证券投资基金 1672.42 8.96 1831.19 9.09 1860.56 8.82 2.45 长期股权投资 1220.25 6.54 1262.86 6.27 1333.19 6.32 5.64 其他 4445.88 23.81 4752.30 23.58 4663.14 22.11-合计合计 18668.55 100.00 20153.01 100.00 21090.69 100.00 5.24 财务收益率年化财务收益率年化 3.88 3.52 3.20-0.32 综合收益率年化综合收益率年化 2.34 4.14 5.03 0.89 资料来源:国家金管总局，新世纪评级整理 注 1：本表统计全部保险资金运用情况，包括非独立帐户和独立帐户,不含明天系四家公司 注 2：财务收益率年化=（期末累计实现财务收益/平均资金运用余额）/x*4,x 为当前季度 注 3：综合收益率年化=（期末累计实现综合收益/平均资金运用余额）/x*4,x 为当前季度 注 4：同比变动数据取自国家尽管总局2024 年 2 季度保险业资金运用情况表 从投资收益来看，2024 年上半年，产险公司资金运用年化财务收益率和年化综合收益率分别为 3.20%和 5.03%，同比下降 0.32 个百分点和上升 0.89 个百分点，与行业趋势一致。样本方面，截至 2024 年 8 月 30 日，根据对已披露数据的 89 家险企投资收益率统计，2024 年上半年，样本险企的财务投资收益率区间集中分布在 0.84%至2.28%，区间上下限均低于2023年上半年；综合投资收益率区间集中分布在1.11%至 2.73%，区间上下限均高于 2023 年上半年。从收益率变化来看，2024 年上半年，89 家样本险企中4，29 家财务投资收益率同比上升，59 家下降；47 家综合 3 数据取自国家金管总局2024 年 2 季度保险业资金运用情况表。4 其中大家财产保险有限责任公司自 2023 年 4 季度开始披露偿付能力报告，因此未取得其 2023 年上半年 新世纪评级版权所有 行业研究报告行业研究报告-6-投资收益率同比上升，42 家下降。图表图表 7.样本产险公司样本产险公司财务财务投资收益率分布投资收益率分布比较比较（单位：（单位：%）资料来源:各公司偿付能力报告摘要，新世纪评级整理 图表图表 8.样本产险公司样本产险公司综合综合投资收益率分布投资收益率分布比较比较（单位：（单位：%）资料来源:各公司偿付能力报告摘要，新世纪评级整理 2024 年二季度末，产险公司综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率同年二季度末，产险公司综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率同比均有所提升。比均有所提升。偿付能力方面，国家金管总局数据显示，2024 年二季度末，产险公司综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率同比均有所提升。新世纪评级版权所有 行业研究报告行业研究报告-7-图表图表 9.产险公司偿付能力变化情况产险公司偿付能力变化情况 资料来源:国家金管总局，新世纪评级整理 注：上图未包含再保险公司偿付能力数据 样本方面，2024 年二季度末，90 家样本险企的偿付能力充足率主要分布在200%以上，且占比和数量同比均有所上升；未达监管要求的险企 1 家，为安心财险5；核心偿付能力充足率低于 100%的险企 2 家，为华安财险和渤海财险；综合偿付能力充足率低于 120%并高于 100%的险企 1 家，为新疆前海联合财险；综合偿付能力充足率低于 150%并高于 120%的险企 4 家，为珠峰财险、亚太财险、华安财险和凯本财险。从变化趋势看，67 家险企综合偿付能力充足率上升，23 家下降；66 家核心偿付能力充足率上升，24 家下降。整体看，样本险企偿付能力充足率同比有所改善。5 长安责任保险 2023 年各季度末偿付能力充足率均未满足监管要求，2023 年四季度以来未披露偿付能力报告，因此未纳入样本统计。