财务管理第五版题库答案.docx

答案
1D 2A 3D 4 C 5B 6B 7C 8A 9D 10B 11A 12D 13B 14D15D 16 C 17 D 18 A 19C 20A 21B 22C23A 24 D 25 A 26 A 27C 28C 29A 30B 31D 32B 33A 34B 35C 36C 37C 38D 39B 40D 41C 42A 43B 44D 45C 46D 47B 48D 49B 50C 51A 52D 53D 54A 55A 56C 57C 58D 59C 60A 61D 62C 63D 64C 65D 66C 67B 68B 69C 70D 71A 72D 73C 74A 75B 76C 77A 78D 79B 80A 81C 82D 83D 84A 85C 86D 87C 88A 89C 90C 91C 92B 93D 94B 95A 96B 97B 98D 99B 100D 101B 102A 103A 104A 105B 106D 107A 108B 109C 110C 111D 112D 113C 114B 115B 116B 117B 118C 119A 120A 121A 122A 123B 124C 125B 126C 127C 128B 129B 130B

答案
1、由复利终值的计算公式有
FVn=PV×FVIFin
=123600×FVZF10%
=123600×1.949=240896.4 (元)
由上计算可知，7年后这笔存款的本利和为240896.4元。高于设备价格，故7年后利民工厂可以用这笔存款的本利和购买设备。
2、PVAn=A×PVIFAin
=500000=A×PVIFA10%.20
=A ==13896(元)
每年应还款13896元。
3、 PVAn=A×PVIFAin
=3000× A×PVIFA10%.20
=3000×8.514=25542(元)
4、由先付年终值的计算公式可知
Vn=A× FVIFin×(1+I)
=50×FVIFA9%10×（1+9%）
=50×15.193×1.09=828(元)
5、10年租金的现值
V=A× PVIFAin×（1+I）
=200× PVIFAin×（1+I）
=200×7.360×1.06
=1560.32(元)
10年租金现值低于买价,租用较优。
6、Vo=A× PVIFAin×PVIFAim
=5000× PVIF10%.10× PVIF10%.10
=5000×6.145×0.386
=11860(元)
7、100=13.8×PVIFA10%

= PVIFA10
查表可知
I=6% PVIFA10=7.360
I=8% PVIFA10=6.170
I=6%+

= 6.35%
8、I：FVn=PV×FPIFin

FPIFin==
查表知
n=9× FPIF8%n=1.999
n=10 FPIF8%n=2.159

n=9
=9.9年
即过9.9年本利和才达到300000元.
9、I=8% n=20.5=15年
A=100×6%=6元
债务价格
Po=6× FPIF8%15+100×PVIF8%15
=6×8.559=100×0.315
=82.85元
10、年利率I=12%，年数n=1,计息次数m=4, 期利率I =M=3%,计息期T=m×n=4
Vo=100× PVIF3%.4=100×0.888=88.8元
11答案：A的必要报酬率=7%+1.5×（13%－7%）=16%
B的必要报酬率=7%+1×（13%－7%）=13%
C的必要报酬率=7%+0.6×（13%－7%）=10.6%
D的必要报酬率=7%+2×（13%－7%）=19%

12 答案：1.市场风险报酬率=12%－4%=8%
2.必要报酬率=4%+1.5×（12%－4%）=16%
3 该项投资的必要报酬率=4%+0.8×（12%－4%）=10.4%
因为该项投资的必要报酬大于期望报酬率，所以不应进行投资。
4 其贝他值=（11.2%－4%）/（12%－4%）=0.9
13 答案：组合的贝他系数=60%×2+30%×1+10%×0.5=1.55
该证券组合的风险报酬率=1.55×（14%－10%）=6.2%

14答案：（1）总资产=销售收入/总资产周转率=300/3=100万元
总资产净利率=300×5%÷100=15%
（2）总资产利润率=总资产报酬率=300×6%/120=15%
总资产报酬率不变
销售净利率=6%

