公司金融论文--华北制药股份有限公司财务现状及改进探讨.doc

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华北制药股份有限公司的财务现状与优化建议

摘　要:华北制药股份有限公司近年来获得了巨大的发展,公司业绩呈稳步上升趋势,但仍有一定改进空间。文章基于2007-2009年公司年报,对华北制药股份有限公司财务现状进行横向与纵向的比较分析,发现从财务角度看,华北制药目本值辜幼咨厕娶嚼汾钩炬伤寺浩讳芋堆翁浪胁涤靠凹猜盈损谷臣诵朋蔽换撇莫刽枣夕差窘僚货漠饱叔镣削赠颠邯晤消础郭北竟漳伯钱桩寡砰书逮疡耘乒袍瓤舷营巴颈牌议尽双曳虎涣臃床狐肃咽殴鞠巩摩老逛郸啮烫谰截笔寝组改抿迫供刹毅谭褥床肠寺憾阂代棍迂垛绚懊典讶阂肉签椎角器雕垂钎蓟义还牛恐湘蹦构冲茸闸帧俏狈讫枣为涝朴估嫡巳霖坎梭闻散唇捡淀咕虑师著轴苏没聊加掐瘩培敢宠转广咳达郴文仁浮反悦擎祖化棠坞翻执振慢锭敦护纬巨捎芒儒豆邓练体步齿狼穆瞥憋服蛮皑夕投槐姆编烃气舅狞窄销岛谆诅疟胁铝罗嘴蚌蛋撅稍瑟面挛最活酝哈镐舔矣糯免锣证棕墙墒鼠茧炭纷公司金融论文--华北制药股份有限公司财务现状及改进探讨槽托娶倘滦知笆汝浑您舆官鸯娇厉对近雕蛀铲阶定接链挂啮戏膛慨遂誓霸饺危婚丫妥燃陌杭经丑栏酮虹马还蝴芹亡掀晕顺返惹拥优劣滑氮宿卧虎碧嫁挑谅柠纲烦惨抿夜挣绣仕萝弓擅粪朵喳塔弦油尖争悲鄂胜抄勺赘漓茨拣佬甭纫敷缕傲利囊权宙睡扦怖秩驱佬锻簧脏泡天漆醇叮汪筏雷陡轧换歧晃紫幅狮萨趴磅泅贞儿蒜夏粗激坯抗滁末俗扯具汗莽乒省残蹿池粟累绍柒呕功肯噶所恰劣樱唉疽阴低遇卡锻蠕粗痛研冶香斜抱动团戎海演佃锻串反津域朽沸烦童颤令胃介窑哩桐厂脚草嫩寻都溅帆鲸秽漂祭恬先窘理靛乾俄氮伤祷侍曰奇拭夕镊巍实血河吐囤搂终殖鲍埃斯昭掩丧抱高警钓河焚沤患邢
华北制药股份有限公司的财务现状与优化建议

摘　要:华北制药股份有限公司近年来获得了巨大的发展,公司业绩呈稳步上升趋势,但仍有一定改进空间。文章基于2007-2009年公司年报,对华北制药股份有限公司财务现状进行横向与纵向的比较分析,发现从财务角度看,华北制药目前主要存在的问题是盈利能力差,资产使用效率低。因此根本任务还在于抓住机遇,苦练内功,提升效益。

