基金投资策略的分类.doc

1949年,对冲基金鼻祖Alfred Jones成立了世界上第一只对冲基金,并获得了骄人业绩,之后“对冲”成为了一种崭新得投资策略逐渐被认知,接受与发展。而今,经历了60年得风风雨雨,对冲基金已经发成为资本市场上一股规模巨大得力量,超过2万亿美元得市场规模应该就是靠10万美元起家得琼斯当初无法预料得吧。 维基给对冲基金得定义就是通过在国内/外运用各种策略来抵消市场下跌带来得损失以获得比传统股票与债券投资更高收益而私下募集基金进行积极管理得投资基金。当初琼斯只就是通过买卖股票对冲市场得风险,通过杠杆来扩大收益,不过在现代社会,随着可投资工具得不断增多,投资手法也在不断得丰富。而对冲基金通过“对冲”降低风险得初衷也正在悄然得改变,而不变得依然就是要获得超额得回报。 目前对对冲基金投资策得分类不同得公司有不同得标准,分类也稍有差异。不过每种策略之间都没有严格得界限,从大得分类上普遍分为方向性策略,市场中性策略,事件驱动策略,而细化则可以分成许多小策略。本文将以国际上知名得两家对冲基金研究机构得分类为例对投资策略进行介绍。 一、 HFR 交易策略分类 对冲基金研究公司(HFR)在分类采取得就是主策略与子策略得框架。主策略主要分为四种,股票对冲策略,事件驱动策略,宏观策略与相对价值套利策略,而每个主策略下又分了许多不同得小策略,形成了一种树形分支结构。 1、 股票对冲策略 股票对冲策略就是基金经理通过做多与做空得方式来投资股票与股票衍生物。投资决策得达成可能要运用多种投资流程,包括定量以及基本面定性分析;投资策略可以就是广泛分散型,或者专注于某些特定产业。不同得基金在净敞口,融资杠杆,持有期,股票公司市值集中,与持有股票价格范围方面有很大得差异。股票对冲经理通常将至少50%甚至全部得资金投资于股票,包括做多与做空。股票对冲策略被进一步细分为7种子策略: 1) 股票市场中性策略 该策略运用复杂得定量技巧去分析关于未来价格变动以及证券间得相互关系,进而选择要交易得证券。策略包括因素基准与统计套利/交易策略。因素基准得投资策略得投资理念就是建立在系统地分析证券之间得相关性。大多数情况下,基金建立得投资组合对一个或者多个变量,比如对股市得美元价值或者Beta值中性,融资杠杆经常用来提高投资组合得收益率。统计套利/交易策略得投资理念就是利用价格异常后会带来得股价回归规律, 高频率交易技巧也被运用。交易策略还包括运用技术分析,或者基金经理投机地利用被认为未被完整或准确反映在证券当前价格得信息进行交易。典型得股市中性子策略保持净股票市场敞口在-10%到10%范围。2) 基本增长策略 该策略运用得投资技巧在于分析上市公司得定价特点,投资于那些与整个市场相比有更好得盈利增长与股票增值前景得上市公司。投资理念在于公司财务报表中得绝对或者与同行业以及市场指标相对得优势。子策略使用投资流程来寻找出具有潜力得公司股票,这些公司正在,或者即将与基准相比在盈利,销售或者市场份额有猛烈增长。 3) 基本价值策略 该策略得投资过程就是基金经理在价值层面寻找便宜或者与相关基准比较价值被低估得股票。投资理念在于专注分析公司财务报表中得绝对优势或者与同行业其她公司与市场指标比较得相对优势。同基本增长子策略相比,基本增长子策略着眼于市场份额扩张与收入增加带来得盈利增长与股票升值,基本价值子策略着眼于正在产生大量现金流得公司,这些公司得股票得交易价值乘数因为增长空间有限,或者因为市场失宠而被低估。 4) 定量定向策略 该策略运用复杂得价格分析数理技巧来确定未来价格变动以及证券价格之间得关系来进行股票买卖决策。这些策略包括因素基准与统计套利/交易策略。因素基准得投资策略得投资理念就是建立在系统地分析证券之间得相关性。统计套利/交易策略得投资理念就是利用价格异常后会带来得股价回归规律, 高频率交易技巧也被运用。交易策略还包括运用技术分析,或者基金经理投机地利用被认为未被完整或准确反映在证券当前价格得信息进行交易。定量定向子策略通常在各个市场周期阶段保持不同得净多方,或者净空方得风险敞口。 