15
答案
资产
金额
负债及所有者权益
金额
货币资金
5000
应付账款
10000
应收账款净额
20000
应交税金
7500
存货
10000
长期负债
17500
固定资产净额
50000
实收资本
60000

未分配利润
－10000
合计
85000
合计
85000

1、【答案】C 
【解析】降低资金成本、发挥财务杠杆作用和集中企业控制权属于负债融资方式的优点。
2、【答案】B 
【解析】则该项借款的实际利率=4.5%/(1-10%)=5%。
3、【答案】C 
【解析】普通股股票属于变动收益证券；债券和优先股属于固定收益证券。
4、【答案】C
5、【答案】D
6、【答案】C
7、【答案】C
8、【答案】D
9、【答案】D
10、【答案】C
11、【答案】D
12、【答案】C
13、【答案】B
14、【答案】B
15、【答案】C
16、【答案】A
17、【答案】D
18、【答案】D
19、【答案】D
20、【答案】C
21、【答案】A
22、【答案】A
17、【答案】D
18、【答案】D
19、【答案】D
20、【答案】C
21、【答案】A
22、【答案】A
23、【答案】A
24、【答案】C
25、【答案】A
26、【答案】A
27、【答案】B
28、【答案】A
29、【答案】A
30、【答案】D
31、【答案C
32、【答案】B
33、【答案】B
34、【答案】D
35、【答案】C
36、【答案】D
37、【答案】C
38、【答案】D
39、【答案】D
40、【答案】C
41、【答案】D
42、【答案】B
43、【答案】D
44、【答案】B
45、【答案】A
46、【答案】B
47、【答案】C
48、【答案】C
49、【答案】A
50、【答案】C
51、【答案】C
52、【答案】B
53、【答案】A
54、【答案】C
55、【答案】A
56、【答案】A
57、【答案】D
58、【答案】B
59、【答案】D
60、【答案】C
61、【答案D
62、【答案】C
63、【答案】B
64、【答案】A
65、【答案】A
66、【答案】D
67、【答案】C
68、【答案】D
69、【答案】A
70、【答案】B

1、【答案与解析】
（1），则：EBIT=140万元

（2）因为：160万元＞140万元
所以：选择负债筹资。
2、【答案与解析】
变动成本率=单位变动成本/单价=100/单价
所以，单价=100/40%=250元/台
边际贡献=1×（250-100）=150万元
因为：EBIT=90
所以：固定成本=150-90=60（万元）
(1) 经营杠杆系数=150/90=1.67
(2) 财务杠杆系数=90/（90-40）=1.8
(3) 综合杠杆系数=1.67×1.8=3
(4) 每股收益将增加15%（5%×3），因为综合杠杆系数反映了每股收益变化对销售额变动率的倍数
3、【答案与解析】
(1)借款额实际可用的借款额为
100*(1-15%)=85万元
(2)信达公司的实际年利率为
100*5.99%/100*(1-15%)=7.05%
4、【答案与解析】
该债券资本成本率为250×12％×（1－33％）÷【250×（1－3.25％）】＝8.31％
或：
12％×（1－33％）÷【（1－3.25％）】＝8.31％
5、【答案与解析】
2÷【20×（1－6％）】＋5％＝15.64％