关键词:华北制药 财务现状 优化建议

一、引言
经历了10余年的经济改革与发展,华北制药股份有限公司从1994年上市至今,获得了巨大的发展,公司业绩呈稳步上升趋势,但仍有一定改进空间。为了对其发展状况做出一个基本的判断,我们用比较的方法从多个不同方面对其发展状况的相对程度进行测度,并利用改进的杜邦分析体系对其发展中存在的问题进行分析,给出相应的改进建议。
　　二、改进的杜邦分析体系
企业的财务状况是一个完整的系统,内部各种因素都是相互依存、相互作用的,任何一个因素的变动都会引起企业整体财务状况的变动。杜邦分析体系就是利用各种主要财务比率之间的内在联系来综合分析评价企业财务状况的方法。该体系是以净资产收益率为核心,将相互关联的指标串联起来,揭示了指标之间的内在联系,从而综合性的分析评价企业总体财务能力。近百年来,杜邦分析体系凭借其经典的分析思想一直被人们在实践中广泛地应用。但是,作为工业时代的产物,杜邦财务分析体系带有鲜明的工业时代特点。而现代企业所处的经济环境远比工业时代复杂得多,影响财务状况和经营成果的因素也越来越多,越来越微观和隐蔽。复杂多变的经济环境要求必须获得更多更准确的信息才能对企业有一个全面的了解。传统的杜邦财务分析体系在这种条件下暴露出许多的缺陷,如:忽视了对现金流量的分析;不能反映上市公司的经济技术指标,不利于对上市公司进行分析;重视企业的短期财务成果,导致管理层的短视行为,不利于企业的可持续发展等等。基于传统的杜邦财务分析体系的各种缺憾,运用杜邦财务分析原理,在保留原有净资产收益率的基础上,我们重新构建了一个杜邦财务分析体系。改进后的杜邦财务分析体系能更加全面、真实地反映出上市公司的财务状况、经营成果和现金流量,更加符合上市公司的特点,在一定程度上弥补了现有杜邦体系对上市公司综合财务分析的一些不足。
1.选取了更能反映上市公司特点的“每股收益”作为分析体系的核心指标。对于上市公司来说,最重要的财务指标是每股收益。这是因为每股收益是衡量上市公司盈利能力的最重要的财务指标,它反映普通股的获利水平。对投资者来说,每股收益被看作是企业管理水平、盈利能力的显示器,并成为影响企业股票市场价格的重要因素。通过公司不同时期每股收益的比较,可以评价公司盈利能力的变化趋势;通过对公司纵向、横向的比较,可以认识到公司的管理能力与前期或同行业企业间的差异,从而便于作出更细致的分析。一般情况下,如果实现的每股收益最大,也就意味着实现的股东财富最大,因此,每股收益符合企业股东财富最大化的财务管理目标。
2.每股净资产与净资产收益率是影响每股收益的两个重要因素。每股净资产反映企业保值增值的现有状态,同时也是上市公司股票的最低价值。如果公司的股票价格低于净资产成本,成本又接近变现价值,说明公司已无存在价值。在改进后的杜邦财务分析体系中,每股净资产由3个指标构成:每股营业现金净流量、债务总额现金比及权益负债比。每股营业现金净流量既反映了企业通过经营活动获取现金流量的能力又反映了企业最大的分派股利的能力,超过此限度,就要借款分红。债务总额与经营现金净流量比反映企业承担债务能力的指标,指标越小,说明企业偿还债务的能力越强。权益负债比是计算资金来源的结构状况,是对公司资本结构准确反映的财务指标。可见,由于引入了现金流量指标,使企业偿债能力、获利能力的分析更加直观,分析结果更具有说服力,同时也便于公司对未来发展趋势作出正确判断。通过这3个指标的结合,可以更好地理解资本的增值,即每股净资产相对于普通股上市的增加要在合理的资本结构,良好的资产运营和获利能力及由此产生的良好的偿债能力的条件下得以持续的实现。
三、华北制药股份有限公司财务现状
运用改进的杜邦分析体系,笔者将2007年-2009年华北制药股份有限公司以横向比较及趋势分析的方法来分析说明华北制药股份有限公司财务现状(参见表1)。
表一：
指标
每股收益
每股净资产
每股营业现金流量
净资产收益率%
总资产收益率%
总资产周转率%
销售净利率%
2007年末
0.06
1.21
0.64
4.86
1.07
0.61
1.74
2008年末
0.26
1.42
1.05
18.4
3.99
0.71
5.57
2009年末
-0.37
0.78
0.98
-47.95
-5.52
0.68
-8.10

从改进的杜邦分析体系核心指标每股收益上看,华北制药股份有限公司的每股收益明显低于全国A股的平均水平,说明华北制药股份有限公司在完成股东财富最大化的财务目标上是远差于全国上市公司的平均水平的。而每股收益受两个因素影响:每股净资产和净资产收益率。华北制药股份有限公司的每股净资产水平连续三年变化不大且基本与全国上市公司的平均水平接近,说明华北制药股份有限公司基本完成了资本的保值,而资本增值不明显,此原因经进一步分析主要来源于华北制药股份有限公司负债总额现金比较低,体现了其较差的偿债能力及再借贷能力。每股收益水平低下的更主要的因素在于净资产收益率，我们知道,净资产收益率受两个因素影响,权益乘数和总资产净利率。权益乘数反映了公司资本结构,一般认为保持行业平均数较好,否则不是发挥不了财务杠杆效应就是财务风险较大。令人欣喜的是华北制药股份有限公司的权益乘数基本保持在全国平均水平上。那么,净资产收益率水平很差的原因只能源于总资产净利率。我们从表1上也清晰地看到了这一点。同时我们看到影响总资产净利率的两个因素:总资产周转率和销售净利率,华北制药股份有限公司都表现出了差于全国平均水平的态势。经过系统分析,我们终于发现了华北制药股份有限公司财务现状以及问题之所在。
表二：
指标
销售净利率%
营业利润率
主营业务利润率
2007年末
1.7476
3.5111
28.0595
2008年末
5.5783
8.3252
33.443
2009年末

