财务管理练习.docx

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一、选择题（前10题为单选，每题1分；后5题为多选，每题2分；共20分）
二、判断题（10分）
三、名词解释（16分）
四、简答题（10分）
五、计算分析题第1题8分，第2题10分，第3题13分，第4题13分，共44分）

一单选
1. 一般而言，下列已上市流通的证券中，流动性风险相对较小的是（ ）
A. 可转换债券 B. 普通股股票
C. 公司债券 D. 国库券
2. 在下列经济活动中，能够体现企业与其投资者之间财务关系的是（ ）
A. 企业向国有资产投资公司交付利润
B. 企业向国家税务机关缴纳税款
C. 企业向其他企业支付货款
D. 企业向职工支付工资
3. 每股收益最大化作为财务管理目标，其优点是（ ）
A．考虑了资金的时间价值
B. 考虑了投资的风险价值
C. 有利于企业克服短期行为
D. 反映了投入资本与收益的对比关系
4. 某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准差为300万元；乙方案净现值为1200万元，标准差为330万元。下列结论中正确的是（ ）
A. 甲方案优于乙方案
B. 甲方案的风险大于乙方案
C. 甲方案的风险小于乙方案
D. 无法评价甲乙方案的风险大小
5. 已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险，比较甲、乙两方案风险大应采用的指标是 ）
A. 方差 B. 净现值
C. 标准差 D. 标准利差率
6. 下列各项中，不能通过证券组合分散的风险是（ ）
A. 非系统性风险
B. 公司特别风险
C. 可分散风险
D. 市场风险
7. 已知(F/A,10%,9)=13.579，(F/A,10%,11)=18.531。则10年，10%的先付年金终值系数为 （ ）
A. 17.531 B. 15.937
C. 14.579 D. 12.579
先付年金在普通年金终值系数基础上期数加1，系数减1，所以18.531-1=17.531.
8. 在下列各项资金时间价值系数中，与资本回收系数互为倒数关系的是（ ）
A.（P/F,i,n） B.（P/A,i,n） C.（F/P,i,n） D. (F/A,i,n）
9. 某企业年初存入银行10000元，假定年利息率为12%，每年复利两次。已知（F/P，6%，5）=1.3382，（F/P，6%，10）=1.7908，（F/P，12%，5）=1.7623，（F/P，12%，10）=3.1058，则第五年末的本利和为（ ）元。
A.13382 B.17623 C.17908 D.31058
10000×（F/P，6%，10）=17908
10. 下列各项中，属于企业证券投资直接目的的是（ ）
A. 获取财物杠杆作用
B. 降低企业经营风险
C. 扩大本企业的生产能力
D. 暂时存放闲置资金
11. 下列各组证券中，属于变动收益证券的是（ ）
A. 国库券
B. 无息债券
C. 普通股股票
D. 不参加优先股股票
12 已知某企业目标资本结构中长期债务的比重为20%，债务资金的增加额在0-10000元范围内，其利率维持5%不变。该企业与此相关的筹资总额分界点为（ ）元。
A. 5000 B. 20000
C. 50000 D. 200000
13. 如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数（ ）
A. 等于0 B. 等于1
C. 大于1 D. 小于1
14. 在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是（ ）
A. 赊购商品 B. 预收货款
C. 办理应收票据贴现 D. 用商业汇票购货
15. 采用销售百分率法预测资金需要量时，下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的是（ ）
A. 现金 B. 应付账款
C. 存货 D. 公司债券
16. 在财务管理中，将资金划分为变动资金与不变资金两部分，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为（ ）
A. 定额预测法 B. 比率预测法
C. 资金习性预测法 D. 成本习性预测法
17．以下不是企业财务管理的主要内容的是( )。
A．收益分配管理 B．投资管理
C．筹资管理 D．经营管理
18．将1000元现金存入投资债券，利息率为10%，计算5年后到期的终值应用( )来计算。
A．复利终值系数 B．复利现值系数
C．年金终值系数 D．年金现值系数
19．财务管理中，风险从投资主体可以分为系统风险和( )两大类。
A．不可分散风险 B．市场风险
C．β系数 D．可分散风险
20．资产负债率是计算企业偿债能力的重要指标，它是( )的比值。
A．负债总额/资产总额 B．资产总额/负债总额
C．流动负债/流动资产 D．流动资产/资产总额
21．股东权益报酬率计算的公式为( )。
A．资产报酬率×平均权益乘数 B．净利润/资产平均总额
C．存货周转率×权益乘数 D．资产报酬率/平均权益乘数
22.全面预算是对企业全部经营活动及其成果的全面系统的反映，包括下列不属于其组成部分的是( )。
A．业务预算 B．财务预算
C．成本预算 D．专门预算
23.下列各项中不属于股权资本的是( )。
A.普通股 B.优先股
C.留存收益 D.私人借贷
24．下列不是优先股筹资的缺点有( )。
A．优先股成本高于债券 B.不利于股东保持对公司的控制权
C．筹资制约因素较多 D.可能形成较重的财务负担
25．下列资产中属于财务管理中流动资产管理的有( )。
A．存货 B．机器设备
C．短期负责 D．资本公积金
26．某人持有某公司优先股，每年每股股利10元，利率为10％，长期持有的情况下，该股票价值是( )元。
A．100 B．50
C．10 D．20
27．财务管理的总体目标是( )。
A．总产值最大化 B．利润最大化
C．股东财富最大化 D．企业价值最大化
28．下列项目中的( )称为普通年金。
A．先付年金 B．后付年金
D．延期年金 D．永续年金
29．企业财务分析中，流动比率和速动比率指标的分母均为( )。
A．总资产 B．现金以及现金一般等价物
C．流动负债 D． 流动资产
30．下列财务比率反映企业营运能力的有( )。
A．现金流量比率 B．利息保障倍数
C．存货周转率 D．资产报酬率
31．贡献毛益是销售收入与( )的差额。
A．固定成本 B．变动成本
C．半固定成本 D．单位变动成本
32. 下列不属于财务管理中企业筹资动机的是( )。
A．纳税筹划筹资动机 B．扩张性筹资动机
C．调整型筹资动机 D．混合性筹资动机
33.债券筹资的优点有( )。
A.资本成本相对股权筹资较高 B.可以保障股东控制权
C.可以利用财务杠杆 D.有利于调整资本结构
34. 联合杠杆是( ) 的乘积。
A．营业杠杆和敏感性系数 B. 营业杠杆和财务杠杆
C．财务杠杆和敏感性系数 D. 营业杠杆和普通股数量
35．下列不属于现金成本的有 ( )。
A．机会成本 B．信用成本
C．短缺成本 D．转换成本
36．假定2009年末甲公司股票价格为每股20元，每股利润为0.5元，其市盈率为( )。
A．10 B．40
C．30 D．20.5

