有色金属铜投资机会分析和买入保值方案.doc

2010年第二季度(Q2)有色金属铜投资机会分析和买入保值方案浙江新华期货经纪有限公司 唐新军（仅供参考）2009年4月29日2010年沪铜买入套保方案一、 买入保值的依据一）。本轮金属上涨三大基础没有动摇1.新经济体崛起-全球经济复苏，炒作典型”中国因素2.基金借势炒作-低利率导致借入金融资产购买商品的息差交易的盛行（CTA）。另外，大型宏观基金、养老基金等降低了债券在其投资组合中的权重，改而投资于商品市场.基金对商品的热衷是放大商品价格涨幅的重要力量3.炒作铜价升水-需求刚性增长直接导致库存减少，引发现货升水扩大，基差不断缩小，市场间价差变大,不利铜正常贸易流通往来我们认为，铜价自2008年12月开始的触底反弹基础牢固，大趋势没有改变。从宏观基本面，技术面角度分析,铜价自2010年1月展开的下跌调整， 目前继续震荡,经过3月的充分调整，铜将继续延续去年的牛市行情.二）最近基本面情况1. 全球铜需求状况即将得到大幅改善，部分原因落在最大铜消费国中国身上，各地大量基础设施此起彼落,大规模项目刺激铜需求以及各项开支,推动全球金属需求增长达6。6%.中国国家统计局公布,1月份中国未锻造铜及铜材进口下滑21至292，096吨；2月份则为322，282吨；较前月增长10。3.然而，进口数据其实令人意外，市场预计正值农历新年的2月中旬,进口量应当回调，只在282,000吨左右，但最终实质数字却反之然突显了其进口需求之强劲。进口量自海啸之后，从未回落过到2008年水平。依目前的状况,进口量依然维持强劲.2009年第四季开始,一直保持在每月200，000吨左右的水平，而另一方面，中国1至2月精炼铜产量达70。2万吨,同比增长16。2%，当中2月份产量达35.8万吨,同比增长6。5，全球经济回升，美国现在迎头追赶，消费量将会逐步增加,加上持续性的供给问题,以目前的经济环境来看，铜价将有机会走得更远.2009年，企业资本开支大幅萎缩，但随着企业的资产负债状况得到改善,企业家很可能会在2010年开始投入资金，展开新一轮项目.这些有正增长的新项目将足以维持市场对铜的需求,未来半年到一年内国际铜价预料会升穿8,000美元/吨。2.在2010年初到现在中国央行已经两次小幅节奏上调存款准备金利率，分别是1月18日上调存款类金融机构人民币存款准备金率0。5个百分点、2月25日上调存款类金融机构人民币存款准备金率0。5个百分点.我们知道以目前我国的利率水平想抑制住，我们的资金流动性,似乎是不可能的。只有利率水平接近两位树或达到两位数以上的水平，或许我们的物价有可能上涨受限。所以，在扩张性货币政策向适度宽松性货币政策转变时,利率上调或加息和物价上涨，尤其是金属价格上涨是呈正相关的。因此我们可以说，有色金属的上涨,尤其是铜的上涨完全没有结束。3。国际基金再次进驻商品期货,近来，由于市场流动性过剩,大量新增资金源源不断地流入到股市、商品期货市场当中，推动股票、基本金属、天然橡胶和燃料油等大宗商品的资产价格不断上扬。三）技术分析 1。 从道氏理论来看：铜价格的超强上涨趋势在2010年中得以遏制。但大趋势上涨没有改变. 2 。从艾略特波浪理论来看：目前, 经过暴跌， 铜价格演绎牛市第四浪C调整。一旦牛市第四浪调整结束,未来铜价格超级周期牛市第五浪的上升空间仍然很大.3.短期来看：我们预计期价会在52000-63000区间有所反复。但若期价能在4月中旬有效站上60000元/吨的价格，则2010年很可能冲击70000元 /吨.四）根据目前基本面情况和技术分析，我们认为贵公司有必须要进行全年的买入保值计划。否则将面临价格波动的巨大风险.我们也结合贵公司的实际用铜情况制定如下买入保值计划，供贵公司参考使用。同时我们也会在操作指导,技术分析，实际交割采购和行情研判上为贵公司提供全方为服务。以实现愉快合作、双方共赢的目标。二、套期保值操作分析1、 套期保值的作用与原理：套期保值的概念就是买进(或卖出）与现货市场数量相等，但交易方向相反的期货合约，以此来抵消因现货市场价格波动所带来的风险。套期保值目的在于规避和转移价格波动的风险，从而达到控制成本和确保利润的目的,给企业经营建立了避风港。2、套期保值：（1)。套期保值交易成本（按参与保值的价格60000计算)交易手续费：600000。5(万分之五)=30元/吨(2）.套期保值交割成本买入套期保值交割费用：出库费（10元/吨)+过户费(3元/吨）+交割费用(20元/吨）=33元/吨3、操作计划：我们根据贵公司每个月用铜的30，即每个月100吨进行套期保值（企业可以根据自己具体情况调整规模,放大或缩小)。