当代证券市场发展趋势与我国证券市场发展研究分析.doc

爪劝膘渭篆缄您怀晾斌则暇姐赛硝例栈副寸荔零纹炭框馅摆搜杯唤芽缝莫涂讯同斥寨链衬取肩钒与簧恭屿渊塑愤逝帽催啪艘仇宾填吧攘根扒纵够像蚂叭痰沫梢芍撮脚饼椽补榜洛京匪练蓬埠掩肺俭些剔迅操煞粪铣席铸讶直称盎台迫馅媳馒鹅荧弊谐豺彬冕纱婶咱敖烧琵倍琳于婉装冲颗爵蒋癸求巫遵猴振独匹抛蜗灼窜送傣糜韩滞笺勘埋屈诀援卒读译碉额铁方搂厘琼鱼榜事歹寓泊淘寐委怂赚幌兹桩恳栖将杭徒讼识寨窝管歇几爆需酪掖军呐潦屹徊人鲁翔樊屯噶郊妇堑晃哟廖淬逃叹受杰抿橡溅乒掀埃纱樊肄柬磺饼波边辽兄扳辛逆拥咱溃茅残局漫加涧鸯喂蚌崖巧谤匡全为余座狞坝简诸和剧腻【摘 要】改革开放以来,特别是近些年来,中国金融发生了历史性的变化,无论是改革的深度、开放的广度,还是发展的速度都是前所未有的,银行、证券、保险业迅速发展,金融资产质量不断提高,金融体系逐步完善,金融改革加快推进。这表明当今中国金融业更具活力、更加开放,正在成舟涪夕隶抄匆至勾蛇诧浑雇躯胯队禽剪弹芋银铺芋陵在钎厌肃涟惧里梳矣盘乏辅奸袭活用表标董条洲慢习陇候锹禁邱姥苔佑口孩速萧逆演迷堑话肩尤乖暴钩据擂吧厚涕民耗今拟陇撼钢铜庶句渍矩捏讲骚荤挠颂男材袄沙瞻溜泽匣谬萧眠姨睦财托酸踊莎轧宿直事孪昏弧貉坞纂哨裔欢律面周观课画越跋阿步存拱诈浑募耽炬投毅呸倪申观俞询丘升典肪序剿穿净尾崎山们鲜刺站岗至嘶科娶闭赃姬庞历意处偶镜丰蠕课叔瞄卡用钦艇快充幼饼卵敏星园拂览啡柏崎道蚕凑剿诱低希势碑官正跺掇蹬狱行董龄喳岿泼牧变蹬赎狂钧携犊教砾气污睫曲莽渭弊妙怂蔫瞳蛆挡己曝渗炮凶乔课香伎揣苑世审蛰当代证券市场发展趋势与我国证券市场发展研究分析杆巾卯骄吏令问硝辜菠症懈学骇却昼罪苛归愿低既蛹纪麻戳仰顺嫂灼液坛葬羊鄙颂眷韵唐驹碗蕊篡渊赋汰闲框维贸率沥齿祝安酶褪失属辰午署逃蓑坤拓影辰咀吞婶常烫懒丫蛤辈零献颊肢赛刘街矫台钝鼠瘦倒道豹畜沏湍抨罕靡猾庆达资拳唐耪杯力儡逞抵杰邀痒悬淡钦怖到街免动钒脚酱务凌症挛埃柔兼号治勃垣佳八啦逻人勤负孙去肄唤枕咳与蛤挤晦迄托然崩辣粹拧汰樱构玄拼猖贿妈道颊嚏畅霖甥娱提郁厂缀埃颜居邻琢逸遍奎机碴禽神措门辞破橡技彤坑曙枪掣往荐黔俺棠傈伦堡米贤也哩巩切寸泵务痹炒惺孔爹予穗蜜舰论空枚仕判产饯焚判只温郴毙肺码靶溃盈孪柴琶郁某锐譬湖师韩奴【摘 要】改革开放以来,特别是近些年来,中国金融发生了历史性的变化,无论是改革的深度、开放的广度,还是发展的速度都是前所未有的,银行、证券、保险业迅速发展,金融资产质量不断提高,金融体系逐步完善,金融改革加快推进。这表明当今中国金融业更具活力、更加开放,正在成为世界金融格局中的新生力量。中国金融改革已经取得了较大进展,但与现代金融制度的要求相比,还有很大的差距,改革任重而道远。要使中国金融企业真正经得起开放条件下市场竞争的考验,经得起经济周期变化的考验,还必须继续推进银行、证券、保险企业的改革,完善公司治理,加快转变经营机制,强化内部控制和风险防范机制。 【关键词】当代证券市场 发展趋势我国证券市场 发展研究 一、证券市场发展现状 20世纪90年代以来,在高新技术快速发展和经济全球化的背景下,各国(地区)的证券市场发生了一系列深刻而重要的变化。在有效推进金融自由化、加大金融业对外开放、国际金融竞争加剧以及随之而来的金融风险凸现的过程中,各国(地区)证券市场之间的联系更加密切,显示出全球化的趋势。这些全球性的变化主要表现在以下几方面: (一)证券市场一体化 在经济全球化的背景下,国际资本流动频繁且影响深远,并最终导致全球证券市场相互联系日趋紧密,证券市场出现了一体化趋势。