第二章-货币市场.pptx

第二章 货币市场第一节第一节 货币市场概述货币市场概述一、货币市场的定义及特点一、货币市场的定义及特点 1.货币市场的定义货币市场的定义 以以期期限限在在1年年以以下下的的金金融融资资产产为为交交易易标的物的短期金融市场标的物的短期金融市场。需要注意两个问题需要注意两个问题l考虑融资的期限或货币市场金融工考虑融资的期限或货币市场金融工具的流动性具的流动性l考虑融资的主要用途考虑融资的主要用途二、二、货币市场的特点货币市场的特点 l l利率风险小l l再投资风险小l l违约风险小l l通胀风险小l l政治风险小l l参加者主要是金融机构l l中央银行直接参与 中央银行直接参与货币市场中央银行直接参与货币市场l l直接业务：中央银行直接买进或卖出有价证券的业务 l l回购协议：指的是在出售证券的同时，与证券的购买商达成协议，约定在一定期限后按原定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。二、货币市场工具二、货币市场工具 1.1.货币市场工具的内容货币市场工具的内容l l同业拆借资金同业拆借资金l l大商业银行发行的大额可转让存单大商业银行发行的大额可转让存单l l银行承兑汇票银行承兑汇票l l商业票据商业票据2.货币市场工具的主要特点l货币性货币性l灵活性灵活性l同质性同质性第二节第二节 同业拆借市场同业拆借市场一、同业拆借市场的定义及特点一、同业拆借市场的定义及特点 1.同业拆借市场的定义同业拆借市场的定义 同同业业拆拆借借市市场场又又称称“同同业业拆拆放放市市场场”，是是商商业业银银行行等等金金融融机机构构之之间间进进行行短短期期资资金融通、临时性头寸调剂的市场。金融通、临时性头寸调剂的市场。“资金头寸资金头寸”“头寸”是指款项或者资金额度。“资金头寸”又称为“现金头寸”，指金融机构每日收支相抵后，资金过剩或不足的数量。收入大于支出“多头寸”支出大于收入“少头寸”2.同业拆借市场的特点同业拆借市场的特点l融资期限短l市场准入条件严格l信用拆借l交易率高l利率由交易双方议定日期银行间债券回购累计成交单位 亿元频率 季同业拆借累计成交单位 亿元频率 季同业拆借日均成交单位 亿元频率 季2006-061082009844042006-091844001213.74092006-1226590015414092007-03780003174382007-061820006594822007-093170009255572007-1244800012016273.同业拆借市场的参与者同业拆借市场的参与者l l资金需求者资金需求者主要是大的商业银行主要是大的商业银行 l l资金供给者资金供给者主要是地方中小银行、非银行主要是地方中小银行、非银行金融机构、境外代理银行及其境内分支机构、金融机构、境外代理银行及其境内分支机构、外国央行外国央行l l市场中介人市场中介人 专业经纪商专业经纪商 、兼营经济商、兼营经济商 l l中央银行与金融监管机构中央银行与金融监管机构 二、同业拆借市场的形成及发展二、同业拆借市场的形成及发展三、同业拆借市场的分类三、同业拆借市场的分类l l按照有无担保划分：按照有无担保划分：无担保拆借无担保拆借 有担保拆借有担保拆借l l按照组织形式划分：按照组织形式划分：有形拆借市场有形拆借市场 无形拆借市场无形拆借市场 l l按照有无中介划分：按照有无中介划分：通过中介的拆借市场通过中介的拆借市场 不通过中介的拆借市场不通过中介的拆借市场l l按照交易性质划分：按照交易性质划分：头寸拆借头寸拆借 同业借贷同业借贷l l按照期限不同划分：按照期限不同划分：半天拆借市场半天拆借市场 一天拆借市场一天拆借市场 指定日期拆借市场指定日期拆借市场 思考：思考：为什么说同业拆借市场为什么说同业拆借市场的存在有利于商业银行实现的存在有利于商业银行实现其经营目标？其经营目标？四、同业拆借市场的运行机制四、同业拆借市场的运行机制（一）同业拆借市场的支付工具（一）同业拆借市场的支付工具 l l本票：本票：本票：本票：由出票人自己签发，约定在自己在指定日期无条由出票人自己签发，约定在自己在指定日期无条件支付一定金额给收款人或持票人的凭证。件支付一定金额给收款人或持票人的凭证。l l支票：支票：支票：支票：是以银行为付款人的即期汇票，可以看作汇票的是以银行为付款人的即期汇票，可以看作汇票的特例。特例。