二 多项选择题
1. 在下列各种情况下，会给企业带来经营风险的有 （ ）
A. 企业举债过度
B. 原材料价格发生变动
C. 企业产品更新换代周期过长

D. 企业产品的生产质量不稳定
2. 下列项目中，属于转移风险对策的有 （ ）
A. 进行准确的预测
B. 向保险公司投保
C. 租赁经营
D. 业务外包
3. 在下列各项中，属于财务管理风险对策的有（ ）
A． 规避风险 B. 减少风险
C. 转移风险 D. 接受风险
4. 在下列各项中，能够影响特定投资组合β系数的有（ ）
A. 该组合中所有单项资产在组合中所占比重
B. 该组合中所有单项资产各自的β系数
C. 市场投资组合的无风险收益率
D. 该组合的无风险收益率
5. 下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有缺点的有（ ）
A. 限制条件多 B. 财务风险大
C. 控制权分散 D. 资金成本高
6. 相对权益资金的筹资方式而言，长期借款筹资的缺点主要有（ ）
A. 财务风险较大 B. 筹资成本较高
C. 筹资数额有限 D. 筹资速度较慢
7. 在计算个别资金成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（ ）
A. 银行借款 B 长期债券
C. 优先股 D. 普通股
8. 下列中，属于普通年金形式的项目有（ ）
A.零存整取储蓄存款的整取额
B.定期定额支付的养老金
C.年资本回收额
D.偿债基金
9. 在计算不超过一年期债券的持有期年均收益率时，应考虑的因素包括（ ）
A.利息收入 B.持有时间 C.买入价 D.卖出价
11. 在下列各项中，可以直接或者间接利用普通年金终值系数计算出确切结果的项目有（）
A.偿债基金 B.先付年金终值 C.永续年金现值 D.永续年金终值
12 与股票投资相比，债券投资的优点有（ ）
A. 本金安全性好
B. 投资收益率高
C. 购买力风险低
D. 收入稳定性强
13. 下列各项中，属于投资基金优点的有( )
A. 具有专家理财优势
B. 具有资金规模优势
C. 可以完全规避投资风险
D. 可能获得很高的投资收益
14. 在事先确定企业资金规模的前提下，吸收一定比例的负债资金，可能产生的结果有（）
A. 降低企业资金成本 B. 降低企业财务风险
C. 加大企业财务风险 D. 提高企业经营能力
二判断
1货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。( )
2协方差是表示两种资产的相关程度，若两者相关，则协方差为零，若两者正相关，则协方差小于零，若两者负相关，则协方差大于零。( )
3敏感性指标的排列规律通常是销售单价对利润的影响程度最大 ( )
4企业的资本按照属性不同可以分为股权资本和债权资本。( )
5现金流量是指投资项目在其计算期内发生的各项现金流入与现金流出的统称，它是以权责发生制为基础计算的。( )
6应收账款成本一般包括机会成本、管理成本和坏账成本( )
7债券的票面金额是决定债券发行价格的最基本因素。债券发行价格的高低，从根本上取决于债券面额的大小。（ ）
8采用固定股利支付政策将使公司各年股利较为稳定。（ ）
9固定资产投资方案的内含报酬率并不一定只有一个。（ ）
10拥有大量现金的企业具有较强的偿债能力和承担风险的能力，因此，企业应该尽量多地拥有现金。（ ）
11利用普通股增资，可能引起普通股市价的下跌。（ ）
