财务管理综合题.doc

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财务管理综合题
1、甲企业于2005年1月1日以1100元的价格购入A公司新发行的面值为1000元、票面年利息率为10%、每年1月1日支付一次利息的5年期债券。

　　部分资金时间价值系数如下表所示：
i　 （P/F，i，5）　 （P/A，i，5）　
7%　 0.7130　 4.1002　
8%　 0.6806　 3.9927　
　　（1）计算该项债券投资的直接收益率。
　　[答疑编号21150146：针对该题提问]
　　【答案】
　　直接收益率＝1000×10%/1100×100%≈9.09%
　　（2）计算该项债券投资的持有期年均收益率。
　　[答疑编号21150147：针对该题提问]
　　【答案】

　　设持有期年均收益率为i，则有：NPV＝1000×10%×（P/A，i，5）＋1000×（P/F，i，5）－1100＝0
　　当i＝7%时
　　NPV＝1000×10%×（P/A，7%，5）＋1000×（P/F，7%，5）－1100
　　＝1000×10%×4.1002＋1000×0.7130－1100
　　＝23.02＞0
　　当i＝8%时
　　NPV＝1000×10%×（P/A，8%，5）＋1000×（P/F，8%，5）－1100
　　＝1000×10%×3.9927＋1000×0.6806－1100
　　＝－20.13＜0
　　持有期年均收益率i＝8%＋（0＋20.13）/（23.02＋20.13）×（7%－8%）≈7.53%
　　（3）假定市场利率为8%，根据债券投资的持有期年均收益率，判断甲企业是否应当继续持有A公司债券，并说明原因。
　　[答疑编号21150148：针对该题提问]
　　【答案】
　　甲企业不应当继续持有A公司债券
　　理由：A公司债券持有期年均收益率7.53%小于市场利率8%。
　　（4）如果甲企业于2006年1月1日以1150元的价格卖出A公司债券，计算该项投资的持有期收益率。
　　[答疑编号21150149：针对该题提问]
　　【答案】
　　持有期收益率＝〔1000×10%＋（1150－1100）〕/1100×100%≈13.64%
2、某企业只生产销售一种产品，每年赊销额为240万元，该企业产品变动成本率为80%，资金利润率为25%，企业现有A、B两种收账政策可供选用。有关资料如下表所示：
项目 A政策 B政策
平均收账期（天） 60 45
坏账损失率（%） 3 2
应收账款平均余额（万元） 　　 　　
收账成本: ××× ×××
应收账款机会成本（万元） 　　 　　
坏账损失（万元） 　　 　　
年收账费用（万元） 1.8 3.2
收账成本合计 　　 　　
　　要求：
　　（1）计算填列表中的空白部分（一年按360天计算）；
　　（2）对上述收账政策进行决策。
　　[答疑编号21150150：针对该题提问]
　　【答案】
　　（1）
项目 A政策 B政策
平均收账期（天） 60 45
坏账损失率（%） 3 2
应收账款平均余额（万元） 240×60/360＝40 240×45/360＝30
收账成本: ××× ×××
应收账款机会成本（万元） 40×80%×25%＝8 30×80%×25%＝6
坏账损失（万元） 240×3%＝7.2 240×2%＝4.8
年收账费用（万元） 1.8 3.2
收账成本合计 8＋7.2＋1.8＝17 6＋4.8＋3.2＝14
　　（2）计算表明，B政策的收账成本较A政策低；故应选用B政策。
3、某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为y＝10000＋3x。假定该企业2006年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元，按市场预测2007年A产品的销售数量将增长10%。

