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第一章 财务管理基础
【本章内容框架】
财务活动的过程（掌握）
财务管理的涵义与内容（掌握）
财务管理概述 财务管理的职能(掌握）
财务关系的类型（熟悉）
财务管理的目标（熟悉）
货币时间价值的原理与应用（掌握）
复利终值和现值的计算与运用（掌握)
货币时间价值 年金的类型及终值和现值的计算与运用(掌握）
货币时间价值的复杂情况的计算与运用(掌握）
货币时间价值的特殊情况的计算与运用（熟悉）
投资风险与报酬及其关系(掌握）
单项投资风险报酬率的计算与运用(掌握）
投资风险报酬
投资组合的风险类型（掌握）
投资组合风险报酬率和必要报酬率的计算与运用(熟悉）
第一节 财务管理概述
一、财务管理的含义
企业的财务活动就是企业经营过程中的资本运动.
企业资本运动过程（财务活动过程），可以分为下列四个阶段：
1、资本筹集阶段
2、资本投入阶段
3、资本营运阶段
4、资本回收阶段
二、财务管理的概念
企业财务管理是以企业特定的财务管理目标为导向，组织财务活动、处理财务关系的价值管理活动，是企业管理的重要组成部分。
四层涵义：其导向是财务管理目标；其对象是财务活动和财务关系；其核心是价值管理；其地位在于它是整个经营管理不可或缺的重要组成部分。
财务管理基本内容主要包括：筹资管理、投资管理、营运管理、分配管理
财务管理目标优缺点的比较
目标
理 由
问 题
（1)利润最大化
利润代表企业新创财富,利润越多企业财富增加越多；很容易获得数据
没有考虑货币时间价值;没有考虑所获利润与投入资本的关系；没有考虑获取利润与承担风险的管理。
（2）每股盈余最大化
把利润和股东投入的资本联系起来，考虑了投资额和利润的关系。
没有考虑每股盈余取得的时间性；没有考虑每股盈余的风险性
(4)现金流量最大化(每股市价最大化)
企业价值最大化的另一种表现
股价影响因素很多；非上市企业无法获得该指标的数据
（4）股东财富最大化或企业价值最大化
要考虑时间、风险因素和避免经营行为短期化。
计量比较困难
【例题】
1、每股盈余最大化相对于利润最大化作为财务管理目标，其优点是：
A、考虑了货币的时间价值
B、考虑了投资的风险价值
C、反映了投资风险与收益的对比关系
D、反映了投入资本与收益的对比关系
【答案】D
三、财务管理的职能
财务管理的基本职能有：财务预算职能、财务决策职能、财务预算职能、财务控制职能、财务分析职能.
第二节 货币时间价值
一、货币时间价值的基本原理
（一）货币时间价值的含义
货币时间价值是指货币资本经过一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称资本时间价值、现金流量时间价值。货币的时间价值是客观存在的。
（二）复利终值和现值的计算与运用
复利计息是指每经过一个计息期，将所生利息加入本金再计利息,如此逐期滚算，俗称“利滚利"。
1、复利终值
复利终值是本金与复利计息后的本利和。
例如，将1000元存入银行，年利率为10%，一年以后的复利终值为1000（1+10％）；两年以后的复利终值为1000(1+10％）（1+10%）；三年以后的复利终值为1000(1+10％）(1+10%）(1+10％）……………n年以后的复利终值为1000（1+10％)ⁿ
1000
1000

0 1 2 n
FVn=PV× 为（1+i）ⁿ ，称为复利终值系数
(2)复利现值
复利现值是指未来货币按复利计算的现在价值，即相当于未来本利和的现在价值。
例如，如果希望n年以后有1000元银行存款，银行年利率为10％，如果n—1年时存入银行那么需要存入1000/（1+10%）；如果n-2年时存入银行那么需要存入1000/（1+10%）(1+10％）；……………如果第0年时存入银行那么需要存入1000/（1+10%）ⁿ
1000
1000/(1+10％)ⁿ

0 1 n—2 n—1 n
PVn=FV× 为1/(1+i）ⁿ 称为复利现值系数
【例题】
1、复利终值系数与复利现值系数之间的关系是:（2004年试题）
A、二者之和为 1
B、二者互为倒数
C、二者绝对值相等
D、二者没有关系
【答案】 B
【解析】复利终值系数为：(1+i）；复利现值系数为：1/(1+i）。所以复利终值系数与复利现值系数之间的关系是二者互为倒数。
（三）年金终值与现值
年金是指相等分期、每期等额的系列收付款项.
