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金融发展对高新技术产业创新的影响及实证研究

摘  要：本文运用2001-2015年中国30个省份或地区高技术产业面板数据，考察了金融发展规模对技术创新的影响，同时研究R&D资金投入、人员投入、进出口贸易、经济发展程度和外商直接投资对高技术产业技术创新的作用。结果显示：金融发展规模对技术创新存在促进作用，金融市场规模的扩张能推动中国高新技术产业的技术创新。进出口贸易水平和人员投入对技术创新有反向影响作用，研发投入、经济发展水平、外商直接投资对技术创新影响是正向效应。
关键词：金融发展;技术创新;影响
一、引言
改革开放以来，中国经济发展取得了举世瞩目的成就，特别是东部沿海地区实现快速经济增长，形成了长三角、珠三角等经济发达的生产带，但是中国经济的发展是长期依赖要素投入驱动经济粗放增长，高消耗高污染的企业发展驱动经济，这种粗放型经济发展方式所积累的矛盾日益凸显。基于此，本文研究金融发展对技术创新的影响，通过理论分析影响机理并采用中国升级面板数据进行实证检验，通过实证数据的结果分析从金融发展的视角提出促进中国技术创新能力的政策和建议。
二、金融发展影响技术创新的机理分析
金融发展主要是通过融资功能角度、风险管理、信息传递这3个方面对技术创新产生影响。首先，技术创新的成果即创新的产出是充斥着大量未知性的，技术创新常常面临着外部融资这一短板。其次，知识是具有传播性的，在创新过程中难以进行积淀，从知识走向产品这条道路是十分漫长和艰难的，因此，由于技术创新的不确定性且预期收益难以衡量，使得企业面临更大的融资约束，仅靠企业内部融资很难实现技术创新（周方召等，2014）。因此，金融发展水平均衡提高降低了所有产业技术创新的外部融资成本，从而激发整个经济的技术创新活力，促进了各产业技术进步与提高整个经济的技术进步水平（易信等，2015）。
从风险管理的角度看，企业在技术创新的过程中，企业会面临流动性风险、收益率风险、预期收益风险等，而不同的金融发展结构对这两种风险的影响是不同的（高志，2017）。技术创新尤其是重大技术创新项目往往具有投资量大、建设周期长、投资变现难等特点，投资者不愿意长期失去对自己高流动性资产的控制，导致技术创新资金不足，因而制約着技术创新的进度。另外，金融机构通过不同期限的金融产品组合实现风险的跨期分散，使得单位时间内的技术创新面临的风险降低，风险的分散化可以提高投资者对技术创新投资的意愿和动力。金融机构通过投资于周期长、收益高的技术创新项目，在经济繁荣时提供相对低的收益率，在经济衰退时提供相对高的收益率，经济不同发展阶段的创新收益也有助于促进技术创新（张元萍，2012）。
信息处理是金融体系的核心，尤其是资金供求双方的信息是金融资源配置和风险管理的基础，但不同的处理方式会导致资金流向的不同（李渊博等2014）。大体来说，银行接融资方式与股票市场直接融资方式是不一样的金融结构，而这两种金融结构在信息处理上也存在很大的区别，并且两者的信息处理功能也是基于不同的理论框架。股票市场不同于银行的信息不对称，股票市场在信息处理方面存在差异，股票投资者可以通过信息优势，通过买卖股票获取收益。因此，在处理技术创新信息不对称问题时，股票市场更具有优势。
三、模型设定与数据说明
（1）模型设定
为了分析金融发展对技术创新的影响，本研究通过构建以下模型考察它们之间的影响机制，模型形式如下（1）：
其中，i，t分别代表各个省份和时间，y代表技术创新，是本文研究中的方程关系，研究金融发展对技术创新影响。jr表示第金融发展;本模型的控制变量参考张元萍等（2012）、胡杰等（2015）和黄德春（2011）的模型，选取gdp、yf、l、fdi与my ，分别表示社会经济发展程度、研究与开发投入支出、高新技术产业从业人员数目和贸易进出口额，α1、α2、α3、α4、α5和α6则分别表示各个自变量相应的弹性系数，wit为随机误差项。
（2）变量和数据
1.被解释变量：由于本文主要研究金融发展对技术创新的影响，本研究选取技术创新（y）作为被解释变量程。对于技术创新，在实际应用中，一般选取专利、新产品、创新投入资金和研发人员对技术创新的投入产出进行分析，“专利授权数”会受到专利机构的等人为因素的干扰，专利申请受理量直接反映了企业免受外界干预的技术创新水平，且专利申请与授权之间存在时间滞后（王国印等，2011），原毅军（2015）也认为采用“专利申请量”作为衡量技术创新的指标是比较合理的。因此，本文选取高技术产业“专利申请量”作为技术创新的指标。选用各省份高技术产业的专利申请受理数对技术创新进行衡量。
