投资学资本运作与资产增值的学问.pptx

经济学科导论经济学科导论 系列讲座系列讲座 投资学投资学：资本运作与资产增值的学问资本运作与资产增值的学问 2013 2013 年年 10 10 月月 案例案例当年欧洲移民以当年欧洲移民以2424美元美元的价格的价格从土著印地安人手中买下了曼哈顿，被认从土著印地安人手中买下了曼哈顿，被认为是有史以来最划算的一项交易。为是有史以来最划算的一项交易。分析分析若将这若将这2424美元美元用于投资，按用于投资，按年利率年利率8%8%计计算，到算，到19951995年就变成年就变成2828万万亿美元亿美元，到今天同样可以，到今天同样可以把曼哈顿买下来。把曼哈顿买下来。目目 录录3.1 3.1 投资概述投资概述3.2 3.2 资本运作与投资效益资本运作与投资效益3.3 3.3 可行性研究与投资决策可行性研究与投资决策3.1 3.1 投资概述投资概述3.1.1 3.1.1 投资的投资的含义含义及及分类分类3.1.2 3.1.2 投资的基本投资的基本特征特征3.1.3 3.1.3 投资系统投资系统与投资与投资目标目标 3.2 3.2 资本运作与投资效益资本运作与投资效益3.2.1 3.2.1 投资资金的投资资金的运动运动3.2.2 3.2.2 投资投资估算估算及及预算预算管理管理3.2.3 3.2.3 投资投资效益效益3.3 3.3 可行性研究与投资决策可行性研究与投资决策3.3.1 3.3.1 投资投资项目项目及运行周期及运行周期3.3.2 3.3.2 可行性研究可行性研究与与项目评估项目评估3.3.3 3.3.3 投资投资决策决策为什么要研究投资问题？为什么要研究投资问题？从衣食住行的从衣食住行的物质需要物质需要到文化到文化艺术的艺术的精神需要精神需要 从基础设施的从基础设施的建设建设到各种产品到各种产品的的研发研发 从尖端技术的从尖端技术的应用应用到资本市场到资本市场的的运作运作 投资活动投资活动无处不在无处不在 投资是经济生活最基本的活动形式投资是经济生活最基本的活动形式n对对国家国家而言，投资是提高经济技术水平，而言，投资是提高经济技术水平，实现现代化的必由之路。实现现代化的必由之路。n对对企业企业而言，投资是扩大生产规模，提而言，投资是扩大生产规模，提高盈利能力，增强企业实力的基本手段。高盈利能力，增强企业实力的基本手段。n对对个人个人而言，投资是谋求事业发展、实而言，投资是谋求事业发展、实现自身价值和积累家庭财富的重要途径。现自身价值和积累家庭财富的重要途径。3.1 3.1 投资概述投资概述3.1.1 3.1.1 投资的含义及分类投资的含义及分类3.1.2 3.1.2 投资的基本特征投资的基本特征3.1.3 3.1.3 投资系统与投资目标投资系统与投资目标 3.1.1 3.1.1 投资的含义及分类投资的含义及分类一、投资的含义一、投资的含义二、投资的分类二、投资的分类一、投资的含义一、投资的含义n投资投资是一定的经济主体为获取未来收益是一定的经济主体为获取未来收益而预先垫付货币或投入其他资源，以形而预先垫付货币或投入其他资源，以形成资产的经济活动。成资产的经济活动。n狭义的投资狭义的投资是指生产资本的形成，即货是指生产资本的形成，即货币转化为生产资本或其它生产要素。币转化为生产资本或其它生产要素。n广义的投资广义的投资包括有形资产的投资和无形包括有形资产的投资和无形资产的投资。资产的投资。投资的内涵投资的内涵 投投资资的的目目的的是是为为了了获获取取未未来来收收益益或或实实施施某项事业。某项事业。投资的投资的手段手段是获取某项是获取某项资产资产。投投资资的的前前提提是是预预付付，它它以以人人力力、物物力力和和财力的投入为先决条件。财力的投入为先决条件。投投资资可可以以是是资资源源或或经经济济要要素素的的投投入入，也也可以是可以是投资主体的经济行为投资主体的经济行为。投资是一个投资是一个动态动态的概念。它受经济发展的概念。它受经济发展水平、经济管理体制等诸多方面的制约。水平、经济管理体制等诸多方面的制约。经济学意义上的投资是指经济学意义上的投资是指生产生产资本的形成资本的形成，即，即:货币货币转化为转化为生产资本生产资本 (包括固包括固定资本和流动资本定资本和流动资本 )或其它生产要或其它生产要素，这是素，这是狭义的投资狭义的投资概念。概念。