1、后付年金
后付年金是指一定时期内每期期末等额收付款项的年金,又称普通年金。
①后付年金终值是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和.
②后付年金现值是一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和
A A A …………………………… A

0 1 2 3 4 n—2 n-1 n
后付年金终值=A+A（1+i）+A（1+i）(1+i）+…………+A(1+i）ⁿ‾¹
后付年金现值= A/（1+i)+A/（1+i）（1+i)+…………+A/（1+i)ⁿ
FVAn=A× 为 称为年金终值系数
PVAn=A× 为 称为年金现值系数
【例题】
1、已知5年期、利率为12％的普通年金终值系数和现值系数分别为6.353和3。605。某企业按12％的年利率取得银行贷款200 000元，银行要求在5年内每年末等额偿付本息,则每年偿付金额应为:（2008年试题）
A．64 000元 B．55 479元
C．40 000元 D．31 481元
【答案】B
【解析】200 000/3。605=55479
2、先付年金
先付年金是指一定时期内每期期初等额收付款项的年金,又称即付年金。
①先付年金终值是一定时期内每期期初等额收付款项的复利终值之和。
②先付年金现值是一定时期内每期期初等额收付款项的复利现值之和
A A A ………………………… A
……………
0 1 2 3 n—2 n—1 n
先付年金终值=A（1+i)+A（1+i）(1+i)+…………+A(1+i）ⁿ
先付年金现值= A+A/（1+i）+A/（1+i）（1+i）+…………+A/（1+i） ⁿ‾¹
Vn=A× —A= A×（ —1)
V=A×+A= A×（+1)
【例题】
1、某种年金表现为一定时期内每期期初等额收付的系列款项，这种年金是：
A、先付年金 B、永久年金 C、延期年金 D、后付年金
【答案】A
3、延期年金现值
延期年金是指前几期没有年金，后几期才有年金。
A A ………… A

0 1 … m m+1 m+2 ……… n
m
如上图所示，在第三年初时年金的现值是A/(1+i)+A/（1+i）(1+i)+…………+A/（1+i)ⁿ
则在第一年年初的现值是：［A/(1+i）+A/(1+i）(1+i)+…………+A/（1+i)ⁿ］/(1+i）
V=A××==A×— A×
【例题】
1、甲企业拟对外投资一项目，项目开始时一次性总投资500万元,建设期为2年，使用期为6年。若企业要求的年投资报酬率为8％，则该企业至少每年应该从该项目获得的收益为(）万元。（已知年利率为8％时，8年的年金现值系数为5。7466,2年的年金现值系数为1。7833）
A．83.33 B.87.01
C．126。16 D。280。38
【答案】C
【解析】本题属于根据现值求年金的问题，
（万元)。
4、永久年金现值
永久年金是指无限期收付款项的年金。永久年金没有终值。
A A A ……………………

0 1 2 3 ……………………
V=A×
二、货币时间价值的复杂情况
所谓现金流量是指一定时期现金流入和流出以及现金净流量。
（一）不等额系列现金流量情况
（二）分段年金现金流量情况
（三）年金和不等额系列现金流量混合情况
三、货币时间价值的特殊情况
（一)、复利计息频数的影响。
一年中的计息期数和利率可按下列公式换算：
r=
t=m×n
（二）折现率和折现期的计算
第三节 投资风险报酬
一、投资风险和报酬的关系
投资风险是指投资的未来实际报酬偏离预期报酬的可能性。
投资风险报酬是指投资者因承受风险而获得的额外投资报酬，也称投资风险补偿。
投资风险报酬通常以相对数即投资风险报酬率来衡量。
投资风险越高,投资者要求的投资风险报酬率就越高,从而投资报酬也就越高.
