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探索监管新规对商业银行同业、投行及资产管理业务的影响

吴芋蓓
在金融市场风险不断加大的背景下，监管机构出台了一系列新规引导商业银行从粗放管理向精细化管理转型，鼓励商业银行实现业务创新发展。基于这种情况，本文从商业银行发展视角，分析了银行同业、投行和资产管理业务等核心业务受到的影响，从而提出了优化产品结构、强化子公司运营等应对影响的建议，为关注这一话题的人们提供参考。
一、引言
在经济全球化发展背景下，国家经济运行对外需要面临频繁的中美贸易摩擦，对内则要实现重大金融风险防范。而监管新规的出台，能够结合金融市场情况提出统一监管标准和要求，有助于规范商业银行同业、投行及资产管理业务的发展，促使金融系统保持稳定。因此，还应加强监管新规对商业银行核心业务的影响分析，以便使商业银行更好的应对，满足金融体制转型发展要求。
二、监管新规内容及出台意义
（一）新规内容
按照十九大提出的深化金融体制改革要求，金融监管部门出台了一系列政策文件对金融监管体系进行健全，坚守系统性金融风险不发生的监管底线。如表1所示，为监管新规内容要点。从整体上来看，监管新规的出台主要是对监管标准进行统一，使过去分业监管的局面得以改变，通过减少监管套利和消除多层嵌套遏制过去监管机制上存在的漏洞。在明确监管体制改革大方向基础上，出台的配套细则对监管机制的操作性問题进行了明确和修正，保证监管新规能够得到落实，为银行业务转型发展奠定了基础。按照新规要求，主营业务不包含资产管理业务的金融机构需要完成资产管理子公司的设立，保证其拥有独立法人地位，实现法人风险隔离。而商业银行包含在这一范围内，需要按照要求成立子公司，以满足金融体制转型发展要求，因此其核心业务的开展必将受到影响。
表1 监管新规内容要点
（二）出台意义
在社会经济转型发展的重要时期，国家经济运行面临巨大风险。现阶段，我国金融市场发展并不稳定，需要完成系统监管体系的建立，以便顺利应对社会发展带来的挑战。监管新规的出台，不同于过去的“补丁”式监管，而是能够提出统一的监管标准，在银行业务转型和风险防范方面制定详细规范，有助于系统性监管工作的开展。在新规中，拥有明确的标准化资产和非标准化资产界限，并对资管业务范围、投资准入门槛、监管职责等进行了规定，不仅使过去的监管空白得到填补，同时能够提出系统监管框架，消除通道业务和委托投资业务滋生的多层嵌套问题，实现系统性金融风险防范。针对不同产品，新规完成了杠杆率上限的分别设置，能够达到除嵌套和降杠杆的目标。对资金池运作和资产集中度进行限制，可以降低期限错配风险和投资风险，并通过穿透式监管和加强信息披露强化投资者保护。在新规管理下，银行通过理财业务开展获得的期限利差将被压缩，促使银行需要通过实施资产净值化管理避免流动性错配问题的发生，从而有助于投资性金融资产刚性兑付的打破。对于商业银行来讲，在监管新规的指导下能够从非标资产管理、净值化管理等角度实施转型，通过精细化管理改变同质化竞争局面，通过差异化竞争加快业务创新发展。在新规要求下完成理财部门或子公司的建立，按照不同监管标准实施金融创新，能够打破金融市场格局，推动行业的转型发展。此外，监管新规通过延长金融监管制度转型过渡期加强了金融改革节奏的把控，有助于银行业逐步深入对新规内容的认识，顺利完成金融创新转型过渡，继而取得可持续发展。
三、监管新规对商业银行同业、投行及资产管理业务的影响分析
（一）对同业业务的影响