二、投资的分类二、投资的分类按按投资对象投资对象分为：实物投资与金融投资分为：实物投资与金融投资按按投资方式投资方式分为：直接投资与间接投资分为：直接投资与间接投资按按投资时间投资时间分为：短期投资与长期投资分为：短期投资与长期投资按按投资主体投资主体分为：个人、企业和政府投资分为：个人、企业和政府投资按按投资空间投资空间分为：国内投资和国外投资分为：国内投资和国外投资按按投资范围投资范围分为：宏观投资和微观投资分为：宏观投资和微观投资实物投资与金融投资实物投资与金融投资实实物物投投资资是是投投资资主主体体为为获获取取未未来来收收益益或或实实施施某某项项事事业业，预预先先垫垫付付货货币币或或其其他他资资源源，以以形形成成实实物物资资产产的的经经济济行行为为。实实物物投投资资可可分分为为固固定定资资产产投投资资、流流动动资资产产投投资资、稀稀有有资资产产投资等。投资等。金金融融投投资资是是投投资资主主体体为为获获取取预预期期收收益益，预预先先垫垫付付货货币币以以形形成成金金融融资资产产，以以获获取取投投资资收收益益的的经经济济行行为为。金金融融投投资资可可分分为为股股票票、债债券、期货等有价证券的投资。券、期货等有价证券的投资。n固定资产投资固定资产投资是建造和购置机器、设备、是建造和购置机器、设备、厂房、工具等劳动资料以及生活、办公、厂房、工具等劳动资料以及生活、办公、城市公用等设施的经济活动。城市公用等设施的经济活动。n流动资产投资流动资产投资是支付货币于劳动对象、工是支付货币于劳动对象、工资和其他费用的经济活动。资和其他费用的经济活动。n固定资产投资与流动资产投资也称为固定资产投资与流动资产投资也称为实业实业投资投资。直接投资与间接投资直接投资与间接投资 投投资资于于实实物物资资产产（包包括括固固定定资资产产、流动资产和稀有资产等）为流动资产和稀有资产等）为直接投资直接投资。投投资资于于金金融融资资产产（包包括括储储蓄蓄、购购买买股票、债券等有价证券等）为股票、债券等有价证券等）为间接投资间接投资。短期投资与长期投资短期投资与长期投资投资周期在一年以下的为投资周期在一年以下的为短期投资短期投资；投资周期在一至五年的为投资周期在一至五年的为中期投资中期投资；投资周期在五年以上的为投资周期在五年以上的为长期投资长期投资。个人投资、企业投资和政府投资个人投资、企业投资和政府投资 按按投资主体投资主体划分为：划分为：个人投资个人投资 企业投资企业投资 政府投资。政府投资。其中：个人投资与企业投资合称其中：个人投资与企业投资合称民间投资民间投资。国内投资和国外投资国内投资和国外投资 按按投资的空间投资的空间，可分为：，可分为：国内投资国内投资 国外投资国外投资 宏观投资和微观投资宏观投资和微观投资 宏观投资宏观投资是指国家整体经济是指国家整体经济层面的投资活动。层面的投资活动。微观投资微观投资是指企业、个人或是指企业、个人或家庭的投资活动。家庭的投资活动。3.1.2 3.1.2 投资的基本特征投资的基本特征n 投入投入与与产出产出是对立统一的是对立统一的 n 投资投资收益收益与投资与投资风险风险并存并存 投入与产出是对立统一的投入与产出是对立统一的n无论是实物投资或者金融投资，都必须无论是实物投资或者金融投资，都必须预先投入预先投入某种资源，如预付货币取得某某种资源，如预付货币取得某种资产品，再通过种资产品，再通过资产品资产品获取某种使用获取某种使用价值或价值。价值或价值。n投入为了产出，产出又进一步促进投入。投入为了产出，产出又进一步促进投入。没有没有固定资产投资固定资产投资过程，就不可能有生过程，就不可能有生产手段的形成，也就不能进行社会再生产手段的形成，也就不能进行社会再生产活动。产活动。投资收益与投资风险并存投资收益与投资风险并存 任任何何一一项项投投资资，投投资资者者的的初初衷衷都都是是为为了了获获益益。但但市市场场情情况况复复杂杂多多变变，投投资资也也存在存在亏损的可能性亏损的可能性。注注投投资资的的风风险险性性即即事事先先无无法法预预测测或或虽虽能能预预测测而而难难以以避避免免的的因因素素导导致致投投资资者者的的实实际际收收益益与与预预期期收收益益发发生生背背离离的的特特性。性。金融性资产金融性资产中，安全性最高的是保险中，安全性最高的是保险和债券，其次为投资基金、外汇和股票，和债券，其次为投资基金、外汇和股票，安全性最差的是期货。安全性最差的是期货。实物性资产实物性资产中，黄金珠宝、艺术品有中，黄金珠宝、艺术品有较强的保值功能，安全性最高。其次是房较强的保值功能，安全性最高。