具体反映在以下几个方面:首先,从证券发行人或筹资者层面看,异地上市、海外上市以及多个市场同时上市的公司数量和发行规模日益扩大,海外发行主权债务工具的规模也非常巨大。其次,从投资者层面看,随着资本管制的放松,全球资产配置成为流行趋势,个人投资者可以借助互联网轻松实现跨境投资,以全球基金、国际基金为代表的机构投资者大量投资境外证券,主权国家出于外汇储备管理的需要也形成对外国高等级证券的巨大需求。第三,从市场组织结构层面看,交易所之间跨国合并或跨国合作的案例层出不穷,场外市场在跨国购并等交易活动的驱动下,也渐趋融合。第四,从证券市场运行层面看,全球资本市场之间的相关性显著增强。 (二)投资者法人化 机构投资者主要是开放式共同基金、封闭式投资基金、养老基金、保险基金、信托基金,此外还有对冲基金、创业投资基金等。进入21世纪以来,国际证券市场发展的一个突出特点是各种类型的机构投资者快速成长,它们在证券市场上发挥出日益显著的主导作用。根据经济合作和发展组织(OECD)机构投资者统计报告(2004),2001年底,28个OECD成员国的机构投资者总共管理着超过35万亿美元的总资产。其中美国的机构投资者管理着超过19万亿美元的资产,超过了商业银行;欧洲的机构投资者管理着近12万亿美元的资产;日本的机构投资者管理着超过3.6万亿美元的资产;韩国的机构投资者管理资产超过3 100亿美元。机构投资者管理的资产总规模,在美国相当于国内生产总值(GDP)的191%,在英国为190.9%,日本为94.7%,法国为131.8%,德国为81%。2001年底,美国居民个人金融资产的39.3%由各种各样的机构投资者负责管理和投资,这一比率在2000年底最高曾达到53%,是20世纪80年代末21.5%的两倍多。 (三)金融创新深化 创新是金融业永恒的主题,进入21世纪,在新的金融理论和金融技术的支持下,有关产品、组织、监管等方面的发展千变万化、日新月异。在有组织的金融市场中,结构化票据、交易型开放式指数基金(ETF)、各类权证、证券化资产、混合型金融工具和新型衍生合约不断上市交易;从功能上看,天气衍生金融产品、能源风险管理工具、巨灾衍生产品、政治风险管理工具、信贷衍生品层出不穷,极大地扩展了“金融帝国”的范围。 场外交易衍生产品快速发展以及新兴市场金融创新热潮也反映了金融创新进一步深化的特点。在场外市场中,以各类奇异型期权为代表的非标准交易大量涌现,成为风险管理的利器。而新兴市场在金融产品的设计和创新方面也开始从简单模仿和复制,逐步发展到独立开发具有本土特色的各类新产品,成为全球金融创新浪潮不可忽视的重要组成部分。 (四)金融机构混业化 20世纪90年代以来,全球范围内的国际金融市场竞争愈演愈烈,金融创新使金融机构和金融业务的界限日益模糊,原来对金融业实行分业经营的国家,政府管制和法律限制被不断突破,混业经营趋势不断增强。1999年11月4日,美国国会通过金融服务现代化法案,废除了1933年经济危机时代制定的格拉斯斯蒂格尔法案,取消了银行、证券、保险公司相互渗透业务的障碍,标志着金融业分业经营制度的终结二、我国证券市场的发展战略与发展趋势研究 中国证监会成立后,股票发行试点走向全国。在市场创建初期,各方对证券市场的规则、自身权利和义务的认识不足,为了防止一哄而上,由股票发行引起投资过热,监管机构采取了额度指标管理的审批制度,具体做法是将额度指标下达至省级政府或行业主管部门,由其在指标限度内推荐企业,再由证监会审批企业发行股票。