　　要求：
　　（1）计算2006年该企业的边际贡献总额；
　　（2）计算2006年该企业的息税前利润；
　　（3）计算2007年的经营杠杆系数；
　　（4）计算2007年的息税前利润增长率；
　　（5）假定企业2006年发生负债利息5000元，且无融资租赁租金，计算2007年的复合杠杆系数。
　　[答疑编号21150151：针对该题提问]
　　【答案】
　　（1）2006年该企业的边际贡献总额＝10000×5－10000×3＝20000（元）
　　（2）2006年该企业的息税前利润＝20000－10000＝10000（元）
　　（3）2007年的经营杠杆系数＝20000÷10000＝2
　　（4）2007年的息税前利润增长率＝2×10%＝20%
　　（5）2007年的财务杠杆系数＝10000/（10000－5000）＝2
　　2007年的复合杠杆系数＝2×2＝4
　　或2007年的复合杠杆系数＝
4、某公司下设A、B两个投资中心。A投资中心的投资额为500万元，投资利润率为14%。B投资中心的投资利润率为16%，剩余收益为60万元。该公司要求的最低投资利润率为10%。该公司决定追加投资200万元。若投向A投资中心，每年可增加利润50万元；若投向B投资中心，每年可增加利润46万元。
　　要求：
　　（1）计算追加投资前A投资中心的剩余收益；

　　[答疑编号21150152：针对该题提问]
　　【答案】
　　追加投资前A投资中心剩余收益＝500×（14%－10%）＝20（万元）
　　（2）计算追加投资前B投资中心的投资额；
　　剩余收益＝投资额×（投资利润率－要求的最低投资利润率）
　　60　　　　　　　　　16%　　　　　　　10%
　　[答疑编号21150153：针对该题提问]
　　【答案】
　　追加投资前B投资中心投资额＝60÷（16%－10%）＝1000（万元）
　　（3）计算追加投资前该公司的投资利润率；
　　[答疑编号21150154针对该题提问]
　　【答案】
　　追加投资前该公司投资利润率＝（500×14%＋1000×16%）÷（500＋1000）×100%＝15.33%
　　（4）若向A投资中心追加投资，计算追加投资后A投资中心的剩余收益和投资利润率；

　　[答疑编号21150155：针对该题提问]
　　【答案】
　　（4）A投资中心接受追加投资后的剩余收益＝（500×14%＋50）－（500＋200）×10%＝50（万元）
　　A投资中心接受追加投资后的投资利润率＝（500×14%＋50）/（500＋200）×100%＝17.14%
　　（5）若向B投资中心追加投资，计算追加投资后B投资中心的剩余收益和投资利润率；
　　[答疑编号21150156：针对该题提问]
　　【答案】
　　B投资中心接受追加投资后的剩余收益＝（1000×16%＋46）－（1000＋200）×10%＝86（万元）
　　B投资中心接受追加投资后的投资利润率＝（1000×16%＋46）÷（1000＋200） ×100%
　　＝17.17%
　　（6）从集团公司的角度，应向哪一个投资中心追加投资？
　　[答疑编号21150157：针对该题提问]
　　【答案】
　　向A投资中心追加投资可增加剩余收益＝50－20＝30（万元）
　　向B投资中心追加投资后可增加剩余收益＝86－60＝26（万元）
　　所以，从集团公司的角度，应选择向A投资中心追加投资。
　　（7）计算追加投资后集团公司的投资利润率。
　　[答疑编号21150158：针对该题提问]
　　【答案】
　　（7）追加投资后集团公司的投资利润率
　　＝（500×14%＋1000×16%＋50）/（500＋1000＋200）×100%＝16.47%