12先付年金与后付年金的区别仅在于付款时间不同。（ ）
13企业对自有资金依法享有经营权，在企业存续期内，投资者除依法转让外，还可以随时抽回其投入的资本。（ ）
14在互斥方案的选择决策中，净现值法有时会做出错误的决策，而内部报酬率法则始终能得出正确的答案。（ ）
15在一定的限度内合理提高债务资本的比率，可降低企业的综合资本成本，发挥财务杠杆作用，降低财务风险。（ ）
16标准普尔或穆迪信用评级主要是针对债券利率风险进行评价。（ ）
17在资金无限量的情况下，利用IRR方法在所有投资评价中都能做出正确的选择，相对于NPV和PI， 其方法最优。（ ）
18资产组合的目的就是通过多样化经营减少风险。( )
19投入资本筹资属于企业的股权资本，它资金成本较高，不利于提高企业的资信和借款能力。( )
20财务分析与评价必须建立在比较的基础上，而比较标准的选择本事很困难，或者有很大的主观性，这是财务分析存在的局限性。( )
21．按照MM资本结构理论所得税观点：有债务公司的价值等于有相同风险但无债务公司价值加上债务的税上利益。( )
22投资决策指标是指评价投资方案是否可行或孰优孰劣的标准;非贴现现金流量指标包括净现值、内部收益率和获利指数;贴现现金流量指标包括投资回收期和平均报酬率。( )
23周转信贷协议是银行要求借款企业将借款的10％－20％平均余额留存银行。( )
24风险是指一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度，也是实际报酬率偏离期望报酬率的可能性。 ( )
25应收账款周转天数等于360×应收账款周转率。( )
26预算控制的方法包括弹性预算、零基预算和滚动预算。( )
27企业的筹资活动按其是否以证券交易所为媒介，可分为直接筹资和间接筹资两大类 （ ）
28．财务杠杆是由于固定财务费用的存在，使普通股每股盈余的变动幅度大于息税前盈余的变动幅度现象，只要企业的筹资方式中有固定财务支出的债务和优先股，财务杠杆就会发生作用。( )
29．股利政策的核心是确定分配与留利的比率，即股利支付比率，其中固定股利政策是指企业根据确定的最佳资本结构测算投资所需权益资本额，先从盈余中留用，然后将剩余的利润进行股利分配。( )
30．边际资本成本率是企业追加筹资的资本成本率，即企业新增1元资本所需负担的成本。( )
31财务经理的目标是使公司现有股东价值最大，而对上市公司而言股东价值是用公司股票的市场价格来计量的。　(　　)
32进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案内部报酬率也相对较低。(　　)
33有效的资本市场是指在证券市场上，一切消息都是公开的，每个投资者都能无条件获得这些消息，并且市场消息一旦公开，就会立即反映在市场价格上。(　　)
34应收账款管理的基本目标，就是尽量减少应收账款的数量，降低应收账款投资的成本。（ ）
35固定股利支付率股利政策使公司各年股利较为稳定。(　　)
36如果某种股票的风险程度与整个证券市场的风险程度一致，则这种股票的β系数为零。(　　)
37同样金额的n期后付年金（普通年金）的现值是n期先付年金现值的(1+i)倍，其中i是计算现值时用的折现率。(　　)
38风险资产的预期收益率取决于此项资产的总体风险。(　　)
39保持其他条件不变，一年内的计息次数越多，终值越大。(　　)
40负债规模越小，企业的资本结构越合理。(　)　

