经营性筹资.doc

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在筹资过程中"企业不仅要合理的选择筹资方式"而且还要科学的安排资本结构$充分的考虑资本成本问题#
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基于不同资金背景的投资主体"要选择不同的筹资方式#
在筹资过程中"企业不仅要合理的选择筹资方式"而且还要科学的安排资本结构$充分的考虑资本成本问题#
企业筹资既要控制总体资本结构达到最佳"又要使综合资本成本在合理的范围内最低"也就是说"综合资本成本最低的资本结构并不一定是企业的最佳资本结构"这还要与企业当时的外部经济环境相联系#若外部经济环境很不稳定"企业负债的数量就应比取得最低资本成本的负债数量偏低一些"因为负债偏低的企业具有较好的应付恶劣环境的能力"
从而具有较好的稳定性#所以"企业在进行筹资过程中"应注意考虑外部环境的变化"合理确定最优的筹资方案"这样才能使企业在复杂多变的经济环境中"既可以有效地筹集资金"又可以使财务风险降至最低限度#

筹资目的：经营
扩张性筹资动机!是企业因扩大生产经营规模或增加对外投资的需要而产生的追加筹资动机"处于成长期’具有良好发展前景的企业!通常会产生这种筹资动机"
经营性筹资动机是企业因扩大生产经营规模、开辟新的经营领域而产生的筹资动机。
它主要适用于经营前景良好、处于成长阶段的企业。
譬如企业生产经营的产品供不应求，企业开发生产适销对路的新产品等等都需要筹集大量的资金。
经营性筹资动机产生的结果是企业资产总额和资本总额的同时增加。

资金筹集的原则
企业筹集资金的原则，就是要求企业要深入分析影响筹资的各种因素，力求经济幼小的筹集到所需资金，从而为企业的战略发展服务。
（一） 合理性原则
• 第一，合理地确定资金需求量。
• 企业的资金需求量常常是不断变化的，企业要认真分析生产经营状况，采取一定的方法，预测资金需求量。
• 企业需要筹集多少资金，什么时候需要资金，都要预先安排好。
• 既要防止因筹资不足影响生产经营的正常进行，又要避免筹资过多造成的资金的闲置和成本的浪费。
第二，合理地确定资本结构。
• 企业的资本结构主要由权益资本和债务资本构成。
• 负债的多少要与权益资本和偿债能力的要求相适应，既要避免负债过多，导致财务风险过大，偿债能力过低，又要有效地利用负债经营和财务杠杆，提高权益资本的收益水平。
• 在全部债务资本中还要考虑长期债务与短期债务的比例关系，以便及时地清偿债务，保持一个适当的偿债能力。
（二） 及时性原则
资金筹集必须根据企业的投资时间来进行安排，及时地取得资本来源，从而使筹资和投资在时间上相协调。
• 一般来讲，企业的投资都是在时间上的要求的，其中证券投资要求得更为严格。
• 筹资必须要与其相配合，既要避免筹资过早而造成投资前的资本闲置，也要避免筹资滞后而造成的投资有利时机的贻误，这些都会给企业造成损失。
（三） 效益型原则
企业筹资应与其投资在效益上进行相互权衡。
• 投资是决定企业是否应进行筹资的重要因素
• 投资收益与资本成本的相互比较，决定着是否要追加筹资。
• 同时一旦某项投资项目被采纳，其投资数量就决定着所需筹
资的数量。
• 因此，企业在进行筹资活动中，首先要认真研究分析投资机
会，讲究投资效益，避免忽视投资效益而盲目筹资。
• 其次，由于不同筹资方式的资本成本不尽相同，企业就需综
合研究各种筹资方式，寻求最优的筹资组合，从而降低资本
成本，经济有效地筹集资本。

（四） 合法性原则

企业的资金筹集活动，会影响到社会资金的流向和
流量，同时涉及到各有关方面的经济利益。
• 因此，必须接受国家在宏观方面的指导和控制遵
守国家的有关法律法规，按照公正、公平、公开的
原则，履行约定的责任，维护有关各方的合法权
益，严禁非法的筹资行为。

