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资金时间价值在企业财务管理和个人理财中的应用

【文章摘要】
资金时间价值理论是工程经济学中重要的理论,明确资金时间价值的概念具有重要的意义。资金时间价值是企业财务管理中的重要内容，同时也是个人理财中不可忽视的理念。本文从资金时间价值观念和资金价值含义入手，介绍了资金时间价值计算方法，阐述了资金时间价值理论在企业财务管理和个人理财中的应用情况。
【关键词】
资金时间价值；企业财务管理；个人理财；应用

一、资金及其时间价值
（一）资金的含义
众所周知，资金资源是企业的一种特殊的资源，它是企业所拥有的能以货币计量的经济资源的货币表现。资金作为一种商品，具有价值和使用价值，同时具有作为一般等价物所拥有的支付手段、储藏手段等全部的特性和职能。资金资源的贫富即代表了一个企业的财富，也象征着一个公司的实力。
因此，最大限度地获得资金的增值，提高资金的综合利用效率，是企业领导者和高级财务人员从事投资活动的根本目的，也是投资活动的内在动力源泉。以资金的时间价值观念评价资金的长期投资方案的财务可行性，是提高资金的综合利用能力的重要手段和方法之一，也是保证投资效益实现的关键一环。
（二） 资金时间价值
资金时间价值理论是工程经济学中重要的理论,明确资金时间价值的概念具有重要的意义。在不同的时间付出或得到同样数额的资金在价值上是不相等的, 也就是说数量一样的资金，如果存在的时间点不一样，那么它们的价值量就不相等。今天可用于投资的一笔资金即使不考虑通货膨胀因素, 也比将来可获得的同样数额的资金更有价值。因为当前获得的资金能立即用于投资, 并带来收益; 而将来才可获得的资金则无法用于当前的投资, 也无法获得相应的收益。不同时间发生的等额资金在价值上的差别称为资金时间价值, 即资金在扩大再生产及其循环周转过程中随着时间的推移而产生的增值。它表现为同一数量的资金在不同时点上有不同的价值。
二、 资金时间价值的计算基础
资金时间价值可从两个方面加以衡量:理论上,资金时间价值相当于没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均利润率；实际上,在通货膨胀很低的情况下,可以用政府债券利率表示资金时间价值。
一般讲,资金时间价值的计算基础分单利和复利两种:单利只按本金计算利息，即 “本生利”;复利就是前期利息要与本金合并计算本期利息,即 “利滚利”。复利计息法同单利计息法相比较,计算过程更复杂,计算难度更大,但它不仅考虑了初始资金的时间价值,还考虑了由初始资金产生的时间价值的时间价值,能更好地诠释资金的时间价值。因此,财务管理以及工程经济评价中资金时间价值的计算一般都用复利计息法。
三、 资金时间价值在企业财务管理中的应用
(一) 资金时间价值筹资决策中的应用
企业的筹资方式可归纳为自有资金筹资和借入资金筹资两类。当企业资金全部为自有资金时，经营收益就是企业的税前净利润；当企业存在借入资金时，经营收益扣除借款利息后的余额才是企业的税前净利润。
【案例1】
某汽车企业筹资总额为15000万元，年经营收益为1000万元，年借款利率为8％，现有两个方案：