　5、A公司资料如下：
　　资料一：
　　　　　　　　　　　　　A公司资产负债表
　　2006年12月31 日　　　　　　　　　　　　　　单位:万元
资 产 年 初 年 末 负债及所有者权益 年 初 年 末
流动资产 　　　 　　　 短期借款 100 100
货币资金 100 90 应付账款 250 150
应收账款净额 120 180 应付利息 50 20
存货 230 360 一年内到期的长期负债 50 30
流动资产合计 450 630 流动负债合计 450 300
　　 　　 　　 长期借款 100 200
　　 　　 　　 长期应付债券 150 200
　　 　　 　　 长期负债合计 250 400
　　 　　 　　 负债合计 700 700
　　 　　 　　 股本（每股面值2元） 500 500
非流动资产合计 950 770 所有者权益合计 700 700
总 计 1400 1400 总 计 1400 1400
　　已贴现商业承兑汇票80万元，对外担保金额40万元，未决仲裁金额100万元（其中有30万元是由贴现和担保引起的）。
　　　　　　　　　　　　　A公司利润表
　　2006年　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位:万元
项目 2006年
一、营业收入 840
减：营业成本 500
营业税金及附加 60
销售费用 20
管理费用 20
财务费用 44
加：投资收益 0
二、营业利润 196
营业外收支 0
三、利润总额 196
减：所得税费用 78.4
四、净利润 117.6
　　2006年企业经营活动产生的现金流入量为9450万元，现金流出量为9000万元。
　　资料二:
　　公司2005年度营业净利率为16%，总资产周转率为0.5次，权益乘数为2.2，净资产收益率为17.6%。
　　要求：
　　（1）计算2006年年末流动比率、速动比率、现金流动负债比率、资产负债率、产权比率、已获利息倍数、或有负债比率、带息负债比率和权益乘数；
　　（2）计算2006年营业利润率、成本费用利润率、总资产周转率、营业净利率和净资产收益率：
　　（3）利用连环替代法分析营业净利率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响；
　　（4）假设目前公司股票的每股市价为12元，计算公司的市盈率。
　　[答疑编号21150159：针对该题提问]
　　【答案】
　　（1）流动比率＝630/300×100%＝210%
　　速动比率＝（630-360）/300×100%＝90%
　　现金流动负债比率＝（9450－9000）/300×100%＝150%
　　资产负债率＝700/1400×100%＝50%
　　产权比率＝700/700×100%＝100%
　　已获利息倍数＝（196＋44）/44＝5.45
　　或有负债比率＝（80＋40＋100－30）/700×100%＝27.14%
　　带息负债比率＝（100＋30＋200＋200＋20）/700×100%＝78.57%
　　权益乘数＝1/（1－50%）＝2
　　（2）营业利润率＝196/840×100%＝23.33%
　　成本费用利润率＝利润总额/成本费用总额＝196/（500＋60＋20＋20＋44）×100%＝30.43%
　　总资产周转率＝840/〔（1400＋1400）/2〕＝0.6（次）
　　营业净利率＝117.6/840×100%＝14%
　　净资产收益率＝117.6/〔（700＋700）/2〕×100%＝16.8%
　　（3）分析对象：本期净资产收益率－上期净资产收益率＝16.8%－17.6%＝－0.8%
　　①上期数16%×0.5×2.2＝17.6%
　　②替代营业净利率 14%×0.5×2.2＝15.4%
　　③替代总资产周转率 14%×0.6×2.2＝18.48%
　　④替代权益乘数 14%×0.6×2＝16.8%
　　营业净利率降低的影响为： ②－① 15.4%－17.6%＝－2.2%
　　总资产周转率加快的影响为： ③－② 18.48%－15.4%＝3.08%
　　权益乘数变动的影响为： ④－③ 16.8%－18.48%＝－1.68%
　　各因素影响合计数为： －2.2%＋3.O8%－1.68%＝－0.8%
　　（4）2006年每股收益＝净利润/普通股股数＝117.6/250＝0.47（元）
　　市盈率＝每股市价/每股收益＝12/0.47＝25.53
6、某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个备选的互斥投资方案资料如下：