1、【答案与解析】
（1）2005年利润总额＝600÷（1－40％）＝1000万元
（2）财务杠杆系数＝息前税前利润÷税前利润
所以1.5＝息前税前利润÷1000
息前税前利润＝1000×1.5＝1500万元
利息＝息前税前利润－税前利润＝1500－1000＝500万元
（3）经营杠杆系数＝（息前税前利润＋固定成本）÷息前税前利润
＝（1500＋1500）÷1500＝2
（4）债券成本＝500×20％×（1－40％）÷［1050×10000×（1－2％）］＝5.83％
（5）利息保障倍数＝息前税前利润÷利息＝1500÷500＝3
2、【答案及解析】
（1）计算增发股票方案的下列指标： 
① 2002年增发普通股股份数=10000000/5=2000000（股）=200（万股） 
② 2002年全年债券利息=1000×8%=80（万元） 
（2） 增发公司债券方案下的2002年全年债券利息=（1000+1000）×8%=160（万元） 
（3） 算每股利润的无差异点，并据此进行筹资决策。 
　　① 根据题意，列方程 
　　EBIT-80）*（1-33%）/（4000+200）=（ EBIT-160）*（1-33%）/4000 
　　EBIT=1760 
　　② 筹资决策 
　　∵预计息税前利润=2000万元> 每股利润无差异点的息税前利润=1760万元 
　　∴应当通过增加发行公司债的方式筹集所需资金 
3、【答案及解析】 
（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润: 
(EBIT-1000×8%)×（1-33%）   (EBIT-1000×8%+2500×10%）×（1-33%） 
———————————— =　————————————————— 
　　　　4500+1000　　　　　　　　　         4500 
解之得:EBIT=1455(万元) 
或:甲方案年利息=1000×8%=80(万元) 
乙方案年利息=1000×8%+2500×10%=330(万元) 
(EBIT-80)×（1-33%）   (EBIT-330）×（1-33%） 
————————— =　—————————— 
　　　4500+1000　　　　　　 　4500　　         
解之得:EBIT=1455(万元) 
                                   1455                 1455 
（2）乙方案财务杠杆系数=————————————=   ————-≈1.29 
                         1455-（1000×8%+2500×10%） 1455-330 
（3）因为:预计息税前利润=200万元
所以:应采用甲方案(或增发普通股)。 
(4)因为: 预计息税前利润=1600万元>EBIT=1455万元 
所以:应采用乙方案(或发行公司债券)。 
（5）每股利润增长率=1.29×10%=12.9% 
4、【答案与解析】
（1）按照资本资产定价模型
股票预期报酬率＝8％＋1.6（13％－8％）＝16％
综合资本成本＝10％（1－33％）×（400÷1000）＋16％×（600÷1000）＝12.22％
（2）（EBIT－400×10％－400×12％）（1－33％）÷60＝（EBIT－400×10％）（1－33％）÷（60＋40）
解得EBIT＝160万元
（3）240>160 所以应该选择负债筹资
5、【答案与解析】
（1）计算经营杠杆系数
销售收入＝1000万元
变动成本＝1000×20％＝200万元
固定成本＝680万元
息前税前利润＝1000－680－200＝120万元
则 经营杠杆系数＝（1000－200）÷120＝6.67
（2）计算财务杠杆系数
120÷［120－200×10％－3×2÷（1－40％）］＝1.33
（3）总杠杆系数
6.67×1.33＝8.87
这表明：从1000万元销售水平开始，每增加（减少）1％的销售收入将使每股收益增加（减少）8.87％。

1.1 参考答案
一、 单选100
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C
D
A
C
D
D
C
A
A
A
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C
B
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B
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B
B
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D
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D
D

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100

二、 多选：40
1
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9
10
ABCD
ABD
ABC
ABCD
ABC
ABD
CD
ABCD
ABCD
BC
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BDE
AB
AB
ABCD
ABCD
ABC

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三、 判断：40
1
2
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4
5
6
7
8
9
10
×
√
×
√
×
.√
×
√　
×
×
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20
√　
×

