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个股期权术语（一）

说明：本汇编仅供投资者学习之用。它并不是规则解读，请勿将
本汇编作为理解相关规则的依据。由于期权行业发展日新月异，术语
新词不断涌现，我们将不断吸收、更新相关内容。由于相关编写工作
刚刚起步，漏洞和不足在所难免。希望投资者在阅读、使用过程中不
断提出有益的建议，督促我们更好地完善。

B
1. 保证金，指在期权交易中，期权义务方必须按照规则缴纳的金额。
维持保证金每日进行计算。
2. 保证金催缴，指在期权义务方的保证金水平低于维持保证金时，
通知其增加保证金。
3. 保证金风险，指投资者在卖出开仓后，需要时刻保证足额的保证
金，否则会遭到强行平仓的风险。
4. 备兑开仓，指在拥有足额标的证券的基础上，卖出相应数量的认
购期权合约。
5. 比率价差策略（Ratio Spread），指买入一定数量的期权，同时卖
出更多数量的期权。买入的期权与卖出的期权具有相同合约标的
和到期日，但行权价不同。
6. 标的证券，又称合约标的，指期权合约规定的双方买入或卖出的
资产，为期权所对应的标的资产。个股期权对应的标的证券就是2
对应的股票或 ETF。
7. 波动率，指一种衡量股票价格变化剧烈程度的指标，一般用百分
数表示。股价波动率与认购期权、认沽期权价值均为正相关关系。
8. 波幅，指一种测定价格上下波动程度的指标，通常用同一对象市
场价格波动的最高点与其最低点的差额来表示。
9. Black-Scholes 模型，又称 B－S 模型，是 1973 年由两位经济学
家 BLACK、SCHOLES 提出的、对欧式期权进行定价的公式，对衍生
金融工具的合理定价奠定了基础。 曾获诺贝尔经济学奖。
C
10.场内期权，指在交易所挂牌上市的标准化期权合约。
11.场外期权，指交易双方达成的非标准化期权合约。
12.垂直价差策略（Vertical Spread），指买入一个期权的同时卖出
一个期权，这两个期权具有相同合约标的和相同到期日，但具有
不同的行权价。
D
13.Delta 值，指期权标的股票价格变化对期权价格的影响程度。
Delta=期权价格变化/期权标的股票价格变化。股票价格与认购期
权价值为正相关关系，与认沽期权价值为负相关关系。
14.大户报告制度，指当结算参与人或客户对某品种合约的持仓量达
到交易所规定的持仓报告标准时，交易所有权要求结算参与人或
客户向交易所报告其资金情况、头寸情况、交易用途等。
15.带式策略（Strap），指买入两份认购期权，同时买入一份认沽期3
权，这里的认购期权和认沽期权具有相同的行权价和到期日。
16.到期不行权风险，指实值期权在到期时具有内在价值，若不提出
行权，则不能获取期权的内在价值的风险。
17.蝶式价差策略，指一种使用牛式价差策略和熊式价差策略的复合
套利策略，包括多头蝶式价差策略和空头蝶式价差策略。
18.对冲，是指投资者为减低另一项投资的风险的交易。个股期权在
投资实践的某些策略组合中，可以实现对冲风险的作用。
19.多头，指投资者是某一期权的净权利方，即买入的合约多于卖出
的合约。
20.多头蝶式价差策略，指买入一个行权价较低的认购期权和一个行
权价较高的认购期权，同时卖出两个行权价介于上述两者之间的
认购期权。
E
21.ETF，即交易型开放式指数基金，又称交易所交易基金，指一种跟
踪标的指数变化、且在证券交易所上市交易的基金。在美国等国
家，ETF 可以作为期权的标的证券。
22.二项式期权定价模型，指于 1979 年提出的一种对离散时间的期权
定价的简化模型，主要用于计算美式期权的价值。
F
23.反向套利，指一种无风险的套利, 涉及卖出合约标的, 出售一张
认沽期权, 并且买入一张认购期权，这些期权具有相同的行权价
和到期日，同时卖出一份相应到期月份相同的期货。
24.非线性投资收益，是指期权投资者的收益与损失不是对称关系，
收益、损失与权利金的关系也不是线性或简单倍数关系。
G
25.Gamma 值，指期权标的股票价格变化对 Delta 值的影响程度。
Gamma=Delta 的变化／期权标的股票价格变化。
26高溢价风险，指当出现期权价格大幅高于合理价值时产生的风险。
27.个股期权，指由交易所统一制定的、规定合约买方有权在约定的
时间以约定的价格买入或者卖出约定合约标的(股票或 ETF)的标
准化合约。
H
28.合约单位，又称合约乘数，即期权合约规定合约持有人有权买入
或卖出标的资产数量。
29.合约到期日，指期权合约有效期截止的日期，也是期权权利方可
行使权利的最后日期。在此日之后，期权失效。到期期限与认购
期权、认沽期权价值均为正相关关系。
30.盒式价差策略，指一种将牛市价差策略和熊市价差策略组合而成
的策略。
31.红利，即上市公司将盈利的一部分作为股息按股额分配给股东，
通常分为现金股利和股票股利。
J
32.价值归零风险，指虚值期权在接近合约到期日时期权价值逐渐归
零的风险。
K
33.空头，指投资者是某一期权的净义务方，即卖出的合约多于买入
的合约。
34.空头蝶式价差策略，指卖出一个行权价较低的认购期权和一个行
权价较高的认购期权，同时买入两个行权价介于上述两者之间的
认购期权。
35.跨期价差策略（Calendar Spread），指卖出一个到期日较早的认
购期权，同时买入一个行权价相同但到期日较晚的认购期权。
36.跨式策略(Straddle)，指买入一份认购期权的同时买入一个行权
价和到期日相同的认沽期权。
L
37.勒式策略(Strangle)，指在买入一份认购期权的同时也买入一份
认沽期权，两者的到期日相同但行权价不同。
38.历史波动率，指投资回报率在过去一段时间内所表现出的波动率，
由合约标的市场价格过去一段时间的历史数据反映。
39.流动性服务商，指根据与交易所达成的协议安排，在期权交易中
向市场提供流动性或者改善市场质量的专业交易者。
M
40.买入开仓，指买入认购期权或认沽期权，如投资者已作为权利方
持有头寸或没有持有头寸时，则买入成交后，增加权利方持有头
寸；否则，先对冲持有的义务方头寸后，再增加权利方头寸。
41.买入平仓，指投资者作为义务方持有头寸（不含备兑开仓持仓头6
寸），买入期权，成为无义务方或减少义务方头寸。
42.卖出开仓，指卖出认购期权或认沽期权，如投资者已作为义务方
持有头寸或没有持有头寸时，则卖出成交后，增加义务方持有头
寸；否则，先对冲持有的权利方头寸后，再增加义务方头寸。
43.卖出平仓，指卖出认购期权或认沽期权，投资者作为权利方持有
头寸时才可卖出平仓，且卖出合约数量不得超过持有的头寸。
44.美式期权，指期权权利方可以在期权购买日至到期日之间任何时
间行权的期权合约。
N
45.内在价值，指假如期权立即履行时该期权的价值，只能为正数或
者为零。内在价值与时间价值共同构成期权的总价值。