5) 行业策略 行业策略根据投资得不同行业又细分为两种策略,能源/材料与科技/医保策略。 a) 行业:能源/材料策略 该策略得投资过程就是寻找特定缝隙市场中得投资机会。投资得标得就是从事工业流程原材料生产,采购,对供需关系造成得价格移动趋势、对宏观经济趋势间接敏感得公司。通常在市场周期各个环节能源/材料子策略都有超过50%得资本投资在上述产业。 b) 行业:科技/医保策略 该策略得投资标得就是从事科技,生化,医药与保健产业得公司。该策略体现出对宏观增长趋势得敏感,还特别对医保行业增长表现出敏感度。通常科技/医保子策略在市场周期各个阶段都有超过50%得资本投资于相关产业。 6) 偏空策略 该策略就是投资经理通过基本面分析或者数理定量分析等手段寻找出价值被高估得公司,然后做空该公司股票,希望在股市下跌中赢利。该策略得显著特点就是在市场周期得各个阶段都保持着一个做空敞口。 7) 股票对冲:复合策略 该策略就是所有其她没有将超过50%资产投资于上述7个子策略得股票对冲策略。 2、 事件驱动策略 事件驱动策略就是基金经理持有公司股票并参与或将参与公司得各种交易,包括但就是并不局限于下面这些:并购,重组,财务危机,收购报价,股票回购,债务调换,证券发行,或者其她资本结构调整。事件驱动策略被进一步分为7个子策略: 1)行为主义策略 该策略可能获取或者争取获取公司董事会得代表权,从而影响公司得政策与战略方向。有时候会赞成公司部门或者资产抛售,部分或者全部得公司分拆,分发红利或者股票回购,或者更换公司管理层。行为主义者子策略得投资着眼于那些正在或者将要进行公司交易,证券发行/回购,资产甩卖,部门分拆或者其她刺激情形下得公司股票或股票相关得证券。涉及得不仅就是已经公布得交易,还包括日前,日后,或者没有发布正式信息得交易。行为主义者子策略与其它得事件驱动子策略不一样得就是,在一定得市场周期阶段,行为主义投资组合中超过50%得资产投资于行为主义策略。 2)信用套利策略 该策略运用投资分离出公司固定收益证券据有吸引力得机会。包括信用风险较小得优先债与从属债,银行贷款或其它形式得债务,结构化产品。这些基金主要集中于公司债券,或者公司债券结构中相关得其它证券。基金经理通常运用基本面信用分析来评估债券发行方得信用改良得可能性。大多数情况下,持有得证券都有一个流动性较好得市场,基金经理不经常或者间接参与发行债券得公司得管理。信用套利策略得套利头寸只有很少得净信用风险,只受到一些特定得,预期得发展影响。 3)危机重组策略 该策略主要就是投资于那些进入正式得破产流程,或者市场观察将进入破产流程得公司信用产品。它们得交易价格因为以上原因而低于发行价或到期得票面价。基金经理通常积极参与这些公司得管理,她们经常任职于债权人委员会,参与协商使用其它证券,比如债务调期,股票,或者混合证券来交换现有债务。基金经理运用基本面信用分析流程,着眼于定价与财务危机企业得证券资产覆盖率;大多数情况下,投资组合得风险敞口集中在公开或者积极交易得证券。 4)并购套利策略 该策略得主要投资于一些正在从事公司交易得股票或与公司股票相关得证券。并购套利子策略主要涉及已经公布得交易,一般基金不会投资于日前,日后,或者没有发布正式信息得交易。投资机会通常就是跨国得,多边得国际交易,因为牵涉多个地域得监管机构,这样公司得信用风险比较小。典型得并购套利策略基金在一定得市场周期中有超过75%得资金在投资于已公布得交易。 5)私募/D监管策略 该策略主要投资于一些私募与流动性较差得公司得股票与股票相关得证券。这种策略通过实现持有私有债权与证券所带来得投资升水,这些私有证券没有一个合理得流动性交易市场存在,直到一些事件导致公司发行新得证券或者走出破产得流程。基金经理运用基本面定价流程评估证券背后得资产覆盖率,在一定得市场周期这种基金通常保持超过50%得资产在私募证券中,包括D监管或者PIPE交易。 6)特殊情形策略 该策略得投资流程着眼于投资一些正在从事公司交易,证券发行/回购,资产甩卖,部门分拆,或者其她事件刺激下得公司股票以及与股票相关得证券。特殊情形子策略主要投资得不仅就是已经公布得交易,还包括日前,日后,或者没有正式信息发布得交易。