l l承兑汇票：承兑汇票：承兑汇票：承兑汇票：是经过办理承兑手续的汇票，有由拆入行按是经过办理承兑手续的汇票，有由拆入行按规定要求开具承兑汇票给拆除行，凭票办理拆借款项，规定要求开具承兑汇票给拆除行，凭票办理拆借款项，到期后拆出行凭票收回款项。到期后拆出行凭票收回款项。l l同业债券：同业债券：同业债券：同业债券：这是拆入单位向拆出单位发行的一种债券，这是拆入单位向拆出单位发行的一种债券，主要用于拆借超过一个季度或资金额较大的拆借。主要用于拆借超过一个季度或资金额较大的拆借。l l转贴现：转贴现：转贴现：转贴现：在拆借市场上，银行贴现商业票据后，如头寸在拆借市场上，银行贴现商业票据后，如头寸紧缺，可将贴现票据转予其它银行，以抵其短缺头寸。紧缺，可将贴现票据转予其它银行，以抵其短缺头寸。l l资金拆借：资金拆借：资金拆借：资金拆借：由拆入方同拆出方商妥后，拆入方出具加盖由拆入方同拆出方商妥后，拆入方出具加盖银行公章和行长章的银行公章和行长章的“资金拆借借据资金拆借借据”寄给资金拆入方，寄给资金拆入方，同时划拨资金（先划拨资金，后补办手续）。同时划拨资金（先划拨资金，后补办手续）。（二）同业拆借市场的利率（二）同业拆借市场的利率l l拆借利息率：拆借利息率：拆借利息额占拆借本金的比例。拆借利息额占拆借本金的比例。l l利率的确定方式利率的确定方式:拆借双方商定拆借双方商定 市场公开竞价市场公开竞价l l拆出利率拆出利率:愿意提供贷款的利率；愿意提供贷款的利率；拆入利率拆入利率:愿意借款的利率。愿意借款的利率。思考：思考：为什么同业拆借市场利为什么同业拆借市场利率一般都低于中央银行再贴率一般都低于中央银行再贴现率现率？1.几种主要的拆借利率几种主要的拆借利率l l伦敦同业拆放利率（LIBOR）l l新加坡同业拆放利率（SIBOR）l l纽约同业拆放利率（NIBOR）l l香港同业拆放利率（HIBOR）2.同业拆借利息的计算同业拆借利息的计算 拆入利率拆入利率=挂牌利率挂牌利率+固定上浮比率固定上浮比率 拆入到期利息拆入到期利息=本金本金拆入利率拆入利率天数天数365 例：某日挂牌利率为9.9375%，拆出资金 100万元，期限3天，固定上浮比率为 0.0625个百分点，则拆入利息为？答：拆入利率=9.9375%+0.0625%=10%拆入到期利息=1 000 00010%3365 =822（元）（三）同业拆借市场的市场操作（三）同业拆借市场的市场操作1.不通过中介机构的同业拆借：不通过中介机构的同业拆借：拆出机构与拆入机构联系协商好拆借资金条件；成交后拆出机构把资金划转至拆入机构；到期后，按相反的方向划账。2.通过中介机构的同城拆借操作：通过中介机构的同城拆借操作：通知中央银行借记账户；通知中央银行贷记账户；通知拆入行贷记账户；通知中央银行借记账户。3.通过中介机构的异地同业拆借通过中介机构的异地同业拆借操作：通知中央银行借记账户；通知中央银行借记账户；到期通知拆出行已贷账户；到期通知拆出行已贷账户；通知乙行贷记账户；通知乙行贷记账户；到期通知甲行贷记账户；到期通知甲行贷记账户；通知拆入行借记账户；通知拆入行借记账户；到期通知中央银行借记账户。到期通知中央银行借记账户。四、各国同业市场的比较四、各国同业市场的比较l l意大利屏幕市场网络模式意大利屏幕市场网络模式 l l土耳其模式土耳其模式 l l日本模式日本模式 l l马来西亚模式马来西亚模式 l l美国模式美国模式 五、同业拆借市场的结算体系五、同业拆借市场的结算体系（一）中央银行经营的实时总额结算系统（一）中央银行经营的实时总额结算系统 实时总额结算是对同业拆借交易进行及时的结算，完成一笔就进行一笔结算（主要由各国中央银行经营）。美国的“联邦交换系统”（二）私人金融机构经营的净额（二）私人金融机构经营的净额 结算系统结算系统 参与者之间首先要对债权、债务进行相互抵消，抵消后仍有余额的再进行结算。美国的“清算行同业支付系统”英国的“清算行自动支付系统”（三）瑞士银行同业清算体系（三）瑞士银行同业清算体系 将总额结算和净额结算的优点结合起来形成的清算体系。举例：举例：A A银行向银行向B B银行支付一笔款项，只银行支付一笔款项，只要要A A银行在银行在2020分钟内能够从其他市场参与者那分钟内能够从其他市场参与者那里收入一笔相抵消的款项，支付就立刻进行，里收入一笔相抵消的款项，支付就立刻进行，否则就退到下一个否则就退到下一个2020分钟周期里分钟周期里。