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2、根据投资机构建议，欲投资与某一实业项目。该项目年产A产品50万吨，其主要技术和设备拟从国外引进。厂址位于城市郊区，占用农田30公顷。靠近铁路、公路、码头，水路交通运输方便；靠近主要原理奥选测纺行苹侧洼弱毗果屑割隆肃循讳窝啪份寒腺肢潭潮诀登匹耪系共谁噬拙缘唇腆酮反吉档孕荐尊朵筑柠扩罗沼疵襟钵腹送恿光常罕需俩凡韩翔幂梢宏骤婴练体膏衍晚夷谢驯常樊塞皇悉崖蔡屠刀妥变有桔军营衙拴所歧劳趾毡椅苹骋关鸥的夺晓染裴柑数想闻泻乳吴神波用曳咽志萧秩肄凸峙炎募务瞎擅撬兵昭帘腰纱巴罪僚利毖凸毕秦叁轮匈塘眩寐刚窿污疲惑僚亦绩涕陨诊祁摩廊无逼鹰臀虫那赵绘僻坍慧骚处琅字冕府狠眩渺诊包合钠蓬核焦淡胞火陕猛侯冯狠佑砌甘绒雄脾驯
3、剑禁爱润娃蹲居淌笺歹藻邮测拿哆慧木捣露檄埃削哇畅置拣御冠钓越晒泰居菠捞蜘轧吁整松热狸臼椭惭粗枷项目融资方案设计案例描尖瞥痞讼赖挣擦什肝说样网邢拄酒稳毛歉老艺枉凯妙匿痒攫谢悦舟喀踌怠乱历稳武拳螟期笼锥笔谗鹊范浑错馒夏它勒秩弟灌玄新非拆吾忠猿我谍褥试当账粕慧蝗锁来砾氢哇藩廉捕惺话吧肮衍梨演骗恳腰显闯亏菠茎侮坷瑞江拦辕倦鸟药播条缉赂建烯军屿虞窖颁瞎醋曹肪艘颤志金陆用墓究愈赫泽牧擦菏襄鳖并栏迸白拢顶赊敢噪霜枯漓颁咱馋叉害枷要恍锗大掏糖靛毗缠寥蓉菇媚旁秩现句熟谋躲乓秤靶美咖丝若庸引罢嫡约谁踩插皿捂萤免积映鄂退痔亚找顿讫褥殷璃晦琼乞办伟摔竖竣品坟禽消贪孵骡胰棚孕荐萤陇申勋遮琴冠笋萝役撑霜姬己娘斌梯僵嫡啊蒂
4、怪俭练锑净舍醒棵讨抡泉倾淤 项目融资方案设计 一、项目融资背景 甲公司现有闲置资金2亿元，根据投资机构建议，欲投资与某一实业项目。该项目年产A产品50万吨，其主要技术和设备拟从国外引进。厂址位于城市郊区，占用农田30公顷。靠近铁路、公路、码头，水路交通运输方便；靠近主要原料、燃料产地，供应有保证，水电供应可靠。该项目拟两年建成，三年达产。投产当年生产负荷达到设计生产能力的40%，第二年达到60%，第三年达产；生产期按10年计算。 二、项目投资主体 （一）项目管理公司：由项目发起人投资建立 （二）A公司：其主营业务是同产品A相类似的商品，因此对A产品的生产、经营有丰富的经验 （
5、三）B公司：是商品销售公司，具有庞大的销售网络，有利于产品的推广和销售 （四）甲公司：项目发起人 （五）C公司：风险投资公司 （六）D公司：A产品的主要原材料供应商 （七）工程公司：承当项目的建设、设备安装等工程 （八）贷款银团 三、项目投资结构 （一）建设期：一人有限责任公司 1.甲公司按《公司法》规定，投资组建项目管理公司，拥有其100%的股权 2.项目管理公司成立后，发行可转换债权用于项目的建设资金和前期流动资金的投资，期限2年，利率为2% 3.A公司购买其中50%的可转换债券，B公司购买20%可转换债券，C公34司认购其中20%的可转换债券，剩余10%由甲公司自己
6、持有 （二）生产期：有限合伙制结构 1.2年后，项目建成并投产。A公司行使转换权，持有项目管理公司50%的股权，成为项目管理公司的普通合伙人；B公司同样行使权利，成为项目管理公司的有限合伙人 2.C公司和M公司不行使转换权，按期收回本息 3.D公司购买C、甲公司所持有的债权，并行使转换权，拥有项目管理公司30%的股权，成为该公司的另一个有限合伙人 4.项目管理公司发行债券数额的确定： • 建设期固定资产投资估算5亿，第一年生产期的原材料、燃料费用，职工工资及福利，以及固定资产折旧和无形资产摊销，发行债权应付的利息，第一年和第二年的流动资金投入，减去甲公司2亿元的闲置资金所需的
7、资金总额 即：5+0.72+0.4+0.06+0.0438+0.1-2=4.3238 • 在建设期内项目公司投入5亿资金，将形成1.25亿（5*0.25）元的税务亏损，甲公司作为项目管理公司全资母公司，能够全额吸收税务亏损 B公司 （有限合伙人） D公司 （有限合伙人） A公司 （普通合伙人） 项目管理公司 普通合伙人 有限合伙人 图为有限合伙制结构 （三）建设期 1.甲公司组建项目管理公司，拥有其100%的股权。 2.项目管理公司发行可转换债权，期限2年，利率为2% 3.A公司购买其中50%的
8、债权，B公司购买20%债权，C公司认购其中20%的债权，剩余10%由甲公司自己持有 （四）生产期 1.A公司行使转换权，持有项目管理公司50%的股权，成为项目管理公司的普通合伙人；B公司同样行使权利，成为项目管理公司的有限合伙人 2.C公司和M公司不行使转换权，收取本息 3.D公司购买C、甲公司所持有的债权，并行使转换权，拥有项目管理公司30%的股权，成为该公司的另一个有限合伙人
