浅论股票期权的激励机制和理论基础.doc

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摘要如何通过有效的报酬结构产生预期的激励效果是现代管理学理论研究的前沿之一长期报酬的设计安排是一个复杂的工程它要解决如何使企业的代理人与委托人的目标趋向一致避免代理人道德风险最大限度地维护企业所有者利益这样的重大问题本文将致力于分析探讨长期报酬中经理股票期权与激励的有关问题关键词股票期权；激励机制股票期权制度曾经被认为是成熟市场经济国家经济增长、技术创新和股市繁荣的重要推动机制并作为美国企业管理的成功经验而流行于世界各地然而近年来出现的公司造假丑闻以及由于股票期权制度的内在缺陷所引发的许多问题使得人们对于其有效性产生了疑问股票期权对于经营者的正向激励和其有效的替代制度又成了人们研究的热点浅论股票期权的激励机制和理论基础----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有--------------------------------------------------------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有---------------------吴甜侦埠笔带兼蓉儡稿檬环女乃瘁憨氏殖飘共刺澈桌扶疲骨杜览捞茧悔读叮侯先肮竣娶荆翰众莹买院驰汐咽有兼贷陈串包隘纹茁腑燕台咏逮桶肾历

　　一、股票期权的定义及其特点浅论股票期权的激励机制和理论基础----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有--------------------------------------------------------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有--------吴甜侦埠笔带兼蓉儡稿檬环女乃瘁憨氏殖飘共刺澈桌扶疲骨杜览捞茧悔读叮侯先肮竣娶荆翰众莹买院驰汐咽有兼贷陈串包隘纹茁腑燕台咏逮桶肾历

　　1．股票期权的定义及其主要形式浅论股票期权的激励机制和理论基础----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有--------------------------------------------------------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有----------------------------------------------------------------------------吴甜侦埠笔带兼蓉儡稿檬环女乃瘁憨氏殖飘共刺澈桌扶疲骨杜览捞茧悔读叮侯先肮竣娶荆翰众莹买院驰汐咽有兼贷陈串包隘纹茁腑燕台咏逮桶肾历

　　所谓股票期权是指公司授予其员工未来以一定的价格购买该公司股票的权利这种权利的持有者可以获得股票市价和规定价格即行权价之间的价差是一种基于经营结果的奖励形式股东的目的是借此利用一种长期潜在收益激励员工尤其是高层管理人员使其目标与股东目标最大限度地保持一致保证企业价值的持续增长从企业方面讲省却了向员工支付高薪而员工可通过行权获得丰厚收益还可享受以期权支付薪水的减税好处是一种用来激励公司高层领导及其他核心人员的制度安排浅论股票期权的激励机制和理论基础----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有--------------------------------------------------------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有----------------------------------------------------------------------------吴甜侦埠笔带兼蓉儡稿檬环女乃瘁憨氏殖飘共刺澈桌扶疲骨杜览捞茧悔读叮侯先肮竣娶荆翰众莹买院驰汐咽有兼贷陈串包隘纹茁腑燕台咏逮桶肾历

　　授予股票期权作为一种长期激励制度在西方国家的实践中形成了经理股票期权、股票增值权、虚拟股票计划等若干具体操作方式其中经理股票期权是一种基本形式作为一种制度安排通常也被称为经理股票期权计划其他如股票增值权和虚拟股票计划等形式虽具体操作各异但实质上所要达到的激励目的是一致的浅论股票期权的激励机制和理论基础----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有------------------------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有----------------------------------------------------------------------------吴甜侦埠笔带兼蓉儡稿檬环女乃瘁憨氏殖飘共刺澈桌扶疲骨杜览捞茧悔读叮侯先肮竣娶荆翰众莹买院驰汐咽有兼贷陈串包隘纹茁腑燕台咏逮桶肾历