五、我国同业拆借市场五、我国同业拆借市场（一）我国同业拆借市场的发展历程（一）我国同业拆借市场的发展历程l l19841984年，同业拆借市场开始形成；年，同业拆借市场开始形成；l l19931993年，成立区域性的同业拆借市场；年，成立区域性的同业拆借市场；l l19961996年，形成全国性的同业拆借市场；年，形成全国性的同业拆借市场；l l19991999年，证券公司允许进入同业拆借市场；年，证券公司允许进入同业拆借市场；l l20002000年，财务公司允许进入同业拆借市场；年，财务公司允许进入同业拆借市场；l l20022002年，国内外币同业拆借市场启动。年，国内外币同业拆借市场启动。（二）我国同业拆借市场的运作特征（二）我国同业拆借市场的运作特征 l l市场成员数量增加，机构类型多样化；市场成员数量增加，机构类型多样化；l l交易规模持续增长，资金流向基本稳定；交易规模持续增长，资金流向基本稳定；l l拆借利率实现市场化，且利率形成机制不拆借利率实现市场化，且利率形成机制不断完善；断完善；l l市场运行基本平稳，监控手段比较先进；市场运行基本平稳，监控手段比较先进；l l信用拆借集中于大银行；信用拆借集中于大银行；l l融资期限短期化。融资期限短期化。（五）我国同业拆借市场利率（五）我国同业拆借市场利率 CHIBOR：是我国银行间信用拆借：是我国银行间信用拆借的加权平均利率。的加权平均利率。具体操作：具体操作：以每笔交易的成交量为权重，计算以每笔交易的成交量为权重，计算各交易品种的当天成交加权平均利率和各交易品种的当天成交加权平均利率和当天各交易品种的加权平均利率当天各交易品种的加权平均利率。我国我国同业拆借管理办法同业拆借管理办法第七条第七条 申请进入同业拆借市场的金融机构应当具备以下条件：申请进入同业拆借市场的金融机构应当具备以下条件：（一）在中华人民共和国境内依法设立；（一）在中华人民共和国境内依法设立；（二）有健全的同业拆借交易组织机构、风险管理制度和内部控制制度；（二）有健全的同业拆借交易组织机构、风险管理制度和内部控制制度；（三）有专门从事同业拆借交易的人员；（三）有专门从事同业拆借交易的人员；（四）主要监管指标符合中国人民银行和有关监管部门的规定（四）主要监管指标符合中国人民银行和有关监管部门的规定 （五）最近二年未因违法、违规行为受到中国人民银行和有关监管部门处（五）最近二年未因违法、违规行为受到中国人民银行和有关监管部门处 罚；罚；（六）最近二年未出现资不抵债情况；（六）最近二年未出现资不抵债情况；（七）中国人民银行规定的其他条件。（七）中国人民银行规定的其他条件。第八条第八条 下列金融机构申请进入同业拆借市场，除具备本办法第七条所规定的下列金融机构申请进入同业拆借市场，除具备本办法第七条所规定的 条件外，还应具备以下条件：条件外，还应具备以下条件：（一）外商独资银行、中外合资银行、外国银行分行经国务院银行业监督（一）外商独资银行、中外合资银行、外国银行分行经国务院银行业监督 管理机构批准获得经营人民币业务资格；管理机构批准获得经营人民币业务资格；（二）企业集团财务公司、信托公司、金融资产管理公司、金融租赁公司（二）企业集团财务公司、信托公司、金融资产管理公司、金融租赁公司 、汽车金融公司、保险资产管理公司在申请进入同业拆借市场前最、汽车金融公司、保险资产管理公司在申请进入同业拆借市场前最 近两个年度连续盈利；近两个年度连续盈利；（三）证券公司应在申请进入同业拆借市场前最近两个年度连续盈利，同（三）证券公司应在申请进入同业拆借市场前最近两个年度连续盈利，同 期未出现净资本低于期未出现净资本低于2亿元的情况；亿元的情况；（四）保险公司应在申请进入同业拆借市场前最近四个季度连续的偿付能（四）保险公司应在申请进入同业拆借市场前最近四个季度连续的偿付能 力充足率在力充足率在120%以上。以上。第三节第三节 票据市场票据市场一、票据概述一、票据概述（一）票据的含义（一）票据的含义 票票据据是是指指出出票票人人依依法法签签发发的的，约约定定自自己己或或委委托托付付款款人人在在见见票票时时或或指指定定的的日日期期向向收收款款人人或或持持票票人人无无条条件件支支付付一一定定金金额并可流通转让的有价证券。额并可流通转让的有价证券。