商业银行的同业业务是其打通信贷市场、资本市场和货币市场的重要业务，具有交叉性和复合型特点，能够在房地产、“两高一剩”等风险大的行业流转，通道业务比例较大，具有较大杠杆作用和较高融资成本，容易受政策和市场波动影响。近年来，为规避监管，商业银行提出了各种高收益同业业务形式，促使其从银行清算工具向资产负债管理工具转变。而同业套利业务的过度发展，引发了金融行业的乱象，促使商业银行承担了较大潜在金融风险，容易导致银行信用过度膨胀，削弱央行对货币和信贷控制力。因为通过同业套利操作，将导致出现风险资产转移出负债表外，并且部分信贷资金进入高风险领域，造成银行利率风险和流动性风险加剧。监管新规的出台，能够通过整治同业套利业务防范金融风险，使银行资产泡沫的产生得到抑制。按照监管新规，商业银行需要对各种套利行为进行清查。一旦由监管机构发现套利行为，将进行大力度处罚，造成金融机构违规成本提高，因此能够起到消减银行套利动机的作用。从2017年金融监管常态化以来，银行同业业务持续收缩。截止2017年末，银行业金融机构同业理财比年初净减少3.4万亿元，同业资产和负债也首次减少。监管新规实施以来，从中国银保监会发布的数据来看，截止2018年底，金融市场同业类产品存续余额1.22万亿元，降幅达62.6%，占银行理财产品存续余额的3.8%，占比同比下降7.2%，使“资金空转”问题得到了一定程度消除。出现这一现象，主要是由于新规的出台促使商业银行同业业务管理向着规范化的方向发展，需要以法人机构为主体实现专营化管理。不同于过去一味追求规模扩张，强监管下银行需要实现同业业务的精细化管理，通过提高业务管理水平提高服务客户质量，以便从中获取高回报。为加强对银行底层基础资产的把握，针对部分同业理财产品结构复杂、资金投向不明的问题，需要按照新规严格项目管理和合作准入制度，使银行杠杆比例和嵌套投资得到严格控制，实施审慎稳健的流动性管理，做好重点和关键业务的流动性安排，确保同业资产和负债比重能够得到有效控制，达到杜绝监管套利和资金空转的业务发展目标。因此对于商业银行来讲，想要推动同业业务的发展，需要实现业务结构改善，促使银行融资结构和信贷结构得到优化，才能取得转型发展。
（二）对投行业务的影响
投行业务开展能够起到优化金融市场资源配置和促进规模经济发展的作用，而商业银行作为资金供需双方媒介，主要通过存贷利差获得收入，在存贷双方无直接债券关系的情况下，需要由商业银行实施间接融资。在分业监管背景下，商业银行仅能从事低风险、低收益的投行业务，无法在证券交易和股票包销等方面为客户提供服务。由于监管部门未能出台规范监管法规，造成商业银行开展投行业务需要接受一行三会等机构的监管，经营效率低下。为规避监管，商业银行投行业务多与资产管理公司、券商等机构嵌套，绕开监管政策进行表外信贷投放，间接参与到民间投资中，不仅在佣金收入上面临合规风险，同时也需要承担关联交易风险、市场风险等各种风险。监管新规的出台，改善了分业监管局面，促使商业银行投行业务得以高效开展。同时在新规中，对合格投资者标准进行了统一界定，详细规定了银行公募产品和私募产品资金配置要求，使得商业银行在投行业务开展上需要按照统一监管口径进行业务拓展，做到与表内信贷联动，保证了业务风险和收益的稳定性。因此在新规管理下，商业银行需要实现投行业务产品的标准化设计，遵循透明、可控和简单原则实现产品运作，以便使产品标准化程度得到提高。伴随着市场对表内标准化投资产品需求的增加，商业银行将非标准化的类信贷资产通过MBS和ABS等形式实现证券化处理，可以得到标准化投资产品，实现信贷资产可流转和可交易，从而获得广阔业务发展前景。从表外角度来看，也能通过提高投资品标准化程度加强资产管理，使银行资产得到灵活配置。按照监管规定，具有证券投资基金托管业务资质的商业银行需要完成独立法人子公司的设置。合理进行商业银行与子公司业务关系的处理，能够使银行投行业务得到延伸和拓展，促使银行产品线得到增加，达到推动投行业务与传统业务协调发展的目标。而由子公司作为独立法人开展投行业务，能够明确业务监管范围和责任，通过建立完善风险管控体系加强投资风险管理，因此能够使投行风险降到最低，为商业银行发展提供保障。
（三）对资产管理业务的影响