　　（1）甲方案原始投资150万，其中固定资产投资100万，流动资金50万，全部资金于建设起点一次投入，没有建设期，运营期为5年，到期残值收入5万，预计投产后年营业收入90万，不含财务费用的年总成本费用60万，调整所得税9万元。
　　（2）乙方案原始投资额150万，其中固定资产120万，流动资金投资30万。建设期2年，建设投资于建设起点一次投入，流动资金于建设期结束时投入，运营期5年，建设期资本化利息10万，固定资产残值收入8万，到期投产后，年营业收入170万元，每年不含财务费用的总成本费用为110.5万元。
　　固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。该企业所得税税率为30%，营业税金及附加忽略不计。
　　本题需要的时间价值系数如下：
年数n 2 5 7
（P/A，10%，n） 1.7355 3.7908 4.8684
（P/F，10%，n） 0.8264 0.6209 0.5132
　　要求：
　　（1）说明甲、乙方案资金投入的方式；
　　[答疑编号21150160：针对该题提问]
　　【答案】
　　甲方案资金投入的方式为一次投入；
　　乙方案资金投入的方式为分次投入。
　　（2）计算甲、乙方案各年的所得税后净现金流量；
　　[答疑编号21150161：针对该题提问]
　　【答案】
　　甲方案各年的净现金流量：
　　年折旧＝（100－5）/5＝19（万元）
　　NCF0＝－150（万元）
　　NCF1～4＝90－（60－19）－9＝40（万元）
　　NCF5＝40＋50＋5＝95（万元）
　　乙方案各年的净现金流量：
　　NCF0＝－120（万元）
　　NCF1＝0
　　NCF2＝－30（万元）
　　年折旧＝（120＋10－8）/5＝24.4（万元）
　　NCF3～6＝息前税后利润＋折旧
　　＝（营业收入－不含财务费用的总成本费用）×（1－所得税税率）＋折旧
　　＝（170－110.5）×（1－30%）＋24.4
　　＝66.05（万元）
　　NCF7＝66.05＋30＋8＝104.05（万元）
　　（3）计算甲、乙方案的静态投资回收期；
　　[答疑编号21150162：针对该题提问]
　　【答案】
　　甲方案不包括建设期的静态投资回期＝150/40＝3.75（年）
　　甲方案包括建设期的静态投资回期＝3.75＋0＝3.75（年）
　　乙方案不包括建设期的静态投资回期＝150/66.05＝2.27（年）
　　乙方案包括建设期的静态投资回期＝2＋2.27＝4.27（年）
　　（4）该企业所在行业的基准折现率为10%,计算甲、乙方案的净现值；
　　[答疑编号21150163：针对该题提问]
　　【答案】
　　甲方案的净现值
　　＝－150＋40×（P/A，10%，5）＋55×（P/F，10%，5）
　　＝－150＋40×3.7908＋55×0.6209
　　＝35.78（万元）
　　乙方案的净现值
　　＝－120－30×（P/F，10%，2）＋66.05×[（P/A，10%，7）－（P/A，10%，2）]＋38×（P/F，10%，7）
　　＝－120－30×0.8264＋66.05×（4.8684－1.7355）＋38×0.5132
　　＝81.64（万元）
　　（5）用年等额净回收额法作出最终的投资决策；
　　[答疑编号21150164：针对该题提问]
　　【答案】
　　甲方案的年等额净回收额＝35.78/P/A，10%，5）＝35.78/3.7908＝9.44（万元）
　　乙方案的年等额净回收额＝81.64/（P/A，10%，7）＝81.64/4.8684＝16.77（万元）
　　由于乙方案的年等额净回收额大于甲方案，因此，应选择乙方案。
　　（6）用最短计算期法作出最终的投资决策。
　　[答疑编号21150165：针对该题提问]
　　【答案】
　　甲方案调整净现值＝35.78（万元）
　　乙方案调整净现值＝16.77×3.7908＝63.57（万元）
　　由于乙方案的调整净现值大于甲方案，因此，应选择乙方案
6、甲公司以1100元的价格购入债券A，债券A的面值为1000元票面利率为10％。请分别回答下列问题：
（1）计算该债券的票面收益率；
（2）如果该债券按年付息，计算该债券的本期收益率；
（3）如果该债券为到期一次还本付息，期限为5年，持有两年后到期，计算该债券的持有期年均收益率；
（4）如果该债券为按年付息，持有9个月后收到一次利息，然后以1120元的价格售出，计算该债券的持有期收益率；
（5）如果该债券按年付息，两年后到期，购入之后立即收到该债券的第三年利息，市场利率为12％，计算该债券的价值。