三、名词解释（16分）
1剩余股利政策
2现金周期
3 对内投资
4 资本结构
5 资本成本
6 财务管理
7利率的期限结构
8非系统风险
9加权平均资本成本
10债券利率风险
11经营周期
12投资回收期
13财务管理
14财务分析与评价
15全面预算
16资本成本

四、简答题（10分）
1资本市场效率存在哪些形式？如果一个股市分析家通过比较股票市场过去10天的平均价格和过去60天的平均价格，就可以判断该股票是否被正确地估价。那么，你认为该市场属于何种效率市场？
　(1)弱式有效(Weak Form Efficiency)
　　弱式有效是指证券价格反映了证券历史上的价格和交易量的信息。
　　(2)半强式有效(Semi-Strong Form Efficiency)
　　半强式有效是指证券价格充分反映了所有的公开信息(包括历史信息和交易量情况，但不局限于此)，例如上市公司的年度和季度报告、分配方案、盈利预测等。
　　(3)强式有效(Strong Form Efficiency)
　　强式市场是指证券价格反映了所有公开和不公开(内幕)的市场信息。当一个市场符合强式有效假设时，意味着即便掌握所谓的内幕信息，仍然无法获得任何超常收益。

2 财务管理的主要内容。
（一）科学的现代化财务管理方法。长松咨询根据企业的实际情况和市场需要，采取财务管理、信息管理等多种方法，注重企业经济的预测、测算、平衡等，求得管理方法与企业需求的结合。
　　（二）了解市场发展。一切目标、方法要通过市场运作来实现，市场是一个优胜劣汰的地方，了解市场发展极为重要。
　　（三）会计核算资料。企业的会计数据及资料是企业历史的再现，这些数据和资料经过整理、计算、分析，具有相当的借鉴价值。
　　（四）社会诚信机制。要求具体的操作和执行者在社会经济运作中遵纪守法，严守惯例和规则，建立诚实、可靠的信誉，绝不允许有半点含糊不清，因为企业诚信度的高低对企业的发展与衰败具有巨大影响。

3 普通股筹资的优点。
1、发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日，不需归还。这对保证公司对资本的最低需要、维持公司长期稳定发展极为有益。

2、发行普通股筹资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，经营波动给公司带来的财务负担相对较小。由于普通股筹资没有固定的到期还本付息的压力，所以筹资风险较小。

3 、发行普通股筹集 的资本是公司最基本的资金来源，它反映了公司的实力，可作为其他方式筹资的基础，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能力。

4、由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响(通常在通货膨胀期间，不动产升值时普通股也随之升值)，因此普通股筹资容易吸收资金。

缺点：

1、普通股的资本成本较高。首先，从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地要求有较高的投资报酬率。其次，对于筹资公司来讲，普通股股利从税后利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具抵税作用。此外，普通股的发行费用一般也高于其他证券。

