财务管理学课后题答案---副本.doc

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第二章  财务管理的价值观念
二、练习题1. 答：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：
    V0 = A·PVIFAi，n·（1 + i） = 1500×PVIFA8%，8×（1 + 8%） = 1500×5.747×（1 + 8%） = 9310.14（元）
因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。 
2. 答:（1）查PVIFA表得：PVIFA16%，8 = 4.344。由PVAn = A·PVIFAi，n得：
    A =PVAn/PVIFAi,n=5000/4.344= 1151.01（万元）所以，每年应该还1151.01万元。
   （2）由PVAn = A·PVIFAi，n得：PVIFAi，n = PVAn/A则PVIFA16%，n = 3.333
     查PVIFA表得：PVIFA16%，5 = 3.274，PVIFA16%，6 = 3.685，利用插值法：
          年数         年金现值系数
           5               3.274
           n               3.333
           6               3.685
           由 ，解得：n = 5.14（年）
           所以，需要5.14年才能还清贷款。
3. 答：（1）计算两家公司的期望报酬率：
    中原公司= K1P1 + K2P2 + K3P3= 40%×0.30 + 20%×0.50 + 0%×0.20= 22%
    南方公司= K1P1 + K2P2 + K3P3= 60%×0.30 + 20%×0.50 +（-10%）×0.20 = 26%
（2）计算两家公司的标准离差：

4. 答：根据资本资产定价模型：K = RF + （Km－RF），得到四种证券的必要报酬率为：
         KA = 8% +1.5×（14%－8%）= 17%
         KB = 8% +1.0×（14%－8%）= 14%
         KC = 8% +0.4×（14%－8%）= 10.4%
         KD = 8% +2.5×（14%－8%）= 23%
6. 答：债券的价值为：
        P = I×PVIFAi，n + F×PVIFi，n
          = 1000×12%×PVIFA15%，5 + 1000×PVIF15%，8
          = 120×3.352 + 1000×0.497
          = 899.24（元）
       所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。
2. 答：（1）（I）计算四种方案的期望报酬率：
    方案A  = K1P1 + K2P2 + K3P3= 10%×0.20 + 10%×0.60 + 10%×0.20 10%
    方案B  = K1P1 + K2P2 + K3P3= 6%×0.20 + 11%×0.60 + 31%×0.20= 14%
    方案C  = K1P1 + K2P2 + K3P3= 22%×0.20 + 14%×0.60 +（-4%）×0.20= 12%
  方案D  = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 5%×0.20 + 15%×0.60 + 25%×0.20= 15%
         （II）计算四种方案的标准离差：

（III）计算四种方案的标准离差率：

（2）根据各方案的期望报酬率和标准离差计算出来的标准离差率可知，方案C的标准离差率71.5%最大，说明该方案的相对风险最大，所以应该淘汰方案C。（3）尽管标准离差率反映了各个方案的投资风险程度大小，但是它没有将风险和报酬结合起来。如果只以标准离差率来取舍投资项目而不考虑风险报酬的影响，那么我们就有可能作出错误的投资决策。所以，在进行投资项目决策时，除了要知道标准离差率之外，还要知道风险报酬系数，才能确定风险报酬率，从而作出正确的投资决策。（4）由于方案D是经过高度分散的基金性资产，可用来代表市场投资，则市场投资报酬率为15%，其为1；而方案A的标准离差为0，说明是无风险的投资，所以无风险报酬率为10%。则其他三个方案的 分别为：方案A的 方案B的 方案C的各方案的必要报酬率分别为：方案A的K = RF + （Km－RF）= 10% + 0×（15%－10%）= 10%
方案B的K = RF + （Km－RF）= 10% + 1.38×（15%－10%）= 16.9%方案C的K = RF + （Km－RF） = 10% + 1.36×（15%－10%）= 16.8%方案D的K = RF + （Km－RF） = 10% + 1×（15%－10%）= 15%由此可以看出，只有方案A和方案D的期望报酬率等于其必要报酬率，而方案B和方案C的期望报酬率小于其必要报酬率，所以只有方案A和方案D值得投资，而方案B和方案C不值得投资