其次是房地产投资，实业投资由于受经济周期的影地产投资，实业投资由于受经济周期的影响大，价格波动较大，风险性较大。响大，价格波动较大，风险性较大。3.1.3 3.1.3 投资系统与投资目标投资系统与投资目标 一、投资系统一、投资系统二、投资目标二、投资目标一、投资系统一、投资系统 （一）投资系统的（一）投资系统的概念概念 （二）投资系统的（二）投资系统的要素要素（一）投资系统的概念（一）投资系统的概念 投资系统是投资运动过程的投资系统是投资运动过程的集合体集合体。投资系统包含若干投资系统包含若干要素要素，具，具有某种形式的系统有某种形式的系统结构结构，并按照，并按照一定的一定的规则规则运行。运行。（二）投资系统的要素（二）投资系统的要素 投资系统的投资系统的基本要素基本要素包括：包括：投资主体投资主体 投资客体投资客体 投资载体投资载体 投投资资者者、投投资资品品和和投投资资环环境境是是构成投资活动的三个最基本的要素。构成投资活动的三个最基本的要素。1.1.投资主体（投资者）投资主体（投资者）是投资活动中最积极、最是投资活动中最积极、最主动的因素，是主动的因素，是决定性决定性的因素。的因素。投资主体投资主体是从事投资活动、是从事投资活动、具有资金来源、拥有自主决策权的具有资金来源、拥有自主决策权的投资者。投资者。2.2.投资客体（投资品）投资客体（投资品）是投资活动中的主要是投资活动中的主要对象对象和主要和主要物质物质内容。内容。投资品投资品也称也称资产品资产品，即：，即：能满足人们某种需要或者能够能满足人们某种需要或者能够带来收益的投资对象。带来收益的投资对象。注注投资品的种类投资品的种类 1.1.固定资产和流动资产；固定资产和流动资产；2.2.不动产；不动产；3.3.存单；存单；4.4.国债；国债；5.5.金融债券；金融债券；6.6.公司债；公司债；7.7.股票；股票；8.8.期货；期货；9.9.互助基金；互助基金；10.10.保险单；保险单；11.11.贵金属；贵金属；12.12.珠宝、玉器、古玩；珠宝、玉器、古玩；13.13.邮品、字画、其他艺术品等。邮品、字画、其他艺术品等。固定资产固定资产房地产房地产珠宝珠宝 据路透社报道，这颗毫无瑕疵据路透社报道，这颗毫无瑕疵的无色顶级钻石重约的无色顶级钻石重约103.83103.83克拉、克拉、是是 D D色级钻石，是钻石分类中的最色级钻石，是钻石分类中的最高级，属极品中的极品，其拍卖底高级，属极品中的极品，其拍卖底价高达价高达10001000万美元。万美元。3.3.投资载体（投资环境投资载体（投资环境）是指在一定时间内，影响和制约是指在一定时间内，影响和制约投资主体取得预期收益的各种投资主体取得预期收益的各种外部因外部因素素的有机整体。的有机整体。投资环境包括与投资活动相关的投资环境包括与投资活动相关的政治政治、经济经济、法律法律、文化文化、自然地理自然地理、基础设施基础设施等因素。等因素。注注 投资的三要素投资的三要素相互独立，相互独立，相互依存，相互联系，缺一不相互依存，相互联系，缺一不可。可。投资活动应投资活动应处理好三者之处理好三者之间的关系间的关系，才能取得成功。，才能取得成功。二、投资目标二、投资目标 任何投资活动都要达到一定的任何投资活动都要达到一定的投资目标，如产销率、市场占有率、投资目标，如产销率、市场占有率、投资回报率等。因此，投资目标是投资回报率等。因此，投资目标是一个一个目标体系目标体系。n投资目标投资目标可以划分为经济效益目标和可以划分为经济效益目标和社会效益目标。社会效益目标。n经济效益目标经济效益目标包括销售额、产销率、包括销售额、产销率、利润率、投资报酬率等。投资报酬率利润率、投资报酬率等。投资报酬率是影响项目投资决策的重要因素。是影响项目投资决策的重要因素。n社会效益目标社会效益目标包括各种税费、就业率、包括各种税费、就业率、对相关行业的带动效应等。对相关行业的带动效应等。3.2 3.2 资本运作与投资效益资本运作与投资效益3.2.1 3.2.1 投资投资资金的运动资金的运动3.2.2 3.2.2 投资投资估算估算及及预算预算管理管理3.2.3 3.2.3 投资投资效益效益3.2.1 3.2.1 投资资金的运动投资资金的运动n产业投资研究的产业投资研究的起点起点是分析投资是分析投资资金运动资金运动及其及其资本运作资本运作的方式，而投资资金的回流的方式，而投资资金的回流作为投资运动过程不可缺少的环节，在投作为投资运动过程不可缺少的环节，在投资经济运行中处于重要地位。