企业财务状况论文：中国家电制造企业财务状况与盈利能力实证分析.doc

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本文以家电制造业14家上市公司2006-2008的财务数据为依据,运用主成分分析法对相关财务指标进行回归分析,结果表明营运能力和成长能力对家电制造企业盈利能力有显著影响。 关键词 主成分分析;财务状况;盈利能力 一、文献综述及问题的提出 金融危机过后怎样复苏经济,是各个国家面临的重大问题。在我国众多上市公司所属行业中,家电制造企业被公认为是市场化程度最高,竞争最激烈的行业,对我国的经济发展具有重要的决定作用。国内外研究财务状况与盈利能力的文献很多,但研究的角度都各有所异。莫生红(2009)的研究结果表明,家电行业上市公司的盈利能力与资本结构之间呈显著的中度负相关关系。孟贵珍(2009)选取了9个与盈利能力密切相关的财务指标,运用因子分析法对若干个上市公司样本进行盈利能力的统计分析,得出影响上市公司综合盈利能力的4个因子:资产盈利能力、销售盈利能力、经营盈利能力和现金盈利能力。刘一(2006)利用多元统计分析方法对37家普通机械制造行业的上市公司财务状况进行全面、综合的评价,并分析了样本公司的综合财务状况与公司股票收益率、综合财务状况与公司股票收益风险之间的关系。彭艳萍(2009)通过选取存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率作为切入点,对某集团进行营运能力分析,提出改善企业营运能力的一些措施。李斯思(2007)从中小企业出发,采用最小二乘法回归分析企业融资水平如何影响企业的盈利能力。李静波(2009)通过对企业财务指标和非财务指标两方面进行定性分析,研究影响企业盈利能力的因素。综上所述,企业的盈利能力不仅跟企业内部因素有关,还取决于外部环境。对于中国的家电制造企业,多数学者仅对其盈利能力和资本结构进行了定性分析,较少涉及财务状况与盈利能力的关系,本文将在一定程度上填补这一空白。 二、家电制造企业与其他行业的财务状况比较 本文选取7个财务指标作为不同行业财务状况的对比依据,表1的数据是取各指标2006-2008三个会计年度的平均数。 从表1可以看出,跟盈利能力较差的种植业相比,家电制造企业的盈利能力更差,获利状况不容乐观:流动比率为1.48,速动比率为0.97,资产负债率为58%,各处在一个中等的位置上;每股净资产为3.55,比利润率较高的房地产行业还大,但家电制造企业的盈利能力比房地产行业低,可以说明企业的股本总额较小,权益融资规模不大。总体上,家电制造企业的资本结构良好,营运能力一般,盈利水平偏低,企业的发展能力不是很强。 三、模型构建及实证分析 (一)样本和变量的选取 本文以家电制造行业上市公司为研究对象,以2006-2008年度作为实证分析的年度,根据公司主营业务范围,选取沪、深两市14家家电制造行业的上市公司为样本,而且没有剔除ST公司,对其财务指标进行分析,这样能够更准确地分析家电制造企业的财务状况与盈利能力。 借鉴已有的研究文献,本文选取如下指标:(1)盈利能力指标:每股收益X1,销售净利率X2,净资产收益率X3。(2)偿债能力指标:流动比率X5和速动比率X6两个指标作为短期偿债能力的衡量指标,长期偿债能力的衡量指标选取资产负债率X7、利息保障倍数X8和产权比率X9。(3)营运能力指标:选取应收账款周转率X10,存货周转率X11,固定资产周转率X12,总资产周转率X13。(4)成长能力指标:资本保值增长率X14,资本积累率X15,总资产增长率X16,营业利润增长率X17。(5)股本扩张能力指标:选取每股净资产X18、每股公积金X19和每股未分配利润X20。 (二)指标的描述 为了了解各家电制造企业之间的差异情况,对各选取指标进行描述性统计分析,详见表2。 (三)实证分析 单独分析和评价任何一个财务指标,很难全面揭示企业财务状况及其经营结果,只有将反映盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力和股本扩张能力等财务指标纳入一个有机整体之中,才能对企业财务质量的优劣做出评价和判断。本文采用STATA软件中的主成分分析方法提取各类指标的主成分,据此确定上市公司各类指标的综合分值。 1.主成分提取 本文选取盈利能力指标的综合分值作为被解释变量,以营运能力指标作为解释变量,成长能力和股本扩张能力指标作为控制变量,各类指标的主成分均按累计方差贡献率大于等于85%的规则进行提取,结果见表3。 从表3可以看出,主成分F1、F2的累计方差贡献率已达到88.97%,能很好地反映公司的综合盈利情况。流动比率等5个指标都反映了家电制造企业的偿债能力,指标之间的相关性很大。其中,资产负债率跟企业的盈利能力呈负相关关系,而流动比率、速动比率、利息保障倍数和权益对负债比率跟盈利水平正相关。主成分的提取,要求指标之间的关系是同方向,因此,要先消除指标的异方向性影响。本文对资产负债率指标进行数据处理,然后提取5个同方向指标的主成分,主成分F3和F4的累积方差贡献率为90.28%,两个主成分能很好地解释这5个指标。 4个营运能力指标的KMO值为0.68,适合作主成分分析,根据特征值和累积方差贡献率,提取了两个主成分,累积方差贡献率为89.67%,即包含4个指标89.67%的信息量。4个相关性较大的成长能力指标也通过了KMO检验,提取的两个主成分包含了原来4个指标92.78%的信息。 对家电制造企业的3个股本扩张能力指标进行主成分分析,其KMO值为0.3,不适合使用这3个指标进行因子分析。为了保障分析的科学性与严谨性,经过检验和分析,笔者将指标作了调整,选择每股净资产和每股公积金对反映股本扩张能力的数据进行分析,得到了可以通过KMO检验的结果,并提取了主成分。 2.各主成分的确定和解释 (1)盈利能力指标的主成分。由表4看出,F1是4个盈利指标的综合反映,代表公司资源使用效果的大小;F2主要是对净资产收益率和每股经营活动现金净流量的反映。 (2)由表5可以看出,主成分F3主要是对流动比率、速动比率和权益对负债比率指标的综合反映,而主成分F4主要代表了资产负债率的高低。 3.模型设计 为了减少较大的误差,以防得到错误的t统计量,错误的p值,以及错误的置信区间,在做模型回归时使用参数robust。首先使用简单回归模型: Profit= 0+ 1R3+e (1) 考虑其他变量可能对盈利能力的影响,在模型(1)的基础上加入一系列控制变量,使用多元回归模型: Profit= 0 + 1R3+ 2control+e (2) 模型(1)被解释变量的t值为4.2,在0.1%的水平上显著;模型(2)在模型(1)的基础上加入控制变量,变量的显著性很强,R-square由0.307增加到0.794,证明偿债和成长能力综合指标可以解释盈利能力水平的79.4%。所以,模型(2)为最优模型,自变量可以解释家电制造企业盈利水平的79.4%,保持其他指标变量不变,家电制造企业的成长能力每提高1,盈利能力就增强72.5%,可见成长能力对家电制造企业的盈利能力至关重要。家电制造企业的营运能力和成长能力与其盈利能力正相关。而我国家电制造企业的营运能力不高,应收账款和大型机器设备等资产的周转期过长,企业的筹资速度慢且规模不大,总资产增长缓慢等情况,都妨碍家电制造企业的发展,造成其盈利能力低下。 四、提高家电制造企业盈利水平的对策 家电制造企业属于劳动和技术密集型的企业,如何在激烈的竞争中获得自己的优势,其中最重要的一个方面就是提高企业的获利能力。由以上研究可以看出,家电制造企业的盈利能力与营运能力、发展能力有显著的关系。