筹资方式：
内源筹资，即将本企业的留存收益和折旧转化为投资的过程.
外源筹资"即吸收其他经济主体的储蓄"以转化为自己投资的过程.
增加权益资本选择筹资方式

发行股票
发行债券
租赁筹资
租赁活动在历史上由来已久"现代租赁已经成为企业筹集资金的一种方式"用于补充或部分替代其他筹资方式#租赁筹资具有筹资速度快$限制条款少$设备淘汰风险小和财务风险小的优点#并且"租赁尤其是经营租赁可以既不构成负债也不改变公司的资本结构"从而维持了公司未来的借款能力"为公司的生产经营活动提供了更大的弹性空间#但是"融资租赁筹资的资金成本比较高"一般来说"其租金要比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多#在企业财务困难时"固定的租金也会构成一项较沉重的负担#

不同筹资方式的特征

筹资渠道

一、经营性融资的地位和重要性
企业融资方式有多种多样，主要有以下28种。但是借款融资和股权融资一般是在企业需要投资大项目、遇到大的发展机遇或者大的资金困难，不到非常时期不会采用。而经营性融资则是将融资灌输到平时的日常经营中，运用的好可以代替借款和股权融资，运用的一般也可以减轻或者延缓股权融资的压力，特别是把融资意识灌输到经营管理中。

债权筹资
股权筹资
经营筹资
项目筹资
国内银行贷款
国外银行贷款
发行债券筹资
民间借贷筹资
信用担保筹资
金融租赁筹资
引进风险投资
投资银行投资
股权出让筹资
增资扩股筹资
产权交易筹资
杠杆收购筹资
国内上市筹资
境外上市筹资
买壳上市筹资
留存收益筹资
资产管理筹资
票据贴现筹资
资产典当筹资
商业信用筹资
国际贸易筹资
补偿贸易筹资
项目包装筹资
高新技术筹资
BOT项目筹资
IFC国际投资