资经济运行中处于重要地位。n图图 3 31 1 直观地描述了一定时期内直观地描述了一定时期内生产经生产经营性投资营性投资资金流量变动的状态。资金流量变动的状态。资金回流量Q资金投入量QA”AaaoAbBbccCdDeEeEfFHG时间(T)H投资周期流动资产投资周期固定资产投资周期资金回流量Q资金投入量QA”AaaoAbBbccCdDeEeEfF HG时间(T)H投资运行全程投资运行全程建设阶段投资前期生产经营阶段(固定资产物理寿命期)生产经营阶段(固定资产经济寿命期)返本投资回流期再生投资回流期报废清理阶段图31 生产经营性投资资金运动示意图n图图 3 31 1 清晰地清晰地显示显示：在整个投资资金运动过程中，绝大部分在整个投资资金运动过程中，绝大部分资金投入资金投入是发生在是发生在建设阶段建设阶段和和投产初期投产初期，而，而资金回流资金回流则主要集中于则主要集中于项目经济寿命期项目经济寿命期，至，至于投资资金运动的其他阶段，不论是资金投于投资资金运动的其他阶段，不论是资金投入量还是资金回流量都相对较小。入量还是资金回流量都相对较小。n以上对于以上对于投资运动过程的总体考察投资运动过程的总体考察，以及以及资金投入资金投入和和资金回流资金回流变化状态的变化状态的具体描述，有助于我们对项目具体描述，有助于我们对项目投入产投入产出出问题的讨论。问题的讨论。n在现实的项目投资过程中，资金运动在现实的项目投资过程中，资金运动的的表现形式表现形式是较为复杂的。为了揭示是较为复杂的。为了揭示投资资金运动的客观规律，必须对投投资资金运动的客观规律，必须对投资运动资运动过程过程作进一步的分析。作进一步的分析。n从投资运动过程来看，人们总是希望从投资运动过程来看，人们总是希望投资投资回流回流阶段长一些。但是对每一个具体建设阶段长一些。但是对每一个具体建设项目来讲，投资回流阶段项目来讲，投资回流阶段延续的时间延续的时间是一是一个个恒定恒定的值（常数）。的值（常数）。n人们要想获得理想的投资经济效益，就必人们要想获得理想的投资经济效益，就必须尽可能地缩短须尽可能地缩短返本投资回流期返本投资回流期，相应延，相应延长长再生投资回流期再生投资回流期，以取得尽可能多的再，以取得尽可能多的再生投资。生投资。n就一个具体的建设项目来说，要尽可能地就一个具体的建设项目来说，要尽可能地缩短建设工期缩短建设工期，尽快地，尽快地进入生产经营阶段进入生产经营阶段，尽快达到尽快达到设计生产能力设计生产能力（或服务能力），（或服务能力），并且在生产经营过程中，采取并且在生产经营过程中，采取增加利润增加利润的的措施，措施，如如改进生产工艺，降低生产成本，改进生产工艺，降低生产成本，减少流通费用，节约行政开支等。减少流通费用，节约行政开支等。3.2.2 3.2.2 投资估算及预算管理投资估算及预算管理 为了有效的使用投资资金，必须重视为了有效的使用投资资金，必须重视投资的估算及预算管理。投资的估算及预算管理。投资预算管理投资预算管理是根据合理确定和有效是根据合理确定和有效控制项目投资的目标，运用现代科学技术控制项目投资的目标，运用现代科学技术原理和方法，采用特定的管理手段和组织原理和方法，采用特定的管理手段和组织形式，对项目投资及其工程价格运动过程形式，对项目投资及其工程价格运动过程进行进行预测预测和和管理管理的业务活动。的业务活动。任何管理活动都有一定的目的，任何管理活动都有一定的目的，投资预算管理的目的投资预算管理的目的是合理确定和有是合理确定和有效控制工程造价。效控制工程造价。合理确定工程造价合理确定工程造价，就是在工程计价，就是在工程计价的各个阶段，能够根据不同深度的设计文的各个阶段，能够根据不同深度的设计文件和充实可靠的基础依据资料，以及相关件和充实可靠的基础依据资料，以及相关的价格影响因素，合理地确定造价构成，的价格影响因素，合理地确定造价构成，正确地反映建设工程的价值正确地反映建设工程的价值。有效控制工程造价有效控制工程造价，就是在确保项目就是在确保项目决策科学性的基础上，采取有效措施，使决策科学性的基础上，采取有效措施，使可行性研究估算造价、初步设计概算造价，可行性研究估算造价、初步设计概算造价，施工图预算造价和竣工结算造价不超过造施工图预算造价和竣工结算造价不超过造价偏差幅度。价偏差幅度。