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2022年注会《财务成本管理》模拟试题及答案（五）
A.ABC公司股票的β系数为2
　　B.ABC公司股票的要求收益率为16%
　　C.假如该股票为零增长股票，股利固定为3.2，则股票价值为32
　　D.假如市场是有效的则ABC公司股票的预期收益率为10%
　　【正确答案】 AB
　　【答案解析】 ABC公司股票的β系数＝2.88%/（12%×12%）＝2，ABC公司股票的要求收益率＝4%＋2×（10%－4%）＝16%，所以，选项A、B的说法正确；假如该股票为零增长股票，股利固定为3.2，则股票价值＝3.2/16%＝20（元），所以，选项C的说法不正确；假如市场有效，则ABC公司股票的预期收益率等于要求的收益率16%，所以，选项D的说法不正确。
　　2.某工程的生产经营期为5年，设备原值为20万元，估计净残值收入5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法估计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所得税率为30%，设备使用五年后报废时，收回营运资金2022元，则终结点现金净流量为 （　）元。
　　A．4100
　　B．8000
　　C．5000
　　D．7900
　　【正确答案】 D
　　【答案解析】 年折旧额＝（202200－8000）/4＝48000（元），第4年末时折旧已经计提完毕，第5年不再计提折旧，第5年末设备报废时的折余价值＝202200－48000×4＝8000（元），估计实际净残值收入5000元小于设备报废时的折余价值8000元的差额抵减所得税，削减现金流出，增加现金净流量，所以终结点现金净流量＝2022＋5000＋（8000－5000）×30%＝7900（元）。
　　3.在全部投资均于建立起点一次投入，建立期为零，投产后每年净现金流量相等的状况下，为计算内含酬劳率所求得的年金现值系数应等于该工程的（　）。
　　A．获利指数
　　B．动态投资回收期
　　C．静态投资回收期
　　D．投资利润率
　　【正确答案】 C
　　【答案解析】 假设投资额为P，经营期为n年，静态投资回收期为m年，投产后每年的现金净流量均为A，则依据题意可知：P＝m×A，即m＝P/A；而“全部投资均于建立起点一次投入”意味着投资额的现值＝P，依据题意可知，投产后每年的现金净流量的现值＝A×（P/A，r，n），由于根据内含酬劳率计算的净现值等于零，所以，假如r＝内含酬劳率，则：A×（P/A，r，n）＝P，即：（P/A，r，n）＝P/A＝静态投资回收期。
　　4.某投资方案，当贴现率为15%时，其净现值为45元，当贴现率为17%时，其净现值为－20元。该方案的内含酬劳率为（　）。
　　A. 14.88%

　　B. 16.86%
　　C. 16.38%
　　D. 17.14%
　　【正确答案】 C
　　【答案解析】 此题的考点是利用插补法求内含酬劳率，内含酬劳率是使净现值为0时的贴现率。依据（15%－r）/（17%－15%）＝（45－0）/（－20－45）可知，内含酬劳率＝16.38% 。
　　5.以下属于相关本钱的有（　）。
　　A. 差额本钱
　　B. 将来本钱
　　C. 账面本钱
　　D. 重置本钱
　　【正确答案】 ABD
　　【答案解析】 相关本钱是指与特定决策有关的，在分析评估时必需加以考虑的将来本钱，例如差额本钱，将来本钱、重置本钱、时机本钱等都属于相关本钱所以选项A、B、D是相关本钱，账面本钱属于非相关本钱。

6.在对企业价值进展评估时，以下说法中不正确的有（　）。
　　A.实表达金流量是企业可供应给全部投资人的税后现金流量
　　B.实表达金流量＝经营现金净流量－本期净投资
　　C.实表达金流量＝税后经营利润＋折旧与摊销－资本支出
　　D.实表达金流量＝股权现金流量＋税后利息支出
　　【正确答案】 BCD
　　【答案解析】 实表达金流量是企业全部现金流入扣除本钱费用和必要的投资后的剩余局部，它是企业在肯定期间可以供应给全部投资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金流量，所以选项A正确；实表达金流量是经营现金净流量扣除资本支出后的剩余局部，实表达金流量＝经营现金净流量－资本支出，所以选项B错误；实表达金流量＝税后经营利润－本期净投资＝税后经营利润＋折旧与摊销－经营营运资本增加－资本支出，所以选项C错误；股权现金流量＝实表达金流量－税后利息支出＋债务净增加，由此可知，实表达金流量＝股权现金流量＋税后利息支出－债务净增加，所以选项D错误。
