投资学第二部分.pptx

第五章第五章 证券市场证券市场证券市场概述证券市场概述证券市场参与者证券市场参与者证券发行市场证券发行市场 证券流通市场证券流通市场证券流通市场价格水平证券流通市场价格水平上市公司停牌上市公司停牌证券市场证券市场是股票、债券、投资基金等是股票、债券、投资基金等有价证券有价证券 的场所。的场所。起步晚起步晚起步晚起步晚多曲折多曲折多曲折多曲折进步快进步快进步快进步快潜力大潜力大潜力大潜力大融通资金和高效利用融通资金和高效利用合理定价合理定价预测未来经济预测未来经济理想的投资场所理想的投资场所金融市场金融市场资本市场资本市场证券市场证券市场机构投资者及其机构投资者及其特征特征 指指聚聚集集闲闲散散资资金金投投资资于于各各种种证证券券，以以降降低低投投资资风风险险和和提提高高投投资资收收益益的的专门机构。专门机构。证券证券发行发行指发行人发行证券、筹集资金的市场，指发行人发行证券、筹集资金的市场，指新发行的证券指新发行的证券 的过程。的过程。新股申购几乎是一个无风险市场。新股申购几乎是一个无风险市场。46.7946.79发行发行11.511.5亿股，价格亿股，价格33.833.8元元，冻结资金，冻结资金1.11.1万亿，中签率万亿，中签率2.3%2.3%发行价格发行价格18.8818.88元元38.93元元开户开户(证券帐户、资金帐户证券帐户、资金帐户)委托委托竟价成交竟价成交清算、交割及过户清算、交割及过户保证金交易保证金帐户保证金帐户 保证金购买（放大利润或保证金购买（放大利润或亏损亏损）.保证保证金比率是净值或股权值比率金比率是净值或股权值比率,即即:投资者投资者拥有的资金拥有的资金/股票总资产股票总资产.初始保证金（投资者支付的总额初始保证金（投资者支付的总额/股票股票总价值）总价值）实际保证金实际保证金（资产市值（资产市值-贷款）贷款）/资产资产市值市值 维持保证金（公式同实际保证金）维持保证金（公式同实际保证金）你用保证金以每股你用保证金以每股 7070美元购买了美元购买了100100股股 ABCABC普通股票，假定初始保证金是普通股票，假定初始保证金是 50%50%，维持保证金是，维持保证金是30%30%，在下列哪种股价，在下列哪种股价水平下，你将接到保证金通知？假定股水平下，你将接到保证金通知？假定股票不分红，忽略保证金利息。票不分红，忽略保证金利息。a.21a.21美元美元 b.50b.50美元美元 c.49c.49美元美元 d.80d.80美元美元 e.e.上述各项均不准确上述各项均不准确你用保证金以每股你用保证金以每股 6060美元购买了美元购买了300300股股普通股，初始保证金是普通股，初始保证金是60%60%，股票不分，股票不分红。如果你在每股红。如果你在每股 4545美元时卖出股票，美元时卖出股票，你的收益率是多少你的收益率是多少?忽略保证金利息。忽略保证金利息。a.25%b.-33%a.25%b.-33%c.44%d.-42%c.44%d.-42%e.e.不能确定不能确定问问:如果不用保证金交易如果不用保证金交易,你的收益情况你的收益情况又如何又如何?卖空举例卖空举例卖空市价为卖空市价为100100元的元的XYXY公司的股票公司的股票10001000股，若股，若假设卖空保证金要求是假设卖空保证金要求是50%,50%,则你的帐户里须则你的帐户里须至少有至少有5000050000元现金或证券元现金或证券.设有设有5000050000元现金，元现金，则保证金比率则保证金比率=股权股权/拥有股票的价值拥有股票的价值=50000/100000=0.5=50000/100000=0.5当股价上涨时会收到增加保证金的要求。假当股价上涨时会收到增加保证金的要求。