合理确定工程造价和有效控制工程造合理确定工程造价和有效控制工程造价是价是相辅相成相辅相成的，两者之间存在辩证统一的，两者之间存在辩证统一的关系，它们作为投资预算管理的目标，的关系，它们作为投资预算管理的目标，贯穿于工程建设的贯穿于工程建设的全过程全过程。投资预算管理主要有投资预算管理主要有宏观调控、组织宏观调控、组织协调和中介服务协调和中介服务等职能等职能。投资预算管理的投资预算管理的宏观调控职能宏观调控职能：是制：是制订工程价格政策和法规，颁布投资预算管订工程价格政策和法规，颁布投资预算管理办法，规范工程造价运作过程和工程建理办法，规范工程造价运作过程和工程建设各方面的经济行为。设各方面的经济行为。投资预算管理的投资预算管理的组织协调职能组织协调职能：是指投资预算管理部门要是指投资预算管理部门要协同协同有关部有关部门、门、平衡平衡建筑市场的供求，为企业公开竞建筑市场的供求，为企业公开竞争创造条件。争创造条件。要要制订制订并及时发布各个时期的价格指并及时发布各个时期的价格指数，以指导各类工程造价文件的编制工作。数，以指导各类工程造价文件的编制工作。要要协调协调工程建设过程中各方的经济关工程建设过程中各方的经济关系，仲裁工程造价纠纷，依法监督不合理系，仲裁工程造价纠纷，依法监督不合理的取费和标价。的取费和标价。投资预算管理的投资预算管理的中介服务职能中介服务职能：是通过各种中介组织，提供建设工是通过各种中介组织，提供建设工程的咨询、评估、招投标、监理、程的咨询、评估、招投标、监理、财务和法律上的服务，提出符合我财务和法律上的服务，提出符合我国国情，又与国际惯例接轨的工程国国情，又与国际惯例接轨的工程量计算规则，以及各种工程合同标量计算规则，以及各种工程合同标准文本等。准文本等。在在我我国国投投资资项项目目的的费费用用计计算算程程序序中中，投投资资估估算算及及预预算算管管理理是是一一个个重要的阶段。重要的阶段。投投资资估估算算亦亦称称工工程程估估算算，是是指指建建设设工工程程从从可可行行性性研研究究到到签签订订工工程程承承包包合合同同之之前前的的各各个个阶阶段段，对对工工程程建建设设费费用用进进行行的的由由粗粗略略到到详详细细的的多多阶段预估的集合。阶段预估的集合。投资估算的类型，是与可行性研究投资估算的类型，是与可行性研究和设计阶段和设计阶段相适应的相适应的，按估算，按估算详细程度详细程度划分的投资估算种类。划分的投资估算种类。投资估算一般分为投资估算一般分为六种类型六种类型：（1 1）比例估算。）比例估算。（2 2）研究性估算。）研究性估算。（3 3）初步估算。）初步估算。（4 4）工程控制估算。）工程控制估算。（5 5）详细估算。）详细估算。（6 6）招标投标估算。）招标投标估算。（1 1）比例估算。）比例估算。它是根据假设的装备条件和类似工程它是根据假设的装备条件和类似工程的历史资料，由估算师运用自己的知识和的历史资料，由估算师运用自己的知识和经验进行判断。经验进行判断。通常采用设计年产量乘以单位投资，通常采用设计年产量乘以单位投资，或根据已建成投产的同类型项目总费用乘或根据已建成投产的同类型项目总费用乘以一定系数等方法计算。以一定系数等方法计算。目的目的在于衡量该项工程是否具有进一在于衡量该项工程是否具有进一步研究的必要性。步研究的必要性。（2 2）研究性估算。）研究性估算。它是对影响工程项目的各主要因素所它是对影响工程项目的各主要因素所进行的估算，一般根据概念性设计编制，进行的估算，一般根据概念性设计编制，即初步流程图和主要设备荷载已确定的情即初步流程图和主要设备荷载已确定的情况下进行估算。况下进行估算。目的目的是评价一个项目是否可行，说明是评价一个项目是否可行，说明工程项目有多大的吸引力。工程项目有多大的吸引力。（3 3）初步估算。）初步估算。它是在研究性估算基础上，根据较它是在研究性估算基础上，根据较为具体的资料（如电器设备清单、电路为具体的资料（如电器设备清单、电路管线图纸等）进行的估算。管线图纸等）进行的估算。目的目的在于决定一个项目的可行性，并在于决定一个项目的可行性，并据此列入投资计划。据此列入投资计划。（4 4）工程控制估算。）工程控制估算。它是在前阶段估算已证明工程项目它是在前阶段估算已证明工程项目可行后编制的，它所依据的是初步设计可行后编制的，它所依据的是初步设计图纸、管线流向图纸、详细设备清单和图纸、管线流向图纸、详细设备清单和价格表等资料。价格表等资料。目的目的在于适应工程项目拨款的需要。在于适应工程项目拨款的需要。（5 5）详细估算。）