4．答：
九天公司在不同长期债务规模下的公司价值和公司资本成本率测算表
B（万元）
S（万元）
V(万元)
Kb (%)
Ks(%)
Kw(%)
0
10000
10000
——
16%
16%
1000
10305.88
11305.88
8%
17%
15.92%
2000
9333.33
11333.33
10%
18%
15.89%
3000
8336.84
11336.84
12%
19%
15.88%
4000
7320
11320
14%
20%
15.91%
5000
6285.71
11285.71
16%
21%
15.95%
在上表中，当B=1000万，Kb =8%,Ks=17%, EBIT=3000万时，
S= =10305.88万元，
Kw=17%× +8%× ×(1-40%)=15.92%
由上表可知，当B=3000，V=8336.84时，公司价值最大，同时公司的资本成本率最低，因此当公司债权资本为3000万元时，资本结构最佳。
第七章  长期投资概论
二、练习题
1. 答：（1）项目A的投资回收期 = 1 + = 2（年）
      项目B的投资回收期 = 2 + = 2.43（年）
      所以，如果项目资金必须在2年内收回，就应该选项目A。
   （2）计算两个项目的净现值：
    NPVA =－7500 + 4000×PVIF15%，1 + 3500×PVIF15%，2 + 4000×PVIF15%，3
= －7500 + 4000×0.870 + 3500×0.756 + 1500×0.658= －387（元）
NPVB =－5000 + 2500×PVIF15%，1 + 1200×PVIF15%，2 + 3000×PVIF15%，3
= －7500 + 2500×0.870 + 1200×0.756 + 3000×0.658= 56.2（元）
          由于项目B的净现值大于项目A的净现值，所以应该选择项目B。
2. 答：（1）设项目A的内含报酬率为RA，则：
          2000×PVIFRA，1 + 1000×PVIFRA，2 + 500×PVIFRA，3 －2000 = 0
          利用试误法，当RA = 40%时，有：
2000×0.714 + 1000×0.510 + 500×0.364－2000 = 120
当RA = 50%时，有：
2000×0.667 + 1000×0.444 + 500×0.296－2000 =－74
利用插值法，得：
报酬率            净现值
40%              120
RA                0
50%              －74    
由 ，解得：RA = 46.19%所以项目A的内含报酬率是46.19%。
（2）设项目B的内含报酬率为RB，则：
500×PVIFRB，1 + 1000×PVIFRB，2 + 1500×PVIFRB，3 －1500 = 0
利用试误法，当RB = 35%时，有：
500×0.741 + 1000×0.549 + 1500×0.406 －1500 = 28.5
当RB = 40%时，有：
500×0.714 + 1000×0.510 + 1500×0.364 －1500 =－87
利用插值法，得：
报酬率            净现值
35%              28.5
RB                0
40%              －87    
由 ，解得：RB = 36.23%
所以项目B的内含报酬率是36.23%。
3. 答：（1）计算两个项目的净现值： NPVS = －250 + 100×PVIF10%，1 + 100×PVIF10%，2 + 75×PVIF10%，3 + 75×PVIF10%，4 + 50×PVIF10%，5 + 25×PVIF10%，6
= －250 + 100×0.909 + 100×0.826 + 75×0.751+ 75×0.683 + 50×0.621 + 25×0.564
= 76.2（美元）
NPVL = －250 + 50×PVIF10%，1 + 50×PVIF10%，2 + 75×PVIF10%，3 + 100×PVIF10%，4 + 100×PVIF10%，5 + 125×PVIF10%，6
= －250 + 50×0.909 + 50×0.826 + 75×0.751 + 100×0.683 + 100×0.621 + 125×0.564
= 93.98（美元）
（2）计算两个项目的内含报酬率：
设项目S的内含报酬率为RS，则：
