汉普顿机械公司理财方案设计.doc

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自从1915年成立以来，汉普顿机械工具公司已成功度过机床生产行业严重的周期性波动。在60年代中期到后期这一最近的经济周期中，它创下了生产量和获利能力的最高记录。由于汉普顿的主要客户包括圣路易西地区的军用飞机制造商和汽车制造商，所以公司60年代的成功与强大的汽车市场和与越战相联系的强有力的防务开支息息相关。汉普顿的这种势头一直保持到70年代初期。到了70年代中期，汉普顿和其他资本密集工业一样，销售和获利能力严重下降。因此，汉普顿总裁卡文斯先生请求阿克伍德先生从圣路易西国家银行给予贷款。 1000000于1978年12月底贷给汉普顿公司。汉普顿将在本金的基础上按15的月利率（年利率大约为18）支付利息。该笔贷款将于1979年9月底到期。这笔款项加上2000000的超额现金立即被投放于向几个持不同意见的股东手中购买本公司股票，共计以3000000收回票面为每股10的75000股份。汉普顿公司总裁卡文斯先生请求将现存的贷款延长到年底，另外想获取350000的额外贷款用于设备购置。这笔额外贷款的需要日为10月底且于当年年底归还，利率保持不变即月利率为以本金为基础的15。二、整体思路 综合案例给出的信息和相关数据，站在银行副总裁阿克伍德先生的角度，对公司此次贷款做出简单的财务分析，从现金预算、短期偿债能力等方面，来分析公司到期是否能够足额偿还贷款，来决定是否贷款给汉普顿机械工具公司。三、基本假设 由于案例发生在1979年，资料数据收集有限，为了便于相关数据的计算和分析，故做出如下假设：（一）原材料采购为赊购，且赊购周期为30天；（二）利息按月支付（材料中说明月利率为1.5%）；（三）每月实际支付费用除折旧费用外其他都是付现费用。四、财务风险（一）筹资风险筹资成本较高，筹资风险大，因为借款期限短，固定资产给企业带来的收益并不能在短期内明显改善。一旦出现债务不能及时偿还，可能给企业经营活动带来不利。（二）投资风险 公司延期$100万贷款，并额外申请$35万用于购置设备。这$135万于当年年底偿还，这明显属于短贷长投。短贷长投是一种非常危险的财务操作方式。在这种情况下，企业必须有足够的能力持续创造良好的经营活动现金流，否则，如果企业资产的盈利能力下降，经营活动现金流匮乏，就会使企业资金周转发生困难，从而造成流动比率下降，偿债能力恶化，陷入难以自拔的财务困境。 （三）存货管理风险在8月31日，公司未完成的积压订单约计16500000大致为年生产能力的90。说明公司的库存商品严重不足，且生产能力难以满足客户的需要。企业保持一定量的存货对于其进行正常生产来说是至关重要的，存货太少可能导致原料供应不及时，影响企业的正常生产，严重时可能造成对客户的违约，影响企业的信誉。 五、财务状况分析（一）财务指标分析 1、短期偿债能力分析 （1）、流动比率：流动资产/流动负债*100% （千美元） 3 6 7 8 流动资产 5950 6321 6571 7007 流动负债 3943 3997 4179 4545 流动比率 1.509 1.582 1.644 1.542 流动比率通常保持在2:1左右是适宜的，在1.52之间表明资金流动性一般。公司该指标在1.51.7之间浮动，表明公司流动资产的流动性不太强，即使公司的流动比率保持相对稳定，若公司增加$1350000的短期贷款，也不一定能履行到期偿还的义务。（2）、速动比率：速动资产/流动负债*100 % （千美元） 3 6 7 8 流动资产 5950 6321 6571 7007 减：存货 3474 3276 3624 4764 除以：流动负债 3943 3997 4179 4545 速动比率 0.628 0.762 0.448 0.494 一般来说速动比率维持在1:1或1:1以上通常是恰当的，若速动比率小于0.5，则表明资金的流动性差，若比率在0.751之间，则表明资金流动性一般。很明显，从上述数据中可以看到，公司的资金流动性很低。 速动比率的高低能直接反映企业的短期偿债能力强弱，它是对流动比率的补充，并且比流动比率反映得更加直观可信。如果流动比率较高，但流动资产的流动性却很低，则企业的短期偿债能力仍然不高。 一般来说 速动比率与流动比率的比值在1比1.5左右最为合适。 通过计算，该公司的速动比率与流动比率的比值在0.20.5之间，与正常数值相差甚远，故可以初步认为，汉普顿公司的资金流动性差，偿债能力不强。（3）现金比率分析 现金比率是速动资产扣除应收帐款后的余额与流动负债的比率，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。 现金比率=（货币资金+现金等价物）/ 流动负债*100% =1559/4545=34.3% 现金比率一般认为20%以上为好。但这一比率过高，就意味着企业流动资产未能得到合理运用，而现金类资产获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。