证券投资概论第四章-复习思考题答案.doc

第四章 复习思考题答案
1．证券投资收益的构成?
证券投资收益或证券收益，是指投资者从事证券投资而获得的报酬。证券投资收益主要包括三种：一是资本损益，是指由于所持证券价格的升降变动而带来的最初购买证券的本金的升值或减值；二是送股、转增股与配股的填权收益；三是证券利息收入，是证券持有期内获得的利息收入，也称经常性收入，如债券按期支付债息的收入或股票按期支付股息的收入等。
2．证券投资成本的构成？
（1）证券买入价款
（2）证券税收：包括证券所得税、证券转让所得税、证券交易税。、证券印花税。
（3）证券交易佣金
（4）委托手续费
（5）其他费用。包括过户费 、信息费及相关的设备费、人工费、机会成本、其他如精神损失、健康损失等 。
3．证券投资风险与收益的关系？
（1）正相关的关系。正相关的关系表现在：风险越大，收益可能越多；风险越小，收益水平越低。例如，债券的投资风险一般小于股票的投资风险，而股票却有获大利的可能，因为债券的利息收益是有限的，而股票的投机收益却有很大的伸缩性。长期债券的风险大，所以长期债券的利息率应该比短期债券的利息率高。政府发行的债券风险小，公司发行的债券风险大，所以政府债券的利息率低于公司债券的利息率。
风险大收益也可能越大，这种现象还可以从以下公认的公式得到说明：
预期收益率=无风险利率+风险补偿
公式表明，风险大的投资项目应该在获得一般投资收益的同时，还应该使投资者获得额外的收益，以吸引投资者来冒险。换句话说，投资者多得的收益实际上是对投资风险的一种补偿或者叫风险奖励。如果风险大的投资项目与风险小的投资项目获得同样多的收益，那就没有人来投资，该办的事情就办不了。所以，风险大的投资项目应该存在着这样的可能性：投资者可能获得更多的收益。这里强调可能性，而不是必然性。
在美国，一般将联邦政府发行的短期国库券当作无风险证券，把短期国库券的利息率当作无风险利率。
(2)负相关的关系。负相关是说风险越大收益越少，风险与收益成反方向变化。例如，某公司将要破产，其发行的股票风险大，投资其股票获得高收益的可能性极少。所以，要正确地理解风险与收益的关系，不能绝对化。投资和风险是证券投资的核心问题，投资者的投资目的是为了得到收益，但与此同时又不可避免地面临着风险，一般地说，风险较大的证券，收益率相对较高;反之，收益率较低的投资品，风险相对也较小。证券投资的收益与风险同在，收益是风险的补偿，风险是收益的代价。
5．证券投资现金分红收益率的计算？
证券投资现金分红收益率是指投资者本年度持有的某种证券的现金分红额与投资成本的比率，计算公式为：
某证券投资现金分红收益率= 单位证券现金分红额 ×100%
单位证券投资成本
例：某投资者买人某股票，投资成本为每股10元本年度每股获得股息收入0．2元(已扣税)，计算现金分红收益率。
证券投资现金分红收益率：0.2÷10×100％=2％
现金分红收益率的计算方法适合于股票和基金等有现金分红的证券。
6．债券收益率的计算？
(1)债券票面收益率
债券票面收益率又称为债券名义收益率或债券票息率，是指债券票面上的固定利息率，即年利息收入与债券面额的比率。其计算公式为：
债券票面收益率= 单位债券年利息额 ×100％
同一单位的债券面额
债券票面利息率适用于投资者按照票面金额买入债券，获得利息，并持有到期后按照票面金额获得本金这种情况。
(2)债券直接收益率
直接收益率又称为本期收益率、当前收益率，是指债券的年利息收入与买入债券的实际价格的比率。买入价格可能是发行价，也可能是流通市场交易价，这个价格可能等于或大于或小于票面额。债券直接收益率的计算公式为：
债券直接收益率= 债券年利息 ×100%
债券买入价
例:2003年10月10日，某一投资者按照990元的价格买入2002年10月10日发行、2008年10月10日到期的某面值为1000元的债券1手，票面年利息率4％。计算债券直接收益率。
债券直接收益率=(1000×4％)÷990×100％=4.04％