投资报酬率=无风险投资报酬率＋投资风险报酬率
二、单项投资风险报酬
单项投资是指只对一项证券、资产或项目所进行的投资。单项投资的风险及其报酬率的衡量，主要运用概率的方法。
计算步骤：
　　1.计算期望报酬率
期望报酬率是投资的各种可能报酬率按其概率进行加权平均计算得到的报酬率。
　　公式
期望报酬率只能反映投资报酬率几种趋势的一种量度。
2.计算标准离差
　　公式:
　　结论：在期望值相同时,标准离差越小，风险越小。

3.计算标准离差率
公式 V=×100％
结论:期望值不同时,标准离差率越大，风险越大。

【例题】
1、甲乙两个方案,甲方案期望值10万，标准离差是10万，乙方案期望值100万，标准离差是15万。这时如果根据标准离差来对比，那么可以明显的看出，乙方案的标准离差要大于甲方案，但二者的期望值不一样,所以这时候需要进一步计算标准离差率，并以此来判断方案选择。
甲方案的标准离差率：10/10=1
乙方案的标准离差率：15/100=0。15
由此可见，乙方案的风险较小.乙方案优于甲方案
2、某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案净现值的期望值为l000万元，标准离差为 300 万元；乙方案净现值的期望值为 1200 万元，标准离差为 330 万元。下列结论中正确的是： (2005年试题）
A．甲方案优于乙方案
B．甲方案的风险大于乙方案
C．甲方案的风险小于乙方案
D．无法评价甲、乙方案风险的大小
【答案】B
【解析】标准离差率越小,风险越小，因此答案B正确。由于300/1000=0。3大于330/1200=0.275因此乙方案优于甲方案.
3．某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资,有甲、乙两个方案可供选择。甲方案的收益期望值为2 000万元,标准离差为600万元;乙方案的收益期望值为2 400万元，标准离差为600万元。下列结论中正确的是：(2008年试题
A．甲方案的风险大于乙方案
B．甲方案的风险小于乙方案
C．甲、乙两方案的风险相同
D．无法评价甲、乙两方案的风险大小
【答案】A
【解析】标准离差率越小，风险越小，因此答案A正确。由于600/2000=0.3大于600/2400=0。25，因此乙方案优于甲方案.
4。确定风险报酬系数、计算风险报酬率和投资报酬率
投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率
其中:风险报酬率=风险报酬系数×标准离差率0
即：K=
结论：风险越大，风险报酬率也越高，投资人要求的必要报酬率也越高。

三、组合投资风险报酬率的衡量
投资组合的总风险分为可分散风险和不可分散风险两种类型。
① 可分散风险是指某些因素引起证券市场上特定证券报酬波动的可能性.
投资组合中各证券之间的风险相关程度可以用相关系这个指标来反映，相关系数的取值范围为大于等于-1，小于等于1.相关系数等于1时各证券正相关，则不能抵消风险，相关系数等于-1时各证券负相关，当等额投资时可分散风险可以抵消,相关系数越小风险分散效果越好。
投资组合中证券1、2的协方差:
相关系数的计算公式：
【例题】
1、下列关于两项投资A和B构成组合投资的相关系数YAB。下列的说法正确的有：（2004年试题）
A、–1 < YAB 。< l
B、YAB = l 说明 A 和 B 完全正相关
C、YAB =–1说明 A 和 B 完全负相关
D、YAB = 0 说明 A 和 B 不相关
E、0 〈 YAB 〈 l 说明 A 和 B 正相关
【答案】BCDE
【解析】YAB .的取值范围为大于等于-1,小于等于1。所以A选项错误.