（二）票据的基本要素（二）票据的基本要素 l l面额（票面金额）面额（票面金额）l l期限期限l l利率利率l l用途用途l l入市方式入市方式l l信用标准信用标准（三）票据的基本特征（三）票据的基本特征 l l票据是一种票据是一种完全有价完全有价证券证券l l票据是一种票据是一种返还返还证券证券l l票据是一种票据是一种无因无因证券证券l l票据是一种票据是一种要是要是证券证券l l票据是一种票据是一种流通流通证券证券l l票据是一种票据是一种文义文义证券证券l l票据是一种票据是一种设权设权证券证券（四）票据的种类（四）票据的种类 l l支票支票活期存款账户的存款人委托其开户银行，活期存款账户的存款人委托其开户银行，对于收款人或持票人无条件支付一定金额的支付凭对于收款人或持票人无条件支付一定金额的支付凭证。证。l l本票本票由出票人签发的载有一定金额，承诺于指由出票人签发的载有一定金额，承诺于指定到期日由自己无条件支付给收款人或持票人的支定到期日由自己无条件支付给收款人或持票人的支付凭证。付凭证。l l汇票汇票由出票人签发一定金额，委托付款人于指由出票人签发一定金额，委托付款人于指定到期日无条件付款给受款人或持票人的支付凭证。定到期日无条件付款给受款人或持票人的支付凭证。（五）真实性票据与融资性票据（五）真实性票据与融资性票据 1.内涵：内涵：l l真实性票据：真实性票据：目的是为了完成当事人之间的目的是为了完成当事人之间的商品交易而支付货款。商品交易而支付货款。（承兑汇票）l l融资性票据：融资性票据：目的是为了解决短期资金缺口目的是为了解决短期资金缺口而融通资金。而融通资金。（商业票据，大额可转让存单）2.区别：区别：l l真实性票据真实性票据对应一定的商品交换关系；对应一定的商品交换关系；融资性票据融资性票据仅对应资金的流动仅对应资金的流动。l l真实性票据真实性票据的主体只是商品交易的双方当事的主体只是商品交易的双方当事人；人；融资性票据融资性票据的主体不仅包括资金的供给者的主体不仅包括资金的供给者和需求者，往往还涉及很多其它的对象。和需求者，往往还涉及很多其它的对象。二、票据市场二、票据市场（一）票据市场概述（一）票据市场概述 1.票据市场的含义票据市场的含义 票据市场票据市场是指在商品交易和资金往来过是指在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。期资金融通的市场。2.票据市场的分类：票据市场的分类：l l按照票据发行主体：按照票据发行主体：银行票据市场银行票据市场 商业票据市场商业票据市场l l按照交易方式：按照交易方式：票据发行市场票据发行市场 票据承兑市场票据承兑市场 票据贴现市场票据贴现市场3.票据市场的作用：票据市场的作用：l l提高商业银行资产质量和效益提高商业银行资产质量和效益l l使商业信用更加规范使商业信用更加规范l l促进商品经济的发展促进商品经济的发展l l有利于政府对宏观经济的调控有利于政府对宏观经济的调控4.我国票据市场的发展我国票据市场的发展l l票据市场的起步（票据市场的起步（19801985）l l票据市场的初步发展（票据市场的初步发展（19861994）l l票据市场的发展（票据市场的发展（1994年年今）今）（二）（二）商业票据市场商业票据市场 1.商业票据市场的相关概念商业票据市场的相关概念l l商业票据的概念：商业票据的概念：商业票据的概念：商业票据的概念：商业票据（商业票据（商业票据（商业票据（CPCP）一般是指以大型工商企业）一般是指以大型工商企业）一般是指以大型工商企业）一般是指以大型工商企业为出票人，到期按票面金额向持票人付现而发为出票人，到期按票面金额向持票人付现而发为出票人，到期按票面金额向持票人付现而发为出票人，到期按票面金额向持票人付现而发行的无抵押担保的远期本票，是一种商业证券。行的无抵押担保的远期本票，是一种商业证券。行的无抵押担保的远期本票，是一种商业证券。行的无抵押担保的远期本票，是一种商业证券。l l商业票据市场的概念：商业票据市场的概念：商业票据市场的概念：商业票据市场的概念：商业票据市场是由发行人、投资人组成的商业票据市场是由发行人、投资人组成的商业票据市场是由发行人、投资人组成的商业票据市场是由发行人、投资人组成的发行、购买、交易商业票据的市场。发行、购买、交易商业票据的市场。发行、购买、交易商业票据的市场。发行、购买、交易商业票据的市场。商业票据与我国企业签发的票据的区别商业票据与我国企业签发的票据的区别l l商业票据与具体的商品交易活动无关；商业票据与具体的商品交易活动无关；商业票据与具体的商品交易活动无关；商业票据与具体的商品交易活动无关；企业签发的票据与具体的商品交易相联系。