2022科技产业投资机构调研报告.pdf

出品机构：甲子光年智库研究指导：宋涛研究团队：王瑞飞发布时间：2022.08.17目 录Part 01科技产业投资现状Part 03科技产业投资新风向Part 04科技产业投资决策要素分析Part 05科技产业投后与退出情况Part 06科技产业投资趋势Part 02科技产业投资机构新类型1.1 市场环境PEST科技产业发展的“土壤”已然成熟，政策+经济+技术=“催化剂”国家发展改革委2022年在促进工业经济平稳增长的若干政策 中发文着力扩大精准有效投资，各级省政府紧随其后，先后有超20个省份出台各类投资改革措施与制度。科技产业投资在内循环政策推动下助力中国多行业改革与发展。传统企业的转型与新兴行业的发展都离不开科技的赋能。5个大厂，100所211高校逐步为社会科技产业发展贡献更多人才，随着GDP的增长，行业快速发展，705万名IT从业者的“贡献”，科技产业正迎来快速发展。逆全球化趋势明显，国内产业链的发展要逐渐实现自主可控，重点在社会技术经济从高速增长转向高质量增长，比如科技行业的勃兴，前两年从全面铺开到精细赛道争相发展。2021年科技类ETF规模持续突破千亿，投资增速快，体量大是当前科技产业投资趋势。政策经济掌握核心技术和核心资源，典型的案例就是华为由于缺少芯片设备，对其产业发展造成了不小的冲击。芯片等硬件层科技投资的发展将促使一批企业稳定快速发展。绝大多数投资机构在科技产业方向都有相应布局科技产业化，产业科技化正当时平均值160个1.2 投资格局分析投资不包含科技产业,4.7%投资包含科技产业,95.3%从2022年中国投资机构投资科技产业情况来看，95.3%的投资机构投资项目都包含科技产业，科技产业已是投资机构必须考虑的投资版块。从2021年1到12月的中国融资项目情况来看，月均融资项目达430个，其中科技类占比37.2%，为160个占比较高。图1：2022年中国投资机构投资科技产业情况-7.6%-10.4%10.7%0.8%-4.0%-9.4%0.7%0.5%2.3%-11.1%5.0%12月11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月融资项目数量科技产业项目数量科技产业项目增速图2：2021年中国科技产业融资项目情况平均值430个科技产业已是投资机构“必选项”，科技产业融资项目月均达160个1.2 投资格局分析科技投资数字产业化、产业数字化两手抓，智能制造依旧深受喜爱据2022年科技投资机构的投资格局显示，机构关于数字产业化和产业数字化的投资力度基本对等。从科技投资机构主投方向来看，智能制造、工业互联网等产业数字化方向相对更受机构喜爱。产业数字化59%数字产业化41%智能制造人工智能工业互联网5G机器人生物技术大数据信创半导体/精密仪器自动驾驶互联网医疗61%41%34%28%28%28%18%16%16%13%8%图2：2022年科技投资机构主投方向图1：2022年科技投资机构投资格局1.3 科技产业生态体系：传统产业投资布局方式基于初级数字经济体系的传统科技产业布局已然无法满足新时代经济新动能需求初级数字经济的产业价值链共有八大环节，总的分为六大关键环节和两大支援环节。关键环节包括上游的底层硬件、基础设施；中游的基础软件、平台以及下游的企业应用和解决方案六大环节，支援环节则包括科技服务和安全两大环节。六大关键环节通过安全和科技服务两个支援环节从旁辅助形成完整的产业价值链最终服务于客户使用。这种传统的产业布局方式虽然清晰但不全面，同时也无法适应科技产业的快速发展及其格局的变化。图：数字经济的产业价值链分析安全科技服务客户使用底层硬件基础设施基础软件平台企业应用关键环节解决方案智慧城市智能制造智能网联云平台数据平台技术平台操作系统数据库中间件计算存储网络芯片固件整机应用软件工业软件办公套件上游中游下游产业链支援环节1.3 科技产业生态体系：新型生态体系投资布局方式科技产业投资布局体系的升级至关重要，投资机构应尝试构建Web3.0体系下的新生态随着科技产业的飞速发展，全球市场进入Web3.0时代，各种与之相关的新概念新技术层出不穷，建立科技投资新型的生态体系，是投资机构布局的重中之重。