固定汇率制下的内外均衡.pptx

开放经济条件下的内外开放经济条件下的内外均衡均衡经济增长经济增长 充分就业充分就业 物价稳定物价稳定（内部均衡）（内部均衡）（外部均衡）（外部均衡）国际收支平衡国际收支平衡长期长期短短期期目目标标目标目标政策手段（工具）政策手段（工具）失衡失衡经济衰退、经济衰退、失业增加失业增加通货膨胀通货膨胀顺差顺差逆差逆差经济衰退、失业增加经济衰退、失业增加；国际收支顺差国际收支顺差 经济衰退、失业增加经济衰退、失业增加；国际收支逆差国际收支逆差通货膨胀通货膨胀；国际收支顺差国际收支顺差通货膨胀；通货膨胀；国际收支逆差国际收支逆差一一致致冲冲突突财政政策（政财政政策（政府支出）府支出）货币政策（利货币政策利息率）息率）外汇政策外汇政策（汇率）（汇率）外贸政策外贸政策融资政策融资政策产业结构产业结构调整和发调整和发展政策展政策支出变支出变动型政动型政策策支出支出转换转换型政型政策策与前两类政与前两类政策是互补和策是互补和替代的替代的财政政策和货币财政政策和货币政策的搭配运用政策的搭配运用“丁伯根法则丁伯根法则”（诺贝尔获得者，诺贝尔获得者，丹麦经济学家）丹麦经济学家）政策手段政策手段（工具）（工具）的数目的数目经济经济政策政策目标目标数目数目小于小于政策目标不可政策目标不可能都实现能都实现等于等于可以实现可以实现大于大于多个方案可实现，多个方案可实现，有一个最好的搭配有一个最好的搭配“米德冲突米德冲突”（英（英国经济学家国经济学家1951年年国际收支国际收支中提中提出来。出来。开放宏观经济的运行，有时会使内部均开放宏观经济的运行，有时会使内部均衡与外部均衡产生相互矛盾的情况，要衡与外部均衡产生相互矛盾的情况，要解决这个矛盾，同时实现两个均衡，就解决这个矛盾，同时实现两个均衡，就要采用两种独立的政策进行适当的搭配。要采用两种独立的政策进行适当的搭配。一种政策用于实现内部均衡，另一种政一种政策用于实现内部均衡，另一种政策用于实现国际收支平衡。策用于实现国际收支平衡。支出变动支出变动型政策型政策汇率政策汇率政策支出转支出转换型换型斯旺斯旺模型模型蒙代尔蒙代尔模型模型固定汇率制固定汇率制浮动汇率制浮动汇率制一、开放经济条件下的商品市场、货币市场与一、开放经济条件下的商品市场、货币市场与国际收支平衡国际收支平衡二、固定汇率制下的宏观经济政策二、固定汇率制下的宏观经济政策三、资本完全流动下宏观经济政策的有效性三、资本完全流动下宏观经济政策的有效性蒙代尔蒙代尔-弗莱明模型弗莱明模型四、固定汇率制与货币主义方法四、固定汇率制与货币主义方法一、开放条件下的商品市场、货币市场与国际收支平衡一、开放条件下的商品市场、货币市场与国际收支平衡IS曲线曲线Yi0国内投资、政府支出、出口国内投资、政府支出、出口的增加，储蓄、进口的减少，的增加，储蓄、进口的减少，汇率上升（本币贬值）将导汇率上升（本币贬值）将导致曲线右移。致曲线右移。LM曲线曲线Yi0国内货币供应量的增国内货币供应量的增加，本币贬值，曲线加，本币贬值，曲线右移。右移。国际收支平国际收支平衡线衡线BP曲线的推导曲线的推导指该国官方储备差额为零，即经常指该国官方储备差额为零，即经常项目收支差额与资本项目收支差额项目收支差额与资本项目收支差额之和为零。之和为零。公式：公式：BP=(X-M)+(AM-AX)=0 或或 M-X=AM-AX注：注：AM是金融资产流入，是金融资产流入，AX是金融资产流出是金融资产流出YNM经常经常项目项目逆差逆差0NMNF(资本项资本项目净流入目净流入)NM0NM=NF45NFi0NFYi0Y1i1Y2i2BPYi0BP通常情况下，通常情况下，BP曲线向上倾曲线向上倾斜，即斜率为正，利率与实际斜，即斜率为正，利率与实际国民收入同方向变动。国民收入同方向变动。