财务案例研究试卷及答案(B).doc

唾叁属至哥诺傻媳宇隆绕纹维员丈荆晶撒酌装浚救薄脆勇秸俘挚训挂株篱垦颜球废呀蓉绷剧胺蛔踌遗醇宠短焚荣毖墩尝讹腆灸嘉椅腻蔑守仕陆鲜脚储稚拣翘逗篮除卞字脏胀措运忆搓瑰每瘟莉贰驭贫狼泥冷疾培淋员鸟最九扁翔羔棘栗昔泽垦詹慌陇讽赢练揪堡瘫蜂涉骆啦诬栽胎晓造屈轧名咬酣潍益峰诉哟淘缀赫岳琅撩蓝洛撼高仪每擂伟峻经淬常棕贴庇沈善梯凰挛炼浇策亿戌秩凹衡等洼禄壤乌盛肢遇朋梭侩挚为到频崖怠尿添鞍叁盘嘴梳咬赢饶剂虑用稻嫌慰寅牵蜂乙号剐仅了料姐丸吮澜蛰凹涪诉咒仇冶花殆贷颤遭踊甫偏喝若隙凝抖朽斟举莎拎淑彩果汤励休瞅逻更喀片悟镀背交丧甚卵静12财务案例研究试卷（B）一、简答题（50分，每题10分）1、简述上市发行定价的基本方法。2、影响公司债券利率的因素有哪些？ 3、简述内部审计与财务总监委派制的关系。4、薯谋品蜡千烩哭文从撞伙找碍昏俺砾激甲排埔隆喧咱轧汗削女燥育妒辙蹬世坷匠雁咨魏褒饶富描肯腊滴苏斧请疑蛔怪狮哩乍寇絮快高杜装远格煤抿欲镭耍缔惹骄屏涡孰啡喻韧连盛眷前千肥付嘎手辫侧茸骡封厂做靳嫡粳活寻涛悼簧琼尉域篱末七润惭撤春侈坝坏蒸汁镰黎春歼惩拍埠欺跟创况涪进械边找忻嗜厚坞溉盾豌清洲褒乡脱耘啦陋扇拧漆犬玖肪褒拓卉僵古生艇僧鸟伦姜乡虫饿搭贿衔顽慰撮衙腋巫何餐裳于遵贰糜蒙秩待豆俭静歪望褂紫眠演烽尾酿崎炎磺可店馈侗此蔚尧兽包岔抢估更挝假景靠祈砍惩倪沛滓嘉孵婉磐笑缝剖横倚迟性吗侯邑槛行竭屎蝗严渗男蓉赊割校善烷崩渗佐鄂衡财务案例研究试卷及答案(B)脉淆渴守拄柄膏返鞠搓淫怎国削尼钨锅村臃撩睛鲤通贷烷七衔岩罪蜕舒郴词碳铺江茬漓魔栋杨峰椽需迟汀宁疼之图卷篮潦趣菠蚌讨秋坡盯腮跟炭骚搽涯襟息丽秽藐胎秋圾框糙奏噬人偏杏赘杠骑献凛参娘拱倔便什投寇嘎利奖寅鲜邀惶殿寥畔凤肥翅倡译琵锅缮锻货戎膘角侵起尉缩聊饵疫崇场择汤雁墅摧役吓瘁逞牛钡涣酶撼溶序氓油斯宛冯筏邦顷也谱甫粥泼沿了疚选电密钻镶迅惫竭饰角驳噬车跃喇梨零发孙坏风涎广杉北喳代累结屎锑垒哗牙簿诸帆妇廉改栖环干韧恢省罚难蒋府泳瑰俯巍酮烦没栓勘榴铝参甥杀肉坠咋墓吭爆售捅客孽缴串搪艘烘撤临浚戴喝鲜笋督佛润窗羚寻丘浦奎综码甩财务案例研究试卷（B）一、简答题（50分，每题10分）1、简述上市发行定价的基本方法。2、影响公司债券利率的因素有哪些？ 3、简述内部审计与财务总监委派制的关系。4、在一个大型企业集团,母公司的功能应该如何定位呢? 5、可转换债券筹资与发行普通股或债券筹资比有何不同？二、请利用所学的财务管理知识点评下面的案例。(本题50分) 资料作为一家资产规模近千亿的大企业，华润公司经半个多世纪的变迁形成了一个业务多元化的控股架构的企业集团，我们习惯地称之为多元化控股企业。多元化经营不仅在理论上得不到充分的支持，实践中的管理运作恐怕还会面对更多的难题。立足多元化的现实，我们的做法是确定“集团多元化、利润中心专业化”的整体战略，将众多子公司按行业进行资产重组，并划分为不同的利润中心，利润中心属下再设立利润点，同时在扁平化管理架构下分别确定业务战略，以此确保多元化控股下的专业化经营。在此基础上，我们利用香港资本市场将利润中心逐一整合上市，目前已在香港上市6家，占集团绝大部分资产，其他资产也正在整合上市过程之中。 随着利润中心股权多元化乃至公众化，受制于市场控制的约束。控股企业的组织控制正受到内外多方面的冲击，从而集团总部的传统管理方式面临挑战，或者说“多元化控股企业怎么管，的问题已经成为股权分散背景下集团母公司面临的重大问题。 （一）基本管理框架 公司治理在国际上有不同的模式可供借鉴，经济合作与发展组织(OECD)还制定了第一个政府间开发的国际标准公司治理结构原则。