交互层行业解决方案通用场景PaaS层IaaS层应用层硬件层超算设备整机存储设备数据中心网络网络设备通信设备公链私链联盟链区块链工具软件VR/AR/MR引擎渲染处理3D建模计算机视觉机器学习NLP交互技术人工智能智慧城市智能制造人工智能物联网智能网联5G工业互联数据要素军工政府金融虚拟人数字藏品营销虚拟活动出行泛娱乐社交教培虚拟办公购物政务党建工业制造C端B端/G端XR头显/眼镜触控设备手势识别及控制设备脑机接口智能体影音机声控设备嗅觉面罩前端硬件设备人机交互VR互动平台数字支付平台游戏内容创作者平台社交芯片元器件集成电路内存板卡网卡固件服务器操作系统终端操作系统交互装备操作系统操作系统虚拟化中间件云服务平台数据平台C端B2C端B2B端B2G端G端硬软基础设施技术场景行业用户计算存储云服务图：科技产业新生态体系1.4 科技投资机构经营情况35%50%43%25%20.0%30%25%27%40%27%36%20%11%9%20%3000万以内3000万-5000万8000万-5亿5亿-10亿10亿-30亿30亿-50亿100亿以上整体情况个人投资者国企、央企政府单位类外企类民营类图2：2021年各类投资机构收入规模情况（单位：人民币）图1：2021年各类投资机构管理规模情况（单位：人民币）70.0%17%20%21%19%20%24%17%41.7%40.0%36%25%20%36%1亿元以下1-2亿2亿-10亿10亿-50亿50亿-100亿100亿以上整体情况个人投资者国企、央企政府单位类外企类民营类从2021年整体机构经营情况来看，过半机构管理规模在10亿以上但是创收能力较弱收入规模偏低。其中个人投资者“资金少”，管理规模较小，收入偏低；民营类机构管理规模超百亿的较多，较多企业收入规模在一亿以内；国企央企与政府单位类机构、外企的管理规模多在50-100亿，且收入规模也较为相似，多在10亿以内。“差异”显现，国企央企与政府单位类机构与民营机构收入更容易达百亿10%25%17%5%39%67%48%64%75%58%40%36%43%80%整体情况个人投资者国企、央企与政府类外企类民营类母基金PE天使基金VC1.5 科技投资机构基金类型情况个人和外企类偏好天使基金和VC基金，政府和民营类涉猎PE基金居多图：2021年科技投资机构基金类型情况（单位：%）从整体来看，天使基金是科技投资机构最常见的基金类型。个人投资者、外企、民营投资机构运作的基金倾向风险更高的天使基金和VC基金，投资风险偏好高于国企、央企等政府背景的投资机构。约17%的国企、央企等政府背景投资机构会选择发行运作母基金，为投资者提供更稳健的投资选择。国企、央企等政府背景投资机构选择最多的基金类型是PE基金，更倾向于选择已经发展成熟的公司进行投资。15%30%30%21%5%3个月以内3-6个月6个月-9个月9个月-12个月1年以上1.6 科技投资机构基金募集周期和管理费率超七成机构偏好9个月内完成融资，管理费率多集中在2%-3%1.5%-2.0%,32%2.0%-3.0%,58%3%以上,5%浮动费率,5%图2：2022年机构基金管理费率预计（单位：%）平均预计管理费率约2.1%图1：2022年机构偏好募集周期（单位：%）平均机构募资周期为6.7个月超七成机构偏好9个月内完成募集2022年投资机构平均新备案基金4.5支，过半机构预计新备案基金不超过三个基金管理费率多集中在2%-3%区间，只有不到一成的机构选择收取3%以上的管理费率，这与科创产业投资回报率高有较大关系3个以内,51%3-5个,20%5-10个,12%10-15个,5%15-20个,5%其他,8%1.6 科技投资机构基金数量和募集规模平均预计新备案基金4.5支，平均募集规模14.6亿元图1：2022年预计新备案基金数量（单位：%）平均计划新备案4.5支基金图2：2022年预计新基金募集规模（单位：%）5亿元以下24%5-10亿元15%10-20亿元23%20-50亿元18%50-100亿元10%100亿以上10%平均基金预计募集规模14.6亿元2022年投资机构平均新备案基金4.5个，其中过半机构预计新备案基金不超过三个。机构预计新基金募集规模多集中在20亿元以下，平均募集规模为14.6亿元，明显高于今年以来全部公募新发基金平均募集规模（9.16亿元），机构对下半年市场的前景持乐观态度。国企、央企与政府类机构的资产管理规模大，收入高，投资项目数量也明显高于其他类型的投资机构。民营类投资机构更倾向进行高金额的投资，3000万以上金额的项目占比接近60%，且唯一存在主投金额超一亿的项目。