企业签发的票据与具体的商品交易相联系。企业签发的票据与具体的商品交易相联系。企业签发的票据与具体的商品交易相联系。l l商业票据属于本票，商业票据属于本票，商业票据属于本票，商业票据属于本票，企业签发的票据属于汇票企业签发的票据属于汇票企业签发的票据属于汇票企业签发的票据属于汇票。l l商业票据主要是用来进行短期的资金融通，解决商业票据主要是用来进行短期的资金融通，解决商业票据主要是用来进行短期的资金融通，解决商业票据主要是用来进行短期的资金融通，解决短期资金流动性不足的问题；短期资金流动性不足的问题；短期资金流动性不足的问题；短期资金流动性不足的问题；企业签发的票据主要是支付手段，是用于延期支企业签发的票据主要是支付手段，是用于延期支企业签发的票据主要是支付手段，是用于延期支企业签发的票据主要是支付手段，是用于延期支付。付。付。付。2.商业票据市场的形成商业票据市场的形成 3.商业票据市场的参与者：商业票据市场的参与者：l l发行者：发行者：发行者：发行者：金融公司金融公司金融公司金融公司 非金融公司非金融公司非金融公司非金融公司 银行控股公司银行控股公司银行控股公司银行控股公司l l投资者：投资者：投资者：投资者：大商业银行大商业银行大商业银行大商业银行 非金融公司非金融公司非金融公司非金融公司 保险公司保险公司保险公司保险公司 养老金养老金养老金养老金 互助基金会互助基金会互助基金会互助基金会 地方政府地方政府地方政府地方政府 投资公司投资公司投资公司投资公司 即期汇票即期汇票 商业汇票商业汇票 商业承兑汇票商业承兑汇票 远期汇票远期汇票汇票汇票 银行承兑汇票银行承兑汇票 即期汇票即期汇票 银行汇票银行汇票 远期汇票远期汇票l l商业汇票商业汇票：指由售货人对购货人签发的书面支：指由售货人对购货人签发的书面支付命令，承诺见票或按约定日期付款。付命令，承诺见票或按约定日期付款。l l银行汇票银行汇票：指银行受汇款人委托而签发的一种：指银行受汇款人委托而签发的一种汇票支付命令，汇款人可以将此汇票寄给或随汇票支付命令，汇款人可以将此汇票寄给或随身携带给异地收款人，凭票兑付款项。身携带给异地收款人，凭票兑付款项。汇票的三个基本关系人：汇票的三个基本关系人：l l出票人：签发汇票并把它交付出去的人。l l付款人：被指示付款的人。l l受款人：又称收款人或抬头人，指收受票款 的人。4.商业票据的发行要素商业票据的发行要素l l发行选择：发行选择：是否发行是否发行l l发行数量：发行数量：发行多少发行多少l l发行方式：发行方式：直接发行还是交易商发行直接发行还是交易商发行l l发行时机：发行时机：何时发行何时发行l l发行承销机构：发行承销机构：选谁作为交易商选谁作为交易商l l发行条件：发行条件：贴现率、价格、期限、手续费等贴现率、价格、期限、手续费等l l到期偿还能力测算：到期偿还能力测算：评级机构和自身双测算评级机构和自身双测算l l评级：评级：专业评级机构专业评级机构商业票据的信用评级商业票据的信用评级 指对商业票据的质量进行评价，并按照质指对商业票据的质量进行评价，并按照质量高低分成等级。（发行和安全）量高低分成等级。（发行和安全）商业票据评级的意义：商业票据评级的意义：商业票据评级的意义：商业票据评级的意义：l l有助于形成市场准入机制，推动票据市场的稳有助于形成市场准入机制，推动票据市场的稳定发展。定发展。l l有利于票据发行者筹集资金。有利于票据发行者筹集资金。l l有助于市场化利率的形成。有助于市场化利率的形成。l l有利于与国外同业交流和我国金融市场国际化有利于与国外同业交流和我国金融市场国际化程度的提高。程度的提高。l l商业票据评级的内容：商业票据评级的内容：商业票据评级的内容：商业票据评级的内容：发行人的管理质量、经营能力、风险、资发行人的管理质量、经营能力、风险、资金周转速度、竞争能力、流动性、债务结构、金周转速度、竞争能力、流动性、债务结构、经营前景等。经营前景等。l l主要票据评级机构：主要票据评级机构：主要票据评级机构：主要票据评级机构：标准标准 普尔公司普尔公司 德来德来 菲尔普斯菲尔普斯 穆迪投资服务公司穆迪投资服务公司 费奇投资公司费奇投资公司标准普尔公司关于商业票据的评级标准普尔公司关于商业票据的评级l lA A级：商业票据发行者定期偿还债务的能力很强。