方案
自有资金/万元
借入资金/万元
A方案
8000
7000
B方案
3000
12000

【分析】
相关指标数据计算如下：
A方案：借款利息 7000×8% =560(万元)
税前净利润 1000—560=440(万元)
自有资金利润率440÷8000×100% =5．5％
B方案：借款利息 12000×8％=960(万元)
税前净利润 1000—960=40(万元)
自有资金利润率40÷3000×100％=1．33％
上述结果表明，增加借入资金的比重(由A方案的7：8降低到B方案的4：1)，使自有资金利润率降低了5．5％ 一1．33％=4．17％ ，说明增加借入资金比重的B方案筹资效益不如A方案。
若不考虑资金时间价值， 则两方案自有资金利润率分别为：
A方案1000+8000×100％=l2．5％ ，B方案1000÷3000×100=33．33％
其结果既夸大了各方案的自有资金利润率，又得出了与考虑资金时间价值截然相反的结论，从而导致错误方案的选择。
启示：不考虑资金时间价值，会使衡量筹资效益的指标自有资金利润率在数据上发生变化，甚至会影响到筹资方案选择的正确性。因此，必须充分考虑资金时间价值因素，合理安排企业筹资结构，确定适当筹资方式，发挥财务杠杆作用，提高筹资效益。
（二） 资金时间价值在资本支出决策中的应用
资本支出属于企业的长期投资，投入的资金量大，并且在较长时期内会对企业产生持续影响，一旦决策失误，会严重影响企业的财务状况和资金流转，给企业带来重大损失，甚至带来恶性循环直至破产清算。
【案例2】
某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：
(1)从现在起，每年年初支付200000元，连续支付10次；
(2)从第五年开始，每年年初支付50000元，连续支付10次；
假设该公司的资本成本率为10％，该公司应选择哪个方案?
【分析】
(1)P=A+A ×(P／A，i，n)
其中A=200000，i= 10％，n=9，查表得
(P／A,i,n)=5.7590
因此 P=200000+200000×5.7590=135.18万元
(2)P=A ×(P／A，i，l0)×(P／F，i，3)
其中A=250000，i=10％，查表得(P／A，i，10)=6．1446，(P／F，i，3)=0．7513
因此 P=250000 ×6.1446 ×0.75l3=1l5.41万元
因为115．4l万元该公司应选择第二个方案。
启示：资金时间价值的客观存在，使它成为合理规划企业财务活动，正确进行投资决策和评价资本支出效果不可忽视的重要因索。充分考虑资金时间价值，可有效避免决策失误。
（三）资金时间价值在存货管理中的应用
存货是企业占用资金较大的资产项目，一般占企业资金总额的30％一40％左右。存货资金利用程度如何，对企业的财务状况和财务成果影响很大。在存货规划时，存货订购的数量、时间、方式等都会涉及到资金时间价值。如果存货数量过低或时间过短，则不能保障正常生产经营的需要；如果保持较大规模的存货就意味着较低周转率，就会过多地占用企业资金造成资金浪费。
【案例3】
某批发企业拟向某厂提前半年预付货款，预购某商品l5O台，每台进价520元，售价650元，毛剥率20％，毛利额19500元，年利率11．34％ ，从投入资金和盈利看，是有利可图的。假设企业资金周转次数为每年8次，平均资金利润率为6％，在考虑资金时间价值的情况下，我们再来看该预购方案的效果：
【分析】
利息：150×520×l1.34％+12×6=4422．6(元)
机会成本：150×520×6％×4=18720(元)
合计损失：4422.6+18720=23142.6(元)
该损失大于可获毛利19500元，说明不应预付货款。
启示：在存货管理中，必须结合资金时间价值因素，合理进行规划，才能充分发挥资金的使用效益，改善企业财务状况。从企业经营的实际情况看,凡是产品适销对路，货款就回笼快,资金占用减少,体现了他们的时间价值。

从以上的案例分析中我们可以看出，要对方案要做出准确评价，就必须考虑资金的时间价值，否则会导致决策上的失误。以上只讨论了资金时间价值在企业财务管理方面应用的几个方面，相信随着财务管理理论和实践的发展，资金时间价值将会得到越来越广泛的应用。明确资金时间价值观念就可以督促企业管理者节约使用资金，充分提高资金的使用效果，充分实现资金时间价值，使资金在有限的时间和空间范围内创造最大价值。
四、 资金时间价值在个人理财中的应用
二十世纪70年代以来，全球商业银行在金融创新浪潮的冲击之下，个人理财业务获得了快速发展。而在当今，个人理财活动涉及领域极为广泛，人们理财活动中对资金时间价值的应用也随之增加。
(一) 在日常存款本利和计算上的应用
【案例4】
某人现在将100000元存入银行，银行年利率为4％，问到第六年末此人的本利和是多少?
【分析】F =P×
=100000×，
=100000×1.2653
=126530
即五年后连本带利共126530元 。
(二)在房贷还款金额计算中的应用
【案例5】
某人欲购一套商品房，需要向银行按揭贷款100万 元准备l0年内进行偿还，银行贷款年利率为6％，此人每年等额还款金额是多少?如果按月等额进行偿还每个月需要还款的金额又是多少?
【分析】
首先足按年等额进行偿还，并且偿还时间假设是每年年末，则每年末还款金额为：
A=P／{[(1十6％)10 -1]／[6％(1+6％)n]}
=100／{[(1+6％)10-1]／[6％(1+6％)10]}
=l00／7.360l
=l3．5868(万元)
其次是每月进行等额偿还，并且偿还时间假设是每月月末，这时给出的6％是名
义利率，每月实际利率是6％／12即5‰，则
每月还款金额是：
A=P／{[(1+i)n-1]／[i(1+i)n]}
= 100／{[(1+5‰)120-1]／[5‰(1+5‰)120]}
=l00／90.0733
=1.1102(万元)
(三)在投资决策中的应用
【案例6】
某人欲投资一项目，预从第五年开始每年年末会取得20万元的收益，投资期限为10年，假定年利率5％，问：此人目前最多投资多少元才有利?
【分析】
P=A×(P／A，i，n)×(P／ F，i，n)
=20×(P／A，5％，6)×(P／ F，5％，4)
= 20×5.0737×0.8227
=83．32(万元)
因此，此人现存投资额只要不越过83.52万元，就会盈利，否则就会亏本。
（四） 在房屋购置还是租赁决策上的应用
【案例7】
某人需用一店面，预计使用时间为5年，有两种方式：一是租赁，每月费用是8000元一是购买，目前该店面价值为200万元，并预测10年后价值仍为200万元，试问此人购买还是租赁此店面?(利率假定为5‰)
【分析】
先求购买情形下的月成本：
A=(200-200 × P／F，i,n)／P／A，i，n
=(200-200 × P／F，5‰，n)／P／A，5‰，60
=(200-200×0．7414)／51．7310
=0.9999（万元）
即每个月成本为9999元，和租赁方式每月8000元租金比较要多出近2000元，因此此人应该选择租赁方式。