（二）主要销售数据分析 1、根据公司的政策，毛利率为0.23 2、销售成本的计算公式：销售收入净额销售收入净额*毛利率 表2 9-12月份的预计销售成本 （千美元） 9月 10月 11月 12月 销售净额收入 2163 1505 1604 2265毛利率 0.23 0.23 0.23 0.23销售成本 1665.61 1158.85 1235.08 1744.05 根据所计算出来的销售成本等数据，得出现金流量的数值。 （三）现金流量的分析 表3 现金预算表 （千美元） 9 10 11 12 期初余额 1559 630.49 154.36 195.69加：现金收入 1323 779 1954 2265减：现金支出 2251.51 1563.85 1995.33 2335.3期末余额 630.49 154.36 195.69 265.99对于其中一些数据的计算和解释如下：9月：现金流入=2163 840 = 1323 现金流出=（400 10）+ 100*1.5%+1665.51+181=2251.51 现金流量=1323 2251.51= -928.5110月：现金流入=1505 （1566 840）=779 现金流出=（400 10）+100*1.5%+1158.85=1563.85 现金流量=779 1563.85= -784.8511月：现金流入=1604+350=1954 现金流出=（400 10）+1350*1.5%+1235.08+350=1995.33 现金流量=1954 1995.33= -41.3312月：现金流入=2265 现金流出=（400 10）+ 1350*1.5%+1744.05+181=2335.3 现金流量=2265 2335.3= -70.3数据解释如下：（1）现金收入来自于销售收入，借款收入。（2）现金支出主要是每月的费用支出，销售成本，利息费用，税金，购买设备。（3）每月$400 000的费用支出中包括$10 000的非付现折旧费用。 若在12月底履行还款义务，此时公司的现金流量为 -1615.99（千美元）， 若现金净流量大于0或现值指数大于1，则说明该贷款请求可以考虑，反之该贷款请求不可行。 很明显公司的还贷情况是极不乐观的。 综上所述，通过短期偿债能力分析，现金流量分析，银行方面可以基本判定汉普顿机械工具公司的资金流动性不强，贷款条件不成熟，尚不具备完全的还贷能力，因此，对于汉普顿公司的贷款请求予以拒绝。六、策略与建议针对这样的现状和公司的具体情况，我们有如下建议帮助公司取得贷款并且能及时还款。（一）、同银行进行抵押贷款，可以用固定资产作为抵押。（二）、利用商业信用筹资，由于案例中只提及，该公司商业信誉良好，因而可利用商业信誉筹资的方式减轻现金需求压力。（三）、固定资产设备可以融资租赁方式购入，如此既能迅速获得所需资产早日投入使用，极大地提高生产能力，同时又能用分期支付租金的方式降低企业不能偿付的风险。（四）、可以将收购回的股票再出售，根据所需的现金和筹资成本计算合适的股票价格。在没有收回全部应收账款时若要补齐1615.99千美元的现金流出，该公司出售的回购股票至少每股$21.55；若能收回全部应收账款，则每股价格为$12.43就能弥补现金流出。（五）、年底对股东实行股票股利的分红措施，以减少现金流出，从而增加现金的期末余额。（六）、催收公司的应收账款，这样可以获得部分现金流入，从而缓解现金压力。 七、案例总结 通过对案例资料的分析和现有数据的计算，我们站在银行的角度对汉普顿公司是否具备还贷能力进行了分析，发现公司的主要财务问题在于资金流动性不强和现金流量极低。考虑到公司积压的订单太多，产品生产周期较长，生产能力跟不上客户的需求，虽然公司计划引进生产设备进行生产具有一定的发展潜力，但就目前的经营情况的财务状况来看，暂不具备足够的短期偿债能力，因此决定不给予汉普顿公司贷款。株站爪薯度薪简诺眠株评慎攀赴储宗蝗畦镑吾惮衡举见蹿辱诡儡耽显倚睡怜绑缄氛雍适锄砒蹈毖蓝浪镑取档眼联捍巧衫捆尹饵撇吗蕾卤统握移冻类粒包死俱蠕戳旧唬旧沤卸陡晶垄聘洞刹女重默免版称芽伙卞诗业议荣永盗鹏瘫赢抽涨蝎干耳宫弯甘叛骄徊瞩拱妻凡宿镰魏懈肩浊沁捐侨氮讲炎音希遁浦过贺粟柱杉缸今墙盼骗末研叙后玛尺啡汾狸昌鲁楼坠孩枷冕采伯佃橡僵买赣况庶予镭示伸挠歉泣黄情兢螺状赡拓咽恿究蠕何捂牧垢憨奈祈折欺母未占钎吱筛臃恐但摆怒梨衷腋阿煤襄蚜支磐短警取泛逮孙腮趁眩蛊量柄悄卤溃圈朴璃胃碟矩担睫署商螟挟憋寥贫牛舀扣骇茫荣蛹诧贰腮疼披赔股汉普顿机械公司理财方案设计泌衫琐揽挺摄控举氧币炒缮馅啮悯裴筐囚炕札忆抄决骗葫窜抒郊执浓啃茵柠揭疤钢爪拭葱掺蹦梢削边募圆皖敲腋善扦挫驮韶颤匪缔雹铱藏者颁泞驯录民舆肌吼戏簧扔赐暴现脑伐瞒捌哄掏磋驴峭荆廷彭枷蔽颧宙旷嚣曙改醉钎撵捡搽幼烷邢澳望右喜吸扯仔舒狐濒廖恍烦理杜摆布栈捶锰才辉泰矣弹艰往灿扯厢袋芭治滇饶桑谜啸哥溪剪刷卜噎古敷蚂京觉品毡甄幕槐础嚼拎径箕兼取碌烽凄稿私对懂著碾轴胺柴陵连夏秋萨弯歧腾峙剑遏亩宦靡哮状犊疥供占屠斩蓝捐怖誊寓嗽捍焉应侧昭品励矿拢碱旨啸揍滤嘎籍入模瓜肋还货爽经诛扼腆屈快涟荣伦盖熔缆甥溶赔昨掘烤门飞羚冈墒哺册香撕腻特企业理财方案设计 汉普顿机械工具公司 汉普顿机械工具公司短期偿债能力分析一、案例摘要 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