第四章：国际金融市场.pptx

第四章第四章 国际金融市场国际金融市场 InternationalFinancialMarket 本章内容提要本章内容提要n国际金融市场的构成国际金融市场的构成n国际金融市场的机构投资者国际金融市场的机构投资者*n国际金融市场的发展趋势国际金融市场的发展趋势 n欧洲货币市场欧洲货币市场 第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述一、国际金融市场构成一、国际金融市场构成 1、在岸金融市场与离岸金融市场、在岸金融市场与离岸金融市场 在岸金融市场在岸金融市场 (Onshore Financial Market)(Onshore Financial Market)是是在在各各国国国国内内金金融融市市场场的的基基础础上上形形成成和和发发展展起起来来的的，是是国国内内金金融融市市场场的的对对外外延延伸伸。一一般般以以市市场场所所在在国国雄雄厚厚的的综综合合经经济济实实力力为为后后盾盾，依依靠靠国国内内优优良良的金融服务和较完善的银行制度发展起来的。的金融服务和较完善的银行制度发展起来的。（二）国际金融市场的类型：1.传统的国际金融市场：又称为 离离 岸岸 金金 融融 市市 场场 (Offshore(Offshore Financial Financial Market)Market)、境境外外市市场场 (External(External Market)Market)，主主要要特特点点：以以市市场场所所在在国国以以外外国国家家的的货货币币即即境境外外货货币币为为交交易易对对象象；交交易易活活动动一一般般是是在在市市场场所所在在国国的的非非居居民民与与非非居居民民之之间间进进行行；资资金金融融通通业业务务基基本本不不受受市市场场所所在在国国及及所所交交易易货货币币的的发发行行国国法法律律、法规和税收的管辖。法规和税收的管辖。2 2、国际货币市场与国际资本市场、国际货币市场与国际资本市场 国际货币市场（国际货币市场（International Money International Money MarketMarket）,主要参与者：政府机构、国际性商业银行主要参与者：政府机构、国际性商业银行与欧洲银行、证券交易商、跨国公司等。包括：银与欧洲银行、证券交易商、跨国公司等。包括：银行间同业拆借市场、国际短期借贷市场、外国和欧行间同业拆借市场、国际短期借贷市场、外国和欧洲洲大额可转让定期存单大额可转让定期存单市场、欧洲票据及欧洲商业市场、欧洲票据及欧洲商业票据市场、国库券市场、票据市场、国库券市场、国际回购国际回购市场。三个重要市场。三个重要的参考利率：的参考利率：LIBOR、HI-BOR、SI-BOR 银行跨国交易帐户银行跨国交易帐户 单位：单位：10亿亿$1980 1990 2000 2001 200220032004资产资产 8204775 7241 7710 877910313 11352负债负债 9845120 7907 8327 953311086 12151国际商业票据的发行额国际商业票据的发行额 国际资本市场（国际资本市场（International Capital International Capital MarketMarket）主要参与者：国际金融组织、国际银行、国际证券机主要参与者：国际金融组织、国际银行、国际证券机构、跨国公司及各国政府等。构成：国际银行构、跨国公司及各国政府等。