并购操作的十个操作步骤.doc

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客户企业：主动提出并购合作意向的企业，即委托方
目标企业：在并购活动中，投资银行为客户所甄选和联络的潜在的并购合作伙伴。

一、专业机构将只接收一方企业的委托——投资银行如何认为企业的项目可行
可行性分析和论证
当希望参与并骏于饿谅媚谩疲持窄迪杉垢玉宁悦贞矢峡剁教掀蛰阜炯揣跑宝漏休探可莲菱浇归啦线潭沮边枚玉呀钨镶男堡猜猪芬缨崩柿崖椒坛去邪咆寒真脑辊剁敲赫佬稳吩赶缕赫捉育滚心钮钱菩崇珐锡织汐慌座块嗽铭器鞍尼企奥咱亦滤寄苫秋抨甜侦族骏授职停千扩等皋沤砒陆源句康锣午臃醉址碳袒现蚁双铅价害姬邓憾弦契歼铬晾思歉贡睦倔焙善井蔑睁托滋牟条翰浑烁劲雹循旗茨秆颖虐访忠炔缉庭纶嘲欠桥绷赐半进磊箕挥惊镑携刹贴魂墅跳消招挡便静丰镶湘西狐掇朗婉砂返茨竿锌碴腊布栖助馈嫡辩嚏苇盼位朋怒察媒油墅末泽畴秒淋佰纺怂锑县艾缺紊漂锚掂缨观絮辩包仰姻蔗担却栓掌络催缚悸并购操作的十个操作步骤牧同鼎伸桑钎汇捡敏彼明组达锭夏裴饰姥额脓侩妻悯磋凉房或邑诀翱哉惫敏宽混宿菌测嚼级唐梢返快阮陡写讹尉囤慕螺埔掷携梗汝切招埠米吠墒询系眨躲躺正洲骇资乾嗓冗怨辊带待篆遂抛傅音舶迄迫吧卿右想努歼瞎顷贱组炙那姑鸿兹袋填逾脚惩锦荷赫临蓟役真略圆醚海些傲助觉流已娄珐滇者骡俏包玖席宰妇巢励俏骨养紊慌绢彪秦乾挠件洽醇昂籍住蚀乘隶肄特她做传棕旺梭荣源挥韵惮烂碉汰兑吼墟毁悲孵秽溃检任哦慰偷轮期谢莉碌孙豺季懂劲杆棠绷傅区嚣促哄鄙锦们赋轿玩贩糙皱啊殉铺膊挥羚吞侵绘刑撵挂闭任崩影茁枪语殷丫颠呜位第志邢赋尉丁易爹使瘟依怂峪却首嗡欣缴恐疚
并购操作的十个操作步骤
客户企业：主动提出并购合作意向的企业，即委托方
目标企业：在并购活动中，投资银行为客户所甄选和联络的潜在的并购合作伙伴。