②不可分散风险是指某些因素引起证券市场上所有证券报酬波动的可能性。
不可分散风险通常用贝塔系数（系数)来测定。
贝塔系数由证券投资咨询机构定期测量并公布。
整个证券市场的系数为1,如果某种证券的系数大于1,则表示该证券的风险程度高于整个证券市场；如果系数小于1，则表示该证券的风险程度低于整个证券市场；如果系数等于1,则表示该证券的风险程度与整个证券市场相同.
投资组合风险报酬率和必要报酬率的计算：
Kp=RF+βp(Rm-Rf）
Kp为投资组合的必要报酬率
Rf为无风险利率
βp(Rm-Rf）为风险报酬率
βp为贝塔系数
Rm为证券市场的平均报酬率
【例题】
1、衡量投资风险程度的指标有：（2007年试题）
A。 贝塔系数 B. 标准离差 C. 期望报酬率
D。 标准离差率 E.必要报酬率
【答案】ABD
2、已知无风险报酬率为4％,整个证券市场的平均报酬率为12%，某公司股票的系数为2，则投资该股票的必要报酬率是：（2007年试题)
A20％ B。16% C。28％ D。24％
【答案】A
【解析】必要报酬率＝4%＋2×（12％-4％)＝20％
3、下列关于风险报酬率的计算公式，正确的是（ ）
A、风险报酬率=风险报酬系数×标准离差率
B、风险报酬率=标准差/经济收益期望值
C、风险报酬率=风险报酬系数×经营期望收益率
D、风险报酬率=标准离差率/风险报酬系数
【答案】A
【解析】风险报酬率=风险报酬系数×标准离差率
4、当一投资项目存在风险的情况下，该投资项目的投资报酬率应等于（）。
A、风险报酬率+无风险报酬率
B、风险报酬率×标准离差率+风险报酬率
C、无风险报酬率×标准离差+无风险报酬率
D、无风险报酬率+风险报酬系数×标准离差率
Ｅ、无风险报酬率+风险报酬系数×经营收益期期望值÷标准差
【答案】AD
【解析】存在风险的情况下，投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率=无风险报酬率+风险报酬系数×标准离差率，所以选项AD正确。
第二章 财务战略和预算
【本章内容框架】
财务战略的特征与类型(熟悉)
财务战略 企业财务战略的规划（熟悉)
经营预算的构成（掌握)
固定预算和弹性预算的方法与运用（掌握）
经营预算 定期预算和滚动预算的特点（掌握）
零基预算和增量预算的特点（掌握)
经营预算的编制（熟悉)
财务预算的构成（掌握）
预算现金流量表的编制（了解)
财务预算 预算利润表的编制(了解）
预算资产负债表的编制（了解）
第一节 财务战略
一、财务战略
财务战略是与企业战略相配合的财务资源管理战略,它是以价值分析为基础，以实现企业财务管理目标位目的，以实现企业财务资源的长期优化配置为内容的一系列战略性思维和决策.