2、以普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制权。此外，新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引发股价的下跌。

4许多著名的投资者在过去20年中取得了骄人的投资业绩，他们的名字经常出现于财经媒体。他们的成功是有效市场假说的体现吗？请解释
第一， 在市场上的每个人都是理性的经济人，金融市场上每只股票所代表的各家公司都处于这些理性人的严格监视之下，他们每天都在进行基本分析，以公司未来的获利性来评价公司的股票价格，把未来价值折算成今天的现值，并谨慎地在风险与收益之间进行权衡取舍。
　　第二， 股票的价格反映了这些理性人的供求的平衡，想买的人正好等于想卖的人，即，认为股价被高估的人与认为股价被低估的人正好相等，假如有人发现这两者不等，即存在套利的可能性的话，他们立即会用买进或卖出股票的办法使股价迅速变动到能够使二者相等为止。
　　第三， 股票的价格也能充分反映该资产的所有可获得的信息，即"信息有效"，当信息变动时，股票的价格就一定会随之变动。一个利好消息或利空消息刚刚传出时，股票的价格就开始异动，当它已经路人皆知时，股票的价格也已经涨或跌到适当的价位了。
　　"有效市场假说"实际上意味着"天下没有免费的午餐"，世上没有唾手可得之物。在一个正常的有效率的市场上，每个人都别指望发意外之财，所以我们花时间去看路上是否有钱好拣是不明智的，我们费心去分析股票的价值也是无益的，它白费我们的心思。
　　当然，"有效市场假说"只是一种理论假说，实际上，并非每个人总是理性的，也并非在每一时点上都是信息有效的。"这种理论也许并不完全正确"，曼昆说，"但是，有效市场假说作为一种对世界的描述，比你认为的要好得多。"