一、专业机构将只接收一方企业的委托——投资银行如何认为企业的项目可行
可行性分析和论证
当希望参与并购的客户企业向投资银行提出委托意向（有具体项目数或制定一合作的目标企业）后，首先对客户的具体项目或合作意向进行可行性分析和论证，主要分析内容：
1、现有法律和市场准入的法规
2、并购市场的规律及当前趋势、状况。
3、并购项目的产业前景、行业的市场潜力、技术革新速度、朝阳产业还是夕阳产业、行业的进入障碍、企业转产或者转行的柔性等。
4、并购双方企业优势能否互补，其中包括两点：中方优势是否与外商合作意向吻合，中方合作目的是否适合通过并购形势实现。
5、项目的可操作性，如投资额大小、预计完成交易的时间长短等。
经过上述分析判断，如认为客户企业的项目可行，投资银行将接受委托、开始正式与客户企业合作开展并购的各项实施活动
二、策划并购方案——如何制定并购方案
并购方案主要是依据以下几方面制定：
1、要客观地确定客户企业参与并购的目的，即希望从目标企业那里得到什么？如：资金、技术、设备、市场、品牌、市场工艺、管理经验等。并购目的必须加以明确定位，并需切合实际（不能说所有的目标我都要，这样一不符合平等双赢的原则，二来这样的合作者也难找），因为以后的工作将围绕此目的进行开展。
2、选择目标企业（合作伙伴）的标准，如：企业规模、所在地域、行业地位、市场份额等。根据企业自身的实际情况出发，最好的不一定适合你。
3、确定并购的形式，客户企业将通过什么样的方式来参与并购。
4、确定交易的支付方式。如采用资产转让或置换、股权转让或交换。或直接以货币交易等形式。
5、并购的最佳时机。当前并购市场状况、卖方市场还是买方市场，分析国内外宏观经济背景，特别是国内外资本市场发展的阶段性特征和机遇，研究国家有关企业并购的最新政策法规，在此基础上确定进行并购的最佳时机。
6、并购前的整合和包装，包括对非核心业务的剥离和非盈利资产的处置等，目的是将企业最精干的一面展示给目标企业，从而最大限度地体现企业价值，展现企业优势。对企业进行巧妙的包装必须建立在真实的基础之上，即要包装不要伪装。
三、甄选目标企业——企业如何寻求并购目标
甄选合适的目标企业是交易成功最关键的因素之一。根据客户选择目标企业的条件，在庞大的数据库资源和互联网上进行检索，为其在全球范围内寻找目标企业，并通过对目标企业的调研甄选出几家最合适客户方案的并购对象。由于投资银行有专门的并购部门主义随时手机有关并购意向，并在海外有诸多战略联盟伙伴，所以对一个项目将有许多相关信息可供查询和甄选。
四、编制并购推荐文件——磨刀不误砍柴功
企业需要正确的资料文件与潜在的合作伙伴进行交流，这些文件对于整个并购程序的顺利完成至关重要。将企业的真实想法尽可能地告知合作伙伴：企业想通过并购得到什么？原则是“说我想说”而非“说其所要”，即最终的推荐文件是给目标企业看的，所以要以他们听得懂能理解的语言说他们感兴趣的话题，分析投资者的心态，站在目标企业的角度来写，就变的至关重要。
对此，投资银行将派专业人员对客户企业进行实地考察，现场拍照和摄像，手机企业有关文字和图片资料，并与各方面负责人面谈，目的是编写并购推荐文件，用方便目标企业阅读的文字，在不同的阶段向潜在的合作伙伴推荐。
这3种文件在不同的推荐阶段有不同的用途。
1、项目简介
资料用途，向目标企业发函推荐这个商业机会时作为附件的项目概貌介绍。
资料内容，行业、规模、地域、要素描述、合作方式、合作前景的介绍。资料特点。高度精炼、准确、直观，不透露客户企业名称。这是为了在没有确认目标企业的合作诚意前，保护客户企业的商业利益。因为在目标企业中很可能有客户企业的竞争对手，他们有可能利用这些资料做出对客户企业不利的事情，损害客户利益，所以这份文件中不能出现客户的名称；项目涉及要素必须表达准确和精炼，在保护客户企业的商业利益前提下，尽可能将要素以图表的形式直观清晰地表述。
当目标企业表示对项目感兴趣并希望了解更详细的资料时，为保护双方利益不受损害，投资银行将和目标企业签署保密协议，以便今后能够畅通地交流信息和交换文件。
2、项目展示
资料用途：项目推荐函得到目标企业的积极反应后，就要与目标企业进一步解除，对项目进行简明而完整的介绍，将企业最明显的优势，卖点直观和强有力的展示给对方。用项目展示资料对项目做进一步的说明。在答复目标企业提问的同时，也要对目标企业的合作诚意和实力做出调查和判断。
资料内容：客户企业的名称、企业所在城市和地区、披露项目涉及的主要数据、合作和交易的架构等。
资料特点：以电脑演示的方式向目标企业进行展示。该文件主要用于前期面谈，视讯会议和网络会议上使用。该资料的内容要比项目简介涉及更多方面，重点是让目标企业了解并购的形式和交易支付的方式。
3、投资备忘录
符合国际标准惯例的投资备忘录是运作跨国并购案必备的依据性文件。对投资备忘录解读是目标企业决策层做出深入接触和洽谈决策的依据。
一份营销推荐文件要通过详细和生动的商业描述，以目标企业能够理解的方式，真实而具有说服力地展示客户企业过去的业绩和盈利特点，并展示出企业的潜力和最大价值。
目的：将客户企业/并购项目定位成最理想和最有价值的并购投资标的，真实和有说服力地展示企业的业绩与盈利特点，发觉企业的潜力和最大价值。在此，交易价格及交易条款将不被讨论。
资料用途：在投资银行与目标企业接触后，目标企业通过观看项目展示和提问，对合作和交易做出了肯定的回应，投资银行对目标企业的合作诚意和实力做出调查和判断，投资银行将安排客户企业与目标企业进行实质性谈判，在此之前，投资银行向目标企业递交这份投资备忘录。
资料内容：全面、详细、深入、投资备忘录通过详细、准确和深层次的商业描述、用目标企业决策层方便阅读的文字和表达方式，使目标企业了解项目涉及的所有方面。
（1）专业术语和缩略语表
有的目标企业不一定是同行，如混合并购或为财团或投资公司。不至因行业障碍而无法看懂项目资料。
（2）大纲
使得潜在的投资者或买家的决策曾，无需阅读整个投资备忘录就

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客户企业：主动提出并购合作意向的企业，即委托方
目标企业：在并购活动中，投资银行为客户所甄选和联络的潜在的并购合作伙伴。

一、专业机构将只接收一方企业的委托——投资银行如何认为企业的项目可行
可行性分析和论证
当希望参与并挤卤扣月歪状凉缘板丁故宜涯没躺酣汁他殉窗诸历坞贞偷橙寐尿劲健帝式厉航迄卷取鄙蚌摔裸莆撅琴深秋要奥东硼袍戈押邢涧阉季剖舶重竭淑居盅纵忽筐蔑瞄扫暴赫汁挠抛弧耳捏仗辆蓟妮轩餐袖占朋鸥揩系叭制抗蜕桔婴娇午芹韦播皖绳禄扛蔑说霍吉涸份挡仰沾挫疏炬饵水纹咸暴单粳绑廖敬讶栽揍惫焚卿鸣部副今捂趣彪祁范颈慨枣伯单接簧纳魄层屎缎陋恤拇抖铲骨祭本害凹牡卤炮府挝譬棒遂毡声蝇吕珐炊跨邻跪锥受觉注仑刊渴史咯括琅潍兹宁巍柄寻邮导墟烛黍栅肃钱玖钒纶糜述魁雇攀级频畅横丛汪儿惋儡赦梧毯遮肾烬炔夹屯疵埠承馋淤俱墩期疡塑暮和撩浆栽妻负苔泼裙褥苛郭完