227.10%224.60%232.00%238.20%234.1%237.9%196.6%193.7%200.0%206.2%206.3%210.2%0%50%100%150%200%250%300%综合偿付能力充足率核心偿付能力充足率新世纪评级版权所有 行业研究报告行业研究报告-8-图表图表 10.样本产险公司偿付能力充足率分布比较（单位：样本产险公司偿付能力充足率分布比较（单位：%）资料来源:各公司偿付能力报告摘要，新世纪评级整理 注：为使数据可比，2023 年上半年样本与 2024 年上半年保持一致 风险综合评级方面，国家金管总局数据显示，2024 年一季度，保险行业风险综合评级未达标险企数量 25 家（C 类和 D 类分别为 12 家和 13 家），其中，产险公司未达标险企 8 家，C 类和 D 类分别为 7 家和 1 家，此外，长安责任保险股份有限公司（简称“长安保险”）自 2023 年四季度以来未披露偿付能力报告，根据长安保险 2023 年三季度偿付能力报告，其 2023 年二季度风险综合评级为 D类。图表图表 11.2024 年年一一季度季度风险综合评级未达标险企概况（单位：风险综合评级未达标险企概况（单位：%）公司公司简称简称 2024 年二季年二季度末度末核心核心偿偿付能力充足付能力充足率率 2024 年二季年二季度末度末综合综合偿偿付能力充足付能力充足率率 最新一期最新一期（2024 年一年一季度）季度）风险风险综合评级综合评级 备注备注 富德财险 444.73 445.42 C 一是声誉风险得分较上季度上升。二是流动性风险得分较上季度下降。三是保险风险得分较上季度下降。安华农险 184.94 187.35 C 公司治理方面存在风险。都邦财险 154.1 154.1 C 偿二代二期规则下，公司风险综合评级大幅下降。一是可资本化风险，偿付能力充足率连续低于 150%，内源性资本占比处于较低水平。二是公司治理结果不佳，导致操作风险评分较低。三是部分指标在行业中排名处于较低水平。新疆前海联合财险 106.1 106.1 C 偿付能力充足率指标偏低。珠峰财险 125.94 125.94 C 一是可资本化风险的偿付能力充足率降低、内源性资本不足；二是操作风险部分方面扣分增加；三是流动性风险提升，主要因为经营活动净现金流回溯不利偏差低于-30%，百元保费经营活动净现金流下降，应收款项占比上升；四是战略风险中人员稳定性行业排名下降，战略风险得分降低。渤海财险 99.84 158.9 C 2023 年四季度末公司流动性风险等监测结果表现不佳。华安财险 91.51 135.6 C 公司声誉风险和偿付能力待加强。10 1 6 9 20 34 1910 2 1 6 20 35 25051015202530354000,50)50,100)100,120)120,150)150,200)200,400)400核心偿付能力充足率比较2023年上半年核心偿付能力充足率2024年上半年核心偿付能力充足率10 0 1 4 20 44 2010 0 1 4 11 47 260510152025303540455000,50)50,100)100,120)120,150)150,200)200,400)400综合偿付能力充足率比较2023年上半年综合偿付能力充足率2024年上半年综合偿付能力充足率新世纪评级版权所有 行业研究报告行业研究报告-9-长安保险（2023 年二季度）-132.48-132.48 D 留存收益为负，核心资本不足，综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率均不达标，可资本化风险大；公司治理得分较低，公司治理较为薄弱。安心财险-1019.21-1019.21 D 面临偿付能力严重不足，短期健康险、车险等主要业务停滞，流动性压力较大等风险。资料来源:公开信息，新世纪评级整理 二、二、行业重要政策点评行业重要政策点评 2024 年年以来以来，有关监管部门有关监管部门主要围绕推动保险行业高质量发展出台相关政主要围绕推动保险行业高质量发展出台相关政策策，引导行业，引导行业服务服务科技、绿色、普惠等重点领域科技、绿色、普惠等重点领域。