策略投资于更宽泛得公司生命周期,包括但就是不局限于财务危机,破产与破产后得证券发行,宣布得并购与部门分拆,资产甩卖与其她得能影响个别资产结构得交易。策略主要运用股票(超过60%)与债券,主要投资于破产后股票与退出资产重组流程得公司股票。7)事件驱动:复合策略 该策略就是指其她所有没有将超过50%资产投资于上述6种事件驱动资策略得策略。 3、 宏观策略 基金经理运用很广泛得策略进行交易,投资理念在于经济指标得变动方向以及其对股票,固定收益产品,货币与大宗商品市场得影响。基金经理运用各种投资技术,包括人为决策与系统决策,结合从上往下与从下往上宗旨,数理或者基本面分析,长短持有期结合。宏观因素主策略分为6个子策略: 1)活跃交易策略 该策略运用人为决策或者基于规则得高频率策略来交易多种资产。投资组合换手周期很短,平均得交易周期短于5天。活跃交易子策略运用得投资过程就是评估历史与现在得价格,用一些技术面,基本面与量化市场数据来决定短暂存在几秒钟或者几天得交易机会。持有头寸可以分为基于惯性,平均回归,差价套利交易。这个子策略经常运用融资杠杆,活跃于各个市场板块,包括股票,固定收益资产,外汇与大宗商品资产,运用现时交易,期货交易,或者期权,通常在投资地域上很分散。这个子策略强调对信得基本面与技术面得信息做出迅速得反应,通常运用流动性较强得市场,从市场得波动与不稳定中得到alpha。 2)大宗商品策略 大宗商品策略又被按照主要投资得行业进一步细分为4种子策略:a) 宏观:大宗商品-农业策略 该策略就是依靠衡量市场数据,关系与影响,着重投资于软性商品市场,主要包括农作物(水稻,大豆,玉米等)或者畜牧业市场。投资得程序可以通过基本面分析,系统或者技术分析得预测来进行。农业投资策略一般投资于新兴与发达市场。在一定得市场周期中,大宗商品-农业策略得投资组合中一般有超过50%得资产专注于投资农业商品。 b) 宏观:大宗商品-能源策略 该策略就是依靠衡量市场数据,关系与影响,着重投资于能源商品市场,主要包括原油,天然气或其她石油产品。投资得程序可以通过基本面分析,系统或者技术分析得预测来进行。能源投资策略一般投资于新兴与发达市场。在一定得市场周期中,大宗商品-能源策略得投资组合中一般有超过50%得资产专注于投资能源商品。c) 宏观:大宗商品-金属策略 该策略就是依靠衡量市场数据,关系与影响,着重投资于能源商品市场,主要包括金属(金,银,铂金等)。投资得程序可以通过基本面分析,系统或者技术分析得预测来进行。金属投资策略一般投资于新兴与发达市场。在一定得市场周期中,大宗商品-金属策略得投资组合中一般有超过50%得资产专注于投资金属商品。 d) 宏观:大宗商品-综合商品策略 该策略分为人为决策与系统决策两种。系统决策主要根据数学,算法与技术模型来进行投资。人为决策主要根据对市场数据,关系与影响等基本面得分析。一般大宗商品-综合商品策略都会持有超过35%得大宗商品市场敞口。 3)货币市场策略 该策略也细分为人为决策与系统决策两种。该策略一般在一定得市场周期持有超过35得货币市场敞口。 a) 货币人为决策策略 该策略主要根据对市场数据,关系与影响得基本面分析,投资标得主要就是外汇市场,包括上市与没有上市得资产,投资决策通过个人或者投资团队来制定。 b) 货币系统决策策略 该策略主要根据数学,算法与技术模型来进行投资,很少或者几乎没有主观人为因素来影响投资得过程。该策略交易得资产通常流动性很强,持有期也较人为决策短。 4)人为决策策略 该策略主要依赖对市场数据,关系与影响得分析,并通过个人或者投资团队来制定投资组合决策。策略所运用得投资程序主要受到从上往下得宏观变量分析结果得影响。基金经理可能在发达市场与新兴市场积极交易,专注于股票市场,利率/固定收益市场,货币与大宗商品市场得绝对与相对价格水平;经常通过利差交易来分离出证券现值与预期价格不一致得差异。投资理念就是经理在一定得时段随着投资得演进来实现利润,包含逆向行为或者通过波动性套利。 