1.7 科技投资机构投资行为特征：投资数量与主投金额国企背景的投资机构项目数量最高，而民营投资机构的单项目投资金额更高65%75%33%80%67%28%25%20%31%50.00%整体情况个人投资者国企、央企与政府类外企类民营类100个以内100-600个600个以上图1：科技投资机构累计投资项目数量（单位：个）25.00%25.00%30%50%50%23%60%37%25%38%40%整体情况个人投资者国企央企与政府单位民营机构外企机构0-500万500-1000万1000-3000万3000-5000万5000万-1亿超过1亿图2：2021年科技投资机构主投金额（单位：人民币）18%26%62%46%25%16%36%3%15%种子轮天使轮A轮B轮C轮C轮以后 PreIPO定增并购1.7 科技投资机构投资行为特征：投资轮次与退出方式目前A、B轮是机构的主要投资轮次，境外或境内IPO是机构最主要的退出方式30%44%21%34%87%15%2%3%企业回购协议转让整体收购境外IPO境内IPO新三板上市 融资人还款其他图1：2021年科技投资机构投资轮次（单位：%）图2：2021年科技投资机构退出方式（单位：%）整体上看，多数机构投资轮次以A轮、B轮为主，另外PreIPO也是科技投资机构的主要投资轮次之一。投资机构更多地通过境外或境内IPO退出方式以获取更高的收益；44%的机构表示有通过协议转让退出的意图；30%通过企业回购退出，而非通过股票公开发行获利。1.7 科技投资机构投资行为特征：2022投资力度八成机构预计投资项目少于50个，且机构投资规模多在10亿元以内图1：2022年科技投资机构预计投资项目（单位：个）图2：2022年科技投资机构预计投资规模（单位：人民币）36%46%12%7%10个以内10-50个50-100个100个以上51%1亿以内1-10亿10-50亿50-100亿 150-200亿其他从整体上来看，科技投资机构2022年预计投资项目数量大部分都在100个以内，且半数以上的机构计划项目数小于50个。只有不到15%的机构表示今年预计投资规模会超过50亿，而六成以上的机构的预计投资额都在10亿以内，多数机构投资热情有所消减。1.8 科技投资机构募资来源政府母基金、个人投资者和企业投资者是各类投资机构主要的资金来源72%56%75%80%91%51%81%56%79%67%100%76%整体情况国企央企与政府单位个人投资者外企投资机构市场化民营投资机构企业投资者个人投资者资管计划政府母基金银行社保基金保险资金其他，图：2021年科技投资机构出资人情况（单位：%）政府母基金、个人和企业是民营、外企投资机构资金来源的80%以上，是国企政府类机构的60%以上。政府类投资机构约30%资金来源于社保基金，这一类型的资金来源显著要高于其他类型投资机构；但只有四成左右的政府类机构表示有个人投资者为其出资，企业投资者的占比也要显著低于其他类型投资机构，从一定程度上表明政府类投资机构的投资回报或偏低。84%74%74%20%16%15%12%7%72%79%51%12%12%10%10%15%企业投资者政府母基金个人投资者其他资管计划银行社保基金保险资金20212022E1.8 科技投资机构募资来源个人投资者投资热情出现大幅消退，保险资金或成为重要募资来源图：2021-2022年科技投资机构出资人结构预计变化（单位：%）企业投资者、政府母基金和个人投资者虽然仍是科技投资机构主要的资金来源，但是企业和个人投资者的投资热情均有不同幅度的消退。其中只有五成的投资机构预计收到个人投资者的持续出资，相较去年减少23%；预计从企业投资者方收到投资的机构也下降到72%，下降幅度为12%；相反在其他资金来源都有不同程度下降的同时，来自政府母基金和保险资金两方的资金有中小幅度的增加或成为更重要的募资来源。1.9 科技投资机构行业偏好先进制造、新一代信息技术、半导体、人工智能等行业热度不减图：机构主投行业偏好（单位：%）69%先进制造新一代信息技术半导体与集成电路人工智能医疗健康企业服务消费升级互联网应用金融科技绿色投资大数据产业文化、体育和娱乐业投资机构对主投行业更多偏好先进制造业、半导体相关，也进一步论证了机构重点关注智能制造、半导体等科技赋能相关行业。其中机构对先进制造、新一代信息技术、半导体、人工智能、医疗健康相关行业有十分明显的偏好。