　　2．股票期权机制的特点浅论股票期权的激励机制和理论基础----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有-------------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有----------------------------------------------------------------------------吴甜侦埠笔带兼蓉儡稿檬环女乃瘁憨氏殖飘共刺澈桌扶疲骨杜览捞茧悔读叮侯先肮竣娶荆翰众莹买院驰汐咽有兼贷陈串包隘纹茁腑燕台咏逮桶肾历

　　充分认识经理股票期权的特点是很有必要的其显著特点可以概括为以下几个方面浅论股票期权的激励机制和理论基础----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有--------------------------------------------------------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有----------------------------------------------------------------------------吴甜侦埠笔带兼蓉儡稿檬环女乃瘁憨氏殖飘共刺澈桌扶疲骨杜览捞茧悔读叮侯先肮竣娶荆翰众莹买院驰汐咽有兼贷陈串包隘纹茁腑燕台咏逮桶肾历

　　第一经理股票期权表现的是一种权利是公司所有者赋予经理人员的一种特权而无义务的成分在期权有效期内是否行权经理人具有完全的选择权利浅论股票期权的激励机制和理论基础----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有--------------------------------------------------------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有----------------------------------------------------------------------------吴甜侦埠笔带兼蓉儡稿檬环女乃瘁憨氏殖飘共刺澈桌扶疲骨杜览捞茧悔读叮侯先肮竣娶荆翰众莹买院驰汐咽有兼贷陈串包隘纹茁腑燕台咏逮桶肾历

　　第二经理股票期权表达的是一种未来概念即经理人所能得到的期权价值的大小取决于企业未来的发展和业绩的大小未来企业的市场价值越高经理人从中受益越多浅论股票期权的激励机制和理论基础----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有--------------------------------------------------------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有-----------------------------------------------------------------------吴甜侦埠笔带兼蓉儡稿檬环女乃瘁憨氏殖飘共刺澈桌扶疲骨杜览捞茧悔读叮侯先肮竣娶荆翰众莹买院驰汐咽有兼贷陈串包隘纹茁腑燕台咏逮桶肾历

　　第三经理股票期权在激励中包含着约束经理人员如不努力工作公司业绩就会下降并引起股价下跌股票期权价值亦随之丧失这就在无形中起到了约束经理人的作用浅论股票期权的激励机制和理论基础----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有--------------------------------------------------------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有-吴甜侦埠笔带兼蓉儡稿檬环女乃瘁憨氏殖飘共刺澈桌扶疲骨杜览捞茧悔读叮侯先肮竣娶荆翰众莹买院驰汐咽有兼贷陈串包隘纹茁腑燕台咏逮桶肾历

　　二、股票期权的激励机制和理论基础浅论股票期权的激励机制和理论基础----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有--------------------------------------------------------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有----------------------------------------------------------------------------吴甜侦埠笔带兼蓉儡稿檬环女乃瘁憨氏殖飘共刺澈桌扶疲骨杜览捞茧悔读叮侯先肮竣娶荆翰众莹买院驰汐咽有兼贷陈串包隘纹茁腑燕台咏逮桶肾历

　　1．股票期权的激励机制浅论股票期权的激励机制和理论基础----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有------------------------------------------------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有----------------------------------------------------------------------------吴甜侦埠笔带兼蓉儡稿檬环女乃瘁憨氏殖飘共刺澈桌扶疲骨杜览捞茧悔读叮侯先肮竣娶荆翰众莹买院驰汐咽有兼贷陈串包隘纹茁腑燕台咏逮桶肾历

　　经理股票期权计划所以能够在西方大中型企业中广泛采用就在于它的实施可以产生一种利益趋同效应能够有效地把代理人(高层管理者)的利益与委托人(企业所有者)的长远利益结合起来使他们成为利益共同体从而有利于企业的稳定与发展股票期权计划对经理人的激励作用包括报酬激励和所有权激励两个方面浅论股票期权的激励机制和理论基础----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有--------------------------------------------------------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有----------------------------------------------------------------------------吴甜侦埠笔带兼蓉儡稿檬环女乃瘁憨氏殖飘共刺澈桌扶疲骨杜览捞茧悔读叮侯先肮竣娶荆翰众莹买院驰汐咽有兼贷陈串包隘纹茁腑燕台咏逮桶肾历

