万科集团偿还能力的分析.docx

资产负债表报表日期2014年12月312013年12月312012年12月312011年12月31单位元元元元流动资产货币资金62，715,300，000.00 44,365，400，000.00 52，291，500，000.00 34，239，500，000。00 结算备付金0.00 0.00 0。00 0。00 拆出资金0。00 0.00 0。00 0。00 交易性金融资产0。00 0。00 0。00 0.00 衍生金融资产36，404,500。00 0.00 0。00 0。00 应收票据0.00 0。00 0.00 0。00 应收账款1，894，070，000。00 3,078，970,000.00 1，886,550，000.00 1，514,810，000.00 预付款项29,433，100，000。00 28，653,700,000。00 33,373，600,000。00 20,116，200,000。00 应收保费0。00 0.00 0。00 0。00 应收分保账款0.00 0。00 0。00 0.00 应收分保合同准备金0。00 0。00 0.00 0。00 应收利息0。00 0.00 0。00 0。00 应收股利0。00 0.00 0。00 0.00 其他应收款48，924，500，000.00 34，815，300,000。00 20，057，900,000。00 18，440,600，000。00 应收出口退税0。00 0。00 0。00 0.00 应收补贴款0.00 0。00 0.00 0。00 应收保证金0.00 0。00 0.00 0。00 内部应收款0。00 0。00 0.00 0。00 买入返售金融资产0.00 0.00 0.00 0。00 存货317,726,000,000.00 331,133,000，000。00 255，164，000，000.00 208，335，000，000.00 待摊费用0。00 0。00 0。00 0。00 待处理流动资产损益0.00 0。00 0.00 0。00 一年内到期的非流动资产0。00 0.00 0.00 0。00 其他流动资产4，076，000，000。00 0。00 0。00 0.00 流动资产合计464，806,000,000。00 442，047,000，000.00 362，774，000，000.00 282,647，000，000.00 非流动资产发放贷款及垫款0.00 0。00 0.00 0。00 可供出售金融资产133,180,000。00 2,466，190，000。00 4,763，600。00 441，262,000。00 持有至到期投资0.00 0。00 0。00 0。00 长期应收款0。00 0。00 0。00 0.00 长期股权投资19，233，700，000。00 10,637，500，000.00 7，040，310,000。00 6，426，490，000。00 其他长期投资0.00 0.00 0。00 0.00 投资性房地产7，980，880，000。00 11,710，500，000。00 2,375，230,000.00 1，126，110，000。00 固定资产原值3,141，210，000。00 2,829,920，000。00 2，217,040,000.00 2,121，190，000。00 累计折旧832，857，000。00 700，152,000。00 604，785，000.00 525，329，000。00 固定资产净值2，308，350,000。00 2,129，770，000.00 1，612，260，000.00 1，595，860，000。00 固定资产减值准备0。00 0。00 0.00 0.00 固定资产净额2,308，350，000。00 2,129,770,000.00 1,612，260,000.00 1,595，860,000。00 在建工程1，833,480，000。00 913,667,000.00 1,051,120，000.00 705，553，000。00 工程物资0.00 0.00 0。00 0.00 固定资产清理0.00 0.00 0.00 0。00 生产性生物资产0。00 0。00 0.00 0。00 公益性生物资产0。00 0。00 0.00 0。00 油气资产0。00 0。00 0。00 0.00 无形资产877，547,000。00 430,074,000.00 426，847，000.00 435,474,000。00 开发支出0.00 0。00 0.00 0。00 商誉201，690，000.00 201，690，000。00 201,690，000。00 0.00 长期待摊费用338，999,000。00 63，510,500.00 42，316，700.00 40，999，400.00 股权分置流通权0。00 0。00 0。00 0.00 递延所得税资产4，016，200，000。00 3,525，260,000.00 3,054,860,000。00 2，326，240，000.00 其他非流动资产6，679，070，000.00 5，080，620，000。00 218,492,000。00 463,793，000.00 非流动资产合计43,603,100，000。00 37,158，700，000.00 16，027，900，000。00 13，561，800，000。00 资产总计508,409,000，000。00 479，205，000，000。00 378,802，000,000。00 296，208，000,000.00 流动负债短期借款2，383，070,000.00 5，102，510,000。00 9，932,400，000。00 1，724，450,000。