第3讲长期财务规划习题解析.pdf

中国考研精英式辅导权威品牌1第第 3 3 章章长期财务规划长期财务规划一、单项选择题一、单项选择题1企业销售增长时需要补充资金。假设每单位销售额所需要的资金不变，以下关于外部融资需求的说法中，错误的是（）。A股利支付率越高，外部融资需求量越大B销售净利率越高，外部融资需求量越小C如果外部融资销售增长比为负数，说明企业有剩余资金，可用于增加股利和短期投资D当企业的实际增长率低于本年的内部增长率时，企业需要从外部融资【答案】【答案】D【解析【解析】内部增长率是指企业在不需要外部融资时，所能实现的最大增长率。D 项，企业增长率与外部融资缺口正相关。2某企业 2012 年末资产总额为 4 000 万元负债总额为 2 000 万元，销售收入为 1 000万元。该企业预计 2013 年的销售额比 2012 年增加 10%，预计 2012 年的留存收益比为 0.5，销售利润率为 0.1。假设没有可供动用的融资资产，则该企业 2012 年应追加的资金量为（）。A0B2000C1950D350【答案】【答案】D【解析】【解析】要在 2013 年内实现销售额增加 10%，需要增加资产的投资，资产缺口为400 10%400万元，2012 年内产生的留存收益为1000 0.1 0.550万元，故应该追加的资金量为 350 万元。3某公司预计 2011 年经营资产增加 500 万元，经营负债增加 100 万元，留存收益增加200 万元，销售收入增加 1000 万元，可以动用的金融资产为 0，则外部融资销售增长比为（）。A10%B20%C30%D40%【答案答案】B【解析解析】外部融资增长比=外部融资额/销售增长额，由于资产增加是现金流出，经营负债增加和留存收益增加都是现金流入，因此外部融资额为 500-100-200，与销售收入增长额的比为 20%。4企业可以通过以下哪种行为提高自己的可持续增长率？（）A回购股份中国考研精英式辅导权威品牌2B增加留存收益C增加并购D减少债务【答案答案】B【解析解析】可持续增长率1ROEbROEb，提高销售利润率、留存比率、公司的财务杠杆、总资产周转率，可以提高可持续增长率。二、简答题二、简答题解释解释 ROEROE 和可持续增长率和可持续增长率 SGRSGR。以此说明一家公司可持续增长能力的决定因素。以此说明一家公司可持续增长能力的决定因素。答：答：ROE 是指权益收益率，指每股权益在企业经营中可获得受益。可持续增长率 SGR 是指不发行新股，不改变经营效率（不改变销售净利润和资产周转率）和财务政策（不改变资本结构和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。计算公式为：1ROEbSGRROEb一家公司可持续增长能力的决定因素有：（1）公司的销售利润率，利润率越高，可持续增长率越高；（2）资产周转率，总资产周转率越高，可持续增长率越高；（3）权益乘数，公司的权益比率越高，可持续增长率越高；（4）留存比率，公司的留存比率越高，可持续增长率越高。三、计算题三、计算题1 1SteinemSteinem 公司的公司的 ROEROE 为为 8.5%8.5%，股利支付率为，股利支付率为 0.350.35。计算：计算：（1 1）该公司的可持续增长率是多少？）该公司的可持续增长率是多少？（2 2）该公司的实际增长率可以和可持续增长率不同吗？为什么？）该公司的实际增长率可以和可持续增长率不同吗？为什么？（3 3）公司如何改变其可持续增长率？）公司如何改变其可持续增长率？解解：（1）留存比率1 0.350.65b ，可持续增长率1ROEbROEb，将 ROE=8.5%和 b=0.65代入，得可持续增长率为 5.85%。（2）该公司的实际增长率可以和可持续增长率不同。原因：可持续增长率是公司维持目标资本结构不变，且没有外部权益融资时所能实现的最大的增长率。而实际情况中，公司可能有外部融资，即便没有外部融资，公司也不一定能够全产能运作，实现最大的增长率。（3）公司可以通过以下方法提高可持续增长率：发行债券或回购股票增加负债权益比；更好地控制成本来提高销售净利率；更有效地利用资产；降低股利支付率。2 2假设公司假设公司 20092009 年的净收益是年的净收益是 200200 万元万元，20092009 年末的总资产为年末的总资产为 45004500 万元万元，并且假设并且假设公司有个确定的要求公司有个确定的要求：保持债务保持债务/权益的比例为权益的比例为 0 0 8 8，公司经理不能借款或发行股票公司经理不能借款或发行股票。请问请问：中国考研精英式辅导权威品牌3（1 1）公司可持续增长率是多少？）公司可持续增长率是多少？（2 2）假设公司将净收益中的）假设公司将净收益中的 100100 万元作为股利，并且计划在将来保持这种支出比例万元作为股利，并且计划在将来保持这种支出比例，现在公司的最大可持续增长率是多少？现在公司的最大可持续增长率是多少？解：解：（1）40.85BS，所以59SA，554500250099SA，200ROE=8%2500要想可持续增长率最大，须使留存比例为 1，故可持续增长率1 8%8.7%1 1 8%。（2）此时留存比例200 1000.5200，故可持续增长率0.5 8%4.17%10.5 8%。