5谈谈你对本学期财务管理课程的学习体会。你最有印象的学习内容是什么？你认为最难理解的部分是什么？
首先是我对财务管理的认识。财务管理是企业管理的一个组成部分，要根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作，它是从事财务管理活动的根本指导。
财务管理的内容主要包括财务活动和财务关系。企业的财务活动包括投资、资金营运、筹资和资金分配等一系列行为。企业资金投放在投资活动、资金运营活动、筹资活动和分配活动中，与企业各方面有着广泛的财务关系。这些财务关系主要包括以下几个方面：企业与投资者之间的财务关系；企业与债权人之间的财务关系；企业与受资者之间的财务关系；企业与债务人之间的财务关系；企业与供货商、企业与客户之间的财务关系；企业与政府之间的财务关系；企业内部各单位之间的财务关系；企业与职工之间的财务关系。
财务管理的环节（职能）主要有：财务规划和预测、财务决策、财务预算、财务控制、财务分析、业绩评价与激励。其核心是财务决策，财务预测是为财务决策服务的，决策的成功与否直接关系到企业的兴衰成败。
财务决策是对财务方案、财务政策进行选择和决定的过程，又称为短期财务决策。财务决策的目的在于确定最为令人满意的财务方案。只有确定了效果好并切实可行的方案，财务活动才能取得好的效益，完成企业价值最大化的财务管理目标。因此财务决策是整个财务管理的核心。财务决策需要有财务决策的基础与前提，财务决策则是对财务预测结果的分析与选择。财务决策是一种多标准的综合决策。决定方案取舍的、既有货币化、可计量的经济标准，又有非货币化、不可计量的非经济标准，因此决策我认为是最难理解的部分。
6 长期借款筹资的优点。
1.不会影响企业的股权结构，有利于保护股东对企业的控制力。
2.在一定条件下可以增加股东的收益水平。当企业所获得的投资利润率高于长期负债的固定利率时，剩余利润全部归投资者所有。
3.长期负债利息的支出，可以作为财务费用从利润中扣除，减少了企业所交的所得税。
缺点：
1.长期负债的利息总是企业必须定期支付的固定费用，如果企业经营状况不好，将成为企业沉重的负担。
2.长期负债的本金和利息都有明确的偿还日期，企业必须为债务的偿还做好财务安排。如果企业未能按期偿还利息和本金，将严重损害企业的信用，影响企业本来的经营和融资活动，甚至导致企业破产清算，因此长期负债将增加企业的财务风险。
7 简述股利分配政策。
剩余股利政策
　　1.分配方案的确定
　　股利分配与公司的资本结构相关，而资本结构又是由投资所需资金构成的，因此实际上股利政策要受到投资机会及其资本成本的双重影响。剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
　　采用剩余股利政策时，应遵循四个步骤：
　　（1）设定目标资本结构，即确定权益资本与债务资本的比率，在此资本结构下，加权平均资本成本将达到最低水平；
　　（2）确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额；
　　（3）最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额；
　　（4）投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东。
　　2.采用本政策的理由
　　奉行剩余股利政策，意味着公司只将剩余的盈余用于发放股利。这样做的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。
固定或持续增长股利政策
　　1.分配方案的确定
　　这一股利政策是将每年发放的股利固定在某一相对稳定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。
　　2.采用本政策的理由
　　固定或持续增长股利政策的主要目的是避免出现由于经营不善而削减股利的情况。采用这种股利政策的理由在于：
　　（1）稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。
　　（2稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出，特别是对那些对股利有着很高依赖性的股东更是如此。而股利忽高忽低的股票，则不会受这些股东的欢迎，股票价格会因此而下降。
　　（3）稳定的 股利政策可能会不符合剩余股利理论，但考虑到股票市场会受到多种因素的影响，其中包括股东的心理状态和其他要求，因此为了使股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利。
　　该股利政策的缺点在于股利的支付与盈余相脱节。当盈余较低时仍要支付固定的股利，这可能导致资金短缺，财务状况恶化；同时不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。
固定股利支付率政策
　　1.分配方案的确定
　　固定股利支付率政策，是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。在这一股利政策下，每年股利额随公司经营的好坏而上下波动，获得较多盈余的年份股利额高，获得盈余少的年份股利额就低。
　　2.采用本政策的理由
　　主张实行固定股利支付率的人认为，这样做能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多赢多分、少盈少分、无盈不分的原则，才算真正公平地对待了每一位股东。但是，在这种政策下各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利。
低正常股利加额外股利政策
　　1.分配方案的确定
　　低正常股利加额外股利政策，是公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利，在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。
　　2.采用本政策的理由
　　（1）这种股利政策使公司具有较大的灵活性。当公司盈余较少或投资需用较多资金时，可维持设定的较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感；而当盈余有较大幅度增加时，则可适度增发股利，把经济繁荣的部分利益分配给股东，使他们增强对公司的信心，这有利于稳定股票的价格。
　　（2）这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。

五、计算分析题（第1题8分，第2题10分，第3题13分，第4题13分，共44分）

1 某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。
已知三种股票的β系数分别为1.5、1.0、0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%、20%；乙种投资组合的风险收益率为3.4%。同期市场上所有股票的平均收益率为12%，无风险收益率为8%。
要求：
（1）根据A、B、C股票的β系数，分别评价这三种股票对于市场投资组合而言的投资风险大小。
（2）按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。
（3）计算甲种投资组合β系数和风险收益率。
（4）计算乙种投资组合β系数和风险收益率。
（5）比较甲乙两种投资组合的β系数，评价它们的投资风险大小。
（1）A股票的β系数为1.5，B股票的β系数为1.0，C股票的β系数为0.5，所以A股票相对于市场投资组合的投资风险大于B股票，B股票相对于市场投资组合的投资风险大于C股票。
（2）A股票的必要收益率＝8％＋1.5×（12％－8％）＝14％
（3）甲种投资组合的β系数＝1.5×50％＋1.0×30％＋0.5×20％＝1.15
甲种投资组合的风险收益率＝1.15×（12％－8％）＝4.6％
（4）乙种投资组合的β系数＝3.4％/（12％－8％）＝0.85
乙种投资组合的必要收益率＝8％＋3.4％＝11.4％
（5）甲种投资组合的β系数大于乙种投资组合的β系数，说明甲的投资风险大于乙的投资风险。