00 向中央银行借款0。00 0。00 0。00 0。00 吸收存款及同业存放0。00 0.00 0.00 0.00 拆入资金0。00 0。00 0.00 0。00 交易性金融负债0.00 11，687,000.00 25，761，000。00 17，041,800.00 衍生金融负债0。00 0。00 0。00 0.00 应付票据21，291，900，000。00 14，783，900，000.00 4，977，130，000。00 31，250，000。00 应付账款67，047,200，000。00 63，958，500,000。00 44,861，000，000。00 29，745，800,000。00 预收款项181,749，000，000。00 155,518,000，000.00 131,024，000，000。00 111，102,000，000。00 卖出回购金融资产款0.00 0.00 0.00 0.00 应付手续费及佣金0。00 0。00 0。00 0.00 应付职工薪酬1，830,830,000.00 2，451,670,000.00 2，177，750,000。00 1，690，350，000。00 应交税费5,124，170,000.00 4，578，210，000.00 4，515，590，000。00 4，078,620，000。00 应付利息336,510，000。00 291,244,000。00 649，688，000。00 272,299，000.00 应付股利0.00 0.00 0。00 0.00 其他应交款0.00 0。00 0。00 0。00 应付保证金0。00 0。00 0.00 0.00 内部应付款0.00 0。00 0。00 0。00 其他应付款45，441，700,000。00 54，704,300，000。00 36，045,300，000。00 30，216,800，000。00 预提费用0.00 0。00 0。00 0。00 预计流动负债0。00 0。00 0。00 0。00 应付分保账款0.00 0。00 0。00 0.00 保险合同准备金0.00 0.00 0.00 0.00 代理买卖证券款0。00 0.00 0。00 0。00 代理承销证券款0。00 0.00 0。00 0。00 国际票证结算0。00 0。00 0。00 0。00 国内票证结算0。00 0。00 0.00 0.00 递延收益0。00 0。00 0。00 0。00 应付短期债券0.00 0.00 0。00 0.00 一年内到期的非流动负债20，449,300,000。00 27，521,800，000.00 25,625,000，000.00 21，845,800,000.00 其他流动负债0。00 0.00 0。00 0.00 流动负债合计345，654，000，000。00 328，922，000,000。00 259，834，000，000。00 200,724,000,000。00 非流动负债长期借款34，536，700,000.00 36，683，100,000。00 36,036，100，000。00 20，972，000,000.00 应付债券11,612,200，000。00 7，398，390，000。00 0.00 5，850，400，000.00 长期应付款0.00 0。00 0。00 0.00 专项应付款0。00 0。00 0。00 0。00 预计非流动负债53,422，800.00 46,876，800.00 44，292，300。00 38,677,900.00 递延所得税负债590,299，000.00 672，716，000。00 733,813，000。00 778，906，000。00 其他非流动负债68，441，400。00 42,955，000。00 15，678，000。00 11,798，200。00 非流动负债合计46，861，100，000。00 44，844，100,000.00 36，829，900，000。00 27,651，700，000。00 负债合计392，515，000,000。00 373,766，000，000.00 296，663,000，000。00 228，376,000,000.00 所有者权益实收资本(或股本)11,037,500,000.00 11，015，000，000。00 10，995,600,000。00 10,995，200，000.00 资本公积8,493，630,000.00 8，532，220，000.00 8，683,860,000。00 8，843，460，000.00 库存股0.00 0.00 0.00 0。00 专项储备0.00 0。00 0。00 0。00 盈余公积26，078,800，000。00 20，135，400，000.00 17,017，100,000。00 13,648，700,000.00 一般风险准备0。00 0。00 0。00 0.00 未确定的投资损失0.00 0。00 0。00 0。00 未分配利润41,992，800,000.00 36，706，900，000。00 26，688,100，000.00 18,934，600,000.00 拟分配现金股利0。00 0。00 0.00 0。00 外币报表折算差额0。00 506，493,000.00 440，990，000.00 545，776，000。00 归属于母公司股东权益合计88,164，600,000。00 76,896,000，000。00 63，825，600，000。00 52,967,800，000。00 少数股东权益27，729，000，000.00 28,543，400,000.00 18，312，600，000.00 14，864,700，000。