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四、 填空：40
五、 计算：8
1. 答案：
　　（ 1）计算表中用英文字母表示的项目：
　　（ A）=－1900+1000=－900
　　（ B）=900－（－900）=1800
　　（ 2）计算或确定下列指标：
　　① 静态投资回收期：
　　包括建设期的投资回收期 = （年）
　　不包括建设期的投资回收期＝ 3.5－1＝2.5（年）
　　② 净现值为 1863.3万元
　　③ 原始投资现值＝ 1000＋943.4＝1943.3（万元）
　　④ 净现值率＝
　　⑤ 获利指数＝ 1＋95.88%＝1.9588≈1.96
　　或：获利指数＝
　　（ 3）评价该项目的财务可行性：
　　∵该项目的净现值 1863.3万元>0
　　　净现值率 95.88%>0
　　　获利指数 1.96>1
　　　包括建设期的投资回收期 3.5年> 年
　　∴该项目基本上具有财务可行性。
2. ⑴A债券的价值=80×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）=1083.93
　　因为目前市价为1105元大于A债券的价值，所以不应购买。
　　⑵1000=1200/（1+I）2（1+I）2=1200/1000
　　I=9.54%
　　投资B公司债券的收益率为9.54%
　　⑶C债券的价值=1000×（P/F，6%，5）=747
　　600=1000（P/F，I，5）
　　（P/F，I，5）=0.6
　　I=10%，（P/F，I，5）=0.6209
　　I=12%，（P/F，I，5）=0.5674
　　内插法：债券到期收益率=10.78%
　　应购买。
3. ⑴计算B公司股票的当前价值：
　　利用资本定价模型：
　　KA=8%+2×（12%-8%）=16%
　　KB=8%+1.5×（12%-8%）=14%
　　A的股票价值=5×（P/A，16%，5）+〔5×（1+6%）〕÷（16%-6%）×（P/F，16%，5）=5×3.2743+53×0.4762=41.61元
　　B的股票价值=〔2×（1+4%）〕÷（14%-4%）=20.8元
　　因为B公司的股票价值均高于其市价，因此，应该购买。
　　⑵综合β系数=〔（100×40）÷（100×40+100×20）〕×2+〔（100×20）÷（100×40+100×20）〕×1.5=1.33+0.5=1.83
　　组合必要报酬率=8%+1.83×（12%-8%）=15.32%
4. ⑴Δ年折旧=18000（元）
　　Δ投资=150000-60000=90000（元）
　　Δ年NCF=（Δ收入-Δ经营成本-Δ折旧）（1-33%）+Δ折旧
　　=〔16000-（-9000）-18000〕（1-33%）+18000=22690（元）
　　⑵（P/A，ΔIRR，5）=90000/22690=3.967
　　已知：I=8%，（P/A，8%，5）=3.791
　　求得ΔIRR=8.26%
　　⑶若折现率为8%时，ΔIRR大于8%，应以新设备替换旧设备;
　　若折现率为10%时，ΔIRR小于10%，应继续使用旧设备。
5. （1）旧设备年折旧=15×（1-10%）÷10=1.35（万元）
　　新设备年折旧=20×（1-10%）÷5=3.60（万元）
　　（2）旧设备账面净值=15-5×1.35=8.25（万元）
　　旧设备初始投资=（-10）+（10-8.25）×33%=-9.42（万元）
　　新设备初始投资=-20（万元）
　　增加初始投资=（-20）-（-9.42）=-10.58（万元）
　　（3）旧设备营业资金流量=150-110-（150-110-1.35）×33%=27.25（万元）
　　[或：=(150-110-1.35)×（1-33%）+1.35=27.25（万元）]
　　新设备营业现金流量=165-115-（165-115-3.6）×33%=34.69（万元）
　　[或：=（165-115-3.6）×（1-33%）+3.6=34.69（万元）]
　　增加营业现金流量=34.69-27.25=7.44（万元）
　　（4）旧设备残值=15×10%=1.5（万元）
　　新设备残值=20×10%=2（万元）
　　终结现金流量=2-1.5=0.5（万元）
　　（5）方法一：采用差额计算：
　　净现值（NPV）=7.44×（P/A,10%,5）+0.5×（P/S,10%,5）-10.58
　　=7.44×3.7908+0.5×0.6209-10.58
　　=28.20+0.31-10.58=17.93（万元）
　　方法二：采用分别计算净现值，再求差：
　　NPV（旧）=27.25×3.7908+1.5×0.6209-9.42
　　=103.30+0.93-9.42=94.81（万元）
　　NPV（新）=34.69×3.7908+2×0.6209-20
　　=131.50+1.24-20=112.74（万元）
　　NPV（新-旧）=112.74-94.81=17.93（万元）
　　（6）新设备的净现值大于旧设备的净现值，（亲旧设备流量差额的净现值大于零），设备更新计划可行。
6. （1）A债券的价值=80×（P/A，6%，5）+1000×（P/S，6%，5）=1083．96（元） 因为：1083.96元低于目前的市价1105元 ，所以，不应该购买。
　　（2）B债券的价值=60×20×（P/S，6%，2）=1200×0.89=1068（元） 因为：1068元低于目前的市价1105元 ，所以，不应该购买。
（3）C债券的价值=1000×（P/S，6%，5）=747（元） 因为：747元高于目前的价格600元 ，所以，应该购买。
7. （1）每股盈余=税后利润/发行股数=1000/500=2(元／股) 股票价值=2×12=24(元)
　　(2)股利总额=税后利润×股利支付率=100×60％=600(万元) 每股股利=600/500=1.2(元/股) (或：每般股利=2元/股×60％=1.2元/股) 股票价值=每股股利/股票获利率=1.2/4%=30(元)
　　(3)股票价值=预计明年股利/(必要报酬率-成长率) =(2 ×60％)/(10%-6%) =1.2/4％ =3O(元)
8. （1）由于该公司执行固定股利支付率政策，所以,股利增长率为5%,则净利润增长率也为5%
2002年的净利润=180(1+5%)=189(万元) 2001年的年末权益乘数=5,则资产负债率为80% 2001年的年末资产总额为2000万元,则负债总额为1600万元,股东权益为400万元 2002年末的净资产=400+35+189(1-54÷180)=567.3(万元) 可转换债券转换为股票增加的股数=30÷20=1.5(万股) 2002年末的加权平均股数=100×12/12+1.5×7/12=100.875(万股) 2002年的每股收益=189÷100.875=1.87(元) 2002年的每股净资产=567.3÷/(100+1.5)=5.59(元)
9. （1） 计算以下指标：
　　①甲公司证券组合的β系数=50%×2+30%×1+20%×0.5 =1.4
　　②甲公司证券组合的风险收益率（RP）=1.4×（15%-10%） =7%
　　③甲公司证券组合的必要投资收益率（K）=10%+7% =17%
　　注或：
　　③甲公司证券组合的必要投资收益率（K）=10%+1.4×（15%-10%）=17%
　　④投资A股票的必要投资收益率=10%+2×（15%-10%）=20%
　　（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利
　　∵ 1.2×（1+8%）/（20%-8%）=10.8元
　　A股票当前市价12元大于其股票价值，因此出售A股票对甲公司有利。
10. （1）计算M、N公司股票价值：