7、某公司本年度需耗用乙材料36000千克，该材料采购成本为100元／千克，年储存成本为10元／千克，平均每次进货费用为800元，单位缺货成本为8元，保险储备量为200千克，预计每天的最大耗用量为110千克，最长的订货提前期为10天。
要求计算乙材料本年度的下列指标：
（1）经济进货批量；
（2）每次订货的平均缺货量；
（3）每次订货的平均缺货成本；
（4）原材料使用率；（一年按照360天计算）
（5）正常在途时间（即正常订货提前期或正常交货期）；
（6）再订货点；
（7）平均存货水平；
（8）全年变动性储存成本；
（9）平均资金占用额。
8、已知某集团公司下设两个投资中心，适用的所得税税率为25%，有关资料如下：
指　　标
A投资中心
B投资中心
税前利润（万元）
200
180
利息费用（万元）
20
15
净资产平均占用额（万元）
950
780
总资产平均占用额（万元）
1200
800
规定的总资产最低投资报酬率
10%

要求：
（1）按照总资产占用额计算各投资中心的投资利润率；
（2）按照净资产占用额计算各投资中心的投资利润率；
（3）计算各投资中心的剩余收益；
（4）评价各投资中心的业绩。

9、甲公司目前股票市价为30元。其他相关资料如下：
资料一：分配给现有股东的新发行股票与原有股票的比例为1：4，新股票每股认购价格为20元。
资料二：如果使用认股权证购买股票，每一认股权证可以按照28元/股的价格认购3股普通股。
要求回答下列问题：
（1）按照目前股票市价计算附权优先认股权的价值；
（2）假设除权优先认股权价值为1元，其他条件不变，计算除权之后每股市价；
（3）计算目前认股权证的理论价值；
（4）如果认股权证的售价比理论价值高2元，现在购入一份认股权证，等到股票市价达到32元时出售，计算投资收益率；
10、甲项目需要在建设起点投入固定资产400万元，在建设期末投入垫支流动资金20万元，建设期为2年，建设期资本化利息为10万元。预计项目使用寿命为4年，固定资产净残值为10万元，按照年数总和法计提折旧。项目投产后每年预计外购原材料、燃料和动力费为100万元，工资及福利费为12万元，修理费2.5万元，其他付现费用5.5万元；每年预计营业收入（不含增值税）为400万元（有300万元需要交纳增值税和消费税，增值税税率为17%，消费税税率为10%；有100万元需要交纳营业税，税率为5%），城建税税率为7%，教育费附加征收率为3%。该项目适用的所得税税率为20%。
要求：
（1）判断甲项目属于哪种类型的投资项目，并计算固定资产原值和原始投资额；
（2）计算甲项目每年的经营成本；
（3）计算甲项目每年的应交增值税、消费税和营业税；
（4）计算甲项目每年的营业税金及附加；
（5）计算运营期内各年的折旧额；
（6）计算甲项目投产后各年不包括财务费用的总成本费用；
（7）计算甲项目投产后各年的息税前利润；
（8）计算甲项目各年所得税后现金净流量；
（9）如果折现率为10%，计算计算甲项目的净现值；
（10）如果乙项目需要的投资额在建设期起点一次性投入，项目计算期为4年，用插入函数法求出的净现值为100万元，折现率也是10%，用方案重复法和最短计算期法分别确定甲、乙项目哪个更优。

11、某股份公司有关资料如下：                      金额单位：万元
项目
2005年
2006年
2007年
净利润

680
750
营业收入

4500
5000
年末资产总额
3200
3800
4400
年末股东权益总额
1400
1600
1850
普通股平均股数

500
540
营业净利率

15.11%

总资产周转率（按照平均数计算）

1.29

权益乘数（按照平均数计算）

2.33

平均每股净资产

3

要求：（1）计算2007年的营业净利率、总资产周转率、权益乘数和平均每股净资产；
（2）根据营业净利率、总资产周转率、权益乘数和平均每股净资产，计算2006年和2007年的净资产收益率和每股收益；
（3）用差额分析法依次分析营业净利率、总资产周转率、权益乘数和平均每股净资产对每股收益指标的影响，并说明最主要的影响因素；
（4）用连环替代法依次分析营业净利率、总资产周转率、权益乘数对净资产收益率指标的影响。
6、【正确答案】 （1）票面收益率＝票面利率＝10％
（2）本期收益率＝（1000×10％/1100）×100％＝9.09％

（4）持有期收益率＝[（1120＋1000×10％-1100）/1100]×100％＝10.91％
（5）每次收到的利息=1000×10％＝100（元）
债券价值＝100＋100×（P/F，12％，1）＋（1000＋100）×（P/F，12％，2）
＝1066.21（元）