构成：国际银行中长期中长期信贷信贷市场、国际市场、国际债券债券市场和国际市场和国际股票股票市场市场 此外：国际外汇市场、黄金市场、衍生交易市场此外：国际外汇市场、黄金市场、衍生交易市场 国际证券发行规模的变化国际证券发行规模的变化 单位：亿美元单位：亿美元 年份年份 20002001200220032004总计总计 6428175373100079 117174139972债券债券 636257502291896116618139280股票股票 656351183556692二、国际金融市场上的机构投资者二、国际金融市场上的机构投资者n机构投资者机构投资者(Institutional Investor)是指从分散是指从分散的公众手中筹集资金进行投资活动的的公众手中筹集资金进行投资活动的法人机构法人机构，已，已经成为国际金融市场上最重要的投资主体经成为国际金融市场上最重要的投资主体n随着各国机构投资者的随着各国机构投资者的长足发展长足发展，它们越来越倾，它们越来越倾向于国际化投资，在全球范围内配置收益和风险向于国际化投资，在全球范围内配置收益和风险n机构投资者在国际市场上的投资一方面促进了各机构投资者在国际市场上的投资一方面促进了各国金融市场和国际金融市场的发展，另一方面也国金融市场和国际金融市场的发展，另一方面也给国际金融市场带来了风险给国际金融市场带来了风险主要机构投资者概况主要机构投资者概况n商业银行商业银行 商业银行作为机构投资者主要投资于有价证券，通商业银行作为机构投资者主要投资于有价证券，通过证券投资，既可满足不可预见的流动性需要又可过证券投资，既可满足不可预见的流动性需要又可获得较高的投资收入。专栏获得较高的投资收入。专栏4-2n证券公司证券公司 主营业务包括证券发行承销、自营证券买卖、证券主营业务包括证券发行承销、自营证券买卖、证券经纪业务、资产管理及企业财务顾问；资金来源于经纪业务、资产管理及企业财务顾问；资金来源于自有资金和自有资金和受托管理的资产受托管理的资产 10亿美元亿美元银行业拥有的国外证券资产银行业拥有的国外证券资产主要机构投资者概况主要机构投资者概况n保险公司保险公司 近十年间，美、英、德、日等七个发达国家的保险近十年间，美、英、德、日等七个发达国家的保险公司的投资增长了公司的投资增长了150%，达到，达到100万亿美元的水万亿美元的水平，即使在日本这样的以银行为主导的金融环境中，平，即使在日本这样的以银行为主导的金融环境中，保险公司持有的金融资产份额仍然获得了大幅增长保险公司持有的金融资产份额仍然获得了大幅增长n养老基金养老基金 通过发行基金股份或收益凭证，募集社会上的养老通过发行基金股份或收益凭证，募集社会上的养老保险资金，委托专业的基金管理机构保险资金，委托专业的基金管理机构进行投资进行投资，以，以实现实现保值增值保值增值 全球养老基金发展数据：全球养老基金发展数据：今年来全球养老基金总额迅速增长，今年来全球养老基金总额迅速增长，2005年达到年达到20万亿美元，比万亿美元，比5年前增长了年前增长了95%。美国养老基金占全。美国养老基金占全球总额的球总额的3/5，日本位居第二，英国第三，欧洲国家，日本位居第二，英国第三，欧洲国家的养老基金在全球所占比例很小。亚洲养老基金规模的养老基金在全球所占比例很小。亚洲养老基金规模目前大约相当于美国的目前大约相当于美国的1/4，今后，今后30年内每年将以年内每年将以6幅度增长，到幅度增长，到2030年可能达到年可能达到12万亿美元。在亚洲万亿美元。在亚洲国家中，养老基金市场增长最快的是中、印尼、菲、国家中，养老基金市场增长最快的是中、印尼、菲、印、马五国。据世界银行估计，到印、马五国。据世界银行估计，到2030年，中国的养年，中国的养老基金市场将达到老基金市场将达到8万亿美元。万亿美元。