债券直接收益率与票面收益率相比，考虑了购买价与票面价不一致的情况。债券直接收益率没有考虑本金部分的差价收入，不能全面反映投资的实际收益。
(3)债券持有期收益率
债券持有期收益率是指投资者买入债券后持有一段时间，在债券到期之前将债券出售所得到的收益率。债券持有期收益率的计算公式有两种，一种是息票债券持有期收益率，另一种是一次还本付息债券的持有期收益率。
息票债券持有期收益率的计算公式为：
息票债券持有期收益率年利息= 年买卖差价收入 ×l00％
买入价
一次还本付息债券的持有期收益率的计算公式为：
一次还本付息债券的持有期收益率=年平均差价收入÷债券买入价×100％
例：某一投资者在某债券发行满1年时按照每手1020元的价格买入该债券10手，该债券期限为5年，5年后一次还本付息，票面年利息率为4％。发行期满3年时，该投资者以每手1130元的价格将该债券10手卖出。计算投资收益率。
持有期收益率=[(1130-1020)÷2]÷1020×100％
(4)债券到期收益率
债券到期收益率又称为债券最终收益率，是指投资者持有债券到期后所得到的收益率，计算方法有两种，一种是息票债券的到期收益率，另一种是一次还本付息债券到期收益率。
息票债券的到期收益率的计算公式为：
息票债券到期收益率=债券年利息+（债券面额-债券买入价）/到期期限 ×100%
债券买入价
例:上例中，投资者持有到期，即2011年10月8日，此时投资者可获利息收入为：
利息总额=1000×5％×9=450(元)
持有期共计8年零3天，3天可以忽略不计。平均每年的利息收入为：
年利息=450÷8=56.25(元)
债券到期收益率=[56.25+(1000-1040)÷8]／÷1040×100％=4.93％
一次还本付息债券到期收益率的计算公式为：
一次还本付息债券到期收益率=[债券面额×(1+债券票面利率×债券年限)—债券买入价]÷持有年限÷债券买入价×100％
例：某一投资者按照1010元的价格买入某债券10手，票面利率为3％，持有2年后到期，一次性还本付息，债券期限3年，计算到期收益率。
到期收益率=[1000×(1+3％×3)-1010]÷2÷1010×100％=3.96％
(5)贴现债券收益率
贴现债券又称为贴水债券，是指低于面值发行，发行价与票面金额的差额相当于预先支付利息，债券期满时按面值偿付的债券。贴现债券一般用于短期债券的发行。
贴现债券收益率又分为贴现债券的到期收益率和贴现债券持有期收益率。
当投资者按照贴现价格购入新发行的贴现债券，持有到期后按照面额得到偿付时，可以按以下公式计算到期收益率：
贴现债券到期收益率=(债券面额-发行价格)÷债券期限×365÷发行价格×100％
公式中的发行价格按以下公式计算：
贴现债券发行价格=债券面值×(1-年贴现率×债券有效年限)
当投资者中途出售贴现债券时，可以计算持有期收益率：
贴现债券持有期收益率=(债券卖出价-债券买入价)÷持有期限×365÷债券买入价×100％
式中的卖出价要根据证券行情表公布的折扣率计算，公式为：
卖出价=债券面值×(1-折扣率×债券剩余年限)
7、证券投资年总收益率的计算？
年末，投资者可以计算一下证券投资总收益和年收益率。证券投资总收益包括买卖差价收益、现金分红收益、证券投资资金的存款利息收益、债息收益、其他证券投资现金收益和证券潜在收益。证券潜在收益是指投资者持有的尚未卖出的证券年末收盘价与投资成本价的差额，差额为正即为盈利，负则亏损。在计算投资总收益时，填权收益或贴权亏损包含在买卖差价收益中。证券经纪商对投资者资金账户中未使用的现金按照活期存款利息率计算存款利息，该利息收入可以计入证券投资收益中。
在实际计算投资总收益时，可以采用以下公式：
证券投资总收益=年末账面现金余额+年末证券总市值余额-投入现金总额
计算结果如果为正，说明赚钱；为负，说明赔钱。
证券投资年收益率可按下面的公式计算：
证券投资年总收益率= 本年证券投资总收益 ×100％
本年平均占用的资金额
平均占用的资金额是指投资者不是在年初一次性存入资金，而是在年内中途存、取，经过加权计算后得出的平均占用数。不管是以现金形式占用，还是以证券形式占用，只要资金没有被取走，就视为资金被占用。为了简化计算，全年占用时间最多按照360天计算。
8．股票投资盈亏平衡点的计算？
计算股票投资盈亏平衡点的目的是知道股价到达哪个价位以上投资者会盈利，低于这个价位投资者会亏损，预先计算出各个价位的盈亏数据，做到心中有数，便于决策。
当投资者已经买入股票，需要做出卖出决策时，可以计算该股票用卖价表示的盈亏平衡点。计算公式为：
用卖价表示的股票投资盈亏平衡点= 股票投资固定成本
1-变动成本率
对于投资者而言，已经买入的股票，其投资成本即买入价、买入时支付的证券交易印花税和佣金是固定的成本，其他费用可不予考虑。卖出时需要支付的印花税和佣金是变动成本，其总额随着股票出售收入额的变化而成比例的变化，因此，变动成本率等于印花税率与佣金率之和，其他变动成本可以不予考虑。故此，计算公式可以用下式表示：
用卖价表示的股票投资盈亏平衡点=股票买入价 × 1+印花税率+佣金率 1-印花税率-佣金率
以上计算方法适合于印花税向买卖双方征收的情况。如果印花税改为向单方征收，或者税率和佣金率有调整，则公式中的数据也要进行相应的调整。如果以后投资者追加买入了同一只股票，则买入价也应进行加权平均计算。

5