目 录Part 03科技产业投资新风向Part 04科技产业投资决策要素分析Part 05科技产业投后与退出情况Part 06科技产业投资趋势Part 01科技产业投资现状Part 02科技产业投资机构新类型2.1 科技投资机构类型划分方式旧有划分方式存在弊端，难以定义科技产业投资机构按基金类型划分PEVC母基金天使基金按项目成熟度划分早期中期晚期按企业性质划分个人投资者CVC企业战投外企投资机构市场化民营投资机构政府/国企所属投资机构按组织形态划分信托公司制个人有限合伙目前对投资机构的分类方式有很多种如按基金类型划分、按项目成熟度划分、按企业性质划分和按组织形态划分等。但是“谁是科技产业投资的引领者？”“一/二/三线机构又该如何定义？”这些问题并不是靠这些缺乏对价值导向的界定和辨别的分类方式来回答。2.2 科技投资机构新类型划分方式：分析因素选取四大维度，14个因子寻找定义投资机构的新方法新募投资方向收入来源投后服务已融资企业发展退出赛道退出回报率收入规模募管退投主投技术主投赛道主投产品主投轮次主投金额范围投资项目数投资规模为寻找对科技投资机构新的定义方式，现通过对调研数据进行因子分析，最终通过科技投资的“募、投、管、退”四大核心环节设定四大分析维度，从40多个备选影响因素中挑选出共14个相关指标作为关键因子，对调研样本进行聚类分析。40+备选因素四大维度+14个关键因子2.2 科技投资机构新类型划分方式：聚类分析结果根据聚类分析结果将参与调研的机构重新定义分为三类收入来源新募投资方向主投轮次投资项目总数2022年主投技术主投赛道主投产品主投金额范围投资规模2022年投后服务已融资企业发展退出赛道退出回报倍数2022年收入规模2021年通过对上述的14个因子进行分析后，发现当下投资机构可以划分为三大类型，这三大类型在14个关键因子的表现方面具有显著的差异性。其中类型1对主投赛道、主投金额范围、投资规模、已融资企业发展、推出赛道、收入规模等因素的重视度最高；类型2对收入来源、主投产品、退出回报倍数等因素的重视最高；而类型3在新募投资方向、主投轮次、投资项目总数、主投技术、投后服务等方面的重视度最高。类型1类型2类型3得分较低维度高得分维度图：聚类分析结果2.3 科技投资机构新分类定义科技投资机构的新分类，市场开始涌现新机构类型根据聚类分析的结果甲子光年将新划分的三大类投资机构命名为：PLG导向型、ESG导向型和政策导向型。其中PLG导向型机构更注重市场化要素；ESG导向型，相对更注重ESG三大要素，收入来源中有政府补贴；政策导向型是政策和市场化要素并重的投资机构。市场化投资机构，关注投资赛道和产品服务PLG导向型注重ESG的投资机构，收入来源中有政府补贴ESG导向型政策导向型简要特点注重内容注重投资产品注重退出回报注重投资收入注重投管退环节政策和市场化要素并重的投资机构，关注技术方向投资注重投后服务注重新募基金符合政策风口类型1类型2类型2.4 三类投资机构关键维度对比科技投资机构涌现新类型，在多个细分维度存在显著差异在通过对先前挑选的因子以及其他因素进行整合分析后，可以发现PLG、ESG和政策导向型三类机构在收入来源、投资轮次、LP特色来源、主投额度、业务侧重环节、投资关注方向点等细分维度存在显著差异。引起差异的主要原因是三类机构有截然不同的投资逻辑，以至在投资时对标的表现出不同的喜好。PLG导向型ESG导向型政策导向型 银行、社保基金LP特色来源 个人、资管 政府母基金、保险基金 侧重项目投资收益收入来源 政府补贴是特殊收入来源 侧重基金管理费 早中晚均衡投资轮次 中晚期 中早期 投、退环节业务侧重环节 募、退环节 投、管环节 1000-3000万主投额度 3000-5000万 500-8000万 市场赛道投资方向关注点 产品类型 技术维度各类型机构2.5 机构类型变化趋势ESG导向型和政策导向型机构已占半壁江山，并将会在未来进一步增加政策导向型PLG导向型ESG导向型新类型旧类型PLG导向型,50%ESG导向型,27%政策导向型,23%图1：2022年科技投资机构类型分布图2：2022年科技投资机构类型变化趋势调研数据显示，当下投资机构中，有50%属于PLG导向型的旧类型投资机构，27%为ESG导向型，23%为政策导向型，已经有一半转向为注重ESG和政策因素的投资机构，未来科技投资机构正呈现逐步由PLG导向型向ESG导向型或政策导向型投资机构转变的趋势。分布地域下沉区域分布呈现下沉趋势。新类型机构所在城市分布中，二线城市占比上升，一线和新一线下降，投资机构所在地呈现下沉趋势，一线城市对投资机构吸引力下降。