我们建议采用分批建仓的方式来完成7月、8月、9月、10月、11月每个月这100吨的保值交易,均价控制在58000-62000之间。上海期货交易所交易的期货铜的标准合约是每手5吨.(100吨也就是20手/月），交易保证金是按8%计算，总计所需交易保证金：60000元/吨20手5吨/手85个月=240万，实际交易金额3000万。从中不难看出以240万的保证金来规避3000万的原料五个月价格波动风险是非常值得的.注意事项：如果该企业进入期货市场是为了纯粹的套期保值，在执行本计划时应注意下列情况：1。严格按照实际所需和计划保值的现货数量进行期货操作，绝不能超仓入市否则期货套期保值的作用会大大降低,并将由此带来巨大的投机风险;2。不能随意调整上述计划中各期货合约的持仓比例，否则会加大实际操作风险;3.从期货市场获得的现货铜有可能存在品牌生贴水4。在进入交割月的第一个交易日开始需逐步追加保证金;5。要进行期转现的,要支付仓储费等;6。电子仓单的申请要严格要交易所要求进行操作。附件一：上海期货交易所阴极铜标准合约附件一、交割单位 阴极铜标准合约的交易单位为每手5吨,交割单位为每一仓单25吨，交割必须以每一仓单的整数倍交割。 二、质量规定 （1)用于本合约实物交割的阴极铜，必须符合国标GB/T467-1997标准阴极铜的各项规定,其中主成分铜加银含量不小于99。95。 (2）外型及块重。可用于交割的阴极铜应为块状，每块重量在30-150公斤之间，中心部位的厚度不小于5毫米。 （3)每张仓单的溢短不超过2%，磅差不超过0。2%。 （4）每一仓单的铜，必须是同一生产企业生产、同一牌号、同一注册商标、同一质量品级、同一块形、捆重近似的商品组成。 (5)每一仓单的阴极铜，必须是本所批准的注册品牌，须附有生产者出具的质量证明书. （6）仓单须由本所指定交割仓库按规定验收合格后出具. 三、交易所认可的生产企业和注册品牌 用于实物交割的阴极铜,必须是交易所注册的品牌。高纯阴极铜可替代交割。LME注册的阴极铜亦可作为替代品交割.具体的注册品牌和升贴水标准,由交易所另行规定并公告.（参见附表一、附表二） 四、指定交割仓库 由交易所指定并另行公告，异地交割仓库升贴水标准由交易所规定并公告。附件二：上海期货交易所阴极铜注册商标、包装标准及升贴水标准（2009年11月3日更新)生产企业注册日期商标交割等级外形尺寸（mm）捆重kg捆/手1上海鑫冶铜业有限公司20010727上冶标准90074010122100122江西铜业股份有限公司19930301贵冶升水10201010162500103安徽铜都铜业股份有限公司19930301铜冠升水1000*740*142500104云南铜业股份有限公司19930301铁峰升水890*850*82500105太仓天恒铜业有限公司19930301天恒标准780*730*6101470176大冶有色金属公司19930301大江标准810760*5721001210301000*10-122500107芜湖恒鑫铜业集团有限公司19930301晶晶标准8208207.51800148洛阳铜加工集团有限责任公司19950824牡丹标准80080052500109烟台鹏晖铜业有限公司19951215三尖标准900750*1025001010白银有色金属公司19960102红鹭标准820820*5820801211金川集团有限公司19961022金驼标准830*730*81014701720041230JNMC标准10301000*1525001012天津大通铜业有限公司19971010大通标准780760*5-1014001813山西中条山有色金属集团有限公司19980112中条山标准760*740519001314安徽池洲有色金属（集团)有限公司19980112青峰标准890*740518001415葫芦岛锌厂19980120葫锌标准780*780*516801516沈阳新兴铜业有限公司19980204钟鼎标准1000*9001025001017金隆铜业有限公司19980424金豚升水1035*1015*8-1325001018上海大昌铜业有限公司19980715虎标准900745*121425001019张家港联合铜业有限公司19990601铜冠升水1000740*1425001020梅州市金雁实业集团公司19991101金雁标准790780514701721广州珠江铜厂有限公司19991101珠江标准780