7、
【正确答案】 
（2）每次订货的平均缺货量＝3600×10/（10＋8）＝2000千克）
（3）每次订货的平均缺货成本＝2000×8＝16000（元）
（4）原材料使用率＝36000/360＝100（千克）
（5）假设正常在途时间为W天，则：200＝（110×最长的订货提前期－100×W）/2
解得：W＝7（天）
（6）再订货点＝交货期内的需求＋保险储备＝100×7＋200＝900（千克）
（7）平均存货水平＝经济进货批量/2＋保险储备＝3600/2＋200＝2000（千克）
（8）全年变动性储存成本＝平均存货水平×单位储存成本＝2000×10＝20000（元）
（9）平均资金占用额＝平均存货水平×单位采购成本＝2000×100＝200000（元）
8、正确答案】 （1）A投资中心的投资利润率＝（200＋20）/1200×100%＝18.33%
　　 B投资中心的投资利润率＝（180＋15）/800×100%＝24.38%
（2）A投资中心的投资利润率＝200×（1－25%）/950×100%＝15.79%
　　 B投资中心的投资利润率＝180×（1－25%）/780×100%＝17.31%
（3）A投资中心的剩余收益＝（200＋20）－1200×10%＝100（万元）
　　 B投资中心的剩余收益＝（180＋15）－800×10%＝115（万元）
9、【正确答案】 （1）根据“新发行股票与原有股票的比例为1：4”可知，购买1股股票所需的认股权数为4。
附权优先认股权的价值
＝（附权股票的市价－新股票的认购价）/（1＋购买1股股票所需的认股权数）
＝（30－20）/（1＋4）＝2（元）
（2）除权优先认股权价值＝（除权之后每股市价－新股票每股认购价格）/购买1股股票所需的认股权数
即：1＝（除权之后每股市价－20）/4
解得：除权之后每股市价＝24（元）
（3）认股权证的理论价值＝max[（普通股市价－每股认购价格）×
每一认股权可以认购的普通股股数，0]
＝max[（30－28）×3，0]＝6（元）
（4）目前买入认股权证的成本为6＋2＝8（元），出售获得的收入＝（32－28）×3＋2＝14（元）
投资收益率＝（14－8）/8×100％＝75％
10、【正确答案】 （1）由于该项目涉及流动资金投资，因此属于完整工业投资项目。
固定资产原值＝400＋10＝410（万元），原始投资＝400＋20＝420（万元）。
（2）经营成本＝100＋12＋2.5＋5.5＝120（万元）
（3）应交增值税＝（300－100）×17％＝34（万元）
应交消费税＝300×10％＝30（万元）
应交营业税＝100×5％＝5（万元）
（4）营业税金及附加＝30＋5＋（34＋30＋5）×（7％＋3％）＝41.9（万元）
（5）年数总和＝1＋2＋3＋4＝10（年）
运营期第1年折旧＝（410－10）×4/10＝160（万元）
运营期第2年折旧＝（410－10）×3/10＝120（万元）
运营期第3年折旧＝（410－10）×2/10＝80（万元）
运营期第4年折旧＝（410－10）×1/10＝40（万元）
（6）投产后第1年不包括财务费用的总成本费用＝120＋160＝280（万元）
投产后第2年不包括财务费用的总成本费用＝120＋120＝240（万元）
投产后第3年不包括财务费用的总成本费用＝120＋80＝200（万元）
投产后第4年不包括财务费用的总成本费用＝120＋40＝160（万元）
（7）息税前利润＝营业收入－不包括财务费用的总成本费用－营业税金及附加
投产后第1年的息税前利润＝400－280－41.9＝78.1（万元）
投产后第2年的息税前利润＝400－240－41.9＝118.1（万元）
投产后第3年的息税前利润＝400－200－41.9＝158.1（万元）
投产后第4年的息税前利润＝400－160－41.9＝198.1（万元）
（8）NCF0＝－400（万元）
NCF1＝0
NCF2＝－20（万元）
NCF3＝78.1×（1－20％）＋160＝222.48（万元）
NCF4＝118.1×（1－20％）＋120＝214.48（万元）
NCF5＝158.1×（1－20％）＋80＝206.48（万元）
NCF6＝198.1×（1－20％）＋40＋20＋10＝228.48（万元）
（9）甲项目净现值＝228.48×（P/F，10％，6）＋206.48×（P/F，10％，5）
＋214.48×（P/F，10％，4）＋222.48×（P/F，10％，3）－20×（P/F，10％，2）－400
＝128.977＋128.203＋146.490＋167.149－16.528－400
＝154.29（万元）
（10）乙项目净现值＝100×（1＋10％）＝110（万元）
方案重复法：
计算期6和4的最小公倍数为12
甲项目调整后的净现值
＝154.29＋154.29×（P/F，10％，6）
＝241.39（万元
乙项目调整后的净现值
＝110＋110×（P/F，10％，4）＋110×（P/F，10％，8）
＝110＋75.13＋51.315
＝236.45（万元）
结论，甲项目更优。
最短计算期法：
最短计算期为4年，甲项目调整后的净现值＝154.29/（P/A，10％，6）×（P/A，10％，4）
＝112.30（万元）大于乙项目的净现值110万元，所以，甲项目更优。
11、【正确答案】 （1）营业净利率＝750/5000×100%＝15%
总资产周转率＝5000/[（3800＋4400）/2]＝1.22
权益乘数＝[（3800＋4400）/2] /[（1600＋1850）/2]＝2.38
平均每股净资产＝[（1600＋1850）/2]/540＝3.19（元）
（2）净资产收益率＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数
2006年净资产收益率＝15.11%×1.29×2.33＝45.42%
2007年净资产收益率＝15%×1.22×2.38＝43.55%
每股收益＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数×平均每股净资产
2006年每股收益＝15.11%×1.29×2.33×3＝1.36（元）
2007年每股收益＝15%×1.22×2.38×3.19＝1.39（元）
（3）营业净利率变动的影响＝（15%－15.11%）×1.29×2.33×3＝－0.01