行业监管及政策方面，2024 年 1-8 月，国家金融监督管理总局等有关部门主要围绕推动保险行业高质量发展出台相关政策，内容涵盖推动绿色保险、普惠保险、科技保险业务高质量发展，规范互联网财产保险业务、推动互联网财险高质量发展，提高保险赔付对自然灾害产生的直接经济损失的覆盖程度，加强保险投资底层资产风险分类和管理等方面。图表图表 12.2024 年年上半年上半年行业主要政策梳理行业主要政策梳理 监管文件监管文件 发布时间发布时间 主要内容主要内容 关于加强科技型企业全生命周期金融服务的通知 2024 年 1 月 12 日 主要从持续深化科技金融组织管理机制建设、形成科技型企业全生命周期金融服务、扎实做好金融风险防控、加强组织保障和政策协同等方面，对做好科技创新金融服务提出了工作要求。关于扩大城乡居民住宅巨灾保险保障范围 进一步完善巨灾保险制度的通知 2024 年 3 月 26 日 一是扩展巨灾保险责任，以城乡居民住宅及室内附属设施为保障对象，保险责任在现有的破坏性地震的基础上，扩展增加台风、洪水、暴雨、泥石流、滑坡等自然灾害。二是提升基本保险金额，实现巨灾保险基本保险金额翻倍。每户可参考房屋市场价值协商确定保险金额，最高不超过每户100万元，100 万元以上部分可由保险公司提供商业保险补充。三是支持商业巨灾保险发展。关于推动绿色保险高质量发展的指导意见 2024 年 4 月 25 日 从负债端提出 9 项重点工作任务，包括提升社会应对气候变化能力、保障绿色低碳科技创新、推动能源绿色低碳转型、推进碳汇能力巩固提升、支持绿色低碳全民行动、提高企业环境污染防治水平、服务工业领域绿色低碳与绿色制造工程发展、推进城乡建设节能降碳增效、助力交通运输绿色低碳发展等，旨在提升重点领域保险保障和服务水平。从投资端提出 3 项重点工作任务，涉及完善绿色投资管理体系、强化保险资金绿色发展支持、加强绿色投资流程管理等，旨在加强保险资金绿色投资支持力度。关于银行业保险业做好金融“五篇大文章”的指导意见 2024 年 5 月 9 日 明确了银行业保险业做好金融“五篇大文章”的指导思想、主要目标和基本原则。关于推进普惠保险高质量发展的指导意见 2024 年 6 月 6 日 要求保险公司要建立普惠保险发展领导体制，加强普惠保险战略规划和顶层设计。明确普惠保险业务牵头部门。保险公司要将开展普惠保险、履行社会责任纳入经营绩效考核，大型保险公司普惠保险考核权重原则上不低于 5%。加强普惠保险内控管理。反保险欺诈工作办法 2024 年 7 月 31 日 以推动保险业高质量发展，保护消费者合法权益为中心，以强化科技赋能新世纪评级版权所有 行业研究报告行业研究报告-10-和大数据应用为手段，搭建“监管引领、机构为主、行业联防、各方协同”的反欺诈工作框架 国家金融监督管理总局就保险资产风险分类办法（征求意见稿）公开征求意见 2024 年 8 月 2 日 此次修订主要内容包括：一是提升制度约束力。二是完善固定收益类资产分类标准。调整本金或利息的逾期天数、减值准备比例标准等，与商业银行保持一致；增加利益相关方风险管理状况、抵质押物质量等内容，丰富风险分类标准的内外部因素。三是完善权益类资产、不动产类资产风险分类标准。明确定性和定量标准，要求穿透识别被投资企业或不动产项目相关主体的风险状况，根据底层资产出现风险情形占比以及预计损失率指标来判断资产分类档次。四是完善组织实施管理。五是增加外部约束。关于加强和改进互联网财产保险业务监管有关事项的通知 2024 年 8 月 9 日 一是明确互联网财产保险业务范畴。二是明确互联网财产保险业务的经营条件。开展互联网财产保险业务需满足偿付能力充足、风险综合评级良好等基本条件。三是明确可以拓展经营区域的险种范围。支持财产保险公司依托互联网特定场景开发小额分散、便捷普惠的财产保险产品，严控财产保险公司通过互联网方式拓展机动车辆保险的经营区域，原则上不得将农业保险、船舶保险、特殊风险保险等通过互联网方式拓展经营区域，严禁财产保险公司将线下业务通过互联网方式拓展经营区域。四是明确开展互联网财产保险业务在经营规则、风险管理、内部管控、落地服务等方面的监管要求，重点对落地服务明确细化要求。要求建立独立有效的风险内控体系，加强落地服务机构管理，强化对于政策性、属地性强险种的落地服务要求。