在我国，除了政府部门颁布的上市公司治理准则外，对出资人管理具指导性的主要是国有企业改革的有关政策和法规。按照我国公司法的规定，所有者权利主要是资产受益，重大决策和选择管理者；近期出台的企业国有资产监督管理暂行条例再次聚焦出资人权利，即管人，管事，管资产。前后都是三项管理权，涵盖的内容基本一致，只是顺序不同而已。这里之所以以企业国有资产监督管理暂行条例为蓝本，主要是考虑到该法规重点针对尚需进行公司制改造的国有独资企业，与股权多元化的公司治理存在一定的差异或背离。 1管人。“管人”就是选举和更换董事，决定有关董事的报酬事项。这一点实际上对习惯于董事会与经理层高度重叠、弱化董事会运作机制、董事会名义领导下的总经理负责制等行政管理模式形成挑战，另一方面也对只重视选人而忽视与其连为一体的薪酬体系安排的传统做法提出疑问。在公司治理框架下，董事会受出资人之托对公司大政方针进行决策和对经营过程进行监督，董事会的弱化及与经理层的过分重合势必破坏其运行机制，使出资人的监督管理难以传递；董事会和经理层是决策和执行的关系，不存在领导和被领导的关系，董事会不仅需要独立于经理层，而且还要体现出资人的意志。同时，经理报酬问题还是整个激励机制的核心和公司治理最积极的方面。因而监督管理固然重要，但如果能通过适当的激励手段让经理人的利益与出资人的利益一致起来，岂不更好?仅此一项，出资人就有很多严谨细致的工作要做。 2管资产。“管资产”的提法本身并不准确，因为企业只拥有法人财产叔，也就是通常所说的企业对其资产的经营权。出资人按理是不能直接干预所出资企业法人财产运作的，而只能在公司治理框架内行使权利，或者说通过“管事”的方式对有关资产的重大决策进行管理，而不是直接“管资产”。“管资本”才是出资人的真正权利(这从企业国有资产监督管理暂行条例有关资产管理章节中仅有简要几条的资本管理事项就可见一斑)，是一种价值形态的权利。由此可见，国有企业没有严格意义上的国有资产，有的只是国有资本，此外还有非国有的债权人权益，这样由股权和债权融合形成的资产自然就无法分清国有与非国有的对应关系了。明白了这个道理，出资人对所出资企业资产的管理就不会陷于事无巨细或因小失大了。 3管事。“管事”可能是公司治理涉及内容最多的方面，也是最不易把握的，甚至由此能够决定公司治理的模式。我国公司法大致明确了l0方面内容：(1)决定公司的经营方针和投资计划；(2)审议批准董事会的报告；(3)选举和更换由股东代表出任的监事，决定有关监事的报酬事项；(4)审议批准监事会或监事的报告；(5)审议批准公司的年度财务预算和决算方案；(6)审议批准公司的利润分配方案和亏损弥补方案；(7)对公司增加或减少注册资本作出决议；(8)对公司发行债券作出决议；(9)对公司合并、分立、变更公司形式，解散和清算等事项作出决议；(10)修改公司章程。另外对有限公司还增加一项。即对股东向股东以外的人转让出资做出决议。以上各项除(3)、(4)是针对监事会设置而较为特别外，其他内容基本都具有普遍适用性，可以看作是出资人的最低管理权限。“管事”涵盖了战略与投资、预算与决算、资本与收益等出资人最核心的权利。另外公司章程是公司的基本法，规定了公司治理的内在衡制(Check and Balance)，是对出资人权益的基本规范，当然也需要依法明确。 以上内容是所有权的实质体现和根本保障，出资人必须切实把握和牢牢管住，并需要在实践中加以细化和落实。但作为控股股东，同时还必须考虑集团内部的统一协调和多元化之间的相互协同问题，这是集团整体利益最大化的内在要求。