2假设你借入年利率为12%的5年期贷款200万元，银行规定此项贷款在每年年末等额偿还。
要求计算：
（1）每年应偿还多少？（3分）
（2）在头两年的还款中，偿还的本金是多少？利息是多少？（5分）

3某公司拟存入一笔款项，在年利率为10％的情况下，按照复利计算，要想在以后的5年内每年年末取出5000元，则现在应一次存入多少金额？（P/A,10%,5=3.7908）

4已知某企业2008年会计报表的有关资料如下（单位：万元）：
资产负债表项目
年初数
年末数
流动资产
6000
8000
存货
4000
7000
固定资产
10000
10000
流动负债
5500
7000
主营业务收入净额
45000
50000
净利润
212
200
[要求]：计算速动比率的年初与年末的差异情况。

5某公司计划向财务公司借款1000万元，年利率为10％，期限为5年，每年结息一次，到期一次偿还本金。财务公司要求的补偿性余额15％，企业适用的所得税税率为25％，请计算该借款的资本成本率。

6已知某投资组合的β值为2，市场报酬率为10％，无风险报酬率为6％，请使用资本资产定价模型计算该投资组合的必要报酬率。

7ABC公司研制成功一种新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：
（1）公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10000台；生产部门预计，变动制造成本每年每台2.1万元；不含折旧费的固定制造成本每年4000万元。新产品的生产将从2010年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。
（2）为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为4000万元。该设备可以在2009年底以前安装完毕，并在2009年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为5年，净残值率为5%；经济寿命为4年，4年后即2013年底该项设备的市场价值预计为500万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年。
（3）生产该产品所需的厂房可以用8000万元购买，在2009年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率5%。4年后该厂房的市场价值预计为7000万元。
（4）生产该产品需要的净营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10%。假设这些净营运资本在年初投入，项目结束时收回。
（5）公司的所得税率为40%。
（6）该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。
要求：
（1）计算项目的初始投资总额，包括固定资产投资和营运资金投资。（2分）
（2）分别计算厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值。（2分）
（3）分别计算第4年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量。（2分）
（4）计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期。（7分）

8 MC 公司2002年初的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为1000万元（按票面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期）；普通股股本为4000万元（面值1元，4000万股）；资本公积为2000万元，其余为留存收益。2002年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择。方案一：增加普通股，预计每股发行价格为5元；方案二：增加发行同类公司债券，按面值发行，票面利率8%。预计2002年可实现息税前利润2000万元，适用企业所得税税率为33%。
要求：（1）计算增发股票方案的下列指标：①2002年增发普通股股份数；②2002年全年债券利息。（2）计算增发公司债券方案下的2002年全年债券利息。（3）计算每股收益无差别点。并据此进行筹资决策。

（1）计算增发股票方案的下列指标：　　① 2002年增发普通股股份数=10000000/5=2000000（股）=200（万股）　
　② 2002年全年债券利息1000×8%=80（万元）　　
（2）增发公司债券方案下的2002年全年债券利息=（1000+1000）×8%=160（万元）　　
（3）算每股利润的无差异点，并据此进行筹资决策。　　①根据题意，列方程　　（EBIT-80）*（1-33%）/（4000+200）=（ EBIT-160）*（1-33%）/4000 　　EBIT=1760 　　②筹资决策　　∵预计息税前利润=2000万元> 每股利润无差异点的息税前利润=1760万元　　∴应当通过增加发行公司债的方式筹集所需资金

9某投资者准备投资购买股票，现有A、B两家公司可供选择，从A、B公司的有关会计报表及补充资料中获知，2007年A公司发放的每股股利为5元，股票每股市价为30元；2007年B公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为20元。预期A公司未来年度内股利恒定；预期B公司股利将持续增长，年增长率为4%，假定目前无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为12%，A公司股票的β系数为2，B公司股票的β系数为1.5。
要求：
（1） 计算A公司股票的必要收益率为多少？
（2） 计算B公司股票的必要收益率为多少？
（3） 通过计算股票价值与股票市价相比较，判断两公司股票是否应当购买；
（4） 若投资购买两种股票各100股，该投资组合的综合β系数为多少？
（5） 若投资购买两种股票各100股，该投