　　M公司股票价值=0.15（1＋6%）／（8%－6%）=7.95（元）
　　N公司股票价值=0.6／8%=7.5（元）
　　（2）分析与决策。由于M公司股票现行市价为9元，高于其投资价值7.95元，故M公司股票目前不宜投资购买。
　　N公司股票现行市价为7元，低于其投资价值7.5元，故N公司股票值得投资，甲企业应购买N公司股票。

11. 暂缺

12. （1）甲股票各年的股利和收入分别为40、60、70和500。I=20%，NPV=404.855；I=24%，NPV=370.76。采用插值法计算得，甲股票的投资收益率为20.57%。

　　（2）乙股票各年的股利和收入分别为56、56、56和480。I=20%，NPV=395.74；I=15%，NPV=443.46。采用插值法计算得，乙股票的投资收益率为19.55%。

　　所以，该公司应投资购买甲股票。

13. （1）发行价格＝1000×10％×（P/A，9%，5）＋1000×（P/S，9%，5）
＝100×3.8897＋1000×0.6499＝1038.87（元）
（2）（3）1049.06＝100×（P/A，i，4）＋1000×（P/S，i，4）
用i＝8%试算：100×（P/A，8％，4）＋1000×（P/S，8%，4）＝1066.21
用i＝9%试算：100×（P/A，9％，4）＋1000×（P/S，9%，4）＝1032.37
R＝8%＋（1066.21－1.49.06）/（1066.21－1032.37）×1%＝8.50％
（3）900＝1100/（1＋R） R＝22.22％
E＝1100×0.5＋0×0.5＝550（元）
D＝＝550（元）
Q=D/E=550/550=1
K=i+bQ＝8%＋0.15×1＝23%
V＝550/（1＋23%）＝447.15（元）。