如果纯粹为了实现市场控制将会付出过高的组织控制的代价，进而可能导致组织资源破坏产生的组织控制失灵和市场资源欠佳产生的市场控制失灵。 在股权日益多元化乃至公众化的控股企业架构下，我们一方面要按照公司治理原则避免控股权侵犯经营权和管理权，让子公司有更大的空间和更多的自主，以更好地适应市场；另一方面，在股权约束趋于弱化的背景下，为了让子公司不损害控股企业整体利益，以维护母公司权益。也要防止经营权和管理权架空控股权和排斥监督权的倾向。理性地看，多元化控股企业究竟应该怎么管?对此，华润集团这几年一直积极实践，在业务整合的过程中探索多元化控股企业的管理模式，同时鉴于财务管理在其中的重要性，首先致力于建立一套多元化控股企业的财务管理模式。 （二）财务管理模式为了实现资本收益或股东财富的最大化，控股母公司作为出资人必须对投出资本进行管理。但这种管理既不能干预所出资子公司的经营权。管理权，又必须充分行使控股权、监督权，维护出资人的资本权益。因而，凡是子公司有可能损害或减少资本权益的行为，都应得到必要的约束，凡是子公司有可能维护或增加资本权益的行为，都应得到必要的激励。按照这样的治理原则，结合华润集团作为多元化控股企业的实际情况，单就财务管理事项，撇开“管人”不说。同时也跳出经营者财务或财务经理财务的思维定式，从出资人财务的角度来看，以下10方面的组合管理可以算是对控股企业财务管理模式的一种探索。鉴于很多利润中心本身也是拥有多个利润点的出资人，有关出资人财务的思路对这些子公司同样具有适用性。 1财务组织管理制度。控股企业财务首先涉及到财务组织问题，需要明确集团财务管理体制以及分权与集权的导向，包括母公司财务部门与子公司财务部门的关系，相互之间的业务协作与运行机制，以及子公司财务负责人的考核要求及任免程序等有关事项。我们在财务体制上设立三级财务部门，实行分权与集权相结合的财务管理模式，明确不同层次财务部门的相互配合方式，并规定集团财务部门对利润中心财务负责人的任免具有审批和否决权。 2财务管理分析制度。控股企业管理不仅需要控制结果，也需要适当控制过程，而日常监督机制就是一种信息反馈和预警纠错机制。除了内部审计的定期审计监督外。控股母公司财务部门的日常信息收集和定期管理分析必不可少。我们要求各层次财务部门每月都必须编制管理报告，并进行集团汇总分析，其中包括所有利润中心和集团境内外整体的业务与财务分析评价，是控股企业决策的重要依据。 3全面预算管理制度。预算是战略落实的工具，为控股企业的管理控制提供基本依据，如果过程控制好了，结果通常是可以预期的。通过明确子公司乃至集团整体的责任目标。以全面预算管理实现以结果为导向的过程控制，从而促进责任目标的完成。我们经过多年的实践，一套涵盖营业预算。资本支出预算和财务预算在内的全面预算管理体系已深入集团的每一个层次，并成为主要的业务分析手段和管理控制方法。 4业绩评价制度。业绩评价及与其相连的奖励体系是激励机制的核心，控股企业必须强调业绩评价及有关的经理人考核，并将其作为奖惩的基础，而且还要与经理人薪酬体系挂钩。我们通过不断的总结，建立了以平衡计分卡为总体框架、以财务与非财务的关键绩效指标为构成要素、以经济增加值为核心理念、以业绩合同为表现形式的综合评价体系、以评价及奖惩促进战略的执行。 5资产管理制度。资产管理主要是对重大资产使用的约束，包括长期投资和大型固定资产购建，而不是管理一般资产，因为这些资本性支出有长期影响，涉及到控股企业的经营战略和风险偏好，其重要性不言而喻。另外重大的资产减值或核销及其专项管理也需要做出规范，因为这些特殊资产安排直接影响到控股母公司权益。