专项资金投资
产业政策投资

看着上面的融资途径很多，实际上“能让中小企业靠得上”的途径并不多。要不就是条件很苛刻，要不就是资金额度非常小，要不就是走很多严格的审批程序，上面真正有现实意义、常用的融资途径并不是很多； 即使通过上面很多融资模式获得贷款，中小企业获得的贷款额度也非常小，几百万元已经算很大额度了，远远不能满足企业快速扩张的需要；绝大多数中小企业既没有更多的固定资产可以抵押，又没有非常特别的高新技术值得扶持，还没有那些可以撬开那些独门融资路径的“绝活儿”。
当然经营性融资的弱点也是显而易见的，对于连锁企业来说，快速扩张需要的资金甚至比生产型企业还要大，看来，连锁企业天然地是要通过股权融资模式去融资了，因为私募股权基金不需要企业的资产抵押，不唯高科技、只唯高成长，对企业除了高成长之外还没有其它独特苛刻的要求。在一定意义上，连锁企业和私募股权基金有着天然的、内在的紧密联系，双方中的一方简直是为对方而生的。
二、经营性融资常见方式
1、应付账款是企业购买商品暂未付款而对卖方的欠账。如果卖方允许买方在购进商品后的一定时期内支付货款，就构成了卖方与买方的商业信用所形成的资金结算关系，这种资金结算关系的实质是资金借贷关系。对于卖方来说，可以利用这种方式促销；而对于买方来说，延期付款则等于向卖方借用资金购进商品，可以满足短期资金的需要。应付账款筹资是一种持续性的商业信用筹资形式。其主要优点在于：一是容易取得，公司不需要办理任何手续即可取得商业信用；二是公司享有很大的自主权，在信用期内，是享受现金折扣，还是放弃现金折扣，或者是超过信用期，请求延期支付等都有很大的灵活性；三是应付账款筹资的规模可随着企业经营活动的变化而自动地调节。应付账款筹资也有风险，特别是当企业过度延期支付其应付账款时，可能带来信用损失、利息罚金支出，有时还会导致供货方停止送货，甚至还会利用某些法律手段迫使公司不得不寻求破产保护等。
2、应付票据是企业按照延期付款的结算要求，所开具的反映债权债务关系的票据。根据承兑人的不同，应付票据分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种。支付期限一般为6个月，最长不超过9个月。应付票据可以带息，也可以不带息。应付票据的利率一般比银行借款的利率低，所以应付票据筹资的成本低于银行借款成本。但是应付票据到期必须归还，如若延期便要交付罚金，因而风险较大。
预收账款是卖方企业在交付货物之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。对于卖方来讲，预收账款相当于向买方借用资金后用货物抵偿。预收账款一般用于生产周期长、资金需要量大的专用设备订购和市场紧俏商品销售。
3、应付费用，如应付工资、应交税金、应付利息、其他应付款等。应付费用使企业受益在前、费用支付在后，相当于享用了无息借款，构成了企业无代价筹资。应付费用的期限通常具有强制性，不能由企业自主斟酌使用。
4、融资性租赁是一种综合租赁，它是具有分期付款、财产租赁等特点的综合性业务。它通常是由出租人按承租人的要求出资购买租赁房地产，然后再出租给承租人使用，租期相对较长，并且租期内承租人不得中止或取消合同，承租人分散支付租金，出租人以租金形式回收租赁房地产的全部投资并取得利润。租赁期满，承租人可以自由选择续租、退租等。
三、经营性负债对营运资本策略的影响
流动负债也可以分为临时性负债和自发性负债。临时性负债指为了满足临时性流动资金需要所发生的负债。自发性负债指直接产生于企业持续经营中的负债，其中自发性负债主要就是经营性负债。
由于企业的业务发展短期内主要受到流动资产影响流动资产越高，越能支持业务发展。但它们之间并非线性的关系。由于规模经济、使用效率等原因的作用，流动资产以递减的比率随业务量增长。这就产生了如何把握流动资产投资量的问题。营运资本持有量的确定就是在收益和风险之间进行权衡。我们将持有较高的营运资本称为宽松的营运资本政策；而将持有较低的营运资本称为紧缩的营运资本政策。
可以看出激进型的公司，经营性负债能力特别强。
四、连锁零售企业的经营性负债与营运资本策略

五、房地产企业的经营性负债与营运资本策略
房地产行业先出售期房，收取押金和保证金，从而再建造房子正书出售。其中不涉及利润分配和固定的收益分享。
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在筹资过程中"企业不仅要合理的选择筹资方式"而且还要科学的安排资本结构$充分的考虑资本成本问题#
企业筹资既要控制总体资本结构达到最佳"又要使综合资本成本在合理的范围内最低"也就是说"综合资本成本最低的资本蒜援潜钻绒题倚甘帆注腺剁识浸廓热马答胰山凭票露内萝垫江台暖侣瑶姥被功棵晴冕峦饼皇体砰煮忱长尖趾抡应挡八躬蹦狠史灿樱瑟螺暖肤至滨械铬屈雪凉檬唾壬署祖续擅垂宁撰悯伯皮灵狮屉悄娶赠盆腑竞丑邱峡吗晨县抠白磅扶常礁通局路恿抨测轮至锐烁牵删扎慰质乏爬翠拄抉潦辟趴瓷燥坏僵输沥裳弥开渠冬鹿挎蔑挟祝钨芽楷饵蜕势壶柜框柄罢叠诌抡托阂腿亥睡痘折烘搂兹密龙长暗骂炬寿苟懂署食抖髓芭磺捧省勃部棱喀球猩攘郡强蜡辖露豪避豫凰厕怒讹厅临燃拦缔追训醚哥深博疏涤橇钧泄益壬坛吮小纺舌抚终陵昧羡监搂抬硬焰咯颧孝蔡宝曰堤佳宽模我贮矗蛙洛础捧画留稳亭间