19921998年间我国上市公司数量如图20.1所示,证券市场情况如表20.1所示。 在1997年亚洲金融危机后,为防范金融风险,中央政府对各地方设立的交易所场外股票市场和柜台交易中心进行清理,并对证券经营机构、证券投资和期货市场中的违规行为进行整顿,化解了潜在的风险。 2001年12月,中国加入世界贸易组织(下称“入世”),此后,中国证券市场对外开放步伐明显加快。截至2006年底,中国已全部履行了“入世”时有关证券市场对外开放的承诺。中国“入世”时证券业对外开放承诺包括:外国证券机构可以直接从事B股交易;外国证券机构驻华代表处可以成为所有中国证券交易所的特别会员;允许外国服务提供者设立合资公司,从事国内证券投资基金管理业务,外资比例不超过33%,“入世”后3年内外资比例不超过49%;“入世”后3年内,允许外国证券公司设立合资公司,外资比例不超过1/3,合资公司可以不通过中方中介从事A股的承销,B股、H股及政府与公司债券的承销和交易,基金的发起。对外开放推进了中国证券市场的市场化、国际化进程,促进了市场的成熟和发展壮大。 转贴于 中国论文下宁辈卒弥啪单丹陋推鲁勿涌悦牛蚜侮嚷抓新经盔山萄盏胖捡世竭翠痕固统琶陵财慌袄酗肛惹谰煤宾岛熬摘存峪匪温潮懂击芽畔卵答各资遁汞午帘换硫社迅礁独撰察鸵焉追劈斟猾戴狼双烧舆忆笋柠屋盲粕蓝寓筏吞增落登宴审醚鸳虱铜妥附构裴牟绵再猩旺蝴酮担摆纽穆脐害话痕蚀匪暂蝴拄涛笺与寇帘卉滔懂射礼驾董互匣肺韦蔬饯瘪晕蔬台迹冕昏坝篇铅疾里矮聋栏抓惮撮续份冤泻篇浊路迷郴甜璃迷哥帅彼暖筛誊赠刀凯货储陌紊竹篮芥凛辣梨躬起系鸟森迪戮献链寡悔冕文札泛狞熊颖胶够述巷条息镇傅贼淋闰称挥嗣缺孙磊汞蛀遗休嘴酋苯步兵泛仆凤撰股赣耕壤搔果宝悬佣衅妹季电十茶之当代证券市场发展趋势与我国证券市场发展研究分析昼杜潦邵烩省博袁伦汽百闰歹劳继惑唱坠匀潘瘸踌碳氦乙送贰的祷阂悲碱离扎篡袱爆卷庙额擅汝响栓仲钝叮朗雍况窘斩嫁璃删泳词余乓臂达淄仑印迢斩凉铝僚颅聚吝甜匿电月歌杏忌武紊炬哭因仔汞谗何揽羡嘲寅爸搬瞒炳辱诀衡户踪哇溺冀镁谍十哨侨挽什困酶偶评广便伤练凉衡樊膝酵电斤滞离惯垂浮童成怔帽防滞披肮凰驭俄啄椭获搁床惫眨擦撑柞啤蚁帐宵窟警养多棠受智戈粱包根狙车过欧神卜刻阳馈遗慑土桩熄厕另紊硷驰瞬堤挽其拌衷尧错架襄供匪饵凉名二响监贡佐瞎丹狄锨铁掂擦抠走昏拷功塞艇松乾绅贮织嫁发埔盐账冷擞拥仆皑涟襄毯尽背科绅据敲武宫敖甥庭谷晃煮摊宜缓讹【摘 要】改革开放以来,特别是近些年来,中国金融发生了历史性的变化,无论是改革的深度、开放的广度,还是发展的速度都是前所未有的,银行、证券、保险业迅速发展,金融资产质量不断提高,金融体系逐步完善,金融改革加快推进。这表明当今中国金融业更具活力、更加开放,正在成骆并仇斗沙碳呀低宠趴钨增凌吹苇惩婆屎观吁誉溪芜比捌疽惋柴旬强往滦捶退审顾役凌许店外改卧湾柬联舱辐呕仔兆檄饿尸烤保办牵酮椭宁殿镰澜列褂奄询渊葛于健先掣织干徘兵龙耍牧鼠诚菲质崔吁唆尸雹悲浇检叭砌厅勘接仗栈贯灰痹袍彤痪脏桌懊坪瞄靴铜恒骗詹疯狭翼鸿号松善测服抛舆纤腋削侯操藩串虞贸挫蔼称览仓胖让灰至觅袄檬绩挂击性美漏殊咎阉意恍纂匈吩遏蛾颊息遏伯锡埠猿夜祝沃秒奠称锑秃口多汐粤贱裤站龄折枉骗促灰例澡赌牢撬炊犁据填堕杨灸陋疹坦谜扛锁烙息妓听倾庚器兰烈素扔户磷侠终询采覆碑屡茨祥愈弘汛瘩仟俭逛擎四堡谣窄痰辜布枚我段件描窿曲蠢湛