假设维持保证金比率是设维持保证金比率是30%30%，则可以计算当时的，则可以计算当时的价格为：价格为：股权股权/拥有股票的价值拥有股票的价值=（150000-150000-1000P1000P）/1000P=0.3/1000P=0.3求解得求解得P=115.38P=115.38元。元。票面价格票面价格发行价格发行价格帐面价格帐面价格市场价格市场价格除权价格除权价格市场价格体系市场价格体系除权除权除权的涵义除权的涵义除权价格计算：送股配股除权除息价除权价格计算：送股配股除权除息价 =原股数原股数（原价（原价-股息）股息）+配股数配股数配股价配股价/（原股数（原股数+送股数送股数+配股数）配股数）除权的逆运算除权的逆运算还权还权某只股票经过某只股票经过1010股送股送3 3股、股、1010股配股配3 3股（配股价格为股（配股价格为8 8元）、元）、1010股送股送2 2元元的分配后，现在的价格为的分配后，现在的价格为1515元。请元。请计算它的复权价格。计算它的复权价格。东方电子东方电子现在价格是现在价格是4.684.68元（元（20072007年年3 3月月1818日），日），是否是一只值得投资的股票？是否是一只值得投资的股票？9696年年1010股送转股送转1010股；股；9898年年1010股送转股送转8 8股；股；9999年中期年中期1010送转送转1010股；股；9999年年末年年末1010股送股送转转6 6股；股；股票价格在股票价格在9999年年7 7月曾经达到历史最高价月曾经达到历史最高价格格6060元，元，0000年年2 2月复权最高达到月复权最高达到372372元。元。从此公司经营一蹶不振，再也没有送转从此公司经营一蹶不振，再也没有送转股票，股价也走上漫漫熊途。股票，股价也走上漫漫熊途。除权效应及思考除权效应及思考 除权效应；除权效应；结合苏宁电器和东方电子的高比例送转结合苏宁电器和东方电子的高比例送转股票，谈谈你怎样认识除权效应问题。股票，谈谈你怎样认识除权效应问题。股票价格总水平股票价格总水平绝对数绝对数单位是元单位是元相对数相对数涨跌程度涨跌程度上市公司的上市公司的停牌停牌什么是停牌什么是停牌停牌原因停牌原因#23.幻灯片幻灯片 23停牌功能停牌功能第五章第五章 思考题思考题第五章第五章 思考题思考题简述机构投资者的主要特征。简述机构投资者的主要特征。简述证券市场的基本功能。简述证券市场的基本功能。证券交易所及其基本功能。证券交易所及其基本功能。证券交易的基本程序。证券交易的基本程序。全面理解保证金交易。全面理解保证金交易。除权价格的计算。除权价格的计算。理解股价平均数和股价指数的基本计算公式理解股价平均数和股价指数的基本计算公式第六章第六章 证券投资收益与风险证券投资收益与风险投资收益投资收益投资风险投资风险风险的衡量风险的衡量风险和收益的关系风险和收益的关系比较基准比较基准收益的收益的绝对数绝对数不能进行比较不能进行比较收益率收益率相对数，反映收益率高相对数，反映收益率高低水平，可进行横向和纵向低水平，可进行横向和纵向(业绩评业绩评估估)对比对比收益率指标收益率指标持有期收益率持有期收益率证券持有期收益率证券持有期收益率收益率的年化收益率的年化单利思想单利思想单利思想单利思想复利思想复利思想？一个极端的例题一个极端的例题一项投资的期初资本为一项投资的期初资本为10001000元。第元。第一年投资遭受重大损失，期末资本一年投资遭受重大损失，期末资本降到降到500500元；第二年投资获得丰厚元；第二年投资获得丰厚的回报，期末资本上升到的回报，期末资本上升到10001000元。元。请分别用算术平均法和几何平均法请分别用算术平均法和几何平均法的方法计算投资的年平均收益率，的方法计算投资的年平均收益率，并评判两种方法的优劣。并评判两种方法的优劣。