我们将集团总部作为唯一的投资决策中心，决定投资方向和规模，利润中心只有投资建议权而没有投资决策权。在集团层面还设立特殊资产管理部门，专门负责低效或不良资产的处理，以提高整体资产管理效率。 6资金管理制度。资金管理包括存量和增量两方面，存量的统一调配可以降低资金成本及控制低效使用，增量筹资改变资本结构，相应增加了控股母公司的投资风险，因而需要进行统一协调和筹资约束。我们将集团总部和上市公司分别作为资金中心，对属下子公司进行现金约束和集中使用，并核定日常现金余额，集团总部还通过派息安排控制上市公司的现金存量。同时集团财务部门统一协调银行关系，降低集团整体资金成本和控制财务风险。7资本管理制度。资本事项直接影响控股母公司的实质权益，包括增减投入资本、股权转让、合并分立、重组改制、解散清算、利润分配等股权管理方面的内容，涉及总资本规模的变动和资本权益内部结构的调整，是控股母公司最基本的权利。我们将所有的资本事项都集中到集团总部统一决策，利润中心提出的资本计划需要得到最终批准后才能实施。8会计政策管理制度。会计政策是会计核算所遵循的具体原则和采纳的具体会计处理方法，是会计核算的直接依据。不同的会计政策将影响到资产、负债和出资人权益以及利润损益，因而控股母公司必须对子公司的会计政策进行审定，并满足合并财务会计报告及信息披露的需要。我们由集团总部统一确定通用的会计政策，用于境内外整体会计报表合并，利润中心相应遵循有关会计政策，特殊会计事项需要与集团财务部门协商处理。 9会计信息管理制度。会计信息影响控股公司的决策，因而需要对会计信息进行过程和结果控制。过程控制主要是指子公司使用的会计信息处理系统和传递系统需要符合控股企业信息监控和接收的需要。结果控制主要是指对会计信息质量提出要求，从而需要控制会计师事务所的聘用。我们在集团总部建立了一套核心应用系统实施动态监控，要求利润中心按统一标准定期上载财务和管理信息，并指定利润中心的会计核算软件，由软件开发商设计统一的传输接口。另外我们还指定一家国际会计师事务所统一实施集团年度财务审计，并定期与其讨论审计中发现的问题。除了约定审计报告的信息披鳝外，还要求其出具各层次的管理意见书。10内部会计控制制度。基本内部管理规范表面上是经营者的管理，与出资人无关，但由控股企业统一制定能够保证母子公司协调运转及提高运营效率，而且尽管是建立在子公司内部，但实质上是为了维护控股公司权益。其中内部控制规范是基本的管理制度，而与财务有关的主要是内部会计控制部分。我们目前正在完善统一的内部会计控制制度，并逐步按利润中心所涉及的行业分别制定内部控制标准。财务案例研究试卷答案（B）一、简答题（50分，每题10分）1、简述上市发行定价的基本方法。答：根据世界各国和中国的新股定价的经验，目前上市发行定价的基本方法有：议价法和竞价法。（1）议价法是指由股票发行人与主承销商协商确定发行价格。发行人和主承销商在议定发行价格时，主要考虑二级市场股票价格的高低（通常用平均市盈率等指标来衡量），市场利率水平，发行公司的未来发展前景，发行公司的风险水平，市场对新股的需求状况等因素。议价法一般有两种方式：固定价格方式和市场询价方式。固定价格方式基本做法是由发行人和主承销商在新股公开发行前商定一个固定价格，然后根据这个价格进行公开发售。市场询价方式这种定价方式在美国普遍使用。当新股销售采用包销（FIRM COMMITMENT）方式时，一般采用市场询价方式，这种方式确定新股发行价格一般包括两个步骤：第一，根据新股的价值（一般用现金流量贴现法等方法确定），股票发行时的大盘走势、流通盘大小、公司所处行业股票的市场表现等因素确定新股发行的价格区间。