详细估算。它是根据部分或全部详细施工图它是根据部分或全部详细施工图和详细技术说明，通过计算工程量和和详细技术说明，通过计算工程量和选用单价进行编制的，类似于施工图选用单价进行编制的，类似于施工图预算。预算。目的目的在于合理地确定建设工程的在于合理地确定建设工程的各项具体费用，控制项目总投资。各项具体费用，控制项目总投资。（6 6）招标投标估算。）招标投标估算。它是根据详细估算并考虑市场竞争它是根据详细估算并考虑市场竞争因素，或者根据分包的投标报价汇总编因素，或者根据分包的投标报价汇总编制的。制的。目的目的是控制工程项目投资、确定工是控制工程项目投资、确定工程标底，或用于竞争投标。程标底，或用于竞争投标。上述投资估算的上述投资估算的精确度精确度是投资者、是投资者、业主和承包企业最关心的问题。业主和承包企业最关心的问题。投资估算的准确程度，不仅影响投资估算的准确程度，不仅影响工程建设工程建设各方各方能否作出正确的决策，能否作出正确的决策，而且也影响投资项目的而且也影响投资项目的经济效益经济效益。一一般般来来说说，随随着着可可行行性性研研究究和和设设计计阶阶段段的的加加深深，投投资资估估算算的的依依据据随随之之增增多多，资资料料的的质质量量提提高高，因因而而估估算算的的精精确确度度逐逐渐提高，可能误差逐渐缩小。渐提高，可能误差逐渐缩小。通通常常比比例例估估算算的的误误差差率率为为%以以内内；研研究究性性估估算算为为%以以内内；初初步步估估算算为为%以以内内；工工程程控控制制估估算算为为%以以内内；详详细细估估算算为为%以内；招标投标估算为以内；招标投标估算为%以内。以内。影响投资估算精确度的因素影响投资估算精确度的因素，可分为，可分为两类，即可计算因素和估计因素。两类，即可计算因素和估计因素。可计算因素可计算因素属于属于客观因素客观因素，是指投资，是指投资估算的指标和基础单价（技术数据、估算估算的指标和基础单价（技术数据、估算指标、概算指标和各种费用标准等）乘以指标、概算指标和各种费用标准等）乘以相应的工程量求得的费用因素，它取决于相应的工程量求得的费用因素，它取决于资料数据的完备程度。资料数据的完备程度。估计因素估计因素属于属于主观因素主观因素，是对各种不，是对各种不确定性因素加以分析判断和逻辑推理，而确定性因素加以分析判断和逻辑推理，而求得的费用因素，它有赖于投资估算人员求得的费用因素，它有赖于投资估算人员的知识、经验、技巧和判断能力的知识、经验、技巧和判断能力。明确投资估算的内容，是进行投资明确投资估算的内容，是进行投资估算的先决条件。一般来说，估算的先决条件。一般来说，项目投资项目投资估算估算包括固定资产投资、无形资产投资、包括固定资产投资、无形资产投资、开办费（递延资产）、税收、借贷利息开办费（递延资产）、税收、借贷利息和流动资金等内容。其中，和流动资金等内容。其中，固定资产投资固定资产投资是指拟建项目按一定是指拟建项目按一定的规模、方案和内容进行工程建设的费的规模、方案和内容进行工程建设的费用总和，包括建筑工程费、安装工程费、用总和，包括建筑工程费、安装工程费、设备购置费、工具器具购置费、工程建设备购置费、工具器具购置费、工程建设其他费用等。设其他费用等。无形资产投资无形资产投资是指企业能长期使用是指企业能长期使用（一般为一年以上），但没有实物形态（一般为一年以上），但没有实物形态的资产，包括专有技术、专利权、商标的资产，包括专有技术、专利权、商标权、著作权、土地使用权、经营特许权、权、著作权、土地使用权、经营特许权、商誉权等无形资产投资。商誉权等无形资产投资。开办费开办费是企业在筹建期间发生的，是企业在筹建期间发生的，除应计入有关固定资产和无形资产价值除应计入有关固定资产和无形资产价值的费用以外，其他实际发生的各类费用的费用以外，其他实际发生的各类费用支出。支出。投资估算的内容投资估算的内容应包括建设工程从筹应包括建设工程从筹建到建成投产所需要的全部固定资产投资、建到建成投产所需要的全部固定资产投资、土地投资和铺底流动资金。土地投资和铺底流动资金。在在西方国家的投资估算西方国家的投资估算中，除上述所中，除上述所列内容之外，一般还包括投产前资本费用，列内容之外，一般还包括投产前资本费用，如股票发行开支、法律公证等，即投资性如股票发行开支、法律公证等，即投资性支出均要反映在投资估算范围内。支出均要反映在投资估算范围内。