46.牛市价差策略，指买入一份期权，同时卖出一份、同一合约标的、
相同到期日的行权价更高的期权。
47.牛市认购期权价差策略，指买入行权价较低的认购期权，同时卖
出一个同一品种、相同到期日的行权价较高的认购期权。
48.牛市认沽期权价差策略，指买入行权价较低的认沽期权的同时，
又卖出一个同一品种、相同到期日的行权价较高的认沽期权。
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49.欧式期权，指期权权利方只能在到期日行权的期权合约。
P
50.配对认沽期权，指为建立套期保值的头寸而同一天买入的股票和
相对应数量的认沽期权。买入认沽期权，作为保险，既可以避免7
股票下跌带来的损失，也能享有股价上涨带来的收益。
51.平值，指期权的行权价格等于合约标的市场价格的状态。
Q
52.期权合约, 指一种规定期权购买者在未来特定时间可以行使某项
权利的合约。
53.期权价值，包括两个部分：一是内在价值，二是时间价值。
54.期权种类，也称期权类型，分为认购期权和认沽期权。
55.期权组合，指将期权在到期日、数量、行权价和期权类型作以组
合，形成新的金融工具．以达到规避风险、保值增值的目的。
56.期权平价关系，指具有相同的行权价与到期日的认购期权和认沽
期权的价格之间所必然存在的基本关系。
57.强行平仓，指某些情形下，通知投资者在规定时间内自行执行平
仓要求，对投资者未在规定时限内执行完毕的，则剩余部分强制
执行。
58.权利金，指期权合约的市场价格，期权权利方将权利金支付给期
权义务方，以此获得期权合约所赋予的权利。
59.权证，是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有
人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或
出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。权
证与个股期权在创设主体、行权效果、创设形式以及投资策略等
方面有着明显的区别。
R 8
60.Rho 值，指无风险利率变化对期权价格的影响程度。Rho=期权价
格的变化／无风险利率的变化。市场无风险利率与认购期权价值
为正相关，与认沽期权为负相关。
61.认购期权（Call Option），指约定期权权利方有权在约定时间以
约定价格从义务方手中买入约定数量的合约标的证券的合约。
62.认沽期权（Put Option），指约定期权权利方有权在约定时间以约
定价格将约定数量的合约标的证券卖给期权义务方的合约。
S
63.时间价值，指在期权剩余有效期内，合约标的价格变动有利于期
权权利方的可能性。时间价值和内在价值共同构成期权的总价值。
64.实物交割，指在期权合约到期后，认购期权权利方支付现金买入
合约标的，义务方收入现金卖出合约标的；或认沽期权权利方卖
出合约标的收入现金，义务方买入合约标的并支付现金。
65.实值，指认购期权的行权价格低于合约标的市场价格，或者认沽
期权的行权价格高于合约标的市场价格的状态。
66.实值认购期权，指行权价格低于合约标的市场价格的认购期权。
67.实值认沽期权，指行权价格高于合约标的市场价格的认沽期权。
68.损益图，是用来刻画期权到期时标的股价、期权价格与损益之间
关系的示意图，可以直观地了解标的股价与期权内在价值之间的
关系。使用损益线可以大大提高期权使用者匹配期策略与投资目
标的能力。
T 9
69.Theta 值，指到期时间变化对期权价值的影响程度。Theta=期权
价值变化/到期时间变化。到期期限与认购、认沽期权价值均为正
相关关系。
70.套利，指为了无风险盈利，同时买入和卖出合约标的相同的同种
类型的期权的头寸。
71.套期保值，指一种通过一项交易对冲另一已有头寸的风险，以限
制投资亏损的保守投资策略。
72.条式策略（Strip），指买入一份认购期权，同时买入两份认沽期
权，这里的认购期权和认沽期权具有相同的行权价和到期日。
73.头寸，指在一个账户或策略中的特定的证券。
74.投资者分级，指根据投资者风险承受能力和专业知识情况，对投
资者交易的权限和规模进行分级管理。
75.投资者适当性管理，指证券公司在向投资者提供产品或服务时，
应当了解投资者的相关情况并评估其风险承受能力，了解拟提供
给投资者的产品或服务的相关信息，并据此向投资者提供与其风
险承受能力相匹配的产品或服务等内容。
76.秃鹰式策略，指分别卖出(买入)两种不同行权价的期权，同时分
别买入(卖出)较低与较高行权价的期权。
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77.Vega值，指合约标的证券价格波动率变化对期权价值的影响程度。
Vega=期权价值变化/波动率的变化。波动率与认购、认沽期权价
值均为正相关关系。10
W
78.维持保证金，指投资者在保证金账户中确保合约履行的资金，是
已被合约占用的保证金。
79.未来波动率，指对期权有效期内投资回报率波动程度的度量，无
法事先精确计算，只能通过各种办法得到估计值。
80.无保护期权又称“裸卖空”，是一种期权空头头寸，若是认购期
权空头，投资者（卖方）本身并未持有合约标的股票。若是认沽
期权，投资者（卖方）不持有购买标的股票的现金。
81.无风险利率，指将资金投资于某一项没有任何风险的投资对象而
能得到的利息率。
X
82.现金交割，指买卖双方按照结算价格以现金的形式支付价差，不
涉及合约标的转让。
83.限仓，指对投资者的持仓数量进行限制，规定投资者可以持有的、
按单边计算的某一合约标的所有合约持仓（含备兑开仓）的最大
数量。
84.限购，指规定个人投资者买入期权开仓的资金规模不得超过其在
证券账户资产的一定比例。
85.行权价格，指按期权合约规定，期权权利方行权时适用的合约标
的交易价格。
86.行权价格间距，指基于同一合约标的的期权合约相邻两个行权价
格的差。
87.熊市价差策略，指买入一份期权，同时卖出一份同一合约标的、
相同到期日的行权价更低的期权。