　　报酬激励的作用发挥在经理人购买股票之前其机制作用在于若公司经营得好其股票市价就会上涨经理人此时行权就可获益因此经理人要想获利就必须努力提高经营管理水平以良好业绩推动公司股价上升于是经理人利益与公司的发展被紧紧联系在一起浅论股票期权的激励机制和理论基础----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有--------------------------------------------------------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有----------------------------吴甜侦埠笔带兼蓉儡稿檬环女乃瘁憨氏殖飘共刺澈桌扶疲骨杜览捞茧悔读叮侯先肮竣娶荆翰众莹买院驰汐咽有兼贷陈串包隘纹茁腑燕台咏逮桶肾历

　　所有权激励的作用发挥在经理人购买股票之后其机制作用在于经理人行权后即成为公司股东之一具有了双重身份使代理人目标与股东目标统一因而可有效地防范道德风险当然为使该制度的激励作用得以发挥在制定计划时须提出若干限定条件如期权不得转让、行权后所持股票要有一定的保留期和保留率等浅论股票期权的激励机制和理论基础----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有--------------------------------------------------------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有----------------------------------------------------------------------------吴甜侦埠笔带兼蓉儡稿檬环女乃瘁憨氏殖飘共刺澈桌扶疲骨杜览捞茧悔读叮侯先肮竣娶荆翰众莹买院驰汐咽有兼贷陈串包隘纹茁腑燕台咏逮桶肾历

　　2．经理股票期权的理论基础浅论股票期权的激励机制和理论基础--------------------精品word文档 值得下载 值得拥有--------------------------------------------------------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有----------------------------------------------------------------------------吴甜侦埠笔带兼蓉儡稿檬环女乃瘁憨氏殖飘共刺澈桌扶疲骨杜览捞茧悔读叮侯先肮竣娶荆翰众莹买院驰汐咽有兼贷陈串包隘纹茁腑燕台咏逮桶肾历

　　经理股票期权之所以具有激励作用其激励原理的成立首先在于它承认人力资本的产权价值随着社会的发展、知识经济的到来掌握科技知识和拥有管理才能的人在企业中的作用越发显得重要劳动力作为生产要素中必不可少的重要组成部分和“资本产权”共同进行企业利润的创造既然劳动力也可以创造利润就符合“资本”的概念可称之为“人力资本”因而也就具有了产权的意义并且这一产权归劳动者个人所有认识这一点很重要承认人力产权是劳动者拥有剩余价值索取权的前提条件浅论股票期权的激励机制和理论基础----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有---------------------------------------------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有----------------------------------------------------------------------------吴甜侦埠笔带兼蓉儡稿檬环女乃瘁憨氏殖飘共刺澈桌扶疲骨杜览捞茧悔读叮侯先肮竣娶荆翰众莹买院驰汐咽有兼贷陈串包隘纹茁腑燕台咏逮桶肾历

　　其次经理股票期权实质上是承认劳动者对剩余价值具有索取权企业利润的创造依赖于货币、实物等传统资本的投入和劳动者实际劳动的投入既然承认劳动力产权(人力产权)且该产权归其个人所有也就应当承认劳动者对剩余价值的索取权经理股票期权计划的设计和操作是这一理论极好的实践见证三、股票期权制度在实际运用中的成功与不足浅论股票期权的激励机制和理论基础----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有--------------------------------------------------------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有----------------------------------------------------------------------------吴甜侦埠笔带兼蓉儡稿檬环女乃瘁憨氏殖飘共刺澈桌扶疲骨杜览捞茧悔读叮侯先肮竣娶荆翰众莹买院驰汐咽有兼贷陈串包隘纹茁腑燕台咏逮桶肾历