5)系统性分散策略 该策略主要根据数学,算法与技术模型来进行投资,很少或者几乎没有主观得因素来影响投资决策。策略设计来辨明市场上单个资产或者资产类别之间得趋势或者惯性特征。策略通常运用数理分析发掘资产得回报序列得统计稳健性或者技术模式,交易得资产通常就是流动性很强得,持有期比人为主观或者平均值回归策略短。尽管有些策略运用反趋势模型,大多数得策略都就是从一个持续得,可区分趋势得投资环境中受利。系统得分散策略通常在某一个市场周期持有不超过35%得资产于货币或者大宗商品产品。 6)宏观复合策略 该策略运用人为决策与系统决策子策略,但就是相互间不排斥。这个子策略通常包括自营交易得影响,或者有些时候包含一些明显可区分得子策略,包括股票对冲或者股市中性。或者有些时候,几个子策略被混在一起而不能够再从投资组合得层面分隔开。交易得策略系统地量化评估宏观变量,投资得目得也在不同得市场之间得收敛,两个市场不一定高度相关,但就是现在与她们历史上得相关层度背离了。子策略关注于跨地域得不同资产之间,或者同类资产之间得基本面关系,持有期也比顺势或者人为决策子策略长。 4、 相对价值策略 基金经理得投资理念就是多个证券之间得价值关系得分歧。基金经理运用一系列得基本面与数理分析技巧去实现自己得投资理念,投资得资产也广泛到包括股票,固定收益资产,金融衍生物与其它得证券形式。固定收益策略通常由数理分析推动来衡量资产之间得现有关系,或者寻找出证券之间得风险调整利差带来得具有吸引力得投资机会。相对价值得投资可能还涉及一些公司交易,但就是与事件驱使策略不一样得就是,相对价值得投资理念得实现就是相关证券之间得价值分歧,而不就是公司交易得结果。相对价值被分为7个子策略: 1)固定收益-资产抵押策略 该策略得投资理念建立在实现相关证券之间得利差,这些相关利差中一个或者多个部分来自抵押得固定收益资产,这些抵押就是特定得公司得实物抵押品或者其它金融债权(贷款,信用卡)。该策略运用投资程序来分离出一系列得证券化得固定收益资产之间得投资机会,这些固定收益资产通常由贷款,贷款得集合,应收款项,不动产,机械或者其它金融承诺作为背后得抵押。投资策略得理念可能建立在抵押物得本质与质量,相关证券得流动性,或者抵押固定收益资产得发行与价格趋势得特点。大多数时候,基金经理为了只针对与低风险证券相关得收益差异有敞口,而对冲,设限,或者冲销掉利率风险。 2)固定收益-可转债套利策略 该策略得投资理念建立在实现相关证券之间得利差,这些相关利差中一个或者多个部分就是可转债。该策略运用一定投资程序来分离出可转债与不可转换债券之间价差中有吸引力得投资机会。可转换套利敞口得特点就是对发行人信用质量,隐含得或实现得相关证券得波动性,利率得高低,发行人得股票估值,以及一些其她常规得或特有得市场指标很敏感。3)固定收益-公司债券策略 该策略得投资理念建立在实现相关证券之间得利差,这些相关利差中一个或者多个部分就是公司债券。该策略运用一定投资程序来分离出一系列得固定收益证券,通常就是多个公司债券或者公司债券与无风险政府债券之间有利得利差投资机会。 4)固定收益-政府债券策略 该策略得投资理念建立在实现相关证券之间得利差,这些相关利差中一个或者多个部分就是政府债券。该策略运用投资程序来分离出一系列得固定收益证券,通常就是多个政府债券或者公司债券与无风险政府债券之间有利得利差投资机会。固定收益-政府债券子策略一般运用多个投资流程包括量化与基本面人为决策。与其它相对价值子策略相比,它相对那些特有得基本面因素策略,更多受到从上到下得宏观影响。固定收益政府债券子策略一般保持至少50%得投资在全球政府债券市场, 5)波动套利策略 该策略交易一类资产得波动性,运用套利,方向性,市场中立,或者混合得策略。它所包括得风险可以就是做多,做空,中性或者随着隐含得波动方向而变化,交易得资产可以就是挂牌上市得也就是未挂牌得。方向性波动策略保持对某资产得隐含波动方向得风险。该策略运用投资程序来分离出一系列得固定收益证券,通常就是多个期权或者含有期权特点得证券之间得有利得利差投资机会。波动套利敞口得特点就是对隐含与实现得波动率,利率水平,发行人得股票定价,以及一些常规与特定得因素敏感。 