740515501622包头铜冶炼厂20000911金光标准740*720510502423宁波金田铜业(集团）股份有限公司20010622金田标准9007501025001024余姚市三诚有色金属有限公司20020101金舜标准770740*512502025南海市太平洋铜业有限公司20020315巨鲸标准1000800*1025001026山东金升有色集团有限公司20041230沂蒙标准90078012.524801027杭州富春江冶炼有限公司20051213金凤标准920*7808922401128东营方圆有色金属有限公司20061102鲁方标准1020*81010-12250010说明：1、升水为110元/吨。附件三:LME注册、本所允许交割的阴极铜牌号清单国 家牌 号国 家牌 号国 家牌 号奥地利BRX中国GUIYE菲律宾PASARTGJINTUN比利时OLENTIE FENG波兰HMG-BSME芬兰OKMHMGS巴西CbMHML加拿大FKA印度尼西亚GRESIK南非PMCNORANDA日本DOWA西班牙ERCOSAHMFMSORC智利ABRAMITSUBISHI瑞典BKAEMITSUIAE SX EWOSR美国ATRMBMVCCCSRCB*CCcCc-SXEWSUMIKO NCTBSUMIKO TKUCCCCSBLTAMANOCDA韩国ONSANCMMC ERONSAN IICMCC挪威FHGPDENM阿曼OMCOESOXRAYMICP秘鲁SMCVMIC-TSPCCILO赞比亚MCMZALDIVARSPCCSXEWREC附件四：上海期货交易所阴极铜标准合约交易品种阴极铜交易单位5吨/手报价单位元（ 人民币）/吨最小变动价位10元/吨每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价+5合约交割月份112月交易时间上午9：0011：30 下午1：303：00最后交易日合约交割月份的15日（遇法定假日顺延）交割日期合约交割月份的16日至20日（遇法定假日顺延）交割品级标准品：标准阴级铜，符合国标GB/T4671997 标准阴级铜规定,其中主成份铜加银含量不小于99.95。替代品：1、高级阴级铜，符合国标GB/T467-1997高级阴级铜规定；2、LME注册阴级铜,符合BS EN 1978：1998标准（阴级铜等级牌号CuCATH1）.交割地点交易所指定交割仓库最低交易保证金合约价值的8交割方式实物交割交易代码CU附件五：上海交易所涉及铜交割费用明细1。仓储租金 A 库房：0.40元/吨天 B 货场:0。25元/吨天2。进库费用(卖方支付) A 专用线:24元/吨 B自送： 15元/吨3.出库费用（买方支付） A专用线：24元/吨 B 自提： 10元/吨 C 过户费(卖方支付）:3元/吨 D 分检费（卖方支付)：5元/吨4。代办车皮申请: 5元/吨5。代办提运： 2元/吨6。加急费: 3元/吨7。打包费： 20元/吨8。交割手续费： 50元/吨9.交易手续费： 万分之三10.质检费：（另定）11.入库预报定金:（另定）附件六：上海期货交易所交割细则第一章 总 则第一条 为保证上海期货交易所（以下简称交易所）期货交割业务的正常进行，规范实物交割行为,根据上海期货交易所交易规则，制定本细则。 第二条 交易所交割业务按本细则进行，交易所、会员、投资者及指定交割仓库必须遵守本细则. 第二章 交割流程第三条 实物交割是指期货合约到期时,交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程。 第四条 在合约最后交易日后，所有未平仓合约的持有者须以实物交割方式履约。投资者的实物交割须由会员办理，并以会员名义在交易所进行. 不能交付或者接收增值税专用发票的投资者不允许交割。 第五条 实物交割必须在合约规定的交割期内完成。交割期是指合约月份的16日至20日。因最后交易日遇法定假日顺延的或交割期内遇法定假日的，均相应顺延交割期,保证有五个交割日。该五个交割日分别称为第一、第二、第三、第四、第五交割日,第五交割日为最后交割日. 第六条 交割程序： （一） 第一交割日 1、买方申报意向。买方在第一交割日内,向交易所提交所需商品的意向书。内容包括品种、牌号、数量及指定交割仓库名等. 2、卖方交标准仓单.卖方在第一交割日内将已付清仓储费用的有效标准仓单交交易所. （二） 第二交割日 交易所分配标准仓单。交易所在第二交割日根据已有资源，按照“时间优先、数量取整、就近配对、统筹安排”的原则，向买方分配标准仓单。 