NPVS = 100×PVIFRS，1 + 100×PVIFRS，2 + 75×PVIFRS，3+ 75×PVIFRS，4 + 50×PVIFRS，5 + 25×PVIFRS，6－250 = 0
利用试误法，当RS = 20%时，有：NPVS = 10.75
当RS = 25%时，有：NPVS =－14.3
利用插值法，得：
报酬率            净现值
20%              10.75
RS                0
25%              －14.3    
由 ，解得：RS = 22.15%
所以项目S的内含报酬率是22.15%。
设项目L的内含报酬率为RL，则：
NPVL = －250 + 50×PVIFRL，1 + 50×PVIFRL，2 + 75×PVIFRL，3+ 100×PVIFRL，4 + 100×PVIFRL，5 + 125×PVIFRL，6 = 0
利用试误法，当RL = 20%时，有：NPVL = 0.05
当RL = 25%时，有：NPVL =－33.85
利用插值法，得：
报酬率            净现值
20%              0.05
RL                0
25%             －33.85    
由 ，解得：RL = 20.01%所以项目L的内含报酬率是20.01%。
（3）因为项目L的净现值大于项目S的净现值，所以应该选择项目L。
4. 答：该项目的净现值为：
NPV = 1.0×（－20000）+0.95×6000×PVIF10%，1 +0.9×7000×PVIF10%，2
+ 0.8×8000×PVIF10%，3+0.8×9000×PVIF10%，4 = 109.1（千元）由于该项目按风险程度对现金流量进行调整后，计算出来的净现值大于0，所以该项目值得投资。
三、案例题
答：（1）计算各个方案的内含报酬率：
        设方案一的内含报酬率为R，则：
        44000×PVIFAR，3－75000 = 0，即PVIFAR，3 = 1.705。
        查PVIFA表得：PVIFA30%，3 = 1.816，PVIFA35%，3 = 1.696
利用插值法，得：
报酬率            年金现值系数
30%                 1.816
R                  1.705
35%                 1.696    
        由 ，解得：R = 34.63%
        所以方案一的内含报酬率为34.63%。 
设方案二的内含报酬率为R，则：
        23000×PVIFAR，3－50000 0，即PVIFAR，3 = 2.174。
        查PVIFA表得：PVIFA18%，3 = 2.174，即R = 18%
所以方案二的内含报酬率为18%。 
设方案三的内含报酬率为R，则：
        70000×PVIFAR，3－125000 = 0，即PVIFAR，3 = 1.786。
        查PVIFA表得：PVIFA30%，3 = 1.816，PVIFA35%，3 = 1.696
利用插值法，得：
报酬率            年金现值系数
30%                 1.816
R                  1.786
35%                 1.696    
        由 ，解得：R = 31.25%
        所以方案三的内含报酬率为31.25%。 
设方案四的内含报酬率为R，则：
12000×PVIFR，1 + 13000×PVIFR，2 + 14000×PVIFR，3 －10000 = 0
利用试误法，计算得R = 112.30%
        所以方案四的内含报酬率是112.30%。
由于方案四的内含报酬率最高，如果采用内含报酬率指标来进行投资决策，则公司应该选择方案四。 
（2）计算各个方案的净现值：
方案一的NPV = 44000×PVIFA15%，3－75000 = 44000×2.283－75000= 25452（元）
方案二的NPV = 23000×PVIFA15%，3－50000 = 23000×2.283－50000 = 2509（元）
方案三的NPV = 70000×PVIFA15%，3－125000 = 70000×2.283－125000= 34810（元）
方案四的NPV = 12000×PVIF15%，1 + 13000×PVIF15%，2+ 14000×PVIF15%，3 －10000 = 19480（元）由于方案三的净现值最高，如果采用净现值指标来进行投资决策，则公司应该选择方案三。 