主要机构投资者概况主要机构投资者概况 养老基金投资的比例：公司股票养老基金投资的比例：公司股票60%、公司债券、公司债券17%、政府债券、政府债券6%、短期贷款、短期贷款3%、抵押贷款、抵押贷款11%、房地产、房地产3%。近年来各国对养老基金投资。近年来各国对养老基金投资 组合的限制有所放松，发达国家养老基金国外证券组合的限制有所放松，发达国家养老基金国外证券投资比重有增大的趋势投资比重有增大的趋势 ；发展中国家与新兴；发展中国家与新兴 市场化国家情况类似；智利、哥伦比亚、秘鲁等国市场化国家情况类似；智利、哥伦比亚、秘鲁等国 养老基金国外证券投资比重已分别达到养老基金国外证券投资比重已分别达到11%、23%和和7%.养老基金为何要进行国外投资？养老基金为何要进行国外投资？2004年部分发达国家养老基金的资产组合及变化趋势年部分发达国家养老基金的资产组合及变化趋势本国股票本国股票 本国债券本国债券 外国股票外国股票 外国债券外国债券美国美国加拿大加拿大英国英国日本日本法国法国德国德国意大利意大利西班牙西班牙主要机构投资者概况主要机构投资者概况n投资基金投资基金n是一种利益共享、风险共担的集合投资方式。是一种利益共享、风险共担的集合投资方式。n投资基金可投资于各类有价证券、金融衍生品、投资基金可投资于各类有价证券、金融衍生品、房地产和贵金属房地产和贵金属n分为契约型基金（基金公司按照信托契约进行代分为契约型基金（基金公司按照信托契约进行代理投资）和公司型基金（依据公司法组建，通过理投资）和公司型基金（依据公司法组建，通过发行股票或受益凭证筹集资金，发行股票或受益凭证筹集资金，自主地运用自主地运用资金资金进行投资）进行投资）n开放式基金与封闭式基金开放式基金与封闭式基金 主要机构投资者概况主要机构投资者概况从从99年到年到04年，世界投资基金的数量从年，世界投资基金的数量从39734只只增加到增加到53126只，管理的总资产由只，管理的总资产由7.29万亿美元万亿美元增加到了增加到了11.22万亿美元。其中非美国地区的数量万亿美元。其中非美国地区的数量从从33050只增加到只增加到44870只，管理的总资产由只，管理的总资产由2.82万亿美元增加到了万亿美元增加到了4.83万亿美元。数据显示，万亿美元。数据显示，03年以来，对冲基金发展迅猛，目前基金总数已年以来，对冲基金发展迅猛，目前基金总数已超过超过9000个，管理的总资产达到创记录的个，管理的总资产达到创记录的8500亿美元。亿美元。专栏：对冲基金专栏：对冲基金 专栏：专栏：QFII简介简介 三、国际金融市场的发展趋势三、国际金融市场的发展趋势1、国际金融市场一体化趋势、国际金融市场一体化趋势n是指国内外金融市场之间日益紧密联系和协调，相是指国内外金融市场之间日益紧密联系和协调，相互影响，相互促进，逐步走向统一金融市场的状态互影响，相互促进，逐步走向统一金融市场的状态和趋势。包括三层含义：和趋势。包括三层含义：n金融机构跨国经营形成各国市场的关联链金融机构跨国经营形成各国市场的关联链n各国市场间的金融交易量增长各国市场间的金融交易量增长n各国市场的利率决定机制相互影响，表现为相同各国市场的利率决定机制相互影响，表现为相同金融工具的价格趋于一致金融工具的价格趋于一致n金融市场一体化的实现途径金融市场一体化的实现途径n金融活动一体化。国际金融业务活动尽可能消除金融活动一体化。国际金融业务活动尽可能消除壁垒和障碍，各种金融工具和机构在不同市场上壁垒和障碍，各种金融工具和机构在不同市场上具有较大的趋同性具有较大的趋同性n金融制度一体化。通过契约、法律、建立一定组金融制度一体化。