从银行资产管理业务开展情况来看，商业银行主要需要发行保本和非保本两大类理财产品，前者需要纳入到表内核算，可以看成是结构性存款，需要按照银监会规定进行资本计提和拔备。2017年，商业银行理财产品存续29.54万亿元，其中非保本产品存续余额22.17万亿元，占75%，属于银行资产管理业务，其余则为保本理财产品，作为表内业务开展。商业银行保本理财产品尽管占比较少，但属于封闭式预期收益型产品，将造成银行刚性兑付风险加剧，资金脱实向虚，在金融体系内部多层嵌套，无法达到为实体经济服务的目标。监管新规的出台，促使刚性兑付遭到了打破，要求商业银行不得承诺保本保收益，而是按照规定对资产管理产品进行净值化管理，以便使银行投资能力得到进一步提高。受这一因素影响，银行表内保本理财量将不复存在，银行理财产品数量明显减少，如表2所示，银行发行理财产品款数同比下降10.72%。在新规的约束下，商业银行将净值型產品当成是资产管理业务的重点发展方向，能够使产品净值与投资品一一对应，实现风险和收益的准确计量，在帮助银行理财业务回归资产管理本源的同时，促使银行不得不提高投资管理能力，以便在激烈市场竞争中凭借资产管理能力对客户进行吸引。投资者习惯于非净值化资金运作模式，在短期内无法接受理财产品净值波动，因此部分客户将选择其他投资工具。但针对非标和期限错配问题，监管新规实施了严格监管，能够使理财产品信用和期限溢价问题得到改善，促使投资者逐步选择净值型理财产品。从商业银行资产管理业务未来发展来看，伴随着银行理财子公司的陆续成立，将有大量非保本理财产品得到发行，促使金融创新得到孵化。截止2018年底，宣布成立理财子公司的银行已经超出30家，通过与母行在资金、业务等方面相互隔离，能够在推陈出新的同时，防止风险传染，因此有助于银行实现资产管理业务转型。
表2 2018年银行理财市场存续理财产品数量变化
四、商业银行应对监管新规的建议
（一）优化产品结构
在监管新规逐步落实的过程中，商业银行还应认识到业务转型的必要性，通过优化产品结构实现业务创新。一方面，在刚性兑付遭到打破的情况下，商业银行将迎来广阔理财产品市场，还应加快结构性存款和大额存单的发行，以便在理财产品向非保本型转变的构成中，对客户群进行稳定。针对净值型产品，还应加强管理，按照新规实现产品净值计算与披露，通过业绩提高投资者投资信心。另一方面，针对银行非标业务，可以完成ABS资产打包，在证券交易和银行间完成交易，促使现金流稳定的非标资产得以证券化发展。通过发行优先股、普通股，商业银行可以实现资本补充，利用封闭式产品加强对接。此外，商业银行可以加大标准资产投资，增加高收益产品投资比例，促使权益类资产和ABS资产得到优化配置。
（二）强化子公司运营
按照新规要求，商业银行需要尽快完成理财子公司的建立，并强化子公司运营管理，以便加强政府多项利好政策的利用。保证子公司员工数量与业务量相匹配，降低银行在面临庞大业务时的操作风险，才能加快银行新产品的开发与投资，促使银行在同质化竞争中脱颖而出。在实践工作中，商业银行还应按照国际通行做法在境内成为控股股东，实现股权结构全资设立，也可以吸引优秀金融机构共同出资设立子公司。通过引进国际先进管理经验和机制，对子公司实施穿透式监管，能够严格按照监管要求实现信息披露，促使子公司形成完善治理结构的同时，能够识别底层资产和投资者，对产品进行独立建账与核算管理，继而使投资风险得到有效控制。
（三）依托科技转型
在金融监管日渐严格的背景下，商业银行想要尽快适应金融市场发展需求，还要依托科技实现转型，通过开展线上业务实现银行业务转型创新，在大数据、人工智能支持下对银行各项业务进行精细化管理。相较于建设物理网点，商业银行可以通过开辟网上银行、手机银行等渠道降低运营成本，满足新时期人们对理财产品的需求。运用数据挖掘、云计算等技术加强银行业务分析，能够实现精准营销，帮助银行加快市场开发，促使银行业务种类得到丰富，继而使商业银行通过实现业务专业化管理应对新规带来的挑战。
五、结语
综上所述，监管新规的出台使得商业银行所在的金融市场发生了巨大转变，要求商业银行实现业务转型创新，重塑行业发展格局。因此在实践工作中，商业银行需要掌握银行同业、投行和资产管理业务等核心业务受到的影响，通过优化产品结构、强化子公司运营应对发展挑战，从而取得未来的可持续发展。（作者单位：中国人民大学）

-全文完-