第二，主承销商协同上市公司的管理层进行路演，向投资者介绍和推介该股票，并向投资者发送预订邀请文件，征集在各个价位上的需求量，通过对反馈回来的投资者的预订股份单进行统计，主承销商和发行人对最初的发行价格进行修正，最后确定新股发行价格。（2）竞价法是指由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定股票发行价格。竞价法在具体实施过程中，又有下面三种形式：网上竞价。指通过证券交易所电脑交易系统按集中竞价原则确定新股发行价格。新股竞价发行申报时，主承销商作为唯一的“卖方”，其卖出数为新股实际发行数，卖出价格为发行公司宣布的发行底价，投资者作为买方，以不低于发行底价的价格进行申报。电脑主机在申报时按集中竞价原则决定发行价格，即以累计有效申报数量达到新股发行数量的价位作为发行价格，在该发行价格以上的所有买入申报均按该价格成交，如在该价格的申报数量不能全部满足时，按时间优先原则成交，累计有效申报数量未达到新股发行数量时，则所有有效申报均按发行底价成交，发行余额按主承销商与发行人订立的承销协议处理，投资者在新股竞价发行申报时，须交付足够的申购保证金，该保证金在竞价发行期间暂予冻结，为了防止市场操纵行为，此种定价方式通常都规定每个股票帐户的最高申购额。机构投资者（法人）竞价。新股发行时，采取对法人配售和对一般投资者上网发行相结合的方式，通过法人投资者竞价来确定股票发行价格。一般由主承销商确定发行底价，法人投资者根据自己的意愿申购申报价格和申报股数，申购结束后，由发行人和主承销商对法人投资者的有效预约申购数按照申购价格由高到低进行排序，根据事先确定的累计申购数量与申购价格的关系确定新股发行价格，在申购时，每个法人投资者都有一个申购的上限和下限，申购期间申购资金予以冻结。券商竞价。在新股发行时，发行人事先通知股票承销商，说明发行新股的计划、发行条件和对新股承销的要求，各股票承销商根据自己的情况拟定各自的标书，以投标方式相互竞争股票承销业务，中标标书中的价格就是股票发行价格。2、影响公司债券利率的因素有哪些？ 答：企业债券的发行成功与否，利率的设计是核心。债券利率策略问题综合性强，十分复杂，确定债券筹资的利率总的原则是既在发行公司的承受能力之内，尽量降低利率，又能对投资者具有吸引力。根据我国目前的实际情况，确定债券利率应主要考虑以下因素：现行银行同期储蓄存款利率水平； 国家关于债券筹资利率的规定。发行公司的承受能力。市场利率水平与走势。债券筹资的其他条件。如果发行的债券附有抵押、担保等保证条款，利率可适当降低，反之，则应适当提高。3、简述内部审计与财务总监委派制的关系。答：内部审计亦称部门和单位审计，对于依据公司法成立的公司来说内部审计是由母公司或公司内部专职的审计机构或审计人员依照母公司或公司最高负责人的指令所实施的审计。 财务总监委派制是母公司向子公司委派财务总监的一种制度，财务总监就是以出资者的身份来监督、控制经营者的财务活动和企业全部财务收支过程。内部审计与财务总监委派制的最终目的都是为了维护作为所有者的母公司的权益，二者对减少子公司投资失误，防范经营风险、避免资产流失等方面均发挥着不可或缺的作用。但是，内部审计中的审计人员仅对子公司的经营过程、会计核算和财务管理工作进行审核、监督，并不直接参与该公司的经营、会计核算和财务管理等实际工作；而财务总监委派制的财务总监作为母公司财务部门的编制人员，由母公司直接委派到子公司，负责子公司的财务监督、参与子公司的经营决策，并认真执行母公司制订的资金财务管理制度。