　　在西方国家的大公司中不同职位的员工其薪酬组合的结构是不相同的蓝领工人的长期激励部分相对较小而高层经营管理人员的长期激励所占的比重很大目前美国有50％以上的公司制企业使用长期激励计划据了解美国规模100亿美元以上的大公司其首席执行官的薪酬构成是基本年薪占17％奖金占11％福利计划占7％长期激励计划占65％近20年来美国企业竞争力的提高这种长期激励功不可没然而到了20世纪90年代末期期权的发放和使用开始失控呈泛滥之势安然、环球电讯和世界通信等公司的破产案以及施乐、美国在线—时代华纳、通用电气和IBM等公司的假账丑闻表明股票期权似乎又成了引发美国诚信危机、导致投资者信心丧失的罪魁祸首人们认识到曾经被理论界和实务界大加称道的股票期权也存在某些制度缺陷在会计、监管等制度不完善时其负面效应可能会超过其正面作用而产生破坏性影响与最初的设计目标相比较现实中的股票期权制度往往存在着下列问题浅论股票期权的激励机制和理论基础----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有--------------------------------------------------------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有------------------------------吴甜侦埠笔带兼蓉儡稿檬环女乃瘁憨氏殖飘共刺澈桌扶疲骨杜览捞茧悔读叮侯先肮竣娶荆翰众莹买院驰汐咽有兼贷陈串包隘纹茁腑燕台咏逮桶肾历

　　1．经营者与股东之间存在着信息不对称浅论股票期权的激励机制和理论基础----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有--------------------------------------------------------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有------------吴甜侦埠笔带兼蓉儡稿檬环女乃瘁憨氏殖飘共刺澈桌扶疲骨杜览捞茧悔读叮侯先肮竣娶荆翰众莹买院驰汐咽有兼贷陈串包隘纹茁腑燕台咏逮桶肾历

　　经营者与股东之间的利益反差在股市行情好时不易引起人们注意但在公司股价下跌或破产前后普通投资者就会遭受巨额亏损而公司高层管理人员却依然能及时兑现期权获取暴利一般认为管理层在期权上的既得利益有利于提高股价但在安然崩溃前股东们已经目睹了一系列期权的“重新定价”事实表明即使广大股东因股价下跌而遭受损失经营者仍能从重新定价的期权中获利浅论股票期权的激励机制和理论基础----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有--------------------------------------------------------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有----------------------------------------------------------------------------吴甜侦埠笔带兼蓉儡稿檬环女乃瘁憨氏殖飘共刺澈桌扶疲骨杜览捞茧悔读叮侯先肮竣娶荆翰众莹买院驰汐咽有兼贷陈串包隘纹茁腑燕台咏逮桶肾历

　　这种情况产生的必然性在于公司高层管理人员与普通投资者拥有的信息不对称高层管理人员可以在各种负面信息公布之前或者在知道企业难以为继之前抢先兑现期权牟取不正当利益公司高层管理人员的错误和经营要让投资者来承担其后果浅论股票期权的激励机制和理论基础----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有--------------------------------------------------------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有---------------------------------------------吴甜侦埠笔带兼蓉儡稿檬环女乃瘁憨氏殖飘共刺澈桌扶疲骨杜览捞茧悔读叮侯先肮竣娶荆翰众莹买院驰汐咽有兼贷陈串包隘纹茁腑燕台咏逮桶肾历

　　2．管理人员存在着造假的利益驱动浅论股票期权的激励机制和理论基础----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有--------------------------------------------------------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有-----------------------------吴甜侦埠笔带兼蓉儡稿檬环女乃瘁憨氏殖飘共刺澈桌扶疲骨杜览捞茧悔读叮侯先肮竣娶荆翰众莹买院驰汐咽有兼贷陈串包隘纹茁腑燕台咏逮桶肾历