　　7.以下说法正确的有（　）。
　　A.市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性
　　B.在整个经济富强时市盈率上升，整个经济衰退时市盈率下降
　　C.净利为负值的企业不能用市净率估价，而市盈率极少为负值，可用于大多数企业
　　D.收入乘数对价格政策和企业战略变化敏感
　　【正确答案】 ABD
　　【答案解析】 选项C的正确说法应当是：净利为负值的企业不能用市盈率估价，而市净率极少为负值，可用于大多数企业。
　　8.以下关于现金流量的表达，正确的有（　）。
　　A.股利现金流量是企业安排给股权投资人的现金流量
　　B.股权现金流量是肯定期间企业可以供应给股权投资人的现金流量，它等于企业实表达金流量扣除对债权人支付后剩余的局部
　　C.实表达金流量是企业全部现金流入扣除本钱费用和必要的投资后的剩余局部，它是企业肯定期间可以供应给全部投资人的税后现金流量
　　D.假如把股权现金流量全部作为股利安排，则股权现金流量与股利现金流量一样
　　【正确答案】 ABCD
　　【答案解析】 在企业价值评估中可供选择的企业现金流量有三种：股利现金流量、股权现金流量和实表达金流量。其中，股利现金流量是企业安排给股权投资人的现金流量；股权现金流量是肯定期间企业可以供应给股权投资人的现金流量，它等于企业实表达金流量扣除对债权人支付后剩余的局部，所以，选项A、B正确。假如把股权现金流量全部作为股利安排，则股权现金流量与股利现金流量一样，所以，选项D正确。实表达金流量是企业全部现金流入扣除本钱费用和必要的投资后的剩余局部，它是企业肯定期间可以供应给全部投资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金流量，所以，选项C正确。
　　9.收入乘数估价模型的特点包括（　）。
　　A.只适用于销售本钱率较低的效劳类企业
　　B.对价格政策和企业战略的变化比拟敏感
　　C.它比拟稳定、牢靠，不简单被操纵
　　D.只适用于销售本钱率趋同的传统行业的企业
　　【正确答案】 BC
　　【答案解析】 此题涉及收入乘数模型的优缺点及其适用性问题。收入乘数模型的优点：（1）它不会消失负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数；（2）它比拟稳定、牢靠，不简单被操纵；（3）收入乘数对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。因此，选项B、C正确。收入乘数模型主要适用于销售本钱率较低的效劳类企业，或者销售本钱率趋同的传统行业的企业。因此，选项A、D不正确。
　　10.假如估计市场价格将发生猛烈变动，但是不知道变动的方向是上升还是降低，此时，对投资者特别有用的一种投资策略是（　）。
　　A.抛补看涨期权　　
　　B.爱护性看跌期权
　　C.对敲　　
　　D.回避风险策略
　　【正确答案】 C
　　【答案解析】 假如估计市场价格将发生猛烈变动，但是不知道变动的方向是上升还是降低，此时，对投资者特别有用的一种投资策略是对敲。由于无论将来价格的变动方向如何，采纳这种策略都会取得收益。

11.以下关于期权价值的表达，正确的有（　）。
　　A.对于看涨期权而言，随着标的资产价格的上升，其价值也增加
　　B.看涨期权的执行价格越高，其价值越小
　　C.对于美式期权来说，较长的到期时间，能增加看涨期权的价值
　　D.看跌期权价值与预期红利大小成反向变动
　　【正确答案】 ABC
　　【答案解析】 在除息日之后，红利的发放引起股票价格降低，看涨期权价格降低。与此相反，股票价格的下降会引起看跌期权价格上升，因此，看跌期权价值与预期红利大小成同向变化。
　　12.假设ABC公司的股票现在的市价为80元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为85元，到期时间是6个月。6个月以后股价有两种可能：上升33.33％，或者降低25％。无风险利率为每年4％。现拟建立一个投资组合，包括购进适量的股票以及借入必要的款项，使得6个月后该组合的价值与看涨期权相等。则以下计算结果正确的有（　）。