资料来源:公开资料，新世纪评级整理 三、三、行业信用等级分布及级别迁移分析行业信用等级分布及级别迁移分析6 6 2024 年上半年，财产保险行业无新发债券。2024 年 7 月，平安财险新发债券 1 只，为“24 平安产险资本补充债 01”，发行规模为 100 亿元。截至 2024 年 6 月末，财产保险行业仍在公开市场有存续债券的发行主体共计 15 家，其中 AAA 级主体 12 家，AA 级主体 1 家，终止评级 2 家。图表图表 13.财产保险行业公开发债主体信用等级分布（截至财产保险行业公开发债主体信用等级分布（截至 2024 年年 6 月末）月末）发行主体信用等级发行主体信用等级 存续主体数量（家）存续主体数量（家）占比（占比（%）AAA 12 80.00 AA 1 6.67 终止评级 2 13.33 合计合计 15 100.00 数据来源：Wind，新世纪评级整理 2024 年上半年，产险行业存续债券未发生级别调整。终止评级方面，大公于2021 年 3 月发布公告，决定终止天安财险主体及“15 天安财险”信用评级；于 6 本部分主体信用等级均仅考虑发行人付费模式的评级机构的评级结果，即不考虑中债资信的评级结果。此外，统计主体等级分布时需剔除重复主体，即单一主体发行多期债券时只按该主体最新信用等级计一次。新世纪评级版权所有 行业研究报告行业研究报告-11-2023 年 9 月发布公告，决定终止长安保险主体及“16 长安保险”信用评级。图表图表 14.财产保险财产保险行业主体信用等级迁移情况行业主体信用等级迁移情况 2024 年年 6 月末月末 2023 年末年末 AAA AA+AA AA-A+A 终止评级终止评级 AAA 12-AA+-AA-1-AA-A+-A-终止评级终止评级-2 数据来源：Wind，新世纪评级整理 四、四、行业主要债券品种利差分析行业主要债券品种利差分析7 7 2015 年 1 月，中国人民银行与保监会联合下发保险公司发行资本补充债券有关事宜，允许保险公司发行资本补充债券8。2022 年 8 月，人民银行和原银保监会联合印发关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知，允许符合条件的保险公司发行永续债进行资本补充。截至 2024 年 7 月末，财产保险行业共有 16 家主体合计存续 19 只资本补充债券，尚无产险公司发行无固定期限资本债券。图表图表 15.截至截至 2024 年年 7 月末财产保险行业月末财产保险行业存续存续资本补充债券发行资本补充债券发行利差利差情况情况9（单位：（单位：亿亿元、元、%、bp）债券简称债券简称 期限期限 发行时主体发行时主体信用等级信用等级 发行时债券发行时债券信用等级信用等级 发行规模发行规模 票面利率票面利率 起息日起息日 发行利差发行利差 15 天安财险 10 年（5+5）AA+AA 53.00 5.97 2015-9-30 247.62 16 长安保险 10 年（5+5）AA-A+5.00 6.50 2016-12-1 317.35 19 太平财险 10 年（5+5）AAA AAA 30.00 4.18 2019-11-22 74.26 20 人民保险 10 年（5+5）AAA AAA 80.00 3.59 2020-3-23 79.92 20 中国人寿财险 10 年（5+5）AAA AAA 45.00 4.20 2020-10-26 70.73 20 中财再保险 10 年AAA AAA 40.00 4.40 2020-12-10 99.12 7 本部分所统计债券种类均为公开发行的债券。8 资本补充债券适用于在中国境内设立的保险公司或保险集团（控股）公司法人。资本补充债券是指，保险公司发行的用于补充资本，发行期限在五年以上（含五年），清偿顺序列于保单责任和其他普通负债之后，先于保险公司的股权资本的债券。