（3）在互斥项目中，采用净现值指标和内含报酬率指标进行决策有时会得出不同的结论，其原因主要有两个：
1. 投资规模不同。当一个项目的投资规模大于另一个项目时，规模较小的项目的内含报酬率可能较大但净现值较小，如方案四就是如此。
2. 现金流量发生的时间不同。有的项目早期现金流入量较大，如方案三，而有的项目早期现金流入量较小，如方案四，所以有时项目的内含报酬率较高，但净现值却较小。
最高的净现值符合企业的最大利益，净现值越高，企业的收益就越大。在资金无限量的情况下，利用净现值指标在所有的投资评价中都能作出正确的决策，而内含报酬率指标在互斥项目中有时会作出错误的决策。因此，净现值指标更好。
第十一章  流动资产
二、练习题
1. 答：最佳现金余额为：
       N = = 2000（元）
2. 答：1）最佳订货批量为： Q* = = 400（件）
   （2）在不取得数量折扣，按经济批量采购时的总成本合计为：
    总成本 = 年订货成本 + 年储存成本 + 年采购成本= 14400（元）
    取得数量折扣，按照600件采购时的总成本合计为：
总成本 = 年订货成本 + 年储存成本 + 年采购成本= 14360（元）
    由于取得数量折扣时的存货总成本小于按经济订货批量时的存货总成本，所以企业应该以600件为订货批量。
3、通过活动，使学生养成博览群书的好习惯。
B比率分析法和比较分析法不能测算出各因素的影响程度。√
C采用约当产量比例法，分配原材料费用与分配加工费用所用的完工率都是一致的。Ｘ
C采用直接分配法分配辅助生产费用时，应考虑各辅助生产车间之间相互提供产品或劳务的情况。错
C产品的实际生产成本包括废品损失和停工损失。√
C成本报表是对外报告的会计报表。×
C成本分析的首要程序是发现问题、分析原因。×
C成本会计的对象是指成本核算。×
C成本计算的辅助方法一般应与基本方法结合使用而不单独使用。√
C成本计算方法中的最基本的方法是分步法。X
D当车间生产多种产品时，“废品损失”、“停工损失”的借方余额，月末均直接记入该产品的产品成本
中。×
D定额法是为了简化成本计算而采用的一种成本计算方法。×
F“废品损失”账户月末没有余额。√
F废品损失是指在生产过程中发现和入库后发现的不可修复废品的生产成本和可修复废品的修复费用。Ｘ
F分步法的一个重要特点是各步骤之间要进行成本结转。(√)
G各月末在产品数量变化不大的产品，可不计算月末在产品成本。错
G工资费用就是成本项目。(×)
G归集在基本生产车间的制造费用最后均应分配计入产品成本中。对
J计算计时工资费用，应以考勤记录中的工作时间记录为依据。(√)
J简化的分批法就是不计算在产品成本的分批法。(×)
J简化分批法是不分批计算在产品成本的方法。对
J加班加点工资既可能是直接计人费用，又可能是间接计人费用。√
J接生产工艺过程的特点，工业企业的生产可分为大量生产、成批生产和单件生产三种，X
K可修复废品是指技术上可以修复使用的废品。错
K可修复废品是指经过修理可以使用，而不管修复费用在经济上是否合算的废品。Ｘ
P品种法只适用于大量大批的单步骤生产的企业。×
Q企业的制造费用一定要通过“制造费用”科目核算。Ｘ
Q企业职工的医药费、医务部门、职工浴室等部门职工的工资，均应通过“应付工资”科目核算。Ｘ
S生产车间耗用的材料，全部计入“直接材料”成本项目。Ｘ
S适应生产特点和管理要求，采用适当的成本计算方法，是成本核算的基础工作。(×)
W完工产品费用等于月初在产品费用加本月生产费用减月末在产品费用。对
Y“预提费用”可能出现借方余额，其性质属于资产，实际上是待摊费用。对
Y引起资产和负债同时减少的支出是费用性支出。X
Y以应付票据去偿付购买材料的费用，是成本性支出。X
Y原材料分工序一次投入与原材料在每道工序陆续投入，其完工率的计算方法是完全一致的。Ｘ
Y运用连环替代法进行分析，即使随意改变各构成因素的替换顺序，各因素的影响结果加总后仍等于指标的总差异，因此更换各因索替换顺序，不会影响分析的结果。(×)
Z在产品品种规格繁多的情况下，应该采用分类法计算产品成本。对
Z直接生产费用就是直接计人费用。X
Z逐步结转分步法也称为计列半成品分步法。√

A按年度计划分配率分配制造费用，“制造费用”账户月末(可能有月末余额/可能有借方余额/可能有贷方余额/可能无月末余额)。
A按年度计划分配率分配制造费用的方法适用于(季节性生产企业)

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