公司固定资产管理制度汇编(44)样本.doc

企业集团资产经营策略分析 企业进行资产经营是实现资产保值增值、可连续发展产经营手段关键是经过多种渠道进行投资活动。本文列举了需要。企业资多个比较可行方法，进行了比较具体分析，并依据分析提出了相关提议。这些投资手段有：股权投资，包含对金融企业投资、产业投资和风险投资证券投资，包含债券、股票和证券投资基金券资产委托管理依据中国人民银行7月份全国金融统计数据显示，全国企业存款已达40240亿元，较去年同期增加21.6%。而同时期中国GDP增加为8.2%。这从一个侧面反应出，伴随经济增加，企业现金资产不停上升，且增加速度超出经济增加率。同时表明，大部分企业将现金资产全部存入了银行，反应出投资渠道单一。企业存款中，又有相当大部分（约60%以上）是属于企业集团闲置资金，这部分资金因为多种原因没有进入生产领域，而是在银行获取较低收益，不管从资源配置还是企业资产保值增殖角度，全部是低效率和不利。所以，对于企业集团来说，经过多种手段进行资产经营，是十分关键课题。一、企业集团进行资产经营必需性1、进行资产经营是企业集团可连续发展需要。企业集团在多年经营中，积累了相当丰富现金资产，这部分资产能否合理利用，实现保值增值，是关系到企业能否实现可连续发展关键问题。现金资产是企业活血，是保障企业发展后劲关键物质基础。假如仅以银行存款形式存在，因为中国利率还未市场化，银行利率难于依据宏观经济金融形势快速改变作出立即调整，所以仍然面临着一定风险。同时，银行存款收益率较低，不能满足企业集团资产保值增值需要，进而影响到企业可连续发展。2、资产结构多元化是企业抵御风险客观要求。现在中国正处于产业结构调整时期，很多行业已进入成熟期（比如能源、电力和钢铁）甚至衰退期（比如煤炭行业），表现为技术落后、市场趋于饱和，追加投入边际收益不停下降，所以处于这些行业企业全部面临着两个关键问题，一是先前积累怎样深入保值增值问题，二是所处行业本身生命周期所带来潜在风险。所以，资产结构多元化，进行资产有效组合，是企业集团实现存量资产保值增值、抵御市场风险和实现部分甚至全方面转型进入新兴行业必需手段。3、产融结合合是市场经济发展肯定趋势。发达国家市场经济发展实践表明，产业资本和金融资本肯定会有一个融合过程，这是社会资源达成最有效配置客观要求。这种融合，宏观上有利于优化国家金融政策调控效果，微观层面有利于产业资本快速流动，提升资本配置效率。所以产业资本进入金融业，资本相互转化和融合，是商品市场和金融市场发展交叉点，从这个角度来说，企业集团一部分资产进入金融业，成为金融资本一部分，含有必需性和合理性，其次，这种趋势也为企业集团资产经营提供了新思绪和渠道。二、企业集团资产经营标准和宗旨。企业集团现金资产含有数量巨大、对安全性要求高特点，所以资产经营策略肯定标准之一是安全性，在确保安全性基础之上，获取稳定收益，而不追求过高超额收益，因为那样肯定是以牺牲安全性为代价。同时，投资立足于长线，对流动性要求不高。综合起来，企业集团资产经营标准是：长线投资、确保安全、稳健为本、努力争取收益，从而达成实现资产保值增值目标。基于以上分析，我们对企业集团资产经营策略进行分析，并提出相关提议。三、企业集团资产经营手段分析及策略提议企业集团资产经营手段，实际上就是企业集团合理利用闲置资金进行多种投资方法和渠道。下面分为股权投资，证券投资和间接投资多个方面进行分析。（一）股权投资1、金融企业股权投资。金融行业在中国属于朝阳行业，含有发展前景好，收益较高特点。从中国现在现实状况考虑，对于商业银行股权投资比较困难，而且收益较低，以深圳发展银行为例，中期净资产收益率仅6%，即使根据80%分红率计算，按每股净资产进行股权投资收益率也只有4.8%。所以，对非银行金融机构股权投资是切实可行手段。投资参股证券企业。近两年来，很多大企业集团抓住中国券商增资扩股契机，纷纷投资参股成为券商大股东。比如深圳机场参股国信证券（20%股权），投资额为54480万元，七个月即取得了5293万元收益（数据来自深圳机场1999年年报），年回报率约为16.7%；青百控股青海证券，早期投资额为5016.6万元，1999年实现利润1100万元，收益率为22%；申能股份1999年8月投资12142.84万元入股海通证券，年底取得1820.53万元股利，年收益率为36%。