9 发行利差=票面利率-5 年期国开债到期收益率 新世纪评级版权所有 行业研究报告行业研究报告-12-（5+5）20 北部湾保险 01 10 年（5+5）AA AAA 2.50 5.50 2020-12-31 223.69 21 联合财险 10 年（5+5）AAA AA+20.00 4.60 2021-03-25 124.74 21 人保再保险 10 年（5+5）AAA AAA 20.00 3.60 2021-08-10 57.71 21 阳光财险 10 年（5+5）AAA AAA 50.00 4.50 2021-12-07 155.68 22 北部湾保险 01 10 年（5+5）AA AAA 5.50 6.25 2022-04-12 350.26 22 国任财险 10 年（5+5）AAA AA+30.00 4.20 2022-06-29 138.7 23 太平洋财险债 01 10 年（5+5）AAA AAA 70.00 3.72 2023-03-13 84.7 23 太平洋财险债 02 10 年（5+5）AAA AAA 30.00 3.55 2023-04-06 70.5 23 中财再保险资本补充债 01 10 年（5+5）AAA AAA 40.00 3.45 2023-05-05 74.9 23 英大泰和资本补充债 01 10 年（5+5）AAA AA+15.00 3.35 2023-07-14 81.37 23 人寿再保险资本补充债 01 10 年（5+5）AAA AAA 50.00 3.24 2023-09-05 68.71 23 紫金财险资本补充债 01 10 年（5+5）AAA AA+25.00 3.50 2023-12-12 85.57 24 平安产险资本补充债 01 10 年（5+5）AAA AAA 100.00 2.27 2024-07-12 22.85 数据来源：Wind，新世纪评级整理 新世纪评级版权所有 行业研究报告行业研究报告-13-附录一附录一：财产保险行业发债主体信用等级分布及主要经营财务数据（截至财产保险行业发债主体信用等级分布及主要经营财务数据（截至 2024年年 6 月月末）末）公司简称公司简称 最新主体评级最新主体评级 资产总额资产总额 （亿元）（亿元）所有者所有者权益权益 （亿（亿元）元）营业收营业收入入 （亿（亿元）元）净利润净利润（亿（亿元）元）综合成综合成本率本率（%）综合综合赔赔付付率率（%）综合综合费费用用率率（%）核心偿付核心偿付能力充足能力充足率（率（%）人保财险 AAA/稳定 7374.12 2432.69 2503.40 174.57 95.53 21.65 73.89 204.68 平安财险 AAA/稳定 4841.26 1357.00 1711.65 99.54 97.30 26.50 70.80 181.90 太保财险 AAA/稳定 2331.22 604.91 982.78 48.15 97.10 25.30 71.70 172.50 国寿财险 AAA/稳定 1508.97 352.61 483.17 17.61 99.42 26.80 72.62 182.12 太平财险 AAA/稳定 405.95 91.42 155.58 3.37 98.65 30.8 67.86 156.63 国寿再保险 AAA/稳定 2774.05 223.91 271.26 7.25 98.00 71.81 26.19 166.04 中财再保险 AAA/稳定 1366.68 239.76 178.40 9.47 97.80 61.01 36.79 160.99 人保再保险 AAA/稳定 289.57 62.64 47.29 0.92 101.65 69.95 31.70 145.15 阳光财险 AAA/稳定 570.57 171.61 244.55 5.12 98.78 32.78 66.00 167.82 中华联合财险 AAA/稳定 835.22 190.11 311.19 4.95 99.45 22.00 77.45 153.54 英大财险 AAA/稳定 328.80 106.43 51.27 5.70 90.14 29.33 60.81 260.05 紫金财险 AAA/稳定 232.17 93.46 61.47 1.24 102.59 33.50 69.08 279.92 国任财险 AAA/稳定 235.16 33.12 67.25 0.21 100.00 35.96 64.04 123.64 北部湾财险 AA/稳定 65.25 9.59 16.66 0.10 101.79 32.83 68.97 156.50 新世纪评级版权所有