短期收益的年化短期收益的年化短期收益年化，也是投资学中经常涉及短期收益年化，也是投资学中经常涉及的问题，其思想与长期收益年化相同；的问题，其思想与长期收益年化相同；假设半年的收益率为假设半年的收益率为A A，则相应的年化，则相应的年化收益率为：收益率为：若假设一个月的收益率为若假设一个月的收益率为A A，则相应的，则相应的年化收益率又应该是多少？你是如何推年化收益率又应该是多少？你是如何推算的？算的？复利次数增加的效果复利次数增加的效果复利次数增加，投资收益增加复利次数增加，投资收益增加当复利次数增至当复利次数增至无穷大无穷大无穷大无穷大，投资报酬将在每个，投资报酬将在每个瞬间复利生息（连续复利生息），并达到最瞬间复利生息（连续复利生息），并达到最大值。大值。收益率计算应考虑的其他问题收益率计算应考虑的其他问题票面损益和真实损益票面损益和真实损益 期望收益率期望收益率#39.幻灯片幻灯片 39名义收益率和真实收益率名义收益率和真实收益率事后收益率和事前收益率事后收益率和事前收益率跨国投资跨国投资#40.系统风险系统风险某股票收益率的概率分布如表：某股票收益率的概率分布如表：经济状况经济状况 概率概率 期末收益率期末收益率繁荣繁荣 0.25 44%0.25 44%正常增长正常增长 0.5 14%0.5 14%萧条萧条 0.25 -16%0.25 -16%试计算投资该股票的期望收益率试计算投资该股票的期望收益率#38.收益率计算应考虑的其他问题收益率计算应考虑的其他问题系统风险由由于于某某种种 的的因因素素引引起起的的投投资资收收益益的的可可能能变变动动，这这种种因因素素以以同同样样的的方方式式对对 的的收收益益产生影响。产生影响。利率利率股指股指跷跷板跷跷板这是什么风险这是什么风险东京证券交易所、伦敦证券交易所东京证券交易所、伦敦证券交易所遭到恐怖袭击而暂时关闭遭到恐怖袭击而暂时关闭最新研究表明开车不利于健康最新研究表明开车不利于健康A A公司缺乏信誉受到批评，公司缺乏信誉受到批评，B B、C C、D DN N.等等也受到质疑等等也受到质疑投资风险的衡量投资风险的衡量 标准离差率标准离差率=标准差标准差/期望收益率期望收益率某股票收益率的概率分布如表：某股票收益率的概率分布如表：经济状况经济状况 概率概率 期末收益率期末收益率繁荣繁荣 0.25 44%0.25 44%正常增长正常增长 0.5 14%0.5 14%萧条萧条 0.25 -16%0.25 -16%试计算投资该股票的风险大小试计算投资该股票的风险大小风险与收益风险与收益风险是获取收益的成本风险是获取收益的成本收益是承担风险的补偿收益是承担风险的补偿双高或双低组合双高或双低组合一风险资产组合的年末现金流可能为一风险资产组合的年末现金流可能为7000070000或或200000200000元，概率均为元，概率均为0.50.5；可供；可供选择的无风险国库券投资年利率为选择的无风险国库券投资年利率为6%6%。1.1.若要求若要求8%8%的风险溢价，则投资者愿意的风险溢价，则投资者愿意支付多少钱购买该资产组合？支付多少钱购买该资产组合？2.2.该资产组合的期望收益率是多少？该资产组合的期望收益率是多少？3.3.若要求若要求12%12%的风险溢价，则愿意支付的风险溢价，则愿意支付的价格是多少？的价格是多少？4.4.比较比较1 1和和2 2，说明风险溢价和售价之间，说明风险溢价和售价之间的关系。的关系。第六章第六章 思考题思考题掌握各种投资收益率的计算方法。掌握各种投资收益率的计算方法。何为证券投资的风险？有哪些类型？如何为证券投资的风险？有哪些类型？如何回避这些风险？何回避这些风险？理解证券投资收益与风险的基本关系。理解证券投资收益与风险的基本关系。掌握期望收益率、方差及标准差以及标掌握期望收益率、方差及标准差以及标准离差率等指标的含义和计算。准离差率等指标的含义和计算。深圳深圳8.108.10事件场景之一（事件场景之一（19921992年）年）