在在我国的投资估算我国的投资估算中，一般包括建设中，一般包括建设工程的前期、建设期和竣工验收交付使用工程的前期、建设期和竣工验收交付使用期的全部费用，不包括项目投产后所需要期的全部费用，不包括项目投产后所需要的流动资金。的流动资金。3.2.3 3.2.3 投资效益投资效益 经济效益反映人们在经济活动中经济效益反映人们在经济活动中投入投入与产出与产出的的对比对比关系。关系。在生产经营活动的经济成果确定的条在生产经营活动的经济成果确定的条件下，劳动消耗和劳动占用越小，经济效件下，劳动消耗和劳动占用越小，经济效益就越好，反之，经济效益越差。即益就越好，反之，经济效益越差。即劳动劳动消耗和劳动占用消耗和劳动占用与与经济效益经济效益成成反比反比。经济成果也称经济成果也称“产出产出”。但并非所。但并非所有有“产出产出”都具备有效性。不符合社会都具备有效性。不符合社会需要的需要的“产出产出”越多，效益就越差。越多，效益就越差。如果企业生产的某种产品不是社会如果企业生产的某种产品不是社会及其成员所需要的产品，或是超出了社及其成员所需要的产品，或是超出了社会会购买力水平购买力水平，那么这种产品生产的越，那么这种产品生产的越多，资源浪费就越大，而生产这部分商多，资源浪费就越大，而生产这部分商品的劳动就属于品的劳动就属于无效劳动无效劳动。能否进行能否进行直接计量直接计量关系到经济效益关系到经济效益的评价是否具有确定性。的评价是否具有确定性。投资经济效益体现建设过程和生产投资经济效益体现建设过程和生产过程中全部过程中全部劳动消耗和劳动占用劳动消耗和劳动占用与取得与取得的的有效经济成果有效经济成果的对比关系的对比关系。众所周知，投资者把货币作为资金投众所周知，投资者把货币作为资金投入再生产过程，其入再生产过程，其动机动机在于获得在于获得收益收益，在，在于价值增值，而不是仅仅为了获得劳动手于价值增值，而不是仅仅为了获得劳动手段（诸如厂房、机器设备等固定资产）。段（诸如厂房、机器设备等固定资产）。建设阶段建设阶段的经济效益同的经济效益同生产领域生产领域的经的经济效益是紧密联系的，既有必要对它们进济效益是紧密联系的，既有必要对它们进行分别研究，同时又必须对它们进行综合行分别研究，同时又必须对它们进行综合分析。分析。一个典型的项目投资运动过程（如生一个典型的项目投资运动过程（如生产经营性投资运动）主要历经建设阶段和产经营性投资运动）主要历经建设阶段和生产经营阶段。生产经营阶段。固定资产投资固定资产投资具有资金流量大，运行具有资金流量大，运行周期长，施工技术复杂，产品体型庞大的周期长，施工技术复杂，产品体型庞大的特点，特点，流动资产投资流动资产投资具有生产资金垫支的具有生产资金垫支的相对稳定性，以及依据市场变化而增减的相对稳定性，以及依据市场变化而增减的波动性。波动性。因此，必须对整个投资运动过程进行因此，必须对整个投资运动过程进行分类研究，分类研究，从不同的角度考察从不同的角度考察投资经济效投资经济效益。益。投资经济效益评价体系可以分为宏观投资经济效益评价体系可以分为宏观投资经济效益评价指标和微观投资经济效投资经济效益评价指标和微观投资经济效益评价指标。其中：益评价指标。其中：宏观投资经济效益指标宏观投资经济效益指标包括投资效果包括投资效果系数、生产性投资效果系数、建设周期、系数、生产性投资效果系数、建设周期、固定资产交付使用率、未完工程资金占用固定资产交付使用率、未完工程资金占用率等。率等。微观投资经济效益指标微观投资经济效益指标包括投资回收包括投资回收期、建设工期、达到设计生产能力的年限、期、建设工期、达到设计生产能力的年限、单位生产能力投资等指标等。单位生产能力投资等指标等。3.3 3.3 可行性研究与投资决策可行性研究与投资决策3.3.1 3.3.1 投资项目及运行周期投资项目及运行周期3.3.2 3.3.2 可行性研究与项目评估可行性研究与项目评估3.3.3 3.3.3 投资决策投资决策3.3.1 3.3.1 投资项目及运行周期投资项目及运行周期 “项目项目”是一个广泛使用的概念，是一个广泛使用的概念，现实生活中的某一特定的事物，都现实生活中的某一特定的事物，都可以使用可以使用“项目项目”一词来表达，不一词来表达，不同领域的项目有不同的含义。同领域的项目有不同的含义。投资项目是按照一个投资项目是按照一个总体总体设计设计进行施工的，在财务会计进行施工的，在财务会计上实行上实行独立核算独立核算，在企业管理，在企业管理上作为一个上作为一个独立法人独立法人的建设单的建设单位，在运作上成为一个位，在运作上成为一个独立独立的的建设工程。