民营机构、个人投资者、央企所属投资机构占比呈现上升；政府、地方国企所属机构和外企投资机构占比呈现下降趋势。2.6 机构画像变化：所属地域和企业性质分布地域下沉，二线城市对新机构吸引力更高；外资势微，民营资本高歌猛进9%-5%-5%二线新一线一线18%5%5%-5%-9%-14%民营投资机构个人投资者央企所属机构政府或事业单位直属机构地方政府国企所属机构外企投资机构*变化幅度=ESG导向型&政策导向型-PLG导向型，反映新机构变化趋势民进国进，外资势微图1：2022年机构分布城市变化图2：2022年机构企业性质变化新募基金规模下降，小规模基金更受机构青睐，超80亿以上的基金都有不同程度的下降；同时天使类基金占比有明显上升。投资轮次趋早，C轮之前轮次除种子轮外均有上升的趋势，而C轮之后以及定增和并购都有不同程度的下降，这说明随着投资机构类型的转变，早中期投资增多。2.6 机构画像变化：基金规模、类型和投资轮次天使投资基金增多；新募基金整体规模下降；投资轮次趋早18%18%14%14%0%-9%-9%-14%-27%5-10亿10-30亿1亿元以下40-80亿1-5亿30-40亿80-100亿500亿以上100-500亿天使PEVC母基金其他9%5%5%0%0%-5%-9%-9%-14%18%5%-5%-9%-14%天使轮B轮C轮A轮PreIPO种子轮C轮以后定增并购*变化幅度=ESG导向型&政策导向型-PLG导向型，反映新机构变化趋势图1：2022年机构新募基金规模变化图2：2022年机构基金类型变化图3：2022年机构投资轮次变化新募基金规模下降天使投资基金增多投资轮次趋早2.7 机构标的偏好变化：估值、股权比例、投资额度单笔投资额收缩；更偏好中低估值和低股权释放比例的标的机构对估值在1亿以内和5-10亿的标的偏好显著上升；且对估值在10亿以上标的偏好有不同程度的下降，这种情况在投资额度变化上的反映是单笔投资额度收缩。同时机构对股权释放比例在5%以内的项目兴趣明显提高，10%以上的高股权释放比例均有不同程度的下降。18%14%0%-9%-9%-14%1亿以内5-10亿30-50亿1-5亿50亿以上10-30亿36%14%-9%-9%-14%-18%1亿-2亿3000万以内5000万-1亿5亿以上3000万-5000万2亿-5亿14%9%5%5%0%-5%-9%-18%7%-10%1%-3%1%以内3%-5%15%-20%12%-15%10%-12%5%-7%*变化幅度=ESG导向型&政策导向型-PLG导向型，反映新机构变化趋势高估值标的失宠单笔投资额度收缩股权释放比例5%以内更受欢迎图1：2022年机构投资标的估值变化图2：2022年机构单笔投资额度变化图3：2022年机构股权释放比例偏好变化2.7 机构标的偏好变化：地域、成立时间和投资周期投资地域向中部转移，更欢迎3-5年的成熟企业，投资周期有缩短的趋势投资机构对华北、华中、华南地区的标的偏好有一定幅度的上升，在选择投资地域时呈现东部向中部转移的态势。机构对成立时间在3-5年的企业关注度有明显提升，且投资周期也更多偏好在4年以内，倾向缩短投资周期。华北地区华中地区华南地区西北地区西南地区东北地区华东地区18%9%9%9%-5%-5%-9%-9%-18%3年1年以内2年4年6年7年1年8年以上5年4%3%2%0%0%-2%-7%9%5%5%0%0%-18%4-5年1年以内3-4年2-3年5年及以上1-2年*变化幅度=ESG导向型&政策导向型-PLG导向型，反映新机构变化趋势投资地域由东部向中部转移3-5年时间企业更受关注投资周期将更偏好3年图1：2022年机构投资地域变化图2：2022年机构投资企业成立时间偏好变化图3：2022年机构投资周期偏好变化目 录Part 02科技产业投资机构新类型Part 04科技产业投资决策要素分析Part 05科技产业投后与退出情况Part 06科技产业投资趋势Part 01科技产业投资现状Part 03科技产业投资新风向3.1 科技投资力度变化受疫情影响，仅有三成机构加大投资力度，且更多关注产业数字化相关内容2022年30%的投资机构的投资力度提高，而七成机构投资力度有所下降。在投资力度提高的这30%的机构中，有78%的机构提高了对产业数字化的投资力度，22%投向数字产业化说明投资者也在躬身入局，走入产业深处。