通过契约、法律、建立一定组织等形式，形成必须共同遵守的制度，涉及国家织等形式，形成必须共同遵守的制度，涉及国家利益、政治经济主权等重大问题利益、政治经济主权等重大问题n金融市场一体化的收益金融市场一体化的收益 一方面：促进金融市场成长，推动全球金融发展一方面：促进金融市场成长，推动全球金融发展 金融一体化更有效的金融市场金融一体化更有效的金融市场n更低的资金成本和更高的收益率更低的资金成本和更高的收益率n市场范围的扩大可获得规模效应市场范围的扩大可获得规模效应n更广泛金融产品的选择更广泛金融产品的选择n增加金融市场流动性增加金融市场流动性n有效监管的一体化市场有利于金融稳定有效监管的一体化市场有利于金融稳定 另一方面：促进本国经济和区域经济增长另一方面：促进本国经济和区域经济增长n实现资源配置优化和投资组合多元化，为本国提供更多外实现资源配置优化和投资组合多元化，为本国提供更多外国资本；金融市场成长和金融发展又促进了经济增长国资本；金融市场成长和金融发展又促进了经济增长n金融市场一体化的风险金融市场一体化的风险n各国市场放开程度的提高导致国内金融资产价格过度波动，各国市场放开程度的提高导致国内金融资产价格过度波动，降低本国金融市场稳定性降低本国金融市场稳定性n各国金融市场之间的传染效应增强各国金融市场之间的传染效应增强n金融监管失控的风险提高金融监管失控的风险提高2、金融自由化趋势、金融自由化趋势3、国际融资方式证券化：、国际融资方式证券化：国际融资逐渐由以银行贷国际融资逐渐由以银行贷 款为主转向以发行有价证券为主款为主转向以发行有价证券为主第二节第二节 欧洲货币市场欧洲货币市场 一、欧洲货币市场的含义一、欧洲货币市场的含义 欧欧洲洲货货币币市市场场(Eurocurrency(Eurocurrency Market)Market)是是世世界界各各地地离离岸岸金金融融市市场场的的总总体体，该该市市场场以以欧欧洲洲货货币币为为交交易易货货币币，各各项项交交易易在在货货币币发发行行国国境境外外进进行行，或或在在货货币币发发行行国国境境内内通通过过设设立立“国国际际银银行行业业务务设设施施”进行，是一种新型的国际金融市场。进行，是一种新型的国际金融市场。n欧洲货币欧洲货币 欧洲货币欧洲货币(Euro-currency)(Euro-currency)又称境外货币、离岸货又称境外货币、离岸货币币(Off-shore Currency)(Off-shore Currency)，是在货币发行国，是在货币发行国境外境外被被存储和借贷的各种货币的存储和借贷的各种货币的总称总称。“欧洲欧洲”非地理意非地理意义上的欧洲，而是义上的欧洲，而是“境外境外”的代称的代称n欧洲银行欧洲银行欧洲银行欧洲银行(eurobanks)指接受欧洲货币存款并发放指接受欧洲货币存款并发放欧洲货币贷款的银行，通常是一些大型跨国银行欧洲货币贷款的银行，通常是一些大型跨国银行n欧洲货币市场欧洲货币市场n欧洲货币市场中的欧洲货币市场中的“欧洲欧洲”一词不说明市场的地理范一词不说明市场的地理范围，即欧洲货币市场并不限于欧洲各金融中心。围，即欧洲货币市场并不限于欧洲各金融中心。n“货币市场货币市场”不说明该市场经营的业务范围，是不说明该市场经营的业务范围，是“欧欧洲货币洲货币市场市场”而非而非“欧洲欧洲货币市场货币市场”,即欧洲货币市即欧洲货币市场并不仅限于货币市场业务。场并不仅限于货币市场业务。n“欧洲货币欧洲货币”的发行国也可以设立欧洲货币市场，如的发行国也可以设立欧洲货币市场，如美国的美国的“国际银行业务设施国际银行业务设施”。