00 所有者权益（或股东权益)合计115,894,000，000.00 105，439，000,000。00 82，138，200，000。00 67，832，500,000。00 负债和所有者权益（或股东权益）总计508，409，000,000。00 479，205,000,000.00 378，802，000，000。00 296,208，000,000。00 营运资本119,152,000，000。00 113,125，000，000。00 102，940,000，000.00 81，923，000，000。00 流动比率1.34 1。34 1。40 1.41 速动资产117，646，900,000。00 82,260，300,000.00 74,236，400，000。00 54，195,800,000.00 速动比率0.34 0.25 0.29 0。27 现金类资产115，752,830，000。00 79,181，330，000.00 72，349，850，000。00 52，680，990,000。00 现金比率0.33 0。24 0。28 0.26 超现金资产62,715,300,000。00 44,365，400，000.00 52，291,500，000.00 34，239,500，000.00 超现金比率0。18 0。13 0。20 0。17 到期债务41，741,200,000。00 42,305，700，000。00 30，602,130，000。00 21，877,050，000。00 经营活动产生现金流量净额41724800000192387000037259600003389420000现金到期债务比率1。00 0。05 0.12 0。15 资产负债率0。77 0。78 0。78 0。77 所有者权益比率0。23 0.22 0.22 0.23 产权比率3。39 3.54 3.61 3。37 利润表报表日期20141231201312312012123120111231单位元元元元一、营业总收入146，388，000,000。00 135,419，000,000。00 103，116，000，000。00 71,782,800，000。00 营业收入146，388,000，000。00 135，419，000,000.00 103,116,000，000。00 71，782,800,000.00 利息收入0.00 0.00 0.00 0。00 已赚保费0。00 0。00 0。00 0.00 手续费及佣金收入0。00 0.00 0。00 0.00 房地产销售收入0.00 0。00 0。00 0。00 其他业务收入0。00 0。00 0。00 0。00 二、营业总成本125,579,000,000。00 112,162,000，000.00 83,023，200，000。00 56，716，400,000。00 营业成本102，557,000，000。00 92，797，600，000。00 65,421，600,000。00 43,228，200，000。00 利息支出0。00 0。00 0。00 0。00 手续费及佣金支出0。00 0。00 0。00 0.00 房地产销售成本0。00 0。00 0。00 0。00 研发费用0.00 0.00 0.00 0.00 退保金0.00 0。00 0。00 0。00 赔付支出净额0.00 0.00 0。00 0。00 提取保险合同准备金净额0。00 0。00 0。00 0。00 保单红利支出0。00 0。00 0.00 0.00 分保费用0。00 0。00 0.00 0.00 其他业务成本0。00 0。00 0。00 0.00 营业税金及附加13,166，700，000。00 11，545,000，000。00 10，916,300，000。00 7,778，790,000。00 销售费用4，521，890,000。00 3，864，710，000。00 3,056，380，000。00 2，556，780，000。00 管理费用3，902，620,000.00 3，002,840，000.00 2，780，310，000.00 2，578,210,000。00 财务费用640,840,000.00 891，715,000.00 764,757,000。00 509，813,000。00 资产减值损失789，765，000.00 60，153，400.00 83,818，300。00 64,627,200。00 公允价值变动收益11，013，300。00 572，042。00 8，719，230.00 -2，868，570。00 投资收益4，159，260，000。00 1，005,190,000。00 928，688,000.00 699，715，000。00 其中：对联营企业和合营企业的投资收益1，840，370，000。00 999,398,000.00 889,788，000。00 643,988，000。00 汇兑收益0.00 0。00 0。00 0。00 期货损益0。00 0.00 0。00 0.00 托管收益0.00 0.00 0.00 0.00 补贴收入0。00 0。00 0.00 0。00 其他业务利润0。00 0.00 0.00 0.00 三、营业利润24,979，400，000。00 24，261，300,000。00 21，013，000,000。00 15，763,200,000.00 营业外收入351，866，000。00 118，970，000。00 144,645，000。00 76，186,700。00 营业外支出78，862，000。00 89，296,700。00 87，500，800.00 33，521，000。00 非流动资产处置损失3，171，370。00 6,820，070。00 6，068，870。