年道路运输行业管理研究报告样本.doc

XX年道路运输行业投资策略汇报

　　一、XX年交通运输行业有望保持稳定发展

　　近几年，国家实施主动财政政策，经过加大固定资产投资来刺激中国需求，交通运输行业面临着很好外部环境。同时，良好宏观经济形势也促进了交通运输行业稳定增加。过去十年，公路旅客周转量年平均增幅为8.4%，公路货物周转量年公路旅客周转量年平均增幅为5.7%，港口吞吐量公路旅客周转量年平均增幅为10.1%，而民航旅客周转量和货物周转量增幅分别达15.4%和18.9%。

　　，在宏观经济继续保持较快发展及固定资产投资保持较高水平带动下，交通运输行业保持了很好运行态势。1—11月，除水路客运继续保持颓势运行及铁路客运出现微幅下跌外，全国公路客货运输、铁路货运、水路货运、民航客货运输等各项指标均保持快速增加。

　　，中国国民经济保持较快发展面临一定压力，为实现7%增加目标，国家将深入实施主动财政政策，加大固定资产投资规模，这为交通运输行业提供了有利外部环境。估计整年交通运输行业仍将保持较为快速发展趋势。

　　同时，交通运输行业含有发展比较稳定、现金流充沛、受国民经济波动影响小特点，是一个经典防御性行业。第四季度基金投资组合显示，交通运输仓储业已替换信息技术业，成为证券投资基金资金投入最大行业，这说明该板块有望在证券市场行情低迷时成为机构资金“避风港

　　在交通运输行业中，我们较为看好交通基础设施板块，包含路桥、港口、机场类上市企业。另外，主营国际快递业务外运发展因为行业前景光明，企业业绩优良也可关键关注。

　　二、关注交通基础设施行业理由

　　1、基础面良好，经营风险和财务风险小

　　从经营特点看，交通基础设施类上市企业主营收入关键起源于公路、桥梁、港口或机场收费，收入起源稳定且关键以现金收入为主，发生业绩大起大落或大额坏帐可能性比较小。所以，在国民经济形势不明朗情况下，该类上市企业和通常产业部门相比所含有业绩稳定增加、经营风险和财务风险小相对优势，有望吸引机构投资者关注，而这可能是去年第四季度基金大规模增持该板块上市企业关键原因。

路桥、港口、机场板块盈利能力和偿债能力均属较佳水平，取得现金能力也比较强。

　　而从已公布年报情况看，赣粤高速实现每股收益0.51元，现代投资实现每股收益0.44元，盐田港实现每股收益达0.643元，上港集箱实现每股收益0.782元。按现在价位计算，四家企业市盈率全部只有20多倍，属经典绩优低市盈率企业。另外，福建高速和湖南投资也公布了预盈公告，估计利润总额比上年增加50%以上。在25家企业中，没有一家公布预警公告。

　　因为被普遍认为是一个调整年，市场总体运行可能呈较为平淡特点，庄股模式降低和机构投资者数量不停扩容将促进组合投资受到越来越多重视。同时，伴随监管力度不停加强，上市企业粉饰业绩行为将得到大大控制，上市企业整体业绩可能出现一定程度下滑。在这种情况下，我们认为业绩水分少、发展稳健交通基础设施类上市企业可能成为稳健型投资组合关键组成部分而得到机构投资者认同和关注。

　　2、入世促进行业发展

　　交通基础设施行业是经典入世受益行业。依据外经贸部公布入世协议，交通运输行业所做承诺关键是在运输服务如公路运输、铁路运输、海洋运输，及运输辅助服务如货运代理、报关、仓储、交通工具维修等。外资在交通基础设施领域对中国企业造成冲击十分有限。相反，伴随运输市场逐步放开，中国交通将愈加方便快捷，必将促进人流物流深入增加，这对交通基础设施行业来说无疑是十分有利。从受益程度看，港口、机场较为显著，而沿海地域尤其是连接关键港口路桥类上市企业也将取得较大促进。

　　3、众多机构大举介入

　　依据基金公布第四季度投资组合汇报和相关企业年报，能够看到部分质地优良交通基础设施类上市企业已经被证券投资基金看好并重仓持有：

　　（注：外运发展主营运输服务中国际快递业务，即使不属于交通基础设施行业，但因为该股基础面良好，故我们也将其列入关键关注之列。）

　　从上述基金重仓企业看，它们含有最大共同特点就是盈利能力强，业绩优良，市盈率低，而且股票含金量高，含有较强派现或送股能力（见表3）

　　结合基金选股思绪，我们认为除上述已受到众多基金关注基金重仓股以外，赣粤高速、现代投资等业绩良好，和福建高速等有很好业绩预期企业在也有较强投资机会，这从上述企业公布年报或预盈公告后频繁放量、逐步走强走势中也可得到一定验证。

　　4、流动性很好。大部分交通基础设施类上市企业流通盘在1亿以上，很多企业流通市值超出10亿。较大流通盘即使在首先降低了企业未来股本扩张潜力，但其次加强了企业股票流动性，有利于大资金进出。

　　另外即使外运发展等基金重仓股机构介入数量很大，但因为介入机构众多，相对持筹较为分散，这也降低了介入后投资风险。

　　三、其它需考虑原因

　　在看好交通基础设施行业同时，也存在部分影响该行业上市企业连续走强原因，在投资时需慎重考虑：

　　1、交通基础设施类上市企业即使含有业绩稳定优点，但这同时意味着它们出现业绩大幅增加可能性较小。这些企业业绩比较轻易估计，投资机会和投资风险全部较为显著，经过深度挖掘发觉潜力股机会较小，产生“黑马”机会不大。当然，伴随投资理念逐步成熟，假如市场能从挖掘“题材”、“概念”转变到追崇“业绩”上来，交通基础设施板块作为经典蓝筹板块也有望成为市场主流热点。

　　2、部分个股经过连续炒作，现在投资风险已大大加大。如天津港，尽管企业质地一流，但经过连续几年充足挖掘，累积投资风险已不容忽略。类似还有锦州港等。

　　3、需重视财政补助等政策性原因

　　现在，不少地方政府为了促进当地基础设施建设，纷纷采取对交通基础设施类上市企业实施巨额财政补助或税收优惠方法。比如，赣粤高速从当地政府取得约6000万元财政补助，湖南高速中期从长沙市财政局取得了4000万财政补助，而福建高速将取得财政补助1.5亿元，和每十二个月取得补助1亿元。应该说，财政补助和所得税优惠是一把双刃剑，它在短期内为相关上市企业业绩增加提供了实实在在保障，但也为这些企业未来可连续发展留下了一个隐患。一旦政府扶持力度减弱，上述企业业绩就有可能出现下滑。从投资角度看，关键是怎样把握其中投资机会，并在政策扶持力度减小前立即退出。