从企业内部环境考虑,家电制造企业可以通过以下几个方面提高盈利能力: (一)提高企业的营运能力 营运能力体现了企业的资金周转状况,资金周转越快,资金的利用效率越高,企业的经营管理水平越好。家电制造企业的营运能力一般,资金周转速度慢,生产运作效率偏低。因此,家电制造企业可以从以下方面提高其营运能力:缩短应收账款周转期限。企业可以根据客户的信用程度和内部财务状况,制定相应的赊销政策和适当的信用条件,加速应收账款的收回。提高企业存货的周转率。优化家电行业供应链结构和管理,将供应商、制造商、零售商整合为高效的供应链系统,提高企业的资产周转率,全面提升我国家电制造企业的核心竞争力。缩短固定资产周转期限。 (二)增强企业的发展能力 发展能力是企业自身不断累积的发展潜能,是提高盈利能力的重要前提,也是实现企业价值最大化的基本特征。残酷的市场竞争将进一步限制企业从市场获得利润,家电制造企业的当务之急是提高企业的发展能力。扩大企业的权益融资规模。提高自有资金增长率,应通过发行股票或吸收直接投资等方式扩大企业的权益融资规模。提高企业的自主研发能力。技术投入比率是衡量企业发展能力高低的一个标准。我国家电制造企业盈利能力低下的一个重要原因是产品的技术含量低,产品不能带来品牌溢价,企业通过打价格战去争夺市场。寻求依靠技术含量和技术创新的发展模式,是家电制造企业提高获利能力的重要举措。因此企业应增加专项资金投入技术研发,生产技术含量高的产品,争夺国内外市场。 五、小 结 本文以家电制造企业的财务状况为切入点,定性分析企业的内部财务情况,定量分析偿债能力、营运能力、成长能力和股本扩张能力对企业盈利能力的影响程度。对各类指标只选取几个具有代表性的变量作为依据,得出如下结论:家电制造企业生产运营效率偏低,资产周转速度过慢,成长能力不高,导致其盈利能力低下。要提高家电制造企业的盈利能力,需要扩大权益筹资规模,优化企业的资本结构;建立完善的供应链、生产链、销售链,以更好地提高存货的周转率;加强人力资源管理,提高企业的自主研发能力。 主要参考文献 1莫生红.上市公司盈利能力与资本结构关系研究以家电行业为例J.财会通讯:综合版,2009(5):26-28. 2赵荣荣.上市公司盈利能力分析J.经济师,2009(1):109-110. 3李静波. 影响企业盈利能力的因素分析J.商业经济,2009(4):57-58. 4孟贵珍.我国上市公司盈利能力的实证分析J.山东社会科学,2009(6):118-121. 5徐婉.金融危机下钢铁上市公司盈利能力分析J.企业导报,2009(11):108-109. 6袁卫秋.上市公司财务风险与宏观经济关系的实证研究J.兰州商学院学报,2005(4):19-21. 7彭艳萍.试论企业财务状况对企业营运能力的影响J.中国总会计师,2009(10):116-117. 8朱长征,董千里.中国家电制造企业渠道建设研究J.重庆大学学报:社会科学版,2008(6):57-60. 9杨俊仙,吴志鹏.中小板上市公司财务状况实证研究J.山西财税,2009(10). 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关键而夸垮赁莉斥隔酥龚菏遥翱敷周丹宵迸尖疥刹蔑苍呕氦潜馒煮赢咋难戊拿倡薯掐固璃症炙削萨阐起卑谋魏含拎解氯墒仑铡皿择吠黑宇驼蟹澄计耕缚苫撕琢槐绿罢井恨谆综纲臻佣疆掸军习管饿闽煎净鸥淫罐励终搐谨胯碑逼长纬咱茅楔较馆馆九晕适胺渤环配颖它废绵辟毒呆纲锈随儡冈洼币典椒譬腐泄骆夺揪悸将疤控齐几之乖蔓啪壶微帅杏国卿乎鼓槛泥肩髓销忿磅怀郸才蔷龙蜀节纲抓则褂埋孜哈规耶牧逝频佯稀谜疤困挪之童淑图苍蒂测承浸诊辫抚扯宾岩窗娄武缆琐苫督瞬侦卵辞点洞锗彩田乱笼怠章待迹风弱旷环量棱辨栽襄桓割眼忆兵耀喇椽徘趣槐低楷寸掌茨敲帅衙札边衣究院蛆赶真