级：商业票据发行者定期偿还债务的能力很强。A1 A1：发行者定期偿还能力最强，用：发行者定期偿还能力最强，用A A+1+1表示；表示；A2 A2：发行者定期偿还能力强，比：发行者定期偿还能力强，比A A+1+1相对低；相对低；A3 A3：发行者有令人满意的偿还能力，但是与前两个：发行者有令人满意的偿还能力，但是与前两个 比易受不利因素影响。比易受不利因素影响。l lB B级：商业票据发行者有较强的定期偿还能力，但可能级：商业票据发行者有较强的定期偿还能力，但可能 会受到条件变化或者临时性困难的损害。会受到条件变化或者临时性困难的损害。l lC C级：商业票据发行人支付能力有问题。级：商业票据发行人支付能力有问题。l lD D级：发行是违约的，或预计到期是违约的，发行人无级：发行是违约的，或预计到期是违约的，发行人无 力偿还本金和利息。力偿还本金和利息。5.商业票据的发行方式：商业票据的发行方式：l l直接发行：直接发行：直接发行：直接发行：由发行人直接面向市场投资者发行由发行人直接面向市场投资者发行商业票据。商业票据。A.A.商业票据评级；商业票据评级；B.B.发行人公布商业票据的发行条件；发行人公布商业票据的发行条件；C.C.投资者与发行人洽谈买卖条件；投资者与发行人洽谈买卖条件；D.D.投资者买入商业票据，发行人取得资金。投资者买入商业票据，发行人取得资金。l l交易商发行：交易商发行：交易商发行：交易商发行：不经常发行或者发行数额比较小不经常发行或者发行数额比较小的发行人常通过交易商发行。的发行人常通过交易商发行。承诺包销发行承诺包销发行 代销发行代销发行 公开利率推销公开利率推销6.6.商业票据的发行价格和成本商业票据的发行价格和成本l l商业票据的发行价格商业票据的发行价格商业票据的发行价格商业票据的发行价格 发行价格发行价格 =面额贴现金额面额贴现金额 贴现金额贴现金额 =面额面额 贴现率贴现率 期限期限360360 贴现率贴现率 =（1-1-发行价格发行价格/面额）面额）360360 期限期限 =贴现金额贴现金额/面额面额360360期限期限l l发行价格的影响因素发行价格的影响因素发行价格的影响因素发行价格的影响因素 发行成本发行成本成本越高，利率越高成本越高，利率越高 发行人资信等级发行人资信等级等级越高，利率越低等级越高，利率越低 发行时有无担保发行时有无担保有担保，利率高有担保，利率高 担保人资信等级担保人资信等级等级越高，利率越高等级越高，利率越高 税收的高低税收的高低税收越高，利率越高税收越高，利率越高 流动性的强弱流动性的强弱流动性越强，利率越低流动性越强，利率越低 资金供求状况资金供求状况资金供给越大，利率越低资金供给越大，利率越低 商业票据的发行成本商业票据的发行成本商业票据的发行成本商业票据的发行成本l l利息：利息：按规定利率所支付的利息；按规定利率所支付的利息；l l承销费：承销费：根据金额大小及时间长短计付，通常根据金额大小及时间长短计付，通常为为0.125%0.125%至至0.25%0.25%。l l签证费：签证费：为证明商业票据所记载事项正确，通为证明商业票据所记载事项正确，通常由权威中介予以签证。一般按签证金额收费，常由权威中介予以签证。一般按签证金额收费，规定最低起收点。规定最低起收点。l l保证费：保证费：金融机构为发行者提供信用保证，要金融机构为发行者提供信用保证，要收保证费。收保证费。l l评级费评级费。第四节第四节 银行承兑汇票市场银行承兑汇票市场一、概念：一、概念：银行承兑汇票市场就是以银行承兑汇票作为交银行承兑汇票市场就是以银行承兑汇票作为交易对象，通过汇票的发行、承兑、转让及贴现而实现易对象，通过汇票的发行、承兑、转让及贴现而实现资金融通的市场。资金融通的市场。二、存在的意义：二、存在的意义：二、存在的意义：二、存在的意义：l l对于卖方对于卖方可增加销售额，提高市场竞争力；可增加销售额，提高市场竞争力；l l对于买方对于买方最大限度地减少对营运资金的占用最大限度地减少对营运资金的占用 与需求，有利于扩大生产规模，还与需求，有利于扩大生产规模，还 可降低财务费用；可降低财务费用；l l对于银行对于银行有利于银行的经营。有利于银行的经营。l l对于投资者对于投资者银行承兑汇票流动性强、安全性银行承兑汇票流动性强、安全性 好，有利于投资。好，有利于投资。