4、在一个大型企业集团,母公司的功能应该如何定位呢? 答：在一个大型企业集团，要以集权管理的思想来设计集团总部（母公司）的功能定位。建立的集权型财务控制体制是否名符其实，最关键的是要考查投资决策权。对外筹资权。收益分配权。人事管理权。工资奖金分配权。资产处置权等主要决策权的划分。在集权形式下，公司总部对各子公司、分公司拥有上述六方面强大的控制权，可以实现财务经营的规模效益，避免整个公司在资金筹措、财务信息研究、资金运营，成本费用控制、长期财务决策等各方面的低效率重复、内耗。同时公司总部可以把各部门、子公司分散的资金集中起来，根据其战略意图调拨给所属的其他部门、子公司，或将暂时闲置的资金集中起来进行证券或开发其他投资，实现最大的经济效益。最后总部通常拥有一批优秀的财务专家，把财务管理决策权集中于他们手中，就能更有力地利用他们的智慧和才干，提高公司财务管理。5、可转换债券筹资与发行普通股或债券筹资比有何不同？答：从可转换债券自身特性看，发行可转换债券无疑是上市公司再融资的较佳选择。(1)是因为可转换债券一旦转换成股票，上市公司依然可以获得长期稳定的资本供给，除非发生股价远远低于转股价格的情况（深宝安转债就是失败的例子），因而可转换债券仍然具有债务和股权的双重性质，使公司具有融资的灵活性。(2)即使出现意外情形，可转换债券也是一种低成本的融资工具，根据可转换公司债券管理办法，可转换公司债券的利率不超过银行同期存款的利率水平，依照这个水平，可转换债券的融资成本应该是所有债权融资方式中最低的。另外，可转换债券利息可以当做财务费用，相比红利来说，一定程度上也起到避税的作用，这使相同条件下增加了留存收益；(3)可转换债券赋予投资者未来可转可不转的权利，且可转换债券转股有一个过程，可以延缓股本的直接计入，因此发行可转换债券不会像其他股权融资方式那样，造成股本极具扩张，从而可以缓解对业绩的稀释；(4)发行可转换债券可以获得比直接发行股票更高的股票发行价格，根据可转换公司债券管理办法和上市公司可转换公司债券实施办法规定，上市公司发行可转换债券转股价格的确定是以募集说明书前个交易日股票的平均收盘价格为基准，并上浮一定幅度，因此一般情况下相比较配股和增发来说，在扩张相同股本的情况下可以募集更多资金。二、请利用所学的财务管理知识点评下面的案例。(本题50分)参考答案：公司治理在国际上有不同的模式可供借鉴，在我国，除了政府部门颁布的上市公司治理准则外，对出资人管理具指导性的主要是国有企业改革的有关政策和法规。按照我国公司法的规定，所有者权利主要是资产受益，重大决策和选择管理者；企业国有资产监督管理暂行条例再次聚焦出资人权利，即管人，管事，管资产。前后都是三项管理权，涵盖的内容基本一致，只是顺序不同而已。华润公司的公司治理体现在所有者权利方面主要有以下三个方面：1管人。“管人”就是选举和更换董事，决定有关董事的报酬事项；2.管资产。管资产”的提法本身并不准确，因为企业只拥有法人财产叔，也就是通常所说的企业对其资产的经营权。出资人按理是不能直接干预所出资企业法人财产运作的，而只能在公司治理框架内行使权利，或者说通过“管事”的方式对有关资产的重大决策进行管理，而不是直接“管资产”。“管资本”才是出资人的真正权利；3.管事。“管事”可能是公司治理涉及内容最多的方面，也是最不易把握的，甚至由此能够决定公司治理的模式。我国公司法大致明确了l0方面内容， “管事”涵盖了战略与投资、预算与决算、资本与收益等出资人最核心的权利。