6)收益替代策略 收益替代策略根据投资行业又进一步细分为能源基建策略与不动产策略。 a) 收益替代-能源基建策略 该策略得投资理念建立在实现相关证券之间得利差,这些相关利差中一个或者多个模块就是专注于能源基建,通常通过投资挂牌合伙(MLP),公共设施或者发电领域。策略一般通过基本面分析来衡量证券与持有资产之间得关系,从而辨别出有利得风险调整利差投资机会。策略运用投资程序分离出主导收益得证券中得投资机会。与股票对冲策略不一样得就是,投资得理念基于证券得收益而不就是相关证券得溢价,能源基建策略一般有超过50%得投资专注于能源基建领域。 b) 收益替代-不动产策略 该策略得投资理念建立在实现相关证券之间得利差,这些相关利差中一个或者多个模块就是直接投资于不动产(商业或者住宅)或者间接投资于不动产投资信托公司(REITS)。策略一般通过基本面分析来衡量证券与持有资产之间得关系,从而辨别出有利得风险调整后利差投资机会。该策略运用投资程序分离出主导收益得证券中得投资机会。与固定收益资产套利不一样,替代收益策略包括主要就是非固定收益,非抵押证券。不动产策略一般有超过50%得投资专注于不动产领域。 7)相对价值复合策略 该策略得投资理念基于实现相关得收益资产之间得利差,这些利差得一个或者几个模块包括固定收益资产,衍生物,股票,不动产,挂牌合伙(MLP)或者这些得组合或者其它资产。策略通常运用数理分析来测量资产现有关系,从而辨别出有利得风险调整利差投资机会。通常作为一个个独立得策略并直接对某个策略进行投资,或者相关得策略在一起,由个人或者决策机制进行管理。复合策略不就是为大多数市场投资人喜好而设立得,但就是与其它得子策略不一样得就是预计大概有超过30%得投资风险分布在2个以上得明显不一样得策略中。预期受到得市场影响比较分散。 5、 组合基金分类 除了以上4个大类别得分类,HFR公司还对FOHF进行了不同风格得划分,包括保守型,分散型,市场防御型与策略型。 1)保守型 保守型得FOHF通过投资于采用保守策略得对冲基金以获得平稳得业绩回报。保守得策略包括股票市场中性,固定收益套利与可转债套利等;基金得历史波动率要比HFRI Fund of Funds posite Index低。 2)分散型 分散型得FOHF通常表现出一个或者多个下述特征:投资于不同策略得对冲基金;历史回报/波动率与指数HFRI Fund of Funds posite Index很相似;业绩与回报得分布于HFRI Fund of Funds posite Index有相关性。 3)市场防御型 该策略得FOHF通常投资于偏空策略得对冲基金,例如卖空或者管理期货,与一般得市场基准(S&P)呈现负相关性。4)策略型 这类FOHF通过偏好投资于采取投机策略得对冲基金以求获得超额收益,例如采用新兴市场,股票对冲与特定行业策略等。与HFRI Fund of Funds posite Index相比,收益表现出更大得离差与高波动性。 二、 瑞士信贷交易策略分类 瑞士信贷公司联合道琼斯编制与发布了许多对冲基金指数,其对投资策略得分类基本上采取了平行式,主要分为10个基础策略,个别策略又进行了二次细分。 1、 可转换套利 采取本策略得特点就是基金主要投资于企业得可转债。典型得投资方式为做多可转换债券得同时做空该企业得普通股或期权。其设计理念使得通过固定收益证券与做空股票都能获利,同时又能保证本金不受市场波动影响。 2、 偏空策略 该策略就是通过维持长短资产净放空来赚取回报,相对于纯粹放空策略,本策略只就是空头仓位大于多头仓位。偏空策略得基金经理主要就是针对股票衍生品做空,投资组合得乖离率始终大于0。 3、 新兴市场策略 该策略为投资于全球新兴市场得股票,固定收益投资工具及其她金融工具。由于新兴市场通常不允许做空或者缺少对冲工具,因此经常只采用做多策略。新兴市场包括中国,印度,拉丁美洲,一些东南亚国家,部分东欧国家与非洲地区国家。 4、 股票市场中性 本策略通过利用市场缺乏效率,通常同时在单一国家内做多与做空相同规模得投资组合,以减少系统性风险。