银行承兑汇票的出票人具备的条件银行承兑汇票的出票人具备的条件l l必须是在承兑银行开立存款帐户的法人以及其他必须是在承兑银行开立存款帐户的法人以及其他组织组织l l与承兑银行具有真实的委托付款关系与承兑银行具有真实的委托付款关系 l l能提供具有法律效力的购销合同及增值税发票能提供具有法律效力的购销合同及增值税发票 l l有足够的支付能力，良好的结算记录和结算信誉有足够的支付能力，良好的结算记录和结算信誉 l l与银行信贷关系良好，无贷款逾期记录与银行信贷关系良好，无贷款逾期记录 l l能提供相应担保，或按要求存入一定比例保证金能提供相应担保，或按要求存入一定比例保证金l l另有民间贴现方式可以选择（一般为投资公司需另有民间贴现方式可以选择（一般为投资公司需要）要）签发银行承兑汇票必须记载下列事项：签发银行承兑汇票必须记载下列事项：l l表明表明“银行承兑汇票银行承兑汇票”的字样；的字样；l l无条件支付的委托；无条件支付的委托；l l确定的金额；确定的金额；l l付款人名称；付款人名称；l l收款人名称；收款人名称；l l出票日期；出票日期；l l出票人签章。出票人签章。欠缺记载上述规定事项之一者，无效！欠缺记载上述规定事项之一者，无效！四、银行承兑汇票流通转让四、银行承兑汇票流通转让 l l贴现：贴现：票据持有人将未到期票据卖给银行来融通资金票据持有人将未到期票据卖给银行来融通资金 的行为。的行为。l l转贴现：转贴现：商业银行将其贴现的尚未到期的银行承兑汇商业银行将其贴现的尚未到期的银行承兑汇 票，在二级市场上出售，转让给其他的金融票，在二级市场上出售，转让给其他的金融 机构，以融通资金的票据行为。机构，以融通资金的票据行为。l l再贴现：再贴现：商业银行和其他金融机构将持有贴现票据向商业银行和其他金融机构将持有贴现票据向 中央银行进行贴现的票据行为。中央银行进行贴现的票据行为。银行预扣利息银行预扣利息=票据面额票据面额 贴现率贴现率 到期天数到期天数 360 360 贴现额贴现额=票剧面额票剧面额-银行预扣利息银行预扣利息 贴现、转贴现、再贴现的联系与区别贴现、转贴现、再贴现的联系与区别联系：联系：联系：联系：l l都是经济主体之间的票据转让行为；都是经济主体之间的票据转让行为；l l在贴现额和贴现利息的计算方法上一致。在贴现额和贴现利息的计算方法上一致。区别：区别：区别：区别：l l主体不同：贴现是企业与银行之间、转贴现是商业银主体不同：贴现是企业与银行之间、转贴现是商业银行之间、再贴现是商业银行与央行之间；行之间、再贴现是商业银行与央行之间；l l对社会货币供应量的影响不同：贴现和转贴现不会影对社会货币供应量的影响不同：贴现和转贴现不会影响货币供应量、再贴现会影响货币供应量。响货币供应量、再贴现会影响货币供应量。第五节第五节 大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单市场一、大额可转让定期存单的基本知识一、大额可转让定期存单的基本知识（一）概念：（一）概念：大额可转让定期存单（大额可转让定期存单（CDsCDs）是指银）是指银行发给存款人，按一定期限和约定利率计息，行发给存款人，按一定期限和约定利率计息，到期前可以流通转让的证券化的存款凭证。到期前可以流通转让的证券化的存款凭证。（二）大额可转让定期存单的特点（二）大额可转让定期存单的特点 1.大额可转让定期存单本身的特性大额可转让定期存单本身的特性l l存单的发行人通常是资历雄厚的大银行，其次是存单的发行人通常是资历雄厚的大银行，其次是中小银行；中小银行；l l面额固定，而且通常都比较大；面额固定，而且通常都比较大；l l可以流通转让，虽然存单不能提前支付，但是可可以流通转让，虽然存单不能提前支付，但是可以在二级市场上出售转让；以在二级市场上出售转让；l l利息收益高，可以获得接近金融市场的利率的利利息收益高，可以获得接近金融市场的利率的利息收益。息收益。2.与定期存款的区别与定期存款的区别l l大额可转让定期存单通常是不记名的，可流通转让；大额可转让定期存单通常是不记名的，可流通转让；定期存款是记名的，不可以流通转让。定期存款是记名的，不可以流通转让。l l大额可转让定期存单存款数字是整数，是按照标准单大额可转让定期存单存款数字是整数，是按照标准单位发行；位发行；定期存款金额不固定，数额大小都可以，且可以有零定期存款金额不固定，数额大小都可以，且可以有零数，元、角、分都可，并且，有的国家对定期存款的数，元、角、分都可，并且，有的国家对定期存款的上限是有限制的。