00 1,144，280。00 利润总额25,252，400，000.00 24,291，000，000.00 21，070,200,000。00 15,805，900,000。00 所得税费用5,964，840,000。00 5，993，460,000。00 5，407，600，000。00 4，206，280,000.00 未确认投资损失0.00 0。00 0.00 0.00 四、净利润19,287,500，000.00 18,297,600，000.00 15,662,600，000。00 11,599，600，000.00 归属于母公司所有者的净利润15，745,500，000.00 15，118，500，000。00 12，551,200,000.00 9,624，880，000。00 少数股东损益3，542，070，000.00 3,179,000，000。00 3，111，410，000.00 1，974,730，000.00 五、每股收益基本每股收益1。43 1.37 1。14 0.88 稀释每股收益1。43 1。37 1。14 0.88 六、其他综合收益64，600，800.00 48,592,000。00 -132，159,000.00 183,017，000。00 七、综合收益总额19，352，100，000。00 18，346，100，000.00 15，530,400，000。00 11,782，600,000.00 归属于母公司所有者的综合收益总额15,817，700，000。00 15，167,100,000。00 12，419，000，000。00 9，807,890，000。00 归属于少数股东的综合收益总额3，534，440,000。00 3，179，000,000。00 3，111，410,000。00 1,974，730，000。00 利息保障倍数39。41 27.24 27.55 31。00 从营运资本的角度来看，万科这四年均有一定的营运资本，表明其具备一定的短期负债偿还能力.不仅如此,其营运资本呈现逐年递增的趋势且变化明显，表明企业的短期偿还能力增强。但是还应根据万科集团的经营规模，流动资产结构等其他数据指标进行合理的评估。根据流动比率指标分析，万科集团这四年的流动比率均低于经验规则所推断认定的公认标准，且有降低的趋势，反映了其近四年来可转换成现金的流动资产很可能不足以偿还短期负债，短期负债偿还能力弱。对此还需要结合其流动资产周转情况、流动资产结构变化等继续进一步的分析.速动比率相比流动比率更严格的用于检测企业短期流动性和偿债能力的指标。所以根据万科集团的速动比率来看,这四年来的速动比率均未达到经验规则所推断认定的公认标准,虽然呈现上升趋势,但是截止到2014年其流动资产只能偿还其34的到期流动负债。结合流动比率不难看出，万科集团流动资产中因存货所占比率过大,使得短期偿债能力并不理想。针对此情况,企业应当着力采取有效措施避免产生存货积压的现象，加快存货变现能力。为分析万科集团的立即偿还能力，根据现金比率分析可以看出,现金比率四年来均高于经验规则所推断的公认标准20并呈现上升趋势，这说明万科集团的现金类资产较多,立即偿还能力较强,但同时也说明万科集团通过流动负债所筹集到的资金未能合理的运用,而是以盈利能力低的现金资产形式存在.据此企业应调整产业结构，合理安排资产组合，提高现金资产利用率。为分析万科集团近四年来的直接支付能力，根据超现金比率指标分析可以看出，万科这两年的超现金比率均低于行业平均标准，并且呈现波动趋势，但是仍说明其短期资产的流动性、变现力及真实的短期偿还能力并不像前述指标所显示的那么强。对此,企业应当进一步考察外部环境的变迁及市场有效性，尤其要分析有价证券的质量与数量的变化，以查明原因并采取有效的改进措施.另外，还有一个最为严谨最能说明企业短期内有无“支付不能”可能的指标现金到期债务比率，最能真实的反映企业与当前财务基础的稳固程度和未来短期的财务弹性.与前述的其他比率指标相比,现金到期债务比率在反映企业的短期流动性、变现力、偿债能力及财务弹性等方面都更加接近经济现实。那么根据万科集团这四年的现金到期债务比率可以看出,2014年的比率有一个很大的突破，到是前三年的结果都不太令人满意，尤其是2013年由于经营现金净流量偏低，其现金到期债务比率达到一个较低点。这表明万科2014年的财务基础有所改善，但是短期偿还能力仍需加强。对此，万科需要结合到期债务的数量和结构，深入分析经营现金净流量及其变化,以提高其实际支付水平和短期偿还能力。前述的比率指标大都是根据资产负债表和现金流量表,从短期的、静态的角度进行分析的，但是企业的经营是一个持续经营的过程,下一步我们还需要从长期的、动态的角度对之进行分析。根据资产负债率指标分析，表明了企业中来自债权人的资金形成的资产占总资产的比重，以及企业清算时对债权人利益的保障程度。有资产负债率可以看出,万科集团的资产负债率偏高(均高于50%),这表明其负债率偏高, 资本利用率较高,财务杠杆的作用发挥较充分,但同时意味着企业具有较大风险，不利于保障债权人利益,企业的长期负债偿还能力较弱,有资不抵债的现象.企业需要尽快调整产业结构,进行相应的应对措施，避免发生无力偿还债务而濒临倒闭的情况.根据产权比率指标分析,万科集团四年来的产权比率都超出正常水平，同前述的资产负债率指标相互印证，表明企业的长期偿还能力不高，净资产对债权人的保障程度不高，资金结构不甚合理。增强偿债能力对企业至关重要.根据企业的利息保障倍数可以看出相比往年2014年的指标较高，并且前三年也处于一个较高水平,这说明万科集团具备较强的偿付负债利息的能力，但与此同时,较强的利息保障倍数也说明企业近期的政策过于保守与谨慎，会影响其获利水平和盈利能力，。对此企业应根据以往的经验，并结合行业特点和情况,认真权衡风险与收益，合理的判断，设定，调整及保持其利息保障倍数。