参股证券企业优点是：（1）证券业是新兴行业，成长性好，收益较高。（2）不直接面对证券市场，因为中间有券商作为隔离带，风险大部分被券商所分担，关键风险是证券企业经营风险。参股证券企业需要注意以下多个方面问题：其一，证券企业选择问题。因为关键投资风险是券商经营风险，所以券商素质成为选择关键依据。选择标准包含管理水平高低，财务情况优劣、风险控制体系完善是否等方面，尤其风险控制体系完善是否，直接决定了股权投资受证券市场风险影响程度。通常来说，风险控制体系完善证券企业，将致力于使证券市场对企业股东投资影响降到最低程度。其二，控制权问题。因为投资额度较大，所以必需对投资情况进行一定监督，有必需取得一定得企业控制权，对企业经营管理有一定参与。参股股权百分比应该以大于20%为宜，因为依据相关要求，这是股东拥有企业财务审计权最低股份百分比。深圳机场就是根据这个标准对国信证券投资，占有20%股份。保险企业。保险业也是含有良好发展前景行业，不过现在情况并不乐观，关键是因为投资工具较少，国家对保险企业投资管制较多，造成保险企业经营风险较大。因为现在存款利息和国债利率较低，而保险企业向用户承诺利率相对较高，仅靠利差收入来维持，收益十分有限，造成保险企业经营面临相当大困难。长远来看，国家将逐步放松管制，保险企业资金投资渠道将越来越宽，尤其是可投资于股票市场资产百分比逐步提升，使保险企业在未来发展前景看好。不过现在介入力度不宜过大。基金管理企业。提议设置基金管理企业也是一个可行投资手段。尽管1997年颁布证券投资基金管理暂行措施要求，只有非银行金融机构才能提议设置基金管理企业，但现在在实际操作中已经放宽了条件，国有企业也能够作为基金管理企业提议人。根据现在基金管理企业投资/收益情况，一个管理20亿基金基金管理企业，注册资本在5000?8000万元之间，根据管理费收入（无风险收益）计算，每十二个月净资产收益率也将超出10%，假如旗下基金收益较高，还将取得丰厚佣金收入，同时伴随基金规模扩大，可预期管理费收入还将增加。所以，以提议基金管理企业方法投资，能够在确保基础收益率基础上取得较高收益。不足之处于于容量较小，即提议基金管理企业所需资金量较小，极难满足企业集团投资需求，现在资本规模最大博时基金管理企业注册资本才1.5亿元人民币。所以，对于企业集团现金资产来说，这种方法在投资组合中只能占很小百分比，其风险/收益特征对于整体来说影响不显著。从发展眼光来看，伴随开放式基金推出和扩张，对基金管理企业资本规模和抗风险能力将提出更高要求，进而扩大对早期股权投资需求，所以，提议基金管理企业仍不失为一个含有投资潜力方法。2、公用事业和基础设施投资。关键是指投资于公路桥梁建设等公用事业项目。这种行业属于通常所说“防守型行业”，含有显著优点，即收益稳定，受宏观经济周期波动影响小。缺点是建设期和投资回收期较长，意味着收益实现时间较长和资产流动性较差。假如需要资产变现，则会碰到相当大困难，尽管企业集团资产经营对资产流动性要求不高，但因为市场改变速度太快，难免会碰到依据经济形势和市场情况改变投资方向，调整投资组合情况出现，所以为确保这种灵活性，就需要一定流动性。以投资于公路为例，上市企业湖南高速（0900），关键收入来自于高速公路收费，1999年净资产收益率为10.59%，当年湖南省和全国经济形势并不乐观，车流量较往年没有显著增加，但湖南高速仍然取得了较高收益。重庆路桥（600106）也是从事公路桥梁等基础设施建设企业，收入来自路桥收费，1999年净资产收益率达11.93%。基础设施建设投资需要注意问题：其一、地域选择。进行公用事业和基础设施建设应该选择现在不太发达不过含有经济增加潜力地域，同时国家政策扶持也是相当关键。选择不太发达地域是因为地价等成本较低，早期投入相对发达地域少，意味着未来潜在收益率提升。其二、项目标选择。尽管公用事业整体上含有收益稳定特点,但稳定也有高低之分。通常建设期长项目收益较高，因为项目建设周期长项目风险相对较大，所以收益中肯定有一部分是风险赔偿。所以，在项目标选择中，有必需在风险和收益之间寻求平衡点，必需进行严格项目论证。