88.熊市认购期权价差策略，指买入行权价较高的认购期权，同时卖
出同一品种、相同到期日的行权价较低的认购期权。
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89.熊市认沽期权价差策略，指买入行权价较高的认沽期权，同时卖
出同一品种、相同到期日的行权价较低的认沽期权。

90.虚值，指认购期权的行权价格高于合约标的市场价格，或者认沽
期权的行权价格低于合约标的市场价格的状态。

91.虚值认购期权，指行权价格高于合约标的市场价格的认购期权。

92.虚值认沽期权，指行权价格低于合约标的市场价格的认沽期权。

93.隐含波动率，指期权市场投资者在进行期权交易时对未来波动率
的认识，且该认识已反映在期权的定价过程中。

94.盈亏平衡点，指期权投资者实现投资收益为零时标的证券的价格。

95.有限损失性，是指期权买方（权利方）的损失有限，即买方需要
支付权利金，但最大损失也就是权利金。

96.预期波动率，指运用统计推断方法对实际波动率进行预测得到的
结果，可用于期权定价模型，确定期权的理论价值。

97.转换套利，指一种无风险的套利，涉及买入合约标的，买入一张
认沽期权，并且卖出一张认购期权，这些期权具有同等条件，同
时买入一份相应到期日相同的期货合约。

98.组合策略，是指期权投资者可以根据对未来标的证券的预期，结
合各自的风险收益偏好，通过不同的期权品种、期权和标的证券
的组合等，形成不同盈亏分布特征的组合，以实现投资目的。