3、通过活动，使学生养成博览群书的好习惯。
B比率分析法和比较分析法不能测算出各因素的影响程度。√
C采用约当产量比例法，分配原材料费用与分配加工费用所用的完工率都是一致的。Ｘ
C采用直接分配法分配辅助生产费用时，应考虑各辅助生产车间之间相互提供产品或劳务的情况。错
C产品的实际生产成本包括废品损失和停工损失。√
C成本报表是对外报告的会计报表。×
C成本分析的首要程序是发现问题、分析原因。×
C成本会计的对象是指成本核算。×
C成本计算的辅助方法一般应与基本方法结合使用而不单独使用。√
C成本计算方法中的最基本的方法是分步法。X
D当车间生产多种产品时，“废品损失”、“停工损失”的借方余额，月末均直接记入该产品的产品成本
中。×
D定额法是为了简化成本计算而采用的一种成本计算方法。×
F“废品损失”账户月末没有余额。√
F废品损失是指在生产过程中发现和入库后发现的不可修复废品的生产成本和可修复废品的修复费用。Ｘ
F分步法的一个重要特点是各步骤之间要进行成本结转。(√)
G各月末在产品数量变化不大的产品，可不计算月末在产品成本。错
G工资费用就是成本项目。(×)
G归集在基本生产车间的制造费用最后均应分配计入产品成本中。对
J计算计时工资费用，应以考勤记录中的工作时间记录为依据。(√)
J简化的分批法就是不计算在产品成本的分批法。(×)
J简化分批法是不分批计算在产品成本的方法。对
J加班加点工资既可能是直接计人费用，又可能是间接计人费用。√
J接生产工艺过程的特点，工业企业的生产可分为大量生产、成批生产和单件生产三种，X
K可修复废品是指技术上可以修复使用的废品。错
K可修复废品是指经过修理可以使用，而不管修复费用在经济上是否合算的废品。Ｘ
P品种法只适用于大量大批的单步骤生产的企业。×
Q企业的制造费用一定要通过“制造费用”科目核算。Ｘ
Q企业职工的医药费、医务部门、职工浴室等部门职工的工资，均应通过“应付工资”科目核算。Ｘ
S生产车间耗用的材料，全部计入“直接材料”成本项目。Ｘ
S适应生产特点和管理要求，采用适当的成本计算方法，是成本核算的基础工作。(×)
W完工产品费用等于月初在产品费用加本月生产费用减月末在产品费用。对
Y“预提费用”可能出现借方余额，其性质属于资产，实际上是待摊费用。对
Y引起资产和负债同时减少的支出是费用性支出。X
Y以应付票据去偿付购买材料的费用，是成本性支出。X
Y原材料分工序一次投入与原材料在每道工序陆续投入，其完工率的计算方法是完全一致的。Ｘ
Y运用连环替代法进行分析，即使随意改变各构成因素的替换顺序，各因素的影响结果加总后仍等于指标的总差异，因此更换各因索替换顺序，不会影响分析的结果。(×)
Z在产品品种规格繁多的情况下，应该采用分类法计算产品成本。对
Z直接生产费用就是直接计人费用。X
Z逐步结转分步法也称为计列半成品分步法。√

A按年度计划分配率分配制造费用，“制造费用”账户月末(可能有月末余额/可能有借方余额/可能有贷方余额/可能无月末余额)。
A按年度计划分配率分配制造费用的方法适用于(季节性生产企业)

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