总资产周转率变动的影响＝15%×（1.22－1.29）×2.33×3＝－0.07
权益乘数变动的影响＝15%×1.22×（2.38－2.33）×3＝0.03
平均每股净资产变动的影响＝15%×1.22×2.38×（3.19－3）＝0.08
最主要的影响因素是平均每股净资产
（4）2006年净资产收益率＝15.11%×1.29×2.33＝45.42%
第一次替代＝15%×1.29×2.33＝45.09%
第二次替代＝15%×1.22×2.33＝42.64%
第三次替代＝15%×1.22×2.38＝43.55%
营业净利率变动的影响＝45.09%－45.42%＝－0.33%
总资产周转率变动的影响＝42.64%－45.09%＝－2.45%
权益乘数变动的影响＝43.55%－42.64%＝0.91%
12、某公司根据历史资料统计的业务量与资金需求量的有关情况如下：

已知该公司2007年预计的业务量为30万件。要求：（1）分别采用高低点法和回归直线法预测该公司2007年的资金需求量；（2）简述两种资金需求量预测方法的特点。

13、某公司有关资料如下表：

假定2005年、2006年每股市价均为4.8元。（1）分别计算2005年、2006年的如下指标（要求所涉及的资产负债表的数值均取平均数）； ①主营业务净利率；②总资产周转率；③权益乘数；④平均每股净资产；⑤每股收益；⑥市盈率。（2）用因素分析法分析主营业务净利率、总资产周转率、权益乘数和平均每股净资产各个因素对每股收益指标的影响。

14、某企业年有关预算资料如下：（1）该企业3~7月份的销售收入（不含税，增值税税率为17%）分别为40000元、50000元、60000元、70000元、80000元，每月销售收入中，当月收到现金30%，下月收到现金70%。（2）各月商品采购成本按下一个月销售收入的60%计算，所购货款于当月支付现金50%，下月支付现金50%。（3）该企业4~6月份的制造费用分别为4000元、4500元、4200元，每月制造费用中包括折旧费1000元。（4）该企业4月份购置固定资产，需要现金15000元。（5）该企业在现金不足时，向银行借款（为1000元的倍数），短期借款利率为6%；现金有多余时，归还短期借款（为1000元的倍数）。借款在期初，还款在期末，3月末的长期借款余额为20000元，借款年利率12%，短期借款余额为0。假设所有借款均于每季度末支付利息。（6）该企业规定的现金余额的额定范围为6000~7000元，假设该企业消费税率为8%，应交增值税占收入的比是基本稳定的，应交增值税估算率为10%，附加费率为10%，按简捷法计算该企业应交税金及附加，其他资料见现金预算。要求：根据以上资料，完成该企业4~6月份现金预算的编制工作。