2.解释变量：金融发展（jr）作为解释变量，参考现有学者的研究采用金融发展规模度量金融发展，用各地区金融机构本外币存贷款余额与GDP之比来表示，比值越大代表金融发展规模越大。
3.控制变量：一是开放程度指标（Open） ： 开放程度影响技术创新主要是通过国际商品贸易给输入国带来了模仿生产的动机技术溢出开始发生，输入国的技术创新水平有所增强;其次，由于输入商品的竞争力会影响当地厂商的市场份额，国际贸易也会间接地刺激当地厂商的技术创新活动，用地区进出口总额与该地GDP 之比来度量;二是人员投入（l）：用高技术产业的从业人员代表人员的投入;三是地区经济发展（gdp）：综合反映地区市场发展、经济收入等经济状况，对地区创新能力产生影响，用地区gdp来度量。四是研发支出（yf）：一个地区的研发支出水平是地区创新能力水平衡量的重要指标，研发支出水平越高，越容易突破创新瓶颈引发技术创新，因此，用一个地区的高技术产业研发经费占该地的GDP表示。五是外商直接投资（FDI）：FDI主要是通过直接效应与间接效应对对东道国自主创新能力产生影响。FDI水平也是影响技术创新的重要因素之一，本研究采用FDI占当地GDP的比重衡量FDI的水平。
4.数据来源：本文的研究数据均来自2000至2016年的《中國统计年鉴》、《中国对外经济贸易年鉴》、《中国高技术产业统计年鉴》和《工业企业科技活动统计资料》。其中，进出口额按照《中国统计年鉴》的平均汇率换算成人民币再进行相应的计算。
四、实证结果及分析
在实证检验前，首先对变量（变量统一取对数）进行描述性统计分析，通过stata软件的处理，由数据分析可以看出所有自变量与控制变量的一些基本统计情况，数据一共有450个观测值，样本均值除了外商直接投资（fdi外，其余的呈负数。从结果上看，所有变量的取值都是是完整的，属于平衡面板数据模型。再利用stata进行估计，如表1是金融发展对技术创新的固定效应与随机效应模型的估计结果;最后对固定效应模型与随机效应模型进行Hausman检验，最终确定固定效应模式更合适。
对全国30个省份2000—2014年的面板进行固定效应模型与随机效应模型回归分析，可得到表1数据。从表1数据可以看出，无论是固定效应模型还是随机效应模型，金融发展规模（jr）对技术创新（y）的模型中，金融发展的系数为正，并且系数分别是0.043和0.025，虽然两个都不显著，但是同样可以得出金融发展对技术创新存在正向的影响效应的结论。换言之金融发展可以推动技术创新，同该实证结果也符合主流研究的观点和现实经验。
五、结论与启示
本文运用2001-2015年中国30个省份或地区高技术产业面板数据，考察了金融发展规模对技术创新的影响，同时研究R&D资金投入、人员投入、进出口贸易、经济发展程度和外商直接投资对高技术产业技术创新的作用，结果显示，金融发展规模对技术创新存在促进作用，金融市场规模的扩张能推动中国高新技术产业的技术创新。进出口贸易水平和人员投入对技术创新有反向影响作用，研发投入、经济发展水平、外商直接投资对技术创新影响是正向效应，说明研发投入要素的增加能促进创新产出的增加，经济的发展和外资进入都能促进中国的技术创新。
基于以上的研究结论，本研究提出以下的建议促进中国高技术产业技术创新的发展。金融发展规模对高技术产业的技术创新具有正向促进效应，因此促进中国的技术创新可以从促进金融发展为切入点。要加快金融市场建设，完善股票市场，政府应该积极出台相应政策，引导股票市场的完善，使高科技企业在不同的成长阶段对资金的需求都能得到满足，从而引导企业进行技术创新。同时应该适当采取政策调整该行业的就业情况，使得那些真正有技术含量的高技术企业得到发展。
参考文献
[1]张元萍，刘泽东.金融发展与技术创新的良性互动：理论与实证[J].中南财经政法大学学报，2012（2）
[2]周方召，符建华，仲深.外部融资、企业规模与上市公司技术创新[J].科研管理，2014（3）
[3]易信，刘凤良.金融发展、技术创新与产业结构转型——多部门内生增长理论分析框架[J].管理世界，2015（10）
[4]高志.金融结构调整、金融功能完善与制造业自主创新——基于中国24个制造行业的实证研究[J].华东经济管理，2017（8）
[5]李渊博，朱顺林.互联网金融创新与商业银行经济发展的关系研究——基于省级面板数据的因果关系检验  [J].南方经济，2014（12）
[6]王国印，王动波特假说、环境规制与企业技术创新一对中东部地区的比较分析 [J].中国软科学，2011（1）
[7]原毅军，谢荣辉.金融发展、技术创新与环境污染的内在联系[J].中国软科学，2015（9）

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