财务战略的特征有：
1、财务战略属于全局性、长期性和导向性的重大策划；
2、财务战略涉及企业的外部环境和内部条件；
3、财务战略与企业拥有的资源和资源配置能力息息相关
4、财务战略是对企业财务资源的长期优化配置
二、财务战略的类型
按照财务资源配置特征不同，财务战略分为：积极扩张型财务战略、稳健发展型财务战略、收缩防御型财务战略。
按照财务管理的具体内容，财务战略分为：投资战略、筹资战略、分配战略。
三、财务战略规划
(一)外部环境和内部条件的分析
外部环境分析包括：
1、总体市场因素分析
2、行业竞争结构分析
3、其他环境因素分析
内部条件分析的内容包括：
1、企业竞争能力分析
2、企业独特性竞争优势的分析。
(二）财务战略的确定方式
企业财务战略的一般方式有：
1、引入期财务战略
财务战略的关键是吸纳权益资本,筹资战略是筹集权益资本，分配战略是不分红，投资战略是不断增加对产品开发推广投资
2、成长期财务战略
财务战略是积极扩张型财务战略。战略重点是以促进销售增长、快速提高市场占有率。关键是实现企业的高增长与资金的匹配，保持企业可持续发展。筹资战略上尽量利用资本市场大量增加权益资本，适度引入债务资本，分配战略仍旧采取实施不分红或少量分红的战略，投资战略是对核心业务大量追加投资。
3、成熟期财务战略
财务战略是稳健发展性财务战略。企业战略重点是对盈利能力的关注。关键是如何处理好日益增加的现金流。筹资战略可以调整为以更多低成本的债务资本替代高成本的权益资金;分配战略调整为实施较高的股利分配，将超过投资需求的现金返还股东。投资战略上企业可以利用充裕的现金围绕核心业务拓展新的产品或市场，进行相关产品或业务的并购，但需要防止由于盲目多元化造成的企业竞争力下降。
4、衰退期财务战略
财务战略为收缩防御性财务战略，战略重点是如何收回投资，或通过并购扩大市场占有率延缓衰退期的到来。关键是如何回收现有投资并将推出的投资现金返回投资者.
【例题】
1、某企业积极吸纳权益资本，不断增加产品开发投资，且采用不分红的股利政策，则实施的财务战略所处发展阶段是：
A、引入期 B、成长期 C、成熟期 D、衰退期
【答案】A
（三）财务战略与全面预算的关系
全面预算包括企业经营预算、资本预算、财务预算。
第二节 经营预算
财务预算包括预算现金流量表、预算利润表和预算资产负债表.
编制财务预算通常需要从经营预算和资本预算开始，根据经营预算和资本预算中的数据，最后形成财务预算。
一、经营预算的构成
经营预算的构成：销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算、产品成本预算、销售及管理费用预算。
二、经营预算的方法
预算编制可以分成固定预算法和弹性预算法
1、固定预算方法是按照某一固定的业务量(如生产量、销售量等)编制预算的一种方法，按此法编制的预算称为固定预算，或静态预算.
固定预算法只适用于业务量水平较为稳定的企业。
2、弹性预算方法是在成本按习性分类的基础上，根据业务量、成本和利润之间的依存关系，按照预算期内可能发生的各种业务量（如生产量、销售量、工时等）水平编制系列预算的一种方法，按此法编制的预算成为弹性预算或动态预算。
弹性预算法适用于编制所有与业务量有关的预算，主要是成本费用预算。
【例题】
1、在成本习性分析的基础上，按照预算期内可能发生的各种业务水平编制的预算是：
A、成本预算 B、销售预算
C、固定预算 D、弹性预算
【答案】D
（1）按照成本习性，成本分为固定成本和变动成本。
固定成本是指一定时期和一定业务量范围内，总额不受业务量增减变动影响保持不变的成本或费用.
单位业务量的固定成本会随着业务量的增加而降低。
变动成本是指总额随业务量的变动而成正比例变动的成本或费用。
变动成本在单位业务量上则是一个固定数。
（2)弹性成本费用预算的编制
①公式法:成本预算额=固定成本预算额+单位变动成本预算额×预计业务量或实际业务量。
②列表法.