建设工程。投资项目的投资项目的运行周期运行周期是指项目是指项目按照自身运动的客观规律，依次经按照自身运动的客观规律，依次经过的过的投资建设过程的各个阶段投资建设过程的各个阶段，是，是从筹建到竣工验收、交付使用、达从筹建到竣工验收、交付使用、达到设计生产能力或使用效益、收回到设计生产能力或使用效益、收回投资的全过程。投资的全过程。一般来说，投资项目运行周一般来说，投资项目运行周期要依次经过期要依次经过投资前期投资前期、建设期建设期和和经营期经营期等三个阶段。等三个阶段。1 1投资前期投资前期 投资前期是从投资前期是从投资意向投资意向到项目到项目研究与决策研究与决策的这一段时间。的这一段时间。这一阶段的这一阶段的中心内容中心内容是对项目是对项目的科学论证和评估决策。的科学论证和评估决策。投资前期投资前期是一个投资项目的决是一个投资项目的决定性阶段。定性阶段。项目的规模大小、区域分析、项目的规模大小、区域分析、产业类型、资金来源渠道及利用方产业类型、资金来源渠道及利用方式、技术和设备的选择、市场营销式、技术和设备的选择、市场营销策划等策划等项目的重大问题，都在这一项目的重大问题，都在这一阶段完成阶段完成。2 2建设期建设期 建设期建设期是指项目决策后，从投是指项目决策后，从投入资金到项目投资运作完成，交付入资金到项目投资运作完成，交付使用这一阶段。使用这一阶段。这一阶段的这一阶段的主要任务主要任务是：实现是：实现第一阶段的目标，把设计变成现实。第一阶段的目标，把设计变成现实。3 3经营期经营期 是项目周期的是项目周期的营运营运阶段阶段。项目经过这一阶段，实现生产项目经过这一阶段，实现生产经营目标、归还贷款、回收投经营目标、归还贷款、回收投资、获得盈利。资、获得盈利。注注资本运动的形式资本运动的形式 投资活动的投资活动的关键关键是资本运动，是资本运动，研究项目投资必须研究研究项目投资必须研究资本的运动资本的运动过程过程及其及其运作方式运作方式。投资项目的资本运作的要点投资项目的资本运作的要点 第一，投资是凭借资本的运动，完第一，投资是凭借资本的运动，完成资本的成资本的价值转移价值转移，实现资本的，实现资本的保值保值和和增值增值。第二，资本运作的目标是资本的安第二，资本运作的目标是资本的安全和效益。全和效益。资本的安全资本的安全（资本的保值）（资本的保值）是基本目标，是基本目标，资本的效益资本的效益（资本的增值）（资本的增值）是核心目标。是核心目标。第三，资本运作要第三，资本运作要依托依托金融市场，金融市场，以实现资本重组和产权重组。以实现资本重组和产权重组。资本运动的具体形式：资本运动的具体形式：（一）（一）空间空间运动运动（二）（二）分裂分裂运动运动（三）（三）整合整合运动运动（四）（四）转化转化运动运动（一）资本的空间运动（一）资本的空间运动 不同的空间，资本具有不同的增不同的空间，资本具有不同的增值率。资本追逐值率。资本追逐剩余价值剩余价值，驱使资本，驱使资本向增值率较高的区域移动，从而形成向增值率较高的区域移动，从而形成资本的空间运动。资本的空间运动。投资活动存在资本的空间运动，投资活动存在资本的空间运动，资本流向高增值率的区域资本流向高增值率的区域，是市场经，是市场经济的客观规律使然。济的客观规律使然。资本的位移资本的位移 不同区域具有不同的不同区域具有不同的投资环境投资环境，导，导致资本增值率呈现差异。致资本增值率呈现差异。资本通常从低增值率的区域移向高资本通常从低增值率的区域移向高增值率的区域，产生增值率的区域，产生资本的位移资本的位移运动。运动。具有稳定的高增值率的区域，一般具有稳定的高增值率的区域，一般是资本位移运动的是资本位移运动的吸纳中心吸纳中心。资本的结构资本的结构 当产品结构、产业结构、部类当产品结构、产业结构、部类结构等结构等经济因素经济因素乃至社会、政治、乃至社会、政治、文化环境发生变动时，资本的增值文化环境发生变动时，资本的增值率也会相应的发生变化，而资本增率也会相应的发生变化，而资本增值率的变动值率的变动必然引起必然引起投资结构的变投资结构的变化。化。（二）资本的分裂运动（二）资本的分裂运动 资本达到一定资本达到一定规模规模，其，其组织结构组织结构已难以已难以适应资本扩张的需要，就需要将一部分资本适应资本扩张的需要，就需要将一部分资本分裂出去，在新的组织结构中继续资本运动。分裂出去，在新的组织结构中继续资本