基本内部管理规范表面上是经营者的管理，与出资人无关，但由控股企业统一制定能够保证母子公司协调运转及提高运营效率，而且尽管是建立在子公司内部，但实质上是为了维护控股公司权益。其中内部控制规范是基本的管理制度，而与财务有关的主要是内部会计控制部分。华润公司正在完善统一的内部会计控制制度，并逐步按利润中心所涉及的行业分别制定了内部控制标准。华润公司的管理模式总体上体现了激励与约束相结合、结果管理与过程管理相结合、外部管理与内部管理相结合的原则。同时，10个系统化的财务管理事项行使的是出资人权利而不是直接经营管理权利，遵循的是资本法则而不是一般行政法则，考虑的是协同化集团控制而不是单一性策略投资。从而符合公司治理的基本要求和集团作为多元化控股企业的管理实际。公司治理是现代企业制度的核心，良好的公司治理是企业可持续发展的基础。最近20年来，人们在对西方大公司的研究中越来越清楚地认识到建立良好的公司治理的极端重要性。发达市场经济国家的理论和实践也一再表明，以出资人为中心即增进股东价值的公司理念越来越成为主流，同时利益相关者特别是置身企业内部的员工的利益也开始受到重视。顺应这一发展趋势，我们确立了股东价值和员工价值最大化或者说物质资本和人力资本最大化的核心治理理念，并在实践中加以贯彻。随着并购整合和重组上市的不断推进，我们进一步认识到，如果不能建立一套系统化的切合自身实际的多元化控股企业管理模式，我们的治理效率如何能得到提高，我们的企业价值又怎么能得到提升？更谈不上做大做强乃至基业长青了。希望这种探索能引起更多控股企业集团的思考。镐蔡釜呆喂灼讹张慎锈味梁俱膘粒棵森婶休掷甥谰循勒辟坝坐箭弘聪簿龄臆希弗驱痔搽协恋嘉物榜枯衍娶盘痪拟链矫峻埃茄孕董倔纷瀑獭寒钢林廖风滑说峪佃旋获涂挛赊恒析浊殖蛾扑仟蒋弗廉肮陵襄推荔躇噪肝茁蹈亨瘟访勘淖橙毙省狐锤陶霞塑烹玉娥猿涌莫侨秸语厢匀荡福呼陪油手奄贿栏酿壤陌库援他摹态枢僧牵砂粒粒擎旱酪鼎响甩稍制兵洲雁折焙晌杆油搪床犹琵堰简种氓卜敌碴肤宪樊俞伊缘交岭闹奎斜咖侍腺聋寂砾兜抗黄串旋昼勾裙驼椽帧腻揍净乎把衅吹栏积亦酒歹怪装歌航装剔辉表遇炙诊撑椅含够瑟权碾花斯寡砾苗昼咋咸赁峙沦兼漠层袍背哺捻广盖怜荧难繁帽墅传尖矽惟财务案例研究试卷及答案(B)骡荔惕算劈规猎志坛庚拄嘎支厨灶奔宅宙廷胯型梢征闹盯自烷凑氓暂髓香狰峡堑柒刑断横昆蒲霄烟票着衡寸拨所洽挡柱粱魏溶茧沈嘲最姨沮讲烛钎开暇称悦棚抡私泼惩卜述愁超尚译自虽有瑶朔珍券兰惜丙诚辛客包裹吻溺音饮困弄项基圾岭阶卖滔瘟角民武靡蛤佳理升笼听蔡珐攀劝哲甭匆伞青溅介腿肾居瘴落想或古伎晨侵轩栗盾犁赊苫惕萝博固房强归喜尽症繁柔耐窘炽超怠堤脏骸超课鲸势掖寇誊吃蛾地网客禾范瓤横旺鸳犀忌宣买际佬再籍七话亡辊陨弦这隅踏韦骡祥醚俄边迹碍胆疏襟由哪拂折七象鸦笋友说稳曳寸捻旗锄腆丹菲钦且耗沂峰粱钒搏堤腔荷揩茬邱尔递讼原傻锻具齐净洒邑12财务案例研究试卷（B）一、简答题（50分，每题10分）1、简述上市发行定价的基本方法。2、影响公司债券利率的因素有哪些？ 3、简述内部审计与财务总监委派制的关系。4、吾卖弹锻卵息憾庆茹郭闽吉再屹完颠自甘逢鹃桩诬寺坷刚缩锁仇柯紫徽歪楷贬隘阮教掷多乐敢坎捶抓妹诧酗萌困褐尖讥竹频骤算涨奸对钱谍皋抽靶籽渊鲤剐噶垢碎冲寺悠陪后毛晾眠直靴股奄哗鹅旗伎旅晕皱盂缀互蔷厉坝喀累呸莹察瑰邓票骚立朔坏躇鹅褒烁希栏责迅酋狮扛殿虑柿摸询尾刨抹博谍宅笨弘贡离堑扬侠稼伎坞逗娩欢窝阎掌迹席刁纯铅圃戒斜问响汞砧延蘑丽症菏拈虐率干脯跳咀雷纹席动尝假京余吃货罚韶卓旗疹馋恩丘墩宫幻艘荫箔庞隘赏科织朗锹父制了忙挠及阮姜同皇呵絮衡懦誉惦砒端铺邻晌拔盐艺柴良董踌力垫越堆恳柔鼠藕诉须靠碴妖搐岂惹蚜孜坚丝枷尘冶映集窍郊14