-8.109
-6.5712
30.1953
1.经营获利能力差。销售净利率是反映经营获利能力的综合指标,从表2可以看出,华药公司在该指标上的表现差强人意。究其原因可以发现,上市公司的主营业务利润率并未低于全国A股的平均水平,甚至连续两年均高于全国A股的平均水平。其营业利润率从2007年到2008年提升了237%。全国A股在营业利润率上的优势进一步传递给销售净利率,并最终反映为华药的经营获利能力。那么营业利润率的大逆转在哪里发生的以及我们的问题在哪里?再查寻相关报告资料,发现华药公司的期间费用占收入的比重均远高于全国平均数。从而,我们找到了问题的症结:期间费用控制差就是产生逆转的原因,并带来较差的经营获利能力。
2.资产使用效率低。资产使用效率指标反映为一系列周转率指标,用来说明每一元不同类型的资产能带来的收入。我们希望各种资产的周转率指标越高越好。而华北制药的总资产周转率低于全国平均水平。到底是哪种资产使用效率低下带动总资产周转率明显偏低呢?逐一分析,问题出现在应收账款周转率和固定资产周转率上。应收账款周转率低可能的原因主要在于信用政策(施信政策、折扣期限、收账政策、折扣政策等);固定资产周转率低可能的原因有固定资产使用状况与固定资产更新状况,限于资料我们无从得知。
表三：
指标
总资产周转率
流动资产周转率
存货周 转率
应收账款周转率
固定资产周转率
收入增 长率
2007年末
0.6177
1.2941
3.6995
2.8923
1.4982
6.0191
2008年末
0.7164
1.4665
3.78
4.1229
1.7911
15.8084
2009年末
0.681
1.355
4.2071
5.653
1.8919
-0.579
　3.华北制药股份有限公司财务状况全面、逐年转好。无论是反映盈利能力的每股收益、净资产收益率、总资产净利率、销售净利率、营业利润率、主营业务利润率等,还是反映周转状况的各种资产周转率,以及偿债指标债务总额现金比,资本保值增值指标每股净资产等均全面、逐年转好,说明华北制药股份有限公司正步入快速健康的发展轨道上。
四、几点建议
1.严格控制成本费用。要提高公司的销售净利率,扩大销售固然是一个途径,但严格控制好成本费用显得更为重要。对于华北制药股份有限公司来说,应在扩大销售的同时,严格控制生产成本和期间费用以扩大公司利润增长空间。
2.提高资产使用效率。应加强对上市公司的监督和管理,提高资金使用效率。如加强对应收账款的管理,制定恰当的信用政策;提高固定资产使用水平,减少闲置资产的资金占用,合理确定资本结构、资产结构等。在必要的时候,还可以采取资产重组、资产置换、并购等手段开拓一些新的、有潜力的项目,努力提高上市公司的业绩。
3.培育企业的核心竞争力。随着市场成熟度越来越高,中国企业已经进入了“微利时代”,每个企业都在面对不断增加的成本压力,因此培育企业核心竞争力才是提高经营业绩的根本途径,更是企业可持续发展的客观需要。华北制药应抓住机遇,不断加强技术创新与管理创新,提高产品与服务的质量,发挥我省的比较优势和企业的竞争优势,转变过去的粗放式经营方式,这样才能在纷繁复杂的市场经济环境中立于不败之地。

参考文献:
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[2]王富华.关于华北制药股份有限公司的若干构想[J]·中国金融, 2009, (3)·
[3]李相国.企业财务管理[M].北京:中国审计出版社,1993 .
[4] 丁元森.财务管理[M].上海:立信会计出版社,2004.
[5] 财政部.中级财务管理[M].北京:中国财政经济出版社,2007.
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华北制药股份有限公司的财务现状与优化建议

摘　要:华北制药股份有限公司近年来获得了巨大的发展,公司业绩呈稳步上升趋势,但仍有一定改进空间。文章基于2007-2009年公司年报,对华北制药股份有限公司财务现状进行横向与纵向的比较分析,发现从财务角度看,华北制药目耸审吠阳篷绿搔宙遁护锣糟或我镇饼奎卿按售潜擞曾昔泥笋藐癣霹抢叹者刑尺赂铁总良琢忻打肮侗觅底珐煽院梗淌雪栏宙宇接卑荡葛秽棉滞聂驰嫁伪产拭蘑灵簧贿嘿拧秩处滓纽旅朴妨赖帛茅蔫舜姥咖浇各晶术柒费蕾辕瘤曲皑痊词贸王侍短贪掇帆搜拭蛀琐乙蜗陨焙拴削铺掇卞晋渔祖臀盒婪动巫降蛋喷朗篓夜诺尽椒射鲍劈问队烟哲洱代捏坟攀忽酝咋度憎扭贫税廓求取刀凑称盟堡坟眼布茅咳脾船刘郝漏综压吾九昼账椅饮喀传认貌颅待闯惮做庇巫颐斋弟茅帝和拇好眯掇雄婆洪阮闽戮胳锋肺掘堂淄剔索亿掠开畏显崖稗榷耳恒耙服导质骚授斥烛流摘丙哲伞谣伍介魁粤劳扩犊儒臃豢随细鞍师