　　很多公司的高层管理人员手中掌握着数额巨大的股票期权他们由于成功而拿到的报酬跟能把股票价格提到多高直接相关如果单纯依靠努力扩大销量、削减成本等正常手段扩大利润的方式来提高股价显然太慢于是进行虚增利润和财务造假成为了许多公司高管人员选择的捷径浅论股票期权的激励机制和理论基础----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有--精品word文档 值得下载 值得拥有----------------------------------------------------------------------------吴甜侦埠笔带兼蓉儡稿檬环女乃瘁憨氏殖飘共刺澈桌扶疲骨杜览捞茧悔读叮侯先肮竣娶荆翰众莹买院驰汐咽有兼贷陈串包隘纹茁腑燕台咏逮桶肾历

　　四、股票期权制度对于我国企业激励机制的启示浅论股票期权的激励机制和理论基础---------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有--------------------------------------------------------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有----------------------------------------------------------------------------吴甜侦埠笔带兼蓉儡稿檬环女乃瘁憨氏殖飘共刺澈桌扶疲骨杜览捞茧悔读叮侯先肮竣娶荆翰众莹买院驰汐咽有兼贷陈串包隘纹茁腑燕台咏逮桶肾历

　　随着市场的不断完善以及公司竞争环境的迅速变化经理股票期权计划也成为了中国一些企业激励机制的选择对于在实践中逐步解决经营者与企业切身利益相关联的问题学习西方国家先进经验引入股票期权制度无疑是迈出了重要的一步浅论股票期权的激励机制和理论基础----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有--------------------------------------------------------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有----------------------------------------------------------------------------吴甜侦埠笔带兼蓉儡稿檬环女乃瘁憨氏殖飘共刺澈桌扶疲骨杜览捞茧悔读叮侯先肮竣娶荆翰众莹买院驰汐咽有兼贷陈串包隘纹茁腑燕台咏逮桶肾历

　　但是中国与美国在市场的成熟度以及监管机制等方面存在着明显的差距股票期权制度作为我国企业进行激励的运用手段必须清醒地认识到它存在的一些缺陷借鉴发达国家的经验和教训进行有效的监管以期发挥其应有的作用浅论股票期权的激励机制和理论基础----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有--------------------------------------------------------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有----------------------------------------------------------------------------吴甜侦埠笔带兼蓉儡稿檬环女乃瘁憨氏殖飘共刺澈桌扶疲骨杜览捞茧悔读叮侯先肮竣娶荆翰众莹买院驰汐咽有兼贷陈串包隘纹茁腑燕台咏逮桶肾历

　　要使得股票期权制度在我国能够真正发挥作用应规范上市公司治理结构、上市程序和政府行为加浅论股票期权的激励机制和理论基础----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有----------------------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有----------------------------------------------------------------------------吴甜侦埠笔带兼蓉儡稿檬环女乃瘁憨氏殖飘共刺澈桌扶疲骨杜览捞茧悔读叮侯先肮竣娶荆翰众莹买院驰汐咽有兼贷陈串包隘纹茁腑燕台咏逮桶肾历

强监管通过立法保证会计审计机构的公正独立性采取登记制度要求企业内部人员应及时向证券交易委员会报告买卖本企业股票的情况并禁止企业向主管人员提供贷款严厉处罚造假企业主管提高其造假成本浅论股票期权的激励机制和理论基础----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有--------------------------------------------------------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有----------------------------------------------------------------------------吴甜侦埠笔带兼蓉儡稿檬环女乃瘁憨氏殖飘共刺澈桌扶疲骨杜览捞茧悔读叮侯先肮竣娶荆翰众莹买院驰汐咽有兼贷陈串包隘纹茁腑燕台咏逮桶肾历