二、欧洲货币市场形成和发展的原因二、欧洲货币市场形成和发展的原因（一）形成：（一）形成：20世纪世纪50年代末，产生了最早的境外年代末，产生了最早的境外货币市场货币市场欧洲美元市场欧洲美元市场n前苏东国家吸取中国美元资产被冻结的教训，前苏东国家吸取中国美元资产被冻结的教训，将美元资产转移至英国及法国等欧洲国家将美元资产转移至英国及法国等欧洲国家n因苏伊士运河问题美国在外汇市场报复英国大因苏伊士运河问题美国在外汇市场报复英国大量抛售英镑，英格兰银行限制本国银行发放英量抛售英镑，英格兰银行限制本国银行发放英镑贷款镑贷款(二二)发展发展 从需求方面：从需求方面：n跨国公司对灵活外币存放地的需要跨国公司对灵活外币存放地的需要n新兴工业国和转型国家旺盛的融资需求新兴工业国和转型国家旺盛的融资需求从供给方面：从供给方面：n美国对外扩张导致美元大量外流美国对外扩张导致美元大量外流n美国政府出台一系列限制美元外流的政策措施，美国政府出台一系列限制美元外流的政策措施，结果大多适得其反结果大多适得其反n利息平衡税利息平衡税nQ条例条例n限制本国银行扩大对海外信贷额度限制本国银行扩大对海外信贷额度n禁止美国企业汇出美元进行海外投资禁止美国企业汇出美元进行海外投资n西欧金融市场依靠宽松环境迅速壮大西欧金融市场依靠宽松环境迅速壮大n货币自由兑换，资本自由流动货币自由兑换，资本自由流动n欧洲美元存款无准备金要求，利率自由变动欧洲美元存款无准备金要求，利率自由变动n汇率和金融市场的波动汇率和金融市场的波动n抛售美元、抢购黄金和非美元硬货币抛售美元、抢购黄金和非美元硬货币n硬货币发行国对非居民的本币存款不付息，欧洲英镑、硬货币发行国对非居民的本币存款不付息，欧洲英镑、欧洲马克、欧洲法郎等应运而生欧洲马克、欧洲法郎等应运而生 三、欧洲货币市场的类型三、欧洲货币市场的类型 （一）功能中心型（一）功能中心型（Functional CenterFunctional Center）：）：集集中中了了众众多多的的银银行行和和其其他他金金融融机机构构，从从事事具具体体的的欧欧洲货币资金存贷、投融资等业务的区域或城市。洲货币资金存贷、投融资等业务的区域或城市。一一体体型型（内内外外混混合合型型）中中心心（Integrated Integrated CenterCenter）：离离岸岸金金融融市市场场业业务务和和市市场场所所在在国国在在岸岸金金融融市市场场业业务务不不分分离离。典典型型代代表表：英英国国伦伦敦敦和和中中国国香香港港 内外分离型中心（内外分离型中心（Segregated CenterSegregated Center）：离）：离岸金融市场业务和市场所在国在岸金融市场业务岸金融市场业务和市场所在国在岸金融市场业务分离分离，分离目的：是防止离岸金融交易活动影响、，分离目的：是防止离岸金融交易活动影响、冲击本国货币金融政策的实施。典型代表：美国、冲击本国货币金融政策的实施。典型代表：美国、日本、新加坡、泰国、马来西亚日本、新加坡、泰国、马来西亚 （二）名义中心型（二）名义中心型（Paper CenterPaper Center）：）：不从事实际的离岸金融交易，只是起着为在不从事实际的离岸金融交易，只是起着为在其他金融市场上发生的欧洲货币资金交易进行注其他金融市场上发生的欧洲货币资金交易进行注册、记账、转账的作用。目的：逃避管制和征税，册、记账、转账的作用。目的：逃避管制和征税，又称为又称为“记账结算中心记账结算中心”、“避税港型避税港型”、“走走账型账型”离岸金融市场离岸金融市场。如：巴哈马、开曼群岛、如：巴哈马、开曼群岛、巴拿马巴拿马四、欧洲货币市场的特征四、欧洲货币市场的特征高高 例：欧洲美元利率结构例：欧洲美元利率结构利率利率美国贷款美国贷款欧洲美元贷款欧洲美元贷款欧洲美元利差美国美元利差欧洲美元利差美国美元利差欧洲美元存款欧洲美元存款美国存款美国存款 五、欧洲货币市场的构成五、欧洲货币市场的构成 （一）欧洲货币短期资金融通市场（一）欧洲货币短期资金融通市场 期期限限在在1 1年年或或1 1年年以以下下的的，以以欧欧洲洲货货币币为为交交易易对对象象的短期资金借贷市场。