　　A. 在该组合中，购进股票的数量为0.4643股
　　B. 在该组合中，借款的数量为27.312元
　　C. 看涨期权的价值为9.832元
　　D. 购置股票的支出为37.144元
　　【正确答案】 ABCD
　　【答案解析】 上行股价＝股票现价×上行乘数＝80×1.3333＝106.664(元)
　　下行股价＝股票现价×下行乘数＝80×0.75＝60(元)
　　股价上行时期权到期日价值＝上行股价－执行价格＝106.664－85＝21.664(元)
　　股价下行时期权到期日价值＝0
　　套期保值比率H＝期权价值变化量/股价变化量＝(21.664－0)/(106.664－60)＝0.4643
　　购置股票支出＝套期保值比率×股票现价＝0.4643×80＝37.144(元)
　　借款＝(到期日下行股价×套期保值比率)/(1＋r)＝(60×0.4643)/(1＋2％)＝27.312(元)
　　期权价值＝37.144－27.312＝9.832(元)
　　13.空头对敲是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都一样，则以下结论正确的有（　）。
　　A. 空头对敲的组合净损益大于净收入，二者的差额为期权出售收入
　　B. 假如股票价格>；执行价格，则组合的净收入＝执行价格－股票价格
　　C. 假如股票价格；执行价格，则：空头看涨期权净收入＋空头看跌期权净收入＝－（股票价格－执行价格）＋0＝执行价格－股票价格；假如股票价格<；执行价格，则：空头看涨期权净收入＋空头看跌期权净收入＝0＋[－（执行价格－股票价格）]＝股票价格－执行价格。由此可知，选项B、C正确；进一步分析知道，只有当股票价格和执行价格的差额小于期权出售收入时，组合的净损益才大于0，即才能给投资者带来净收益，所以，选项D正确。
　　14.在固定资产更新工程的决策中，以下说法正确的有（　）。
　　A. 一般来说，设备更换并不转变企业的生产力量，更新决策的现金流量主要是现金流出
　　B. 平均年本钱法把连续使用旧设备和购置新设备看成是更换设备的特定方案
　　C. 平均年本钱法的假设前提是将来设备再更换时，可以根据原来的平均年本钱找到可代替的设备
　　D. 平均年本钱法把连续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案
　　【正确答案】 ACD
　　【答案解析】 平均年本钱法是把连续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案。平均年本钱法的假设前提是将来设备更换时，可以按原来的平均年本钱找到可代替的设备。对于更新决策来说，除非将来使用年限一样，否则，不能依据实际现金流淌分析的净现值法或内含酬劳率法解决问题。
　　15.某大型联合企业A公司，拟进入飞机制造业。A公司目前的资本构造为负债/权益＝2/3，进入飞机制造业后仍维持该目标构造。在该目标资本构造下，税前债务资本本钱为6%。飞机制造业的代表企业是B公司，其资本构造为负债/权益＝3/5，权益的β值为1.2。已知无风险利率＝5%，市场风险溢价＝8%，A公司的所得税税率为30%，B公司的所得税税率为25%。则以下选项中，正确的有（　）。
　　A. B公司无负债的β资产为0.8276
　　B. A公司含有负债的股东权益β值为1.2138
　　C. A公司的权益资本本钱为14.71%
　　D. A公司的加权平均资本本钱为10.51%
　　【正确答案】 ABCD
　　【答案解析】 β资产＝1.2÷[1＋（1－25%）×（3/5）]＝0.8276；A公司的β权益＝0.8276×[1＋（1－30%）×（2/3）]＝1.2138；A公司的权益本钱＝5%＋1.2138×8%＝14.71%，加权平均资本本钱＝6%×（1－30%）×（2/5）＋14.71%×（3/5）＝10.51%。

16.计算工程的净现值有两种方法：实表达金流量法和股权现金流量法，关于这两种方法的说法不正确的选项是（　）。
　　A. 实表达金流量不受工程筹资构造的影响，股权现金流量受到工程筹资构造的影响
　　B. 实表达金流量的风险小于股权现金流量的风险