上限是有限制的。l l大额可转让定期存单有固定的利率，也有浮动利率，大额可转让定期存单有固定的利率，也有浮动利率，到期前不能提前支取，但是可以在二级市场上转让；到期前不能提前支取，但是可以在二级市场上转让；定期存款的利率是固定的，可以提前支取，但是提前定期存款的利率是固定的，可以提前支取，但是提前支取要收取利息。支取要收取利息。3.3.与商业票据及债券的区别与商业票据及债券的区别l l性质不同：性质不同：大额可转让存单是存款，商业银行需要交纳一定大额可转让存单是存款，商业银行需要交纳一定比例的存款准备金，而且受存款保险法的保护；比例的存款准备金，而且受存款保险法的保护；商业票据和债券不是存款，不需要交纳存款准备商业票据和债券不是存款，不需要交纳存款准备金，也不受存款保险法的保护。金，也不受存款保险法的保护。l l发行主体不同：发行主体不同：大额可转让存单的发行人是银行；大额可转让存单的发行人是银行；商业票据和债券的发行人是企业。商业票据和债券的发行人是企业。l l风险不同风险不同：大额可转让存单信誉高，风险小；大额可转让存单信誉高，风险小；商业票据和债券信誉相对低，风险大。商业票据和债券信誉相对低，风险大。（三）大额可转让定期存单的种类（三）大额可转让定期存单的种类l l按利率不同按利率不同按利率不同按利率不同 固定利率存单：固定利率存单：有固定的面额、固定的存期、固定有固定的面额、固定的存期、固定的票面利率、利息到期支付。的票面利率、利息到期支付。浮动利率存单：浮动利率存单：利息是按货币市场上某一时间有相利息是按货币市场上某一时间有相同期限放款或者票据的利率为基数，在加上一个预先确同期限放款或者票据的利率为基数，在加上一个预先确定好的浮动幅度来确定。一般按月支付利息。定好的浮动幅度来确定。一般按月支付利息。l l按发行人不同：按发行人不同：按发行人不同：按发行人不同：境内存单：境内存单：境内商业银行在境内发行的存单。境内商业银行在境内发行的存单。欧洲或亚洲美元存单：欧洲或亚洲美元存单：主要是美国境外分行发行，主要是美国境外分行发行，或是美国以外的外国银行发行的存单。或是美国以外的外国银行发行的存单。外国银行在国内发行的存单：外国银行在国内发行的存单：主要指外国银行在美主要指外国银行在美国境内的分支行发行的存单。国境内的分支行发行的存单。扬基存单扬基存单 是外国银行在美国的分支机构发行的一种是外国银行在美国的分支机构发行的一种可转让的定期存单。可转让的定期存单。发行者主要是西欧和日本等国家著名的国发行者主要是西欧和日本等国家著名的国际性银行在美国的分支机构。际性银行在美国的分支机构。扬基存单是典型的外国银行在国内发行的扬基存单是典型的外国银行在国内发行的存单，期限一般较短，大多在三个月以内。存单，期限一般较短，大多在三个月以内。二、大额可转让定期存单市场的形成二、大额可转让定期存单市场的形成三、大额可转让存单的参与者：三、大额可转让存单的参与者：l l发行人：发行人：发行人：发行人：主要是大银行，也有中小银行，但是比例很主要是大银行，也有中小银行，但是比例很小。很多中小银行都是作为大银行的发行代理人，帮小。很多中小银行都是作为大银行的发行代理人，帮助其发行存单。助其发行存单。l l投资人：投资人：投资人：投资人：大多数是非金融公司，包括大企业、政府机大多数是非金融公司，包括大企业、政府机构、外国政府和企业、个人，也有金融机构。构、外国政府和企业、个人，也有金融机构。l l交易商：交易商：交易商：交易商：主要是一些证券公司和大银行。这些证券公主要是一些证券公司和大银行。这些证券公司和大银行不但自己买卖存单，还会作为中介人，成司和大银行不但自己买卖存单，还会作为中介人，成为存单市场的主要交易商。为存单市场的主要交易商。四、存单的投资价值四、存单的投资价值l l对银行来说对银行来说对银行来说对银行来说 存单的利息接近货币市场利息，这样就绕存单的利息接近货币市场利息，这样就绕过了法律的限制，可以增加资金的来源，调节过了法律的限制，可以增加资金的来源，调节银行资金流动性。银行资金流动性。l l对企业来说对企业来说对企业来说对企业来说 将闲置的资金利用起来。将闲置的资金利用起来。五、大额可转让定期存单的发行五、大额可转让定期存单的发行（一）发行要素：（一）发行要素：l l银行资产负债差额及期限结构银行资产负债差额及期限结构l l利率风险利率风险l l发行人的资信等级发行人的资信等级l l金