14. （1）10台甲型设备年折旧额＝80000×（1－10%）/3
＝24000（元）
11台乙型设备年折旧额＝55000×（1－10%）/3
＝16500（元）
（2）10台甲型设备平均年成本
购置成本＝80000（元）
每年年末修理费的现值＝2000×（1－30%）×（P/A，10%，4）
＝44378.6（元）
每年折旧抵税的现值＝24000×30%×（P/A，10%，3）
＝17905.68（元）
残值损失减税＝8000×30%×（P/S，10%，4）
＝1639.2（元）
甲设备现金流出总现值＝80000＋44378.6－17905.68－1639.2
＝104833.72（元）
甲设备平均年成本＝104833.72/（P/A，10%，4）
＝33071.62（元）
（3）11台乙型设备平均年成本
购置成本＝55000（元）
每年年末修理费的现值
＝〔（2000×（P/S，10%，1）＋25000×（P/S，10％，2）
＋3000×（P/S，10%，3））×11×（1－30%）
＝47263.37（元）
每年折旧抵税的现值＝16500×30%×（P/A，10%，3）
＝12310.16（元）
残值收益的现值＝5500×（P/S，10%，3）
＝4132.15（元）
乙设备现值流出总现值＝55000＋47263.37－12310.16－4132.15
＝85821.06（元）
乙设备平均年成本＝85821.06/（P/A，10%，3）
＝34509.25（元）

15. 使用新设备增加的投资额＝200000－80000一（90000－80000）×33％＝116700（元）
使用新设备增加的折旧额＝（200000－80000）＝24 000（元）
使用新设备增加的年净流量＝（70000－35000－24000）×（l－33％）＋24000＝31370（元）
使用新设备增加的净现值＝31370×3.791－116700＝2223.67（元）
使用新设备增加的净现值大于0，应采用新设备替换现有旧设备方案。
16. （1）预期投资报酬率：A＝20％ B＝17.5％ C＝15％ D＝14％
（2）A股票内在价值＝（20％－8％）＝25（元） 25元>20元，该投资者应购买该股票。
（3）ABC组合贝地系数＝50％×2＋20％×l．5＋30％×l＝1．6
ABC组合预期报酬率＝50％×20％＋20％×17.5％＋30％×15%＝18%
（4）ABD组合贝他系数＝50％×20%＋20％×l.5＋30％×0.8＝1.54
ABD组台预期报酬率二50％×20％＋20％×17.5％＋30％×14%＝17.7％（5）该投资者为降低风险，应选择ABD投资组合。
17.
六、 综合：8
1. 计算现金流量，必须先计算两方案每年的折旧额;
　　甲方案每年折旧=20000/5=4000（元）
　　乙方案每年折旧=（24000-4000）/5=4000（元）
　　甲方案的每年所得税
　　=（销售收入-付现成本-折旧）×40%
　　=（8000-3000-4000）×40%=400（元）
　　甲方案每年的净现金流量=销售收入-付现成本-税金=8000-3000-400=4600（元）
　　乙方案第一年的所得税=（10000-4000-4000）×40%=800（元）
　　乙方案第二年的所得税=（10000-4200-4000）×40%=720（元）
　　乙方案第三年的所得税=（10000-4400-4000）×40%=640（元）
　　乙方案第四年的所得税=（10000-4600-4000）×40%=560（元）