15、某公司本年度需耗用乙材料18000千克，该材料采购成本为100元/千克，年储存成本为10元/千克，平均每次进货费用为400元，正常在途时间（即正常订货提前期或正常交货期）为7天，单位缺货成本为8元，保险储备量为200千克。要求计算乙材料本年度的下列指标：（1）经济进货批量（考虑缺货）；（2）每次订货的平均缺货量；（3）原材料使用率；（一年按照360天计算）（4）再订货点；（5）平均存货水平；（6）全年变动性储存成本；（7）平均资金占用额；（8）如果预计每天的最大耗用量为75千克，根据保险储备量推算最长的订货提前期。

16、A公司资料如下：资料一：

已贴现商业承兑汇票70万元，对外担保金额50万元，未决仲裁金额110万元（其中有40万元是由贴现和担保引起的）。2006年不存在优先股，发行在外普通股的加权平均数为500万股。

2006年企业经营活动产生的现金流入量为9600万元，现金流出量为9000万元。资料二：公司2005年度营业净利率为16%，总资产周转率为0.5次，权益乘数为2.2，净资产收益率为17.6%。要求：（1）计算2006年年末流动比率、速动比率、现金流动负债比率、资产负债率、产权比率、已获利息倍数、或有负债比率和带息负债比率；（2）计算2006年营业利润率、成本费用利润率、总资产周转率、营业净利率、权益乘数和净资产收益率；（3）利用连环替代法分析营业净利率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响；（4）假设目前公司股票的每股市价为9.6元，计算公司的市盈率。

17、某工业投资项目的A方案如下：项目原始投资1000万元，其中：固定资产投资750万元，流动资金投资200万元，其余为无形资产投资，全部投资的来源均为自有资金。该项目建设期为2年，经营期为10年，固定资产投资和无形资产投资分2年平均投入，流动资金投资在项目完工时（第2年年末）投入。固定资产的寿命期为10年，按直线法计提折旧，期末有50万元的净残值；无形资产从投产年份起分10年摊销完毕；流动资金于终结点一次收回。预计项目投产后，每年发生的相关营业收入和经营成本分别为600万元和190万元，营业税金及附加10万元，所得税税率为33%，该项目不享受减免所得税的待遇。（不考虑增值税）要求：（1）计算项目A方案的下列指标： ①项目计算期； ②固定资产原值； ③固定资产年折旧； ④无形资产投资额； ⑤无形资产年摊销额； ⑥经营期每年不含财务费用的总成本； ⑦经营期每年息税前利润； ⑧经营期每年息前税后利润。（2）计算该项目A方案的下列净现金流量指标： ①建设各年的净现金流量； ②投产后1至10年每年的经营净现金流量； ③项目计算期末回收额； ④终结点净现金流量。（3）按14%的行业基准折现率，计算A方案净现值指标，请据此评价该方案的财务可行性。（4）该项目的B方案原始固定资产投资为1080万元，建设期1年，经营期不变，经营期各年现金流量NCF2-11=300万元，按14%的行业基准折现率，请计算该项目B方案的净现值指标，并据以评价该方案的财务可行性。（5）利用年等额净回收额法进行投资决策，在A、B方案中选出较优的方案。（6）根据最短计算期法计算A、B方案，并说明做出最终决策的结果是否与年等额净回收额法一致。

12、答案:
（1）预测资金需求量：
①依据高低点法预测：
单位变动资金b=（465-200）/（25-10）=17.67（元/件）
代入高点方程可求得不变资金a=465-25×17.67=23.25（万元）
则y=23