的短期资金借贷市场。1.1.欧洲银行同业拆借市场：欧洲银行同业拆借市场：n市市场场参参与与者者：商商业业银银行行、中中央央银银行行、非非银银行行金金融机构融机构n交易方式：电话、传真、互联网等交易方式：电话、传真、互联网等n交交易易币币种种：欧欧洲洲美美元元、欧欧洲洲英英镑镑、欧欧洲洲日日元元、欧洲瑞士法郎、欧元等。欧洲瑞士法郎、欧元等。n交交易易规规模模：通通常常在在500500万万到到10001000万万美美元元之之间间，有有时达到时达到50005000万美元。万美元。n交易期限：一般为交易期限：一般为1 1天、天、7 7天、天、3030天或天或9090天。天。n利率水平：在利率水平：在LIBORLIBOR的基础上的基础上增加一定幅度增加一定幅度LIBOR是是6家主要伦敦商业家主要伦敦商业银行上午银行上午11点相互间存款点相互间存款利率的算术平均数利率的算术平均数 2.2.欧洲货币短期存款市场：欧洲货币短期存款市场：（1 1）通知存款）通知存款 （2 2）一年以下的定期存款一年以下的定期存款 3.3.欧洲票据市场：欧洲票据市场：欧欧 洲洲 票票 据据（Euro-notesEuro-notes）是是 借借 款款 人人 发发 行行 的的 以以 欧欧 洲洲货货币币为为计计价价货货币币的的短短期期无无担担保保本本票票。有有承承销销性性票票据据发发 行行 便便 利利（Underwriting Underwriting Note Note Issuance Issuance FacilitiesFacilities）循环承销便利（循环承销便利（Revolving Underwriting Revolving Underwriting FacilitiesFacilities）、多选择融资便利（）、多选择融资便利（Multiple Option Multiple Option Facility,MOFFacility,MOF）、欧洲中期票据（）、欧洲中期票据（Euro-medium-term Euro-medium-term Notes,EMTNNotes,EMTN）3个月存款利率是衡量个月存款利率是衡量欧洲货币利率水平的标准欧洲货币利率水平的标准（二）欧洲货币中长期借贷市场（二）欧洲货币中长期借贷市场n用于政府或企业进口成套设备或大型工程项目用于政府或企业进口成套设备或大型工程项目的投资，是欧洲货币市场主要放款形式的投资，是欧洲货币市场主要放款形式n主要特点主要特点n期限多为期限多为57年年n需签合同，有时还需担保需签合同，有时还需担保n浮动利率浮动利率n借款人承担各种借款人承担各种相关费用相关费用，贷款用途，贷款用途不受限不受限n金额大、期限长的项目多使用金额大、期限长的项目多使用银团贷款方式银团贷款方式（三）欧洲债券市场（三）欧洲债券市场1、国际债券可以分为外国债券和欧洲债券、国际债券可以分为外国债券和欧洲债券n外国债券：指外国债券：指A国借款人在国借款人在B国市场上发行的以国市场上发行的以B国货币标价的债券国货币标价的债券n主要市场包括苏黎士、纽约、东京、法兰克福、伦主要市场包括苏黎士、纽约、东京、法兰克福、伦敦、阿姆斯特丹等敦、阿姆斯特丹等n主要外国债券包括主要外国债券包括Yankeebonds、Samuraibonds、Bulldogbondsn欧洲债券：指欧洲债券：指A国借款人在国借款人在B国市场上发行国市场上发行以以C国货币标价的债券国货币标价的债券n通常由银行等金融机构建立的国际承销辛迪加出通常由银行等金融机构建立的国际承销辛迪加出售，并由售，并由相关国家相关国家政府提供担保政府提供担保n欧洲债券市场是跨国公司筹集长期资金的一个重欧洲债券市场是跨国公司筹集长期资金的一个重要要渠道渠道，对于借贷双方都具有，对于借贷双方都具有国际性国际性的特征的特征 