　　乙方案第五年的所得税=（10000-4800-4000）×40%=480（元）
　　乙方案第一年的净现金流量=10000-4000-800=5200（元）
　　乙方案第二年的净现金流量=10000-4200-720=5080（元）
　　乙方案第三年的净现金流量=10000-4400-640=4960（元）
　　乙方案第四年的净现金流量=10000-4600-560=4840（元）
　　乙方案第五年的净现金流量=10000-4800-480+4000+3000=11720（元）
　　甲、乙方案各年现金流量见下表。
　　甲方案的现值指数=4600（P/A，10%，5）/20000
　　=4600×3.791/20000=0.87
　　乙方案各年净流量不等，分别计算：
　　乙方案的现值指数=23231.70/27000=0.86
2. .（1）利用资本资产定价模型：
    R A =8%+2×（12% - 8%）=16%
    R B =8%+1.5×（12% - 8%）=14%
    利用固定成长股票及非固定成长股票模型公式计算：
    A股票价值=5×（P/A，16%，5）+[5×（1+6%）]/（16% - 6%）×（P/S，16%，5）
    =5×3.2743+53×0.4762=41.61（元）
    B股票价值=[2×（14%）]/（14% - 4%）=20.8（元）
    计算A、B公司股票目前市场价：
    A股票的每股盈余=800/100=8（元/股）
    A股票的每股市价=5×8=40（元）
    B股票的每股盈余=400/100=4（元股）
    B股票的每股市价=5×4=20（元）
    因为A、B公司股票价值均高于其市价，因此，都可以购买。
    （2）计算投资组合的预期报酬率和投资组合的综合贝他系数
    投资组合报酬率=（100×40）/（100×40+100×20）×16%+（100×20）/（100×40+100×20）×14%=10.67%+4.67%15.43%
    综合贝他系数=（100×40）/（100×40+100×20）×2+（100×20）/（100×40+100×20）×1.5
    =1.33+0.5=1.83
3. 租房方案：
　　年租金=150×500=75000元
　　租房现值=75000×[（P/A，10％，9）+1]+75000×（1+20％）×（P/A，10％，10）×（P／S，10％，9）
　　　　　　=75000×6.759+90000×6.1446×0.4241 =741458.24（元）
　　购房方案：
　　首付款=4000×150×20％=120000元
　　剩余款=4000×150×80％=480000元
　　每年年末等额还本付息额=480000/（P／A，8％，10）=480000／6.7101=71534元
　　购房现值=120000+71534×（PlA，10％，10）-1500 ×150×（P／S，10％，20）
　　　　　　=120000+71534×6.1446-225000×0.1486 =120000+439548-33435 =526113
　　经比较，因购房的代价较小，所以应选择购房方案。
4. （1）根据资料一计算与旧设备有关的下列指标：
　　①当前旧设备折余价值=299000-190000=109000（元）
　　②当前旧设备变价净收入=110000-1000=109000（元）
　　（2）根据资料二中甲方案的有关资料和其他数据计算与甲方案有关的指标：
　　① 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=550000-109000=+441000（元）

　　②经营期第1年总成本的变动额=20000+80000=+100000（元）
　　③经营期第1年营业利润的变动额=110000-100000=+10000（元）
　　④经营期第1年因更新改造而增加的净利润=10000×（1-33%）=+6700（元）
　　⑤经营期第2-4年每年因更新改造而增加的净利润=100000×（1-33%）=+67000（元

　　⑥第5年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差额=50000-9000=+41000（元）

　　⑦按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量△NCF1；
　　△NCF0=-441000（元）
　　△NCF1=6700+80000=+86700（元）
　　△NCF2-4=67000+80000=+147000（元）
　　△NCF5=114000+41000=+155000（元）
　　⑧甲方案的差额内部收益率 △IRR甲=14%+14940.44/[14940.44-（-7839.03）]×（16%-14%）≈15.31%
　　（3）根据资料二中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标：
　　①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=-△NCF0=758160（元）
　　②B设备的投资=109000+758160=867160（元）
　　③乙方案的差额内部收益率（△IRR乙）：
　　依题意，可按简便方法计算

　　200000*（P/A，△IRR，5）=758160

　　∵（P/A，10%，5）=3.7908
　　∴△IRR乙=10%
　　（4）根据资料三计算企业期望的投资报酬率
　　企业期望的投资报酬率=4%+8%=12%。
　　（5）以企业期望的投资报酬率为决策标准，按差额内部收益率法对甲乙两方案作出