图1：2022年投资力度提高的机构比例图2：2022年投资力度提高机构赛道分布比例投资力度未提高,70%投资力度提高,30%78%22%产业数字化数字产业化投资力度：是指投资机构对各赛道投资总额度的高低8.2%6.6%1.7%0.0%-4.9%-4.9%-6.5%-6.6%-8.2%-8.2%-9.8%信创智能制造5G半导体/精密仪器工业互联网机器人生物技术大数据自动驾驶互联网医疗人工智能3.2 机构主投方向变动信创、智能制造、5G的投资力度有所提高，多数方向投资力度下降受2022上半年疫情反扑的影响，大量机构的投资意愿下降，多数科技赛道的热度有所下降；同时，大量机构加码信创、智能制造、5G等领域，出现逆势增长，预计未来的前景广阔。图：2022年机构主投方向变动幅度3.3 机构投资赛道象限分布大量细分赛道处于潜力区，智能制造仍是最受关注的风口赛道我们用赛道重视程度（目前机构对各赛道的投资占比）和投资力度增幅（机构对各赛道预计投资的增长幅度）两个维度进行交叉分析，可以把当下各个赛道划分为四个象限：风口赛道、潜力赛道、金牛赛道、瘦狗赛道。从当下看，风口赛道和金牛赛道吸附了更多资本，但潜力赛道正在获得来自资本市场的牵引力，会逐步向风口赛道过渡；而风口赛道会逐步向金牛赛道过渡。不同细分赛道大体沿着顺时针方向演进。投资力度增幅高低赛道重视度高低智能制造风口赛道金牛赛道潜力赛道瘦狗赛道信创元宇宙5G数字乡村智慧文旅共享生活跨境电商半导体智能物联环境治理安全线上办公智慧城市工业仿真云化产品低代码智能教育智慧农业大视听微经济数据要素机器人工业互联网生物医药大数据车路协同互联网医疗自动驾驶人工智能图：2022年机构投资力度和赛道重视度评价赛道重视度：目前机构对各赛道的投资占比投资力度增幅：机构对各赛道预计投资的增长幅度3.4 机构投资赛道变化：新旧类型机构对比主投赛道向高端制造、信创、环保、乡村振兴、元宇宙等领域倾斜ESG和政策导向型机构主投赛道以智能制造、人工智能、机器人、生物医疗、工业互联网和5G等为主。PLG导向型机构主投赛道为人工智能、智能制造、工业互联网、机器人、生物医疗、5G和大数据。55%50%41%36%50%41%36%图1：ESG导向型&政策导向型主要投资方向图2：PLG导向型主要投资方向智能制造人工智能机器人生物技术工业互联网5G自动驾驶信创工业仿真线上办公芯片大数据智能物联环境治理元宇宙互联网医疗人工智能智能制造工业互联网机器人生物技术5G大数据自动驾驶互联网医疗智能物联元宇宙车路协同精密仪器安全智慧城市云化产品3.4 机构投资赛道变化：投资力度变化新类型机构对智能制造、工业仿真、线上办公、信创等领域的投资增幅最大 相比于PLG导向型机构，ESG导向型和政策导向型机构对智能制造、工业仿真、线上办公等赛道的投资力度增加幅度最高。其次是信创、环境治理、数字乡村、元宇宙等领域。可以看出ESG导向型和政策导向型机构从智能制造等高热度行业再到数字乡村、环境治理、智慧农业等居民友好型行业均有涉及，投资风格相较PLG导向型机构更加多元化、涉及领域更广。14%9%智能制造工业仿真线上办公信创环境治理数字乡村元宇宙智能教育智慧农业芯片机器人图：投资增幅前十大赛道3.5 机构主投技术：整体情况芯片、工业互联网成为机构最关注的技术方向，处于第一梯队从整体来看，机构主投技术情况大致可以分为三个梯队，其中芯片和工业互联网相关技术处于第一梯队成为新旧机构共同关注的重点方向；其次是安全、人工智能、元宇宙和生物医药等相关技术方向处于第二梯队，机构投资规模也相对可观；其次是处于第三梯队的高端装备、网络、新能源、自动驾驶等领域。63%44%40%40%37%37%35%35%30%30%26%23%自动驾驶新能源高端装备大数据元宇宙安全网络物联网生物健康人工智能工业互联网芯片第一梯队第二梯队第三梯队图：机构主投技术整体情况3.5 机构主投技术：新旧类型机构对比ESG和政策导向型对云计算和量子计算领域关注度高,PLG导向型则对新能源、自动驾驶领域的关注度要相对较高ESG和政策导向型机构侧重点略有不同，相对更注重人工智能、元宇宙、大数据等方向，相比于旧类型机构，ESG和政策导向型对云计算和量子计算领域的关注度要相对较高。PLG导向型主投技术方向集中在芯片、工业互联网、安全、物联网、人工智能、元宇宙等，相比于其他类型，PLG导向型对新能源、自动驾驶领域的关注度要相对较高。