【例题】
1、产品成本按其习性，可划分为:（2005年试题）
A、生产成本和销售成本
B、营业成本和期间费用
C、单位成本和总成本
D、固定成本和变动成本
【答案】D
【解析】按照成本习性，成本分为固定成本和变动成本。
(二）定期预算法和滚动预算法
编制预算的方法按照其选择预算期的时间特征不同分为定期预算方法和滚动预算方法。
1、定期预算法
定期预算法是以固定的预算期间（如预算年度)作为预算期的一种预算编制方法。
方法缺陷：预算数字准确性差、易导致预算执行者的短期行为、灵活性差。
2、滚动预算法
滚动预算法也成连续与算法，指预算期脱离会计年度，随着执行逐期向后滚动，预算期保持不变的一种预算编制方法。
滚动预算按期编制和滚动时间单位不同分为逐月滚动、逐季滚动、混合滚动。
滚动预算优点：预算保持连续性;预算保持完整性和稳定性。
（三)、增量预算法和零基预算法
编制成本费用预算的方法按照编制预算出发点的特征不同分为增量预算和零基预算法。
1、增量预算法是以上一个预算期的成本费用水平为基础,结合预算期业务水平和成本费用相关因素可能的变动，通过调整原有费用项目编制预算的一种方法。
2、零基预算法是以零为基础编制预算的简称，指在编制预算的时候不考虑以往预算期间的费用项目和费用额，根据预算期实际需要和可能分析费用项目的合理性和合理的费用额，综合平衡编制预算的一种方法。
三、经营预算的编制
经营预算均应按年、按季、按月甚至按周编制。
财务预算通常按年编制
预算现金流量表中的经营现金流量部分的预算通常需要细化到月甚至周或日。
（一)销售预算的编制
销售收入=销售量×单价
本期收回的现金=本期收回的上期赊销的应收账款+本期销售本期收回的现金
（二）生产预算的编制
预算期生产量=预算期销售量+预算期期末产品存货—预算期期初产品存货
【例题】
1、某公司的信用政策是每月收回当月销售额的60%货款，下月收回其余的40%货款。该公司预算年度年初应收账款余额为2000万元，若预算年度一月份销售额度为5000万元，则该月份的现金收入预算是：（2007年试题)
A．5000万元 B。4000万元 C。3000万元 D。2000万元
【答案】A
【解析】现金收入预算数=2 000+5 000*60％=5 000 元
（三）直接材料预算的编制
预算期直接材料采购量=预算期生产量×直接材料单位标准耗用量+预算期末直接材料存货量-预算期期初直接材料存货量
(四)直接人工预算的编制
直接人工成本或现金支出=总工时×小时工资
=生产量×单位产品标准工时×小时工资
(五)制造费用预算的编制
制造费用总额=变动制造费用总额+固定制造费用总额
变动制造费用总额=总工时×变动制造费用小时费用率
固定制造费用=折旧+管理人员工资
制造费用支付现金支出=制造费用总额-折旧
【例题】
某企业预算年度预计生产量为1000件，每件标准工时为40小时，变动制造费用小时费用率为7元,固定制造费用为150 000元，其中50 000元为折旧费。该企业成本年度制造费用支付现金最多为（ ）
A、430 000元 B、380 000元
C、330 000元 D、280 000元
【答案】B
【分析】1000×40×7+150 000—50 000=380 000
(六）产品成本预算
全部生产成本=全年直接材料成本+全年直接人工成本+全年变动制造费用成本+全年固定制造费用成本
（七）销售费用及管理费用预算
第三节 财务预算
关注：财务预算的构成
（1）预算现金流量表。它是反映预算期内企业因经营活动、筹资活动、投资活动引起的所有现金流入和流出的预算.其中针对经营现金流量编制的预算也称为现金预算。
（2)预算利润表。它是反映预算期内预计销售收入、相关成本、预计利润和税金等经营活动成果、可预计的其它损益、以及利润分配的预算.
(3）预算资产负债表。它是反映预算期末企业资产、负债、所有者权益等财务状况的预算。
【例题】
1、下列各项中,属于财务预算的有：（2008年试题）
A．经营预算
B．资本预算
C．预算利润表
D．预算现金流量表
E．预算资产负债表
【答案】CDE