其三、控制投资数量。因为公用事业投资所需资金量巨大，投入产出周期长，时流动性较差，所以这种投资在整个资产经营策略中百分比不宜过高。假如企业集团现金资产数量较小，则应投资于流动性更强项目。3、风险投资。风险投资在国外已经是很成熟行业，投资方向关键是处于初创期或进入成长久新兴企业，含有风险大、潜在收益高特点。中国风险投资经过十多年发展，形成了一定规模市场，也积累了一定经验和教训。伴随中国二板市场推出，风险投资退出机制将逐步完善，而且，国家科教兴国战略实施，为信息技术、生物技术、新材料技术为代表高科技产业发展提供了历史性机遇。所以从外部条件，投资客体角度来看，现在在中国进行风险投资条件已经基础含有。同时，企业集团资金数量大，能够满足风险投资进行项目群投资组合操作资金需求。企业集团从事风险投资能够采取两种方法，直接进行投资和经过提议风险投资企业（或基金）进行风险投资。因为在风险投资实际操作中，投资项目标发掘，培养和风险/收益评定要求很高专业水平；在新兴企业成长过程中需要在很大程度上介入其经营管理，对风险管理和控制要求高；风险投资退出过程中需要专业化操作，所以，我们认为，企业集团进行风险投资，以上述第二种方法为宜。同时考虑到风险投资高风险特征和前述资产经营标准，风险投资在整个投资额中应占较小百分比，不宜超出5%。（二）证券投资证券投资最突出特点是流动性强，适合于投资组合调整，现在关键投资品种有国债、股票、基金券。1、国债。风险小，收益稳定，最近发行三年期国债，票面利率为3.14%。因为其风险/收益特征十分显著，在此不作具体分析。2、股票。现在国家对于国有企业股票投资管制已经放松，国有企业既能够作为战略投资者参与一级市场配售，也能够参与二级市场股票投资。从现在情况看，在一级市场对业务相关性较强新上市企业进行战略投资，优先认购是风险较低而收益较高方法。以证券投资基金为例，每十二个月经过这种方法投资收益率均在10%以上，占其总体收益百分比达25%?50%。所以企业集团采取这种投资方法比较理想。另外，企业集团也能够在二级市场进行投资，企业集团直接投资于二级市场优点是能够自主进行风险控制，决定投资策略和投资品种，决议比较快速，但缺点是企业集团内部缺乏股票二级市场操作经验和人才，专业化程度不够，在一定程度上加大了风险，所以比较适宜方法是委托机构进行资产管理，在下面将有分析。3、证券投资基金。对基金券投资从现在看也是比较理想投资方法，从中国证券市场新基金两年来实践看，大部分全部给基金持有些人带来了良好收益。（三）资产委托管理。这种方法优点是委托代理机构进行操作，不需要进行额外人力物力投入，而且专业化程度高，能够取得相对稳定收益，并有效地管理风险。委托金融机构进行资产管理，并不仅仅限于股票二级市场投资，还能够其它方法?比如风险投资等操作来实现收益。采取这种方法应该注意关键问题是受托人即代理机构选择。选择标准应该从以下多个方面考虑。其一，以往证券业务自营业绩。这一点反应了代理机构操作大资金能力和盈利水平，是决定投资收益率关键原因。其二，操作风格。不一样机构含有不一样风险偏好，反应在操作风格上就表现为主动型和稳健型。企业集团处于本金安全性考虑，应该选择风格稳健代理机构。其三，风险管理水平。代理机构风险管理水平高低和风险控制机制是否完善也在很大程度上影响着本金安全性。（四）策略提议依据以上分析，我们对于企业集团资产经营策略提出以下提议1、依据安全性和收益性相结合，并兼顾一定流动性标准，提议将投资分为流动性较强证券投资和流动性较差股权投资两部分，各占50%左右。2、在股权投资中，对金融企业股权投资可占30%?40%，这部分资产流动性相对较强（资产质量好，易于转让），但风险较大。产业投资中，公用事业投资可占50%?60%，风险投资占10%左右（总量5%）3、在证券投资中，提议将50%左右资产投资于基金，30%以上投资于国债，20%以下投资于股票（因为风险较高，假如采取委托管理方法，可合适提升百分比。）以上是经过对现在市场情况定性分析确定一个百分比，有必需伴随市场情况改变作出调整，不过调整频率不宜过于频繁，不然肯定增加交易成本或造成流动性损失，较大调整（幅度以投资百分比5%为界限）时间间隔以十二个月为宜，平时只适合进行微调。