图1：ESG导向型&政策导向型主投技术方向64%48%43%38%38%38%36%33%33%29%24%24%量子计算云计算网络高端制造元宇宙人工智能物联网生物健康大数据安全工业互联网芯片59%41%41%41%36%36%36%32%32%27%27%27%网络高端制造大数据元宇宙物联网工业互联网新能源生物健康人工智能安全芯片自动驾驶图2：PLG导向型机构主投技术方向3.5 机构主投技术：投资方向变动趋势新类型机构对工业互联网、人工智能、大数据、高端制造、网络等领域的投资力度加大从技术维度看，ESG导向型和政策导向型投资机构对工业互联网、人工智能、大数据、高端制造、网络、芯片、元宇宙等领域的投资力度大且投资偏好显著上升，对量子技术、开发工具等方面投资偏好明显提高，未来投资力度会提升。增长方向下降方向6.7%6.5%6.3%6.1%6.1%5.6%5.2%4.5%1.7%1.1%0.4%0.2%0.0%0.0%-2.8%-4.3%-9.1%-9.1%-12.3%区块链云计算芯片开发工具高端制造人工智能元宇宙量子计算网络大数据工业互联网操作系统物联网新能源数字内容安全自动驾驶新材料生物健康图：技术方向投资变化趋势3.6 机构主投产品：整体情况超过七成机构青睐硬件层产品，安全层关注度仅有30%30%41%44%48%72%安全层基础层平台层应用层硬件层图1：2022年机构预计投资赛道偏好（单位：%）18%18%20%20%20%23%25%30%34%44%机器学习量子计算网络安全感知交互数字孪生深度学习5G数据安全物联网工业互联网图2：2022年机构预计技术领域投资偏好Top10（单位：%）受国内外高端制造产业政策影响，超7成投资机构聚焦硬件层投资，对安全层软件产片关注度不高，仅有30%。从技术方向上看，工业互联网和物联网的投资偏好最盛，而数据安全作为数据资产持有者最关注的领域，位列技术投资偏好第三位。3.6 机构主投产品：新旧类型机构对比新旧类型投资机构对硬件产品均有关注，而在软件层的侧重点有所不同据调研数据显示，57%的投资机构既投软件产品，也关注硬件产品。从细节看，PLG导向型和ESG导向与政策导向型在投资产品偏好方面有明显差异。PLG导向型主投产品是平台层与安全层产品为主；ESG导向型&政策导向型主投产品是基础层与应用层类产品。PLG导向型机构主投产品方向ESG导向型&政策导向型机构主投产品方向基础层50%应用层54.5%硬件68.2%只投软件28%软硬皆投57%只投硬件15%过半机构软件硬件均有关注图：投资机构软硬件布局平台层59.1%安全层40.9%硬件68.2%硬件层应用层平台层基础层安全层PLG导向型ESG导向型政策导向型3.6 机构主投产品：类型偏好ESG导向型机构更偏好应用层产品；PLG和政策导向型机构偏好硬件层从整体来看硬件层产品成为机构的主要投资目标，且对安全层产品的关注度最低。ESG导向型机构更偏好软件应用层产品，PLG导向型和政策导向型机构在硬件层之外还关注软件平台层产品。30%41%44%48%72%安全层基础层平台层应用层硬件层图1：机构主投产品整体情况图2：三类机构主投产品对比图1：PLG导向型机构平台软件主投产品类型VR/AR/MRAI平台云原生平台数据治理BI物联网平台低代码RPA视频引擎数据中台数据集成工具3.6 机构主投产品：PLG导向型机构产品类型偏好PLG导向型在平台层最偏好XR相关产品，在安全层最偏好物联网安全产品VR/AR/MR、AI平台、云原生技术平台等领域是主要投资的平台类软件产品类型；物联网平台安全、数据平台安全、大数据保护等是安全软件产品中主要投资的类型。图2：PLG导向型机构安全软件主投产品类型物联网安全数据平台安全大数据保护智能安全区块链安全工控安全管理数据脱敏隐私计算数据防泄漏通信网络安全身份与访问安全3.6 机构主投产品：新类型机构产品类型偏好新类型机构在电池管理、云管理系统、自动驾驶管理系统等领域投资占比极高云管理平台、自动驾驶操作系统、服务器操作系统等领域是基础软件主要投资产品类型；自动驾驶管理舱、排产程软件系统APS、仿真软件CAE、制造软件CAM、研发管理系统、电池管理系统等产品是应用软件主要投资产品类型。