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第四章资本成本与钞票流量习题答案 一、 填空题：1、筹资费用 用资费用2、长期借款 债券 债务资本或简称债务。3、加权平均资本成本 4、初始钞票流量 营业钞票流量 终结钞票流量 5、折旧额 6、3.51% 7、实际发行价格 8、无关 9、市场价格 10、无关二、判断题： 1、 2、 3、 4、 5、 6、 7、 8、 9、 10、 11、 12、 三、单项选取题： 1、C 2、A 3、C 4、A 5、B 6、A 7、A 8、C 9、C 10、A11、C 12、B 13、D 14、D 15、C 四、多项选取题：1、AB 2、ABCD 3、ABCD 4、ABCD 5、ABCDF 6、ABCD 7、CD 8、AD 9、ABC 10、ABD 11、AB 12、ACD 13、AC14、ACD 15、AB 16、CD五、名词解释：1. 资本成本：为筹集和使用资本而付出代价。2. 综合资本成本：一种公司各种不同筹资方式总平均资本成本，它是以各种资本所占比重为权数，对各种资本成本进行加权平均计算出来。3. 边际资本成本：资金每增长一种单位而增长成本。4. 钞票流量：在项目投资决策中钞票流量是指投资项目在其计算期内因资本循环而也许发生或应当发生各项钞票流入量和钞票流出量统称。5. 钞票净流量：投资项目在项目计算期内钞票流入量和钞票流出量之间净额。6. 项目计算期：投资项目从投资建设开始到最后清理结束所有时间，涉及建设期和经营期。六、思考题： 1、（1）影响筹资总额 （2）影响最优筹资渠道与方式选取 （3）影响最优资金构造决2、（1）在整个投资有效期内，利润总计与钞票净流量相等（2）利润在各年分布受折旧办法等人为因素影响，而钞票流量分布不受这些人为因素影响，这使投资评价更具备客观性。（3）在投资决策时需要将评价指标进行贴现解决，而利润指标不能拟定货币在何时收到，无法进行贴现。（4）在投资决策中，钞票流动状况比盈亏状况更重要。七、计算题：1、第一年税后销售收入=销售收入（1-销售税金率）50%（1-40%） 第二、三年税后销售收入=销售收入（1-销售税金率）（1-40%） 第四年税后销售收入=销售收入（1-销售税金率）150%（1-40%）钞票流量01234原始投资=100+60-160税后销售收入34.268.468.4102.6税后付现成本=50（1-40%）-30-30-30-30折旧抵税=年折旧额40%161284收回垫付营运资金60钞票净流量-16020.250.446.4136.6 2、计算钞票流量：年份012345甲方案：固定资产投资30000税后销售收入90009000900090009000税后付现成本-3000-3000-3000-3000-3000折旧抵税24002400240024002400营业钞票流入84008400840084008400钞票净流量3000084008400840084008400乙方案：固定资产投资36000流动资金垫支3000税后销售收入1020010200102001020010200税后付现成本-3600-3780-3960-4140-4320折旧抵税24002400240024002400营业钞票流入90008820864084608280固定资产残值6000流动资金收回3000钞票净流量-39000900088208640846017280计算提示：税后销售收入=销售收入（1-税率）；税后付现成本=付现成本（1-税率）折旧抵税=折旧税率；营业钞票流入=税后销售收入-税后付现成本+折旧抵税. 3、年份012345固定资产投资增长400000利润增长00000折旧增长8000080000800008000080000钞票净流量4000001000001000001000001000001000004、（1）计算个别资本成本：债券成本=10%（1-33%）（1-2%）=6.84%借款成本=7%（1-33%）（1-1%）=4.4% 普通股成本=10%（1-4%）+4%=14.42%（2）综合资本成本=6.84%10002500+4.4%5002500+14.42%10002500=9.45%5、筹资突破点（1）=4025%=160万元筹资突破点（2）=7575%=100万元边际资金成本（0100）=25%4%+75%10%=8.5%边际资金成本（100160）=25%4%+75%12%=10%边际资金成本（160以上）=25%8%+75%12%=11%6、税后钞票流量：时 间01233税前钞票流量-600030005000600折旧增长180018001800利润增长20012003200税后利润增长1207201920税后钞票流量-60001920252037206007.（1）1月21日付款额为600000（12）588000元（2）放弃钞票折扣成本为2?（12）360?（50-20）=24.5%，而向银行借款实际利率更低，为12(120)15，因而，应借款提前付货款。即2月20日付款不合算。8、债券资本成本率 8%(1-33%) =5.36优先股资本成本率 15普通股资本成本率20%/(1-5%) 2 23.05%综合资本成本率=5.36%*40%+15%*40%+23.05%*20%=12.75%9、债券资本成本率 8%(1-30%) /(1-2%) =5. 714优先股资本成本率12%/(1-5%) =12.632普通股资本成本率14%/(1-7%) 4 19.054%综合资本成本率=5.714%*50%+12.632%*20%+19.054%*30%=11.10%10、债券资本成本率 10%(1-33%) /(1-1%) =6.78优先股资本成本率12%/(1-2%) =12.245普通股资本成本率12%/(1-4%) 4 =16.5%综合资本成本率=6.78%*1500/4000+12.245%*500/4000+16.5%*/4000=12.32%11、银行借款成本率=7%*（1-33%）/（1-2%）=4.79%债券资本成本率 (14/15)*9%(1-33%) /(1-3%) =5.8优先股资本成本率12%/(1-4%) =12.5普通股资本成本率1.2/10/(1-6%) 8 =20.77%留存收益成本率=1.2/10+8%=20%综合资本成本率=4.79%*10%+5.8%*15%+12.5%*25%+20.77%*40%+20%*10%=14.78%12、第一，计算再投资分界点。长期负债：10000/0.2=50000万元；40000/0.2=00万元；优先股：2500/0.05=50000万元；普通股：22500/0.75=30000万元；75000/0.75=100000万元；第二，编制边际资本规划表，并计算边际资本成本。边际资本成本计算表序号筹资总额范畴资金种类资本构造资本成本边际资本成本1030 000长期借款长期债券普通股20%5%75%6%10% 14%1.2%0.5% 10.5% 第一种筹资范畴边际资本成本=12.2%2300 00500 00长期借款长期债券普通股20%5%75%6%10%15%1.2%0.5%11.25% 第二个筹资范畴边际资本成本=12.953500 00100 000长期借款长期债券普通股20%5%75%7%12%15%1.4%0.6%11.25% 第三个筹资范畴边际资本成本=13.254100 000200 000长期借款长期债券普通股20%5%75%7%12%16%1.4%0.6%12% 第四个筹资范畴边际资本成本=145900 000以上长期借款长期债券普通股20%5%75%8%12%16%1.6%0.6%12% 第五个筹资范畴边际资本成本=14.2