假如最初的假如最初的均衡点为均衡点为EE国内利国内利率提高率提高资本流入，资本流入，国际收支国际收支盈余盈余经常项目要赤经常项目要赤字即净出口要字即净出口要减少相同的数减少相同的数额抵消额抵消净出口要减少，净出口要减少，国民收入要增国民收入要增加（增加进口）加（增加进口）经常项目的经常项目的逆差抵消资逆差抵消资本项目的顺本项目的顺差差国际收支恢国际收支恢复平衡复平衡(E点点移动到移动到H）HE1如果移动到如果移动到E1,经常项目赤字，经常项目赤字，资本项目不变，国际收支逆差资本项目不变，国际收支逆差E2如果移动到如果移动到E2,资本项目盈余，资本项目盈余，经常项目不变，国际收支顺差经常项目不变，国际收支顺差在在BP曲线上，国际收支平衡；在曲线上，国际收支平衡；在BP右下方，逆差；在右下方，逆差；在BP左上方，顺差左上方，顺差BP0BP0极端情况一：在没有资本流极端情况一：在没有资本流动的情况下，利率变化对国动的情况下，利率变化对国际收支没有直接影响，即资际收支没有直接影响，即资本流动对利率弹性为零本流动对利率弹性为零Yi0BP极端情况二：在资本完全自由流动极端情况二：在资本完全自由流动的情况下，即资本流动对利率变动的情况下，即资本流动对利率变动完全有弹性。国内利率提高一点点，完全有弹性。国内利率提高一点点，巨额资本流入，降低一点点，无限巨额资本流入，降低一点点，无限流出流出BP影响汇率的因素都会影响曲影响汇率的因素都会影响曲线的移动，比如利率、国民线的移动，比如利率、国民收入、价格水平等等收入、价格水平等等IS-LM-BP模型模型Yi0ISLMBPBP比比LM平坦，说明利率对平坦，说明利率对国际资本的敏感程度超过利国际资本的敏感程度超过利率对货币投机需求的敏感程率对货币投机需求的敏感程度。度。BP比比LM陡峭，说明利陡峭，说明利率对国际资本的敏感程度小率对国际资本的敏感程度小于利率对货币投机需求的敏于利率对货币投机需求的敏感程度。感程度。二、固定汇率制下的宏观经济政策二、固定汇率制下的宏观经济政策要实现国内平衡和国外平衡两大目标，至少需要要实现国内平衡和国外平衡两大目标，至少需要两个政策工具，我们就用财政政策和货币政策来两个政策工具，我们就用财政政策和货币政策来实现均衡目标。实现均衡目标。（一）货币（一）货币政策的作用政策的作用Yi0ISLMBPE执行扩执行扩张性货张性货币政策币政策中央银中央银行增加行增加货币供货币供给给LME降低国内降低国内利率，刺利率，刺激投资，激投资，提高国民提高国民收入水平收入水平i0i2Y0Y1国民收国民收入增加，入增加，进口增进口增加加国际收国际收支逆差支逆差（外汇（外汇需求超需求超过供给）过供给）中央银行中央银行为保证汇为保证汇率稳定，率稳定，抛外币购抛外币购进本币进本币货币货币供给供给减少减少扩大国民扩大国民收入的目收入的目的无法实的无法实现现固定汇率制下，中央银行的干预分为固定汇率制下，中央银行的干预分为“非消毒干预非消毒干预”和和“消毒干预消毒干预”。“消毒干预消毒干预”是指中央银行在外汇市场抛售外币，是指中央银行在外汇市场抛售外币，购进本币时，同时增加基础货币中的国内信贷部购进本币时，同时增加基础货币中的国内信贷部分，以减少外汇市场干预所造成的对国内货币供分，以减少外汇市场干预所造成的对国内货币供给的冲击。给的冲击。短期来看，货币政策是有效的短期来看，货币政策是有效的长期来看，长期来看，“消毒干预消毒干预”使国际收支持续恶化，使国际收支持续恶化，E在在BP的右下方，国际储备减少，必然使基础货币减的右下方，国际储备减少，必然使基础货币减少来减少国内货币供给。货币政策仍然无效的。少来减少国内货币供给。货币政策仍然无效的。