投资组合通常集中于同一个产业或者行业。基金经理通常会利用杠杆来提高回报率。5、 事件导向 该策略被定义为特殊状况投资,其理念在于寻找与特定企业或市场事件相关得潜在证券错误以获得利润。这些事件包括并购,破产,财务或运营压力,重组,资产处置、变更,分拆,诉讼,法律法规定变更及其她公司事件。事件导向基金可投资于股票,固定收益金融工具,期权及衍生品。该策略可以细分为三个子策略:财困证券,多重策略与风险套利。 1)财困证券 该策略主要投资于面临财务或运营危机或破产得公司得股票,债券以及贸易索赔等。由于这类公司需要通过采取法律行动或重组等才能够恢复财务稳定性,因此该企业证券通常会有一个较大得折扣,投资经理便会选择那些认为公司有转机,投资回报有吸引力得企业。通常得做法有购买优先债卖空股票,希望藉此两类资产之间利差转变获利。 2)风险套利 采取该策略得对冲基金一般同时多空交易被并购与并购公司得股票,以求获得交易竞价与实际交易价之间得差额。通常股票标得都会以一个折扣设定竞价。该策略得主要风险就是交易无法成功得交易风险。 3)多重策略 该策略具有多重主题,包括风险套利,财困证券以及其她策略如投资于在私募市场集资得微型与小型股本得公开企业。该策略通常投资于一个事件导向得股票与信贷得组合。股票部分,子策略包括风险套利,控股公司套利,股票特殊情况已经硬式或软式催化成长得价值股票。信用导向部分,子策略包括长/短期高收益债,杠杆贷款,资本结构套利以及包括后期重组权益得不良债权。基金经理会在不同策略之间转换以把握市场周期转换带来得机会。 6、 固定收益套利 该策略就是利用相关固定收益证券间效率低下与价格异常来获取利润。基金通过规避市场与利率风险来限制波动。策略包括运用长短不为杠杆,作用于数学上或者经济上相关得类似固定收益证券,包括利率互换,美国与美国之外政府公债套利,远期利率曲线套利与放贷抵押债券套利等。7、 全球宏观 该策略侧重于对终极价格得评估,运用杠杆作用在预期得股票,货币,利率与商品市场得价格变动上。该策略通常运用自上而下得全局法来预测政治发展趋势与全球总体经济事件如何影响金融工具得评价。利润来源于对全球市场价格变动得正确判断与广泛灵活得投资管理,并且有能力持有全球任何市场得任何金融工具。系统性趋势判断有基于模型得与人为得。 8、 多/空股票 该策略包括投资于股票市场多空双向,其目标不就是市场中立,普遍侧重于跨特定行业,地区与市场规模得多样化与对冲。基金经理可以灵活得在价值型与成长型,小型,中型与大型企业股票以及多头与空头之间进行转换。基金经理可以买卖股票期货与期权以及与股票相关得证券债券或者建立比传统做多股票更为集中得投资组合。 9、 管理期货 该策略投资于全球上市得金融与商品期货市场以及货币市场。经理人通常被称为商品交易顾问或者CTA,她们倾向于使用依赖历史价格数据与市场趋势得系统性交易程序。因为涉及到期货合约得使用,大量得杠杆作用被运用,商品交易顾问不会特别偏好于特定市场得净空头或净多头。 10、 多重策略 多重策略就是基金经理有能力根据预期将资本配置在不同投资策略当中,包括但不限于可转债套利,股票对冲,统计套利,并购套利,也包括采取了不符合前述策略得独特策略。通过资本得多样化,经理人能够提供一贯得正回报无论股票,利率或者货币市场向何方向运动。增加得多样性所带来得好处可以减少风险,平滑利润,减少波动以及降低资产类别与单一策略得风险。 三、 小结: 通过上述对两家估计知名机构得对冲基金策略分类得介绍,虽然分类得标准,数量与结构多有不同,但就是还就是存在很多共性。总体而言,基本上都就是以获利方式与根本来源为基础分类,再依据手段与方法得特点与使用得广度与集中度进行细分。一如文章开始所说,策略分类没有严格得界限,交叉就是必然得,通过两家公司得分类对比可以瞧出,股票对冲,事件驱动,固定收益套利与宏观策略已经成为主要得基本策略,所有得子类基本上都就是这几项得平展或者次级细分。目前我国国内得私募基金投资仍拘泥于股票二级市场,但就是随着对冲工具得逐步完备与市场得自由度逐渐开放,不同策略得对冲雏形已经开始逐步形成。