2、欧洲债券的优点、欧洲债券的优点n对筹资者而言对筹资者而言n融资成本更低融资成本更低n发行自由，手续简便，环境宽松发行自由，手续简便，环境宽松n自由选择面值自由选择面值n可用一种或可用一种或多种货币多种货币发行发行n市场容量大，方便筹集大额市场容量大，方便筹集大额长期长期资金资金n由国际辛迪加承销发行，经由国际辛迪加承销发行，经认购机构认购机构进入二进入二级市场级市场n对投资者而言对投资者而言n安全等级高安全等级高n市场规模保证高度流动性市场规模保证高度流动性n债券利息在多数国家免税债券利息在多数国家免税专栏专栏4-6:欧洲货币市场中的三类业务欧洲货币市场中的三类业务 六、欧洲货币市场对世界经济的影响六、欧洲货币市场对世界经济的影响 （一）积极影响：（一）积极影响：1.1.为为二二战战后后世世界界经经济济的的恢恢复复注注入入了了资资金金，推推动动了了战战后后西西欧欧、日日本本以以及及许许多多发发展展中中国国家家经经济的发展济的发展 2.2.欧洲货币市场加速了国际贸易的发展欧洲货币市场加速了国际贸易的发展 3.3.帮助调节了国际收支的不平衡帮助调节了国际收支的不平衡 4.4.推动了国际金融市场的一体化推动了国际金融市场的一体化 5.5.推动了金融创新的发展推动了金融创新的发展 （二）消极影响：（二）消极影响：1.1.使国际金融体系变得更加脆弱使国际金融体系变得更加脆弱 2.2.一定程度上削弱了各国货币政策效力一定程度上削弱了各国货币政策效力 3.3.欧洲货币市场的外汇投机活动加剧了欧洲货币市场的外汇投机活动加剧了 汇率波动汇率波动 问题一：欧洲货币市场发展与信用膨胀问题一：欧洲货币市场发展与信用膨胀商行存款创造功能：派生存款原始存款商行存款创造功能：派生存款原始存款/准备金率准备金率问：欧洲货币市场上存款无限扩张的机制问：欧洲货币市场上存款无限扩张的机制无管理无管理 会否引发欧洲货币市场的信用膨胀？会否引发欧洲货币市场的信用膨胀？答：欧洲货币市场并不大量增加金融系统创造欧洲答：欧洲货币市场并不大量增加金融系统创造欧洲 货币的能力货币的能力例子：纽约银行例子：纽约银行 外国公司外国公司 伦敦银行伦敦银行n 某家跨国公司从伦敦银行获得美元贷款后转换成本币某家跨国公司从伦敦银行获得美元贷款后转换成本币n跨国公司获得贷款后既未转换成本币也未存入另一家跨国公司获得贷款后既未转换成本币也未存入另一家欧洲银行欧洲银行n跨国公司获得这笔欧洲美元贷款后存入另一欧洲银行跨国公司获得这笔欧洲美元贷款后存入另一欧洲银行 问题二：欧洲货币市场发展与国际金融稳定问题二：欧洲货币市场发展与国际金融稳定n经营欧洲货币业务的银行要承担更大风险经营欧洲货币业务的银行要承担更大风险n市场参与者背景和关系复杂市场参与者背景和关系复杂n金额大，无抵押金额大，无抵押n难以把握资金最终去向难以把握资金最终去向n资产负债结构不匹配，容易导致流动性风险资产负债结构不匹配，容易导致流动性风险n证券市场动荡加剧证券市场动荡加剧n影响各国金融政策的实施影响各国金融政策的实施n过度依赖欧洲货币资金会影响国内货币流通过度依赖欧洲货币资金会影响国内货币流通和外汇市场运行和外汇市场运行n欧洲货币市场利率可能干扰国内金融政策的欧洲货币市场利率可能干扰国内金融政策的实施效果实施效果n监管问题始终难以有效解决监管问题始终难以有效解决补充专栏补充专栏4-7:NDF业务业务欧洲货币市场案例练习欧洲货币市场案例练习