1、4.发币需求与通货膨胀 产量通货膨胀交替、更厌恶通货紧缩和相机抉择的动态不一致性，都不能解释三位数的高速通货膨胀以及更高的恶性通货膨胀 因为此时通货膨胀的成本非常高，积极效应非常小，政策制定者不会出于上述原因制造这样的通货膨胀。n多数高速、恶性通货膨胀都是政府由于收不抵支，缺乏其他手段增收，只能通过发币获得收入而造成的。n考虑两种情况：发币需求是可持续的；发币需求是不可持续的。可持续发币需求与高速通货膨胀一个经济体系，政策制定者为获得发币收入，决定了一个较高的货币增长速度，此种政策达到稳态考虑稳态时，发币需求如何决定通货膨胀n稳定状态应具有的特征：真实产量、真实利率不受货币增长率的影响；实际通
2、货膨胀与预期通货膨胀相等；货币市场均衡应达到；n此外假定真实产量不变；可持续发币需求与高速通货膨胀n政府的真实货币收入S：nM为高能货币（收入由政府所得）可持续发币需求与高速通货膨胀n货币增长率等于名义货币资产失去真实价值的速率，理解为税率；nM/P为真实货币存量；n所以货币发行收入等于真实余额的数量M/P乘以税率，又称通货膨胀税收入可持续发币需求与高速通货膨胀n根据货币市场均衡条件：可持续发币需求与高速通货膨胀n货币增长率的高低对发币收入的影响：高货币增长率可以提高税率，从而增加发币收入；减少真实余额，减少税基，从而减少发币收入可持续发币需求与高速通货膨胀n通货膨胀税的拉弗（Laffer）曲
3、线：可持续发币需求与高速通货膨胀n假定政府计划进行数量为G（数量小于最大可持续发币收入）的真实购买，且需要通过发币收入来满足：考虑对真实税收的影响可持续发币需求与高速通货膨胀n以卡甘货币需求函数为例说明稳态发币收入和通货膨胀的关系 卡甘货币需求函数：可持续发币需求与高速通货膨胀可持续发币需求与高速通货膨胀n卡甘估计b在1/3到1/2之间，所以货币增长率，也即通货膨胀率在200%和300%之间，发币收入达到顶点可持续发币需求与高速通货膨胀n该模型说明了发币收入与通货膨胀的关系：假定最大可持续发币收入为GDP的1/10，假定此时的通货膨胀率为300%；可持续发币需求与高速通货膨胀可持续发币需求与高
4、速通货膨胀n上述分析成立需要下列条件中的至少一个：a 稳态；b 即期调整（准确预期通货膨胀并立即调整真实货币持有）真实货币持有保持不变。不可持续发币需求与恶性通货膨胀n面对经济形势的变化，如果公众不能及时调整自己的通货膨胀预期，那么短期内发币收入将随着货币增长率的增加而增加，可能超过最大可持续收入。n当发币需求超过最大可持续发币收入，恶性通货膨胀产生不可持续发币需求与恶性通货膨胀不可持续发币需求与恶性通货膨胀不可持续发币需求与恶性通货膨胀n以卡甘函数为例，假定调整速度为1/2，即 ：不可持续发币需求与恶性通货膨胀不可持续发币需求与恶性通货膨胀n如果每一期都要获得数量大于最大可持续收入的发币收入
5、G，所需要的货币增长率要不断增加。n即真实货币持有不断减少 不可持续发币需求与恶性通货膨胀n合意真实货币持有量：不可持续发币需求与恶性通货膨胀n实际真实货币持有量逐渐向合意真实货币持有量调整：n此时的发币收入：不可持续发币需求与恶性通货膨胀不可持续发币需求与恶性通货膨胀n 为负值不可持续发币需求与恶性通货膨胀n真实货币持有量的增长率为负值，即真实货币持有量不断下降，为获得所需发币收入，货币供给增长率必须不断上升，于是，就是恶性的通货膨胀。n尽管通货膨胀是一个货币现象，但至少高速通货膨胀需要通过财政来解释通货膨胀理论n短期原因 需求 供给 预期通货膨胀n长期中 只有货币增长是唯一原因通货膨胀理论
6、n货币供给由政策制定者决定，以下原因可以说明政策制定者为什么会多发货币 产量通货膨胀交替 讨厌通货紧缩 动态不一致性 通货膨胀理论n不能解释高速通货膨胀 发币需求n如果即期反应，最多解释200-300%的通货膨胀，如果考虑逐渐调整过程，可以解释恶性通货膨胀四、货币中性n货币中性：货币因素对于实质经济，包括真实产出、真实利率等不会产生任何影响，货币对于实的再生产过程而言就象罩在上面的一层面纱；n与之相应就是古典的两分法 就业、产出、投资等都在实际领域决定，货币决定物价水平，决定计量尺度四、货币中性n短期而言不成立，长期可以接受n强盗分金 有5个强盗掘出了100块金币。经协商，分配金币的规则为：老大先提出分配方案，经5人表决，如多数人同意，方案就被通过，否则老大将被扔入大海喂鲨鱼。如果老大被扔入大海，则由老二提出分配方案，如多数人同意方案就被通过，否则老二也要被扔入大海。以下类推。金币会怎样分配
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