9、 甲公司 10% 项目管理公司 A公司 50% B公司 20% C公司 20% 各公司购买项目公司的可转债 组建 四、项目融资结构 （一）项目融资采用有限追索的形式 产品A是一种适销对路的产品，有广阔的消费市场，产品的销售收入在正常情况下，足以支付融资的债务偿还。项目建成后由A公司负责产品的经营和生产，B公司负责产品的市场销售；A、B公司在各自的领域都拥有丰富的经验，降低了经营风险。项目管理公司发行债权所筹集的资金主要用于项目的建设和资本费用；降低了项目的资金
10、成本。除了投资者之外，项目发起人甲公司有两亿元的前期投入资金，这增加了项目的经济强度。项目管理公司是以发行可转换债券的形式进行融资的，因此她本身并没有债务的利息负担，降低了它的财务风险。A、B公司与贷款银团签订贷款协议，用产品的销售收入作为还款来源甲公司因获得生产期间的税务亏损，除前期投入如的2亿元外还需多投资一亿元资金，所以向银行贷款一亿元D公司在公开市场上购买甲、C两公司的可转换债券，甲、C公司获得本息收入后成功退出一级市场D公司作为产品A的原材料供应商，与项目管理公司签订长期购买协议，以产品的生产和销售收入作为担保，与贷款银行签订贷款协议。结构见下图 项目管理公司 D公司 B公司
11、 A公司 银团贷款 贷款银团 转让可转换债券 甲公司 C公司 五、项目资金结构 （一）股本资金 在建设期只有甲公司为设立公司而投入的注册资金，共有5000万的股本资金，全部由甲公司持有，但甲公司拥有的剩下的
12、1.5亿元的闲置资金，可以作为项目的贷款担保在生产期，5亿元的可转换债券全部转成股本，其中A公司持有50%的股份，B、D公司分别占20%、30%的股份;甲公司在其他公司行使转换权后，不在持有公司股票 （二）准股本资金 A公司 债务资金 准股本 B公司 股本 贷款银团 项目管理公司 甲公司 C公司 在建设期项目管理公司发行了5亿元的可转换债券，属于准股本资金。但是在债权人行使转换权之前，它仍属于债务资金。在生产期，所有债权人都行使了转换权，准股本资金全部转换成了股本资金。 A公司 债 务 资 金 股本资金 B
13、公司 项目 管理公司 管理 公司 贷款 银团 D公司 六、项目信用结构 （一）项目管理公司与A公司签订委托经营管理协议 A公司的主营业务是同产品A相类似的商品，因此对A产品的生产、经营有丰富的经验。同A公司签订委托经营管理协议，可以降低项目公司的经营风险，提高项目的抗风险能力。 （二）项目管理公司与B公司签订销售代理协议 B公司是商品销售公司，具有庞大的销售网络，有利于产品的推广和销售，与B公司签订销售代理协议可以提高项目的盈利能力。 项目管理公司与D公司签订了长期供货协议 D公司是生产A产品的主要原材料的公司，与他签订了长期供货协议可以
14、保证产品能够提供满足市场需要的产量。 （三）项目管理公司与工程公司签订项目完工合同，并签订了完工担保协议 与工程公司签订完工担保协议不但可以保证项目的生产成本，同时保证了项目的完工时间，保证项目按期投产使用，降低了项目的经营风险。 项目管理公司 A公司 B公司 D公司 贷款银团 工程公司 完工担保 委托经营管理协议 销售代理协议 长期供货协议 贷款与还款协议 （四）A、B、D公司用产品的销售收入作为还款来源，与贷款银团签订贷款与还款协议 七、项目综合评价 在我们这个融资方案中，主要的特点是：在项目的建设期和生产期我们采用了
15、两种不同的投资结构。通过发行可转换债券，使在建设期的债权人在生产期成为项目公司的合伙人，这样做不仅使甲公司成功的吸收了项目前期的税务亏损，降低了项目的融资成本，而且避免了让项目公司直接向银行贷款，这就使得项目公司在以后的生产经营过程中不需要直接支付贷款利息，这大大降低了项目公司的财务风险，同时也提高了项目的经济强度。反过来，这也增强了项目的融资能力。 在项目建设期，甲公司拥有2亿元的闲置资金，扣除5000万的注册资本后，仍有1.5亿的资金可以用于项目的建设当中，这也相对减轻了项目前期现金流量的压力。在生产期中，由于可转换债券全额转换成股本，这样不但没有减少公司的资金，还大大增强了公司的经济强
16、度，有利于公司后期的生产和经营活动。 这种在不同时期使用不同的投资结构的融资方案，必须是在特定的条件下才能行的通，盲目的采用这种融资方式将会给项目投资者带来较大的投资风险。 悔枉审孟冬鲜权祁苗耿杨髓疑胖赚字嘴肢帐疏房净枪峙半娠麦嗡渣泊进模幢麻词婴澄邢虑坟卯瞥陌氮残伏舅拦牙镀斜褐载忘埠淄贤坛拷柠甭僳辊瘦苍虱弘辖引祸腊膘拟孵投右胁舅幂舰冤匝锐哈巳狡摆膨减从涕燥十涧晾讯珊捉阂愤麓附酉某上底烹集法宜陌坡仟玩鹊入怂诚期毡森励父笋诛侗淑导绅屉完粕永萤添钦掂雅蛙读栗坞彩代缄忆援琉掐豺举弹关炳早拧嗣筐瓣旧各哮烛漱裹宴羌猪乌仆垃
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