不能用于下一期货合约交割的标准仓单，交易所按所占当月交割总量的比例向买方分摊. （三） 第三交割日 1、买方交款、取单。买方必须在第三交割日14:00前到交易所交付货款并取得标准仓单. 2、卖方收款.交易所在第三交割日16:00前将货款付给卖方。 (四） 第四、五交割日 卖方交增值税专用发票. 第七条 标准仓单在交易所进行实物交割的，其流转程序如下: （一） 卖方投资者将标准仓单授权给卖方经纪会员以办理实物交割业务； （二） 卖方会员将标准仓单提交给交易所; (三) 交易所将标准仓单分配给买方会员； （四） 买方经纪会员将标准仓单分配给买方投资者； 第八条 实物交割完成后，若买方对交割商品的质量、数量有异议的（天然橡胶有异议的交割商品必须在指定交割仓库内）,须在实物交割月份的下一月份的15日之前（含 当日，遇法定假日时顺延至节假日后的第一个工作日），向交易所提出申请，并须同时提供本交易所指定的质量监督检验机构，出具的质量鉴定结论。逾 期未提出申请的，视为买方对所交割商品无异议,交易所不再受理交割商品有异议的申请. 第九条 买方如需将交割商品再用于将来的交割,须按规定重新办理有关手续。 第三章 入库与出库第十条 货主向指定交割仓库发货前，应办理入库申报(交割预报)。 入库申报的内容包括品种、等级(牌号）、商标、数量、发货单位及拟入指定交割仓库名称等，并提供各项单证等。燃料油入库申报时,还应缴纳入库申报押金. 投资者应委托经纪会员办理交割预报（入库申报)手续。 第十一条 交易所在库容允许情况下，考虑货主意愿，在3个交易日内决定是否批准入库。货主应在交易所规定的有效期内向已批准的入库申报中确定的指定交割仓库发货。未经过交易所批准入库或未在规定的有效期内入库的商品不能用于交割。 第十二条 商品运抵指定交割仓库后，指定交割仓库按交易所有关规定对到货及相关凭证进行验核。验收完毕后,指定交割仓库应将入库验收的结果输入标准仓单管理系统.会员向交易所提交制作标准仓单申请在获得交易所批准后，指定交割仓库方可签发标准仓单。 商品到库验收时，货主应到指定交割仓库监收；货主不到库监收的，视为货主同意指定交割仓库验收结果。 第十三条 标准仓单合法持有人提货时，指定交割仓库在对标准仓单审核无误后予以发货。货主可自行到库提货或委托指定交割仓库代为发运,但委托指定交割仓库代为发运时货主应到库监发.货主不到库监发，视为认可指定交割仓库发货无误。 第十四条 指定交割仓库发货完毕后，应及时填制上海期货交易所指定交割仓库交割商品出库报告单（一式二份，货主和指定交割仓库各执一份）,同时将收到的相应标准仓单加盖货讫专用章，与仓库留底配对，妥善保管备查. 第四章 阴极铜的交割第十五条 交割单位：25吨. 第十六条 交割品级见上海期货交易所阴极铜标准合约。 第十七条 交割商品 (一） 国产商品：必须是在本交易所注册的生产厂生产的注册商标的商品,见附件二。 （二) 进口商品:必须是LME注册的，并经本交易所允许交割的商品，见附件二。 第十八条 交割商品的包装 （一） 国产商品的包装:每一交割单位阴极铜必须是同一生产企业生产、同一注册商标、同一质量品级、同一块形、捆重近似的商品组成。注册生产企业自行选定注册产品 捆重,但要利于组手，每捆包装采用3032*0.91.0mm表面作防锈处理的钢带井字形捆扎，捆扎应坚固，同时标有醒目的、不易脱落的商品标志及捆 重.每捆重量不超过2.5吨。(国产铜的包装按产品注册块重，固定每手捆数。具体商标的详细规定见附件二)。 (二） 进口商品的包装：一般按原进口包装（紧固完好）交割，最大捆重为4吨。 (三) 到库商品中，遇有包装钢带断裂或严重锈蚀的捆件及散块商品，必须重新组合，用规定的钢带捆扎紧固，方可用于交割。包装费用由货主承担。 第十九条 交割商品必备单证 （一) 国产商品:必须提供注册生产企业出具的产品质量证明书。 （二） 进口商品：必须提供产品质量证明书、产地证明书、商检证书、海关进口关税专用缴款书、海关代征增值税专用缴款书，经交易所审定合格为有效。 第二十条 溢短和磅差：每张标准仓单所列阴极铜的重量为25吨，实物溢短不超过2%。磅差不超过0。2%。 第二十一条 在交割期内，如当日14：00之前办妥标准仓单、增值税专用发票、货款等交割事宜的,交易所当日即清退其相应的交割部位保证金。如当日14：00之后办妥的，交易所将在下一交易日清退交割部位保证金. 第二十二条 交收地点：交易所指定交割仓库,见附件四。 浙江新华期货经纪有限公司唐新军垂询电话：[phone]