　　C. 计算实表达金流量和股权现金流量的净现值，应当采纳一样的折现率
　　D. 以企业实体为背景，确定工程对企业现金流量的影响，以加权平均资本本钱为折现率
　　【正确答案】 C
　　【答案解析】 在计算股权现金流量时需要扣除债权现金流量（包括支付的税后利息以及归还的本金），所以，股权现金流量的计算受到筹资构造的影响；计算实表达金流量时不用扣除债权现金流量，所以实表达金流量不受筹资构造的影响。因此，选项A的说法正确；也由此可知，股权现金流量中包含财务风险，而实表达金流量中不包含财务风险，即实表达金流量的风险小于股权现金流量，所以选项B的说法正确；计算工程现金流量净现值时，现金流量和折现率的口径要全都，假如采纳实表达金流量法，那么应当使用加权平均资本本钱为折现率，假如采纳股权现金流量法，那么应当使用股东要求的酬劳率为折现率。所以选项C不正确，选项D的说法正确。
　　17.某企业为提高生产效率，降低生产本钱而进展一项投资用以改造旧设备，估计每年的折旧额将因此而增加5000元，但税前付现本钱每年可节省6000元。假如所得税税率为33%，每年现金净流量将（　）。
　　A. 增加1000元　　　　
　　B. 增加5670元
　　C. 增加7370元　　　　
　　D. 增加9030元
　　【正确答案】 B
　　【答案解析】 增加的现金净流量＝6000×（1－33%）＋5000×33%＝（6000－5000）×（1－33%）＋5000＝5670。
　　18.净现值法与现值指数法的共同之处在于（　）。
　　A. 都是相对数指标，反映投资的效率
　　B. 都必需按预定的贴现率折算现金流量的现值
　　C. 都能反映投资方案的实际投资收益率
　　D. 都没有考虑货币时间价值因素
　　【正确答案】 B
　　【答案解析】 净现值是肯定数指标，反映投资的效益，现值指数是相对数指标，反映投资的效率。投资方案的实际投资收益率是内含酬劳率，净现值和现值指数是依据事先给定的贴现率计算的，但都不能直接反映工程的实际投资酬劳率。由于都需要计算现金流量的现值，所以，都考虑了货币时间价值因素。
　　19.公司拟投资一个工程，需要一次性投入20万元，全部是固定资产投资，没有建立期，投产后年均收入96000元，付现本钱26000元，估计有效期10年，按直线法提折旧，无残值。所得税率为30%，则该工程（　）。
　　A. 年现金净流量为55000元
　　B. 静态投资回收期3.64年
　　C. 会计收益率17.5%
　　D. 会计收益率35%
　　【正确答案】 ABC
　　【答案解析】 年现金净流量＝（96000－26000）×（1－30%）＋20220×30%＝55000（元）；静态投资回收期＝202200÷55000＝3.64（年）；会计收益率＝（55000－202200÷10）÷202200×100%＝17.5%。
　　20.某投资方案，当贴现率为15%时，其净现值为45元，当贴现率为17%时，其净现值为－20元。该方案的内含酬劳率为（　）。
　　A. 14.88%
　　B. 16.86%
　　C. 16.38%
　　D. 17.14%
　　【正确答案】 C
　　【答案解析】 此题的考点是利用插补法求内含酬劳率，内含酬劳率是使净现值为0时的贴现率。依据（15%－r）/（17%－15%）＝（45－0）/（－20－45）可知，内含酬劳率＝16.38% 。

21.以下属于相关本钱的有（　）。
　　A. 差额本钱
　　B. 将来本钱
　　C. 账面本钱
　　D. 重置本钱
　　【正确答案】 ABD
　　【答案解析】 相关本钱是指与特定决策有关的，在分析评估时必需加以考虑的将来本钱，例如差额本钱，将来本钱、重置本钱、时机本钱等都属于相关本钱。所以选项A、B、D是相关本钱，账面本钱属于非相关本钱。
　　22.以下关于期权的表述中，不正确的选项是（　）。
　　A、投资人购置期权合约必需支付期权费，作为不担当义务的代价
　　B、期权属于衍生金融工具
　　C、一个公司的股票期权在市场上被交易，说明该公司从期权市场上筹集了资金
　　D、期权出售人不肯定拥有标的资产，期权购置人也不肯定真的想购置标的资产
　　【正确答案】 C
　　【答案解析】 此题考察的学问点是期权的概念。一个公司的股票期权在市场上被交易，该期权的源生股票发行公司并不能影响期权市场，该公司并不从期权市场上筹集资金。
　　23.建立二叉树期权定价模型的假设条件有（ ）。