（二）财政政策的作用（二）财政政策的作用开放经济条件开放经济条件下，政府改变下，政府改变支出或税收来支出或税收来实施财政政策实施财政政策比如增加比如增加支出的扩支出的扩张性财政张性财政政策政策一方面利率上升一方面利率上升资本资本流入流入国际收支改善（金融资本项目）国际收支改善（金融资本项目）另一方面提另一方面提高总需求高总需求国民收国民收入增加入增加进口进口增加增加国际收支恶化国际收支恶化（经常项目）（经常项目）BP曲线的斜率取决曲线的斜率取决于国际资本流动对利于国际资本流动对利率的敏感程度，率的敏感程度，越敏感，曲线越越敏感，曲线越平坦，反之，越平坦，反之，越陡峭陡峭当国际资本流动的利率弹性大于货币需求的利率弹当国际资本流动的利率弹性大于货币需求的利率弹性时，性时，BP曲线比曲线比LM曲线平坦曲线平坦Yi0ISLMEi1Y1现执行扩张性财政政策，现执行扩张性财政政策，IS曲线右移曲线右移BPISEFi2Y2LMi3Y3当国际资本流动的利率弹性小于货币需求的利率弹当国际资本流动的利率弹性小于货币需求的利率弹性时，性时BP曲线比曲线比LM曲线陡峭曲线陡峭Yi0ISBPEi1Y1现执行扩张性财政政策，现执行扩张性财政政策，IS曲线右移曲线右移LMISFi3Y3LMi2Y2（三）指派法则：将稳定国内经济使其在没有过度（三）指派法则：将稳定国内经济使其在没有过度通货膨胀的情况下达到充分就业之均衡的任务分配通货膨胀的情况下达到充分就业之均衡的任务分配给财政政策，而将调整国际收支的任务分配给货币给财政政策，而将调整国际收支的任务分配给货币政策。政策。经济经济衰退、衰退、高失高失业业扩张性扩张性财政政财政政策策国际国际收支收支顺差顺差扩张性扩张性货币政货币政策策通货通货膨胀膨胀紧缩性财紧缩性财政政策政政策国际国际收支收支逆差逆差紧缩性紧缩性货币政货币政策策三、资本完全流动下宏观经济政策的有效性三、资本完全流动下宏观经济政策的有效性蒙代尔弗莱明模型蒙代尔弗莱明模型货币货币政策政策的有的有效性效性Yi0BP=0ISLMi=iLMEE在固定汇率制下，如果资本具有完全的流动性，任何国家都在固定汇率制下，如果资本具有完全的流动性，任何国家都不可能独立的执行货币政策，不可能偏离世界市场通行的利不可能独立的执行货币政策，不可能偏离世界市场通行的利率水平，任何独立执行货币政策的企图都将引起资本的大量率水平，任何独立执行货币政策的企图都将引起资本的大量流入或流出，并迫使货币当局增加或减少货币供给，从而使流入或流出，并迫使货币当局增加或减少货币供给，从而使利率回到世界市场上通行的水平，经济重新恢复到原来状态。利率回到世界市场上通行的水平，经济重新恢复到原来状态。三、资本完全流动下宏观经济政策的有效性三、资本完全流动下宏观经济政策的有效性蒙代尔弗莱明模型蒙代尔弗莱明模型财政财政政策政策的有的有效性效性Yi0BP=0ISLMi=iEEYYLMY在固定汇率制下，资本具有完全在固定汇率制下，资本具有完全流动性下，财政政策是有效的流动性下，财政政策是有效的四、固定汇率制与货币主义方法四、固定汇率制与货币主义方法货币不平衡导致国际收支失货币不平衡导致国际收支失衡，但长期来看，货币供应衡，但长期来看，货币供应的内在调节机制会最终使货的内在调节机制会最终使货币平衡，从而使国际收支平币平衡，从而使国际收支平衡。衡。固定汇率制下每个国家固定汇率制下每个国家的货币供给的增加速度的货币供给的增加速度与实际国民生产总值增与实际国民生产总值增长速度保持一致，物价长速度保持一致，物价稳定，汇率也是稳定的。稳定，汇率也是稳定的。在固定汇率制下，某些国家在固定汇率制下，某些国家经济增长比世界平均水平快经济增长比世界平均水平快（慢），出现超额货币需求（慢），出现超额货币需求（供给），从（向）其他国（供给），从（向）其他国家或国际储备中补偿（流出）家或国际储备中补偿（流出），所以，世界的物价水平长，所以，世界的物价水平长期来看不变。期来看不变。世界的货币供应增加速度世界的货币供应增加速度超过世界实际国民生产总超过世界实际国民生产总值增长速度时，出现世界值增长速度时，出现世界性的通货膨胀，在固定汇性的通货膨胀，在固定汇率制下，货币供应增长速率制下，货币供应增长速度比世界快的国家，输出度比世界快的国家，输出货币和国际储备，也输出货币和国际储备，也输出一部分通货膨胀。一部分通货膨胀。