图1：新类型机构基础软件主投产品类型图2：新类型机构应用软件主投产品类型电池管理云管理平台自动驾驶操作系统服务器操作系统储存软件服务器虚拟化网络流量管理光伏嵌入式操作系统PC操作系统自动驾驶管理系统排产程软件系统仿真软件制造软件研发管理系统电池管理系统地理信息系统制造执行系统供应链管理系统客户关系管理目 录Part 02科技产业投资机构新类型Part 05科技产业投后与退出情况Part 06科技产业投资趋势Part 01科技产业投资现状Part 04科技产业投资决策要素分析Part 03科技产业投资新风向92%91%90%86%86%84%82%82%80%76%管理团队技术赛道行业产品服务政策商业模式生态伙伴公司治理环境生态社会责任4.1 投资决策影响要素投资人最关注产品服务、商业模式和政策环境，ESG成为十大核心要素之三图：企业核心要素重要性评分已成为十大核心要素之三机构最关心技术、产品和商业模式等企业自身的核心竞争力因素，这与机构投资回报预期有直接关系。其次关心赛道、政策和生态伙伴等企业所处环境影响因素，这将影响该企业所处环境的未来趋势。4.2 投资决策影响要素对比新类型机构的投决模型要素中ESG、政策等要素的重要性显著高于旧类型PLG导向型机构更注重标的企业的商业模式可持续性、盈利性，以及技术产品服务能力和渠道伙伴，这些因素对投资决策影响力大，权重占比高；ESG导向型机构更注重标的企业的ESG表现和政策要素，这些因素对投资决策影响力大，权重占比高；政策导向型机构注重政策要素、管理团队、所属赛道和企业的技术与产品领域，这些因素对投资决策影响力大。管理团队技术产品服务商业模式生态伙伴赛道行业政策环境生态公司治理社会责任PLG导向型ESG导向型政策导向型图：新旧机构投决模型影响要素对比4.2.1 半导体行业投决因素变化ESG、技术和产品服务的重要性提升，管理团队重要性有所下降从新旧基金的变化看，社会责任、环境生态、公司治理等ESG相关关键词的决策影响幅度提升最高，机构或将把ESG相关因素纳入重点考量。管理团队、赛道行业的重要性有所下降。32%22%7%7%5%4%3%2%-1%-2%社会责任环境生态公司治理产品服务商业模式政策生态伙伴技术赛道行业管理团队图：半导体投资决策因素变化幅度情况决策影响幅度上升平衡线决策影响幅度下降4.2.1 半导体行业投决因素变化新募基金与旧有基金关注点差别较大，技术和产品服务的影响度提高在影响半导体投资决策的关键因素中，新募基金最为重视企业的技术、产品服务和所处赛道行业。从新旧基金的变化看，社会责任、环境生态、公司治理等ESG相关关键词的决策影响幅度提升最高。图：半导体投资决策关键因素变化技术产品服务赛道行业管理团队技术赛道行业新募基金关键要素前三旧有基金关键要素前三技术水平=f(一流团队，技术的全球市场竞争力水平)国产替代参与能力=f(市场营销能力，技术水平，规模化流片能力)4.2.2 工业软件行业投决因素变化ESG、政策、技术自主率和应用落地情况的重要性上升，管理团队重要性有所下降对比新旧基金，新募基金对社会责任、环境生态、公司治理等ESG关键词的影响因素有大幅提升，其次是政策、技术自主率和应用落地相应情况重要性有所上升。10.0%5.9%5.2%4.3%3.8%2.4%2.1%1.9%0.8%-0.9%社会责任环境生态公司治理政策生态伙伴商业模式产品服务赛道行业技术管理团队图：工业软件投资决策因素变化幅度情况决策影响幅度下降平衡线决策影响幅度上升4.2.2 工业软件行业投决因素变化新旧基金的关注因素变化不大，企业技术和所处赛道行业影响度略有提高在影响工业软件投资决策的关键因素中，机构最关注因素没有发生较大变化，企业的管理团队、技术、赛道依旧是机构重点关注因素，但机构对企业管理团队的重视度较技术和赛道行业有所下降图：工业软件投资决策关键因素变化管理团队技术赛道行业新募基金关键要素前三旧有基金关键要素前三技术自主率=f(自主知识产权，技术成熟度，行业理解度)应用替代率=f(存量市场替代比例，增量市场占比，实际应用场景)管理团队技术赛道行业4.2.3 生物医药行业投决因素变化管理团队、生态应用等市场化因素重要性上升，政策因素影响下降在生物医药行业投资决策影响因素中，大部分因素重要性出现一定程度的下滑，最严重的是ESG相关因素，但是管理团队、生态应用等市场化因素重要性有所上升。3.5%2.5%-3.1%-3.4%-3.8%-4.4%-5.2%-5.2%-7.5%-10.0%管理团队生态伙伴赛道行业商业模式技术公司治理政策产品服务环境生态社会责任图：生物医药投资决策因素变化幅度情况决策影响幅度下降平衡线决策影响幅度上升4.2.3 生物医药行业投决因素变化管理团队重要性显著提高，技术和赛道行业的重要性有所下调在影响生物医药投资决策的关键因素中，机构最关注因素没有发生较大变化，企业的管理团队、技术、赛道依旧是机构重点关注因素，但机构对管理团队的重视度有较大的提升图：生物医