　　A、市场投资没有交易本钱
　　B、投资者都是价格的承受者
　　C、允许以市场利率借入或贷出款项
　　D、将来股票的价格将是两种可能值中的一个
　　【正确答案】 ABD
　　【答案解析】 此题考察的学问点是二叉树模型的假设条件。二叉树期权定价模型的假设包括：(1)市场投资没有交易本钱；(2)投资者都是价格的承受者；(3)允许完全使用卖空所得款项；(4)允许以无风险利率借入或贷出款项；(5)将来股票的价格将是两种可能值中的一个。
　　24.以下关于期权定价方法的表述中，不正确的选项是（）。
　　A、单期二叉树模型假设将来股票的价格将是两种可能值中的一个
　　B、在二叉树模型下，不同的期数划分，可以得到不同的结果
　　C、在二叉树模型下，期数的划分不影响期权估价的结果
　　D、在二叉树模型下，划分的期数越多，期权估价的结果与BS模型越接近
　　【正确答案】C
　　【答案解析】此题考察的学问点是二叉树模型。在二叉树模型下，不同的期数划分，可以得到不同的结果，并且期数越多，期权价值越接近实际。
　　25.现金收支治理的目的在于提高现金使用效率，为到达这一目的，应当留意做好的工作包括（　）。
　　A、力争现金流量同步
　　B、推迟应付账款的支付
　　C、使用现金浮游量
　　D、加速收款
　　【正确答案】ABCD
　　【答案解析】现金收支治理的目的在于提高现金使用效率，为到达这一目的，应当留意做好的工作包括：力争现金流量同步；使用现金浮游量；加速收款；推迟应付账款的支付。

26.已知某公司20×1年末支付的每股一般股股利为10元。假定在可预见的将来，股利将以5%的速度增长，且对该股票所要求的必要酬劳率为10%，则该公司20×2年末的每股股票价值为（　）元。
　　A、210
　　B、200
　　C、220.5
　　D、230
　　【正确答案】C
　　【答案解析】2022年末的股票价值＝10×（1＋5%）2/（10%—5%）＝220.5（元）。
　　27.影响资本本钱的内部因素不包括（　）。
　　A、市场风险溢价
　　B、资本构造
　　C、股利政策
　　D、投资政策
　　【正确答案】A
　　【答案解析】市场风险溢价是影响资本构造的外部因素。因此，选项A是此题的答案。影响资本本钱的外部因素包括：利率、市场风险溢价和税率；内部因素包括：资本构造、股利政策和投资政策。
　　28.以下说法正确的有（　）。
　　A、一般股的发行本钱通常低于留存收益的本钱
　　B、市场利率上升，会导致公司债务本钱的上升
　　C、依据资本资产定价模型可以看出，市场风险溢价会影响股权本钱
　　D、税率变化能影响税后债务本钱以及公司加权平均资本本钱
　　【正确答案】BCD
　　【答案解析】此题目考核的是一般股本钱的内容。新发行一般股的本钱，也被称为外部权益本钱。新发行一般股会发生发行本钱，所以它比留存收益进展再投资的内部权益本钱要高一些。所以选项A的说法不正确。
　　29.以下关于风险调整折现率法的表述中，正确的选项是（　）。
　　A、根本思路是对高风险的工程应当采纳较高的折现率计算其净现值率
　　B、对风险价值进展调整，没有调整时间价值
　　C、用无风险酬劳率作为折现率
　　D、存在夸张远期风险的缺点
　　【正确答案】D
　　【答案解析】风险调整折现率法的根本思路是对高风险的工程应当采纳较高的折现率计算其净现值，而不是净现值率，所以，选项A的说法错误；风险调整折现率法采纳单一折现率(风险调整折现率)同时完成风险调整和时间调整，所以，这种做法意味着风险随着时间的推移而加大，可能与事实不符，存在夸张远期风险的缺点，选项B、C的说法错误，选项D的说法正确。
　　30.关于现金流量的以下表述中，不正确的选项是（　）。
　　A、股利现金流量是企业安排给股权投资人的现金流量
　　B、股权现金流量是肯定期间企业可以供应给股权投资人的现金流量，它等于企业实表达金流量扣除对债权人支付后剩余的局部
　　C、实表达金流量是企业全部现金流入扣除本钱费用和必要的投资后的剩余局部，它是企业肯定期间可以供应给全部投资人的税前现金流量
　　D、假如把股权现金流量全部作为股利安排，则股权现金流量与股利现金流量一样
　　【正确答案】C
　　【答案解析】实表达金流量是企业全部现金流入扣除本钱费用和必要的投资后的剩余局部，它是企业肯定期间可以供应给全部投资人(包括股权投资人和债权投资人)的税后现金流量，所以选项C的说法不正确。