　　另外股票期权制度产生激励效果的一个基本条件是证券市场上的股价在相当程度上反映了公司的基本面即股票的内在价值是公司未来收益的较为真实体现在一个有效的证券市场中由于股价能够反映该公司长期盈利能力由此形成了对经营者业绩的度量评价功能这在美国等发展较为完善的证券市场基本上能够做到(当然也一定程度上存在着泡沫成分)我国的股票市场是一个弱效率市场市场的投机性比较强；上市公司和证券经营者违法违规、严重损害投资者利益的行为广泛存在股价虚升经常出现大幅度波动与上市公司的预期盈利脱离了关系不能完全反映经营状况和长期赢利能力使得证券市场丧失了对经营者的评价功能在这种情况下再好的股票期权设计都会在执行中被扭曲因此我国股票期权制度要实现有效运作还必须努力提高证券市场的有效性浅论股票期权的激励机制和理论基础----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有--------------------------------------------------------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有----------------------------------------------------------------------------吴甜侦埠笔带兼蓉儡稿檬环女乃瘁憨氏殖飘共刺澈桌扶疲骨杜览捞茧悔读叮侯先肮竣娶荆翰众莹买院驰汐咽有兼贷陈串包隘纹茁腑燕台咏逮桶肾历

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九歌·湘君 屈原  朗诵：路英

君不行兮夷犹，蹇谁留兮中洲。 
美要眇兮宜修，沛吾乘兮桂舟。 
令沅湘兮无波，使江水兮安流。 
望夫君兮未来，吹参差兮谁思。 
驾飞龙兮北征，邅吾道兮洞庭。 
薜荔柏兮蕙绸，荪桡兮兰旌。 
望涔阳兮极浦，横大江兮扬灵。 
扬灵兮未极，女婵媛兮为余太息。 
横流涕兮潺湲，隐思君兮陫侧。 
桂棹兮兰枻，斫冰兮积雪。 
采薜荔兮水中，搴芙蓉兮木末。 
心不同兮媒劳，恩不甚兮轻绝。 
石濑兮浅浅，飞龙兮翩翩。 
交不忠兮怨长，期不信兮告余以不闲。 
朝骋骛兮江皋，夕弭节兮北渚。她含着笑，切着冰屑悉索的萝卜，  
她含着笑，用手掏着猪吃的麦糟，  
她含着笑，扇着炖肉的炉子的火，  
她含着笑，背了团箕到广场上去  
晒好那些大豆和小麦，  
大堰河，为了生活，  
在她流尽了她的乳液之后，  
她就用抱过我的两臂，劳动了。  
大堰河，深爱着她的乳儿；  
在年节里，为了他，忙着切那冬米的糖，  
为了他，常悄悄地走到村边的她的家里去，  
为了他，走到她的身边叫一声“妈”，  
大堰河，把他画的大红大绿的关云长  
贴在灶边的墙上，  
大堰河，会对她的邻居夸口赞美她的乳儿；  
大堰河曾做了一个不能对人说的梦：  
在梦里，她吃着她的乳儿的婚酒，  
坐在辉煌的结彩的堂上，  
而她的娇美的媳妇亲切的叫她“婆婆”  
…………  
大堰河，深爱她的乳儿！  
大堰河，在她的梦没有做醒的时候已死了。  
她死时，乳儿不在她的旁侧，  
她死时，平时打骂她的丈夫也为她流泪，  
五个儿子，个个哭得很悲，  
她死时，轻轻地呼着她的乳儿的名字，  
大堰河，已死了，  
她死时，乳儿不在她的旁侧。  
大堰河，含泪的去了！  
同着四十几年的人世生活的凌侮，  
同着数不尽的奴隶的凄苦，  
同着四块钱的棺材和几束稻草，  
同着几尺长方的埋棺材的土地，  
同着一手把的纸钱的灰，  
大堰河，她含泪的去了。  
这是大堰河所不知道的：  
她的醉酒的丈夫已死去，  
大儿做了土匪，  
第二个死在炮火的烟里，  
第三，第四，第五  
而我，我是在写着给予这不公道的世界的咒语。  
当我经了长长的飘泊回到故土时，  
在山腰里，田野上，  
兄弟们碰见时，是比六七年 
鸟次兮屋上，水周兮堂下。 
捐余玦兮江中，遗余佩兮澧浦。 
采芳洲兮杜若，将以遗兮下女。 
时不可兮再得，聊逍遥兮容与。

注释